Econ 4831: Análisis de costos y beneficios

Verano 2016
Conjunto de problemas 2
CLAVE DE RESPUESTAS

Este conjunto de problemas vale 100 puntos con 20 puntos adicionales y debe entregarse el 20 de abril en clase .
Siéntete libre de colaborar con tus compañeros de clase para trabajar en los problemas, pero todos deben entregar una
copia individual (y original) del conjunto de problemas. ¡Reconoce a las personas con las que trabajas! Los conjuntos
de problemas idénticos, o esencialmente idénticos, perderán puntos (hasta 50) dependiendo del criterio del
calificador. Presenta tu trabajo de forma clara y sucinta. No te saltes los pasos y explica tu lógica a medida que
avanzas, me ayuda a dar crédito parcial. Siéntete libre de dibujar diagramas donde creas que te pueden ayudar a
explicar las cosas.

Ejercicio 1: Descuento de beneficios y costos (20 puntos)

Paul está cansado de sentarse en el gélido invierno de Minnesota y está considerando aislar su casa. Este año el
aislamiento le costaría $5000 y la reducción estimada en sus costos anuales de combustible sería de $350 por año. El
aislamiento se puede instalar inmediatamente. Suponga que la tasa de descuento es del 7%. Paul planea vivir en la
casa hasta que se jubile, dentro de 23 años, momento en el que venderá la casa y se mudará a un lugar más cálido. Ya
ha consultado a un agente inmobiliario para publicidad. vicio y me dijeron que el aislamiento no añadirá nada al
valor de la casa cuando se venda.

(a) (5 pts) Calcule el valor presente de los beneficios netos del aislamiento suponiendo que los beneficios se
realizan al final de cada año.

RESPUESTA
Considere la fórmula del factor de anualidad:

2 1 1 - (1 + yo ) -

t norte
=1 (1+ yo ) t

1
Entonces, el valor presente de los beneficios con n = 23 y i = 0 . 07:

PV ( B ) = X 23 350

(1 + 0.07 )
t=1

1 - (1 + 0.07) 23 -

= 350 ×
0.07
= 350 × 11.2721
= 3945.23

Entonces, los beneficios netos del aislamiento son:

VPN = PV ( B ) - PV ( C )

= 3945.23 - 5000
= -$1054.77

(b) (5 pts) Calcule el valor presente de los beneficios netos del aislamiento suponiendo que los beneficios se
realizan al comienzo de cada año.

RESPUESTA
Si los beneficios se obtienen al comienzo de cada año, deberíamos descontar cada dólar como:

Econ 4831: Análisis de costos y beneficios Verano 2016...............................................................1

Conjunto de problemas 2..................................................................................................................1
CLAVE DE RESPUESTAS.............................................................................................................1

= 350 + 350 × 11.0612

= 350 + 3871.42
= 4221.42

Entonces, los beneficios netos del aislamiento son:

VPN = 4221 . 42 - 5000

= -$778.58

Supongamos que el agente de bienes raíces está equivocado y que, después de todo, el aislamiento aumenta el valor
de una casa cuando se vende, sumando luego el valor actual descontado de la reducción en los costos de combustible
en todos los momentos posteriores (es decir, para siempre). . El precio de la casa de Paul será de $600 000 dentro de
23 años a partir de hoy (sin aislamiento).

(c) (5 pts) Calcula lo que valdrá la casa dentro de 23 años con aislamiento. Suponga que los beneficios se obtienen
al final de cada año.

2
RESPUESTA
Considere la fórmula de perpetuidad:

X∞1 1

t=1 (1 + yo ) t yo

Dado que el aislamiento añade al valor de la casa sus beneficios, el valor de liquidación es sólo el valor presente de
los beneficios. Entonces, el valor presente de los beneficios:

X∞ 350
VP ( B ) =
(1 + 0. 07) t
350 = 0.07 = $5000

Entonces, el precio de la casa dentro de 23 años será:

VPN = 600.000 + 5.000

= $605, 000

(d) (5 pts) ¿Cuál es el valor actual neto de aislar la casa hoy, permitiendo tanto la reducción de costos como el
aumento del valor de la casa cuando se venda? Suponga que los beneficios se obtienen al final de cada año.

RESPUESTA
Observe que los beneficios serán simplemente el valor presente de todos los beneficios futuros para siempre:

350
PV ( B ) = X ∞
t=1 (1 + 0.07 )

350
=
0 . 07
= 5.000 dólares

Dado que PV ( C ) = $5000, VPN = $0.

3
Ejercicio 2: Proyectos con diferente duración (20 puntos)
El departamento de recreación de una ciudad está tratando de decidir cómo utilizar un terreno. Una opción es instalar
canchas de baloncesto con una vida útil prevista de 8 años. Otra es instalar una piscina con una vida útil prevista de
24 años. La construcción de la cancha de baloncesto costaría $180 000 y produciría beneficios netos de $40 000 al
final de cada uno de los 8 años. La construcción de la piscina costaría 2,25 millones de dólares y produciría
beneficios netos de 170.000 dólares al final de cada uno de los 24 años. Se supone que cada proyecto tiene valor de
rescate cero al final de su vida. Utilizando una tasa de descuento real del 5 por ciento, ¿qué proyecto ofrece mayores
beneficios netos? Aborde el problema utilizando los métodos de Roll-Over y Beneficio Neto Anual Equivalente.

RESPUESTA
Considere primero el VPN de cada proyecto por separado:

8
VAN ( tribunal ) = - $ 180.000 + X 40.000 = $78, 529
(1 + 0. 05) t
24
VAN (grupo) = - $ 2.250.000 +t X 170.000 = $ 95.769
(1 + 0. 05)

Tenga en cuenta que, dado que los proyectos tienen diferente duración, no es apropiado elegir según el VPN.
Primero, utilice el método Roll-Over; es decir, se podría elegir entre una piscina y tres proyectos sucesivos de
canchas de baloncesto.

VPN (3 canchas) = $78 , 529 + $78 , 529 / (1 + 0 , 05) 8 + $78 , 529 / (1 + 0 , 05) 16

= $78, 529 + $53, 151 + $35, 975

= $167, 655

Así, tres proyectos sucesivos de cancha de baloncesto ofrecen un VAN de beneficios mayor que la piscina, y
basándose en el Roll-Over se debería construir la cancha de baloncesto. El otro enfoque posible al problema es
utilizar los beneficios netos anuales equivalentes. Recuerde que el factor de anualidad es igual a
norte
norte 1 - (1 + yo ) -

un yo = yo

Entonces, los factores de anualidad apropiados son:

8
un 1 - (1 + 0.05) 8
-

0
05
.
0.05 = 6.4632
24
24 1 - (1 + 0.05)-

un = 13.7986
0 . 0.05

Los EANB son

EANB (tribunal) = $78 , 529 = $12 , 150
6.4632
EANB (grupo) = $95 , 769 = $6 , 940 ,
13 . 7986

La cancha de baloncesto ofrece beneficios netos equivalentes a una anualidad que paga $12,304 cada año durante su
vida. La piscina ofrece beneficios netos equivalentes a una anualidad que paga $6,942 cada año durante su vida.

4
Ejercicio 3: Beneficios y Costos Esperados (20 puntos)
El gobierno está considerando construir una presa que durará 5 años. Si la presa está con El beneficio anual de la
presa es de 50 millones de dólares. Supongamos que los beneficios comenzarán a acumularse al final del primer año
y se acumularán al final de cada año en que la presa opere a partir de entonces. Para construir la presa hay un costo
inicial de $25 millones que se debe pagar al inicio del primer período. Además, existe un costo de mantenimiento
anual que se debe pagar a principios de año durante los 5 años. Este costo depende de la cantidad de lluvia. Cada año
puede ser un año lluvioso con probabilidad 0 . 7 y un año seco con probabilidad 0 . 3. En un año lluvioso, el costo de
mantenimiento es de $5 millones y en un año seco, el costo es de $3 millones. ¿Cuáles son los beneficios netos de la
presa? La tasa de descuento real es del 5% y todos los montos se miden en dólares reales.

RESPUESTA
El PV de beneficios es: 5 50
5 0
VP ( B )= (1 + 0 . 05) t = $216 . 5 millones

Costo esperado de mantenimiento:

mi ( C metro ) = 0 . 7 × 5 + 0 . 3 × 3 = $4 . 4 millones

Si el costo esperado de mantenimiento se descuenta al inicio del período:

PV ( mi ( C m )) = 4 . 4 + X (1 + 4 0 . 4 . 05 ) t

≈ 4.4 + 4.4 × 3.5459

= 4.4 + 15.6021
= 20.0021

PV de costos:
PV ( C ) = 25 + 20 . 0021 = $45 . 0021 millones

5
PV de beneficios
netos: VPN = 216 . 5 - 45 . 0021 = $171 . 4979 millones

Si el costo esperado de mantenimiento se descuenta al final del período:

5
PV ( mi ( C m )) = X = t =1
4.4
= $19 . 05 millones
(1 + 0. 05) t
PV de costos:
PV ( C ) = 25 + 19 . 05 = $44 . 05 millones

PV de beneficios netos:
VPN = 216 . 5-44 . 05 = $172 . 45 millones

Ejercicio 4: Precio de la Opción y Valor de la Opción (40 puntos)

Considere el proyecto de construir una presa. La única persona afectada por este proyecto es un agricultor, con
utilidad U ( I ) donde $ I es su ingreso. Hay dos posibles contingencias: llueve mucho (húmedo) o no llueve mucho
(seco). Con la presa, su ingreso es de $180 si está húmeda y $120 si está seca. Sin la presa, su ingreso es de $100 si
es húmedo y de $80 si es seco. La probabilidad de que llueva mucho es del 50%.

(a) (5 pts) ¿Cuál es el excedente esperado del agricultor?

RESPUESTA

POLÍTICA
PROBLEMA DE PRESA NO
PRESA
mojado 180 100 0.5
El excedente si ocurre una contingencia húmeda:

U (180 - S w ) = U (100) ⇒ S w = 80
El excedente si ocurre una contingencia seca:

U (120 - S d ) = U (80) ⇒ S d = 40

El excedente esperado es:

mi ( S ) = 0 . 5 × 80+0 . 5 × 40 = 60
(b) (5 pts) ¿Cuál es la varianza del ingreso con y sin presa?

RESPUESTA
El ingreso esperado sin la presa es:

6
 E ( YO NO ) = 0 . 5 × 100 + 0 . 5 × 80 = $90

La varianza del ingreso sin la presa es:

var( YO NO ) = 0 . 5 [ (100 - 90) 2 ] +0 . 5 [ (80 - 90) 2 ]

= 100

Los ingresos esperados con la presa son:

E ( YO DAM ) = 0 . 5 × 180+ 0 . 5 × 120 = $150

La varianza del ingreso sin la presa es:

var( YO DAM ) = 0 . 5 [ (180 - 150) 2 ] +0 . 5 [ (120 - 150) 2 ]

= 900

(c) (10 pts) Supongamos U ( I ) = ln I . ¿Cuál es su utilidad esperada en caso de que no se construya la presa?
¿Cuál es el precio de su opción? Compare el precio de su opción con su excedente esperado.

RESPUESTA
En caso de que la presa no se construya, la utilidad esperada del agricultor:

E [ UNO ] = 0 . 5 × U (100) +0 . 5 × U (80)

= 0 . 5 × ln(100) +0 . 5 × entrada(80)
≈0.5 × 4.6051 + 0.5 × 4.3820

= 4.493

El precio de opción es el máximo que un agente aceptaría pagar por la presa; es decir, el agricultor aceptaría pagar un
valor que le hace indiferente entre la presa o no, E [ U OP ] = E [ U NO ] donde

E [ UOP ] =0 . 5 × U (180 - OP ) + 0 . 5 × U (120 - OP )

7
Entonces
tenemos,
0 . 5 × ln(180 - OP ) +0 . 5 × ln(120 - OP ) = 0 . 5 × ln(100) +0 . 5 × entrada(80)
ln(180 - OP ) + ln(120 - OP ) = ln(100) + ln(80)
ln[(180 - OP ) × (120 - OP )] = ln(100 × 80)
(180 - OP ) × (120 - OP ) = 100 × 80
21600 - 180 OP - 120 OP + OP 2 = 8000
OP 2 - 300 OP + 13600 = 0

Para aplicar la fórmula de Bhaskara, sea ∆ = b 2 - 4 ac . Entonces,

∆ = (-300)2 -4 × 13600 = 90000 - 54400 = 35600

Entonces, encontramos que:

300 ± 35600
OP =
2
300 ± 188.68
2
⇒ OP1 = 55 . 66 o OP2 = 244 . 34

La solución es OP = 55 . 66. Observe que OP = 224 . 34 llevaría al agricultor a tener ingresos negativos. Entonces
tenemos eso,
OP = 55 . 66 < 60 = mi ( s )

El precio de la opción del agricultor es inferior al excedente esperado del proyecto. Esto es consecuencia del aumento
del riesgo (en términos de una mayor variabilidad en el flujo de ingresos).

(d) (10 pts) Supongamos U ( I ) = I . ¿Cuál es su utilidad esperada en caso de que no se construya la presa? ¿Cuál es
el precio de su opción? Compare el precio de su opción con su excedente esperado.

RESPUESTA
En caso de que la presa no se construya, la utilidad esperada del agricultor:

E [ U NO ] = 0 . 5 × U (100) +0 . 5 × U (80)

= 0.5 × 100 + 0.5 × 80

= 50 + 40
= 90
Además, considere la utilidad:

E [ UOP ] =0 . 5 × U (180 - OP ) + 0 . 5 × U (120 - OP )

=0 . 5 × (180 - OP )+0 . 5 × (120 - OP )

= 90 - OP/ 2 + 60 - OP/ 2

8
 = 150 - OP

Para calcular el precio de la opción, haga que E [ U OP ] = E [ U NO ]:

150 - OP =90
OP = 60

Entonces, tenemos que OP = 60 = E ( S ). El precio de la opción del agricultor es el mismo que el excedente esperado
del proyecto. Esto sucede porque el agricultor no valora el aumento del riesgo (en términos de una mayor
variabilidad en el flujo de ingresos). El agricultor no pierde utilidad por el aumento del consumo. variabilidad de la
situación y sólo se preocupa por los ingresos esperados.

(e) (10 pts) Calcule el valor de la opción para cada caso anterior. Compararlos. ¿Cómo explicarías su diferencia?

RESPUESTA
Para el agricultor con aversión al riesgo, el valor de la opción es:

VO = 55 . 66-60 = -4 . 44

y para el agricultor neutral al riesgo:

OV = 40 - 40 = 0

La diferencia se debe a los efectos del riesgo para cada tipo de agricultor. Mientras que el adverso al riesgo pierde
utilidad por el aumento del riesgo, el neutral al riesgo le es indiferente.

Ejercicio de puntos extra: Análisis de sensibilidad (20 puntos)

Reproduzca la Figura 7.3 y la Figura 7.5 en el libro. Explica junto con las figuras el método. ogía para computarlos;
es decir, la idea detrás del método y cómo lo hiciste. La explicación debe tener entre diez y doce líneas para cada
método.