Tema 3 Concepto de Circulante

Tema 3
Gestión de las Decisiones en Recursos Humanos
Tema 3. Conceptos del

circulante
Índice
Ideas clave
3.1. Introducción
3.2. Clasificación del balance de situación. Concepto de

circulante
3.3. Necesidades operativas de fondos: NOF
3.4. Período medio de maduración
3.5. Período medio de maduración y NOF
3.6. Volumen de actividad y NOF
3.7. Fondo de maniobra
3.8. Fondo de maniobra y NOF
3.9. Casos prácticos resueltos
A fondo
Tendencias en la gestión del capital circulante
Gestión del capital circulante y rentabilidad en pymes
Financiación de capital circulante
Fondo de maniobra
Test
Ideas clave
3.1. Introducción
Utilizando los conceptos estudiados en los anteriores temas y, especialmente, las
nociones de NOF y FM, en el presente tema vamos a profundizar en las decisiones a
corto plazo. Estas tienen unas consecuencias muy importantes en la capacidad que
la empresa tiene de generar liquidez y en la financiación de sus actividades de
explotación.
Para comenzar, te proponemos que veas el siguiente Conceptos del circulante,
donde introduciremos algunas cuestiones que abordaremos a lo largo del tema.
Accede al vídeo:
https://unir.cloud.panopto.eu/Panopto/Pages/Embed.aspx?id=65b25642-4de4-
4f67-816a-ac06010baa59
Gestión de las Decisiones en Recursos Humanos 3

Tema 3. Ideas clave
© Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)
Ideas clave
3.2. Clasificación del balance de situación.

Concepto de circulante
Antes de introducir este concepto, recordemos la estructura típica de un balance de
situación:
Figura 1. Balance de situación. Fuente: elaboración propia.
E l pasivo representa de dónde se obtienen los recursos necesarios, es decir, la
financiación. Podemos obtener recursos, bien de los propios accionistas (capital
aportado o con beneficios no distribuidos), bien de fuentes externas (entidades
financieras, proveedores…). Por su parte, el activo representa dónde se invierten
aquellos recursos, ya sea en activos a utilizar durante más de un ejercicio
(inmovilizado neto), ya sea en existencias…
A la hora de clasificar de dónde se obtiene el dinero y a dónde va, podemos dividir
las partidas de este estado financiero en partidas de largo plazo y partidas de corto
plazo, en función de su permanencia en la empresa.
Derivado del criterio anterior, también es importante diferenciar según la liquidez de
los elementos que constituyen el balance de situación. Es decir, dependiendo de
cuán cerca están de convertirse en dinero. Las partidas de circulante a corto plazo
son más líquidas que las partidas a largo plazo.
Figura 2. Partidas de circulante. Fuente: elaboración propia.
A modo de ejemplo, mostramos un balance de situación, donde podrás comprobar la
clasificación arriba mencionada:
Tabla 1. Ejemplo de balance de situación. Fuente: elaboración propia.

Tema 3. Ideas clave
Ideas clave

Tema 3. Ideas clave
Ideas clave
3.3. Necesidades operativas de fondos: NOF
Las partidas que reflejan lo que debemos a corto plazo están recogidas en el pasivo
circulante y las que representan lo que nos deben a corto plazo, en el denominado
activo circulante, como a continuación se muestra:
Figura 3. Activo circulante y pasivo circulante. Fuente: elaboración propia.
Si comparamos ambas magnitudes, obtenemos lo que denominamos necesidades
operativas de fondos (NOF):
Figura 4. Necesidades operativas de fondos (NOF). Fuente: elaboración propia.
Definido de otra manera:
í í
Como puedes observar, al compensar esta partidas, el importe restante permanece,
en este caso, en el activo; se asimila al concepto de inversión y, por lo tanto, necesita
financiarse:
ó ó
Como toda utilización de fondos o todo activo, necesita financiarse. En el ejemplo
que seguimos a través del gráfico, esta financiación se obtiene de deudas a corto
plazo y algo de deudas a largo plazo.

Tema 3. Ideas clave
Ideas clave
3.4. Período medio de maduración
Este concepto representa el tiempo que transcurre desde el momento en que se
realiza una transacción u operación (compra o venta) hasta que esta se paga o
cobra. El valor obtenido estará medido en días.
Para facilitar la comprensión de los conceptos, junto con el balance de situación
anterior, vamos a utilizar la siguiente cuenta de pérdidas y ganancias:
Tabla 2. Ejemplo de cuenta de pérdidas y ganancias. Fuente: elaboración propia.
Los principales períodos medios de maduración, con sus respectivos cálculos, son:
▸ Días de cobro a clientes: clientes × 360/ventas
▸ Días de inventarios: existencias × 360/coste mercancía vendida
▸ Días de pago a proveedores: cuentas por pagar × 360/compras
El concepto de coste de la mercancía vendida (CMV) recoge el consumo real de la
mercancía o materia prima que hemos gastado, y responde a la siguiente relación:
é é
Utilizando los datos tanto del balance de situación como de la cuenta de pérdidas y
ganancias, obtenemos:
Tabla 3. Períodos medios de maduración. Fuente: elaboración propia.

Tema 3. Ideas clave
Ideas clave
3.5. Período medio de maduración y NOF
En este punto, es importante llamar la atención sobre la influencia e interrelación
entre los períodos medios de maduración y las NOF. El tamaño de las NOF variará
en función de los períodos medios. Por ejemplo, si el período medio de cobro es muy
elevado, el tamaño de la partida de clientes, es decir, el dinero que estos nos deben,
también lo será, como lo serán las NOF. En definitiva, las NOF son consecuencia de
las políticas de:
▸ Cobros a clientes.
▸ Pagos a proveedores.
▸ Inventarios.
Es decir, las distintas políticas de la empresa relacionadas con el corto plazo,
tomadas algunas veces de manera aislada por los departamentos de ventas,
compras y almacenes, tendrán su reflejo e impacto en la liquidez de la compañía por

la vía de las NOF.

Tema 3. Ideas clave
Ideas clave
3.6. Volumen de actividad y NOF
Por otro lado, también existe una relación entre las NOF y el volumen de actividad de
la empresa o sus ventas. La idea es la siguiente: si no cambian los períodos medios,
las NOF serán proporcionales a las ventas. Por ejemplo, un 18 % de las ventas
equivale a las NOF.
Esto tiene implicaciones muy importantes. Si aumentamos las ventas, las NOF se
incrementarán también de manera proporcional, lo que hará crecer, a su vez, la
necesidad de financiación. Así, con el ejemplo que venimos utilizando:
Tabla 4. Relación entre las NOF y el volumen de actividad. Fuente: elaboración propia.

Tema 3. Ideas clave
Ideas clave
3.7. Fondo de maniobra
Empleando la misma metodología que para las NOF, pasamos a explicar el concepto
de fondo de maniobra (FM) en el siguiente esquema:
Figura 5. Concepto de fondo de maniobra (FM). Fuente: elaboración propia.
La definición técnica de FM es:
Como puedes observar, al compensar las partidas que componen este concepto, el
importe restante permanece, en este caso, en el pasivo; recibe el tratamiento de una
obtención de recursos y, por lo tanto, se utilizará para financiar al activo:
En el ejemplo que estamos siguiendo, el FM financia, en parte, las NOF:

Tema 3. Ideas clave
Ideas clave
3.8. Fondo de maniobra y NOF
Vamos a mostrar varias situaciones posibles en relación con el FM y las NOF:
Figura 6. Relación entre FM y NOF. Fuente: elaboración propia.
Si NOF > FM, es decir, si lo que hay que financiar (NOF) no puede ser totalmente
cubierto por la parte que sobra después de sufragar los activos fijos de los fondos a
largo plazo (FM), la empresa necesita financiación adicional; en este caso, vía
deudas a corto plazo.
Si NOF < FM (caso contrario al anterior), donde los fondos a largo plazo destinados a
financiar son mayores que los activos fijos, se produce un remanente o sobrante, es
decir, obtendremos caja sobrante.
Utilizando los datos tanto del balance de situación como de la cuenta de pérdidas y
ganancias, obtenemos:
Tabla 5. FM y NOF. Fuente: elaboración propia.

Tema 3. Ideas clave
Ideas clave
En el vídeo Fondo de maniobra y NOF repasaremos estos dos conceptos a través de
ejemplos prácticos.
Accede al vídeo:
https://unir.cloud.panopto.eu/Panopto/Pages/Embed.aspx?id=28ae5e94-a2d5-
42b1-bd46-ae68009237a4

Tema 3. Ideas clave
Ideas clave
3.9. Casos prácticos resueltos
NOF vs. FM: planteamiento
En el vídeo Conceptos del circulante: enunciado, se plantea un caso para practicar el
cálculo y comprender correctamente los conceptos de NOF y FM, así como sus
implicaciones en la liquidez de la empresa.
Accede al vídeo:
https://unir.cloud.panopto.eu/Panopto/Pages/Embed.aspx?id=6429e301-0721-
4f62-b6f4-ac060106a8bc

Tema 3. Ideas clave
Ideas clave
NOF vs. FM: solución
En el vídeo Conceptos del circulante: solución, resolvemos el caso planteado
anteriormente y analizamos las implicaciones de los conceptos en la liquidez de esta
empresa.
Accede al vídeo:
https://unir.cloud.panopto.eu/Panopto/Pages/Embed.aspx?id=cbe3c276-9858-
4fb2-8172-ac0601062791

Tema 3. Ideas clave
A fondo
Tendencias en la gestión del capital circulante
Tendencias en la optimización del capital circulante 2016 . (2016). American Express.

https://business.americanexpress.com/es/~/media/Files/GCP/es/pdf/Tendencias-en-
la-optimizacion-del-capital-circulante-2016.pdf
En este estudio de mercado, en el que han participado casi 300 directores
financieros y directores de compras en España, se analizan las perspectivas de
futuro, el acceso al crédito y los principales retos de estos colectivos en España, así
como las acciones que tienen previsto desarrollar para optimizar su tesorería y
capital circulante de cara a estar preparados para el crecimiento y la expansión.

Tema 3. A fondo
A fondo
Gestión del capital circulante y rentabilidad en

pymes
Pérez Méndez, J. A., Castro-Pérez, O. y García-Cornejo, B. (2009). Gestión del
capital circulante y rentabilidad en pymes. Revista de Contabilidad y Dirección, 9,
119-140.
https://accid.org/wp-content/uploads/2018/10/Gestion_del_capital_circulante_1.pdf
Este trabajo revisa el concepto de capital circulante y presta especial atención a su
gestión, dado que esta variable afecta tanto a la rentabilidad como a la solvencia de
la empresa.

Tema 3. A fondo
A fondo
Financiación de capital circulante
Kaplan UK. (2011, 6 de mayo). Working Capital Finance Masterclass by Kaplan
[video]. YouTube. https://youtu.be/yCz6DG6z6cg
En esta clase magistral, nos enseñan cómo abordar cuestiones de finanzas de
capital; en concreto, se centran en decisiones de inversión.

Tema 3. A fondo
A fondo
Fondo de maniobra
¿Qué es el fondo de maniobra de una empresa? [entrada de blog]. (s. f.). BBVA.es.
Recuperado el 10 de mayo de 2021 a partir de: https://bit.ly/3f8mwmV
La web de BBVA alberga un espacio dedicado a educación financiera, con multitud
de información para empresas y particulares. En esta entrada, puedes aprender más
sobre el significado y la utilidad del fondo de maniobra.

Tema 3. A fondo
Test
1. Dentro del balance de situación…
A. El activo indica de dónde viene el dinero.
B. La deuda a largo plazo pertenece al activo.
C. El pasivo es fuente de recursos.
D. Ninguna respuesta es correcta.
2. Indica cuál es la frase correcta:
A. Los proveedores no pertenecen al pasivo.
B. El pasivo refiere a dónde va el dinero.
C. El pasivo alude al de los recursos.
3. Los días de rotación media en inventarios/existencias se calculan del siguiente
modo:
A. Existencias × 360/CMV.
B. Existencias × 360/ventas.
C. Existencias × 360/compras.
D. Clientes × 360/FM.
4. La definición de necesidades operativas de fondos (NOF) más usual es:
A. FM = recursos propios - fuente de financiación = activo.
B. NOF = caja máxima + proveedores = utilización de fondos.
C. NOF = activo = inversión = utilización de fondos.
D. Todas las respuestas son correctas.

Tema 3. Test
Test
5. La definición de fondo de maniobra (FM) más usual es:
A. FM = caja mínima + proveedores = utilización de fondos.
B. FM = recursos propios + deuda largo plazo - inmovilizado neto.
C. NOF = clientes + existencias - proveedores - activos.
D. FM = inversión - deuda largo plazo - NOF.
6. Las NOF (necesidades operativas de fondos) son consecuencia de las políticas
de, entre otros:
A. Inventarios.
B. Cobros a proveedores.
C. Procesos de distribución.
7. Con relación al concepto de fondo de maniobra (FM):
A. A mayor activo circulante, mayor financiación necesitaremos.
B. Activo circulante > pasivo circulante = FM positivo.
C. FM = activo circulante - pasivo circulante.
8. Indica cuál de estas fórmulas es correcta:
A. NOF - caja sobrante = FM.
B. NOF = FM + crédito.
C. NOF + caja sobrante + pasivo circulante = FM.
D. NOF - activo fijo neto = FM.

Tema 3. Test
Test
9. Indica cuál de estas frases es correcta:
A. Un crecimiento de las NOF superior al de las ventas implica un aumento
del período medio de explotación.
B. El balance financiero está formado por la caja sobrante, las existencias y el
activo fijo neto.
C. El pasivo circulante resulta de la adición de tres factores de vital
importancia: la suma del capital social y las reservas, la caja y los
proveedores.
10. Indica cuál de estas frases es correcta:
A. Un crecimiento de las NOF superior al de las ventas implica un descenso
del período medio de explotación.
B. El balance financiero está formado por la caja sobrante, las existencias y el
activo fijo neto.
C. El pasivo circulante resulta de la adición de tres factores de vital
importancia: la suma del capital social y las reservas, la caja y los
proveedores.
D. Ninguna de las respuestas es correcta.

Tema 3. Test

Tema 3 Concepto de Circulante

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Gestión de las Decisiones en Recursos Humanos

Tema 3. Conceptos del

3.2. Clasificación del balance de situación. Concepto de

3.3. Necesidades operativas de fondos: NOF

3.4. Período medio de maduración

3.5. Período medio de maduración y NOF

3.6. Volumen de actividad y NOF

3.7. Fondo de maniobra

3.8. Fondo de maniobra y NOF

3.9. Casos prácticos resueltos

Tendencias en la gestión del capital circulante

Gestión del capital circulante y rentabilidad en pymes

Financiación de capital circulante

Utilizando los conceptos estudiados en los anteriores temas y, especialmente, las

nociones de NOF y FM, en el presente tema vamos a profundizar en las decisiones a

la empresa tiene de generar liquidez y en la ﬁnanciación de sus actividades de

Para comenzar, te proponemos que veas el siguiente Conceptos del circulante,

donde introduciremos algunas cuestiones que abordaremos a lo largo del tema.

Gestión de las Decisiones en Recursos Humanos 3

3.2. Clasificación del balance de situación.

Antes de introducir este concepto, recordemos la estructura típica de un balance de

Figura 1. Balance de situación. Fuente: elaboración propia.

E l pasivo representa de dónde se obtienen los recursos necesarios, es decir, la

ﬁnanciación. Podemos obtener recursos, bien de los propios accionistas (capital

aportado o con beneﬁcios no distribuidos), bien de fuentes externas (entidades

ﬁnancieras, proveedores…). Por su parte, el activo representa dónde se invierten

aquellos recursos, ya sea en activos a utilizar durante más de un ejercicio

(inmovilizado neto), ya sea en existencias…

A la hora de clasiﬁcar de dónde se obtiene el dinero y a dónde va, podemos dividir

plazo, en función de su permanencia en la empresa.

Derivado del criterio anterior, también es importante diferenciar según la liquidez de

los elementos que constituyen el balance de situación. Es decir, dependiendo de

son más líquidas que las partidas a largo plazo.

Figura 2. Partidas de circulante. Fuente: elaboración propia.

A modo de ejemplo, mostramos un balance de situación, donde podrás comprobar la

clasificación arriba mencionada:

Tabla 1. Ejemplo de balance de situación. Fuente: elaboración propia.

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Gestión de las Decisiones en Recursos Humanos 5

3.3. Necesidades operativas de fondos: NOF

activo circulante, como a continuación se muestra:

Figura 3. Activo circulante y pasivo circulante. Fuente: elaboración propia.

Si comparamos ambas magnitudes, obtenemos lo que denominamos necesidades

operativas de fondos (NOF):

Figura 4. Necesidades operativas de fondos (NOF). Fuente: elaboración propia.

Definido de otra manera:

Como puedes observar, al compensar esta partidas, el importe restante permanece,

en este caso, en el activo; se asimila al concepto de inversión y, por lo tanto, necesita

Como toda utilización de fondos o todo activo, necesita ﬁnanciarse. En el ejemplo

plazo y algo de deudas a largo plazo.

Gestión de las Decisiones en Recursos Humanos 6

3.4. Período medio de maduración

Este concepto representa el tiempo que transcurre desde el momento en que se

cobra. El valor obtenido estará medido en días.

Para facilitar la comprensión de los conceptos, junto con el balance de situación

anterior, vamos a utilizar la siguiente cuenta de pérdidas y ganancias:

Tabla 2. Ejemplo de cuenta de pérdidas y ganancias. Fuente: elaboración propia.

▸ Días de cobro a clientes: clientes × 360/ventas

▸ Días de inventarios: existencias × 360/coste mercancía vendida

▸ Días de pago a proveedores: cuentas por pagar × 360/compras

El concepto de coste de la mercancía vendida (CMV) recoge el consumo real de la