Matemática de las Operaciones Financieras

Clase 1 –11/03/2010 – Unidad 1

Profesor: Néstor Adrián Le Clech
Introducción. Nociones Fundamentales y Tasas de Interés.
Carpeta de trabajo páginas 11 a 28.

En este curso tenemos alumnos de varias carreras: Ciencias Empresariales, Administración,

Hotelería y Turismo, Comercio Internacional y Contador Público. Algunos tienen la asignatura como
obligatoria, otros la escogieron. Imagino además que algunos han cursado recientemente materias
abstractas, como ésta, y otros hace varios años que están alejados del tipo de técnicas que
utilizaremos aquí. Por lo tanto, pretendo que me ayuden a detectar los problemas que tienen cada
uno de Uds., los que pueden ser cualitativamente diferentes.

A ver, para ubicarnos en el tipo de desafío que tenemos enfrente, empecemos desde lo más general.
Los que no tengan conocimientos elementales de álgebra pueden tener algunos problemas, por lo
que es aconsejable que primero cursen Matemática y recién a continuación cursen ésta, quizás sea
una aclaración tardía pero vayan poniéndose en forma con las matemáticas. Aquellos que no tienen
conocimientos elementales de Álgebra y, aun así, decidieron inscribirse directamente en esta materia,
les pido que me lo hagan saber para apoyarlos de manera más individual, aunque les aclaro que
tendrán que redoblar esfuerzos para aprobar la materia. No obstante, el herramental matemático que
utilizaremos no es tan complejo en realidad, será necesario ser ducho en el trabajo con ecuaciones y,
en casos muy especiales, saber aplicar logaritmos a fin de despejar una incógnita exponencial.
Incluso, dada mi experiencia en esta asignatura (presencial y virtual) les anticipo que el principal
problema (y errores cometidos) no se suscita por errores de tipo matemático, sino de interpretación
debido a un mal aprendizaje conceptual, por ello les recomiendo dar lectura a la introducción
(página 11 de la carpeta de trabajo).

Para situar a esta asignatura en una correlación se podría decir que, en un recorrido ideal debería
cursarse después de Matemática y antes de Evaluación de Proyectos de Inversión y de Dirección
Financiera.

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Como cualquier aspecto de las matemáticas, hay una sola manera de aprender matemática
financiera, o al menos la que resulta ser la más recomendada: "ejercitando". Cuanto mayor sea el
número de ejercicios que resuelvan semanalmente, mejor será su capacidad para abordar los temas
tratados en la semana siguiente; porque los conocimientos que se adquieren en esta asignatura son
acumulativos. Es decir, no se pueden comprender los temas de las clases posteriores a un tema que
no fue claramente comprendido. No obstante, además de hacer ejercicios es muy importante
entender muy bien los conceptos financieros. Mi experiencia en el dictado de este curso (virtual y
presencial) es que se lanzan a realizar ejercicios y luego fallan en la interpretación de los enunciados.
Por ello, primero entiendan bien los conceptos y luego hacen los ejercicios.

La manera de trabajar que tendremos es la siguiente. Yo les voy a enviar ejercicios para que
resuelvan y paralelamente les voy a mandar los resultados con algunas explicaciones cuando el caso
lo merezca. Quiero aclararles que uno de los errores más comunes de los alumnos en esta materia
es leer la resolución de los ejercicios y, en caso de comprender la lógica de la misma, pasar al
siguiente sin hacer el esfuerzo resolverlo personalmente. Por lo tanto, los invito a escribir paso a paso
la resolución de cada ejercicio sin saltear ninguno. Lo de ir paso a paso es clave, porque es la única
manera de detectar dónde están los errores conceptuales y no confundirlos con errores de cálculo
(equivocarse en alguna suma, por ejemplo). Pero, atención, esto no quiere decir que un error en una
cuenta muy simple sea menos grave que uno conceptual. Si una vez recibidos en sus respectivas
carreras son contratados en una empresa, y la llevan a la quiebra por una sucesión de errores de
distracción en temas que conocen muy bien, es poco probable que el dueño de la misma se conforme
con que ustedes le expliquen que en su época de estudiantes habían estudiado todas las lecciones
de matemática financiera y que la base conceptual la tienen, y eso los exime de responsabilidad
sobre el fracaso de la empresa, todo es importante y esta etapa de estudio es una prueba para el
posterior desenvolvimiento en sus carreras. Hay errores que no se pueden admitir a esta altura de la
carrera, como por ejemplo redondear mal un número decimal. Imagínense que trabajan para un
banco y les piden que liquiden una cuenta sobre la cual deben calcular intereses, un error de
redondeo es meritorio de un juicio si fue menor o de pérdidas para el banco si fue mayor, en cualquier
circunstancia sería motivo, al menos, de la pérdida del empleo. A veces redondear mal un decimal
provoca una variación mínima, otras veces, por ejemplo cuando el error se produce en el redondeo
de tasas de progresión geométrica, los errores pueden ser apreciables, como verán más adelante.

Entonces, la única forma de corregir los errores es discriminándolos según su origen. Si éstos son
conceptuales me pueden pedir mayores aclaraciones (tantas veces como haga falta); en cambio, si

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son por falta de atención les pido que de eso se encarguen ustedes. Aspiro a que cada uno de los
alumnos de este curso obtenga un 10 (diez) en el examen final, pero para eso hay que trabajar
mucho en esta instancia. La experiencia me indica que la mayoría de los que han aprobado mi
curso luego aprueban el final. Y aquellos que más participan en clases son los que obtienen
mejores puntuaciones en el final, no solo por la participación sino porque terminan
entendiendo bien los temas.

NO HAY FORMA DE APRENDER ESTA MATERIA SIN UN GRAN ESFUERZO DE

CONCENTRACIÓN Y BASTANTE EJERCITACIÓN.

LA CONCENTRACIÓN PONDRÁ EL LÍMITE ENTRE EL ÉXITO Y EL FRACASO POR LO

QUE, MÁS QUE MUCHAS HORAS DE ESTUDIO, LES PIDO QUE EL TIEMPO QUE LE
PUEDAN DEDICAR A LA MATERIA SEA EXCLUSIVO PARA ESTE FIN, Y NO SE
DISPERSEN EN ABSOLUTO. PARA ESTUDIAR MATEMÁTICA ES MEJOR DEDICARSE
MEDIA HORA DIARIA SIN NINGÚN TIPO DE DISTRACCIÓN, QUE CUATRO HORAS
MIENTRAS SUENA EL TELÉFONO, MIRAMOS TELEVISIÓN DE REOJO, CUIDAMOS
CHICOS, ETC.

SI SON METÓDICOS Y ESTUDIAN SIGUIENDO PASO A PASO MIS INSTRUCCIONES, LES

ASEGURO QUE ÉSTA MATERIA NO LES RESULTARÁ COMPLICADA.

No obstante, para serles franco desde el primer día de clases, el acierto en los cálculos matemáticos
no alcanza. Les confieso que un buen profesional se distingue por su creatividad y por su capacidad
para comprender cuál es el problema que hay que resolver, así como las herramientas de que
dispone para hacerlo. Comprender cada una de las variables que veremos en este curso y no
equivocarse al hacer las cuentas no alcanza para distinguirse, es un requisito para ser un profesional
de las ciencias económico-financieras. Normalmente, al resolver problemas matemáticos en un curso,
el profesor da a los alumnos la información que necesitan para resolverlo y esto sirve de guía; en
cambio, cuando los profesionales se desempeñan en su campo laboral nadie les indica taxativamente
que variables deben utilizar. Deben seleccionar dentro de la infinita información disponible cuál es la
que le sirve para resolver el problema que tienen enfrente.

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En cuanto a la organización del curso, nos vamos a regir por el orden establecido en el Plan de
Trabajo. Pueden apreciar ahí que, para aprobar la cursada, deben superar exitosamente dos
evaluaciones domiciliarias, llamadas trabajos prácticos. Eso los habilitará para rendir el examen final
presencial. En esta última instancia se decide su calificación en la materia. Por mi parte, les anticipo
que en la corrección de los TP´s soy riguroso, principalmente porque de esta forma aseguro que el
alumno que ha aprobado la cursada tenga buenas probabilidades de aprobar el final, y así lo he
venido comprobando a lo largo del tiempo que dicto esta materia. (En el Plan de Trabajo se indica
con mayor detalle la forma de evaluación. Les aconsejo leerlo atentamente!).

INTRODUCCIÓN A LA MATERIA

Los conocimientos sobre matemática financiera son fundamentales para desempeñarse en una
economía basada en el crédito. No me refiero sólo al crédito y depósitos bancarios, sino a todas las
operaciones que implican pagos diferidos. Por ejemplo, las compras y las ventas que implican pagos
en cuotas. Nunca más acertado el dicho que versa el tiempo es dinero. De eso se trata la materia,
de evaluar operaciones temporales que poseen una valuación dineraria que denominamos tasa de
interés, ese será el precio del dinero en relación al tiempo.

El uso racional del crédito requiere conocer su costo real (teniendo en cuenta la inflación) y el análisis
de su rentabilidad. Es decir, la tasa de interés real. Vamos a llamar tasa de interés nominal a la que
podemos observar en los bancos y tasa de interés real a la que resulta de quitarle el efecto de la
inflación a la tasa de interés nominal. Si bien todos los cálculos en las operaciones financieras se
realizan a partir de la tasa de interés nominal, en realidad nos interesan, especialmente, las tasas de
interés reales para conocer la rentabilidad real de la operación. Es decir, la ganancia o costo de la
operación luego de deducido el efecto de la inflación.

En la vida cotidiana, observando la tasa de interés, tenemos que decir si queremos tener mayor
liquidez o un premio por renunciar a esa liquidez. ¿Cómo es esto? El dinero que ustedes tienen en el
bolsillo, o el que tienen depositado en cuenta corriente, les permite comprar inmediatamente lo que
deseen. Con él pueden aprovechar oportunidades que perderían si lo tuvieran depositado a plazo fijo
ó inmovilizado en cualquier otra inversión. Cuando las tasas de interés que pagan los bancos son

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muy altas, tener mucho dinero a mano se convierte en un lujo muy costoso. En este caso, decimos
que están eligiendo entre tener mayor liquidez actual o privarse de realizar gastos en el presente para
aumentar el valor de sus ahorros en el futuro. En otra palabras, como definimos los economistas, se
trata de evaluar un costo de oportunidad, por un lado tener el dinero plenamente disponible
representa un costo en el sentido de que nos estamos perdiendo de ganar un interés si lo
depositáramos o invirtiéramos, por otro lado, tener el dinero "inmovilizado" en una inversión nos
puede hacer asumir un costo por perder la posibilidad de colocarlo en una inversión mejor. Así
podemos empezar a definir liquidez de la operación, que no es otra cosa que la versatilidad para
disponer del dinero. Teóricamente, a mayor liquidez (mayor facilidad para disponer de nuestro dinero)
menor será la rentabilidad de la operación. Por ejemplo, un depósito a plazo fijo mensual pagará una
tasa (TAE) menor que un plazo fijo anual, y esto es porque posee una mayor liquidez (cada mes
podemos disponer de nuestro dinero habiendo ganado los intereses).

En Matemática Financiera se estudian problemas de decisiones inter-temporales. Esto es, elegir entre
hacer algo ahora o en el futuro. Aquí vamos a ver algunas técnicas para evaluar qué decisión es
mejor en cada momento, de acuerdo a sus propios intereses, que serán siempre el de maximizar la
suma de dinero disponible.

Hoy en día el crédito, objeto de estudio central en esta asignatura, es un elemento fundamental de la
economía, y puede ser beneficioso para ambas partes que realizan la operación. Frecuentemente, en
la sociedad hay gente que prefiere ahorrar para gastar en el futuro y otra que prefiere gastar ahora
parte de lo que ganará en el futuro. Es decir, prestamista y prestatario podrían ponerse de acuerdo.
Para ello el prestamista le cobrará al prestatario una cantidad de dinero, que llamaremos interés. De
manera muy esquemática, y probablemente algo burda, aunque didáctica, podemos decir que cuando
en esa sociedad hay mucha gente que prefiere esperar para gastar la tasa de interés tiende a bajar;
en cambio, cuando la mayoría de la gente quiere gastar a cuenta de lo que ganará en el futuro la tasa
tiende a aumentar. Esto no es más que la ley de oferta y demanda, y la tasa de interés es el precio
del dinero.1

1
Esta es una idealización sencilla y al solo efecto pedagógico, ya que en una economía la tasa de interés esta
determinada también por otras cuestiones, las cuales no son objeto de estudio de esta materia. Seguramente
las verán (o las han visto) en el curso de macroeconomía. En este punto me parece importante subrayar la
importancia de poseer un buen entendimiento de otros aspectos de la economía, más allá de las cuestiones
técnicas de las finanzas, ya que entender, por ejemplo, cuales son los determinantes de una tasas de interés o
rentabilidad, es casi más importante que saber como introducirla en una fórmula para calcular los resultados de
una operación financiera. En cualquier caso, si cambia esta variable cambiará el resultado de sus cálculos, y
esto puede deberse a cuestiones que no se verán en esta materia, pero que un buen profesional debe manejar.
Una vez más, es importante entender de economía para ser un buen profesional de los negocios!

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En la página 17 de la carpeta de trabajo se define conceptualmente una operación financiera y luego
se presentan los elementos básicos que componen una operación financiera, estos son Prestación,
Tiempo, Ley Financiera y Contraprestación. Es importante que comprendan bien estos conceptos de
modo de poder identificarlos en cada operación. En este punto de la clase recomiendo que vayan
a la carpeta de trabajo y lean atentamente desde la página 17 hasta la 23 y después regresen a
la clase.

Ahora bien, espero que se hayan comprendido los conceptos leídos, pero los invito a plantearnos la
siguiente pregunta que nos dará un pie para abordar el tema de las tasas, equivalencia financiera y
coste de oportunidad (efecto de inflación) ¿por qué una persona o empresa podría estar dispuesta a
pagar un precio (interés) por gastar hoy lo que va a ganar en el futuro? Esa persona puede querer
comprar bienes durables a crédito para empezar a utilizarlos ya, teniendo en cuenta que los seguirá
utilizando mientras paga el crédito. En este caso, tendría que evaluar si los servicios que le brindan
esos bienes por unidad de tiempo son más valiosos o no que lo que paga por concepto de intereses.

Por ejemplo, yo me compré una licuadora y la pagué en 2 cuotas. El precio de contado era de $100,
si la pagaba en 2 cuotas me cobraban $110 (sumando las dos cuotas). Yo podía pagar cuotas de $55
por mes pero no había ahorrado lo suficiente para pagar $100 juntos. Como todavía no sabía
matemática financiera no hice mayores cálculos pero, objetivamente, estaba realizando una
operación inter-temporal. Si en aquel entonces hubiera sabido matemática financiera hubiera
razonado lo siguiente: el comerciante me está cobrando más cara la licuadora si se la compro en
cuotas porque me está prestando $45 durante 30 días. Es decir, yo pagué $55 cuando me llevé una
licuadora que valía $100. Los otros $45 que completaban el precio fueron pagados 1 mes después.
Los intereses que me cobró el comerciante fueron de $10. Esto quiere decir que me cobró una tasa
de interés mensual de más del 22%. (esto es: me presta $45 por 30 días y me cobra $10, 10/45).
Después me encontré dos razones para creer que había hecho un pésimo negocio: 1) El banco
estaba dando préstamos personales al 2% mensual, por lo que hice un mal negocio comprando la
licuadora en cuotas. Me hubiera convenido sacar el dinero del banco y comprar la licuadora al
contado, con lo que me ahorraba un 20% sobre el costo del financiamiento. 2) A lo largo de esos 30
días usé una sola vez la licuadora, y un licuado en el bar de la esquina costaba $4 un licuado
excelente, por lo que los servicios que me brindó la misma, tenían para mí un valor muy inferior a los
$10 que pagué por ellos.

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Si en vez, de una licuadora compran una casa. La evaluación del costo de oportunidad es más clara
aún. Es decir, el valor de los servicios brindados por una casa por unidad de tiempo está tasado en el
mercado a través del precio de los alquileres. Generalmente, la unidad de tiempo tomada para los
alquileres es el mes. En este caso, una comparación simple que puede realizarse para tener un
indicio de si se está realizando un buen o mal negocio, es comparar lo que un inquilino se ahorra por
concepto de alquiler si saca un crédito del banco para comprar una casa. En otras palabras, hay que
ver qué es mayor: los intereses que tendrá que pagar al banco o el alquiler que tienen que pagar al
dueño de la casa. Atención, no me refiero a la cuota que el antiguo inquilino pagará al banco sino sólo
a una parte de ella, la que corresponde al pago de intereses. La parte de la cuota destinada a la
amortización del capital recibido del banco está excluida de esta comparación. Otra comparación
puede ser la siguiente, imaginemos que alquilamos una casa tasada en $100.000 y pagamos un
alquiler de $500. Con ello estamos pagando un interés del 0,5% mensual. Si el banco nos ofrece esa
tasa por un plazo fijo mensual ¿nos conviene alquilar? La respuesta es sí. Imaginen que poseen la
suma para comprar la casa (los $100.000) en vez de comprar la casa la invierten en un plazo fijo
mensual a esa tasa y con los beneficios pagan el alquiler evitándose asumir el deterioro del inmueble.
Por supuesto que en este ejemplo hay otras cuestiones que tener en cuenta, como la variación de los
precios de las viviendas por ejemplo. El punto es evaluar un costo de oportunidad para lo cual es
necesario tener un punto de comparación.

Otro ejemplo de beneficio mutuo en el crédito es el de una empresa que necesita capital adelantado
para comprar una máquina para aumentar la rentabilidad esperada de la firma. En este caso, los
servicios obtenidos de la máquina por unidad de tiempo estarían representados por la rentabilidad
adicional lograda como consecuencia de la incorporación de la máquina a la estructura productiva de
la firma que se espera sea mayor que la tasa de interés pagada por el préstamo.2

Tasas

Bien, ahora, de regreso, resulta importante que hayan comprendido cada uno de los conceptos de la
lectura, en especial el de equivalencia financiera sobre la cual volveremos más adelante con lo que
se comprenderá mejor.

2
En el transcurso de la carrera podrán apreciar que en la realidad hay un sinnúmero de situaciones que hacen
que el cálculo exacto no se pueda realizar de manera tan esquemática, pero el ejemplo es válido para enumerar
situaciones de beneficio mutuo con las escasas herramientas que contamos al comienzo de este curso. En
cualquier caso hay cuestiones y situaciones que difícilmente puedan ser introducidas en cálculos matemáticos
precisos.

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Nos introducimos en el tema de TASAS. Se presentan en la carpeta de trabajo (páginas 23 a 26) las
diferentes maneras de referencia temporal. Básicamente lo más importante que se debe comprender
es lo que nos indica cada una de las tasas. Por ejemplo, la TNA es en esencia una tasa de referencia
general, a partir de la cuál se calculan las tasas efectivas (o proporcionales) que luego son utilizadas
para el cálculo. En el cuadro presentando en la página 26 de la carpeta de trabajo podemos ver las
diferentes formas de cálculo de tasas efectivas más utilizadas.

En el punto 1.3.2 se desarrolla el tema de equivalencia de tasas, por ello recomiendo dar lectura al
título 1.2 y luego regresar al 1.3.2 ya que le equivalencia de tasas basa sus fundamentos en el
principio de equivalencia financiera. Como se desprende de la lectura, se dice que dos tasas son
equivalentes si, en el mismo período de tiempo, producen el mismo resultado financiero. Por ejemplo,
si tenemos dos tasas con diferentes frecuencias (podría ser una tasa efectiva mensual y otra
bimestral) se dice ambas tasas son equivalentes si producen el mismo resultado.
Desarrollemos un ejemplo en el que vayamos introduciendo todos los conceptos desarrollados hasta
aquí (aunque todo esto se comprenderá mejor al estudiar las unidades 2 y 3):

Imaginemos que tenemos la opción de colocar una suma de dinero ($100) y tenemos dos opciones,
1) plazo fijo mensual y 2) otro bimestral. Este dinero lo colocaremos durante seis meses. La TNA del
plazo fijo mensual es de 12%. Veamos las posibilidades de desarrollo de este caso.

Primero definimos los componentes de cada operación;

Prestación; en este caso la prestación son los $100 que depositamos en el banco. Es decir, nosotros
le brindamos una prestación al banco al “prestarle” ese dinero.
Contraprestación; finalizado el plazo el banco nos devolverá esos $100 más los intereses ganados,
con lo que el banco nos ofrece una contraprestación por el servicio de “prestarle” esa suma durante
un período de tiempo.
Tiempo; hemos decidido dejar el dinero durante seis meses, y además tenemos dos opciones de
depósito, uno con frecuencia mensual (m = 12 meses en un año) y otro con frecuencia bimestral (m =
6 bimestres en un año).
Ley financiera; será una ley financiera de interés compuesto (se desarrollará este tema en la unidad
3).

Prof.: Le Clech, Néstor A. 8 Matemática de las Operaciones Financieras

Ya hemos identificado los componentes de esta operación financiera, entonces conozcamos cuál
será la contraprestación que nos ofrece el banco por el plazo fijo mensual del cual disponemos la
información necesaria. Para ello necesitamos calcular la tasa efectiva mensual que utilizaremos para
el cálculo, esto lo hacemos aplicando la ecuación 1.3.1 y resolviendo del siguiente modo;

Ahora que conocemos la tasa efectiva mensual que el banco aplicará para el cálculo podemos saber
de cuánto será la contraprestación, para ello debemos aplicar la ecuación 3.1.1 (que conoceremos
más adelante). Como sabemos que se depositará durante seis meses, tendremos que n será 6
períodos ya que el plazo fijo es mensual. Resolvemos de la siguiente manera;

Ahora, podríamos calcular cuál sería la tasa equivalente para el plazo fijo bimestral, de modo que
produzca el mismo resultado. Para ello aplicamos la ecuación 1.3.3, despejando una de las tasas
efectivas. Tenemos entonces los siguientes datos;
Tasa efectiva mensual y frecuencia; im=12 = 0,01 y m = 12
Tasa efectiva bimestral y frecuencia; im´=6 = ? y m´ = 6
Ahora aplicamos 1.3.3 y resolvemos de la siguiente manera;

Con lo que pudimos descubrir que la tasa bimestral equivalente a una tasa mensual de 1% será igual
a 2,01%. Esto lo podemos comprobar sabiendo que esta tasa bimestral deberá producir la misma
contraprestación que esa tasa mensual. Hemos calculado que la contraprestación por el depósito de
$100 durante 6 meses en el plazo fijo mensual era de $106,15. Pues bien, deberíamos obtener la
misma suma por el plazo fijo bimestral (ahora son 3 bimestres, por ello n = 3), veamos;

Prof.: Le Clech, Néstor A. 9 Matemática de las Operaciones Financieras

Así hemos comprobado la equivalencia de tasas, la cuál ha producido una equivalencia financiera.

Ahora introduzcamos el concepto de Tasa Anual Equivalente (TAE). En tal sentido, les adelanto que,
al ser ambas tasas (la mensual y la bimestral) equivalentes, la TAE será la misma para ambas. Esto
lo podemos comprobar haciendo uso de la ecuación 1.3.2 y resolviendo de la siguiente manera;

Lo que nos indica la TAE es la tasa que obtendríamos si en vez de depositar en un plazo fijo mensual
al 1% o bimestral al 2,01%, depositáramos ese dinero en una plazo fijo anual al 12,6825%. Para
comprender mejor esto imaginemos que en vez de depositar el dinero durante 6 meses lo hacemos
durante un año, veamos la suma que conseguimos con cada una de las opciones;

-Plazo fijo mensual con tasa efectiva de 1%, siendo ahora n = 12, ya que se depositará por 12 meses
(son 12 períodos).

- Plazo fijo bimestral con tasa efectiva de 2,01%, siendo ahora n = 6, ya que se depositará por 6
meses (son 12 períodos).

-Plazo fijo anual con tasa efectiva de 12,6825% (es la TAE), siendo ahora n = 1, ya que se depositará
por 1 año (es 1 período).

Prof.: Le Clech, Néstor A. 10 Matemática de las Operaciones Financieras

Así hemos comprobado las equivalencias financieras que se producen en estas operaciones. Espero
se hayan podido comprender mejor estos conceptos.

Tasa de interés y tasa de inflación

Nos introducimos en el último tema de esta clase, pero antes de seguir recomiendo dar una lectura
atenta al título 1.3.3 (página 28).
Este tema esta directamente relacionado con el concepto de coste de oportunidad, esto es, si opto
por una opción pierdo la oportunidad de optar por otra opción. Por ejemplo, si poseo $100 hoy se me
puede presentar dos opciones, una comprarme un pantalón ó ahorrarlo. Imaginemos que hemos
decidido ahorrarlo y lo depositamos en un plazo fijo mensual que nos pagaba un 1% mensual. En ese
caso obtendremos (según los cálculos que hemos realizado precedentemente) $112,6825 después
de ese año. Pero durante es año la inflación ha sido del 1,1% mensual, con lo que los precios
subieron y ahora el pantalón nos costará $114,033. En ese caso no hemos realizado un buen negocio,
puesto que nos privamos de tener ese producto durante todo un año y a cambio hemos obtenido una
recompensa negativa, puesto que ahora, además de habernos privado de ese consumo, ni siquiera
podemos adquirir el mismo bien. Incluso, si la tasa de inflación hubiese sido la misma que la tasa de
interés sería un mal negocio, en ese caso al finalizar el año obtendremos $112,6825, pero el pantalón
nos constaría igualmente $112,6825, con lo que nos privamos de consumir durante todo un año sin
recibir recompensa alguna por ese sacrificio.
Calculemos la tasa de interés real recibida en cada uno de los dos casos presentados. Para ello
aplicamos la ecuación 1.3.4 y resolvemos de la siguiente manera;

Caso 1 con im = 0,01 e inflación igual a π = 0,011.

Caso 2 con im = 0,01 e inflación igual a π = 0,01.

3
El cálculo es el siguiente es el efecto sobre los precios si estos se incrementan en un
1% mensual.

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En el primer caso hemos perdido un 0,1% de nuestro poder adquisitivo cada mes, en el segundo caso
no hemos aumentado en nada nuestro poder adquisitivo.
Ahora bien, supongamos que la inflación mensual fue de 0,5%, y calculemos la tasa real obtenida con
esa tasa de interés mensual de 1%.

En este último caso hemos percibido un incremento de nuestra capacidad adquisitiva del 0,5%
mensual. Si este fuera el caso, obtendríamos con nuestro depósito los $112,6825 pero el pantalón
nos costaría tan solo $106,17, con lo que podríamos comprarlo y nos sobraría aún $112,6825 -
$106,17 = $6,5125. La pregunta ahora sería si esos $6,5125 cubren nuestro costo de oportunidad por
habernos privado de comprar ese pantalón durante todo un año.

Ahora a dar una nueva lectura a la carpeta de trabajo y luego a resolver los ejercicio
propuestos. Hasta la próxima clase.

Ejercicios Adicionales

1. En el sistema financiero de un país, la tasa de interés de julio a octubre fue de 5,8%, siendo la
inflación mensual la siguiente: julio 3,25%, agosto 2,96%, septiembre 1,25% y octubre 4,66%.
Determinar la tasa de interés real para el periodo julio-octubre.
2. Depositamos un capital en pesos durante un año a una tasa de interés de 15% anual. Si la
inflación fuera del 10% anual y el valor del poder adquisitivo de mi dinero luego de un año
fuera de 3.135 pesos:
a. ¿Cuál es el monto que deposité inicialmente?
b. ¿Fue positiva la inversión? ¿Por qué?
El gerente de un Banco decide que la oferta para el plazo fijo anual será del 5%. ¿Cuál sería la tasa

de interés anual máxima para un plazo fijo trimestral? Solución de ejercicios clase 1
Carpeta de Trabajo
3. Resolver los ejercicios de la Unidad 1 de la Carpeta de Trabajo.

Prof.: Le Clech, Néstor A. 12 Matemática de las Operaciones Financieras

 Resuelva las siguientes situaciones problemáticas:

1) Depositamos una suma de dinero X a una tasa anual del 15%. Al finalizar el año la tasa de
inflación fue del 4%. ¿Cuál será la tasa de interés real percibida por esa operación?

Este ejercicio es muy

sencillo, sólo tenemos que aplicar la fórmula de la tasa de interés real:

2) ¿Cuanto variará el poder adquisitivo real de una suma de dinero que fue depositada en un
plazo fijo anual al 4,5% si el índice de inflación pasó de 103 a 105?

Si el índice de inflación pasa de 103 a 105 se habría registrado una inflación del (105/103)-
1=0,0194 es decir, 1,94%. Entonces, para conocer la variación del poder adquisitivo, que será la
tasa de interés real, resolvemos de la siguiente manera;

Entonces, luego de ese período, y habiendo obtenido una tasa de interés de 4,5%, a pesar de
haber sufrido una inflación de 1,94%, habremos ganado un 2,5% de poder adquisitivo, lo que
significa que, trascurrido ese tiempo, podremos comprar un 2,5% más que antes, y ésta será la
recompensa por habernos privado de consumir durante ese tiempo.

3) Se vende un documento hoy a $137 cuyo valor nominal, pagadero en un año, es de $158. Si la
inflación fue del 3%, ¿cuál es la tasa de interés real ganada por el comprador?

Para comenzar, calculamos la tasa nominal que nos permite llegar del capital inicial de $137 al
valor nominal final de $ 158:

Prof.: Le Clech, Néstor A. 13 Matemática de las Operaciones Financieras

 Luego reemplazamos la tasa nominal en la ecuación de la tasa de interés real:

Entonces, la tasa de interés real del contrato asciende al 11,97%

4) Complete el siguiente cuadro sabiendo que para las distintas frecuencias el punto de partida es
una TNA del 12%. En cada caso, calcule la tasa efectiva correspondiente a cada frecuencia, y su
TAE. Además, encuentre la tasa efectiva equivalente para las demás frecuencias.

Resultados en porcentajes:

m TNA TAE
1 12 12 12   5,8 3,84 2,87 0,94 0,031
2 6 12 12,36 12,36   3,96 2,95 0,97 0,0319
3 4 12 12,48 12,48 6,06   2,98 0,98 0,0322
4 3 12 12,55 12,55 6,09 4,02   0,99 0,0323
12 1 12 12,68 12,68 6,15 4,06 3,03   0,0327
365 0,0328 12 12,74 12,74 6,18 4,08 3,04 0,14  

Ejercicio Adicionales

1. En el sistema financiero de un país, la tasa de interés de julio a octubre fue de 5,8%, siendo la
inflación mensual la siguiente: julio 3,25%, agosto 2,96%, septiembre 1,25% y octubre 4,66%.
Determinar la tasa de interés real para el periodo julio-octubre.

El primer paso es calcular la inflación acumulada del periodo comprendido entre julio y octubre,
como la inflación es acumulativa se debe multiplicar (en vez de sumar):

Ahora, calculada la inflación, obtenemos la tasa de interés real para el periodo:

El resultado está indicando pérdidas del 6,08% en el poder adquisitivo

Prof.: Le Clech, Néstor A. 14 Matemática de las Operaciones Financieras
 2. Depositamos un capital en pesos durante un año a una tasa de interés de 15% anual. Si la
inflación fuera del 10% anual y el valor del poder adquisitivo de mi dinero luego de un año
fuera de 3.135 pesos:
a. ¿Cuál es el monto que deposité inicialmente?
b. ¿Fue positiva la inversión? ¿Por qué?

Para empezar, primero averiguaremos a qué tasa de interés real fue depositado este
capital inicial X, para que el poder adquisitivo del dinero sea $3.135. Sabemos que tenemos que
utilizar la tasa de interés real para despejar nuestra incógnita porque nos habla del poder adquisitivo y
no del valor nominal del dinero:

Una vez obtenida la tasa de interés real, ahora podemos calcular el monto correspondiente al capital
inicial obtenido:

El capital inicial era de 3.000 pesos. En este caso se trata de una inversión que podemos considerar
positiva, puesto que el poder adquisitivo del dinero se ha incrementado.

3. El gerente de un Banco decide que la oferta para el plazo fijo anual será del 5%. ¿Cuál sería
la tasa de interés anual máxima para un plazo fijo trimestral?

Por lógica (opción de liquidez) la tasa anual debe ser menor a ese 4,909%. ¿Cuánto menor? Será
la cantidad que le compense al banco permitirle al ahorrista optar por una mayor liquidez a la hora
de retirar sus ahorros. 4,909%.

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