CASO DE VALORIZACIÓN INTEGRAL FCL (accionistas) - EVA

1.
Extraer de la web de la Bolsa de Valores de Lima la información de los estados financieros (Estado de Situación Fin
y Estado de Resultados) de los años 2016, 2017, 2018, 2019 y 2020 de Leche Gloria S.A. … considerando las indic
del docente.
Suponer que los años de proyección son desde el 2017 al 2020.
2. Construir en Excel dichos estados financieros con la información extraída.
3.
Calcular al 31 de diciembre de 2016 la valorización de la empresa y de una acción por las metodologías del F
versiones) y del EVA … considerando un WACC de 7.88% y una g de 1.16%.

4. Comparar el valor de la acción calculada versus la valoración de la acción en la Bolsa de Valores de Lima a
diciembre de 2016.
5. Comentar los resultados del punto 3. y del punto 4.

Alicop S.A
Estado de Resultado
31 de diciembre de 2019 al 2022
(miles de Soles)

Histórico PROYECCIÓN
Cuentas
2019 2020
Ingresos de actividades ordinarias 4,687,530.00 5,273,500.00
Costo de Ventas 3,358,660.00 3,951,848.00
Ganancia (Pérdida) Bruta 1,328,870.00 1,321,652.00
Gastos de Ventas y Distribución 417434 505,649.00
Gastos de Administración 387455 445,117.00
Otros Ingresos Operativos 40548 50,158.00
Otros Gastos Operativos 6302 19624
Otras Ganancias (Pérdidas) 7,233 155
Ganancia (Pérdida) por actividades de operación 550,994.00 401,575.00
Ingresos Financieros 27054 18,646.00
Gastos Financieros -256642 -242,926.00
Otros Ingresos (Gastos) de las Subsidiarias, Asociadas y 245021 213,116
Diferencias de Cambio neto 15467 -326.00
Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 581,894.00 390,085.00
Ingreso (Gasto) por Impuesto -105,666.00 -62,692.00
Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones Discontinuadas, neta de
Impuesto
Ganancia (Pérdida) Neta 476,228.00 327,393.00

Valores inscritos 762,472,558 unidades

WACC 7.88%
g 1.16%
os financieros (Estado de Situación Financiera
e Gloria S.A. … considerando las indicaciones

na acción por las metodologías del FCL (dos

n en la Bolsa de Valores de Lima al 31 de

9,610.00

PROYECCIÓN
2021 2022
6,459,002.00 7,333,173.00
5,215,217.00 5,995,024.00
1,243,785.00 1,338,149.00
521,669.00 532,258.00
496,620.00 497,544.00
74,090.00 72,277.00
32177 41,663.00
4600 360.00
262,809.00 338,601.00
7,904.00 16,071.00
-237,898.00 -306,792.00
-27,719.00 525,180.00
-11,746.00 -8,465.00
-6,650.00 564,595.00
-23,024.00 -21,360.00

-4,316.00 -19,092.00
-33,990.00 524,143.00
 Alicop S.A
Estado de Situación Financiera
31 de diciembre de 2019 al 2022
(miles de Soles)

Histórico
Cuentas
2019
Activos
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 185,994.00
Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar 1,022,082.00
Inventarios 591,576.00
Otros Activos no financieros 9,022.00
Activos por Impuestos a las Ganancias 9,917.00
Otros Activos Financieros 2,628.00
Total Activos Corrientes 1,821,219.00
Activos No Corrientes
Otros Activos Financieros 12109
Inversiones en Subsidiarias, Negocios Conjuntos y Asociadas 4999756
Cuenas por Cobrar Comerciaes y otras cuentas por cobrar 83402
Propiedades, Planta y Equipo (neto) 1401048
Activos intangibles distintos de la plusvalia 264043

Activosd por Impuestos Diferidos 0

Plusvalia 154739
Total Activos No Corrientes 6915097
TOTAL DE ACTIVOS 8,736,316.00
Pasivos y Patrimonio

Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros 302,039.00
Otros Pasivos Financieros 1,772,372.00
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar 109,579.00
Provisión por Beneficios a los Empleados 57,417.00
Total Pasivos Corrientes 2,241,407.00

Pasivos No Corrientes
Otros Pasivos Financieros( obligaciones finacieras) 3,029,616.00
Pasivos por Impuestos Diferidos 38,788.00
Total Pasivos No Corrientes 3,068,404.00
Total Pasivos 5,309,811.00
Patrimonio
Capital Emitido 847,192.00
Acciones de Inversión 7,388.00
Acciones Propias en Cartera 0.00
Otras Reservas de Capital 165,369.00
Resultados Acumulados 2,415,275.00
Otras Reservas de Patrimonio -8,719.00
Total Patrimonio 3,426,505.00
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 8,736,316.00
ciera
2022

PROYECCIÓN
2020 2021 2022

123,082.00 233,412.00 216,178.00

960,389.00 1,143,323.00 801,296.00
785,670.00 1,150,147.00 1,106,362.00
24,602.00 6,459.00 15,960.00
28,023.00 48,677.00 39,009.00
19,102.00 12,206.00 39,713.00
1,940,868.00 2,594,224.00 2,218,518.00

29,801.00 44,712.00 337.00

5,290,624.00 5,081,329.00 5,284,634.00
51,060.00 36,171.00 52,330.00
1,435,909.00 1,477,898.00 1,453,466.00
427,286.00 539,562.00 566,810.00

0.00 0.00 8,384.00

154,739.00 154,739.00 169,693.00
7,389,419.00 7,334,411.00 7,535,654.00
9,330,287.00 9,928,635.00 9,754,172.00

66,462.00 318,568.00 596,900.00

2,414,225.00 3,182,680.00 3,723,187.00
102,536.00 107,967.00 111,407.00
57,003.00 68,470.00 80,209.00
2,640,226.00 3,677,685.00 4,511,703.00

3,026,559.00 2,969,778.00 2,365,728.00

27,795.00 4,519.00 4,262.00
3,054,354.00 2,974,297.00 2,369,990.00
5,694,580.00 6,651,982.00 6,881,693.00 6,961,520.64

847,192.00 847,192.00 847,192.00

7,388.00 7,388.00 7,388.00
0.00 0.00 -84,719.00
169,309.00 163,361.00 172,299.00
2,540,993.00 1,771,071.00 1,586,867.00
80,687.00 496,944.00 343,452.00
3,645,569.00 3,285,956.00 2,872,479.00
9,340,149.00 9,937,938.00 9,754,172.00
 Leche Gloria S.A.
CÁLCULOS VARIOS
31 de diciembre de 2016 al 2020
(miles de Soles)

Histórico PROYECCIÓN
Cuentas
2019 2020 2021

EBIT 550,994.00 401,575.00 262,809.00

Tasa de impuesto a la renta 18.16% 16.07% -346.23%
Capital (Total activo - Total pasivo corriente) 6,494,909.00 6,690,061.00 6,250,950.00
NOPAT 450,939.12 337,036.40 1,172,720.94
(-) Inversión neta 195,152.00 -439,111.00 -1,008,481.00
(=) FCL (empresa) 255,787.12 776,147.40 2,181,201.94

1. ALTERNATIVA 2

Del estado de situación financiera

Capital de trabajo -420,188.00 -699,358.00 -1,083,461.00
Activo fijo bruto 6,915,097.00 7,389,419.00 7,334,411.00
Depreciaciones acumuladas 0.00 0.00 0.00
Capital (Total activo - Total pasivo corriente) 6,494,909.00 6,690,061.00 6,250,950.00
Variaciones
Cambio en el capital de trabajo -279,170.00 -384,103.00 -1,209,724.00
CAPEX 474,322.00 -55,008.00 201,243.00
Depreciación del ejercicio 0.00 0.00 0.00
Inversión neta 195,152.00 -439,111.00 -1,008,481.00

Diferencia entre inversiones netas 0.00 0.00 0.00

Del estado de resultado integral

EBIT * (1 - t) 450,939.12 337,036.40 1,172,720.94
(-) Variación del capital de trabajo -279,170.00 -384,103.00 -1,209,724.00
(-) CAPEX 474,322.00 -55,008.00 201,243.00
(+) Depreciaciones y amortizaciones 0.00 0.00 0.00
(=) FCL (empresa) 255,787.12 776,147.40 2,181,201.94

Diferencia entre FCL (empresa) 0.00 0.00 0.00

2. FLUJO DE CAJA POR TIPO

Flujo de caja de operación 450,939.12 337,036.40 1,172,720.94

Flujo de caja de inversión 195,152.00 -439,111.00 -1,008,481.00
Financiamiento
Intereses 256,642.00 242,926.00 237,898.00
Repago de deuda 219,064.00 -359,613.00 -413,477.00
Posibles dividendos FCL (accionista) -219,918.88 892,834.40 2,356,780.94
FCL (empresa) 255,787.12 776,147.40 2,181,201.94

Diferencia entre FCL (empresa) 0.00 0.00

3. VALUACIÓN POR DESCUETO DE FLUJO CAJA

WACC 7.88%
Periodo 1
Factor de descuento 0.93
Valor presente de los flujos 719,454.39
Valor de la empresa 5,981,768.50

4. VALUACIÓN DE LAS ACCIONES

Valor de la empresa 5,981,768.50

Deuda 5,309,811.00
Patrimonio 671,957.50
Número de acciones (en miles) 762,473
Valor estimado de una acción S/0.88

5. CÁLCULO DEL EVA

Capital (Total activo - Total pasivo corriente) 6,494,909.00 6,690,061.00 6,250,950.00

ROIC (NOPAT / Capital) 6.94% 5.04% 18.76%
WACC 7.88% 7.88% 7.88%
EVA -60,859.71 -190,140.41 680,146.08

6. VALUACIÓN POR DESCUENTO DE FLUJO CAJA

WACC 7.88% g
Periodo 1 2
Factor de descuento 0.93 0.86
Valor presente de los flujos -176,251.77 584,413.62
Valor de la empresa 5,981,768.50

7. VALUACIÓN DE LAS ACCIONES

Valor de la empresa 5,981,768.50
Deuda 5,309,811.00
Patrimonio 671,957.50
Número de acciones (en miles) 762,473
Valor estimado de una acción S/0.88 (cuarentaiseis y 57/100 Soles)

8. ANÁLISIS DE LOS COMPONENTES DE VALOR

¿De dónde proviene el valor?

Capital (Total activo - Total pas
Etapas de crecimiento
Etapas de decrecimiento
Valor de la empresa
OYECCIÓN
2022

338,601.00
3.78%
5,242,469.00 5,303,281.64
325,790.90
60,812.64
264,978.26

-2,293,185.00 -2,319,785.95
7,535,654.00 7,623,067.59
0.00 0.00
5,242,469.00 5,303,281.64

-26,600.95
87,413.59
0.00
60,812.64

0.00

325,790.90
-26,600.95
 87,413.59
0.00
264,978.26

0.00

325,790.90
60,812.64

306,792.00
-2,872,479.00
2,830,665.26
264,978.26

0.00

g 1.16%
2 3
0.86 12.79
1,874,191.66 3,388,122.45

5,242,469.00
6.21%
7.88%
-87,315.66

1.16%
3
12.79
-1,116,454.35
dónde proviene el valor?
al (Total activo - Total pasivo corriente) 6,690,061.00 137.51%
s de crecimiento -1,116,454.35 -22.95%
s de decrecimiento -708,292.50 -14.56%
de la empresa 4,865,314.15 100.00%