Análisis e Interpretación de Estados Financieros

II. DEFINICIÓN, UTILIDAD Y USO CLASIFICACIÓN DE LAS TÉCNICAS Y

MÉTODOS DE ANÁLISIS
 Bibliografía:
1 . J O H N J. W I L D / K . R . S U B R A M A N YA M / RO B E RT F. H A L S E Y / N OV E N A E D I C I Ó N
2. F INANZAS CO RPO RATIVAS. STEPHEN A . RO SS. 9ª. EDIC IÓ N. MC GRAW HILL
 1. Concepto de análisis e interpretación de
estados financieros

Contenido del 2. Utilidad y uso

Tema II
3. Métodos verticales

4. Métodos horizontales
1. Concepto
Análisis financiero
El análisis financiero es la utilización de los estados financieros para analizar la posición y el desempeño
financiero de una compañía, así como para evaluar el desempeño financiero futuro.

Varias preguntas facilitan enfocar el análisis financiero. Una serie de preguntas está orientada al futuro:

Por ejemplo, ¿cuenta una compañía con los recursos para ser exitosa y crecer?
¿Cuenta con recursos para invertir en nuevos proyectos?
¿Cuáles son sus fuentes de rentabilidad?
¿Cuál es su capacidad futura de producir utilidades?

Una segunda serie incluye preguntas que evalúan el récord del desempeño
de una compañía y su capacidad para alcanzar el desempeño financiero esperado.

Por ejemplo, ¿qué tan firme es la posición financiera de la compañía?

¿Qué tan rentable es la compañía?
¿Cumplieron las utilidades con los pronósticos del analista? Esto incluye un análisis de las razones
por las que una compañía no estuvo a la altura de las expectativas (o las superó).
El análisis financiero se compone de tres áreas amplias:

1. análisis de la rentabilidad,
2. Análisis de riesgos
3. y análisis de las fuentes y la utilización de fondos.

El análisis de la rentabilidad es la evaluación del rendimiento sobre la inversión de una compañía. Se enfoca en
las fuentes y los niveles de rentabilidad, e implica la identificación y la medición del impacto de varios
generadores de rentabilidad. También incluye la evaluación de las dos fuentes principales de rentabilidad:

• Márgenes (la porción de las ventas no compensada por los costos)

• y rotación (utilización del capital).

El análisis de la rentabilidad también se centra en las razones de cambio en la rentabilidad y en

la sustentabilidad de las utilidades.

El análisis del riesgo es la evaluación de la capacidad de una compañía para cumplir con sus compromisos. El
análisis del riesgo implica la evaluación de la solvencia y la liquidez de una compañía, junto con la variabilidad en
sus utilidades.
Debido a que el riesgo es de sumo interés para los acreedores, el análisis del riesgo a menudo se considera en el
contexto del análisis del crédito.

Aun así, el análisis del riesgo es importante para el análisis del capital, tanto para evaluar la confiabilidad y
sustentabilidad del desempeño de una compañía como para estimar el costo de su capital.

El análisis de los flujos de efectivo es la evaluación de cómo una compañía obtiene y utiliza sus fondos. Este
análisis permite vislumbrar las futuras implicaciones del financiamiento de una compañía.

Por ejemplo, es probable que una compañía que fondea nuevos proyectos con efectivo generado internamente
(utilidades) logre un mejor desempeño futuro que una compañía que solicita préstamos colosales
para financiar sus proyectos, o, peor aún, pide prestado para saldar sus pérdidas actuales.
CONFLICTOS
DEL ANALISTA
Los reguladores le impusieron
a Merrill Lynch una sanción
de 100 millones de dólares
después de que se dieron a
conocer correos electrónicos
internos en los que los analistas
desacreditaban en
privado, calificándolas de
“chatarra” y “basura”, acciones
que elogiaban en público.
2. Utilidad y uso
El análisis financiero consiste en recopilar los estados financieros para comparar y estudiar las relaciones
existentes entre los diferentes grupos de cada uno y observar los cambios presentados por las distintas
operaciones de la empresa.

La interpretación de los datos obtenidos, mediante el análisis financiero, permite a la gerencia medir el progreso
comparando los resultados alcanzados con las operaciones planeadas y los controles aplicados, además informa
sobre la capacidad de endeudamiento, su rentabilidad y su fortaleza o debilidad financiera, esto facilita el
análisis de la situación económica de la empresa para la toma de decisiones.

Para el análisis financiero es importante conocer el significado de los siguientes términos:

•Rentabilidad: Es el rendimiento que generan los activos puestos en operación.
•Tasa de rendimiento: Es el porcentaje de utilidad en un periodo determinado.
•Liquidez: Es la capacidad que tiene una empresa para pagar sus deudas oportunamente.
UTILIDAD DE LOS EEFF
•Conocer la situación de las finanzas de la empresa.
•Tener información de calidad para tomar decisiones de gestión.
•Analizar la evolución de un año respecto al anterior.
•Dar publicidad y transparencia del estado financiero de la empresa.
•Analizar la situación de los estados financieros de tus clientes y proveedores.
•Comparar tus estados financieros con los de la competencia y con los indicadores del sector
•Requisito para gestionar financiamiento.
•Para argumentar y valorar una empresa en un traspaso.
UTILIDAD DE LOS EEFF
A los usuarios individuales les permite conocer su situación financiera:
qué tanto gastaron, ahorraron, invirtieron, etcétera, lo cual tiende a
traducirse en una mejor planeación.

Al valorar los gastos excesivos en algunas áreas y los beneficios en otras

podemos reflexionar y diseñar mejores tácticas para corregir errores y
aprovechar aciertos.

A quienes manejan un negocio les permite saber qué tan rentable es,
y les facilita la posibilidad de comparar anualmente el rendimiento real
de la empresa.

Comparar los diferentes ejercicios fiscales que permitan conocer cual

fue mejor y los rubros a corregir, mantener, dar seguimiento, etc.
UTILIDAD DE LOS EEFF

•A los acreedores y a los potenciales otorgadores de un financiamiento les

brinda herramientas de evaluación de las finanzas cómo están del usuario
o empresa, para determinar el riesgo de la operación y la capacidad de
pago.

A quienes manejan un negocio les permite saber qué tan rentable es,
y les facilita la posibilidad de comparar anualmente el rendimiento real
de la empresa.

Comparar los diferentes ejercicios fiscales que permitan conocer cual

fue mejor y los rubros a corregir, mantener, dar seguimiento, etc.
3. Análisis vertical
 Análisis vertical
Se emplea para analizar estados financieros como el Balance General y el Estado de
Resultados, comparando las cifras en forma vertical.

Es un análisis estático que consiste en DOS procedimientos.

1. Procedimiento de porcentajes integrales: Consiste en determinar la composición

porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Capital, tomando como base el valor del Activo
total.
En el Estado de resultados es el porcentaje que representa cada elemento a partir de las
Ventas netas

2. Procedimiento de razones simples: El procedimiento de razones simples tiene un gran valor

práctico, puesto que permite obtener un número ilimitado de razones e índices que sirven para
determinar la liquidez, solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad además de la permanencia de
sus inventarios en almacenamiento, los periodos de cobro de clientes y pago a proveedores y otros
factores que sirven para analizar ampliamente la situación económica y financiera de una empresa.
Análisis vertical
Análisis vertical
4. Análisis horizontales
 Análisis horizontal
Es un procedimiento dinámico que consiste en comparar estados financieros homogéneos en dos
o más periodos consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de las
cuentas, de un periodo a otro.

Este análisis es de gran importancia para la empresa, porque mediante él se informa si los cambios
en las actividades y si los resultados han sido positivos o negativos; también permite definir cuáles
merecen mayor atención por ser cambios significativos en la permanencia del negocio en marcha.
Análisis de estados financieros comparativos

Los analistas realizan un análisis de los estados financieros comparativos revisando los
balances, las declaraciones de ingresos, o las declaraciones del flujo de efectivo, consecutivos de
un periodo a otro. Esto por lo común implica una revisión de los cambios en las cuentas de los
balances individuales en un intervalo de uno o varios años.

La información más importante que a menudo revela el análisis de estados financieros comparativos es la
tendencia. Una comparación de los estados a lo largo de varios periodos indica la dirección, la velocidad y el
alcance de una tendencia. El análisis comparativo también compara las tendencias en partidas relacionadas.

Por ejemplo, un incremento de 10% año con año en las ventas, acompañado de un incremento en los
costos de fletes requiere una investigación y una explicación. De manera similar, un incremento
de 15% en cuentas por cobrar, junto con un incremento de sólo 5% en las ventas, requiere una
investigación. En ambos casos se buscan las razones que originaron las diferencias en esas tasas
interrelacionadas y cualquier implicación para el análisis.
Análisis de estados financieros comparativos
Al análisis de estados financieros comparativos también se le conoce como análisis horizontal, debido a
que el análisis de los saldos de las cuentas se efectúa de izquierda a derecha (o de derecha a izquierda)
cuando se examinan los estados comparativos.

Dos técnicas del análisis comparativo son usadas con frecuencia:

* el análisis del cambio de un año al otro y

* el análisis de la tendencia del número índice.
Análisis del cambio año con año. La comparación de estados financieros a lo largo de periodos
relativamente cortos (dos a tres años) por lo común se hace con el análisis de cambios año con
año de cuentas individuales. Un análisis del cambio año con año para periodos breves es fácil de
manejar y de comprender. Tiene la ventaja de presentar los cambios en cantidades absolutas de
pesos, así como en porcentajes.

Los análisis del cambio tanto en las cantidades como en los porcentajes resultan relevantes debido a que,
al calcular los cambios en el porcentaje, las diferentes bases en pesos producen grandes cambios que no
concuerdan con la importancia real de éstos.

Por ejemplo, un cambio del 50% en una cantidad base de 1 000 dólares es por lo común menos
importante que el mismo cambio de porcentaje en una base de 100 000 dólares. La referencia a las
cantidades en dólares es necesaria para conservar una perspectiva apropiada y hacer inferencias válidas
sobre la relativa importancia de los cambios.

El cálculo de los cambios año con año es directo. Aun así, es necesario observar ciertas reglas.
Cuando una cantidad negativa aparece en la base y una cantidad positiva en el siguiente periodo
(o viceversa), no es posible calcular un cambio significativo en el porcentaje.
Además cuando no hay una cantidad para el periodo base, no es posible calcular un cambio en el
porcentaje.
De manera similar, cuando la cantidad del periodo base es pequeña, se puede calcular un cambio en el
porcentaje, pero el número se debe interpretar con cautela. Esto se debe a que puede señalar un
cambio grande atribuible meramente a la cantidad base tan pequeña que se utiliza en el cálculo del
cambio. De igual manera, cuando una partida tiene un valor en el periodo base y ninguno en el
siguiente periodo, la disminución es de 100%. Estos puntos se subrayan en el siguiente ejemplo:
DELL- análisis comparativo año con año utilizando las declaraciones de ingresos de Dell.
Este análisis revela varias partidas de interés. En primer lugar, tanto las entradas (o ingresos) como el
costo de los bienes vendidos se incrementaron casi en el mismo porcentaje (18.7% y 18.6%,
respectivamente).
Sin embargo, la utilidad bruta se incrementó en un porcentaje más elevado (19.4%) debido a que su base
era menor. Los gastos generales, administrativos y de venta se incrementaron en 21.3%. En la sección de
MD&A, Dell atribuye este incremento a los costos relacionados con la expansión internacional, una
proporción más grande de negocios fuera de Estados Unidos que tiene costos de operación más elevados,
así como a los crecientes costos de atraer y retener al personal. Los costos de investigación y desarrollo de
Dell se mantuvieron aproximadamente en los niveles del 2004, lo que en parte se atribuye a la estrategia
de la compañía de asignar a fuentes externas una porción de su actividad de investigación y desarrollo.
El ingreso antes de impuestos se incrementó en 19.4% en 2005, pero el gasto de impuestos se incrementó
en 29.9%, reduciéndose así el incremento en la utilidad neta a 15%. Dell informa que el incremento en el
gasto de impuestos es principalmente el resultado de un incentivo de impuestos otorgado por la
American Jobs Creation Act (Ley Estadounidense de Creación de Empleos) de 2004, que permitió que la
compañía repatriara un efectivo relacionado con 4 100 millones de dólares en utilidades extranjeras por
un impuesto adicional de 280 millones, una tasa de impuestos de aproximadamente 7% (la tasa de
impuestos corporativa en Estados Unidos era de 35% en 2005). En breve, Dell se está desempeñando
notablemente bien en un ambiente de intensa competencia.
El cambio en el saldo en efectivo entre el año 1 y el año 2 para este ejemplo es de 50% (150
– 100) y se infiere fácilmente de los números índice.
Sin embargo, el cambio del año 2 al año 3 noes de 75% (150 – 75) como lo podría sugerir una comparación
directa. En vez de eso es de 50%, calculado como 9 000/18 000.
Esto requiere calcular el cambio del año 2 al año 3 respecto al saldo del año 2. Sin embargo, el cambio en el
porcentaje se calcula utilizando números índice únicamente.

Por ejemplo, al calcular este cambio, se toma 75/150 = 0.50, es decir un cambio de 50%.
Para el análisis de la tendencia del número índice, no es necesario analizar cada partida en los
estados financieros. En vez de eso, uno debería concentrarse en partidas significativas. También
se debe tener cuidado al utilizar las comparaciones de la tendencia del número índice cuando los
cambios se podrían deber a factores de la economía o la industria.

Además, la interpretación de los cambios en el porcentaje, incluyendo aquellos que utilizan series de
tendencias del número
índice, se debe hacer teniendo conciencia de las aplicaciones potencialmente cambiantes de los principios
contables a lo largo del tiempo.
Cuando es posible, se hace un ajuste en cuanto a esas variaciones. Asimismo, cuanto más largo sea el
periodo para la comparación, tanto más distorsionantes serán los efectos de cualquier cambio en el nivel de
precios.

Un resultado del análisis de la tendencia es la capacidad de poder penetrar en las filosofías, políticas y
motivaciones de los administradores.

Cuanto más diversos sean los ambientes que constituyen el periodo del análisis, tanto mejor será la visión de
la forma en que la administración se enfrenta a la adversidad y aprovecha las oportunidades.

Los resultados del análisis de la tendencia del número índice sobre partidas seleccionadas de
los estados financieros de Dell se muestran en la figura 1.7. Las ventas han estado aumentando
uniformemente desde 2002 y han sido igualadas por un incremento similar en los gastos de operación
totales.