Tema 5

Interés simple 𝑉𝐹 = 𝐶 × 𝑟 × 𝑡
Interés compuesto 𝑉𝐹 = 𝐶 × (1 + 𝑟)𝑡
Valor actual 𝑉𝐹 (tras t periodos)
𝑉𝐴 =
(1 + 𝑟)𝑡
Factor descuento 1
𝐹𝐷 =
(1 + 𝑟)𝑡
Perpetuidad 𝐶
𝑉𝐴 =
𝑟
Perpetuidad “Diferida” 1
𝑉𝐴 = 𝐶 ×
𝑟(1 + 𝑟)𝑡
Anualidad 1 1
𝑉𝐴 = 𝐶 × [ − ]
𝑟 𝑟(1 + 𝑟)𝑡
Anualidad prepagable 𝑉𝐴 anualidad prepagable = (1 × 𝑟) × 𝑉𝐴 anualidad pospagable
Valor futuro de (1 + 𝑟)𝑡 − 1
anualidad 𝑉𝐹 anualidad = 𝑉𝐴 anualidad × (1 + 𝑟)𝑡 = 𝐶 ×
𝑟
Valor futuro de 𝑉𝐹 anualidad prepagable = (1 × 𝑟) × 𝑉𝐹 anualidad pospagable
anualidad prepagable
Tipo interés real 1 + interés nominal
1 + interés real =
1 + tasa inflación
Tipo interés efectivo 1 + tipo interés efectivo anual = (1 + tasa mensual)12 = (1 + tasa trimestral)4
anual = (1 + tasa semestral)2
Tipo interés nominal 𝑇𝐼𝑁 𝑚
Tipo interés efectivo anual = (1 + ) −1
𝑚
 Tema 7
Rentabilidad esperada 𝐷𝐼𝑉1 + 𝑃1 − 𝑃0 𝐷𝐼𝑉1 𝑃1 − 𝑃0
𝑟 = = +
𝑃0 𝑃0 𝑃0
Precio de la acción 𝐷𝐼𝑉1 + 𝑃1
𝑃0 =
(1 + 𝑟)
Modelo de Descuento de Dividendos 𝐷𝐼𝑉1 𝐷𝐼𝑉2 𝐷𝐼𝑉𝐻 + 𝑃𝐻
𝑃0 = + 2
+ ⋯+
(1 + 𝑟) (1 + 𝑟) (1 + 𝑟)𝐻
MDD sin crecimiento 𝐷𝐼𝑉1
𝑃0 =
𝑟
MDD sin crecimiento cuando paga 𝐵𝑃𝐴
𝑃0 =
todos los beneficios como dividendos 𝑟

MDD con crecimiento constante 𝐷𝐼𝑉1

𝑃0 =
(𝑟 − 𝑔)
MDD con crecimiento constate 𝐷𝐼𝑉0 × (1 + 𝑔)
𝑃0 =
cuando acaba de pagar dividendos 𝑟−𝑔

Tasa de rentabilidad constante 𝐷𝐼𝑉

𝑟= + 𝑔 = rentabilidad de los dividendos + tasa de crecimiento
𝑃0

Crecimiento no constante 𝐷𝐼𝑉1 𝐷𝐼𝑉2 𝐷𝐼𝑉𝐻 𝑃𝐻

𝑃0 = + + ⋯+ +
(1 + 𝑟) (1 + 𝑟)2 (1 + 𝑟)𝐻 (1 + 𝑟)𝐻

VA de los dividendos desde el año VA del precio de las

1 hasta el año de horizonte (H) acciones a partir del
horizonte (H)

Payout Ratio 𝐷𝑖𝑣

Payout ratio =
𝐵𝑃𝐴
Coeficiente de reinversión 𝐵𝑃𝐴 − 𝐷𝑖𝑣
Coeficiente de reinversión =
𝐵𝑃𝐴
Tasa de crecimiento 𝑔 = rentabilidad fondos propio × coeficiente de reinversión
sostenible
Ratio Precio -Beneficio Precio de las acciones
𝑃𝐸𝑅 =
Beneficio de las acciones

Tema 6
VA del cupón 𝑉𝐴 = 𝑉𝐴 cupones + 𝑉𝐴 nominal = (cupón × factor anualidad) + (valor nominal × factor de descuento)
Pago 1 Pago 2 Pago 𝑡 + Valor nominal
𝑉𝐴 = + 2
+ ⋯+
1+𝑟 (1 + 𝑟) (1 + 𝑟)𝑡
Tasa rentabilidad ingresos por el cupón + cambio en el precio
Tasa de rentabilidad =
inversión

Tema 8
Valor actual Neto VAN = VA − inversión necesaria
Plazo de recuperación Inversión
𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 =
Flujo anual
Tasa de rentabilidad 𝐶1 − 𝐶0
Tasa de rentabilidad =
𝐶0
Anualidad equivalente valor anual de los costes
Anualidad equivalente =
factor de anualidad
Índice de rentabilidad 𝑉𝐴𝑁
Índice de rentabilidad =
inversión inicial

Flujo de caja incremental
Flujo de caja total
Flujo de caja derivado de
operaciones 1
Flujo de caja derivado de
operaciones 2
Ahorro fiscal
Flujo de caja derivado de
operaciones 3
Prima de plazo
Prima de riesgo
Tasa rentabilidad de la cartera
Beta cartera
Rentabilidad esperada
Tema 9
Flujo de caja incremental = Flujo de caja con el proyecto – Flujo de caja sin el proyecto
Flujo de Caja Total
= flujo de caja de inversiones en plantas y equipos
+ flujo de caja en inversión de capital circulante + flujo de caja de operaciones
Flujo de caja derivado de las operaciones = ingresos – salidas de caja – impuestos pagados
Flujo de caja derivado de las operaciones = beneficios después de impuestos + amortización
Ahorro fiscal por amortización = amortización × tipo impositivo
Flujo de caja derivado de las operaciones
= (ingresos – gastos de tesorería) × (1 – tipo impositivo) + (amortización
× tipo impositivo)
Tema 10
Tasa de rentabilidad de las acciones ordinarias
= Tasa de interés de las Letras del Tesoro + prima de riesgo del mercado
Tasa de rentabilidad de los bonos del tesoro
= Tasa de interés de las Letras del Tesoro + prima de plazo del mercado
Tasa de rentabilidad de la cartera
= (Fracción de la cartera del primer tipo × Tasa de rentabilidad del primer tipo)
+ (Fracción de la cartera del segundo tipo × Tasa de rentabilidad del segundo tipo)
Tema 11
Betacartera = (Porcentaje en cartera acciones tipo 1 × Betaacciones tipo 1 )
+ (Porcentaje en cartera acciones tipo 2 × Betaacciones tipo 2 )
𝑟 = 𝑟𝑓 + 𝛽(𝑟𝑚 − 𝑟𝑓 )
 Tema 12
Coste de capital de la empresa beneficio total (𝐷 × 𝑟𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 ) + (𝐸 × 𝑟𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜 )
𝑟𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 = =
valor de la inversión 𝑉
Deuda después de impuestos Coste de la deuda después de impuestos = 𝑟𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 × (1 – 𝑇𝑐 )
CCMP 𝐷 𝐸
𝑪𝑪𝑴𝑷 = [ × (1 − 𝑇𝑐 ) 𝑟𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 ] + [ × 𝑟𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜 ]
𝑉 𝑉
CCMP con 3 fuentes de financiación 𝐷 𝑃 𝐸
𝑪𝑪𝑴𝑷 = [ × (1 − 𝑇𝑐 ) 𝑟𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 ] + [ × 𝑟𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 ] + [ × 𝑟𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜 ]
𝑉 𝑉 𝑉
Valor de negocio de concatenación 𝐹𝐶𝐿1 𝐹𝐶𝐿2 𝐹𝐶𝐿𝐻 𝑉𝐴𝐻
𝑃𝑉 = + 2
+⋯+ 𝐻
+
1 + 𝐶𝐶𝑀𝑃 1 + (𝐶𝐶𝑀𝑃) 1 + (𝐶𝐶𝑀𝑃) 1 + (𝐶𝐶𝑀𝑃)2

VA (flujos de caja) VA(Valor en continuidad)

VA valor en continuidad 𝐹𝐶𝐿𝐻

𝑉𝐴𝐻 =
𝑟−𝑔

Tema 15
Proposición II de MM 𝐷
𝑟capital propio = 𝑟activos + (𝑟 − 𝑟deuda )
𝐸 activos
Ahorro fiscal anual 𝐴ℎ𝑜𝑟𝑟𝑜 𝑓𝑖𝑠𝑐𝑎𝑙 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = 𝑇𝑐 × 𝑟𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 × 𝐷
Valor actual del ahorro fiscal 𝑇𝑐 × 𝑟𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 × 𝐷
𝑉𝐴𝐴ℎ𝑜𝑟𝑟𝑜 𝑓𝑖𝑠𝑐𝑎𝑙 =
𝑟𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎
Valor de la empresa apalancada Valor de la empresa apalancada = valor con financiación exclusiva con capital propio + VA del ahorro fiscal
CCMP pagando impuesto de 𝐷 𝐸
𝐶𝐶𝑀𝑃 = (1 − 𝑇𝑐 ) × 𝑟deuda × ( ) + 𝑟capital propio × ( )
sociedades 𝐷+𝐸 𝐷+𝐸
Valor total de mercado Valor total de mercado
= valor si la financiación es sólo con capital propio
+ VA del ahorro fiscal – 𝑉𝐴 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑠𝑜𝑙𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎