Unidad 1

Universidad Centroamericana
José Simeón Cañas

Depto. de contabilidad y Finanzas
Gestión Financiera a Largo

Plazo / Finanzas III
Enero, 2024
José Simeón Cañas Programa de la materia
Unidad 1 – El presupuesto de capital en condiciones de certeza.

1.1 Definición de presupuesto de capital.
1.2 Las inversiones de capital y su clasificación.
1.3 El perfil de un proyecto de inversión.
1.4 El Desembolso inicial incremental.
1.5 La generación incremental de fondos.
1.6 El valor residual incremental.
1.7 La vida útil del proyecto.
Unidad 2 – Evaluación de inversiones en condiciones de certeza.

2.1 Criterios de selección de inversiones.
2.2 Discrepancias entre los criterios de selección de inversiones.
2.3 Evaluación del proyecto con vida desigual.
2.4 Efecto de la inflación.
2.5 Evaluación financiera del outsourcing.
2.6 Evaluación financiera del leasing.
Unidad 3 – Evaluación de inversiones en condiciones de riesgos.

3.1 Certeza, riesgo e incertidumbre.
3.2 Los criterios de decisión con riesgo.
3.3 Supuestos de correlación entre flujos de fondos.
Unidad 4 – La financiación.
4.1 El costo de los fondos.
4.2 Costo de la deuda.
4.3 El costo del capital propio.
4.4 El costo del capital promedio ponderado.
Unidad 5 – El apalancamiento y estructura de capital.

5.1 Apalancamiento y punto de equilibrio operativo.
5.2 Apalancamiento financiero.
5.3 Apalancamiento total.
5.4 El grado de apalancamiento operativo, financiero y total.
5.5 Punto de equilibrio financiero.
5.6 Punto de indiferencias entre planes de financiamiento.
5.7 Selección de la estructura financiera optima: diferentes posturas de cómo afecta
al costo de los fondos.
Unidad 6 – Introducción al mercado bursátil.

6.1 Conceptos generales de bolsa.
6.2 Los títulos valores cotizados en la bolsa.
6.3 Los índices de la bolsa.
Pendiente incorporar evaluaciones

Las evaluaciones a realizar son las siguientes:
Tipo de actividades
Tipo de evaluación Ponderación Fecha
(grupal – individual)
Evaluación escrita de
Individual 25% 19-01-2024
manera individual
Trabajo escrito
(Desarrollo de un Grupal 40% 09-02-2024
proyecto)
Evaluación escrita de
Individual 35% 15-02-2024
manera individual
Medios de comunicación:
Los medios para realizar las consultas sobre la materia son los siguientes:
• Durante las sesiones presenciales.
• Al correo remendez@uca.edu.sv.
• En caso que el correo indicado tenga dificultades técnicas, pueden
consultarme a la dirección de correo de contingencia
rmumendez@gmail.com.
Toda consultas a los correos que la realicen después de las 18 horas, se

entenderá que se ha realizado el día siguiente. Excepto el día viernes que se
entenderá que fue realizada el día lunes.
José Simeón Cañas
Unidad 1 – El presupuesto de capital en condiciones de certeza.

José Simeón Cañas Unidad 1 – El presupuesto de capital en condiciones de certeza
Cuando una empresa realiza un desembolso de activo corriente o obtiene un

financiamiento para realizar una inversión en un bien de capital, lo realiza pensando que
obtendrá un beneficio económico futuro, los cuales se espera que se extiendan por más
de un año.
Presupuesto de capital, es el proceso de identificar, analizar y seleccionar proyectos de

inversión cuyos rendimientos (flujos de efectivo) se espera que se extiendan más allá de
un año. James C. Van Horne, John M. Wachowicz, Fundamentos de Administración
Financiera, 13 Edición.

El presupuesto de capital entre otras cosas incluye:
1. Propuesta de proyectos de inversión congruentes con los objetivos estratégicos de la

empresa.
2. Estimación de flujos de efectivo operativos incrementales después de impuestos para
proyectos de inversión.
3. Evaluación de flujos de efectivo incrementales.
4. Selección de proyectos.
5. Revaluación continuo de los proyectos de inversión.
Las inversiones de capital, están orientadas en hacer que el negocio sea más eficiente,
mejorar su capacidad y crear valor en la empresa (marca).
Las inversiones de capital pueden clasificarse así:
1. Inversiones excluyente
2. Inversiones no excluyente.
Inversiones excluyentes:
Son aquellas en los que si un evento sucede significa que el otro no puede ocurrir: los
proyectos se consideran mutuamente excluyentes cuando la selección de uno descarta
la posibilidad de realizar el otro.
Inversiones no excluyente:
Son aquellas en los que las empresas tienen la oportunidad de seleccionar entre varios
proyectos de capital de inversión que no son mutuamente excluyentes, sin embargo, el
dinero disponible esta limitado para inversiones en proyectos.
Ejemplos de inversión de capital

Maquinaria y hardware
Actualizar o sustituir el hardware puede mejorar el rendimiento e impulsar las capacidades de
la empresa. Puede aumentar la eficiencia operativa, fomentar la producción o sustituir los
procesos ineficientes. Es por ello que se clasifica como una inversión de capital.
Computadoras y software
Mejorar la infraestructura digital es esencial cuando buscas subir las operaciones de tu negocio
a otro nivel. La sustitución de hardware (como las computadoras y tabletas), la migración a
sistemas híbridos o en la nube cuentan como inversiones de capital.
Ejemplos de inversión de capital
Cambios o mejoras a los activos existentes
Los costos por mantenimiento y reparaciones se clasifican como ingresos o gastos de

operación usuales. Ahora bien, las actualizaciones o mejoras a activos existentes se
clasifican como inversiones de capital porque contribuyen al avance del negocio.
Previo a iniciar el tema 1.3 es necesario revisar la definición de perfil que

define el Diccionario de la Legua Española, que lo define como: “Conjunto
de rasgos peculiares que caracterizan a alguien o algo”.
(https://www.rae.es/drae2001/perfil)
En concordancia con dicho concepto, en finanzas nos referimos que el perfil

de un proyecto de inversión nos referimos al conjunto de fondos que
necesitaría y genera un proyecto a lo largo de su vida útil. Gráficamente lo
podemos representar así:

GF.5 + VR
GF.1 GF.2 GF.3 GF.4
Vida útil del proyecto
Donde:
D = Desembolso inicial incremental.
GF = Generación incremental de fondos.
VR = Valor residual incremental.
1.4 El Desembolso inicial incremental.
Corresponde al desembolso que una empresa deberá realizar para realizar un proyecto.
A manera de ejemplo consideramos lo siguiente:
1. Una empresa distribuidora de productos de primera necesidad que atiende la zona
paracentral del país, incursionará en la zona oriental, por lo cual ha iniciado el
proyecto de adquisición de 10 camiones de 4 toneladas para atender dicha zona,
cada camión tiene un costo de adquisición de $30,000 más IVA.
2. Una empresa que se dedica al rubro de la construcciones ha iniciado el proyecto de
sustitución de 4 retroexcavadoras con un valor contable de $5,000.00 c/u, y un
valor de mercado de $7,000.00 c/u. Las nuevas retroexcavadoras tiene un valor de
$80,000.00 c/u.

Corresponde a los fondos que generará a la empresa en forma incremental la
implementación del nuevo proyecto. Si consideramos los dos literales del punto 1.4.
razonamos lo siguiente:
En el literal 1, por tratarse de una ampliación del mercado que atiende la empresa,
todos los flujos de efectivo (entradas) que genere el proyecto serian considerados
como incrementales.
En el literal 2, por tratarse de una sustitución de las retroexcavadoras, se debe de
determinar los fondos incrementales a partir de los flujos de fondos que se esperan
que generen las retroexcavadoras existentes, versus los flujos de fondos que se espera
que generen las nuevas retroexcavadoras. El aumento en fondos puede aplicarse
considerando las siguiente formulas:

La generación de fondos incrementales son generados por el agregado que da el
proyecto a la generación de flujos positivo o negativos que genera el proyecto.
Considerando lo siguiente, se pueden estimar asi:
V = Ventas anuales.
V = Incremento de ventas.
C = Costos operativos anuales con desembolso.
C = Incremento de costos.
AM = Amortización anual.
AM = Incremento de Amortización.
I = Impuesto anual.
I% = Impuesto porcentual anual.
I = Incremento de impuesto anual.
Concepto Empresa sin proyecto Empresa con nuevo proyecto

Ventas V (V + ΔV)
Costo C (C +ΔC)
Impuesto I = I % (V-C-AM) (I +ΔI) =
I % [(V + ΔV) - (C +ΔC) – (AM +ΔAM)]
Generación GF =
incremental de fondos Δ(V – C ) –ΔAM -ΔI +ΔAM =
ΔBAII -ΔI +ΔAM =
ΔBAIdI +ΔAM

Desde el punto de vista contable el valor residual es el monto que una
empresa obtener, ya sea en efectivo o su equivalente por la disposición de
un activo fijo al final de su vida útil.
En el ámbito del presupuesto de capital, el valor residual se refiere al

ingreso de efectivo que se espera obtener al final de la vida del proyecto.
Este ingreso debe corregirse con el efecto de los impuestos que le sean
aplicables.

A manera de ejemplo:
1. Consideremos que tenemos un perfil del proyecto que la inversión al final de
su vida útil será:
• Costo de adquisición de $ 10,000.00
• Depreciación acumulada $ 9,000.00
• Precio de venta de $1,200.00
2. Tenemos un proyecto de sustitución de una maquinaria que a la fecha tiene

5 años de vida útil, un costo de adquisición de $10,000.00, amortización
acumulada de $3,000.00. La nueva maquinaria a adquirir tiene un costo de
$20,000.00 con una vida útil estimada de 10 años y se espera que se
deprecie el 100% de su valor. Al termino de su vida útil se espera que pueda
ser vendida por el 5% de su costo de adquisición.

Es el tiempo en el cual esperamos que el proyecto genere beneficios
económicos a la empresa. Para estimar la vida útil (abandono) podemos
realizarla así:
El valor de abandono, supere el valor presente de los flujos de caja netos
que se esperan de el. Es decir que cuando el valor actual de todo lo que se
espera que dará el proyecto es menor es inferior a lo que vamos a ganar
por abandonarlo, consecuentemente el valor de abandono será el valor
actual de los flujos del proyecto en sustitución.

En proyectos de sustitución para estimar el valor de abandono es
necesario volver comparables el proyecto existente con el nuevo
proyecto, así:
VIDAS ÚTILES DE PROYECTOS
-2 -1 Hoy 1 2 3 4 5
Proyecto antiguo
0 1 2 3 4 5
Proyecto nuevo
Período de comparabilidad posible

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Unidad 3 – Evaluación de inversiones en condiciones de riesgos.

Unidad 5 – El apalancamiento y estructura de capital.

Unidad 6 – Introducción al mercado bursátil.

Pendiente incorporar evaluaciones

Toda consultas a los correos que la realicen después de las 18 horas, se

Unidad 1 – El presupuesto de capital en condiciones de certeza.

1.1 Definición de presupuesto de capital.

Cuando una empresa realiza un desembolso de activo corriente o obtiene un

Presupuesto de capital, es el proceso de identificar, analizar y seleccionar proyectos de

1.1 Definición de presupuesto de capital.

1. Propuesta de proyectos de inversión congruentes con los objetivos estratégicos de la

1.2 Las inversiones de capital y su clasificación.

Las inversiones de capital pueden clasificarse así:

1.2 Las inversiones de capital y su clasificación.

1.2 Las inversiones de capital y su clasificación.

Ejemplos de inversión de capital

1.2 Las inversiones de capital y su clasificación.

Ejemplos de inversión de capital

Cambios o mejoras a los activos existentes

Los costos por mantenimiento y reparaciones se clasifican como ingresos o gastos de

1.3 El perfil de un proyecto de inversión.

Previo a iniciar el tema 1.3 es necesario revisar la definición de perfil que

En concordancia con dicho concepto, en finanzas nos referimos que el perfil

1.3 El perfil de un proyecto de inversión.

GF.1 GF.2 GF.3 GF.4

Vida útil del proyecto

1.4 El Desembolso inicial incremental.

1.5 La generación incremental de fondos.

1.5 La generación incremental de fondos.

1.5 La generación incremental de fondos.

Concepto Empresa sin proyecto Empresa con nuevo proyecto

1.6 El valor residual incremental.

En el ámbito del presupuesto de capital, el valor residual se refiere al

1.6 El valor residual incremental.

2. Tenemos un proyecto de sustitución de una maquinaria que a la fecha tiene

1.7 La vida útil del proyecto.

1.7 La vida útil del proyecto.

Período de comparabilidad posible

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