FINANZAS CORPORATIVAS I – DECISIONES DE INVERSION – parte I

CAPITULO II

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO (VDT)

7.3 VALOR PRESENTE (VALOR ACTUAL DEL DINERO): DESCUENTO

Lo mismo que en el numeral anterior obtuvimos el valor futuro de una cantidad actual que invertíamos
durante cierto tiempo, también podemos obtener el valor actual de una cantidad que esperamos recibir en
algún momento futuro del tiempo. Así, por ejemplo, si esperamos recibir dentro de 3 años un millón de soles y
quisiéramos disponer de la cantidad equivalente hoy en día, podríamos aplicar la misma expresión que vimos
en el epígrafe anterior para un tipo de interés del 10%

1
VA = VF x ------------
( 1 + i )n

Si en el epígrafe anterior hacíamos referencia a la capitalización compuesta al calcular el valor futuro de una
cantidad, ahora hablamos de descuento compuesto cuando nos referíamos a la obtención del valor actual de
una cifra futura.

EJEMPLO

Juan Casabona ha sido agraciado con una herencia que un familiar suyo le ha dejado. Esta consiste en

FAY
400,000.00 que le serán entregados cuando cumpla los 35 años de edad, lo cual sucede dentro de cuatro
exactamente. Juan no desea esperar tanto tiempo, por lo que llega a un acuerdo con su tío Manuel, para que
el anticipe el valor actual de la herencia, a cambio de lo cual, cuando transcurran los cuatro años, su tío
Manuel tendrá derecho a recibir 400,000.00. Si el tipo de interés al que podría invertir actualmente el dinero
fuese del 9% nominal actual, ¿Cuál es el valor actual de la herencia de Juan?

VA = 400,000.00 / (1 + 0.09)4 =
El proceso de descuento es exactamente lo opuesto al proceso de composición. Al tener el flujo de efectivo
que se recibirá al final del período “n“, VF n, ¿Cuál es el valor presente (VP) que equivaldría al flujo futuro
mencionado si la tasa de interés vigente fuera i.

1
VA = VF x ------------
( 1 + i )n

Es decir, si recibiéramos S/. 1,000.00 dentro de un año (n=1) con una tasa de descuento de 10%, su VP
sería:

Si la suma se recibiera dentro de 5 años, entonces VF5 = 1,000 y el VP sería:

POR: CPCC FERNANDO ALVARADO YUPANQUI (FAY) 1

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Una forma de interpretar el valor presente es pensar en qué suma debo depositar hoy, a la tasa de interés
vigente, para que al final del año “ n “ tenga la suma de flujo futuro. En nuestro ejemplo tenemos que
depositar S/. 620.73 hoy para tener al final del quinto año, con una tasa de 10%, la cantidad de S/………..
……

Veamos el siguiente ejemplo. Un alumno desea seguir una maestría después de terminar su carrera dentro
de 3 años. Si su maestría le cuesta S/. 70,000.00 monto que tendrá que desembolsar cuando empiece sus
estudios (comienzo del cuarto año), ¿Cuánto tendría que depositar en una cuenta que le paga el 6% anual
para contar exactamente con la suma necesitada al iniciar su maestría?

Se plantea un problema de valor presente.

VP = ¿? (lo que tengo que depositar hoy

VF = S/. 70,000.00
n = 3 años
i = 6% anual

Necesitará depositar: S/……………..

LOS VALORES FUTURO Y ACTUAL

Se ha mencionado que toda decisión financiera es una comparación de beneficios y costos a un mismo
tiempo. Pero, ¿Cómo llevar esos beneficios y costos a un mismo tiempo?

El valor futuro equivale a llevar una cantidad de dinero a un tiempo adelante.

FAY
Si pregunto cuál sería mi saldo en la cuenta de ahorros por un depósito de S/. 100.00 que genera un interés
simple de 18% anual, dentro de 55 días, estoy preguntando por el valor……………….…..de la operación.

Con el valor actual es posible llevar una cantidad de dinero a un tiempo atrás. Una tienda suele vender toda
su mercadería al crédito a 30 días, con lo cual el precio de un producto X asciende a 130.00. Por otro lado,
alguien desea pagar ese producto al cash y sabe que el costo del dinero es 1.53% a interés simple. Si
pregunto por el precio cash estoy preguntando por el valor actual del precio de lista.

También se puede hallar el valor actual y el valor futuro a interés compuesto. Para el caso de valor futuro,
nótese que del cuadro de la página……..(forma……) es posible reproducir el monto de intereses con la
siguiente fórmula:

n
S = P ( 1 + J / m)

Aquí se presentan dos nuevas variables además de las ya conocidas: “……..” y “………”. “…….” Es la
frecuencia de capitalización. “……” es el número de períodos. Estas dos variables reflejan el tiempo y
sustituyen a “………. del interés simple.

En el interés simple se dijo que debía haber consistencia entre “……” y el período de la tasa. En forma
análoga, en el interés compuesto debe haber consistencia entre “……”, “…….” Y el período de la tasa.

Por ejemplo, si deseo llevar a un valor futuro una X cantidad de dinero a dos años, a la tasa de 20% anual
capitalizable trimestralmente, entonces “……..” valdría 4 y “……..” 8. Esto quiere decir que si la tasa de 20%
se cobra cada año, ésta debe dividirse entre 4 para hallar una tasa trimestral y elevarse a la potencia 8
(períodos) para reflejar 2 años.
VF
VP = ---------------

POR: CPCC FERNANDO ALVARADO YUPANQUI (FAY) 2

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( 1 + J / m)
Tasa de costo de oportunidad

Es la tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversión disponible de igual riesgo.

Proceso de descuento

Es el método que se utiliza para la obtención de valores presentes de un flujo de efectivo o una serie de flujos
de efectivo, es lo opuesto al proceso de composición.

8.- LA ECUACIÓN DEL VALOR

Se efectúa una ecuación de valor con la finalidad de determinar el valor futuro de una inversión, considerando
una tasa de interés compuesta para un período determinado.

En la realidad, los problemas son mucho más complejos y no se circunscriben al valor actual o futuro de un
solo pago, sino a muchos.

Un directivo financiero podría pagar dos invitaciones a un restaurante con su tarjeta de crédito y, al final del
mes, reembolsar lo adeudado al banco. ¿Conviene esta operación si la tasa de descuento es de X% al mes?
Para responder esta pregunta es necesario hallar el …………………………………… de las dos facturas.

La ecuación del valor es un instrumento que permite homogeneizar los distintos beneficios y costos mediante
valores actuales y futuros, a un solo período llamado fecha focal.

Presentemos cifras para el ejemplo anterior. Supongamos que el directivo financiero gasto S/. 100.00 la

FAY
segunda semana y S/. 150.00 la tercera. Por ambos pagos, el directivo debe reembolsar S/. 275.00, en la
cuarta semana. ¿Conviene la operación si la tasa de interés semanal es de 0.36%?

HOMOGENICEMOS CIFRAS:

100 x ( 1 + 0.0036) + 150.00 ( 1 + 0.0036) =

9.- INTERÉS SIMPLE O INTERÉS COMPUESTO

Son dos formas de considerar el interés ganado. En caso del interés simple, el interés se calcula siempre
sobre el monto inicial depositado. Si deposito S/……………al 10% durante tres años, cada año el interés
ganado será de………………………………… Y podré retirar S/…………………..al cabo de los tres años.

En el caso del interés compuesto, el interés ganado en cada año se agrega al capital inicial para obtener el
capital final sobre el que se aplicarán los intereses el próximo período en un proceso que se denomina
“capitalización de los intereses”.

PROCESO DE CAPITALIACIÓN DE INTERESES

INTERÉS SIMPLE INTERÉS COMPUESTO

AÑO CAPITAL INTERÉS CAPITAL + AÑO CAPITAL INTERÉS CAPITAL +
10% INTERÉS 10% INTERÉS
1 1,000.00 100.00 1,100.00 1 1,000.00 100.00 1,100.00
2 2
3 3

10. FRECUENCIA DE COMPOSICIÓN O DESCUENTO

En los ejemplos anteriores, los flujos de caja fueron compuestos o descontados anualmente. ¿Qué sucedería
si la composición o el descuento fueran más frecuente?

POR: CPCC FERNANDO ALVARADO YUPANQUI (FAY) 3

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En un caso anterior, vimos que, si depositamos S/. 500.00 por un período de 10 años con una tasa de interés
de 6% anual capitalizable o compuesto anualmente, el valor futuro sería:
Si se mantuviera la tasa estipulada de 6% anual, pero se capitalizarán los intereses cada seis meses,
tendríamos que cada semestre se ganaría……………… y tendríamos el total……semestres. El valor futuro se
calcularía de la siguiente manera:

La diferencia de S/…………………………………….proviene de la composición más frecuente de los

intereses.

Si la composición fuera mensual, se tendría:

FAY

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