Warrant Final

“Año del Fortalecimiento de la Soberanía Nacional”
UNIVERSIDAD NACIONAL DE HUANCAVELICA

(Creada por Ley N.º 25265)
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
TRABAJO MONOGRÁFICO
WARRANT
ASIGNATURA DE:
DOCUMENTACION Y COMUNICACIÓN EMPRESARIAL
PRESENTADO POR:
ACEVEDO PARI, Jose Luis ROJAS RAMOS, Luis Ángel
CARRIZALES QUISPE, Jhoan Manuel TAYPE DE LA CRUZ, Cristian
CCAHUANA ENRIQUEZ, Adolfo TITO DE LA CRUZ, Richard
CCENCHO CONDORI, Adrián Toribio TUNQUE ESPINOZA, Estefano Gabriel
DE LA MATA QUISPE, Cristian Elvis
ESPINOZA DE LA CRUZ, Oliver
ESCOBAR TAIPE, Emerson
GOMEZ QUISPE, Susan Kely
PARI MANTARI, Gianfranco Alexis
HUANCAVELICA, PERÚ
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III CICLO
Dr. Lozano Nuñez, Carlos
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DEDICATORIA
A nuestros padres con mucho amor y gratitud por
enseñarnos a ser honesto y perseverante
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AGRADECIMIENTO
Esta monografía fue un proceso de aprendizaje y experimentación como grupo, que

necesito de la paciencia de mis compañeros para llegar a buen término.
También agradezco a mi profesor el DR. Lozano Nuñez Carlos, porque día a día,
clase a clase y tema a tema pudieron inducir en nosotros una visión crítica de la realidad
política de mi país y del mundo. Gracias, y espero aprovechar todo lo que me dieron.
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“Universidad Alto Andina Mejorando Calidad de Vida”
ÍNDICE
INTRODUCCIÓN……………………………………………………………… 09
CAPITULO I NOCIONES GENERALES

1. GENERALIDADES………………………………………………………. 10
1.1 PRECIO WARRANT…………………………………………………. 11
1.2 USOS DEL WARRANT……………………………………………… 11
1.3 RENDIMIENTO WARRANT……………………………………… 11
2. FINALIDAD………………………………………………………………. 12
3. RESEÑA HISTÓRICA…………………………………………………… 13
3.1 ANTECEDENTES EN EL PERÚ……………………………………16
4. NATURALEZA JURÍDICA………………………………………………. 16
CAPITULO II EL WARRANT
1. ETIMOLOGÍA……………………………………………………………... 18
2. TERMINO WARRANT……………………………………………………. 13
3. CONCEPTUALIZACION DEL WARRANT……………………………. 16
4. ELEMENTOS DEL WARRANT…………………………………………. 18
5. CARACTERÍSTICAS DEL WARRANT………………………………… 18
6. COMPONENTES PROPIOS DEL WARRANT………………………... 19
7. TIPOS DE WARRANT……………………………………………………. 19
7.1 WARRANT DE EMBARQUE………………………………………. 19
7.2 WARRANT INSUMO PRODUCTO………………………………… 19
7.2.1 EL WARRANT INSUMO EN EL PERÚ……………………. 20
7.3 WARRANT VIRTUAL………………………………………………… 27
7.3.1 REQUISITOS PARA SUSCRIBIR UN WARRANT VIRTUAL 28
7.3.2 PROCEDIMIENTO PARA SUSCRIBIR WARRANT VIRTUAL28
7.3.3 VENTAJAS DE ESTA CLASE DE WARRANT……………… 28
7.3.4 CLASES DE PROCESOS A LOS CUALES SE PUEDE APLICAR ESTA CLASE DE
WARRANT……………………. 29
7.4 LOS WARRANT SEGÚN SU ESTILO……………………………… 29
8. PRODUCTOS QUE PUEDEN SER OBJETO DE WARRANT……… 29
8.1 EN EL ÁREA AGRÍCOLA……………………………………………. 29
8.2 EN EL ÁREA PRODUCTIVA………………………………………… 30
8.3 EN OTRAS ÁREAS…………………………………………………… 30
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9. EMISIÓN Y CONTENIDO………………………………………………… 30
10. SUJETOS QUE INTERVIENEN EN EL WARRANT…………………...32
10.1 OBLIGACIONES Y DERECHOS………………………………... 33
11. DE LAS RESPONSABILIDADES……………………………………… 34
CAPITULO III
REQUISITOS, TRANSFERENCIA, PROTESTO, PLAZO, CLAVES, OTROS
1. REQUISITOS FORMALES DEL ENDOSO DEL WARRANT……..... 36

2. TRANSFERENCIA DEL WARRANT……………………………….… 39
2.1 REQUISITOS ESENCIALES DEL PRIMER ENDOSO………… 39
3. PROTESTO DEL WARRANT………………………………….…….… 40
4. PLAZO DEL WARRANT………………………………………………… 42
5. CLAVES PARA ELEGIR UN WARRANT…………………………….. 42
6. DERECHOS QUE REPRESENTA EL WARRANT Y SU EJECUCIÓN 43
7. PRELACIÓN DE ACREENCIAS……………………………………….. 44
8. DEL PAGO………………………………………………………………… 44 8.1 PAGO
PARCIAL…………………………………………………….. 45
8.1 PAGO ANTICIPADO DEL WARRANT…………………………… 45
CAPITULO IV
CERTIFICADO DE DEPÓSITO
1. CONCEPTO DE CERTIFICADO DE DEPÓSITO…………………... 47
1.1 EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO………………………………. 47
2. CLASIFICACIÓN DE LOS CERTIFICADOS DE DEPÓSITO…….. 48
3. CARACTERÍSTICAS DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO………. 49
4. EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO COMO TITULO VALOR…….. 49
5. LA NEGOCIACIÓN DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO EN LA

BOLSA DE PRODUCTOS…………………………………………….. 49
6. CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y EL PROTESTO………………… 49
7. CADUCIDAD DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO……………….. 50
CAPITULO V
CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y WARRANT
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1. EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y EL WARRANT………………. 51
CAPITULO VI TRANSFERENCIA DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y

WARRANT
1. CIRCULACIÓN DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y WARRANT 52
2. EL ENDOSO………………………………………………………….…. 52
2.3 CLASES DE ENDOSO……………………………………………. 52
2.4 EFECTOS DEL ENDOSO………………………………………… 53
CAPITULO VII
INCUMPLIMIENTO DE LA ACCIÓN CAMBIARÍA
1. DE LA NATURALEZA PRENDARIA DEL WARRANT……………. 58
2. DERECHO QUE PRESENTA EL WARRANT Y SU EJECUCIÓN.. 58
3. ACCIÓN CAMBIARIA………………………………………………….. 60
4. PROTESTO DEL WARRANT………………………………………… 61
5. VENTA DE LAS MERCADERÍAS……………………………………. 61
CAPITULO VIII
CUMPLIMIENTO DE LA ACCIÓN CAMBIARÍA
1. GENERALIDADES……………………………………………………… 62
1.3. ASPECTO SUBJETIVO……………………………………………. 62

1.4. ASPECTO OBJETIVO……………………………………………... 62
2. LOS EFECTOS DEL PAGO……………………………………………. 63
3. OPORTUNIDAD Y LUGAR DE PAGO……………………………….. 63
4. FORMA DE PAGO……………………………………………………… 64
4.1. PAGO PARCIAL……………………………………………………. 64

4.2. PAGO ADELANTADO……………………………………………… 64
4.3. PAGO EN MONEDA EXTRANJERA…………………………….. 65
5. OTRAS FORMAS DE EXTINCIÓN DE LA OBLIGACIÓN CAMBIARIA66

6. LIBERACIÓN DE LA MERCADERÍA………………………………… 66
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CAPITULO IX
COMENTARIOS A LA NUEVA LEY DE TÍTULOS VALORES
CONCLUSIONES………………………………………………………….. 83
SUGERENCIA……………………………………………………………… 84
GLOSARIO…………………………………………………………………. 85
ANEXOS…………………………………………………………………….. 86
BIBLIOGRAFÍA……………………………………………………………. 96
ÍNDICE………………………………………………………………………. 97
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INTRODUCCIÓN
El warrant, si bien es cierto no constituye el documento principal de los que se

generan dentro del régimen de los almacenes generales de depósito, por cuanto este
tiene la calidad de accesorio por generar con su endoso un derecho real de garantía que
es en sí un derecho accesorio, en realidad las personas o entidades que recurren a los
almacenes generales de depósito para solicitar sus servicios de guarda y conservación de
mercadería, lo hacen mayoritariamente no en razón de requerir un espacio seguro donde
almacenar la misma, sino que más bien por cuanto que aspiran a poder utilizar esos
bienes como una fuente de financiamiento propio en tanto y cuanto los mismos no sean
objeto aún de transferencia a terceros.
El Warrant, como título valor que por su simple endoso perfecciona prenda
sobre los bienes que representa, constituye sin lugar a dudas un muy importante
instrumento de orden financiero, que da agilidad y a la vez seguridad a operaciones
tanto bancarias como comerciales y que por tanto tiene un carácter no de documento
principal pero sí de documento importante en la relación contractual que se establece
entre el depositario y el depositante y posteriormente entre este y un tercero.
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CAPITULO I
NOCIONES GENERALES
1. GENERALIDADES
Los warrants son un instrumento financiero representado en valores que otorgan

unos derechos a comprar o vender un determinado activo llamado "activo subyacente" a
un precio predeterminado conocido como "precio de ejercicio". Estos son emitidos por
una organización o entidad a mediano y largo plazo. Estos títulos otorgan a quien los
compra un derecho a comprar o a vender el activo objeto del contrato.
 Entre los subyacentes posibles de un warrant se encuentran; acciones,
portafolios de acciones, obligaciones, divisas, materias primas, índices de
bolsa, tipos de interés, tipos de cambio, en unas condiciones
determinadas.
 Cuando se realiza el contrato el comprador del warrant debe conocer
claramente los siguientes aspectos:
 El precio al que va a poder comprar o vender el activo.
 La cantidad de activo a la que le da derecho cada warrant.
 La fecha de vencimiento o el periodo de tiempo durante el que va a poder
ejecutar su derecho frente al activo.
 El desembolso de la prima para adquirir el título.
1.1 Precio warrant
El emisor del warrant fija el precio de ejercicio y la prima que se ha de pagar por
cada warrant en el momento en que se emite
Los títulos warrant puede son utilizados por las empresas cuando estas tienen un
sobrante de capital y desean invertir en títulos o cuando espera que sus rendimientos
futuros esperados basados en los activos obtengan un flujo final positivo frente a la
negociación warrant.
Dentro de este aspecto entra a jugar un papel importante la toma de decisiones
realizadas por el administrador financiero ya que puede plantearse la inversión en
warrants con la intención de mantenerlos hasta el final del contrato y obtener el
beneficio primario o por el contrario con la intención de mantenerlos durante un periodo
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más corto, gracias a la posibilidad que ofrecen de ser comprados y vendidos en el

mercado para obtener un beneficio mayor.
1.2 Usos del Warrant: Los warrants pueden ser utilizados para:
 Retener el producto a la espera de mejores precios y disponer entre tanto

de un capital de trabajo.
 Cuando, por razones estacionales o de producción, se cuenta con un
stock sin uso inmediato.
 Disponer de fondos que posibiliten adquirir mayor cantidad de
mercadería para almacenar.
 Compra de materia prima.
 Hacer frente a compromisos financieros previos.  Pagar gastos varios.
1.3 Rendimiento Warrant:
El rendimiento de los títulos warrant varía en función de la evolución del precio

del activo sobre el que están emitidos. Generalmente los warrants son liquidados por
restas y el titular del título tiene el derecho a:
 Percibir la diferencia entre el precio a que esté el activo en el mercado y
el precio de ejercicio para los derechos de compra.
 Recibir la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de liquidación
para los derechos de venta.
 Negociar los títulos en los mercados de capitales y financieros hasta su
vencimiento.
 Hacer efectivo el beneficio a través del ejercicio o la venta del título en la
Bolsa de valores.
El tenedor del warrant solo va a ejecutar sus derechos cuando las diferencias que
se produzcan entre el precio de ejercicio y el precio de liquidación o entre el precio de
liquidación y precio de ejercicio sean positivas. En el caso de que las diferencias sean
negativas, al tenedor de estos valores no le conviene ejecutar sus derechos, no va a
ejercer el derecho que le ha dado el warrant a comprar o vender el activo subyacente al
precio de ejercicio cuando los precios a los que puede comprar o vender dicho activo en
el mercado sean mejores.
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En este caso, el tenedor perdería el precio pagado por el warrant, pero no las
diferencias en su contra, ya que lo que adquiere al comprar el warrant es un derecho y
no una obligación. Por esta razón, el interés de estos productos reside en la posibilidad
de poder comprarlos o venderlos en los mercados en todo momento a lo largo de toda la
vida de los mismos de esta forma el tenedor puede reaccionar y tomar las decisiones que
más le convienen ante las variaciones del precio del activo subyacente sobre el que
están emitidos y que se producen de manera continuada en los mercados.
2. FINALIDAD
A través del warrant expedido por los Almacenes Generales, se constituye una
prenda sobre las mercaderías depositadas en la Almacenera por cuenta del acreedor
prendario portador del warrant. Aquí, la originalidad se da porque hay una
representación de las mercaderías por un título, de tal suerte que la transmisión del título
importa la de la posesión.
Pero según algunos, muchas veces este warrant mediante depósito en los
Almacenes Generales, tiene el doble inconveniente de obligar al comerciante al
desplazamiento de las mercancías y de privarle del uso de ciertas cosas sin quedar por
ello destruidas. A nuestro modo de ver, no creemos que eso suceda, ya que para el
primer caso existe el llamado depósito de mercaderías en Almacenes de Campo y para
el segundo justamente la figura denominada como Warrant Insumo - Producto, con
todas sus connotaciones jurídicas.
En efecto, la prenda con tenencia que se genera con la entrega del bien a manos
del acreedor o de un tercero, se puede constituir perfectamente a través de un Almacén
General de Depósito que actúa como depositario de los bienes.
Pero, lo que en realidad sucede con el warrant insumo-producto, es que éste
versa sobre el depósito de materias primas e insumos que van a ser sometidas a un
proceso industrial para así llegar a un producto final o terminado. En otras palabras,
aquellas materias primas e insumos transformables mediante un proceso unitario
industrial o continuado y los elementos o partes que mediante operaciones mecánicas de
ensamble dan como resultado un artefacto.
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Nuestra Ley N° 2763 - Ley de Almacenes Generales de Depósito - y su

Reglamento el D. S. N° 085 del 20 de diciembre de 1963 no contemplan este caso y más
bien, limitan el depósito a bienes determinados o específicos pero que no van a ser
transformados por ningún motivo, haciendo que las mercaderías sean inmobilizadas en
bodegas con restricciones de oferta. En realidad, la práctica comercial ha rebazado la
norma legal, siendo ésta una situación que requiere de regulación, ya que se presenta
diariamente en las Compañías Almaceneras.
Es por esto, que se propone se permita y legisle este tipo de depósitos en los
Almacenes Generales ya que el fin u objeto, es el de facilitar al usuario del warrant el
pago del mismo, pues en difícil situación estaría el industrial que prendara materias
primas o insumos y que sólo con la venta del producto final o terminado pudiera
liberarlas.
Así, a sabiendas de que las materias primas son necesarias para la elaboración
del producto terminado y sólo la venta del mismo genera los recursos necesarios para el
pago liberatorio de la prenda, debería nuestra Legislación contemplar la constitución del
depósito sobre productos en proceso de transformación o que se encuentran en constante
estado de cambio, primordialmente materias primas, y hasta por un determinado monto.
Así, el uso de la materia prima prendada no obligará a su previa liberación, porque
existe el producto terminado a consecuencia de la transformación de aquella y quien le
sustituye en la garantía prendaria.
3. BREVE RESEÑA HISTÓRICA
Desde los inicios de la humanidad ha existido en el hombre la costumbre de

guardar y almacenar, principalmente alimentos, como una actitud instintiva de
preservación y supervivencia para épocas que pudieran sobrevenir marcadas por la
dificultad o por la escasez.
Esta tendencia a guardar y almacenar, de la que podemos encontrar huellas históricas en
prácticamente todas las culturas, dio origen a instituciones como el ahorro y como los
almacenes generales de depósito que son las instituciones financieras encargadas por ley
de emitir los títulos valores denominados certificados de depósito y warrants, materia
del presente comentario.
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Es así que podemos encontrar ya en los relatos bíblicos referencia a las

actividades organizadas de almacenamiento o depósito, como en el caso de la
interpretación que hiciera José del sueño del Faraón relativo a las siete vacas gordas y
las siete vacas flacas, así como las espigas granadas y sin grano, lo que devino en que
ante la profecía de que existirían siete buenos años y siete malos años, se ordenara
recoger el trigo de los campos del faraón durante los años buenos y almacenarlos
aprovechando la abundancia para prevenir la escasez y asegurar el mantenimiento de las
ciudades durante los años malos. Cabe aclarar que, en lo que se refiere a la evolución
histórica de los almacenes generales de depósito, el punto de partida fue el
almacenamiento de productos agrícolas, donde en la civilización milenaria se
organizaron los graneros y despensas del monarca, pero que la industria de guardar los
bienes en almacenes generales de depósito como empresa organizada con fines
comerciales es de un origen relativamente moderno.
Durante los siglos XII y XIII se dio en Europa Occidental un gran desarrollo de
todo lo relativo al comercio internacional, lo que implicó la necesidad de contar con
lugares seguros donde pudieran guardarse a buen recaudo las mercancías objeto de tal
tráfico patrimonial.
En este sentido, podemos verificar históricamente que la posición geográfica de
Venecia la convirtió en la ciudad más próspera de la Edad Media, principalmente
debido al comercio de mercadería venida de Oriente que se intermediaba a través de
esta ciudad a los mercados europeos.
Los comerciantes que ofrecían por Europa los productos de Oriente adquiridos
en Venecia descubrieron la conveniencia de asociarse, lo que devino en muy poco
tiempo en su transformación en banqueros, dando origen a lo que se podría calificar
como "casas de almacenamiento" que empiezan a emitir recibos de depósito y, actuando
conjuntamente bancos y comerciantes, a conceder préstamos con garantía de tales
recibos de depósito con el solo requisito de que estas casas mantuvieran las mercancías
en su poder, figura histórica en el área de las finanzas a la que se reconoce con la
denominación de "Préstamo Lombarda".
Como podemos apreciar de lo anteriormente expuesto, estamos tratando de los
antecedentes históricos de lo que hoy denominamos certificados de depósito y warrants,
también denominados bonos de prenda. Fue tanta seguridad que brindaban estos
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primeros almacenes venecianos que los comerciantes comenzaron a aceptar dos

posibilidades con relación a los recibos de depósito que emitían, cuáles son las de
prendar las mercancías en garantía o la de traspasar los derechos que sobre tales
mercancías tenía el depositante, costumbre mercantil recogida y regulada
posteriormente por la legislación italiana desde la cual se extendió a los demás países
europeos para finalmente influir también en las legislaciones de los países de América
Latina.
Posteriormente, el descubrimiento de América revolucionó el orden económico
existente desplazando a las antiguas ciudades comerciales de Italia, que perdieron su
hegemonía financiera, centrándose el comercio internacional en ciudades de España,
Portugal, Inglaterra y Holanda.
En lo que se refiere concretamente al Perú, aunque existen evidencias claras de
que el imperio incaico se utilizaron distintas técnicas para el almacenamiento de
diversos productos, como los muy difundidos tambos, los almacenes generales de
depósito fueron adoptados como institución en razón de la influencia recibida de la
legislación italiana y europea a la que nos hemos referido anteriorment
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3.1 Antecedentes en el Perú
Como antecedentes inmediatos sobre la materia, podemos encontrar en la legislación

peruana el Código de Comercio de 1902, que en su artículo 131 reconocía a las compañías de
almacenes generales de depósito como una de las formas permitidas de constitución de empresa,
regulando en sus artículos 197 al 202 lo relativo a su objeto social, títulos que podría emitir,
derechos inherentes a dichos títulos y responsabilidades del almacén, para finalmente en su
artículo 304 indicar la aplicación de los estatutos del almacén, las normas del Código y las del
derecho común a los depósitos verificados en estas instituciones.
Posteriormente en el año 1907 se dictó la Ley N° 435, referida a la reorganización de los
almacenes de aduana, ampliando las funciones generales de los almacenes generales de depósito
para constituirlos en instituciones oficiales del sistema aduanero.
En el año de 1918 se promulga la Ley N° 2763 (en aquellos años el gobierno fijaba las
tarifas que se tenían que cobrar por depósito y otras operaciones conexas), reglamentada por
Decreto Supremo N° 85 del 20 de diciembre de 1963, que reguló esta institución, normas que
estuvieron vigentes hasta octubre del año 2000 en que fueron derogadas por la nueva Ley de
Títulos Valores N° 27287, que se limita a legislar en materia de certificados de depósito y
warrants, pero que no regula lo relativo a la constitución y funcionamiento de los almacenes
generales de depósito, aspecto que de manera insuficiente, por los temas tratados y la jerarquía
de la norma, es abordado por el Reglamento de los Almacenes Generales de Depósito aprobado
por Resolución SBS N° 040-2002 de 19 de enero de 2002.
4. NATURALEZA JURÍDICA
La naturaleza jurídica de esta institución está en función a la prenda incorporada en el

warrant, constituyendo una clase especial de prenda con tenencia, con la intervención de un
depositario que es el Almacén General.
La prenda que se genera sobre las mercaderías depositadas es una figura de excepción,
que no origina el desplazamiento físico de la cosa prendada al acreedor prendario, sino que, en
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este caso sumamente particular, quien ejerce necesariamente la tenencia a nombre del acreedor
es el Almacén General de Depósito.
Así, los correspondientes warrants expedidos sobre mercancías en proceso de
transformación, no se configuran en nuestro criterio, como una excepción a dicha prenda, aunque
las mercaderías en un momento dado se hallen en manos de personas diferentes al Almacén
General de Depósito, como pueden ser el dueño de las mercancías o un tercero. Estos sujetos
tienen los bienes prendados en su poder, pero los detentan no en nombre propio sino en nombre
del Almacén General de Depósito, que es quien ejerce la tenencia por cuenta del acreedor
prendario.
Pueden surgir problemas con este tipo de bienes o de materia prima, ya que, como tales,
son susceptibles de desaparecer dada su fungibilidad, es decir que se consumen con el primer
uso.
En efecto, las materias primas se unen, mezclan o combinan para lograr un bien distinto a
cada una de ellas que específicamente desaparecen.
Este problema prácticamente para algunos, las excluiría de la utilización prendaria ya que
incluso la normatividad especializada no ha resuelto tal situación.
Para nosotros es factible e incluso se practica la constitución de garantía prendaria con
warrant insumo-producto, porque en líneas generales la naturaleza jurídica, aparte de ser una
prenda especial, está dada incluso, por la configuración de lo que denomina la Doctrina como
Prenda Flotante, institución sobre la que muchos autores no se pronuncian e incluso sostienen su
inexistencia.
En nuestro ordenamiento jurídico no se ha regulado la Prenda Flotante, sino hasta con la
dación de la Ley N° 26702 (Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y
Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros) que en su Art. 231 legisla el Contrato de
Prenda Global y Flotante como una modalidad de garantía que podrán utilizar las Empresas del
Sistema Financiero para garantizar el cumplimiento de diversas operaciones.
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CAPITULO II
EL WARRANT
1. ETIMOLOGÍA
El Warrant proviene de la voz inglesa warrantg o warranty, que significa garantía y

garantizar, ya a su vez bono o vale de prenda.
Desde un punto de vista jurídico constituye un título de crédito unido inesperadamente al
derecho de prenda (hoy garantía mobiliaria) sobre bienes muebles descritos en él.
2. TERMINO WARRANT
El término warrant es una palabra tomada del idioma inglés, aunque proviene del latín
medieval y directamente se deriva del francés "warant': originado en los dialectos de Francia y
Normandía, que constituye una de las formas de garantía admitidas por el derecho galo,
encontrando raíces también en el vocablo "werento" correspondiente al antiguo alemán,
emparentado con la voz "wara"cuyo significado es confianza o cuidado.
Dentro de las raíces indoeuropeas de la lingüística se le relaciona con vocablos tales
como "wer, verus y vray"origen también del término "veridicus" relacionado también con el
término germánico "warjan", todos ellos con la acepción común de implicar garantía de la
veracidad de algo.
Hacemos esta referencia lingüística con la finalidad de remarcar lo que constituye la
característica principal y a la vez la esencia de la naturaleza del warrant, es decir su calidad de
título de garantía.
3. CONCEPTUALIZACION DEL WARRANT:
El warrant es un título valor a la orden que, al igual que el certificado de depósito,

también representa derechos reales sobre las mercaderías depositadas.
El warrant representa un derecho real de prenda a favor del tenedor de dicho título valor,
mientras que la propiedad de las mercaderías corresponde al tenedor del certificado de depósito.
Es decir, el warrant convierte a su tenedor en acreedor prendario de la mercadería o productos en
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depósito, mientras que el certificado de depósito convierte a su titular en propietario de dichas

mercaderías.
El warrant es emitido por el almacén general de depósito a solicitud del depositante,
expresando información idéntica al certificado de depósito. Asimismo, constituye el instrumento
que servirá de garantía para que una entidad financiera o cualquier inversor otorgue
financiamiento al depositante o a un tercero endosatario titular del warrant.
El warrant es emitido por el almacén general de depósito a solicitud del depositante,
expresando información idéntica al certificado de depósito. Asimismo, constituye el instrumento
que servirá de garantía para que una entidad financiera o cualquier inversor otorgue
financiamiento al depositante o a un tercero endosatario titular del warrant‖.
Tanto el Certificado de depósito y el warrant son títulos causales, pues no se desvinculan
de la relación jurídica fundamental que les dio origen.
Por el warrant la persona adquiere los mismos derechos y privilegios del acreedor
prendario. El tenedor del warrant, en caso de la falta de pago del título, tiene derecho a que las
mercaderías se subasten públicamente por el almacén, a fin de satisfacer su crédito. Por otra
parte, el titular de un Warrant en el concurso de acreedores tiene el tercer orden de preferencia en
la satisfacción de su crédito, conforme a lo dispuesto en el art. 42º.1 de la Ley General del
Sistema Concursal.
El warrant, si bien es cierto no constituye el documento principal de los que se generan
dentro del régimen de los almacenes generales de depósito , por la razón expuesta al tratar sobre
los certificados de depósito donde precisábamos que el warrant tiene la calidad de accesorio por
generar con su endoso un derecho real de garantía que es en sí un derecho accesorio, resulta
incuestionable que desde un punto de vista económico financiero se trata de un documento de
gran importancia y quizá de la mayor importancia dentro de los que se emiten dentro de este
régimen de almacenaje.
El warrant, como título valor que por su simple endoso perfecciona prenda sobre los
bienes que representa, constituye sin lugar a duda un muy importante instrumento de orden
financiero, que da agilidad y a la vez seguridad a operaciones tanto bancarias como comerciales
y que por tanto tiene un carácter no de documento principal pero sí de documento importante en
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la relación contractual que se establece entre el depositario y el depositante y posteriormente

entre este y un tercero.
Como señala A. Muro:
"El warrant, no es más que un título complementario de otro que es el 'certificado de

depósito', ambos nacen como expresión de un contrato de depósito sin otro efecto que los
propios de su carácter".
4. ELEMENTOS DEL WARRANT:
A. El precio al que se comprará/venderá recibe el nombre de precio de ejercicio

(o strike price).
B. Activo subyacente. Es el activo de referencia sobre el que se otorga el derecho,
puede ser una acción, una cesta de acciones, un índice bursátil, una divisa, tipo
de interés.
C. La fecha futura en la que se producirá la transacción recibe el nombre de fecha
de ejercicio.
D. Prima. El precio que se paga por el warrant.
Este precio se compone de:
 Valor intrínseco. Diferencia entre el precio del subyacente y el precio de ejercicio.
 Valor temporal. Es la parte de la prima que valora el derecho de compra o venta
del subyacente inherente al warrant. Está determinado por elementos como la
volatilidad o el tiempo hasta el vencimiento.
El Warrant es un instrumento el cual se ve enmarcado dentro del tipo de opciones. Sería
como un derecho de comprar o vender un activo subyacente a un precio y en una fecha
determinada, este derecho lo posee el inversor. Estos instrumentos dan al poseedor el derecho de
realizar la transacción asociada, ya sea bien de compra o de venta, y a la otra parte la obligación
de realizarla. Cuando se realiza todo esto, se dice que se ha ejercido el warrant.
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5. CARACTERÍSTICAS DEL WARRANT:
 Para inversores particulares: los warrants son productos derivados diseñados para
el inversor particular. Ofrecen una sencilla forma de contratación.
 Varios emisores y subyacentes: existen diversos emisores y una amplia variedad
de subyacentes (acciones nacionales o extranjeras, índices, cestas, tipos de
cambio, materias primas, etc.), por lo que el inversor a la hora de contratar podrá
elegir emisor y subyacente. La competencia entre los emisores favorece al
inversor.
 La liquidez en el mercado de warrants se encuentra garantizada puesto que existen
creadores de mercado que suministran dicha liquidez.
 Apalancamiento: magnifican el movimiento del activo subyacente.
 Permiten posicionarse al alza y a la baja y obtener ganancias y/o pérdidas
ilimitadas.
 Tienen una vida limitada (entre 1 y 2 años).
6. COMPONENTES PROPIOS DEL WARRANT:
Los warrants se caracterizan por ser valores agrupados en emisiones realizadas por una
entidad y representados mediante anotaciones en cuenta que cotizan en un mercado organizado.
Los warrants se encuadran dentro de la categoría de las opciones, dentro de este mercado se
diferencian de las opciones contratadas por ejemplo en el Mercado Español de Futuros
Financieros de Renta Variable. Las diferencias básicas son las siguientes:
 El plazo de vencimiento. Las opciones del Mercado tienen un plazo máximo de
un año, mientras que los warrants pueden tener un plazo mayor.
 Liquidez. Los warrants suelen gozar de mayor liquidez, puesto que las entidades
emisoras se encargan de que esta exista. En las opciones negociadas, la liquidez
depende del mercado.
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7. TIPOS DE WARRANT:
7. 1. WARRANT PARA EMBARQUE

El cual se ha hecho mención en las clases de endoso de warrant.
7.2. WARRANT INSUMO PRODUCTO

Es también una novedad de la Ley de Títulos Valor N° 27287 contenida en el Artículo
225. Es así que, para los almacenes de campo se podrá sustituir los bienes almacenados por otros
a los que se les haya incorporado los originalmente depositados, mejorando su valor patrimonial,
caso en el que se podrá sustituir el warrant original u otro que exprese el nuevo valor patrimonial
de los bienes depositados, precisándose que el warrant insumo producto sólo resultará aplicable
al caso de mercadería depositada en almacenes de campo, sin embargo no tiene razón de ser
tal limitación ya que de lo normado en los numerales 225.2 y 225.3 de la Ley de Títulos
Valores queda claro que el proceso de transformación de la mercadería no se llevará a cabo
en el local del mismo almacén donde originalmente se depositó la misma, sino que esta
saldrá de tal locación para ser transformada en otro lugar y luego reingresará al almacén
de origen el producto transformado, todo bajo control del depositario, por lo que
consideramos que si los bienes necesariamente serán extraídos del depósito resulta
irrelevante que este se haya constituido en un almacén de campo o en un almacén regular,
pues en ambos casos la materia prima será retirada y el nuevo producto será ingresado, no
existiendo razón que justifique la discriminación de los demás tipos de almacén.
El warrant insumo producto, conocido en otros países como warrant sobre mercadería en
proceso, introduce sin duda una posibilidad muy interesante de aplicar los mecanismos del
warrant a procesos productivos y forma parte de una diversidad de modelos o variables de
warrant, como el warrant bajo proceso de distribución y el warrant en tránsito y que
genéricamente se agrupan en una categoría que algunos sectores de la doctrina denominan de
warrants bajo proceso dinámico.
La principal ventaja de esta modalidad de warrant, radica en que al posibilitar la
realización de un proceso productivo, se está superando el antiguo concepto de la mercadería
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"congelada" en mérito al régimen de almacenaje a que ha sido sometida, ya que en esencia se

debe entender que la obligación de guarda del almacén general de depósito no consiste
necesariamente en ocultar o sacar de circulación un bien, sino que trata del deber de la empresa
almacenera de velar por la seguridad de la mercadería y consecuentemente de la conservación
del adecuado respaldo de la garantía pignoraticia otorgada a quien concedió el crédito, seguridad
de la mercadería que se mantiene con las atribuciones de vigilancia y control que se otorgan al
almacén y respaldo de garantía que no solo se ve adecuadamente protegido, sino que incluso
aumentado, al requerirse necesariamente el incremento del valor patrimonial del bien sujeto a
transformación.
Esta novísima figura en nuestra legislación en realidad resulta ser de antigua data en otros
países, así como también en el desarrollo doctrinario sobre la materia:
El warrant insumo producto, implica el reconocimiento de la posibilidad de constituir en

depósito materias primas con la intención predeterminada de destinarlas durante el lapso de su
almacenaje a un proceso de elaboración o transformación que culmine en un producto terminado,
diferente, mejorado y con mayor valor patrimonial al inicialmente depositado, en aras de facilitar
al depositante el pago del crédito obtenido, mediante la pignoración de la materia prima, lo que
sólo podrá lograrse con la venta del producto final.
Atendiendo a que la legislación vigente y la doctrina sobre la materia, coinciden en
estimar que la garantía prendaria, constituida por el endoso del warrant, se extenderá
necesariamente al producto terminado, debemos concluir que la garantía que establece el warrant
insumo producto para el acreedor, no recae sobre un bien determinado, sino sobre uno por
determinar dado que puede ser sujeto a transformación, dándole a la garantía una dinamicidad
que solo se detendrá en caso de ejecución del título, ya que recién en esta circunstancia se podrá
determinar de manera indubitable las características finales del bien prendado.
7.2.1 EL WARRANT INSUMO - PRODUCTO COMO SITUACIÓN DE HECHO EN

EL PERÚ
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En la práctica comercial y dentro de la actividad que desarrollan los Almacenes

Generales de Depósito, existe una Institución a la cual se denomina como warrant insumo -
producto, que está referida justamente al depósito de bienes en Almacenes Generales que van a ir
sufriendo un proceso de transformación o beneficio hasta llegar a la obtención de un producto
final o terminado.
Esta figura jurídica que es legislada en algunos países, pero no de manera específica en el
Perú, requiere de análisis y reflexión por sus implicancias y por su aplicación en nuestra realidad
nacional, básicamente en el campo industrial y agrícola, como medio de desarrollo crediticio y
económico.
1. Finalidad: A través del warrant expedido por los Almacenes Generales, se constituye
una prenda sobre las mercaderías depositadas en la Almacenera por cuenta del acreedor
prendario portador del warrant. Aquí, la originalidad se da porque hay una representación de las
mercaderías por un título, de tal suerte que la transmisión del título importa la de la posesión.
Pero según algunos, muchas veces este warrant mediante depósito en los Almacenes
Generales, tiene el doble inconveniente de obligar al comerciante al desplazamiento de las
mercancías y de privarle del uso de ciertas cosas sin quedar por ello destruidas. A nuestro modo
de ver, no creemos que eso suceda, ya que para el primer caso existe el llamado depósito de
mercaderías en Almacenes de Campo y para el segundo justamente la figura denominada como
Warrant Insumo - Producto, con todas sus connotaciones jurídicas.
En efecto, la prenda con tenencia que se genera con la entrega del bien a manos del
acreedor o de un tercero, se puede constituir perfectamente a través de un Almacén General de
Depósito que actúa como depositario de los bienes.
Pero, lo que en realidad sucede con el warrant insumo-producto, es que éste versa sobre
el depósito de materias primas e insumos que van a ser sometidas a un proceso industrial para así
llegar a un producto final o terminado. En otras palabras, aquellas materias primas e insumos
transformables mediante un proceso unitario industrial o continuado y los elementos o partes que
mediante operaciones mecánicas de ensamble dan como resultado un artefacto.
Nuestra Ley N° 2763 - Ley de Almacenes Generales de Depósito - y su Reglamento el D.
S. N° 085 del 20 de diciembre de 1963 no contemplan este caso y más bien, limitan el depósito a
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bienes determinados o específicos pero que no van a ser transformados por ningún motivo,
haciendo que las mercaderías sean inmovilizadas en bodegas con restricciones de oferta. En
realidad, la práctica comercial ha rebasado la norma legal, siendo ésta una situación que requiere
de regulación, ya que se presenta diariamente en las Compañías Almaceneras.
Es por esto, que se propone se permita y legisle este tipo de depósitos en los Almacenes
Generales ya que el fin u objeto, es el de facilitar al usuario del warrant el pago del mismo, pues
en difícil situación estaría el industrial que prendara materias primas o insumos y que sólo con la
venta del producto final o terminado pudiera liberarlas.
2. Naturaleza Jurídica: La naturaleza jurídica de esta institución está en función a la

prenda incorporada en el warrant, constituyendo una clase especial de prenda con tenencia, con
la intervención de un depositario que es el Almacén General.
La prenda que se genera sobre las mercaderías depositadas es una figura de excepción,
que no origina el desplazamiento físico de la cosa prendada al acreedor prendario, sino que, en
este caso sumamente particular, quien ejerce necesariamente la tenencia a nombre del acreedor
es el Almacén General de Depósito.
Así, los correspondientes warrants expedidos sobre mercancías en proceso de
transformación, no se configuran en nuestro criterio, como una excepción a dicha prenda, aunque
las mercaderías en un momento dado se hallen en manos de personas diferentes al Almacén
General de Depósito, como pueden ser el dueño de las mercancías o un tercero. Estos sujetos
tienen los bienes prendados en su poder, pero los detentan no en nombre propio sino en nombre
del Almacén General de Depósito, que es quien ejerce la tenencia por cuenta del acreedor
prendario.
Pueden surgir problemas con este tipo de bienes o de materia prima, ya que, como tales,
son susceptibles de desaparecer dada su fungibilidad, es decir que se consumen con el primer
uso.
En efecto, las materias primas se unen, mezclan o combinan para lograr un bien distinto a
cada una de ellas que específicamente desaparecen.
P á g i n a 25 | 102
Este problema prácticamente para algunos, las excluiría de la utilización prendaria ya que
incluso la normatividad especializada no ha resuelto tal situación.
Para nosotros es factible e incluso se practica la constitución de garantía prendaria con
warrant insumo-producto, porque en líneas generales la naturaleza jurídica, aparte de ser una
prenda especial, está dada incluso, por la configuración de lo que denomina la Doctrina como
Prenda Flotante, institución sobre la que muchos autores no se pronuncian e incluso sostienen su
inexistencia.
En nuestro ordenamiento jurídico no se ha regulado la Prenda Flotante, sino hasta con la
dación de la Ley N° 26702 (Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y
Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros) que en su Art. 231 legisla el Contrato de
Prenda Global y Flotante como una modalidad de garantía que podrán utilizar las Empresas del
Sistema Financiero para garantizar el cumplimiento de diversas operaciones.
3. Diversas Causas y Consecuencias de la Situación Peruana Actual: El depósito de

grandes volúmenes de mercaderías requiere de atención profesional por parte de las
Almaceneras.
La representación formal de las mercancías se hizo consuetudinariamente por
documentos como el certificado de depósito y el warrant. El primero de ellos, incorpora un
derecho de propiedad sobre las mercaderías, mientras que el segundo surge como una típica
acreencia prendaria, gracias a la cual se permite a los productores e industriales una financiación
temporal de sus requerimientos económicos y crediticios, sin perder por ello la posibilidad de
disponer de las mercancías, mediante el endoso de dicho título-valor a los acreedores. Estos
tienen así una garantía plena, respecto del crédito, con una prenda custodiada por un Almacén
General de Depósito y que en caso de incumplimiento es de fácil, segura y rápida ejecución
como lo señala la normatividad vigente.
Pero la práctica comercial hizo que las mercaderías depositadas en el Almacén General
fueran inmovilizadas, es decir, servían de garantía "estática" del crédito y nada más; no se
permitía a los deudores el uso de la mercadería para transformarla en bienes terminados.
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En nuestro país, creemos que dadas las condiciones socio-económicas en las que vivimos,
es sumamente importante que el industrial en general, disponga de sus materias primas
depositadas en el Almacén a fin que sean industrializadas y obtenga productos terminados que
serán vendidos o exportados según sea el caso, con el consiguiente abono del crédito concedido
por las distintas entidades bancarias y financieras del país.
Entendemos que el Derecho debe responder a todos y cada uno de los retos de la
economía, razón por la que proponemos necesaria la regulación del almacenaje de bienes
fungibles con expedición de warrant insumo-producto con todas las implicancias señaladas desde
el punto de visto técnico, jurídico y económico de esta institución.
En términos económicos, las tasas de interés respecto del crédito funcionan como factor
determinante en el mismo y en la mayoría de los casos, los deudores se ven acosados en sus
pagos por este fenómeno; siendo en la actualidad mucho más difícil el cancelar los créditos a los
distintos acreedores.
Frente a esta situación una solución es la ya propuesta, porque no siendo así, se originaría
un perjuicio al deudor que vería trabado su desarrollo industrial al tener que cubrir con
reembolsos el préstamo en su integridad dentro del plazo más corto que el que le permite su
producción.
Como consecuencia de lo señalado, es fácil advertir que la práctica comercial ha rebasado
lo ya normado hasta el momento, no siendo suficientes las instituciones existentes para el mejor
manejo del depósito en Almacenes Generales. Así se debe legislar en forma expresa la figura del
warrant insumo-producto, de lo contrario, se generarían una serie de problemas judiciales con
soluciones tal vez contradictorias al no existir conocimiento sobre el tema ni norma legal alguna
al respecto.
Es importante que no sólo se legisle acerca de lo señalado, sino también que se interprete
adecuadamente la institución, para que no pierda su mérito, sino el deudor miraría con temor lo
que aparentemente se le presenta como beneficioso, sujetándose al inminente riesgo a que se
expone si llegara el momento de hallarse impedido de cumplir con la devolución del capital.
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7.3. WARRANT VIRTUAL:
El artículo 2° de la ley de títulos valores prescribe que "Los valores desmaterializados,

para tener la misma naturaleza y efectos que los Títulos Valores señalados en el artículo 1°,
requieren de su representación por su anotación en cuenta y de su registro ante una Institución
de Compensación y Liquidación de Valores.....".La SBS mediante Resolución N°935-2005,
hace de aplicación para los Warrants esta norma, con lo que se extiende la partida de
nacimiento al WARRANT VIRTUAL
7.3.1 Requisitos para suscribir un Warrant virtual:

PARA EL CLIENTE - DEPOSITANTE:
 Suscribir un contrato con El Almacén General de Depósito
 Contratar firmas digitales para sus Apoderados.
 Acordar con sus banqueros el uso de los Warrants Virtuales.
PARA EL BANCO - ENDOSATARIO:

 Tener una cuenta con CAVALI.
 Acordar con El Almacén General de Depósito sobre los representantes del Banco
en el proceso.
7.3.2 Procedimiento que se debe seguir para suscribir un Warrant virtual

Manifestación de voluntad del depositante y expedición del warrant por el Almacén
General de Depósito. - Comunicaciones por correo electrónico con firmas digitales.
 El Almacén General de Depósito y el BANCO registran la operación en el
sistema CAVALI. Comunicaciones por línea.
 El Almacén General de Depósito confronta y valida la información. Los registros
quedan disponibles para consultas.
 El Almacén General de Depósito registra el endoso del warrant en su libro de
endosos.
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7.3.3 Ventajas de esta clase de Warrant:
 Agilidad en el proceso: El cliente y el Banco realizarán sus operaciones en

menor tiempo, desde la expedición del warrant, el endoso y el registro del endoso,
se realizan con la celeridad que se le quiera dar, agilizando de esta manera
operaciones en el mercado de capitales.
 Seguridad: El registro en CAVALI evita el extravío del Título y, en todo caso los
riesgos derivados de la tenencia física del Título, así como riesgos por
falsificación y adulteración de los títulos.
 No interesa donde esté la mercadería, el cliente o Banco: Las ventajas son las
mismas, y son indiferentes a la ubicación física del almacén, del cliente o del
Banco endosatario del warrant.
 Reducción de costos: Cada una de las etapas del proceso conlleva menores
costos para la operación, así, elimina costos de impresión, y custodia.
 Subsiste el sistema de warrant físico: Se puede cambiar de un sistema al otro,
dependiendo de la conveniencia de las partes.
 Evita el protesto: No se requiere del protesto por falta de pago de la obligación.
7.3.4 Clases de procesos a los cuales se puede aplicar esta clase de Warrant:
 Retiro de mercaderías.
 Prórroga de Warrants.
 Anexos al Warrant insumo producto.
 Endoso del warrant para embarque.  Sucesivos endosos del warrant.
Hay dos tipos warrants en función de la forma en la que sea su ejercicio:
 Americano: Se puede ejercitar en cualquier momento hasta la fecha de

vencimiento.
 Europeo: Sólo se pueden ejercitar en la fecha de vencimiento.
Normalmente son de tipo americano, lo que ofrece una garantía adicional al tenedor de
poder ejercitarlos en cualquier momento durante la vida del warrant.
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7.4 Los warrants según su estilo:
A. Compra (call).- Es una opción que otorga al inversor el derecho a comprar el

activo subyacente en unas condiciones preestablecidas (Precio de Ejercicio o
Strike)
B. De venta (put).- Otorgará al tenedor del mismo el derecho a vender el subyacente
en unas condiciones preestablecidas, y ya conocidas por el inversor de antemano.
 Activo Subyacente: Activo al que está referenciado el warrant: Acciones, cestas
de acciones, índices bursátiles, divisas o tipos de interés.
 Precio de Ejercicio o Strike en una fecha fijada de antemano (Vencimiento)
8. TIPOS DE PRODUCTOS QUE PUEDEN SER OBJETOS DE WARRANTS
8.1 En el área agrícola
En el caso de productores con capacidad de acopio y de molinos, se utiliza sobre granos

almacenados. En el caso de distribuidores, concesionarios o importadores se pueden utilizar
sobre maquinaria agrícola, equipo de riego, otros tipos de máquinas, semillas y agroquímicos.
8.2 En el área productiva
En productos como los lácteos, jugos y concentrados de fruta, vinos, azúcar, lana, etc.
8.3 En otras áreas
También se utilizan en automotores, computación, electrodomésticos, textiles,

maquinarias, papel, telefonía, materias primas, etc.
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9. EMISIÓN Y CONTENIDO
El artículo 224 de la Ley de Títulos Valores N° 27287 establece cuáles son las empresas
autorizadas a emitir warrants así como establece sus requisitos para su emisión. He aquí algunos
comentarios.
"Artículo 224. - Empresas autorizadas a emitir y contenido

224.1 Las sociedades anónimas constituidas como almacén general de depósito, están facultadas
a emitir el Certificado de Depósito y el Warrant a la orden del depositante contra el recibo de
mercaderías y productos en depósito,
expresando en uno y otro documento”:
a) La denominación del respectivo título y número que le corresponde tanto al

Certificado de Depósito como al Warrant correspondiente, en caso de emitirse ambos títulos
(concordante con el 229.3 que establece que sólo puede emitirse uno de ellos y el 229.4 que
prescribe el requerimiento en caso se haya expedido uno solo de los títulos). En el mundo existen
dos sistemas en lo que se refiere a los títulos que por las mercaderías almacenadas emiten los
almacenes generales de depósito: el sistema unicartular y el sistema bicartular, según sea que se
emite un solo documento tanto para acreditar y transferir propiedad como para gravarla o dos
documentos en los que uno servirá para acreditar y transferir la propiedad y otro para establecer
prenda sobre la misma, precisando que en el Perú, al igual que en la mayor parte del mundo se ha
optado por el sistema bicartular.
Sin embargo, tal como podemos observar de los artículos en comento, ¿el Perú estaría
transitando a un sistema unicartular, al prever las normas la posibilidad de emitir un solo título lo
que también aparece indirectamente reconocido en el texto del literal del artículo 224.1 de la
misma Ley.
Consideramos que no, porque en el sistema unicartular se emite un solo documento tanto
para acreditar y transferir propiedad como para gravarla, sin embargo en nuestro caso esto no es
así porque si bien se podrá emitir sólo el Certificado de Depósito o sólo el Warrant, también es
verdad que de emitirse el primero es obvio suponer que el depositante sólo está optando por
acreditar la custodia adecuada de su mercadería y que no tiene intención alguna de gravarla y es
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por ello que no solicita un Warrant cuya finalidad es facilitar la pignoración de los bienes,
bastando por ende con tener la certeza de poder acreditar el depósito de la mercadería y la
propiedad de los mismos, así como eventualmente transferirlos documentalmente, fines para los
que basta con operar con el certificado de depósito.
La clase y especie de las mercaderías depositadas, señalando su cantidad, peso, calidad y
estado de conservación, marca de los bultos y toda otra indicación que sirva para identificarlas,
indicando, de ser el caso, si se tratan de bienes perecibles (la legislación vigente sobre la materia
no excluye de este régimen a ningún tipo de mercancía en razón de su naturaleza, por lo que
debemos concluir que podrá ser objeto de depósito cualquier clase de bienes);
La indicación del valor patrimonial de las mercaderías y el criterio utilizado en dicha
valorización (siendo que en la legislación comparada este requisito es recogido con una
referencia a valor aproximado o valor estimado, la que consideramos suficiente para dejar claro
el nivel y alcance de la valorización a practicarse por la empresa almacenera, además porque la
función de los almacenes generales de depósito corresponde fundamentalmente al cumplimiento
de la obligación de guarda y no al desarrollo de actividades de valorización que tengan valor
técnico o pericial.
i) El plazo por el cual se constituye el depósito, que no excederá de un año. En caso de
bienes perecibles, no excederá de noventa (90) días, salvo que la naturaleza del bien y el almacén
general de depósito lo permitan (debe entenderse que, aunque la naturaleza del bien y el almacén
general de depósito permitan extender el plazo de 90 días precisado en la norma, se debe
entender que no podrá ser mayor de un año tal como la misma norma prescribe. Por otro lado
consideramos que nada obstará a que las partes intervinientes en la relación jurídica al
vencimiento del plazo acuerden su prórroga, ya que ello no está prohibido por la Ley, para cuyo
efecto en el aspecto formal deberá procederse a la renovación del certificado de depósito y
warrant pertinente);
Debe tenerse presente que certificado de depósito y Warrant no son lo mismo porque el
primero es un título destinado a servir como comprobante del depósito pero también como
instrumento de enajenación de las mercancías depositadas, en tanto que el warrant posibilita la
incorporación de un crédito prendario sobre las mercancías amparadas en el certificado de
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depósito y confiere por su endoso los derechos y privilegios inherentes a la pignoración, por lo
que el solo hecho de solicitarlo lleva a presumir la intención del depositante de negociarlo con
miras a obtener un crédito que será garantizado por las mercaderías depositadas.
10. SUJETOS QUE INTERVIENEN EN EL WARRANT:
 El almacén general de depósito o depositario: Que es la sociedad

anónima que, a solicitud del depositante de las mercaderías, emite tanto el
certificado de depósito como el warrant.
 El depositante: Que es la persona que acopia determinadas mercaderías en un
almacén general de depósito, recibiendo por ello tanto el certificado de depósito
como el warrant. Es el primer tenedor de ambos títulos valores y obligado
principal al pago del crédito garantizado por el warrant.
 Ahora bien, el depositante puede endosar a otras personas uno o ambos títulos
valores, por lo que aparecerá un nuevo sujeto
 El endosatario: Nuevo titular del certificado de depósito, del warrant o de
ambos documentos, según corresponda.
10.1 OBLIGACIONES Y DERECHOS QUE ASUME Y TIENEN LOS SUJETOS QUE

INTERVIENEN EN EL WARRANT:
10.1.1 OBLIGACIONES QUE ASUME EL ALMACÉN DE DEPOSITO
 Emitir a pedido del depositante, el certificado de depósito y/o warrant respectivo.

Esto permitirá al beneficiario de ambos títulos valores, el poder transferir las
mercaderías almacenadas mediante el endoso del certificado de depósito; o
agravarlas en prenda, mediante el endoso del warrant.
 Asume la obligación de custodiar los bienes entregados, con la misma diligencia
que ha de poner en el cuidado de los suyos propios. Sin embargo, la obligación
del depositario no es sólo la custodia, sino también la conservación de los bienes
en el lugar apropiado.
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Por ello, se hace responsable por los daños sufridos por las mercaderías desde su
recepción hasta su devolución, salvo que se pruebe que el daño ha sido causado por fuerza
mayor, por la naturaleza misma de éstas, por defecto del embalaje o por culpa del depositante.
Esta responsabilidad está limitada al valor que tengan las mercaderías de acuerdo a lo señalado
en el título valor.
o El depositario no podrá comprar o vender mercaderías o productos de la misma
naturaleza que aquellos que recibe en calidad de depósito, salvo que lo haga por
cuenta de depositantes. Tampoco podrá conceder créditos con garantía de las
mercaderías depositadas. o El depositario igualmente queda obligado a entregar
las mercaderías depositadas a la presentación tanto del certificado de depósito
como del warrant, salvo que se haya emitido, sólo uno de los títulos valores, en
cuyo caso bastará la presentación tanto del certificado de depósito como del
warrant, salvo que se haya emitido sólo uno de los títulos valores, en cuyo caso
bastará la presentación de dicho título. Para ello, deberá constar en forma expresa
en el título valor la cláusula: ―certificado de depósito sin warrant emitido‖ o
―warrant sin certificado de depósito emitido‖, según corresponda. También
deberá entregar las mercaderías al tenedor del certificado de depósito si es que
éste le entrega el importe del crédito garantizado por el warrant.
o No deberá almacenar mercaderías que estén sujetas a gravámenes o medidas
cautelares, o que estén sujetas a registro público especial y/o gravamen con
entrega jurídica. Esto significa que, de presentarse estas situaciones, el almacén,
bajo su responsabilidad, no deberá emitir ni el certificado de depósito ni el
warrant.
10.1.2 DERECHOS DEL DEPOSITANTE:
 Facultad de poder transferir, mediante en endoso del certificado de depósito, las

mercaderías señaladas en el título valor. Asimismo, mediante el endoso del
P á g i n a 34 | 102
warrant, podrá constituir sobre dichas mercaderías un derecho real de prenda, lo

que le permitirá conseguir fuentes de financiamiento.
 El depositante o tenedor del certificado de depósito o warrant goza del derecho a
comprobar la regularidad y estado de los bienes depositados. Este derecho se
complementa, en caso de ser factible por la naturaleza de la especie depositada,
con la facultad de obtener muestras, la cual opera como un derecho subordinado a
las disposiciones del almacén general de depósito.
11. DE LAS RESPONSABILIDADES

El artículo 229 de la Ley de Títulos Valores prescribe las responsabilidades del Almacén
General de Depósito.
Al referirse esta norma a que el almacén general de depósito es responsable por los daños
sufridos por las mercaderías bajo su custodia, debemos concluir en primer lugar que la
responsabilidad a que se refiere es de naturaleza esencialmente contractual, ya que al
establecerse el marco temporal de la misma en el lapso comprendido entre la recepción y la
devolución de la mercadería, se está refiriendo al plazo de vigencia del contrato de depósito
celebrado entre las partes.
Por otra parte al referirse el artículo en comentario que el almacén responderá por el daño
sufrido por las mercaderías, esto implica la aplicación de la teoría objetiva del daño régimen de
responsabilidad que difiere del previsto en el Código Civil el cual se adhiere a la teoría subjetiva
de la responsabilidad al considerarse el aspecto moral en la ejecución del daño.
Por otro lado, se ha expresado en dicho artículo que el almacén general de depósito se
exonera de responsabilidad si prueba que el daño ha sido causado (entre otros) por culpa del
depositante o dependientes de este último, sin embargo no habla nada del dolo, lo cual es mucho
más grave que los casos de culpa pues implica una actitud deliberada de ocasionar daño, por
tanto qué hacer en caso el depositante o sus dependientes actúen con dolo? Consideramos que
también quedaría eximido el almacén general de depósito de responsabilidad, sin embargo, se
deberá modificar este artículo en este sentido.
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Además el artículo bajo comento se contrapondría también con lo establecido en el

segundo párrafo del artículo 1321 del Código Civil según el cual el resarcimiento de la
reparación por el daño causado comprende tanto el daño emergente como el lucro cesante, por
tanto al limitar la norma acotada la responsabilidad del almacén exclusivamente al valor de las
mercaderías se está restringiendo el mismo al daño emergente, es decir a la reposición del valor
material de la mercadería dañada, pero está excluyendo el concepto de lucro cesante que está
más referido a la reparación del daño causado a las expectativas de beneficio que aspiraba
obtener quien sufrió el daño (insumo producto por ejemplo).
P á g i n a 36 | 102
CAPITULO III
REQUISITOS, TRANSFERENCIA, PROTESTO, PLAZO, CLAVES,
OTROS
1. REQUISITOS FORMALES DEL ENDOSO DEL WARRANT

Son los siguientes: "artículo 232.1 El primer endoso del Warrant separado del Certificado
de Depósito que se hubiere emitido o aun cuando tal emisión no se hubiere hecho, contendrá:
a) La fecha en la que se hace el endoso": Es importante este dato por cuanto en este
momento el warrant es concebido como título de crédito. No obstante la falta de este requisito no
invalida el endoso, pues haciendo una interpretación de las normas generales contenidas en la
Ley de Títulos Valores (34.4), la omisión de este requisito haría presumir que se hizo con fecha
posterior a la emisión del título o en su defecto en esa misma fecha, dado que se trata del primer
endoso; La fecha del endoso no necesariamente coincidirá con la de la inscripción ante el
almacén, aspecto que pudiera resultar determinante para el cómputo de términos judiciales, de
prescripción, caducidad, comerciales, etc. No obstante, no se ha establecido un plazo máximo
para la inscripción ante el almacén computable a partir de la fecha del endoso del título.
b) El nombre, el número del documento oficial de identidad y firma del endosante": Este
es un requisito esencial para que el endoso se considere válido, según las reglas generales
contenidas en la Ley de Títulos Valores. No obstante, el error en la consignación del documento
oficial de identidad no invalida el endoso (34.5).
c) El nombre, domicilio y firma del endosatario": La intervención del endosatario no lo

vincula respecto de las obligaciones cambiarias derivadas del Warrant. Es decir, su intervención
en el título valor es activa, como beneficiario de los derechos cartulares derivados del warrant,
incluyendo la garantía real en él incorporada. Los requisitos de identificación son indispensables,
por ejemplo, para efectos de la posible imputación futura de responsabilidades, además que la
P á g i n a 37 | 102
inadecuada o hasta inexistente identificación de las partes convertiría al endoso y su registro en

un acto equivalente al endoso en blanco, en contra de lo previsto en la ley.
d) El monto del crédito directo y/o indirecto garantizado": Este representa el valor
económico del warrant, mientras que el importe o valor de los bienes en él consignados
representará el valor económico de la prenda que se constituya con el endoso del warrant. Es
importante anotar que constituye requisito esencial el señalar el signo monetario de la suma
dineraria que representa el valor patrimonial del warrant y de los bienes afectos en garantía. El
monto se podrá indicar en letras y en números según lo establecido en las reglas generales
contenidas en la Ley de Títulos Valores, y en caso de discrepancia entre ambas se preferirá la
suma menor.
e) La fecha de vencimiento o pago del crédito garantizado, que no excederá del plazo del
depósito": esta fecha determina el vencimiento del warrant. A diferencia de los títulos valores u
otros valores mobiliarios, en el caso del warrant, su vencimiento tiene lugar en la misma fecha en
que vence la obligación que garantiza, por eso debe consignarse en el título valor. Esto se debe a
su naturaleza, pues representa un título de crédito con garantía. La fecha de vencimiento del
warrant no puede exceder la del depósito, por cuanto este último predetermina la existencia del
warrant como se ha analizado en las líneas precedentes.;
f) Los intereses que se hubieran pactado por el crédito garantizado": En el warrant se

permite el pacto de intereses compensatorios y moratorios, comisiones, reajustes u otras
contraprestaciones permitidas por ley. Los primeros se generarán desde el nacimiento de la
obligación cambiaria hasta su vencimiento y pago efectivo. En tanto que los intereses moratorios
se aplicarán después del vencimiento de la obligación cambiaria, pues por su propia
denominación se generan cuando la obligación cambiaria, ya está vencida ya que su finalidad es
resarcir el retraso en el cumplimiento de la misma. Ahora bien, la tasa del interés compensatorio
podrá ser igual a la del moratorio, por defecto, es decir a falta de estipulación expresa. Sólo a
falta de pacto de intereses y reajustes durante el período de mora se aplicará el interés legal.;
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g) La indicación del lugar de pago del crédito y/o, en los casos previstos por el Artículo
53, la forma como ha de efectuarse éste": El pago en la obligación cambiaria debe ser efectuado
en el lugar indicado en el propio título, salvo que se haya estipulado el pago mediante cargo en
cuenta, en cuyo caso el cobro se efectuará presentando el título a la empresa del sistema
financiero indicada en el título valor. La empresa financiera determinará si procede el pago o no,
y hasta donde alcancen los fondos de la cuenta girada, sin asumir mayor responsabilidad que las
derivadas de un encargo de pago a terceros. A falta de indicación de lugar de pago, se
entenderá como tal el domicilio del primer endosante, pues en el caso del warrant los
demás endosantes no asumen obligación cambiaria frente al beneficiario del título, a
diferencia de los títulos valores tradicionales. La indicación del lugar del pago es importante
además a fin de determinar adecuadamente el órgano Jurisdiccional competente en caso de
requerirse la ejecución judicial de la garantía otorgada o la determinación por esta vía de
cualquier otro aspecto inherente a la relación establecida entre las partes o los terceros que se
incorporen por los posteriores endosos del título.
h) La certificación del almacén general de depósito que el endoso del Warrant ha

quedado registrado en su matrícula o libro talonario, como en el respectivo Certificado de
Depósito, refrendada con firma de su representante autorizado": Esta certificación confiere
validez a la prenda sobre los bienes depositados. En ese sentido, la certificación podría
considerarse como un requisito sine qua non para la existencia de la prenda. La prenda no sólo se
registra en la almacenera sino también el certificado de depósito, con lo cual la misma podrá ser
opuesta a los sucesores tenedores de dicho título valor, quienes tomarán conocimiento de la
existencia de dicha garantía con la tenencia del mismo en su calidad de endosatarios. Así, la
certificación por parte del almacén general de depósito en el sentido de haber registrado el
endoso del warrant tanto en su matrícula o libro talonario como en el correspondiente certificado
de depósito, es importante porque, siendo obligatorio tal registro, el artículo 232.2 de la Ley de
Títulos Valores vigente establece que la prenda a favor del endosatario no se considerará
formalizada ni válidamente constituida mientras no se cumpla con tal requisito. Por otro lado, el
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artículo 232.3 establece que "en los endosos posteriores del Warrant, es facultativo el registro y
certificación al que está sujeto su primer endoso".
2. TRANSFERENCIA DEL WARRANT
Como son títulos valores a la orden, su transferencia se produce por medio del endoso.
Si el warrant es transferido a favor de una misma persona, éste podrá disponer libremente
de las mercaderías depositadas. Si la transferencia es sólo del warrant, el endosatario adquirirá el
derecho de prenda por el valor total de las mercaderías depositadas, en garantía del crédito
directo o indirecto que se señale en el mismo título valor. Si se hubiera emitido el warrant, el
gravamen prendario quedará a favor del tenedor del warrant, por lo que el tenedor que posea
únicamente el certificado de depósito no podrá disponer libremente de la mercadería.
El primer endoso del warrant sí requiere de inscripción en el almacén general de depósito
y en el certificado de depósito respectivo.
2.1 Requisitos Esenciales del Primer Endoso del Warrant:
El primer endoso que se efectúe del warrant deberá ser registrado en el almacén general
de depósito y anotarse en el certificado de depósito correspondiente, transcribiéndose la siguiente
información:
 Fecha en la que se hace el endoso.
 Nombre, número del documento oficial de identidad y firma del endosante.
 Nombre, domicilio y firma del endosatario.
 Fecha de vencimiento o pago del crédito garantizado, que no excederá del plazo
del depósito.
 Intereses que se hubieran pactado por el crédito garantizado.
 Indicación del lugar de pago del crédito.
 Certificación del almacén general de depósito que el endoso del warrant ha
quedad registrado en su matrícula o libro talonario, así como en el respectivo
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certificado de depósito, refrendado con firma de su representante autorizado. Si

faltara tal certificación, no se constituirá válidamente la prenda a favor del tenedor
del warrant.
En los endosos posteriores del warrant, el registro de la transferencia en el almacén
general de depósito y su certificación es solamente facultativo.
3. PROTESTO DEL WARRANT
El artículo 233.2 establece que "Ante el incumplimiento del crédito garantizado, procede
su protesto contra el primer endosante o, en su caso, la constancia sustitutoria, observando las
mismas formalidades previstas para la falta de pago de la Letra de Cambio". De esta manera se
salva uno de los principales problemas que presentaba el warrant como garantía abierta, pues
según la Ley 2763 dicho título sólo podía ser ejecutado a su vencimiento, limitación que
obedecía al hecho de que el warrant sólo podía ser empleado como título de crédito que contenía
una obligación principal y una accesoria unidas inescindiblemente, por ello la fecha de
vencimiento de la primera determinaba que se verificara su cumplimiento o, en su defecto, se
ejecutaría la segunda. En este sentido, bajo la Ley anterior el warrant sólo podía garantizar en
forma global todas aquellas obligaciones contraídas por el deudor -además de la que originó su
endoso-, cuya fecha de vencimiento coincidiera con la fecha de la obligación primigenia.
Entonces, según la actual ley, el tenedor del warrant podrá solicitar la ejecución del warrant al
vencimiento del crédito contenido en el título o al vencimiento de la obligación contenida en otro
documento.
El artículo 233.3 de la Ley de Títulos Valores establece que "el almacén general de
depósito, a solicitud del tenedor aparejado con el Warrant protestado o con la constancia de la
formalidad sustitutoria respectiva en los casos que corresponda, ordenará no antes de 2 (dos) días
hábiles siguientes a dicho protesto o constancia o del vencimiento del crédito en caso de no ser
necesario tal protesto, sin necesidad de mandato judicial, la venta de las mercaderías depositadas,
previa publicación de anuncios durante 5 (cinco) días en el diario oficial que describan las
mercaderías y su valor nominal señalado en el título, con intervención de Martillero autorizado
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que la administración del almacén designe, sin que sea necesaria su tasación, adjudicándose al
mejor postor cualquiera que sea el precio ofrecido". La ejecución del warrant conlleva el remate
de la mercadería prendada que se encuentra garantizando el importe del crédito contenido en el
warrant. De acuerdo al tenor del artículo 233 de la Ley de Títulos Valores, el crédito no
necesariamente debe estar determinado, sino que puede determinarse en un futuro o sujetarse a
una condición que conste en documento distinto al warrant, pero que debe ser referido en este,
esto se corrobora con el contenido del artículo 10 de la Ley que permite completar el título
respetando los acuerdos celebrados entre el acreedor y el deudor. Por tanto, ante el
incumplimiento del pago de la obligación contenida en el warrant, su tenedor deberá protestar el
título contra e primer endosante, ese decir, contra la persona que dio inicio a la emisión del título,
a semejanza del emitente en el pagaré. La ley permite sustituir el protesto por la constancia
sustitutoria que imponen los bancos en el mismo título ante la falta de pago de la obligación, tal
como lo señala el artículo 82.1 de la Ley de Títulos valores. Igualmente se permite incorporar en
el título la "cláusula de no protesto".
4. PLAZO DEL WARRANT
Fijada al ser emitido el warrant (generalmente entre 18 meses a 2 años), a partir de la

misma el warrant expira y el derecho del tenedor a comprar o vender también.
5. CLAVES PARA ELEGIR UN WARRANT
 SE LOGRAN ACUERDOS. Para emitir un warrant se realiza un acuerdo entre

el depositante y el financiador. Estableciéndose en dicho contrato la modalidad
del mismo y otros aspectos operativos como el almacenaje, las tarifas, entre otros.
 FIJAR LA GARANTÍA REQUERIDA. El depositante y el financiador
acuerdan el tipo de garantía para la línea de crédito —como mínimo de cinco
unidades impositivas tributarias— que se va a otorgar, pues en función a ello
luego se gestionará el warrant o certificado de depósito.
P á g i n a 42 | 102
 SE INTERNA LA MERCADERÍA. Una vez aceptada la cotización, se procede

al internamiento de la mercadería en un almacén general de depósito y es revisada
por un inspector, quien verificará si se cumplen todos los requisitos de seguridad
durante el tiempo del warrant.
 ENTREGA DE DOCUMENTOS. Dependiendo de la modalidad del warrant se
completan los requisitos, tanto por parte del depositante como por el almacén, y
una vez realizado un inventario inicial se procede a emitir el documento que debe
ser firmado y endosado por su financiador.
 VENCIMIENTO Y SALIDA. Según el tipo de mercadería depositada, se tiene
dos fechas de vencimiento: para los bienes perecibles a los 90 y 180 días y para
los bienes no perecibles de 180 a 360 días. La mercadería puede ser retirada
parcial o totalmente una vez que el endosatario o financiador autorice la salida.
6. DERECHOS QUE REPRESENTA EL WARRANT Y SU EJECUCIÓN

Desde su utilización en el mercado el warrant ha tenido gran acogida en el sistema
financiero, pese a que la Ley 2763 no estableció restricciones para el uso de dicho instrumento
como título de crédito. Se puede afirmar que el warrant servía como vehículo para canalizar los
recursos en el mercado monetario -de corto plazo- situación que se mantiene en la actualidad.
Pues ese mercado sirve de escenario para las numerosas transacciones que se realizan sobre
warrants. Así en el mercado bancario o financiero es percibido desde dos aspectos: como título
crédito garantizado con prenda y como título de garantía.
Como título crédito garantizado con prenda: el warrant es empleado como título
suficiente para garantizar créditos directos e indirectos. Al decir títulos suficientes se quiere
enfatizar que es concebido en su real dimensión: como título de crédito unido inseparablemente a
un derecho de prenda; por tanto, no es necesario suscribir un título valor adicional donde se
indique la obligación crediticia asumida u otorgar garantías adicionales, salvo que la operación
así lo exija, por ejemplo, si el valor de los bienes es inferior al monto de la deuda u obligación
principal.
P á g i n a 43 | 102
Como título de garantía prendaria: A diferencia de lo anterior, aquí el warrant es

empleado como título complementario para el otorgamiento de créditos. Es decir, el
intermediario financiero solicita al cliente tanto la emisión de un pagaré como el endoso del
warrant, las cuales sirven de sustento a una misma operación de crédito. De este modo el crédito
se encuentra asegurado por dos títulos valores más un derecho de prenda incorporado en uno de
ellos. En otras palabras, la operación de crédito sirve de obligación causal del pagaré y del
endoso del warrant. Cuando el warrant es empleado como garantía podrá indicarse en el título
que la prenda respalda una obligación contenida en otro documento (contrato u otro título valor).
Así mismo, es importante advertir que esta modalidad de empleo del warrant es aplicable a
aquellos casos donde se pretende respaldar obligaciones de terceros, porque de lo contrario el
propietario se convertiría en obligado solidario del crédito contenido en el warrant -en caso éste
sea utilizado como título de crédito con garantía. Como título de garantía, el warrant puede ser
empleado bajo dos modalidades, las cuales son excluyentes entre sí, es decir las mismas no
pueden coexistir. Estas modalidades son:
 Como garantía específica: Cuando asegura el cumplimiento de un crédito

individualizado, por ejemplo, un contrato de mutuo con garantía sobre warrant.
En este caso decimos que es específica o individual, pues sólo respalda una
operación de crédito. La especificidad de la garantía opera por defecto, al haberse
modificado el Artículo 172 de la Ley de Bancos, además esta constituye una regla
general y sin excepción para el caso de las garantías de terceros, aquellas
otorgadas por personas distintas al obligado principal.
 Como garantía global, abierta o sábana: En este caso, la garantía se extiende como
una "sábana" para asegurar el cumplimiento de "todas las dudas y obligaciones,
directas o indirectas, existentes o futuras" asumidas para con la empresa
financiera por el endosante del título, de conformidad con lo dispuesto en el
artículo 172 de la Ley de Bancos. Esta cualidad o privilegio de la garantía opera
de manera expresa, es decir al momento de endosarse el warrant, el deudor deberá
indicar que "el título respaldará las obligaciones presentes y futuras del
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endosante"; en caso contrario dicha garantía sólo quedará limitada al crédito por
el cual se constituyó. Esta modalidad no sólo opera cuando el acreedor es una
empresa del Sistema Financiero, puesto que el Código Civil también contiene la
prenda tácita, pero a diferencia de aquella, en el caso de la prenda civil, las
obligaciones subsiguientes deben tener una fecha de vencimiento anterior a la
primigenia.
7. PRELACIÓN DE ACREENCIAS
De este modo el artículo 234 de la Ley relega su contenido a las normas especiales sobre
preferencias, en clara alusión a la Ley General del Sistema Concursal, el cual establece en su
artículo 42.1 el orden de preferencia y relega al tercer nivel el derecho de preferencia del
acreedor comercial de un warrant. En cuanto a la legislación bancaria, el artículo 132 inciso 8
otorga el beneficio a las empresas del sistema financiero para que en la ejecución de los warrants
que garantizan obligaciones con empresas del sistema financiero por el tenedor, se pueda excluir
los bienes de cualquier tercer acreedor del constituyente, concursado o no. Al amparo de esta
norma, podríamos afirmar que el warrant ha regresado a ser la garantía exclusiva cuando su
acreedor sea una institución del sistema financiero. Por otro lado, en cuanto a la aplicación de
medidas cautelares, el artículo 234 .3 consagra la calidad del título valor, al indicar que las
medidas cautelares que se dicten sobre mercadería representada en dichos títulos no son eficaces
ni surten efecto, pues lo que es materia de la medida cautelar es el título en el cual están
representados los derechos, sea el de propiedad de la mercadería o el de garantía. La eficacia de
la medida cautelar surtirá efecto en la medida que el afectado con la medida cautelar sea el
tenedor del título, encontrándose el almacén general obligado a inscribir la medida cautelar en su
registro, la misma que queda sujeta en su eficacia a que el tenedor del título sea el afectado con
la medida cautelar.
8. DEL PAGO
La ley establece dos formas de pago en el caso de los Warrant:
P á g i n a 45 | 102
o PAGO PARCIAL: El cual debe anotarse en el título por el almacén general de

depósito y devolverlo al tenedor, quien de esta forma acreditará haber pagado el
título parcialmente. El almacén no puede negarse a recibir el pago parcial. Debe
anotar el pago en el título refrendado con la firma del representante de la
almacenera. La acción cambiaria proveniente del warrant que haya agotado su
garantía mediante la ejecución de la prenda, procederá en mérito de la indicación
del saldo no cubierto con la venta de la mercadería y siempre que se hubiese
solicitado la venta de los bienes dentro de los treinta días siguientes al protesto o
de su formalidad sustitutoria, o desde la fecha de vencimiento del crédito, si se
tratara de un título no sujeto a protesto, tal como se ha precisado líneas arriba.
o PAGO ANTICIPADO DEL WARRANT: Artículo 236 de la Ley. Esta

modalidad en el pago permitido por ley, se ha establecido no como un derecho del
deudor, sino más bien como un derecho del tenedor del certificado de depósito,
que puede ser el propio deudor o un tercero. En principio, debe existir acuerdo
entre el tenedor del certificado de depósito y el tenedor del warrant, que es el
acreedor del crédito cambiario. Este requisito es de suma importancia, porque el
pago anticipado podría vulnerar el derecho del acreedor, y a que la deuda genera
intereses, los cuales se perderían de aceptarse un pago antes del vencimiento.
Entonces, ambos pagador y acreedor establecerán el valor presente de la deuda,
liquidando intereses, entre otros conceptos. Una vez acordado el pago adelantado,
el tenedor del warrant entregará dicho título debidamente cancelado al tenedor del
certificado de depósito, con lo cual la mercadería quedará libre de todo gravamen.
En cambio, de no existir acuerdo, el tenedor del certificado de depósito entregará
a la administración del almacén general de depósito el monto total del importe del
warrant según el registro del primer endoso conforme consta en dicho almacén,
incluyendo los intereses que corresponda hasta la fecha de vencimiento. La
almacenera asume responsabilidad por la suma recibida. Hecho ese pago podrá
liberarse la mercadería y entregarse al tenedor del certificado de depósito, sin que
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sea necesaria la presentación del warrant. A su vez, la almacenera comunicará el

pago del warrant a su tenedor, registrado como último endosatario. Ahora bien, si
el último tenedor del warrant, registrado en la almacenera (o señalado en el
certificado de depósito), fuera una empresa del sistema financiero nacional, la
liberación de la mercadería procederá únicamente con el consentimiento expreso
de la empresa financiera tenedora del warrant, "salvo que se constituya en
depósito y ante el mismo almacén general de depósito el valor total de las
mercaderías según el texto del título". Es de advertir que la norma otorga dos
privilegios a las empresas del sistema financiero, tenedoras de un warrant, cuando
se trate de un pago adelantado. Así, en principio, se les considera tenedoras, tanto
si están registradas en el almacén general como en el propio certificado de
depósito (donde siempre se registra el primer endoso y no los posteriores), por
ello, aun cuando hubiere existido un segundo endoso del warrant, la almacenera
siempre solicitará la conformidad o consentimiento de la empresa financiera en su
calidad de primer endosatario. El segundo privilegio se refiere al quantum, es
decir al monto de la suma que deberá pagar el tenedor del certificado de depósito,
en caso no existiera consentimiento expreso del tenedor del warrant; el cual será
igual al valor total de las mercaderías, consignado en el propio warrant. No
obstante, corresponderá a la empresa tenedora del warrant determinar si la suma
es mayor al monto de la deuda, en caso hayan existido pagos parciales del crédito,
de lo contrario estaría generándose la figura de un pago en exceso o plus
solvendo, en perjuicio del deudor o de quien efectúe el pago.
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CAPITULO IV
CERTIFICADO DE DEPÓSITO
1. CONCEPTO DE CERTIFICADO DE DEPÓSITO
El Certificado de Depósito constituye un título valor representativo de mercadería por

excelencia, acredita la propiedad de las mercaderías o bienes depositados en el almacén que lo
emite, asimismo confiere a su titular derechos crediticios, dominiales o patrimoniales y de
participación. Es un título negociable en la bolsa de productos. En el ordenamiento jurídico
peruano no existe una definición clara e incluso se le confunde con valores materializados o
desmaterializados que representan depósitos dinerarios.
1.1 El Certificado de Depósito
Los almacenes generales de depósito son instituciones reconocidas y reguladas por la casi
totalidad de sistemas jurídico legales en el mundo y lo mismo sucede, en consecuencia, con los
documentos que estos almacenes emiten de conformidad con la naturaleza de la prestación del
servicio que brindan.
Existe en el Derecho Comparado dos sistemas claramente diferenciados en lo relativo a
los títulos que emiten los almacenes generales de depósito en relación a los bienes que le son
entregados para su guarda.
Un primer sistema es el denominado Unicartular o de Título Único, de aplicación en
países como Holanda, Bélgica, Alemania, Austria y España, como lo fuera originalmente
también en Francia e Inglaterra, sistema por medio del cual, ante el depósito hecho en un
almacén autorizado, este emitirá un solo documento que servirá tanto para acreditar y transferir
la propiedad, como para gravar los bienes materia del depósito.
2. CLASIFICACIÓN DE LOS CERTIFICADOS DE DEPÓSITO
 Simples: Cuando se entrega u ordena el depósito de mercadería sea por el titular

de estas o por un tercero (juez, arbitro o acreedor)
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 Financiera: Cuando una entidad financiera o bancaria entrega u ordena el

depósito de mercadería sea en garantía, embargo o secuestro.
 Aduanas: Cuando el almacén general de aduanas conserva, retiene, revisa y
reconoce la mercadería mientras se pagan los tributos aduaneros (derechos
arancelarios, Antidumping, Compensatorios etc.) y se nacionaliza la mercadería.
3. CARACTERÍSTICAS DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO
A. Acredita la propiedad de la mercadería o bienes almacenados.

B. Se complementa con el Warrant.
C. Es expreso, cierto y exigible.
D. Es un título valor a la orden y excepcionalmente nominativo.
E. Circula mediante la figura jurídica del Endoso y Cesión de Derechos.
F. La firma autógrafa es esencial, pudiendo usarse además otros medios de seguridad
mecánicos o electrónicos.
G. Tiene un plazo de vencimiento.
H. Puede ser negociable en la bolsa de productos y no negociable.
I. Debe tener los requisitos formales esenciales prescritos en la ley.
J. Pueden ser colocados por oferta pública o privada para venta o remate.
K. Su emisión, aceptación, garantía, endoso, deterioro, extravió o sustracción genera
responsabilidades personales, reales, solidarias, cambiarias y contractuales.
L. La emisión, transferencia, aceptación, perdida, deterioro, sustracción genera
obligaciones civiles, tributarias, contables, y registrables.
M. Posee mérito ejecutivo y ejercicio de las acciones: causal y cambiaria.
4. EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO COMO TITULO VALOR
El Certificado de Depósito es un valor materializado registrable, que representa

mercancía e incorporan un derecho patrimonial, este puede circular a la orden y
excepcionalmente nominativamente, transfiriendo al cesionario o adquiriente todos los derechos
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que represente. Cabe señalar que ―las cláusulas que restrinjan o limiten su circulación o el
hecho de no haber circulado, no afectan su calidad de título valor el cual puede estar o no en
circulación.
5. LA NEGOCIACIÓN DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO EN LA BOLSA DE

PRODUCTOS
La Bolsa de Productos ―tienen por objeto principal facilitar la negociación de

productos, títulos representativos de los mismos o contratos relativos a ellos, proveyendo los
servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la intermediación de los mismos, de manera
justa, competitiva, ordenada, continua y transparente. Queda claro, que el Certificado de
Depósito sea de origen o destino agropecuario, pesquero, minero o industrial constituyen materia
de negociación en las Bolsas de Productos.
6. CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y EL PROTESTO
Siendo el Certificado de Depósito un título valor a la orden, este puede estar sujeto a
protesto, el cual se puede efectuar notarialmente o por juez de paz. El protesto tiene como
funciones: probar la legitimidad, conservar los derechos incorporados al título valor, etiquetadora
y sancionadora.
Ahora la ley nos permite incluir la cláusula "sin protesto" u otra equivalente en el acto de
su emisión o aceptación.
7. CADUCIDAD DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO
La caducidad se establece por ley o contrato, cumplido el plazo y notificado el

depositante el almacén puede vender, destruir o donar la mercadería.
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CAPITULO V
CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y WARRANT
1. EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y EL WARRANT
El Warrant es el título valor que otorga un derecho prendario mientras que el certificado
de depósito otorga un poder jurídico sobre el bien, la propiedad.
El Warrant es el título valor que otorga un derecho prendario mientras que el certificado
de depósito otorga un poder jurídico sobre el bien, la propiedad. El Warrant tiende a ser
accesorio, ya que no se puede prendar algo que no es de uno. Primero tengo la propiedad, luego
tengo derechos reales de garantía, por lo tanto, si no acredito la propiedad no podré prendar.
Casuística: EXP. 183 – 94 – Lima
 Los almacenes generales de depósito expiden certificado de depósito por los

efectos que reciben de esa calidad, y un warrant anexo que confiere un derecho de
prenda sobre los mismos, de tal manera que el endoso de éste confiere sólo el
derecho de prenda, mientras que el endoso del certificado produce la tradición de
los efectos depositados, con el gravamen prendario a favor del tenedor del
warrant. El endoso del warrant no produce dación en pago, siendo necesario para
ello el endoso del certificado.
Casuística: EXP. 192- 1973
El tenedor del ―Warrant tiene acción ejecutiva contra el endosante si ha solicitado la

venta de las mercaderías y ha presentado la demanda respectiva dentro de los plazos exigidos por
la ley.
Para tener más claro, explicaremos el mecanismo con un ejemplo.
Pensemos que somos exportadores de algarrobos y le vendemos a un restaurante
madrileño 5 toneladas del producto un día lunes, nuestra mercadería llega el martes, pero resulta
que tenemos nuestras tiendas abarrotadas y no podemos recibirla; buscamos entonces un lugar
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para almacenarla, acudimos a un almacén general de depósito y depositamos nuestras 5 toneladas

de algarrobo, el almacén general de depósito nos expide un certificado de depósito con 5
warrant. Hecho el depósito, el miércoles por la mañana, se presenta el representante legal o el
propietario del restaurante para finiquitar la transacción, para lo cual nosotros le endosamos el
certificado y el warrant. El comprador deberá pagar, íntegramente, el precio de las 5 toneladas, la
cuales se encuentran incorporadas en el certificado de depósito.
Utilizando el mismo ejemplo, pongamos el caso que el restaurante madrileño solo se
interesa por 2 toneladas y no por 5; entonces nosotros le entregamos tanto warrant como sean
necesarios para cubrir las 2 toneladas, y buscaremos a otras tiendas para colocar lo restante.
Colocadas las otras 3 toneladas, entregaremos el warrant restante; así una persona tendrá 2
cupones y la otra 3, teniendo en cuenta que cada cupón representa una tonelada de algarrobos.
Cada una de las tiendas podrá presentarse en el almacén general de depósito, exhibiendo el
warrant correspondiente, a rescatar los algarrobos depositados.
El certificado de depósito y el warrant se crean con el propósito de que el depositante
pueda colocar su mercadería con diferentes personas; pero a diferencia del certificado, que
entable una relación almacén – depositante, el warrant entabla una relación depositante /
comprador o acreedor prendario.
Las semejanzas:
El Certificado de Depósito y el Warrant son títulos valores a la orden, se transfieren por

endoso y tienen un grado de complementariedad. En algunos países el Certificado de Depósito y
el Warrant se encuentran en su solo documento (Sistema Unicartular, el Perú tiene el Sistema
Bicartular).
Las diferencias:
El endoso del Certificado de Depósito separado del Warrant no requiere ser registrado
ante el almacén general de depósito; mientras que el primer endoso del Warrant debe ser
P á g i n a 52 | 102
registrado tanto ante el indicado almacén como en el Certificado de Depósito respectivo que se
hubiere emitido.
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CAPITULO VI
TRANSFERENCIA DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y
WARRANT
1. CIRCULACIÓN DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y DEL WARRANT
Ambos títulos, tanto el certificado de depósito como el warrant están destinados a la

circulación mediante, el endoso. Ya que ambos son títulos valores a la orden, su transferencia se
produce por medio del endoso.
2. EL ENDOSO
El endoso en un acto formal, escriturario, unilateral, incondicional y accesorio, que tiene

por objeto la transmisión del título y la legitimación de su poseedor para el ejercicio de los
incorporados.
2.1 CLASES DE ENDOSO
El warrant y el certificado de depósito sólo pueden ser endosados en propiedad, en

fideicomiso, que sería una forma del endoso en propiedad, y en procuración. En el caso del
warrant, este también podrá ser endosado con la cláusula "sin responsabilidad" o con la cláusula
"para embarque". A continuación, desarrollamos brevemente algunas de las modalidades
señaladas.
• Endoso en Blanco:
Esta es una modalidad del endoso en propiedad. En este caso basta indicar la fecha y la
firma del endosante. En el certificado de depósito, puede utilizarse desde el primer endoso;
mientras que en el warrant sólo después del primer endoso, para que se constituya la prenda
sobre la mercadería depositada.
• Endoso con la Cláusula
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Sin responsabilidad‖: Esta modalidad sólo es aplicable al warrant, puesto que se trata de
un título de crédito. Mediante esta cláusula se libera al deudor de responder por el saldo insoluto
de la acreencia, en caso que el producto del remate no alcanzare a cubrir la totalidad de la
obligación. Para el acreedor representa una renuncia a la acción personal para el cobro del saldo
insoluto, mediante el ejercicio de la acción cambiarla (en el proceso ejecutivo). Por aplicación de
lo establecido en el Art. 235.3, literal c) de la Ley de Títulos Valores, esta cláusula sólo podría
incluirse en el warrant cuando éste se endose como garantía y no como título de crédito, según lo
establecido en el Art.232 de la citada Ley. Los efectos de esta cláusula son los siguientes:
 Se libera al primer endosante de responder por el saldo insoluto del warrant, luego
de efectuado el remate de las mercaderías.
 Aun cuando permite que el título sea transferido posteriormente mediante endoso,
la cláusula «sin responsabilidad», surte los efectos de la cesión de derechos sin
responsabilidad, donde se libera al primer endosante de responder por el saldo
insoluto de la deuda, después de verificado el remate.
• Endoso “en procuración”, “al cobro”, “en cobranza”, “por poder” u otra cláusula
equivalente que indique un simple mandato:
Esta modalidad podrá emplearse para el warrant y para el certificado de depósito. En este
último caso, el endosatario tendrá la potestad de solicitar la entrega de la mercadería la cual
procederá siempre que se haya cancelado el warrant emitido por la almacenera.
• Endoso “para embarque” u otra equivalente
Esta es una novedad recogida en la Ley de Títulos Valores para facilitar el financiamiento
de operaciones de comercio exterior (exportaciones principalmente) donde posiblemente la única
o principal garantía estaba representada por un warrant. El endoso para embarque constituye una
mixtura entre el endoso en propiedad y el endoso en procuración, donde el almacén o un agente
de aduanas se convierten en los nuevos titulares del documento; pero al mismo tiempo el
P á g i n a 55 | 102
acreedor (último endosante) mantiene el crédito y la garantía a su favor, por ello podemos
señalar que se trataría de una ficción legal, de ahí que la ley señale expresamente que la
almacenera asume responsabilidad por la custodia de la mercadería hasta que se produzca la
entrega de los documentos de embarque (conocimiento de embarque y otros) que acrediten la
venta real de la mercadería. Dicha responsabilidad sería similar a la de una fianza solidaria que
asumiría la almacenera frente al beneficiario del warrant.
Más aún, el Reglamento de Almacenes Generales de Depósito obliga a las almaceneras a

contratar un seguro que cubra los riesgos derivados del transporte de bienes, desde su salida del
almacén hasta el momento en que se expida el respectivo documento de embarque, salvo que
dicho seguro sea contratado directamente por el depositante, el agente o el cargador,
respectivamente; en ese último caso la póliza deberá cubrir los mismos riesgos y ser endosada a
favor del almacén.
2.2 Efectos del Endoso:
Como quiera que la finalidad del endoso es permitir la circulación del título valor, los
efectos de dicho acto jurídico se pueden dividir en dos grupos: generales para todo título valor y
específicos, en función a la naturaleza de cada uno de ellos.
• Generales:
• Transmisión de los derechos inherentes al título.

• Garantiza el pago del título.
Específicos:
 Del Certificado y del Warrant conjuntamente: si ambos títulos son endosados a

una misma persona, se transfiere la libre disposición de la mercadería depositada.
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 Esta modalidad permite la consolidación de las calidades de acreedor prendario y

de propietario de la mercadería, por lo tanto, de acuerdo al Art.1090, inc.6 del
Código Civil, dicha consolidación producirá la extinción de la garantía realque se
hubiere constituido.
Del Warrant por separado: confiere un derecho crediticio garantizado con una
prenda sobre los bienes depositados. Dicha garantía cubre las comisiones,
intereses y el capital de la obligación crediticia.
 Del Certificado de Depósito por separado: transfiere el derecho de propiedad

sobre la mercadería con el gravamen prendario a favor del tenedor del warrant.
 Tanto el endosatario del warrant como el del certificado de depósito, pasan a

integrar la relación jurídica emanada del contrato de depósito. Así, en el primer
caso, tendrá derecho a inspeccionar la mercadería, a autorizar el retiro parcial de
la misma, etc. Mientras que el endosatario del certificado asume la calidad de
propietario de la mercadería -se subroga en el lugar del depositante- por ello
deberá pagar el almacenaje y los impuestos, si fuere el caso, al momento de retirar
la mercadería.
 Formalidad del primer endoso del warrant y constitución de la garantía real: A

diferencia del certificado de depósito, el primer endoso del warrant debe
transcribirse (copiarse) en el Registro de endosos de la Almacenera, asimismo,
debe contener las especificaciones siguientes [ (Art.232.1 de la Ley de Títulos
Valores):
 La fecha en que se hace el endoso: Es importante que se consigne la fecha del

endoso, pues en ese momento el warrant es concebido como título de crédito. No
obstante, la falta de este requisito no invalida el endoso, pues haciendo una
interpretación de las normas generales contenidas en la Ley de Títulos Valores, la
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omisión de este requisito haría presumir que se hizo con fecha posterior a la
emisión del título o en su defecto en esa misma fecha, dado que se trata del primer
endoso.
 El nombre, número oficial de identidad y firma del endosante: Este requisito es

esencial para que el endoso se considere válido, según las reglas generales
contenidas en la Ley de Títulos Valores. No obstante, el error en la consignación
del documento oficial de identidad no invalida el endoso.
 El nombre, domicilio y firma del endosatario: La intervención del endosatario no

lo vincula respecto de las obligaciones cambiarlas derivadas del warrant. Es decir,
su intervención en el título valor es activa, como beneficiario de los derechos
cartulares derivados del warrant, incluyendo la garantía real en él incorporada.
 Monto del crédito directo y/o indirecto garantizado: El monto del crédito u
obligación garantizada representa el valor económico del warrant, mientras que el
importe o valor de los bienes en él consignados representará el valor económico
de la prenda que se constituya con el endoso del warrant. Es importante anotar
que constituye requisito esencial el señalar el signo monetario de la suma
dineraria que representa el valor patrimonial del warrant y de los bienes afectos en
garantía. El monto se podrá indicar en letras y en números según lo establecido en
las reglas generales contenidas en la Ley de Títulos Valores, y en caso de
discrepancia entre ambas se preferirá la suma menor.
 La fecha de vencimiento o pago del crédito garantizado, que no excederá del

plazo del depósito: Esta fecha determina el vencimiento del warrant. A diferencia
de los títulos valores u otros valores mobiliarios, en el caso del warrant, su
vencimiento tiene lugar en la misma fecha en que vence la obligación que
garantiza, por eso debe consignarse en el título valor. Esto se debe a su naturaleza,
P á g i n a 58 | 102
pues representa un título de crédito con garantía. La fecha de vencimiento del

warrant no puede exceder la del depósito, por cuanto este último predetermina la
existencia del warrant.
 Los intereses que se hubieran pactado por el crédito garantizado: Cabe precisar
que en el warrant al igual que en el pagaré, en la factura conformada y en el título
de crédito hipotecario negociable, se permite el pacto de intereses compensatorios
y moratorios, comisiones, reajustes u otras contraprestaciones permitidas por ley.
Los primeros se generarán desde el nacimiento de la obligación cambiaria hasta
su vencimiento y pago efectivo. En tanto que los intereses moratorios se aplicarán
después del vencimiento de la obligación cambiaria, pues por su propia
denominación se generan cuando la obligación ya está vencida ya que su finalidad
es resarcir el retraso en el cumplimiento de la misma. Ahora bien, la tasa del
interés compensatorio podrá ser igual a la del moratorio, por defecto, es decir a
falta de estipulación expresa. Sólo a falta de pacto de intereses y reajustes durante
el período de mora se aplicará el interés legal.
 La indicación del lugar de pago del crédito y/o, en los casos previstos por el
Art.53°, la forma como ha de efectuarse éste: El pago de la obligación cambiaria
debe ser efectuado en el lugar indicado en el propio título, salvo que se haya
estipulado el pago mediante cargo en cuenta, en cuyo caso el cobro se efectuará
presentando el título a la empresa del sistema financiero indicada en el título
valor. La empresa financiera determinará si procede el pago o no, y hasta donde
alcancen los fondos de la cuenta girada, sin asumir mayor responsabilidad que las
derivadas de un encargo de pago a terceros. A falta de indicación de lugar de
pago, se entenderá como tal el domicilio del primer endosante, pues en el caso del
warrant los demás endosantes no asumen obligación cambiaria frente al
beneficiario del título, a diferencia de los títulos valores tradicionales (P. Ej. La
letra de cambio o el pagaré).
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 La certificación del almacén general de depósito que el endoso del Warrant ha

quedado registrado en su matrícula o libro talonario, como en el respectivo
Certificado de Depósito, refrendada con la firma de su representante autorizado:
Esta certificación confiere validez a la prenda sobre los bienes depositados. En
ese sentido, la certificación podría considerarse como un requisito sine qua non
para la existencia de la prenda. La prenda no sólo se registra en la almacenera sino
también el certificado de depósito, con lo cual la misma podrá ser opuesta a los
sucesores tenedores de dicho título valor, quienes tomarán conocimiento de la
existencia de dicha garantía con la tenencia del mismo en su calidad de
endosatarios.
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CAPITULO VII
INCUMPLIMIENTO DE LA ACCIÓN CAMBIARÍA
1. DE LA NATURALEZA PRENDARIA DEL WARRANT
En líneas atrás, nos hemos referido a la constitución de prenda (ahora garantía mobiliaria)
por el endoso del warrant, cabiendo indicar que la regulación de este Derecho Real de Garantía
es la correspondiente a lo previsto en la Ley 28677.
Al respecto Vilela señala que el endosatario del warrant es un acreedor prendario de
naturaleza especial, para agregar que tratándose el warrant de un título valor la obligación
cartular incorporada en el mismo se rige por el principio de autonomía y por ende su segundo
endoso implicará una independización de la relación causal que dio origen al primer endoso e
incluso en caso de nulidad del contrato principal el warrant endosado por segunda vez no correrá
tal suerte, todo lo que la lleva a afirmar que en el caso de endoso de warrant ―No se trata de una
simple garantía prendaria, sino más bien de un derecho real incorporado en un título lo cual es
muy diferente‖
Resulta claro que el endoso del warrant implica constituir garantía con la mercadería
depositada por un crédito otorgado, constituyéndose de esta manera, de una forma
particularmente sencilla, un derecho de prenda que si bien es cierto contiene rasgos comunes y
hasta cierta regulación normativa similar a la prenda civil (ahora garantía mobiliaria).
2. DERECHO QUE PRESENTA EL WARRANT Y SU EJECUCIÓN
La ejecución del warrant conlleva el remate de la mercadería prendada que se encuentra

garantizando el importe del crédito contenido en el Warrant. De acuerdo al tenor del art. 233 de
la Ley de Títulos Valores, el crédito no necesariamente debe estar determinado, sino que puede
determinarse en un futuro o sujetarse a una condición que conste en documento distinto al
Warrant, pero que debe ser referido a éste. Completamos este criterio con el contenido del art.
10º de la Ley que permite completar el título respetando los acuerdos celebrados entre el
acreedor y el deudor.
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Ante el incumplimiento del pago de la obligación contenida en el Warrant, su tenedor

deberá protestar el título contra el primer endosante, es decir, contra la persona que dio inicio a la
emisión del título, a semejanza del emitente en el pagaré. La Ley permite sustituir el protesto con
la constancia sustitutoria que imponen los bancos en el mismo título ante la falta de pago de la
obligación, tal como lo señala el art. 82º.1 de la Ley de Títulos Valores. Igualmente se permite
incorporar en el título la Cláusula de No Protesto.
En el caso del título sujeto a protesto habrá que estar a los plazos señalados en el art. 72º
de la LTV, y tener en cuenta que según el inciso e) del art. 72º el protesto debe realizarse dentro
de los 15 días posteriores a su vencimiento, en cuyo caso, el tenedor debe hacer entrega del título
valore al fedatario, dentro de los primeros 8 días de los 15 previstos en ellos.
3. ACCIÓN CAMBIARIA
Conforme a lo dispuesto por el artículo 235.2 de la Ley de Títulos Valores N° 27287, el

tenedor del warrant tendrá acción cambiaria contra el primer endosante del warrant cuando el
producto del remate del bien prendado resulte insuficiente para satisfacer la deuda, norma que
implica la imposición al acreedor de recurrir al mecanismo de venta forzosa del bien prendado
como requisito previo a la cobranza de la deuda en la vía jurisdiccional
.
4. PROTESTO DEL WARRANT
Como todo título valor la falta de cumplimiento del pago oportuno, en este caso del
importe correspondiente al crédito garantizado, amerita el protesto del título, el cual, conforme a
lo previsto por el artículo 233.2 de la Nueva Ley de Títulos Valores Nº 27287, se formalizará
contra el primer endosante del warrant y con las formalidades previstas por la misma ley para el
protesto por falta de pago de la letra de cambio.
El texto del antes referido artículo 233.2 de la Ley de Títulos Valores, como la mayor
parte de las normas que esta ley contiene en materia de certificados de depósito y warrants, ha
sido tomado casi literalmente de la derogada Ley N° 2763 que en su artículo 16 también indicaba
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que el protesto del warrant se formalizaba con los mismos requisitos previstos para el protesto de
la letra de cambio.
La Guía rápida de preguntas y respuestas de la Ley de títulos valores señala: Ante el
incumplimiento del crédito garantizado por el warrant, el tenedor podrá solicitar el protesto por
falta de pago, debiendo diligenciarlo contra el primer endosante, o cumplir la formalidad
sustitutoria, de ser el caso.
Luego de dos días de obtenido el protesto del warrant o la constancia de la formalidad
sustitutoria, el almacén general de depósito efectuará, a pedido del tenedor, la venta extrajudicial
de los bienes depositados, a fin de que éste pueda hacerse cobro del crédito otorgado a su
endosante.
Si en el título se incluyó la cláusula de liberación de protesto, se entiende que el tenedor
no necesitará de la constancia del protesto para solicitar la venta extrajudicial de la mercadería.
5. VENTA DE LAS MERCADERÍAS
Son dos los casos en que procede la venta extrajudicial de las mercaderías depositadas
por el warrant y el certificado de depósito. El primero de ellos se presenta cuando a solicitud del
tenedor del warrant debidamente protestado o con la constancia de la formalidad sustitutoria, el
almacén general ordena, sin necesidad de mandato judicial, la subasta de los bienes depositados.
Para ello, deberá publicarse durante cinco días un aviso que describa las mercaderías y su valor
nominal, en el diario oficial El Peruano.
El segundo caso se presenta cuando las mercaderías depositadas no han sido retiradas del
almacén general al vencimiento del plazo del depósito o cuando estén expuestas a riesgos de
destrucción o deterioro.
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CAPITULO VIII
CUMPLIMIENTO DE LA ACCIÓN CAMBIARÍA
1. GENERALIDADES
La obligación cambiarla contenida en el warrant, así como en los títulos valores en

general se verifica o cumple mediante el pago. Como quiera que se trate de una obligación de dar
suma de dinero, la entrega de este bien extinguirá de un modo natural a aquella.
En aplicación de las reglas generales sobre pago contenidas en el derecho común, el
mismo debe verificarse al acreedor o su representante en la fecha y según las condiciones
pactadas. Así, podemos advertir que el pago comprende dos aspectos bien definidos: uno
subjetivo y otro objetivo, como se analizará a continuación.
1.1. Aspecto subjetivo
Comprende ambos lados de la relación jurídica patrimonial de naturaleza cambiarla, esto

es el lado activo (acreedor o tenedor) y el lado pasivo (deudor o deudores cambiarlos). Así, el
pago será válido si se efectúa a la persona del tenedor legitimado conforme al propio título, ya
sea porque éste fue girado a su orden o porque su derecho se sustenta en una serie regular de
endosos. En este último caso, quien paga verificará dos cosas: que la cadena de endosos no se
haya interrumpido; y que el tenedor sea la persona que presenta el título al cobro. De otro lado,
quien efectúa el pago deberá expresar si lo hace por cuenta propia, en calidad de obligado
principal o solidario, o si lo hace por cuenta de un tercero, en favor de quien. Esta regla no será
de aplicación en los títulos valores de garantía donde el endoso posterior al primero no genere
una obligación cambiaria para quien lo efectúa, nos referimos específicamente al warrant y al
título de crédito hipotecario negociable. En cambio, en la factura conformada ello sí sería
aplicable, pues los posteriores endosantes sí quedan vinculados cambiariamente.
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1.2. Aspecto objetivo:
Comprende el monto de la obligación (quantum) y la forma en que ésta corresponderá ser

cumplida.
Así en los títulos valores de garantía la obligación cambiaria comprende el monto del
crédito, y los intereses compensatorios y moratorios. Además, en caso de tratarse de un crédito
otorgado por una empresa del sistema financiero, incluirá las comisiones, gastos y demás
conceptos que ellas están facultadas a cobrar.
2. LOS EFECTOS DEL PAGO
Los efectos del pago, en términos generales son los siguientes:
 Libera al deudor de su obligación cambiarla,
 Extingue las garantías incorporadas en el título valor, con lo cual las mercaderías
se liberan de la prenda sobre ellas constituida.
 Suspende la ejecución del título, si fuera el caso, esto incluye tanto las acciones
extra-cambiarias como las cambiarias.
3. OPORTUNIDAD Y LUGAR DE PAGO
El pago de la obligación debe efectuarse el día de su vencimiento. Por regla general las
obligaciones no pueden ser pagadas por anticipado, es más el acreedor está facultado a rechazar
todo pago por anticipado. Así, quien efectúa un pago por adelantado lo hace bajo su cuenta y
riesgo. La única diferencia la encontramos en el pago parcial, pues la propia ley citada señala que
el tenedor no puede rechazar un pago parcial, regla que en todo caso beneficia al deudor, pues le
permite reducir su obligación.
La Ley de Títulos Valores señala la forma y lugar como debe verificarse dicho
cumplimiento, de modo general. No obstante, en lo concerniente al warrant también se
establecen algunas reglas especiales.
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Respecto del lugar de pago, la ley citada señala como lugar de pago el domicilio
consignado en el propio título, así el Art.232°.1 en su inciso g) establece que el texto del primer
endoso contendrá la indicación del lugar de pago del crédito y/o, en los casos previstos por el
Art.53% la forma como ha de efectuarse éste.
4. FORMA DE PAGO
La única forma de pago que extingue la obligación cambiaría es que se realiza en la fecha
y modos convenidos. Respecto del modo de pago, éste debe ser total y en la moneda convenida o
en su defecto empleando la moneda de curso legal.
Seguidamente analizaremos el pago parcial, el pago adelantado y el pago en moneda
extranjera, con el propósito de determinar sus efectos jurídicos.
4.1. Pago parcial:
Por regla general, hemos señalado, el acreedor cambiario no puede rehusar un pago
parcial. Esta regla constituye una excepción para la teoría del pago en las obligaciones que se
rigen por el derecho común. Por tanto, en esos casos, quien efectúe el pago parcial podrá exigir
que se le entregue un comprobante donde conste el pago efectuado, y una copia certificada
(notarial o judicial) del título valor que contenga la constancia del pago parcial. El pago parcial
podrá verificarse en la fecha de vencimiento, durante la diligencia del protesto o después; pero
eso sí, no podrá verificarse antes de la fecha de vencimiento.
En el caso del warrant, el pago parcial podría importar que se liberen parte de las
mercaderías, hasta por un valor equivalente al pago efectuado. Asimismo, el tenedor del warrant
podrá solicitar el protesto o la modalidad sustitutoria por la diferencia no cubierta, para solicitar
el remate de la mercadería gravada, conforme a ley.
4.2. Pago adelantado:
En el caso del warrant la ley citada permite el pago anticipado, no como un derecho del
deudor, sino más bien como un derecho del tenedor del certificado de depósito, que puede ser el
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propio deudor o un tercero. La ley establece algunos requisitos para que pueda verificarse el
pago anticipado, así como los efectos que produce.
En principio, debe existir acuerdo entre el tenedor del certificado de depósito y el tenedor
del warrant, que es el acreedor del crédito cambiario. Este requisito es de suma importancia,
porque el pago anticipado podría vulnerar el derecho del acreedor, ya que la deuda genera
intereses, los cuales se perderían de aceptarse un pago antes del vencimiento. Entonces, ambos
pagador y acreedor establecerán el valor presente de la deuda, liquidando intereses, entre otros
conceptos.
Una vez acordado el pago adelantado, el tenedor del warrant entregará dicho título
debidamente cancelad al tenedor del certificado de depósito, con lo cual la mercadería quedará
libre de todo gravamen.
En cambio, de no existir acuerdo, el tenedor del certificado de depósito entregará a la
administración del almacén general de depósito el monto total del importe del warrant según el
registro del primer endoso conforme consta en dicho almacén, incluyendo los intereses que
corresponda hasta la fecha de vencimiento. La almacenera asume responsabilidad por la suma
recibida. Hecho ese pago podrá liberarse la mercadería y entregarse al tenedor del certificado de
depósito, sin que sea necesaria la presentación del warrant. A su vez, la almacenera comunicará
el pago del warrant a su tenedor, registrado como último endosatario.
4.3. Pago en moneda extranjera:
Por regla general el pago de un título valor expresado en moneda extranjera podrá
verificarse ya sea en la misma moneda o en moneda nacional. En caso se emplee la moneda
nacional, la equivalencia de pago se efectuará tomando como referencia el tipo de cambio venta
de la respectiva moneda que la autoridad competente publique en el diario oficial el día del
vencimiento, o en su defecto, de la publicación inmediata anterior.
En cambio, si el pago se efectuase en fecha posterior al vencimiento, se tomará como
referencia el tipo de cambio venta elegido por el tenedor del warrant, entre el que corresponda al
día de pago o el tipo de cambio de la fecha de vencimiento de la obligación cambiaria
P á g i n a 67 | 102
Como excepción, los títulos valores expresados en moneda extranjera serán pagados en la
misma moneda, en los siguientes casos:
 Si el lugar de pago indicado en el título está ubicado en el extranjero.
 Si ello se ha pactado de modo expreso en el propio título, mediante la cláusula de
pago en moneda extranjera.  En los demás casos previstos en la ley.
Así, en el caso del warrant, para que el pago proceda únicamente en moneda extranjera
será necesaria la inclusión de la cláusula "pago en moneda extranjera"; pues de lo contrario el
deudor estará facultado a pagar en moneda nacional.
5. OTRAS FORMAS DE EXTINCIÓN DE LA OBLIGACIÓN CAMBIARIA
Finalmente, cabe precisar que la obligación cambiaría contenida en el warrant podrá ser
cumplida empleando otros mecanismos destinados a extinguir las obligaciones, los cuales están
regulados por el derecho común; siempre que exista un consentimiento de parte del acreedor.
Nos referimos, por ejemplo, a la dación en pago, transacción, compensación y novación. En el
caso de la consolidación, la misma operaría si es que el tenedor del warrant se convierte además
en tenedor del certificado de depósito.
6. LIBERACIÓN DE LA MERCADERÍA
En los casos que el tenedor del warrant incurriese en mora, esto es, que a pesar de
haberse vencido el plazo del crédito garantido por el warrant no lo cobra, ni lo protesta, ni lo
ejecuta; o, si rechaza el ofrecimiento de pago, o es desconocido, o se niega a devolver el título, o
ante situaciones similares, el tenedor del certificado de depósito puede disponer de las
mercaderías de su propiedad transcurrido 15 días calendario desde la fecha de vencimiento del
crédito señalado en el warrant, plazo que coincide por lo demás con el máximo previsto para
lograr el protesto, lo que asegura que se trata de mora del acreedor, por lo que el tenedor del
certificado de depósito tiene expedito su derecho de depositar ante el AGD el monto del crédito
(y si se trata de empresa del sistema financiero, el monto del valor de las mercaderías) y disponer
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libremente de las mercaderías; pues este artículo señala que la liberación debe ser en la misma
forma prevista por el art. 236.
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CAPITULO IX
COMENTARIOS A LA NUEVA LEY TÍTULOS VALORES
TÍTULO ÚNICO EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y EL WARRANT
Art. 224º.- Empresas autorizadas a emitir y contenido:
Comentarios:
 Nuestra legislación permite la constitución de sociedades anónimas cuyo objeto es
prestar servicios de almacenamiento, guarda y custodia de bienes, así como
servicios complementarios vinculados a ese objeto social, con emisión de títulos
valores en representación del derecho de propiedad y del derecho de garantía
prendaria sobre dichos bienes almacenados. Estas sociedades se denominan
Almacenes Generales de Depòsito (AGD) y están sujetas al control y supervisión
de la Superintendencia de Banca y Seguros, quien autoriza su constitución y
funcionamiento, fijándose en la Ley Nº 26702 (art. 17.1) un capital social mínimo
para éstas, que está a reajuste trimestral. Según la Ley General del Sistema
Financiero, los AGD son empresas de servicios complementarios y conexos a la
actividad de intermediación financiera y de banca múltiple, por lo que se justifica
su regulación en dicha ley y su control y supervisión por parte de la SBS.
 Sólo los AGD pueden emitir, a la orden del depositante, el certificado de depósito
más el warrant, contra recepción en depósito regular, de los bienes y mercaderías
descritas en ambos documentos. Ambos títulos valores tienen el mismo contenido
formal, diferenciándose desde ese punto de vista (formal) sólo en su
denominación. Mientras que uno indica que se trata de certificado de depósito, el
otro señala que es warrant. Es obvio que cada cual tiene distinta finalidad y
representa derechos diversos respecto a la misma mercadería. El primero,
representa el derecho de propiedad sobre las mercaderías señaladas literalmente
en su texto; mientras que el segundo representa el derecho real de garantía
prendaria sobre las mismas mercaderías, siendo el depositante en ambos casos su
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beneficiario u orden, quien de ese modo puede realizar simultáneamente actos de

disposición y de gravamen sobre los bienes de su propiedad, mediante el simple
endoso de dichos documentos, en forma conjunta y a un único endosatario o a
diversos endosatarios y en oportunidades distintas, como él decida libremente,
circulando en ese caso cada título en forma independiente.
 Según los estudios realizados acerca de los AGC y Warrants, habría sido en
Venecia donde se establecieron las primeras bodegas o depósitos de mercaderías,
que expedían certificados o comprobantes que servían para transferirlos en
propiedad o para lograr créditos con la garantía del bien depositado. Precisamente
los banqueros de Lombardía concedían con frecuencia créditos con garantía de
estos certificados, de lo que se generalizó esa modalidad con la denominación de
―Préstamo Lombardo‖. Más adelante, Francia lo regula mediante la Ordenanza
de 1664 y de 1684 llamada también esta última Ordenanza de Colbert. En
Inglaterra, en 1708 con el desarrollo y crecimiento del movimiento marítimo de
Liverpol se crean los primeros almacenes o ―Docks‖ que pronto siguieron en
Londres, construyéndose el West India Dock, trayendo todo esto grandes
beneficios al comercio, al facilitar el intercambio de las mercaderías en depósito o
almacén, mediante simples certificados, generalizándose su uso en el mundo.
Art. 225º.- Almacén de Campo y Warrant Insumo – Producto:
Comentarios:
 Fija las condiciones bajo las cuales un AGD está facultad de emitir el certificado
de depósito y el warrant, cuando las mercaderías por ellos representadas han sido
depositadas en un local que es de propiedad del mismo depositante o de tercera
persona. Esto es, en local distinto al perteneciente al AGD. Se trata en este caso
de los llamados ―Almacenes de campos o ―Field Warehouses‖. En estos casos,
se entiende que los bienes quedan bajo la guarda física y responsabilidad del
AGD; por lo que el local donde hayan sido dejados físicamente debe encontrarse
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bajo uso o posesión del AGD, mediante cualquier acuerdo contractual con quien
resulte ser su propietario o autorizado para ceder tal local en uso, como podría ser
un contrato de arrendamiento, comodato, fideicomiso u otros acuerdos. Así, se
asegura la responsabilidad del AGD respecto a la guarda y depósito; pues el
hecho que los bienes depositados no se encuentren en un local de propiedad del
AGD no significa que éste tenga menores responsabilidades que en el caso de
cumplir su labor de depositario de bienes que guarda en local propio. En ambos
casos, su responsabilidad es de un depositario.
 La naturaleza de la prenda, impide que el propietario que los afecta con dicho
gravamen use o entre en posesión de los mismos, por lo que, al carecer de
inscripción registral, debe hacerse entrega física del mismo, ya sea al mismo
acreedor o una tercera persona (depositario), no admitiéndose la sustitución, salvo
demostrada necesidad y equivalencia de los bienes sustituidos judicialmente
probada (art. 1173 C.C). Este régimen y rigidez que impone la naturaleza de la
prenda, ha llevado a legislaciones como la nuestra, a calificar en modo arbitrario a
ciertos bienes muebles por naturaleza, como inmuebles (legales), evitando con
ello que sean objeto de prenda. Es el caso de las naves, aeronaves, los
ferrocarriles, sus vías y material rodante, entre otros. Otras veces se han creado
prendas especiales, dando en ciertos casos plena validez aun cuando no hay
desplazamiento o desposesión (prenda agrícola, industrial, minera, de transportes,
etc.); lo que a muchos ha llevado a proponer con acierto modificar esta
clasificación de los bienes en muebles e inmuebles cuyo principal propósito y
explicación es el derecho real de garantía, distinguir mejor los bienes en inscritos
y no inscritos, o inscribibles y no inscribibles, con lo que los del primer grupo no
serían objeto de prenda sino de hipoteca o anticresis. Nuestra legislación ha
adoptado a medias este sistema y mantiene la división de muebles e inmuebles,
pero reconoce que en el caso de bienes muebles inscritos, la entrega se limite a
una ―Entrega Jurídica que se perfecciona con la inscripción registral del
gravamen, lo que para otras legislaciones viene a ser la hipoteca mobiliaria. Como
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excepción a esta negada posibilidad de sustituir los bines que son objeto de
prenda, se permite la llamada prenda global y flotante, gravamen que recae sobre
bienes fungibles, por lo que se explica la posibilidad y procedencia de su
sustitución por otro. La ley, trae como toda una novedad legislativa; pues en la
práctica recurriendo a complejos acuerdos contractuales ya se venía practicando,
el llamado ―Warrant Insumo Producto, que precisamente posibilita la sustitución
del bien objeto de depósito en un AGD, sin generar riesgo para el tenedor del
warrant original.
Art. 226.- Formularios Oficiales:
Comentarios:
 Uno de los problemas frecuentes que suele generar conflictos en el uso de los
títulos valores, viene a ser los defectos formales en los que se suelen incurrir, sea
en su emisión o negociación. Dado que el derecho cambiario se rige entre otros
por el principio de formalidad, legalidad y literalidad, son frecuentes los litigios
basados exclusivamente en la forma y no en el fondo o derecho que representa el
título. Una de las formas de evitar este problema es recurriendo al uso de
formularios o modelos de títulos valores que, por otro lado, facilitan su
utilización, al permitir sólo completar los espacios del formato que corresponda a
cada situación particular. Así, durante la vigencia de la ley anterior se había
logrado en nuestro medio estandarizar voluntariamente el modelo de los cheques,
de una clase especial de letra de cambio, del título de crédito hipotecario
negociable, entre otros títulos, que habían originado que dichos títulos valores con
modelos pre impresos sean los más usados y generan menos casos de conflicto,
postergándose en su uso los que no tenían un modelo y facilidades similares para
su empleo a pesar de su gran utilidad, tal es el caso de la factura conformada o el
vale a la orden e inclusive el pagaré que nadie o muy pocos los usan por falta de
un formulario o modelo, lo que no ocurría con la letra de cambio cuyo formato es
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fácil de encontrar en imprentas, bodegas y librerías. Con la nueva ley esta

situación cambiará, pues acaban de aprobarse oficialmente los primeros formatos
estandarizados de letra de cambio, pagaré, factura conformada. En el caso del
Warrant y del Certificado de Depósito, para lograr unidad en su forma, desde
antes se confía a la Superintendencia de Banca y Seguros, ente encargado del
control y supervisión de los AGD, la aprobación del modelo o formulario a usar,
aprobación que a la fecha se ha hecho mediante la Resolución SBS Nº 556-86 de
30 de septiembre de 1986, cuyos anexos contienen tales modelos, disponiendo
además que debe usarse papel alisado no menor de 80 gramos con fondo de
seguridad, con dimensión A-4 (29.7 x 21 cm).
 Estos formatos estarán contenidos en talonarios o matrícula, con numeración
correlativa que mantendrá el AGD, conteniendo los requisitos formales que señala
el art. 224. Al respecto, la Quinta Disposición Transitoria de esta ley, fija como
plazo para que las SBS aprueben los nuevos formatos adecuados a esta ley, en 90
días calendario contados desde que esta ley entre en vigencia. Esto es, hasta el 15
de enero de 2001.
Art. 227.- Valor de las Mercaderías:
Comentarios:
 Con la finalidad de fijar un valor mínimo de las mercaderías que pueden ser
objeto de depósito en un AGD con emisión de alguno de los títulos valores, se fija
en el equivalente a 5 UIT (lo que actualmente, en el año 2000, equivale a S/.
14,500 que es alrededor de US$ 4,200), referencia de orden tributario que por su
ajuste periódico servirá para los fines de este numeral, manteniendo en un valor
constante el monto mínimo de las mercaderías depositadas. Este valor mínimo
debe determinarse según la UIT vigente en la fecha de la emisión del título, por lo
que la variación de la UIT en fecha posterior, no afectará la validez del título ya
emitido. Ahora, teniendo en cuenta que el plazo máximo del depósito es de un
P á g i n a 74 | 102
año, la posibilidad de estos desfases es remota o de muy breve duración. La ley

anterior fijaba en 100 libras.
 Siendo posible desdoblar estos títulos valores, en la medida que ello fuese posible
según la naturaleza de los bienes cuyos derechos representan, debe observarse
este monto mínimo, por lo que no será posible emitir Warrant ni certificado de
depósito en vía de desdoblamiento por mercaderías cuyo valor asignado en el
título resulte ser inferior a 5UIT, según la fecha de su emisión.
Art. 228.- Mercadería no Sujeta a Almacenamiento:
Comentarios:
 Las mercaderías depositadas, en cuya representación se emiten estos títulos
valores, deben tener plena autonomía y vincularse exclusivamente con el valor
que los representa. Su representación mediante estos títulos valores, por el
principio de autonomía que rige el derecho cambiario, aparta a los bienes de toda
relación causal que el depositante puede tener con terceros, quedando los bienes
sujetos exclusivamente a las cargas que legalmente es posible que soporten, los
que señalarán en el mismo texto de cada documento. Tales cargas, son a modo de
excepción, sólo las que puedan existir frente al físico o como ya vimos al
comentar el art. 224, obligaciones vinculadas al depósito. No cabe por tanto que el
AGD emita estos valores en representación de mercadería sujeta a otra clase de
gravámenes, cargas o derechos que le hayan sido comunicadas. Siendo
mercaderías no sujeta a registro, por tanto, mercaderías cuyo derecho de garantía
sólo es posible perfeccionarlo con entrega física al AGD (depositario), éste
rechazará la solicitud de emisión del certificado de depósito y warrant si
conociera que los bienes están sujetos a alguna carga, gravamen o derecho
incompatible con su representación en el título valor. Tal conocimiento, sin
embargo, puede lograr tenerlo el AGD sólo si hubiere recibido alguna
comunicación o notificación.
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 Tratándose de un procedimiento de constitución de una prenda con entrega física,

ello se logra perfeccionar con la emisión del warrant, en mérito a la entrega previa
que el depositante y propietario del bien a gravar hace al depositario (AGD),
quien queda bajo la posesión y guarda de los bienes a favor del tenedor del
warrant. No cabe duda pues que los bienes que pueden ser objeto de depósito en
un AGD con emisión de ambos títulos (warrant y certificado de depósito), pueden
ser sólo bienes muebles que no sean sujetos u objeto de registro. Permitir que
estos bienes registrados (como podrían ser vehículos automotores ya inscritos en
el registro pertinente o valores mobiliarios, entre otros) sean objeto de depósito en
un AGD, resultaría contraproducente y prejudicial para el mercado y los
tomadores; pues tanto la transferencia de propiedad, como la constitución de
derechos reales de garantía y otros gravámenes y cargos sobre dichos bienes
muebles inscribibles o inscritos, se perfeccionan con la inscripción registral.
Admitirlos en depósito por un AGD y emitir además los títulos valores,
posibilitaría que se constituyan sobre el mismo bien una duplicidad de
transferencias de propiedad y de constitución de gravámenes. Una mediante su
inscripción registral y otra mediante el endoso del título; lo que se persigue
impedir con la prohibición que contiene este artículo, de que el AGD no debe ni
puede emitir títulos valores sobre dichos bienes muebles sujetos a registro público
especial.
Art. 229.- Responsabilidad del Almacén:
Comentarios:
 Una vez que el AGD ha recibido en depósito las mercaderías sobre las cuales ha
emitido los títulos valores, asume responsabilidad sobre su integridad como
cualquier otro depositario de bienes. Al respecto, el art. 1819 C.C. señala que el
depositario debe poner en la custodia y conservación del bien, bajo su
P á g i n a 76 | 102
responsabilidad, la diligencia ordinaria exigida por la naturaleza de la obligación

y que corresponda a las circunstancias de las personas, del tiempo y del lugar.
El art. 1824 siguiente agrega que, el depositario responde por el deterioro, pérdida
o destrucción del bien cuando se origine por su culpa, o cuando provenga de la
naturaleza o vicio aparente del mismo si no hizo lo necesario para evitarlo o
remediarlo, dando aviso al depositante en cuanto comenzaron a manifestarse. Una
vez recibido en depósito, es el AGD quien asume responsabilidad por la
conservación de los bienes, salvo que éstos sufran daños provenientes de causas
de fuerza mayor, es decir, de acontecimientos imprevistos o que habiéndose
previsto no es posible resistir, por lo que suele llamarse hechos de Dios. Tampoco
el AGD asume responsabilidad si el daño que afecta al bien proviene de la
naturaleza del bien o defectos de embalaje no apreciables externamente, o se trate
de daños producidos por el mismo depositante o dependientes de éste. En los
casos que el AGD deba asumir responsabilidad, ésta no puede superar del valor
nominal asignado a las mercaderías, según el valor expresado en el mismo título,
por lo que no procede exigir reajustes o pagos según el valor actual o de mercado
de los bienes.
 A pesar de que el objeto social de los AGD está restringido fundamentalmente a
la guarda y custodia de bienes y a la prestación de servicios conexos, se prohíbe
que se dediquen a la compra venta de bienes de la misma naturaleza de los que
sean objeto de depósito. Constituye excepción a modo de precisión, que tal
compra o venta puede ser hecha por el AGD aun de bienes que sean objeto de
depósito, si lo hace por encargo o en provecho de sus depositantes, en cuyo caso
es obvio que no lo hace por cuenta propia, por lo que la prohibición no le alcanza.
Queda el AGD también prohibido a conceder créditos con garantía de las
mercaderías recibidas en depósito, por lo que no resultaría procedente el endoso
del warrant a la orden del mismo AGD emitente de dicho título.
Art. 230.- Derecho a inspección de mercaderías:
P á g i n a 77 | 102
Comentarios:
 Tratándose de mercaderías que están representadas en títulos valores, a pesar que
la ley exige que los documentos describan en forma detallada y con la mayor
precisión posible las mercaderías en el mismo documento, conforme lo exige el
art. 224 inciso e), resulta beneficioso dar la posibilidad a los tenedores de
cualquiera de los títulos, de inspeccionar directa y físicamente los bienes,
logrando inclusive muestras de los productos de ser ello posible. Tal inspección y
muestreo se llevará a cabo en la forma y proporción que determine el AGD a
quien corresponde la administración y cuidado de los bienes y no el tenedor del
título interesado.
Art. 231.- Forma de transmisión y sus efectos:
Comentarios:
 Como valores a la orden, ambos títulos son transferibles mediante endoso. Sin
embargo, al representar cada uno de ellos derechos distintos, el endoso hecho de
cada título surte efectos distintos según se trate del certificado de depósito o del
warrant, así como según que el endosatario de los títulos sea una misma persona o
personas distintas.
 Así, se endosan ambos títulos a una misma persona, este endosatario único logra
la libre disponibilidad de las mercaderías que representa, al reunirse en él la
calidad de propietario y titular del derecho real de garantía. Por tanto, este
endosatario puede retirar las mercaderías del AGD o, a su vez, puede transferir a
terceros uno de los documentos o ambos, según sean sus necesidades comerciales
y financieras.
 Si el endoso se limita al warrant, el endosatario sólo adquiere para sí el derecho
real de garantía (prenda) sobre las mercaderías, más no la propiedad. En este caso,
será el titular del derecho de garantía que representa el warrant, el mismo que
puede estar garantizando un crédito directo o indirecto.
P á g i n a 78 | 102
 Si el endoso se limita al certificado de depósito, el endosatario adquiere la

propiedad de las mercaderías, pero sin facultad de libre disposición, al existir el
gravamen prendario sobre dichas mercaderías de su propiedad a favor del tenedor
del warrant.
 Estos endosos del certificado de depósito, no requieren ser registrados ante el
almacén general, pero el primer endoso del warrant, obligatoriamente debe
registrarse ante él. El objeto de este registro es informar a terceros del gravamen
constituido en fecha cierta, determinar la persona y demás informaciones del
primer endosatario.
 Finalmente, se introduce una modalidad especial de endoso que tiene por
finalidad evitar los problemas operativos y legales que se generan en la práctica,
cuando los bienes afectados en garantía deben ser objeto de una operación
comercio exterior.
Art. 232.- Información del endoso del Warrant:
Comentarios:
 Se haya o no emitido el certificado de depósito, el primer endoso del warrant
requiere ser registrado tanto ante el AGD, como en cada uno de los títulos
(warrant y certificado de depósito). La información requerida para el efecto, está
relacional con la necesidad de lograr una fecha cierta de la constitución del
gravamen, identificar al endosatario (acreedor) y determinar el monto y demás
condiciones del crédito respaldado con la prenda sobre las mercaderías
depositadas, de todo lo cual debe dejar constancia la almacenera, lo que
constituye una formalidad necesaria para que se tenga perfeccionada la prenda y
es la forma de dar publicidad al gravamen que se constituye.
 Por tanto, el tenedor del warrant debe premunirse de dicha certificación que
corresponde hacer al AGD, sólo a partir de ello se entiende perfeccionada la
prenda en mérito al endoso.
P á g i n a 79 | 102
 A diferencia de esta exigencia que se impone para el primer endoso, los

posteriores endosos del warrant pueden o no ser registrados ante el AGD.
Art. 233.- Derechos que representa el Warrant y su ejecución:
Comentarios:
Aquí hay una importante variación respecto al anterior texto legal, que no permitía con
esta claridad que hoy se establece que el warrant pudiese constituir simultáneamente un título de
crédito más un título valor prendario. Sin embargo, ello sólo es una posibilidad o facultad, pues
siendo el warrant un título valor eminentemente representativo de prenda sobre las mercaderías
descritas en su tenor, bien puede usarse como tal, lo que ocurre en el caso de haberse endosado
para respaldar un crédito indirecto, por ejemplo, crédito éste que no podría estar representado
simultáneamente por el warrant.
Una de las mayores ventajas que tiene el tenedor del warrant es la posibilidad que la Ley
le confiere de lograr la ejecución y venta de las mercaderías afectadas en prenda en su favor,
mediante un trámite extrajudicial, sin intervención de la autoridad judicial, en trámite especial y
sin dilaciones.
Art. 234.- Prelación de Acreencias:
Comentarios:
 En materia de preferencia de acreencias nuestra legislación deja mucho que
desear, pues encontramos disposiciones contradictorias y variadas. Una norma de
carácter especial que señala la prelación de acreencias a la que están sujetas las
mercaderías por el warrant es la presente Ley de Títulos Valores, que con mucho
detalle establece dicho orden, considerando desde los gastos que generará l venta
forzosa hasta los intereses, gastos y capital respaldado con esta prenda.
P á g i n a 80 | 102
Art. 235.- Pago parcial del crédito:
Comentarios:
 Puede darse casos en los que el producto de la venta de las mercaderías o del
siniestro atendido por la compañía de seguros no resulte suficiente para el pago de
la deuda garantizada con el warrant. Como el warrant puede o no representar
simultáneamente el crédito garantizado, la acción cambiará por el saldo insoluto
podrá ser ejercitada en plazos diferentes.
Art. 236.-Pago anticipado del Warrant:
Comentarios:
 En principio, conforme señala el art. 64, el tenedor de un título valor no puede ser
compelido a aceptar un pago anticipado. Concordante con esta norma, se dispone
que el tenedor del certificado de depósito puede ofrecer el pago del crédito
garantizado por el respectivo warrant, antes de su plazo de vencimiento; por ello
estará sujeto a los acuerdos que adopte con el tenedor del warrant, quien tiene la
plena potestad de aceptar o rechazar dicho pago anticipado.
 Ante la negativa del tenedor del warrant en aceptar alguna propuesta como las
antes mencionadas, o cuando dicho tenedor no fuese ubicable, considerando que
el propietario de las mercaderías puede tener especial interés en liberarlas para su
disposición, se faculta al tenedor del certificado de depósito a depositar ante el
AGD el monto del crédito garantizado que el warrant señale, según el registro
hecho de su primer endoso, más los intereses que pueda corresponder.
P á g i n a 81 | 102
Art. 238.- Ejecución sin protesto:
Comentarios:
 El protesto del warrant se dirige contra su primer endosante que es el depositante
y es la reputación de éste la que puede quedar mermada aun cuando hay quedado
excluido de responsabilidad en el pago del crédito, al haber transferido la
propiedad de los bienes prendados a tercer propietario que asumió la obligación
de pagar el crédito garantizado con las mercaderías depositadas y es éste quien en
realidad incurre en mora.
 Es obvio que, con tal depósito hecho ante un AGD del valor total de las
mercaderías según lo señalado en el mismo título, logra subrogarse en los
derechos que el tenedor del warrant tiene sobre las mercaderías y en tal caso
puede exigir la realización o veta de dichas mercaderías para recuperar el monto
pagado, para cuyo efecto no requiere ni del warrant, ni menos que éste hay sido
protestado.
Art. 239.- Venta de mercaderías por el almacén:
Comentarios:
 Vencido el plazo del depósito que está consignado en ambos títulos, el mismo que
no puede superar de un (1) año y de 90 días si se trata de bienes perecibles, según
señala el art. 224 inciso i); o cuando las mercaderías corran riesgo de deterioro o
destrucción, la almacenera está facultada a proceder a su venta, con advertencia
previa cursada con 8 días de calendario de anticipación. Esta notificación o
P á g i n a 82 | 102
advertencia previa debe ser dirigida al depositante o, de haberse registrado
endosos del warrant, al último endosatario del mismo que tenga registrado el
AGD.
P á g i n a 83 | 102
CONCLUSIONES
 El warrant es un contrato o instrumento financiero derivado que da al comprador
el derecho, pero no la obligación, de comprar/vender un activo subyacente
(acción, futuro, etc.) a un precio determinado en una fecha futura también
determinada. En términos de funcionamiento, los warrants se incluyen dentro de
la categoría de las opciones.
 El certificado de Depósito y el Warrant constituyen Titulos Valores con
características formales o literales similares, pero con efectos jurídicos diferentes.
 Los Warrants otorgan a su poseedor el derecho, no la obligación, a comprar
(CALL) o a vender (PUT) un número determinado de títulos sobre un activo
(Subyacente), a un precio determinado (Precio de Ejercicio o Strike), en una fecha
fijada de antemano (Vencimiento). Un Warrant es, por tanto, un Contrato a Plazo.
 El Warrant constituye una PRENDA (Garantía) sobre las mercaderías, también se
puede decir que contiene una obligación de pago respaldada con la garantía
prendaría que figura en el mismo Warrant; mientras que el Certificado de
Depósito acredita la propiedad de las mercaderías.
 Existe confusión entre las operaciones bancarias y comerciales en relación al
certificado de depósito, la distinción se encuentra en que una sea en dinero
(operación bancaria) y la otra en mercancías (operación comercial)
P á g i n a 84 | 102
 Es responsable el Almacén por los daños sufridos por las mercaderías desde su
recepción hasta su devolución, es por eso que existen un contrato de seguro para
el aseguramiento de las mercancías.
 Existe una triple acción: Almacén, Depositante y Beneficiario
 Debe desaparecer la figura, Warrant sin Certificado de Depósito. Ya que es
necesaria la preexistencia y acreditación de la propiedad a prendar. Figura muy
criticada por los Almacenes Generales de Depósito.
 El Certificado de Depósito es un título valor representativo de mercadería
 Los certificados de depósitos son emitidos una vez verificado y acreditado la
propiedad de las mercancías del depositante.
 Se asemeja a los títulos valores de conocimiento de embarque, carta porte etc.
 No existe solidaridad ni se responde por el incumplimiento de la prestación por
parte del emitente, salvo en el warrant, en el cual responde quien endosa.
P á g i n a 85 | 102
SUGERENCIA
 El Perú debería adoptar el sistema unicartular y no el bicartular, que trae
confusiones, disconformidad y retardo. En un solo documento estaría, el
certificado de depósito que acredita la propiedad y el warrant que permite prendar
esta propiedad. Ósea dos derechos incorporados al Título.
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GLOSARIO
 Acción Cambiaria. - es aquella que puede poseer el legítimo de un título valor
contra el obligado a su pago.
 Acuerdo Reciproco. - Cláusula en un pacto-contrato que prevé tratamiento
igualitario entre las partes, así sean dos o más.
 Aranceles. - Tarifas aduaneras que gravan algunas o todas las importaciones de
un país determinado, en general las importaciones no están sujetas no a
gravámenes aduaneros y cuando existen no sueles llamarse aranceles sino
derechos aduaneros a la exportación.
 Banco. - Institución financiera cuyas actividades consisten generalmente en
recibir depósitos del público y hacer préstamos.
 Cesión de Derechos. - transferencia o asignación escrita de un bien o de un
derecho a favor de un tercero, en principio todo documento negociable puede ser
cedido mediante su endoso, sin embargo, existen derechos y documentos que son
intransferibles y esta condición por lo general está indicada sobre los mismos.
P á g i n a 87 | 102
ANEXOS
P á g i n a 88 | 102
P á g i n a 89 | 102
P á g i n a 90 | 102
P á g i n a 91 | 102
P á g i n a 92 | 102
P á g i n a 93 | 102
P á g i n a 94 | 102
P á g i n a 95 | 102
P á g i n a 96 | 102
P á g i n a 97 | 102
P á g i n a 98 | 102
P á g i n a 99 | 102
P á g i n a 100 | 102
P á g i n a 101 | 102
BIBLIOGRAFÍA
 ÁLVAREZ DEL VILLAR DE ALIAGA, Luis. "Tratado De Derecho

Mercantil. Tomo II. Títulos Valores". Gaceta Jurídica. Primera Edición. Lima-Perú. Agosto, 2004.
 BEAUMONT CARRIRLOS, Ricardo y CASTELLARES AGUILAR,
Rolando. ―comentario a la ley de títulos valores‖, 3ra edición, Lima: gaceta jurídica, 2002.
 FLORES POLO, Pedro, Comentarios a la nueva ley de títulos valores, 1º edición, Lima: Ed.
Juristas, 2001.
 GUÍA PRACTICA DE DOCUMENTOS EMPRESARIALES. Gaceta

Jurídica. Mayo 2005. Lima-Perú.
 MONTOYA MANFREDI, Ulises. "Derecho Comercial. Tomo II. Títulos Valores, Mercado de
Valores". Editora Jurídica Grijley. Undécima Edición. Lima-Perú. 2004.
 VILELA PROAÑO, María del Pilar. "Títulos Valores de Garantía: El warrant, la factura
conformada y el título de Crédito Hipotecario Negociable como instrumentos de crédito en el
Perú". Cultural Cuzco S.A. Editores. Lima-Perú. 2003.
P á g i n a 102 | 102

Warrant Final

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“Año del Fortalecimiento de la Soberanía Nacional”

UNIVERSIDAD NACIONAL DE HUANCAVELICA

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

DOCUMENTACION Y COMUNICACIÓN EMPRESARIAL

ACEVEDO PARI, Jose Luis ROJAS RAMOS, Luis Ángel

CARRIZALES QUISPE, Jhoan Manuel TAYPE DE LA CRUZ, Cristian

CCAHUANA ENRIQUEZ, Adolfo TITO DE LA CRUZ, Richard

CCENCHO CONDORI, Adrián Toribio TUNQUE ESPINOZA, Estefano Gabriel

DE LA MATA QUISPE, Cristian Elvis

ESPINOZA DE LA CRUZ, Oliver

ESCOBAR TAIPE, Emerson

GOMEZ QUISPE, Susan Kely

PARI MANTARI, Gianfranco Alexis

Dr. Lozano Nuñez, Carlos

A nuestros padres con mucho amor y gratitud por

enseñarnos a ser honesto y perseverante

Esta monografía fue un proceso de aprendizaje y experimentación como grupo, que

CAPITULO I NOCIONES GENERALES

1. REQUISITOS FORMALES DEL ENDOSO DEL WARRANT……..... 36

1. CONCEPTO DE CERTIFICADO DE DEPÓSITO…………………... 47

1.1 EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO………………………………. 47

2. CLASIFICACIÓN DE LOS CERTIFICADOS DE DEPÓSITO…….. 48

3. CARACTERÍSTICAS DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO………. 49

4. EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO COMO TITULO VALOR…….. 49

5. LA NEGOCIACIÓN DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO EN LA

6. CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y EL PROTESTO………………… 49

7. CADUCIDAD DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO……………….. 50

1. EL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y EL WARRANT………………. 51

CAPITULO VI TRANSFERENCIA DEL CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y

1. DE LA NATURALEZA PRENDARIA DEL WARRANT……………. 58

2. DERECHO QUE PRESENTA EL WARRANT Y SU EJECUCIÓN.. 58

4. PROTESTO DEL WARRANT………………………………………… 61

5. VENTA DE LAS MERCADERÍAS……………………………………. 61

1.3. ASPECTO SUBJETIVO……………………………………………. 62

2. LOS EFECTOS DEL PAGO……………………………………………. 63

3. OPORTUNIDAD Y LUGAR DE PAGO……………………………….. 63

4.1. PAGO PARCIAL……………………………………………………. 64

4.3. PAGO EN MONEDA EXTRANJERA…………………………….. 65

5. OTRAS FORMAS DE EXTINCIÓN DE LA OBLIGACIÓN CAMBIARIA66

El warrant, si bien es cierto no constituye el documento principal de los que se

Los warrants son un instrumento financiero representado en valores que otorgan

más corto, gracias a la posibilidad que ofrecen de ser comprados y vendidos en el

 Retener el producto a la espera de mejores precios y disponer entre tanto

El rendimiento de los títulos warrant varía en función de la evolución del precio

Nuestra Ley N° 2763 - Ley de Almacenes Generales de Depósito - y su

3. BREVE RESEÑA HISTÓRICA

Desde los inicios de la humanidad ha existido en el hombre la costumbre de

Es así que podemos encontrar ya en los relatos bíblicos referencia a las

primeros almacenes venecianos que los comerciantes comenzaron a aceptar dos

3.1 Antecedentes en el Perú

Como antecedentes inmediatos sobre la materia, podemos encontrar en la legislación

La naturaleza jurídica de esta institución está en función a la prenda incorporada en el

El Warrant proviene de la voz inglesa warrantg o warranty, que significa garantía y

El warrant es un título valor a la orden que, al igual que el certificado de depósito,

depósito, mientras que el certificado de depósito convierte a su titular en propietario de dichas

la relación contractual que se establece entre el depositario y el depositante y posteriormente

"El warrant, no es más que un título complementario de otro que es el 'certificado de

4. ELEMENTOS DEL WARRANT:

A. El precio al que se comprará/venderá recibe el nombre de precio de ejercicio

5. CARACTERÍSTICAS DEL WARRANT:

6. COMPONENTES PROPIOS DEL WARRANT:

7. 1. WARRANT PARA EMBARQUE

7.2. WARRANT INSUMO PRODUCTO