TC Q1 UD3

En esta unidad vamos a trabajar LAS RENTAS FINANCIERAS.

Antes de abordar el estudio de la unidad, nos preguntamos si tenemos algún
conocimiento previo sobre este tipo de operaciones financieras.
¿Hemos sido capaces de responder las preguntas que se nos plantean en la PP?
¿Conocemos algún caso? Seguro que sí. Seguro, que incluso habitualmente lo
utilizamos, aunque no sepamos que se trata de una renta financiera.
Por ejemplo, son rentas financieras:
-el sueldo mensual que cobramos.
-el alquiler mensual que pagamos.
-las cuotas mensuales que pagamos por la financiación en la adquisición de un bien.
-las cuotas mensuales del préstamo hipotecario que pagamos por la compra de una
vivienda.
….
A continuación, vamos a intentar que, a lo largo del estudio de la unidad, seamos
capaces de responder a todas ellas.
En primer lugar, vamos a establecer las PREMISAS BASICAS que van a fundamentar esta
unidad.
1. Cuando hablamos de RENTAS FINANCIERAS, hablamos de una SUCESIÓN DE
CAPITALES, que vencen en momentos equidistantes del tiempo (años, meses,
….). Por tanto, a diferencia de lo que ocurría en la Ud2; ahora no se trata de UN
SOLO CAPITAL FINANCIERO, el que vamos a valorar, sin de un conjunto de
ellos.
2. El momento de vencimiento de cada uno de los capitales dentro de cada
periodo (principio o final) será determinante para trasladar la suma de capitales
en su conjunto al momento de valoración. Hablaremos de renta prepagable, si
cada capital vence al principio de cada periodo; o pospagable si vence al final
del mismo.
3. Para trasladar el conjunto o suma de capitales, usaremos leyes de capitalización
(si trasladamos dicho conjunto de delante hacia atrás), o de actualización (si lo
hacemos al contrario, de atrás hacia delante); y lo haremos a través de un
FACTOR de capitalización o de actualización, que será, como veremos, un poco
distintos al que usábamos en la Ud2 (recordemos que en ud2 trasladábamos un
solo capital, y ahora es un conjunto de capitales, que se trasladan todos a la vez).
4. La suma o conjunto de capitales que se trasladan en bloque (como hemos dicho),
podrán valorarse en un momento determinado de la duración de la renta: al
inicio (momento cero), al final (momento “n”); o en cualquier otro momento
(incluso antes del inicio, o después del final). En estos casos, veremos como se
trata de rentas diferidas o anticipadas, respectivamente.
5. Como siempre, trabajaremos con unidades homogéneas en cuanto a tipo de
interés y tiempo. Pero, así como en la Ud 2, podíamos transformar tipo o tanto,

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 a nuestra discreción; ahora, será la temporalidad de la renta la que nos
“informará” para transformar el tanto. Es decir, si las rentas son anuales, el tipo
deberá ser anual, si no es así, deberemos transformarlo. Si la renta es mensual,
el tipo deberá ser mensual, y si no es así, deberemos transformarlo; etc.
6. Trabajaremos siempre con Leyes de capitalización/actualización COMPUESTA
(no simple), y con tipo de interés efectivo (no nominal).
A continuación, definiremos los ELEMENTOS que encontraremos en las rentas
financieras:
- Termino de la Renta (C): cada uno de los capitales que la componen.
- Intervalo o periodo de maduración (t). Años, meses, trimestres, etc: tiempo que
transcurre entre dos términos consecutivos. A veces lo denominaremos
“subperiodos”.
Esta temporalidad, que es donde vencen lo términos de la renta, es la que nos
informa sobre la transformación o no del tanto. Si el tanto, está en la misma
temporalidad que el tiempo de los intervalos, no tendremos que transformar;
pero si la temporalidad de vencimiento de los términos de la renta, es distinta al
tanto, tendremos que transformarlo (el tanto, NUNCA el tiempo).
- Duración de la renta (n): Es el periodo total de vigencia, y es el que transcurre
desde el momento inicial (0), hasta el momento final (n).
- Valor capital o financiero en un determinado momento: Valor equivalente a la
suma o sucesión de capitales (renta), en un determinado momento:
o Momento inicial: Valor Actual: V0
o Momento final: Valor Final: Vn
o Cualquier momento: Vt

V0 Vn

Obtenemos el Valor capital o financiero de la renta, cuando trasladamos el conjunto de

capitales que forman la renta, al momento de valoración.

Nuestro objetivo es VALORAR la renta en un momento determinado: En Vo, en Vn, o en

cualquier lugar intermedio, incluso antes de iniciarse la renta (rentas diferidas) o después
de finalizara ésta (rentas anticipadas).
Un ejemplo de lo que supone el cálculo de rentas, lo tenemos en la PP.
“Supongamos que queremos conocer el dinero que necesitamos para hacer frente al
coste de la matrícula universitaria que supondrá un pago de 6.500 euros durante 4 años,
pagaderos al final de cada año; sabiendo que nuestro banco nos está remunerando
nuestro capital al 10% efectivo anual”.
Lo que hacemos al resolver este supuesto, es obtener el capital financiero equivalente
en el momento actual (V0), a la suma de capitales sucesivos de 6.500 euros anuales
pospagables durante 4 años, valorando dicho capital al 10% efectivo anual.

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Como vemos en el ejemplo, lo que hacemos para resolver, es trasladar cada uno de
esos capitales, desde cada uno de sus vencimientos, al momento inicial, y luego
sumarlos. Para trasladarlos, lo que hacemos es aplicar la ley de actualización, puesto que
los vencimientos sucesivos están después del momento inicial; es decir, trasladamos los
capitales, desde atrás hacia delante (actualizamos).

El resultado del ejercicio nos da 20.604,13 euros. Esto significa que, si hoy depositamos
dicho capital en una cuenta al 10% efectivo anual, tendremos suficiente para realizar los
4 pagos anuales de 6.500 euros.
En este caso, ha sido muy sencillo obtener el resultado, puesto que se trata de solo
cuatro términos de renta. Pero ¿qué ocurriría si el número de términos fuera bastante
mayor?
Utilizaremos un FACTOR que nos facilitará el traslado de los capitales (tal y como
hacíamos cuando trasladábamos un capital en la Ud 2).
Si trasladamos los capitales de delante hacia atrás utilizaremos un FACTOR DE
CAPITALIZACIÓN, y si lo hacemos, al contrario, el FACTOR será de ACTUALIZACIÓN.
Como veremos después son un poco más complejos que los utilizados en la unidad
anterior, puesto que lo que se traslada ahora, no es un solo capital, sino una suma de
capitales.
Antes de introducirnos en este aspecto, vamos a CLASIFICAR las rentas, lo cuall va a ser
imprescindible para su resolución.
Las Rentas se clasifican según distintos criterios, que se indican en el siguiente cuadro
resumen:

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 Por el importe Por la Por la Por el Por el
de los términos duración frecuencia de momento de vencimiento
los términos valoración del capital
dentro del
intervalo

PRE-
ENTERAS (la INMEDIATAS
PAGABLE
frecuencia de la (Valla
(Cuando los
renta coincide valoración se
CONSTANTES vencimientos
TEMPORALES con la frecuencia produce en
(Todos los de los
(Nº definido de con la que se cualquier
términos son capitales
términos). capitaliza los momento
iguales) tienen lugar
intereses). entre el inicio
al principio
Ej. Renta y tipo y el final de la
de cada
anuales. renta).
periodo).

POST-
PAGABLE
FRACCIONADAS
ANTICIPADA (Cuando
VARIABLES (Los INDEFINIDAS ( la frecuencia de
S (el punto de todos los
términos son (PERPETUAS). los términos es
valoración es vencimientos
distintos entre sí. (Nº ilimitado o inferior al de
posterior al de los
Varían en distinta infinito de capitalización de
final de la capitales se
progresión) términos) los intereses).
renta). producen al
Ej. Renta mensual
final de cada
y tipo anual.
peridodo).

DIFERIDAS (El
punto de
valoración es
anterior al
origen de la
renta)

La clasificación resultante, podrá contener varias de las características correspondientes

a los distintos criterios de las filas (en horizontal), pero nunca de las que figuran en las
columnas (vertical), puesto que entre ellas son incompatibles.
Por ejemplo, una renta podrá ser constante, temporal, inmediata y prepagable; pero no
podrá ser constante y variable a la vez.

Comenzaremos por el análisis de las Rentas CONSTANTES Enteras (tiempo y tipo están
en la misma base y es anual).

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Temporal, Inmediata, y Pospagable :

Valor Actual (suma en origen de todos los valores de los términos):

V0=? 1 1 1 1 1

Partiremos del valor actual de una renta unitaria y pospagable. El valor de los términos
de la renta es “1”, el primer vencimiento se produce al final del primer periodo
(momento 1), y el último vencimiento se produce en el momento final (n).
Obtenemos así el FACTOR DE ACTUALIZACIÓN que traslada la suma de capitales, en
este caso, de 1 unidad”, hasta el momento inicial (momento 0).
Se expresa del siguiente modo:

Donde “n” es la duración o número de términos de la renta, e “i” es el tipo de interés

efectivo en capitalización compuesta utilizado para la valoración.
Se trata de una suma de términos de una progresión geométrica de razón
r=(1+i)-1
La suma de términos se obtiene como la diferencia de los términos por la razón y
dividido por 1 menos la razón.
Simplificando, obtenemos que, el valor actual de una renta unitaria, constante,
inmediata y pospagable, es:

Que no es más que el FACTOR DE ACTUALIZACIÓN que traslada la suma de capitales

con vencimiento pospagable (de atrás hacia adelante, hasta el momento actual).
Recuerda esto: la nomenclatura corresponde a una “a”, corresponde a “actualizar”

Es un capital con vencimiento en 0 que sustituye a la renta unitaria en este caso.

Si generalizamos para un capital “C” constante en el tiempo, podemos decir que:

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Valor Final (suma en final de todos los términos de la renta)

El valor final de una renta unitaria y post-pagable se denota como , donde n indica
la duración o número de términos de la renta e i es el tipo de interés efectivo en
capitalización compuesta utilizado para la valoración.

Utilizando el mismo razonamiento que hemos utilizado para deducir el valor actual, lo
hacemos para el valor final; de forma que, como resumen de la expresión anterior,
obtenemos que:
(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏
𝑺𝒏 𝒊 =
𝒊

Que no es más que el FACTOR DE CAPITALIZACIÓN que traslada la suma de capitales

de delante hacia atrás (hasta el momento final).

Es un capital con vencimiento en n que sustituye a la renta unitaria en este caso.

Entre ambos existe una relación:

Es decir, el Valor Final, es equivalente al Valor inicial capitalizado “n” periodos.

Por tanto, son capitales financieramente equivalentes.

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Inmediata-Temporal y Prepagable
Una vez deducida la renta pospagable, será fácil deducir la prepagable.
Como sabemos, la renta pospagable es aquella cuyo primer término vence al final del
primer periodo (momento 1) y finaliza al final de la duración de la renta (momento n).
La renta prepagable, es aquella cuyo primer término vence en el momento de inicio de
la renta (momento 0), y finaliza un periodo antes de finalizar ésta (momento n-1).
Por tanto, es fácil comprender que la diferencia entre ambas es un periodo; por lo que
podemos decir, que entre una y otra existirá una relación que podemos escribir como:

Factor de Conversión: Convierte la pospagable en prepagable.

Así pues, para obtener el valor actual, debemos llevar todos los términos al origen,
teniendo en cuenta que dicho origen coincide con el vencimiento del primer capital (ya
que la renta es prepagable).

El valor actual de una renta unitaria y prepagable se denota como , donde n indica
la duración o número de términos de la renta e i es el tipo de interés efectivo en
capitalización compuesta utilizado para la valoración.

Como hemos dicho, podemos escribir la prepagable en función de la pospagable, es

decir:

Recordemos que, para obtener la renta prepagable, multiplicamos la pospagable por

su correspondiente factor de conversión.
Generalizando para una renta constante, con términos de cuantía C, el valor actual es

O bien,

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De igual modo, para obtener el Valor Final, se llevan todos los términos al final. Al ser
pre-pagable, el final es un periodo después del vencimiento del ultimo capital

El valor final de una renta unitaria y prepagable se denota como , donde n indica
la duración o número de términos de la renta e i es el tipo de interés efectivo en
capitalización compuesta utilizado para la valoración.

Generalizando para una renta constante, con términos de cuantía C, el valor final es

Factor de conversión de pospagable en prepagable.

Recordemos que la prepagable siempre podrá escribirse como la pospagable
multiplicada por (1+i), que es el factor de conversión de una pospagable en prepagable;
tanto para valor actual como para valor final.

Rentas Perpétuas
La duración de las rentas no es finita
En estas rentas no hay valor Final, solo se puede calcular el Valor Actual.
Para la pospagable, se calcula obteniendo el límite cuando n tiende a infinito de la renta
inmediata; es decir:

Generalizando si la renta es constante de cuantía C:

Si la renta es prepagable:

Y generalizando para una cuantía C

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Rentas Anticipadas y Diferidas

Renta anticipada: el punto de valoración es posterior al final de la renta. El tiempo que

transcurre entre el final de la renta y el momento de valoración se denomina período de
anticipación de la renta. Lo que ocurre con este tipo de rentas, es que el último capital
de la renta vence antes del momento de valoración de la renta.
Por ejemplo, terminamos de pagar las mensualidades por la compra de un bien, y
queremos valorar la renta, varios periodos después de ello (momento n).
En estas rentas SOLO SE CALCULA EL VALOR FINAL, NO SE CALCULA EL VALOR
INICIAL.
Tampoco hay Rentas Perpétuas.
Para calcular la pospagable: Capitalizamos “h” periodos, el VF de la renta inmediata.
De esta forma convertimos la inmediata pospagable en anticipada a través de su
correspondiente “factor de conversión” (1+i)h.

Para calcular la prepagable: Actualizamos ”1+h” periodos, el VF de la renta inmediata.

De esta forma convertimos la inmediata pospagable en anticipada a través de su
correspondiente “factor de conversión” (1+i)1+h.

Renta diferida: el momento de valoración es anterior al origen de la renta. El tiempo que

transcurre entre el origen de la renta y el momento de valoración se denomina período
de diferimiento de la renta. Lo que ocurre ahora es lo que denominamos un
“aplazamiento”, es decir, los términos de la renta comienzan después del momento
inicial de la renta. Por ejemplo, adquirimos un bien, y no comenzamos a pagar las
mensualidades hasta 3 meses después de la adquisición. Valoramos la renta en el
momento de adquisición del bien (momento 0)
En estas rentas SOLO SE CALCULA EL VALOR INICIAL, NO SE CALCULA EL VALOR
FINAL.
En este caso sí que hay rentas perpétuas.
Para calcular la temporal pospagable: Actualizamos “d” periodos, el VA de la renta
inmediata.
De esta forma convertimos la inmediata pospagable en diferida a través de su
correspondiente “factor de conversión” (1+i)-d.

Para calcular la temporal prepagable: Actualizamos”(-d+1)” periodos, el VA de la renta

inmediata.

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De esta forma convertimos la inmediata pospagable en anticipada a través de su
correspondiente “factor de conversión” (1+i)-d+1.

En el caso de las perpétuas:

Para calcular la perpétua pospagable

Para calcular la perpétua prepagable

En resumen:
Cualquier renta se puede obtener a partir de la renta base, que es la pospagable,
multiplicando por el factor de conversión correspondiente.

Analizaremos ahora, las rentas CONSTANTES Fraccionadas (tiempo y tipo no están en

la misma base).
Como dijimos en las premisas, tiempo y tipo deben estar siempre en la misma base
temporal.
En el caso de las rentas, la temporalidad en la que nos dan los términos de la renta (“C”),
meses, trimestres, …., será lo que nos mandará para saber si tenemos que transformar
o no el tanto.
En este caso pueden ocurrir dos casos:
A) De término (C), ANUAL y tanto FRACCONADO (im). Si el término es anual, el
tanto también deberá serlo, y si no lo es, tendremos que transformarlo para que
sea anual como el término.
En este caso, nos proporcinan como “dato” el tanto fraccionado (im), que
tenemos que transformar, ya que lo que nos “manda” es que el término es anual.
Para ello, utilizaremos la ecuación general de equivalencia entre tantos (anual y
fraccionado).
(1+i) = (1+im)m
De ahí podemos despejar “i”, teniendo como dato im
i = (1+im)m –1

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 Una vez tenemos “i” y “n” en base anual, sólo se tratará de obtener el Valor
actual y Final tal y como corresponde al tipo de renta con el que estemos
trabajando.

B) De término (C) FRACCIONADO en “m” periodos y tanto ANUAL (i). Si el término

es fraccionado de frecuencia “m”, el tanto también deberá estar medido en la
misma frecuencia, y si no lo está deberemos transformarlo para que así sea.
En este caso, el dato es “i”, y lo que queremos es obtener es “im”; puesto que
los términos de la renta son fraccionados, y esto es lo que “manda”.
De la ecuación general de equivalencia entre “i” e “im”; ahora despejamos “im”.
(1+i) = (1+im)m
Por tanto,
(1+i)1/m -1 = im
La duración de la renta vendrá expresada en m*n periodos
Después sólo se tratará de obtener el valor actual o final tal y como corresponde
al tipo de renta con la que estemos trabajando.

Rentas Constantes, con distintos tipos de interés .

Dentro de las Rentas Constantes, podemos ver las que, a lo largo de la duración
de la renta, en distintos tramos de esta, el tipo de interés varía.

En el caso del gráfico, se trata de una renta pospagable. La renta es constante

de término “C”, pero podemos encontrar dos tramos (n1 y n2) en los que el tipo
de interés varia, puesto que en n1 el interés es i1, y en n2 es i2.
Para calcular el valor actual, se descompone en los tramos con distintos tipos, y
posteriormente se suman en el momento inicial de la renta (momento 0).
En el caso del ejemplo:
• VA = C* [ an1/i1 +(1+i1)-n1 *an2/i2]
Si queremos obtener el Valor Final, capitalizaríamos los tramos de la renta hasta
el final de la misma, es decir:
• VF = C*[sn1/i1 * (1+i2)n2 + sn2/i2]

Por ultimo, analizaremos las RENTAS VARIABLES.

Una renta se define como VARIABLE cuando la cuantía de sus términos no son iguales.
Sus términos pueden variar:
-de forma aleatoria (sin progresión definida)
-en progresión geométrica
-en progresión aritmética
En el primer caso, (variación aleatoria), cada término es distintos, pero la variación no
obedece a ningún patrón definido.

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Para calcular el VA y el VF, simplemente capitalizamos o actualizamos cada uno de esos
capitales, al inicio o final de la renta respectivamente.
En la vida real son muy habituales las rentas variables en progresión geométrica en las
que cada término se obtiene del anterior multiplicando por una razón q:
C1= C C2= C1 q C3= C2 q= C1 q2 ….. Cn= C1 qn-1

Al igual que las rentas constantes, estas se pueden clasificar en inmediatas, diferidas,
anticipadas, temporales, perpetuas y a su vez prepagables y pospagables.
A continuación, veremos solo las inmediatas pospagables.

Rentas variables en progresión geométrica, inmediata, temporal y pospagable:

C1= C C2= C1 q C3= C2 q= C1 q2 ….. Cn= C1 qn-1

ü Se caracteriza porque sus términos varían en progresión geométrica

donde q es la razón de la progresión.
ü q siempre >0 :
ü Si 0<q<1: Los términos decrecen ( si decrecen al 2%, q=0,98)
ü Si q>1: los términos crecen (si crecen al 2%, q= 1,02)

Valor Actual:

ü Si 1+i ≠ q

ü Si 1+i = q

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En el caso de las rentas en progresión aritmética, cada término es igual al anterior +- la
razón de la progresión aritmética “d”.
Veremos solo el VA y VF de las inmediatas pospagables.

Valor Actual

Valor Final

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