Practica Examen Final

Valoración Económica de Empresas

Carrera: Ingeniera Financiera

Preparado por Ariel Andres Chiri Oviedo

1. Se tiene un mercado financiero con dos activos, cuyos rendimientos se presentan a continuación:

A B
Año Rendimiento A Rendimiento B
2019 5.00% 6.00%
2020 6.00% 2.00%
2021 2.00% 8.00%
2022 -1.00% -5.00%
2023 6.00% 9.00%

La tasa libre de riesgo es de 2%, para cada activo calcular:

i. El rendimiento de cada activo
ii. El riesgo asociado a cada activo
iii. El ratio de Sharpe por activo

Suponga que el modelo CAPM ocurre, se pide calcular:

iv. El rendimiento y riesgo del portafolio dados los siguientes pesos:

Ponderación rf Ponderación Rm
100.00% 0.00%
90.00% 10.00%
80.00% 20.00%
70.00% 30.00%
60.00% 40.00%
50.00% 50.00%
40.00% 60.00%
30.00% 70.00%
20.00% 80.00%
10.00% 90.00%
0.00% 100.00%
-10.00% 110.00%
-20.00% 120.00%

v. Determinar el portafolio que maximiza el Ratio de Sharpe.

vi. Calcular el rendimiento y riesgo del portafolio que maximiza el Ratio de Sharpe.
vii. Calcular la beta de cada activo.
viii. Graficar la CML, SML
ix. Comprobar que existe la constante del modelo CAPM.
x. Suponiendo que existe un activo cuya beta es de 1.2 y un rendimiento de 4.5% ¿la acción se encuentra infra o sobre valorada?

2. ABC Company es una empresa publica que ha estimado los siguientes valores; el rendimiento libre de riesgo es de 2% y los precios de
la acción y del índice de mercado (Index) son:
Index Price Stock ABC
2014 75.2795 61.9300
2015 86.1500 68.0500
2016 90.1495 69.4200
2017 92.4255 73.6300
2018 97.5009 74.0200
2019 99.0997 75.2000
2020 108.6855 83.8500
 2021 112.3276 94.0100
2022 119.9407 93.5800
2023 125.8075 102.2900
Se pide:
- Determinar el coeficiente beta, suponiendo que el modelo CAPM ocurre.
- Calcular el costo de capital accionario de la compañía.
- Suponiendo que las Obligaciones Financieras son 2 veces el capital accionario, y que dichas Obligaciones tienen un costo de 4%,
y la compañía una tasa impositiva de 15%. ¿Cuál es el costo promedio ponderado de capital?

3. Un analista recopila la siguiente información de una compañía petrolera de capital cerrado:

D/E 0.6
Tasa impositiva 25%
Costo de deuda 6%
Se sabe además que el rendimiento de mercado y el rendimiento libre de riesgo son de 7% y 1.5% respectivamente.
Si la industria petrolera tiene los siguientes valores de mercado:

Beta 1.15
D/E 0.45
Tasa impositiva 15%
Se pide calcular

- El costo de capital accionario de la compañía,

- El costo de capital accionario desapalancado de la compañía
- El costo promedio ponderado de capital.

4. Una compañía presenta los siguientes Estados Financieros al cierre de la gestión 2023

Historical Historical
Balance General 2023 Estado de Resultados 2023
Efectivo 33.25 Ingresos Operativos 107.00
Cuentas por cobrar 12.00 Costo de Ventas 42.80
Inventarios 18.00 Margen Bruto 64.20
Activos Fijos Netos 47.00 Gastos Administrativos 12.84
Total Activo 110.25 Gastos de Comercialización 16.05
EBIT 35.31
Cuentas por Pagar 12.00 Intereses 2.50
Obligaciones financieras CP 10.00 EBT 32.81
Obligaciones financieras LP 20.00 IUE 6.56
Total Pasivos 42.00 Resultado 26.25
Patrimonio 68.25
Total Pasivo y Patrimonio 110.25
Control -

Además, la compañía tiene los siguientes supuestos de proyección para las tres siguientes gestiones:
- Las ventas estimadas crecerán en 7%, 6% y 5% en las tres gestiones siguientes
- El costo de ventas representa el 40% de las ventas netas
- Los gastos de administración y comercialización representan el 12% y 15% de las ventas respectivamente
- El IUE mantendrá la tasa efectivamente pagada en la gestión 2023 durante el periodo de proyección.
- Las obligaciones financieras a corto plazo representan una línea de crédito revolvente (se renueva cada año) a una tasa de interés
de 7%.
- Las obligaciones financieras a largo plazo representa una emisión de bonos emitida a unta tasa nominal de 9%, emitida en 2022
con el siguiente cronograma de pago de capital e intereses:

Saldo a Pago de Pago

Año Capital capital Cupón
2022 20
2023 20 0 1.80
2024 16 4 1.80
 2025 12 4 1.44
2026 8 4 1.08
2027 4 4 0.72
2028 0 4 0.36

- Las inversiones de capital serán de USD 8 MM, cada año para mejorar los procesos productivos
- La depreciación anual es constante de USD 6 MM cada año
- La compañía con relación al capital de trabajo proyecta que los días de cobro serán de 30 días, días de realización de inventario
de 120 días y días de pago a proveedores 90 días.

Se pide:

i. Proyectar el Estado de Resultados de las tres gestiones siguientes

ii. Proyectar el Balance General de las próximas tres gestiones.
iii. Proyectar el Flujo de Caja libre, el flujo de caja del accionista y el flujo de caja del capital.
5. En base a las proyecciones del ejercicio anterior, se desea estimar el valor de la compañía, para tal efecto se ha determinado los
siguientes parámetros para la valoración:
- La tasa libre de riesgo es del 2%
- El market risk premium es de 5.5%.
- La tasa de crecimiento será del 3% a partir del tercer año.
- Para la determinación de beta de la compañía, se han tomado los datos de la industria: que tiene una beta de 1.20, el ratio D/E es
0.45 y la tasa impositiva de la industria es de 15%.

En base a esta información se requiere:

i. Calcular el valor terminal para cada flujo.

ii. Calcular el valor del capital accionario de la compañía a través del FCFF, CFE y CCF.
iii. Comente los resultados obtenidos

6. Usted desea valorar una compañía de seguros a través de múltiplos comparables, para tal efecto se presenta el siguiente cuadro de los
principales múltiplos de mercado que considero para la valoración:

MÚLTIPLOS DEL SECTOR

EMPRESA PAIS PRICE/SALES PRICE/BOOK EV/SALES
NATIONAL WESTERN LIFE GROUP INC. EE.UU 0.83 0.30 64.56
SAGICOR FINANCIAL CORP. BARBADOS 0.31 0.58 69.19
KANSAS CITY LIFE INSURANCE CO. EE.UU 0.82 0.49 67.23
VERICITY INC. EE.UU 0.54 0.55 68.82
PROMEDIO DEL SECTOR 0.63 0.48 67.45

Además la compañía presenta las siguientes cuentas históricas y estimadas para la siguiente gestión:

Cuentas principales Año 0 Año 1

Ventas de seguros 153.13 189.96
Patrimonio 21,024.79 24,333.95
Número de acciones 100.00 100.00
Precio en libros 210.25 243.34
Valor de mercado de la deuda 22,580.35
Disponible 21,530.74
Determinar:

- El valor de la compañía utilizando el promedio de los múltiplos de mercado.

- ¿Cuál es el múltiplos que nos da el mejor valor para el comprador?
- ¿Cuál es el múltiplos que nos da el mejor valor para el vendedor?

7. Un analista ha determinado que el EV/EBITDA apropiado para Rainbow Company es 10,2. El analista también recopiló la siguiente
información pronosticada para Rainbow Company:
EBITDA = $22.000.000
Valor de mercado de la deuda = $56.000.000
Efectivo = $1,500,000
El valor del capital social de Rainbow Company es: