Actividad de Aprendizaje 1.

Identifique las cuestiones necesarias y realice un resumen en el cual explique detalladamente cada una de ellas con el fin de
anlisis completo de inversin.

Cuestiones que plantearse al valorar una inversin.

Cuestin 1: Tiene sentido?

La empresa deber estar convencida de que las ganancias potenciales del proyecto sern suficientes p
inversin inicial adems la direccin debe creer que el equipo directivo de la empresa tiene (o pue
conocimiento necesario para cosechar los beneficios de la inversin.

Aqu entra en juego tambin la llamada ventaja comparativa debido a que el xito o fracaso de
depende en gran medida de las capacidades de la empresa inversora en comparacin con otras empresas.

Cuestin 2: Qu riesgos conlleva la inversin y cmo pueden ser evaluados y tratados en el an

Debe hacerse una evaluacin muy cuidadosa de lo que podra salir mal y algunas de las cuestio
cuenta para poder evaluar y gestionar el riesgo son las siguientes: cules son los riesgos subyacentes
inversin? Cmo se deben incorporar estos riesgos al anlisis del proyecto? Afectan los riesgos a la tasa
que se debera usar al evaluar si emprender la inversin? Existen programas gubernamentales (locales o e
aseguren la inversin ante el evento de inestabilidad poltica? Cmo afecta a la financiacin del proyecto y
la capacidad de la empresa para transferir el riesgo de la inversin?

Cuestin 3: Cmo financiar la inversin?

La empresa deber pensar en plantearse el tipo de deuda que emplear, ya sea financiarse el proyecto
de la empresa, o bien fuera de balance con deuda sin posibilidad de recurso y no solo tomar en consid
endeudarse.

Las interrogantes que pueden surgir en el momento la evaluacin de oportunidades de financ

siguientes: cmo afectan las caractersticas de la empresa y el proyecto al modo en que se financia? C
financiacin del proyecto al modo de valorarlo?

Cuestin 4: Cmo afectar la inversin a los prximos resultados?

Los inversores y analistas se basan en los resultados que la empresa reporta como indicadores de s
marcha y el efecto de un proyecto en los resultados puede ser importante al determinar si los gestores que
inversin.

Cuestin 5: Tiene la inversin flexibilidades inherentes que permitan a la empresa modificarl

 Cuestin 4: Cmo afectar la inversin a los prximos resultados?

Los inversores y analistas se basan en los resultados que la empresa reporta como indicadores de s
marcha y el efecto de un proyecto en los resultados puede ser importante al determinar si los gestores que
inversin.

Cuestin 5: Tiene la inversin flexibilidades inherentes que permitan a la empresa modificarl

a circunstancias cambiantes?

Cuando una empresa hace una inversin lo hace pensando que va a estar encaminada hacia u
concreto, pero para cualquier evento futuro e incierto tendr que estar preparada para reaccionar
circunstancia cambiante. Y para ello se plantean las siguientes interrogantes:

Se puede dividir la inversin en etapas?

Se puede hacer una divisin en etapas, ya que permite a la empresa gestionar su exposicin al riesgo co
serie de compromisos crecientes basados en el xito de la inversin previa.

La inversin abre oportunidades para nuevas inversiones?

La oportunidad de invertir en nuevos productos, mercados o tecnologas puede conllevar oportunidades vali
inversiones adicionales y la mayor parte de las oportunidades de inversin surgen de inversiones previas de l

La inversin comporta sinergias de produccin o marketing con productos existentes?

En la medida en que la nueva inversin comparta recursos de produccin o marketing, se abrir la oportu
ventaja comparativa sobre la competencia de la empresa.

 te cada una de ellas con el fin de realizar un

del proyecto sern suficientes para justificar la

de la empresa tiene (o puede adquirir) el

o a que el xito o fracaso de una inversin

aracin con otras empresas.

evaluados y tratados en el anlisis?

mal y algunas de las cuestiones a tomar en

s son los riesgos subyacentes asociados a la
Afectan los riesgos a la tasa de rentabilidad
s gubernamentales (locales o extranjeros) que
la financiacin del proyecto y a su valoracin

, ya sea financiarse el proyecto con el balance

so y no solo tomar en consideracin cuanto

n de oportunidades de financiacin son las

l modo en que se financia? Cmo afecta la

reporta como indicadores de su buena o mala

determinar si los gestores querrn iniciar una

mitan a la empresa modificarla en respuesta

 ?

reporta como indicadores de su buena o mala

determinar si los gestores querrn iniciar una

mitan a la empresa modificarla en respuesta

a a estar encaminada hacia un resultado en

r preparada para reaccionar ante cualquier

nar su exposicin al riesgo construyendo una

e conllevar oportunidades valiosas de realizar

gen de inversiones previas de la empresa.

tentes?

marketing, se abrir la oportunidad de ganar

Actividad de Aprendizaje 1.2

Identifique cules son las fases y los pasos de cada fase dentro del proceso de valuacin de una inversin.

Fase I: Origen y anlisis de la idea de inversin.

Las empresas se enteran de las distintas fuentes de inversin ya sea por medio de los empleados, de los clientes, ban
Dentro de esta fase se pueden distinguir tres actividades:

Paso 1: Llevar a cabo una evaluacin estratgica.

Los miembros del grupo de desarrollo de la empresa son quienes hacen la bsqueda de las propuestas de inv
una evaluacin de la solidez de la estrategia subyacente.
Paso 2: Estimar el valor de la inversin (hacer nmeros).

El objetivo de la parte de estimacin del proceso es determinar si la inversin tiene el potencial de crear val
empresa.

Paso 3: Preparar un informe de evaluacin de la inversin y una recomendacin para la direccin.

Prepara un informe que resume su recomendacin al comit directivo de supervisin.

El informe contendr

Una evaluacin de la estrategia de inversin para crear valor para el accionista,

Una estimacin del valor de la inversin (valor actual neto), y

La informacin de soporte y las asunciones empleadas en el anlisis.

Fase II: Revisin y recomendacin de la direccin

Se prepara el anlisis inicial en busca de potenciales fuentes de error y sesgos en la seleccin de la inversi
ser el departamento de Revisin de inversiones que asegurar que las aceptaciones del equipo inicial sean razo
pasado nada por alto.

La fase II comprende las actividades de los pasos 4 a 6:

Paso 4: Evaluar las asunciones estratgicas de la inversin.

Paso 5: Revisar y evaluar los mtodos y asunciones empleados para estimar el VAN de la inversin.
 La fase II comprende las actividades de los pasos 4 a 6:

Paso 4: Evaluar las asunciones estratgicas de la inversin.

Paso 5: Revisar y evaluar los mtodos y asunciones empleados para estimar el VAN de la inversin.

El comit evala el anlisis cuantitativo llevado a cabo en el paso 2, aunque puede resultar muy difcil estim
empresa considere estas opciones para valorar apropiadamente la inversin.

Paso 6: Ajustar los errores propios de la estimacin e inducidos por sesgos, y formular una recomen
propuesta.

Despus de hacer los ajustes oportunos, el comit directivo de revisin eleva su recomendacin al ejecutivo
final.

Fase III: Decisin y aprobacin por parte de la direccin

La responsabilidad final de realizar la inversin recae sobre un ejecutivo de la firma que ostenta el nivel
equipo de direccin aprueba o rechaza la inversin propuesta y busca la aprobacin del consejo, si es necesario.

La fase III contiene los dos pasos finales de nuestro proceso de evaluacin de inversiones en ocho pasos:

Paso 7: Tomar una decisin.

Combinando la sensibilidad de la alta direccin a la estrategia global de la empresa con la recomendacin

inversiones, el ejecutivo con el nivel de atribuciones necesario toma una decisin. Las alternativas son rechazar l
bien aceptarla para su implementacin de inmediato o ms adelante.

Paso 8: Obtener la aprobacin de la direccin y, posiblemente, del consejo.

Si se decide emprender la inversin, entonces el ejecutivo responsable buscar la aprobacin final de la

posiblemente, del consejo de administracin.

una inversin.

empleados, de los clientes, bancos de inversiones, etc.

queda de las propuestas de inversin que inicia con la con

tiene el potencial de crear valor para los accionistas de la

dacin para la direccin.

rvisin.

s en la seleccin de la inversin para lo cual el encargado

es del equipo inicial sean razonables y de que no hayan

ar el VAN de la inversin.
ar el VAN de la inversin.

uede resultar muy difcil estimar su valor, es crtico que la

gos, y formular una recomendacin sobre la inversin

su recomendacin al ejecutivo responsable de la decisin

la firma que ostenta el nivel apropiado de autoridad. El

el consejo, si es necesario.

inversiones en ocho pasos:

empresa con la recomendacin del comit de revisin de

Las alternativas son rechazar la propuesta directamente o

o.

car la aprobacin final de la direccin de la empresa y,

ActividaddeAprendizaje1.3

CTComputersestconsiderandoempezaraofrecerasusclienteslaopcindeentregarsusordenadoresviejoscuandolaempresacompreunsistema
dereciclaje.ElsistemadereciclajerequeriraqueCTinvirtiera$600.000encomprarimanesytrituradoras.Lacompaaestimaqueporcada
ordenadorquereciclasegenerara$1.50eningresosincrementales,provenientesdelaventadechatarrayplstico.Lamaquinariatieneunavidatil
decincoaosyseamortizardeformalinealhastaunvalorresidualdecero.CTpiensaqueenelprimeraoreciclar100.000ordenadores,que
aumentarnun25%anualdurantelosprximoscincoaos.Laempresausaunatasadedescuentodel15%paraanalizarsugastodecapitalypaga
unosimpuestosdel30%.

Tasadecrecimientoparalosaos1-5 5%
EBIT(1) $100,000.00
CAPEXparaelao0 $400,000.00

Gatosdedepreciacin $80,000.00
Tasadeimpuesto 30%
NuevoCAPEXparalosaos1-5 20%

AOS
0 1 2 3 4 5
EBIT $100,000.00 $105,000.00 $110,250.00 $115,762.50 $121,550.63
Tasa de impuesto $30,000.00 $31,500.00 $33,075.00 $34,728.75 $36,465.19
NOPAT $70,000.00 $73,500.00 $77,175.00 $81,033.75 $85,085.44
mas: deperciacin $80,000.00 $80,000.00 $80,000.00 $80,000.00 $80,000.00
NOPAT $-400,000.00 $-80,000.00 $-80,000.00 $-80,000.00 $-80,000.00 $-80,000.00
menos: necesidad de nuevo CAPEX $-20,000.00 $-1,000.00 $-1,050.00 $-1,102.50 $-1,157.63 $24,310.13
mas: el valor de salvamento de los activos fijos
en el ao 5 (igual al valor en libros) $400,000.00
FFCF (FIRM FREE CASH FLOW) $ -420,000.00 $ 231,000.00 $234,550.00 $238,277.50 $242,191.38 $509,395.56
Activos fijos netos (comienzo del ao) $400,000.00 $400,000.00 $400,000.00 $400,000.00 $400,000.00
mas: CAPEX $400,000.00 $80,000.00 $80,000.00 $80,000.00 $80,000.00 $80,000.00
menos: gastos de depreciacin del ao $-80,000.00 $-80,000.00 $-80,000.00 $-80,000.00 $-80,000.00
ACTIVOS FIJOS NETOS (FIN DE AO) $ 400,000.00 $ 400,000.00 $400,000.00 $400,000.00 $400,000.00 $400,000.00
ActividaddeAprendizaje1.3

CTComputersestconsiderandoempezaraofrecerasusclienteslaopcindeentregarsusordenadoresviejoscuandolaemp
sistemadereciclaje.ElsistemadereciclajerequeriraqueCTinvirtiera$600.000encomprarimanesytrituradoras.Lacompa
cadaordenadorquereciclasegenerara$1.50eningresosincrementales,provenientesdelaventadechatarrayplstico.Lama
vidatildecincoaosyseamortizardeformalinealhastaunvalorresidualdecero.CTpiensaqueenelprimeraoreciclar
ordenadores,queaumentarnun25%anualdurantelosprximoscincoaos.Laempresausaunatasadedescuentodel15%
gastodecapitalypagaunosimpuestosdel30%.

Inversion(CAPEXenao0) $-600,000.00
VidaUtil 5 Aos
Unidadesinicialesparaelao1 $100,000.00
Ingresosincrementalesporunidad $1.50
Tasadecrecimientoporaoenuni.Recicladas 25%
Impuestos 30%
Costosdeeliminacionporunidad $0.20
Retornorequerido 15%

a) Cules son los PFCF de este proyecto?

AOS
0 1 2
Unidades recicladas $100,000.00 $125,000.00
Ingresos $150,000.00 $187,500.00
Depreciacin $-120,000.00 $-120,000.00
EBIT $30,000.00 $67,500.00
menos: Impuestos $-9,000.00 $-20,250.00
NOPAT $21,000.00 $47,250.00
Ma: Depreciacin $120,000.00 $120,000.00
Menos: CAPEX $-600,000.00
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO $ -600,000.00 $ 141,000.00 $ 167,250.00

b) De acuerdo con el VAN y la TIR, debera CT invertir en este proyecto?

VAN $63,804
TIR 19%
 c) Judy Dunbar, la gerente del proyecto, est preocupada de que CT solo consiga 75.000 ordenadores para reciclar durant
Si est en lo cierto, y manteniendo la tasa de crecimiento del 25%, debera CT seguir considerando la inversin? Orientacio

COMPUTADORAS 75000
COSTO $1.50
CRECIMIENTOPORAO 25%

AOS 0 1 2
Unidadesrecicladas 75000 93750

Ingresos $112,500.00 $140,625.00

(-)Amortizacin $-120,000.00 $-120,000.00
(=)EBIT $-7,500.00 $20,625.00
(-)IMPUESTO $-2,250.00 $6,187.50
(=)Beneficiooperativo $-5,250.00 $14,437.50
(+)Amortizacin $120,000.00 $120,000.00
(-)Gastodecapital $-600,000.00
PCFC $ -600,000.00 $ 114,750.00 $ 134,437.50

VAN $-71,978
TIR 10%
rsusordenadoresviejoscuandolaempresacompreun
mprarimanesytrituradoras.Lacompaaestimaquepor
delaventadechatarrayplstico.Lamaquinariatieneuna
CTpiensaqueenelprimeraoreciclar100.000
resausaunatasadedescuentodel15%paraanalizarsu

AOS
3 4 5
$156,250.00 $195,312.50 $244,140.63
$234,375.00 $292,968.75 $366,210.94
$-120,000.00 $-120,000.00 $-120,000.00
$114,375.00 $172,968.75 $246,210.94
$-34,312.50 $-51,890.63 $-73,863.28
$80,062.50 $121,078.13 $172,347.66
$120,000.00 $120,000.00 $120,000.00

$ 200,062.50 $ 241,078.13 $ 292,347.66

5.000 ordenadores para reciclar durante el primer ao.
considerando la inversin? Orientaciones.

3 4 5
117188 146484 183105

$175,781.25 $219,726.56 $274,658.20

$-120,000.00 $-120,000.00 $-120,000.00
$55,781.25 $99,726.56 $154,658.20
$16,734.38 $29,917.97 $46,397.46
$39,046.88 $69,808.59 $108,260.74
$120,000.00 $120,000.00 $120,000.00

$ 159,046.88 $ 189,808.59 $ 228,260.74

ActividaddeAprendizaje1.5

Anlisis de riesgo del proyecto - sensibilidad del punto muerto

TitMar Motor Company est considerando fabricar un nuevo vehculo de transporte personal llamado PTV. El PTV competira directamente con el nuevo e innovado
Segway. El PTV utilizara una plataforma sobre tres ruedas capaz de transportar a una persona durante seis horas con la batera cargada, gracias a un nuevo tipo de
batera desarrollado por TitMar. El PTV de TitMar se vendera por una cantidad sustancialmente menor que el Segway, pero ofrecera funcionalidades equivalentes.
Los estados financieros proforma para el proyecto propuesto, incluyendo las proyecciones e hiptesis que subyacen, se muestran en el anexo 3,4,1 (pg. 96, texto gu
Ntese que los ingresos se calculan como sigue: precio unitario x cuota de mercado (%) x volumen de mercado, y las unidades vendidas = ingreso/precio unitario. El
proyecto ofrece un VAN esperado de $9,526,209 y una TIR de 39,82%. Dada la tasa de rendimiento exigida por TitMar, de un 18%, el proyecto parece ganador.
Aunque el proyecto tiene muy buen aspecto a partir de las estimaciones de la direccin, est sujeto a mucho riesgo y puede convertirse en una inversin con VAN
negativo con relativamente pocos cambios en los factores clave. Desarrolle un modelo de valoracin del proyecto en una hoja de clculo y responda a las siguientes
preguntas:

PRECIOUNITARIO $4,895.00 TIPOIMPOSITIVO 50%

CUOTADEMERCADO 5% COSTODECAPITAL 18%
VOLUMENDEMERCADO 200000 unidades CIRCULANTENETO 5%
TASADECRECIMIENTOAPARTIRDEL2DOAO 5% INVERSIONINICIAL $7,000,000.00
COSTOUNITARIOVARIABLE 4250 AMORTIZACIONANU$1,400,000.00
COSTOFIJO $9,000,000.00
AO
ANLISIS 0 1 2 3 4
inversion $7,000,000.00
Ingresos $48,950,000 $51,397,500 $53,967,375 $56,665,744
costovariable $-42,500,000 $-44,625,000 $-46,856,250 $-49,199,063
costofijo $-9,000,000 $-9,000,000 $-9,000,000 $-9,000,000
amortizacin $-1,400,000 $-1,400,000 $-1,400,000 $-1,400,000
ASUNCIONESYPREDICCIONES
EBT $-3,950,000 $-3,627,500 $-3,288,875 $-2,933,319
impuestos $1,975,000 $1,813,750 $1,644,438 $1,466,659
NOPAT $-1,975,000 $-1,813,750 $-1,644,438 $-1,466,659
mas:gastosdeamortizacin $1,400,000 $1,400,000 $1,400,000 $1,400,000
menos:CAPEX $-7,000,000
menos:variacindecapitalcirc.Neto $-2,447,500 $-122,375 $-128,494 $-134,918 $-141,664
PFCF $-9,447,500 $-697,375 $-542,244 $-379,356 $-208,324

VAN $-9,413,430
TIR -24.81%

El VAN y el TIR son negativos por lo que la inversin no es factible

b) Si la cuota de mercado sigue siendo un 15% pero el precio del PTV baja a $4.500, cul es el VAN?

PRECIOUNITARIO 4500 TIPOIMPOSITIVO 0.5

CUOTADEMERCADO 0.15 COSTODECAPITAL 0.18
VOLUMENDEMERCADO 200000 unidades CIRCULANTENETO 0.05
TASADECRECIMIENTOAPARTIRDEL2DOAO 0.05 INVERSIONINICIAL 7000000
COSTOUNITARIOVARIABLE 4250 AMORTIZACIONANU 1400000
COSTOFIJO 9000000
AO
ANLISIS 0 1 2 3 4
inversion $7,000,000.00
Ingresos $135,000,000.00 $141,750,000.00 $148,837,500.00 $156,279,375.00
costovariable $-127,500,000.00 $-133,875,000.00 $-140,568,750.00 $-147,597,187.50
costofijo $-9,000,000.00 $-9,000,000.00 $-9,000,000.00 $-9,000,000.00
amortizacin $-1,400,000.00 $-1,400,000.00 $-1,400,000.00 $-1,400,000.00
ASUNCIONESYPREDICCIONES
EBT $-2,900,000.00 $-2,525,000.00 $-2,131,250.00 $-1,717,812.50
impuestos $1,450,000.00 $1,262,500.00 $1,065,625.00 $858,906.25
NOPAT $-1,450,000.00 $-1,262,500.00 $-1,065,625.00 $-858,906.25
mas:gastosdeamortizacin $1,400,000.00 $1,400,000.00 $1,400,000.00 $1,400,000.00
menos:CAPEX $-7,000,000.00
menos:variacindecapitalcirc.Neto $-6,750,000.00 $-337,500.00 $-354,375.00 $-372,093.75 $-390,698.44
PFCF $-13,750,000.00 $-387,500.00 $-216,875.00 $-37,718.75 $150,395.31

VAN $-10,261,801.33
TIR -8.88%
 e con el nuevo e innovador
racias a un nuevo tipo de
cionalidades equivalentes.
exo 3,4,1 (pg. 96, texto gua).
ingreso/precio unitario. El
ecto parece ganador.
n una inversin con VAN
y responda a las siguientes

$59,499,031
$-51,659,016
$-9,000,000
$-1,400,000
$-2,559,985
$1,279,992
$-1,279,992
$1,400,000

$2,974,952
$3,094,959

$164,093,343.75
$-154,977,046.88
$-9,000,000.00
$-1,400,000.00

$-1,283,703.13
$641,851.56
$-641,851.56
$1,400,000.00
$8,204,667.19
$8,962,815.63
Actividad de Aprendizaje 1.6

ProcesodetrespasosparaestimarelWACC
Compano,Inc.fuefundadaen1986enBaytown,Texas.Laempresaproporcionaserviciosdeyacimientospetrolferosenlareg
describeunaempresaconunosactivosde$830.541.000(segnvalorenlibros)yuncapitalinvertidodemsde1.334M$(se

31DEDICIEMBREDE2006

VALORENLIBROS CAPITALINVERTIDO
PASIVOSYRECURSOSPROPIOS
Pasivocirculante
Cuentasporpagar $8,250,000.00
Efectosporpagar $-
Otrospasivoscirculantes $7,266,000.00
TOTALPASIVOCIRCULANTE $15,516,000.00
Deudaalargoplazo(8,5%deinters
semestral) $420,000,000.00 $434,091,171.00
TOTAL PASIVO $ 435,516,000.00 $ 434,091,171.00

Recursospropios
Acionesordinarias($1poraccin) $40,000,000.00
Capitaldesembolsado $100,025,000.00
Ingresosacumulados $255,000,000.00
TOTALRECURSOSPROPIOS $395,025,000.00 $900,000,000.00
TOTAL PASIVO Y CAPITAL $ 830,541,000.00 $ 1,334,091,171.00

DATOS DEL MERCADO DE CAPITALES

Rendimientodelosbonos 5.42%
Primaderiesgodemercado 5%
Betaestimada(desapalancada) 0.9
Cotizacin 22.5
Capitalinvertidorec.Propios $900,000,000
Rendimientodeladeuda 8%
Betadeladeudacorporativa 0.3
Interesesdeladeudaacortoplazo
Totaldenuevadeudaalargoplazo
Impuestos 40%

a. Cul es el capital invertido total de Compano y las ponderaciones de la estructura de capital de su deuda y recursos prop

Capitalinvertidodelaempresa=Rec.Propios+deuda $ 1,320,000,000
Deuda/cap.Invertido 31.82
Rec.propios/cap.Invertido 68.18

b. Basndonos en el tipo impositivo de Compano, de un 40%, la estructura de capital actual de la empresa y una beta desapa
recursos propios de la empresa?

Betaapalancadopromedio 1.07

c. Suponiendo un rendimiento a largo plazo del tesoro de EE. UU. de 5.42% y una prima de riesgo del mercado estimada en u
los recursos propios de Compano si utiliza el CAPM?

Rec.Propios=(rend.Bonos+primederiesgomercado)(betaapal.Promedio) 11.13%

d. Cul es su estimacin del WACC de Compano?

9.12%
WACC(%endeudamiento*costo%deuda)+(%finan.Propio*costo%finan.Propio)
yacimientospetrolferosenlaregindelacostadelGolfodeTexas,incluidoelarrendamientodegabarrasdeperforacin.Subalancedela
nvertidodemsde1.334M$(segnvalordemercado)

LadireccinejecutivadeCompanoestpreocupadaporqueseexijaquesusnuevasinversionessuperenundeter
decostodecapitalantesdequeseautoriceeldesembolsodelcapital.Enconsecuencia,eldirectorfinancieroha
unestudiodelcostodecapitalaunodesusanalistasfinancierosconexperiencia,JimTipolli.Laprimeraaccinde
contactarconelbanquerodeinversindelaempresaparainformarsedeloscostosactualesdelcapital.

Jimdescubriasqueaunqueladeudaactualdelaempresarequerauntipodeintersdel8.5%(conpagosanua
sinpagosdeprincipalhasta2015),elrendimientoactualdeladeudaconcaractersticassimilareshabrabajadoa
empresasquisiesenfinanciarhoy.CuandopreguntporlabetadeladeudadeCompano,Jimsupoqueeraprcti
asumirunabetade0,30paraladeudacorporativadeempresascomoCompano.

PASO1:EVALUACINDELOSPESOSDELAEXTRUCTURADECAPITAL financiamiento
Capitalinvertidodelaempresa= $1,320,000,000.00 %recpropios
Rec.Propios+deuda %endeudamient
Deuda/cap.Invertido 31.82
Rec.propios/cap.Invertido 68.18

PASO2:ESTIMACIONDELOSCOSTOSDEFINANCIAMIENTO PESODELAESTRUCTURADECAPITA

FTEDECAPITAL PROPORCION

Deuda(despusdeimpuestos)= 4.80% deuda 31.82%

rendimiento(1-%impuestos)
 Deuda(despusdeimpuestos)=
rendimiento(1-%impuestos) rec.Propios 68.18%

COTIZACIN=totalrec.Propios/
accionesordinarias

Betaapalancadopromedio 1.07

Rec.Propios=(rend.Bonos+primede 11.13%
riesgomercado)(betaapal.Promedio)

PASO3:CALCULODELWACC
9.12%
WACC(%endeudamiento*costo%
deuda)+(%finan.Propio*costo%finan.
Propio)

ital de su deuda y recursos propios?

de la empresa y una beta desapalancada estimada de 0,90, cul es la beta apalancada de los

iesgo del mercado estimada en un 5%, cul debera ser la estimacin de Jim en cuanto al costo de
 perforacin.Subalancedelao2006

inversionessuperenundeterminadoumbral
cia,eldirectorfinancierohaencomendado
mTipolli.LaprimeraaccindeJimfue
actualesdelcapital.

rsdel8.5%(conpagosanualesdeintersy
cassimilareshabrabajadoaun8%silas
pano,Jimsupoqueeraprcticahabitual

$1,320,000,000.00 100%
$900,000,000.00 68.18
$420,000,000.00 31.82

ELAESTRUCTURADECAPITAL
Costo
Costodespuesde ponderado
impuestos despuesde
impuestos

4.80% 0.01527
11.13% 0.07588
9.12%

22.5