UNIDAD 3

Ética y responsabilidad social en los

negocios internacionales

MTRO. LUIS ALFONSO ORTIZ MOLINA

 3.1 Ética en los negocios internacionales
ETICA
La rectitud y el sentido del comportamiento humano según

unos principios normativos de los cuales se derivan deberes y obligaciones

La ética es un principio moral totalmente

La ética en los negocios se basa en una serie de reglas
escritas y tácitas sobre los principios que rigen las
acciones y la toma de decisiones de una empresa. La
ética viene de una rama de la filosofía que ve los
valores humanos en relación con su conducta a lo
bueno o malo, lo correcto e incorrecto. En el mundo de
los negocios, esta ideología, tal y como vamos a ver a lo
largo de este artículo, asegura mejores empleados y
más inversiones.
transversal a cualquier actividad humana.
Casi se podría decir que sin ética no se
podría vivir, aunque la realidad, por
desgracia, nos está indicando todo lo
contrario.
“cuando hay dinero de por medio,
muchos aplican el principio del todo vale,
una actitud que va en contra de cualquier
principio moral”.

FERRATER MORA, J. (1965, 5.ª ed.): Diccionario de Filosofía.

 3.1 Ética en los negocios internacionales

ética empresarial como el conjunto de valores, normas y principios reflejados

en la cultura de la empresa, cuyo objetivo es alcanzar una mayor armonía con
la sociedad y permitir una mejor adaptación de los trabajadores en el entorno
laboral, respetando los derechos de los mismos en su doble papel de empresarios y
de personas.

la ética empresarial no sólo tendría que ser

necesaria sino, incluso, obligatoria.
BENEFICIOS DE LA ÉTICA EN LOS NEGOCIOS
Ante todo el de la propia sostenibilidad y supervivencia de la compañía. Una empresa que no
mantiene principios éticos en su actividad y comportamiento, acaba desapareciendo. De hecho, ya
lo dijo Abraham Lincoln, “Puedes engañar a todo el mundo algún tiempo. Puedes engañar a algunos
todo el tiempo. Pero no puedes engañar a todo el mundo todo el tiempo”.
Los jóvenes de hoy en día pueden tener muchas dificultades para encontrar empleo, pero
cada vez son más exigentes con la reputación de la empresa donde les gustaría trabajar;
aunque no siempre se pueda elegir.
 CÓMO IMPLEMENTAR LA ÉTICA EN LOS NEGOCIOS

La ética en los negocios es un punto básico que desde el área de gestión del talento de las empresas,
se puede impulsar a través de la trasmisión de valores dentro de la compañía. Otro aspecto que
podemos impulsar, según Daniel Prieto, es «desarrollar un código ético que de visión de aquellos
comportamientos por los que se deben de regir las personas».
Existen varias acciones para implementar correctamente la ética en los negocios. Algunas de ellas
son:
•El establecimiento de unos criterios de «Buen Gobierno» a desarrollar por y entre el propio Consejo
de Administración en las grandes corporaciones.
•La implantación de la figura del «Legal Compliance Officer».
•La redacción de un buen Código de Conducta bien comunicado a todos los empleados y firmado
por todos y cada uno de ellos.
Estas tres acciones, sin ninguna duda, facilitarán la implementación de esos principios éticos en el
ámbito de los negocios y de cualquier otro aspecto de la vida empresarial.
 ¿POR QUÉ ES IMPORTANTE LLEVARLA A CABO?
Estas son las razones principales:
•La imagen empresarial mejorará notablemente entre los clientes. Una gran parte de asegurar el
éxito empresarial es tener una buena imagen entre nuestros clientes. De hecho, una de las
principales razones por la que los consumidores deciden participar en un negocio o no depende
de la ética de este.
•Los clientes tendrán mayor confianza y se verán identificados con los valores que transmite la
compañía.
•Aumenta la retención de los empleados. Si se les respeta y existen valores morales que respeten
sus derechos, sus opiniones, y se tengan en cuenta sus tareas, se comprometerán con sus
trabajos.
•Atraer a los inversionistas. Un negocio que promueve la ética en su gestión crea un ambiente
favorable a la inversión.
•Es la clave para mejorar la productividad. El personal trabajará mejor si cree que lo que está
haciendo es lo correcto y estarán motivados pues sentirán que están contribuyendo a un mundo
mejor.
 EL CÓDIGO ÉTICO
En muchos casos, las empresas elaboran un documento denominado código ético, que es a la ética
de los negocios lo que el balance social a la responsabilidad social de la empresa. Este documento
consta de una serie de principios que guían las actuaciones éticas de la entidad.
Para que el código ético no se convierta en una mera declaración de intenciones, es muy
conveniente realizar un seguimiento sobre la aplicación del mismo a través de un comité de ética.
Este comité se encargará de difundir su contenido entre todos los miembros de la organización,
garantizar su cumplimiento y realizar reuniones periódicas para coordinar las actividades y revisar
y actualizar su contenido.
Elaboración de Pronóstico de los tipos de cambio
 Elaboración de Pronóstico de los tipos de cambio

MEX: Cambios en los estimados de tasas y tipo de cambio

• Banco de México publicó su encuesta de expectativas económicas de febrero.
• El pronóstico para la tasa de referencia a cierre de año subió de 10.50 a 11.50%.
• El tipo de cambio se ubicaría en $19.80 frente $20.20 previo.

Esperamos mayor estabilidad en las expectativas de los siguientes meses El día de hoy Banxico publicó su
encuesta de expectativas del sector privado recabada en febrero de 2023, que incluye pronósticos para la
inflación, el tipo de cambio, el crecimiento del PIB y las tasas de interés, entre otras variables macroeconómicas.
Los cambios más notables se dieron en el campo de las tasas, pues después de la sorpresa alcista de Banco de
México, los economistas esperan una postura hawkish más permanente: la tasa de referencia pasaría de cerrar
2023 en un nivel de 10.50% a cerrar en uno de 11.50%. Este cambio sustancial impactaría principalmente en la
dinámica de tipo de cambio, pues, como ya hemos visto, la ampliación del diferencial con Estados Unidos es un
detonante de bajas pronunciadas y sostenidas para nuestra moneda. Así, se entiende que la mediana de los
pronósticos para la cotización del peso al cierre de año pase de $20.20 a $19.80.
 Elaboración de Pronóstico de los tipos de cambio

El pronóstico de inflación para 2023 llegó a 5.28%, la subyacente sería mayor A diferencia de ocasiones anteriores,
el frente de inflación no resintió modificaciones de gran envergadura, aunque continuó con el patrón de revisiones
al alza que domina desde el año pasado. El consenso espera una inflación de 5.28% a finales de 2023, lo que nos
dejaría fuera del objetivo de Banxico. Más aún, por segundo mes consecutivo, la inflación subyacente esperada es
mayor que la general, y con un estimado de 5.40% pinta para ser el mayor reto en el ambiente de precios. De
hecho, el gran cambio en las expectativas es que, ajeno al pronóstico central del subyacente, el mapa de
probabilidades ahora indica al rango entre 5.6% y 6.0% como el escenario base para el cierre de año.

La tasa de referencia cerraría 2023 en 11.50% y comenzaría a descender el próximo año Sobre las tasas de
referencia, como ya mencionamos, fueron las que tuvieron la modificación más notable, pues, además de los 25
puntos base extra que no se contemplaban para la reunión de febrero, el consenso prevé un incremento más en la
reunión de mayo y, a diferencia de la encuesta pasada, ya no se vislumbran recortes en el horizonte de 2023. Con
ello, la tasa de referencia permanecería arriba de 11.00% casi todo el año y sería hasta 2024 cuando iniciaría un
descenso relativamente pronunciado, pues perdería 300 puntos base en 12 meses.
 Elaboración de Pronóstico de los tipos de cambio

El estimado de la variación del PIB subió desde 0.98% hasta 1.20% En cuanto al crecimiento económico, hubo una
ligera mejoría, luego de que se dieran algunas señales de resiliencia para los meses de diciembre y enero, de
manera que la estimación para el avance del PIB pasa de 1.0% a 1.2% en 2023. En nuestro caso, recientemente
revisamos nuestro pronóstico de 0.6% a 1.4%, tomando en cuenta lo anterior, pero también el mapa de riesgos
más balanceado en el mediano plazo, sobre todo para la inversión y las exportaciones.
Elaboración de Pronóstico de los tipos de cambio
 Elaboración de Pronóstico de los tipos de cambio

El tipo de cambio se ubicaría en $19.80 al cierre de año frente $20.20 previo Finalmente, los pronósticos de
tipo de cambio se movieron en sintonía con las bajas recientes en la cotización frente al dólar. Incluso, para
el cierre de año la mediana ya se ubica debajo de los $20.00, lo que, si se compara con las estimaciones de
$21.75 que se tenían hace 12 meses, representa una apreciación de gran magnitud (-8.97%). El momento
que vive el peso mexicano está avalado por una diversidad de factores, incluyendo la fortaleza de las
remesas, el sorprendente inicio de año de las exportaciones y, especialmente, la ampliación del diferencial
de tasas con EUA.

Hacia adelante, no obstante, el consenso sigue pensando que estas condiciones sufrirán cambios, pues la
pendiente que se dibuja es de depreciación y el tipo de cambio subiría a un ritmo promedio de 10 centavos
por mes. De momento, nuestro pronóstico se ubica en $20.00 pesos por dólar y, a pesar de que
compartimos la visión de una depreciación más adelante, creemos que los niveles debajo de $18.50 serán
sostenibles todavía por varias semanas.
Elaboración de Pronóstico de los tipos de cambio
 Elaboración de Pronóstico de los tipos de cambio
¿Qué esperar? A inicios de 2023, el panorama ha probado ser menos escabroso que los que se desprendía a
partir de la dinámica de cierre del año pasado. El tipo de cambio y el crecimiento económico has resaltado por
su fortaleza, pero a costa de una inflación persistente y de los consiguientes aumentos en la tasa de interés. A
futuro, esperamos que el comportamiento de las variables macroeconómicas sea más estable, en tanto que los
Bancos realizarán menos ajustes a sus posturas y algunos de los asuntos que han dominado la agenda, como la
guerra en Ucrania y los rebrotes de Covid-19, alcanzan nuevos equilibrios.
 Elaboración de Pronóstico de los tipos de cambio

Hay que destacar que la exposición económica es más difícil de evaluar, ya que puede manifestarse
de forma:

cuando la empresa compra/vende en divisas

cuando su cliente, proveedor o competidor está expuesto al riesgo cambiario
(Pringle y Connolly, 1993).
Medición de la exposición de riesgo
Medición de riesgo cambiario
La internacionalización empresarial confiere una gran relevancia a la gestión integral del riesgo,
incluido el generado por las fluctuaciones en el precio de las divisas.
Variables independientes
Variables independientes
Incorporación del tipo de cambio como única variable independiente
Definiendo…
Tipo de cambio real vs nominal.
Utilización del tipo de cambio real frente al nominal, dado que la posición competitiva de la
empresa se ve afectada tanto por variaciones en el tipo de cambio como en el nivel de precios.
Fluctuaciones no previstas del tipo de cambio.
 Medición de la exposición a las
fluctuaciones cambiarias
Tipos de cambio entre varias divisas
Modelos multifactoriales: tipo de cambio y cartera de mercado
Incorporación de la rentabilidad de la cartera de mercado como una nueva variable
independiente, de forma que se controla específicamente la influencia que el factor ‘mercado’
tiene sobre el valor de la empresa:
Segundo enfoque: toma como variable dependiente el porcentaje de variación experimentado por
el precio de las acciones de la empresa y lo devuelve sobre las fluctuaciones del tipo de cambio:
¿Qué es la exposición cambiaria?
El efecto conjunto de las exposiciones transaccional y operativa suele denominarse exposición
económica.
La exposición cambiaria se refiere a la sensibilidad de los activos-pasivos y/o ingresos-gastos de la
empresa a las variaciones no anticipadas del tipo de cambio. En el ámbito académico se han
identificado tres tipos de exposición cambiaria: transaccional, operativa y contable.
Las exposiciones estimadas a partir de los flujos de caja y del precio de las acciones están
relacionadas, ya que los precios de las acciones son la medida más agregada del rendimiento
empresarial, aproximado como el valor actual de todos los flujos actuales y futuros.
Así, si se considera un modelo simple con una empresa que tiene un flujo de caja constante a
perpetuidad, la exposición cambiaria del valor de la empresa a partir del precio de sus acciones y
del flujo de caja neto coinciden.
 Medición de la exposición a las
fluctuaciones cambiarias

Variable dependiente
Flujo de caja vs Rentabilidad de mercado
Relación entre cambios en los flujos de caja para un período de tiempo y en términos de la
moneda local, y cambios en los tipos de cambio:
Se diferencian dos efectos dentro de la exposición económica:

El efecto conversión: que recoge la conversión de los flujos de futuros denominados en divisa a la
moneda de referencia.

El efecto competitivo: que recoge la sensibilidad de los flujos de caja a las variaciones en el tipo
de cambio, estén o no denominados en divisa. De este modo, los flujos de caja que no estén
denominados en divisa no se ven afectados por el efecto conversión, pero sí por el efecto
competitivo. (Flood y Lessard, 1986)
 Medición de la exposición a las
fluctuaciones cambiarias

La administración de la exposición de las transacciones surge de las obligaciones contractuales

denominadas en una divisa extranjera.
Al momento de internacionalizarse una empresa queda expuesta al riego de las fluctuaciones de los
tipos de cambio, las cuales pueden afectar los flujos de caja, la valuación de la empresa y la
liquidación de contratos.
¿Qué tipos de productos utilizan las empresas para administrar el riesgo
¿Se debe cubrir la empresa?
Imperfecciones del mercado
• Asimetría de la información
• Diferencias en los costos de transacción
• Costos de implementación
• Impuestos progresivos sobre la renta de las sociedades
Suponiendo que una empresa tiene una cuenta por cobrar en wones coreanos y le gustaría cubrir la
posición de los wones. Si hubiera un mercado de forwards de wones que funcionara bien, la empresa
simplemente vendería forward de los wones por cobrar. Pero la empresa no puede hacerlo. No
obstante, dado que el tipo de cambio del won/dólar guarda una estrecha relación con el tipo de
cambio yen/dólar, la empresa estadounidense podría vender una cantidad de yenes forward,
equivalente a los wones por cobrar, frente al dólar, para cubrir así de forma cruzada la exposición de
sus wones.
 Medición de la exposición a las
fluctuaciones cambiarias
Exposición de la transacción
Una operación forward de moneda extranjera es un acuerdo entre dos partes, por el cual dos agentes
económicos se obligan a intercambiar, en una fecha futura establecida, un monto determinado de una
moneda a cambio de otra, a un tipo de cambio futuro acordado y que refleja el diferencial de tasas.
Administración de la exposición a las transacciones
Cobertura cruzada de la exposición de divisas menores
Cobertura mediante exposición recurrente con contratos de swaps
Ejemplo
Principales Tipos de exposición
La cobertura cruzada implica cubrir una posición en un activo y tomar una posición en otro.
Es un contrato para cambiar una moneda por otra a un tipo de cambio predeterminado, es decir el tipo del
swap, en una secuencia de fechas futuras.
También llamado permuta financiera, supone un intercambio de obligaciones recíprocas de pago entre dos
partes de unas cantidades sin concretar.
Hay autores que argumentan que la administración del riesgo cambiario en una compañía es una actividad
redundante cuando los accionistas pueden administrar el riesgo ellos mismos. Otros argumentan que lo que
importa para la valuación de una compañía sólo es el riesgo sistemático, es decir que la administración de
riesgos de la compañía sólo se pueden reducir el riesgo total, sin embargo estos argumentos únicamente
pueden tomarse como válidos en un mercado “perfecto”.
 Medición de la exposición a las
fluctuaciones cambiarias
Exposición económica
Se define como la sensibilidad que los valores de la moneda nacional “realizados” de los flujos de efectivo de
los contratos de la empresa, denominados en divisas extranjeras, que tienen ante fluctuaciones inesperadas
en los tipos de cambio.
Se define como la medida en que el valor de la empresa se vería afectado por fluctuaciones inesperadas en
los tipos de cambio.
• Exposición de transacción
• Exposición Económica
• Exposición de conversión
• Exposición de divisas menores
• Exposición contingente
• Exposición recurrente con contratos swap
Exposición contingente?
Exposición de conversión
Se refiere a la posibilidad de que los estados financieros consolidados de la compañía se vean afectados por
las fluctuaciones de los tipos de cambio.
Se entiende como una situación en la cual la compañía puede estar sujeta a la exposición cambiaria o no.
 Medición de la exposición a las
fluctuaciones cambiarias

Se entiende como una situación en la cual la compañía puede estar sujeta a la exposición cambiaria o no.
Ejemplo
Suponga que General Electric (GE) participó en una licitación para un proyecto hidroeléctrico en la provincia
de Quebec, Canadá. Si su oferta es aceptada, lo cual se sabrá dentro de tres meses, GE recibirá 100 millones
de dólares canadienses para iniciar el proyecto. Dado que GE podría enfrentar la exposición cambiaria o no,
que depende de que su oferta sea aceptada o no, afronta una situación típica de una exposición contingente.
Coberturas
Cobertura mediante divisas de factura
Los contratos forward deben contener como mínimo la siguiente información
Cobertura en el mercado de dinero
• Entrega de garantías. Medición de la exposición a las
• Procedimiento de devolución de la garantía.
• Modalidad de entrega o liquidación.
fluctuaciones cambiarias
• Plazos involucrados en la liquidación.
• Posibilidad de anticipar el proceso de liquidación.
• Precio referencial de mercado.
Características
•Una parte compra y la otra vende
•No se transan en bolsa sino en mercados extrabursátiles (OTC)
•Pueden ser cualquier activo relevante cuyo precio fluctúe en el tiempo
Consiste en crear un forward sintético, que es un portafolio de valores financieros con
el perfil riesgo/rendimiento idéntico al de un instrumento derivado que se negocia en
el mercado.
La exposición de transacciones también se puede cubrir al prestar dinero y a su vez
tomar los préstamo en los mercados de dinero, nacional y exterior
Si el exportador factura en divisas, el importador en el instante de financiar la
operación tiene los siguientes supuestos:
La compañía puede trasladar, compartir o diversificar el riesgo cambiario si exige
debidamente la moneda de la factura.
• Financiación concedida por el exportador
• Financiación posterior al pagode la moneda sólida.
Gracias