3 Titulos de Deuda

TITULOS DE DEUDA
MODULO
TÍTULOS DE DEUDA I
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TITULOS DE DEUDA
3.1. ELEMENTOS BÁSICOS

3.1.1 Definir el Concepto Mercado de Deuda
El Mercado de Títulos de Deuda, también llamado Mercado de Dinero, es la

estructura de negociación que reúne a oferentes y demandantes de recursos
monetarios, como fuentes de inversión o financiamiento, mediante la negociación
de documentos de deuda de fácil realización cuyo objeto es satisfacer las
necesidades financieras de corto, mediano y largo plazos de empresas, instituciones
de crédito y del gobierno federal.
Los valores negociados en este mercado suponen un crédito por lo que también
queda implícita la relación acreedor-deudor.
El mercado de dinero responde a la necesidad de conjuntar las disponibilidades

temporales de recursos monetarios con las demandas de financiamiento de corto
plazo, en ese sentido, en el mercado de dinero se pone de manifiesto la
liquidez monetaria de la economía, en tanto prevalece la oferta o la demanda; lo
cual, a su vez, incide en la fluctuación de las tasas de interés.
Los emisores de títulos de deuda, demandantes de recursos financieros, deben

pagar un precio por el uso del dinero durante el plazo convenido, este precio o
rendimiento se expresa como interés anualizado y puede estar determinado por un
descuento sobre el precio nominal; el pago de intereses periódicos o al vencimiento.
Las tasas de interés son fluctuantes y concuerdan con la disponibilidad de dinero en
el mercado y las expectativas de la oferta y la demanda.
3.1.2. Describir las características del Mercado de Deuda
o En este mercado no se emiten acciones, sino títulos de deuda. Con el

mismo objetivo de financiarse, pero a corto, mediano y largo plazo
o Es ideal para los inversionistas con poca tolerancia al riesgo, pues se da a

corto plazo. A menor plazo, menor riesgo
o En este mercado es donde hay más negociación
o Tipos de colocación y negociación de este mercado (mercado primario y

secundario )
En este mercado se busca:

• Liquidez
• Capital de trabajo
• Circulante
3.1.3. Mencionar que es la tasa de interés interbancaria de equilibrio.
La sigla TIIE hace referencia a la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio, y se

trata de una tasa que el Banco de México creó en el año 1996 con la finalidad
de establecer una tasa de interés interbancaria que logre representar de manera
más fiel las condiciones del mercado.
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TITULOS DE DEUDA
Se trata de un indicador que permite establecer una tendencia de tasas en

el Sistema Financiero, mediante un promedio que representa el costo del dinero o
tasas aplicadas a la captación o colocación del dinero por parte de los bancos.
Esta tasa sirve como tasa de referencia para:
▪ Créditos otorgados por Instituciones Bancarias

▪ Emisiones de Títulos de Deuda
▪ Futuros de Tasas de Interés
3.1.4. Describir el procedimiento para calcular la TIIE.
Básicamente, la tasa TIIE se establece según las cotizaciones de las tasas de interés a
diferentes plazos de al menos seis entidades bancarias. Es el resultado de promediar
las tasas propuestas de por lo menos seis bancos para la captación de dinero.
Esta tasa permite establecer una tendencia de tasas en el Sistema Financiero,

en que las Instituciones Bancarias presentan cotizaciones y están dispuestos a
captar o enviar dinero dependiendo del resultado de todas las posturas que
participaron para la fijación de TIIE
Cada institución podrá presentar máximo un apostura por plazo.
El procedimiento de cálculo se establece en la Circular 2019/95 emitida por el Banco

de México en conjunto con la Asociación de Bancos de México.
La cual menciona que la TIIE para cada uno de los plazos (28,91y 182), será la
resultante del cualquiera de los procesos siguientes:
• En el evento de que se presenten por lo menos a seis cotizaciones

ante la Gerencia de Operaciones Nacionales del Banco de México, de
instituciones elegidas de manera aleatoria a más tardar a las 12:00:00 horas
del día hábil bancario que corresponda. el Banco de México procederá a
calcular la TIIE, como un promedio aritmético de las tasas
Es importante mencionar que las tasas de interés cotizadas deberán expresarse en

por ciento, cerradas a cuatro decimales.
• En el evento de que a más tardar a las 12:00:00 horas del día hábil
bancario de que se trate, el Banco de México no haya recibido cuando
menos seis cotizaciones, solicitará Nuevamente a las instituciones
elegidas que le presenten sus cotizaciones a más tardar a las 12:15:00
horas.
• En caso de que con base en la nueva solicitud no se reciban

cuando menos seis cotizaciones, el Banco de México solicitará a
las instituciones participantes que hubieren presentado
cotizaciones, le coticen nuevamente tasas y solicitará a otra u otras
instituciones participantes, le presenten cotizaciones, a más tardar a
las 12:30:00 horas.
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TITULOS DE DEUDA
En este último supuesto, el Banco de México formulará las solicitudes, por cada uno
de los plazos que se requieran, en forma secuencial y en el orden que corresponda a
las instituciones respectivas al considerar alfabéticamente su nombre, empezando a
partir de la institución inmediata siguiente a aquélla a la que se le hubiere solicitado
la última presentación de cotizaciones.
Banco de México debe informar por escrito a las instituciones participantes, días en
que recibirá cotizaciones de tasa de interés, plazos y montos por los que podrán
presentarlas
3.1.5. Identificar el concepto de tipo de cambio FIX y su metodología

de cálculo.
El tipo de cambio FIX es una variación del tipo de cambio normal, que se
encuentra determinado por el Banco de México con base en un promedio de
cotizaciones de al menos cuatro instituciones de crédito del mercado de cambios al
mayoreo para operaciones liquidables el segundo día hábil bancario siguiente y que
son obtenidas de plataformas de transacción cambiaria y otros medios electrónicos
con representatividad en el mercado de cambios.
El Tipo de Cambio FIX aplica para:
• Contratos de exportadores e importadores que liquidan sus operaciones

en México en moneda nacional.
• Emisión de Títulos de Deuda cuya tasa de interés está indizada al dólar.
• Liquidación de contratos de Futuros de Dólar norteamericano.
Es importante destacar que, BANXICO (entidad reguladora del mercado cambiario

através de la comisión de cambios), da a conocer el FIX a partir de las 12:00 horas
de todos los días hábiles bancarios y es publicado en el Diario Oficial de la
Federación, también conocido por sus siglas, DOF, con un día hábil bancario de
retraso luego de la fecha de su determinación.
3.1.6. Definir el concepto de UDI y sus usos.

Unidades de inversión (UDIs) .- Se crearon en 1995 y también se conocen como
unidades de valor.
La UDI es una unidad de Inversión, que permite realizar la conversión del

componente inflacionario y mantener una unidad monetaria deflactada. El valor de
las UDIs se calcula mediante la aplicación al precio base de las variaciones del Índice
Nacional de Precios al Consumidor (INPC) calculado por el INEGI a partir de Julio de
2011 y difundido por el Banco de México, cuyo dato se da a conocer de manera
quincenal los días 10 y 25 de cada mes.
Esta medida de referencia se aplica para establecer el valor nominal de amortización

en instrumentos de deuda de cobertura inflacionaria y también como valor de
referencia en productos derivados.
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3.1.7. Identificar las operaciones en directo.
Una operación en directo es la que realiza un inversionista que adquiere un título de

deuda gubernamental, bancario o corporativo, a través de un intermediario (casa de
bolsa o banco) y lo mantiene en posición hasta la fecha de vencimiento.
El precio de compra implica un descuento sobre el precio nominal, lo cual constituye

la base del rendimiento; en algunos títulos de mediano y largo plazos, el emisor del
título se compromete a pagar al tenedor una tasa de interés fijo o variable por el
periodo establecido a partir de Julio del 2011 y amortizar el valor nominal al
vencimiento o en amortizaciones periódicas.
3.1.8. Identificar los plazos de liquidación (fechas valor) de operaciones

en el mercado de deuda.
El plazo de liquidación para los diferentes títulos de deuda son: mismo día, 24 horas,
48 horas, 72 horas, hasta 96 horas.
3.1.9. Identificar los diferentes tipos de bonos.

Bono Cupón Cero
Título que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace íntegramente en el
momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono es devuelto.
(Su precio es inferior a su valor nominal). Son títulos que tienen rendimiento
implícito y cuya rentabilidad se encuentra en la relación entre sus valores de
amortización y de emisión
Estos bonos normalmente son emitidos por bancos, o empresas, que no tienen pago
periódico de intereses, sino que éstos son percibidos en su totalidad al momento de
la amortización, bien por acumularse al valor nominal o porque se han emitido al
descuento.
Bono Cuponado
Un bono es un instrumento financiero que obliga al emisor a realizar ciertos pagos al

tenedor del bono durante un periodo de tiempo específico. Un bono cuponado
obliga al emisor a realizar pagos de intereses, denominados pagos de cupones,
durante la vida del bono, y a pagar el valor nominal del bono en su fecha de
vencimiento.
Bono de tasa fija y revisable
Los Bonos que pagan intereses cada 182 dias, pueden manejar una tasa de interés
fija o variable según se establezca en las características de la emisión.
Bono amortizable
Abonan periódicamente interés y amortización. Los cupones de interés son sobre
el saldo de valor residual.
Bono con pago de Capital a Vencimiento (Bullet)

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Estos Bonos, se caracterizan por ser totalmente amortizables al vencimiento,

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TITULOS DE DEUDA
cuentan con cupones que se componen sólo de interés, pero amortizarán el capital
en una sola fecha, llamada vencimiento; es decir, que periódicamente el
inversionista recibirá pagos de intereses, y al vencimiento recibirá el valor nominal
del bono más los intereses del último período.
3.1.10. Definir el concepto de sobre tasa de un bono.

En la emisión de bonos como instrumentos de inversión en los mercados
financieros, los emisores ofrecen pagar la tasa más alta o la más competitiva al
público inversionista, con el objetivo de atraer capitales y satisfacer sus
requerimientos.
A nivel país, los bonos emitidos por los Gobiernos Federales pagarán una tasa
excedente cuando factores económicos, sociales, naturales, etc., influyan en la
confianza del público inversionista.
3.1.11. Definir que es una tasa de referencia en el Mercado de Deuda.

Tasa de interés que se deriva de los costos de fondeo y de operación de los
recursos utilizados por cada institución para el otorgamiento de los créditos
preferenciales,
Las tasas de referencia reflejan las condiciones del Mercado de Dinero en moneda
nacional y en unidades de inversión (UDIS) al mayoreo.
3.1.12. Identificar las principales tasa de referencia del Mercado de

Deuda.
Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE)
En marzo de 1995, se empezó a calcular la TIIE. El objetivo es dar a conocer
una tasa de referencia que refleje las condiciones del Mercado de Dinero en
moneda nacional. Actualmente la TIIE se utiliza como tasa de referencia para
contratos múltiples, como por ejemplo para los futuros de tasas de interés en
México y en Chicago (CME), para los créditos comerciales en el mercado
bancario, etc.
Tasa de Fondeo Gubernamental

Es la tasa representativa de las operaciones de mayoreo realizadas por la banca
y casas de bolsa en el mercado interbancario sobre títulos de deuda
gubernamental, a plazo de 1 día.
Se incluyen las operaciones en directo y en reporto con certificados de depósito,

pagarés bancarios y aceptaciones bancarias registrados en el INDEVAL.
Tasa de Fondeo Bancario
La tasa funciona de manera anual. El banco tiene en sus reservas una cierta
cantidad de dinero, o en los depósitos de clientes, y hace movimientos para
trasladarlo a inversiones seguras, como fondos de inversión, cuentas de buena
categoría en otros bancos, es decir si un banco no posee depósitos y/o
reservas para hacer frente a nuevos créditos u obligaciones, es preciso
que pida prestado a un banco. Allí, se aplica la tasa de fondeo.
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3.1.13. Identificar las funciones del proveedor de precios para el

mercado de deuda según la LMV.
Proveedor de precios.
Es el encargado de determinar diariamente los precios a los que se valúan los
activos financieros de todas las instituciones financieras como bancos, casas de
bolsa, aseguradoras, Fondos de Inversion, afores, entre otros. Para operar, requiere
la autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).
La Comisión, refiere que el Proveedor de Precios es aquella persona moral que tiene
por objeto social la prestación habitual y profesional del servicio de cálculo,
determinación y proveeduría o suministro de precios actualizados para valuación
de valores, documentos e instrumentos financieros.
El Proveedor de Precios deberá resolver las objeciones que por escrito le formulen
sus usuarios sobre los precios actualizados para valuación, el mismo día de su
entrega.
Para los Fondos de Inversion, la función del Proveedor de Precios es proporcionar,
en forma diaria, los precios a los cuales serán valuados los activos objeto de
inversión que integran las carteras.
3.2. Características de los títulos de Deuda
3.2.1. Identificar las características de los títulos de deuda gubernamentales:

Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES), Bonos de Desarrollo del
Gobierno Federal (BONDES D), Bonos del Gobierno Federal a Tasa Fija (BONOS),
Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal Indizados al Valor de Unidades de
Inversión (UDIBONOS), Bonos del Gobierno Federal en moneda extranjera
(U.M.S), Bonos de Protección al Ahorro Bancario emitidos por el IPAB (BPIS,
BPAT y BPAS), Certificados Bursátiles Fiduciarios, Certificados Bursátiles de
Indemnización Carretera (CBICs) y Pagarés de Indemnización Carretera (PICs).
CERTIFICADOS DE LA TESORERÍA DE LA FEDERACIÓN (CETES)
Son el instrumento de deuda bursátil más antiguo emitido por el Gobierno

Federal por conducto de la SHCP. Se emitieron por primera vez en enero de
1978 y desde entonces constituyen un pilar fundamental en el desarrollo del
mercado de dinero en México. Estos títulos pertenecen a la familia de los
bonos cupón cero, esto es, se comercializan a descuento (por debajo de su
valor nominal), no devengan intereses en el transcurso de su vida y liquidan su
valor nominal en la fecha de vencimiento.
Definición: Título de crédito al portador en los que se consigna la obligación

del Gobierno Federal a pagar su valor nominal al vencimiento.
Fecha de Primera Emisión: Enero de 1978.
Emisores: SHCP como representante del Gobierno Federal, utilizando a

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Banco de México como agente exclusivo para la colocación.

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TITULOS DE DEUDA
Valor Nominal: $10.00 (diez pesos).
Objetivo: Apoyar el financiamiento del Gobierno Federal.
Colocación Primaria: La lleva a cabo el Banco de México. La colocación primaria

de estos títulos se realiza mediante subastas, en la cual los participantes
presentan posturas por el monto que desean adquirir y la tasa de descuento
que están dispuestos a pagar. Las reglas para participar en dichas subastas se
encuentran descritas en Circulares emitidas por el Banco de México.
Mercado Secundario: Existe un mercado secundario amplio para estos títulos,

se pueden realizar operaciones de compra-venta en directo y en reporto, así
como operaciones de préstamo de valores. En adición, pueden ser utilizados
como activo subyacente en los mercados de instrumentos derivados (futuros y
opciones).
La compra-venta en directo de estos títulos se puede realizar ya sea cotizando
su precio, su tasa de descuento o su tasa de rendimiento. Sin embargo, la
convención actual del mercado es cotizarlos a través de su tasa de rendimiento.
Plazo: Son de corto plazo. Se han llegado a emitir a un mínimo de 7 días y

máximo de 728 días. Plazos más comunes: 28, 91, 182 días, y a plazos cercanos a
un año.
Pago de Intereses: Estos títulos no devengan intereses debido a que son bonos
cupón cero y se cotizan a tasa de descuento.
Tipo de Operación: Contado y Reporto
Tipo De Liquidación: Mismo día, 24, 48, 72 y 96 horas
Rendimiento: Depende del comportamiento del mercado. Amortizable

mediante una sola exhibición. El rendimiento proviene de los diferenciales
entre el precio de compra bajo par (por debajo del valor nominal) y el precio de
venta a valor nominal.
Garantía: El Gobierno Federal
Custodia: S.D. Indeval
Régimen fiscal: Será el previsto en la Ley del Impuesto Sobre la Renta, así como
en las disposiciones vigentes emitidas por la Secretaría de Hacienda y Crédito
Público.
Identificación de los Títulos: La clave de identificación de la emisión de los

CETES está compuesta por ocho caracteres, los dos primeros para identificar el
Tipo de Valor del título
(“BI”), y los seis restantes para indicar su fecha de vencimiento (año, mes, día).
Lo relevante para identificar un CETE es su fecha de vencimiento, esto significa
que dos CETES emitidos en fechas distintas pero que vencen el mismo día
cuentan con la misma clave de identificación, por lo que son indistinguibles
entre sí.
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Ejemplo de clave de identificación de CETES con impuesto que se emiten el 24

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de agosto del 2006 a plazo de 28 días y que vencen el 21 de septiembre del

2006: BI 060921.
BONOS DE DESARROLLO DEL GOBIERNO FEDERAL BONDES D (28 DÍAS CUPÓN)
En agosto de 2006, la SHCP anunció a través de la circular 1/2006 su decisión de

amortizar anticipadamente deuda contraída con el Banco Mundial y con el
Banco Interamericano de Desarrollo (BID).
Los recursos para dicha operación provinieron de la emisión de Bondes D del

Gobierno Federal por un monto total de 135 mil millones de pesos. En una
operación simultánea el banco de México retiró de la circulación bonos de
Regulación Monetaria (Brems) por un monto equivalente (Ver precios de
compra de los Brems). Cabe aclarar que los bondes D tienen las mismas
características que lo Brems y son utilizados por el Banco de México con
propósitos de regulación monetaria.
El Gobierno Federal por conducto de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público

ha decidido emitir Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES D) con el
objeto de continuar la estrategia de fortalecer la estructura de la deuda del
Gobierno Federal.
Nombre: Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES D).
Valor Nominal: 100 pesos (cien pesos).
Plazo: Se pueden emitir a cualquier plazo siempre y cuando este sea múltiplo de
28 días. Inicialmente se emitirán a plazos de 1 a 5 años.
Período de Interés, Los títulos devengan intereses en pesos cada mes. Esto es,
cada 28 días o al plazo que sustituya a éste en caso de días inhábiles y se
calculan con la formula de interés simple.
IS= ( VNOM X TASA X PZO) ÷ 36000
Forma de Colocación, Los títulos se colocan mediante subasta, en la cual los

participantes presentan posturas por el monto que desean adquirir y el
precio que están dispuestos a p pagar. Las reglas para participar en dichas
subastas se encuentran descritas en el Anexo 6 de la Circular 2019/95 emitida
por el Banco de México y dirigida a las Instituciones de Crédito
Precisión en los decimales para la realización de los cálculos Todos los

cálculos se deberán realizar con 6 o más decimales de precisión, a menos que se
especifique lo contrario.

BONDES D está diseñada para que los instrumentos sean fungibles entre sí. Esto
es, BONDES D emitidos con anterioridad y BONDES D emitidos recientemente
pueden tener la misma clave de identificación siempre y cuando venzan en la
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misma fecha. Para ello, la referida clave está compuesta por ocho caracteres, los
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TITULOS DE DEUDA
dos primeros para identificar el título (“LD”), y los seis restantes para indicar su
fecha de vencimiento (año, mes, día). Como se puede observar, lo relevante
para identificar un BONDE D es su fecha de vencimiento, de esta forma
dos BONDES D que pudieron ser emitidos en fechas distintas pero que vencen el
mismo día cuentan con la misma clave de identificación, por lo que son
indistinguibles entre sí.
Ejemplo de clave de identificación de BONDE D que se emiten el 27 de julio de

2006 a plazo de 3 años (1092 días) y que vencen el 23 de julio de 2009:
LD090723.
BONOS DE DESARROLLO DEL GOBIERNO FEDERAL CON TASA DE INTERÉS FIJA

(BONOS)
Son la familia de valores gubernamentales de más reciente creación que se

encuentran a disposición del público inversionista. Estos instrumentos son
emitidos y colocados a plazos mayores a un año, pagan intereses cada seis
meses y, a diferencia de los BONDES, la tasa de interés se determina en la
emisión del instrumento y se mantiene fija a lo largo de toda la vida del
mismo.
Nombre: Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal con Tasa de Interés Fija
(BONOS).
Valor Nominal: 100 pesos (cien pesos).
Plazo: Se pueden emitir a cualquier plazo siempre y cuando este sea múltiplo de
182 días. No obstante lo anterior, a la fecha estos títulos se han emitido a plazos
de entre 3 y 5 años. A la fecha, el Gobierno Federal ha emitido BONOS a plazos
de 1092 días, 1274 días y 1820 días).
Período de Interés: Los títulos devengan intereses en pesos cada seis meses.
Esto es, cada
182 días o al plazo que sustituya a éste en caso de días inhábiles.
Tasa de Interés: La tasa de interés que pagan estos títulos es fijada por el
Gobierno Federal en la emisión de la serie y es dada a conocer al público
inversionista en la Convocatoria a la Subasta de Valores Gubernamentales y en
los anuncios que se publican en los principales diarios cada vez que se emite
una nueva serie.
Colocación Primaria Los títulos se colocan mediante subasta, en la cual los

participantes presentan posturas por el monto que desean adquirir y el
precio que están dispuestos a pagar. Las reglas para participar en dichas
subastas se encuentran descritas en el Anexo 6 de la Circular 2019/95 emitida
por el Banco de México y dirigida a las Instituciones de Crédito.
Mercado Secundario: Se pueden realizar operaciones de compra-venta en

directo y en reporto, así como operaciones de préstamo de valores. En
adición, pueden ser utilizados como activo subyacente en los mercados de
instrumentos derivados (futuros y opciones) aunque a la fecha nunca han sido
utilizados para estos efectos. Las compra-ventas en directo de estos títulos se
pueden realizar ya sea cotizando su precio o su rendimiento al
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Página
TITULOS DE DEUDA
vencimiento. De hecho, la convención actual del mercado es cotizarlos a través

de su rendimiento al vencimiento. El Anexo 1 describe la metodología que se
utiliza como convención para calcular el precio de los BONOS así como para
determinar su rendimiento al vencimiento.
Identificación de los títulos: Debido a que cada emisión de estos títulos cuenta
con una tasa de interés fija desde que nace hasta que vence, los BONOS no
pueden ser fungibles entre si a menos que pagaran exactamente la misma tasa
de interés. Es por ello que la clave de identificación de la emisión está constituida
por ocho caracteres, el primero para identificar el título (“M”), el segundo para
el plazo en años de la emisión, y los seis restantes para indicar su fecha de
vencimiento (año, mes, día).
Ejemplo de clave de identificación de BONOS que se emiten el 27 de enero de

2000 a plazo de
3 años (1092 días) y que vencen el 23 de enero de 2003: M3030123.
LOS BONOS DE DESARROLLO DEL GOBIERNO FEDERAL DENOMINADOS EN

UNIDADES DE INVERSIÓN (UDIBONOS)
Fueron creados en 1996 y son instrumentos de inversión que protegen al

tenedor ante cambios inesperados en la tasa de inflación. Los UDIBONOS se
colocan a largos plazos y pagan intereses cada seis meses en función de una
tasa de interés real fija que se determina en la fecha de emisión del título.
Nombre: Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal denominados en Unidades

de Inversión
(UDIBONOS).
Valor Nominal: 100 UDIS (cien Unidades de Inversión).
Plazo: Se pueden emitir a cualquier plazo siempre y cuando este sea múltiplo
de 182 días. No obstante lo anterior, hasta la fecha estos títulos se han
emitido a plazos de 3, 5 y 10 años.
Período de Interés: Los títulos devengan intereses en pesos cada seis meses.
Esto es, cada
182 días o al plazo que sustituya a éste en caso de días inhábiles.
Tasa de Interés: La tasa de interés que pagan estos títulos es fijada por el
Gobierno Federal en la emisión de la serie y es dada a conocer al público
inversionista en la Convocatoria a la Subasta de
Valores Gubernamentales y en los anuncios (“esquelas”) que se publican en
los principales diarios cada vez que se emite una nueva serie.
Pago de Intereses: Los intereses se calculan considerando los días

efectivamente transcurridos entre las fechas de pago de los mismos, tomando
como base años de 360 días, y se liquidan al finalizar cada uno de los períodos
de interés.
Colocación Primaria: Los títulos se colocan mediante subasta, en la cual los

participantes presentan posturas por el monto que desean adquirir y el precio
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denominado en UDIS que están dispuestos a pagar.

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TITULOS DE DEUDA
Conversión a Moneda Nacional: Para efectos de la colocación, pago de

intereses y amortización, la conversión a moneda nacional se realiza al valor de
la UDI vigente el día en que se hacen las liquidaciones correspondientes.
Mercado Secundario: En la actualidad se pueden realizar operaciones de

compra-venta en directo y en reporto con estos títulos, además pueden
ser utilizados como activo subyacente en los mercados de instrumentos
derivados (futuros y opciones) aunque a la fecha nunca han sido utilizados para
estos efectos. Las compra-ventas en directo de estos títulos se pueden realizar
ya sea cotizando su precio o su rendimiento al vencimiento. De hecho, la
convención actual del mercado es cotizarlos a través de su rendimiento
al
vencimiento. El Anexo 1 describe la metodología que se utiliza como
convención para calcular el precio de los UDIBONOS así como para
determinar su rendimiento al vencimiento. El Anexo 2 presenta un ejemplo
práctico de cómo calcular el precio de estos instrumentos a partir del
rendimiento al vencimiento esperado.
Identificación de los títulos: Debido a que cada emisión de estos títulos cuenta
con una tasa de interés real fija desde que nace hasta que vence, los UDIBONOS
no pueden ser fungibles entre sí, a menos que pagaran exactamente la misma
tasa de interés. Es por ello que la clave de identificación de la emisión está
constituida por ocho caracteres, el primero para identificar el título (“S”), el
segundo para el plazo en años de la emisión, y los seis restantes para indicar su
fecha de vencimiento (año, mes, día).
Ejemplo de clave de identificación de UDIBONOS que se emiten el 18 de enero

de 2001 a plazo de 10 años (3640 días) y que vencen el 6 de enero de 2011:
S0110106.
BONOS DE DESARROLLO DEL GOBIERNO FEDERAL CON PAGO TRIMESTRAL Y

PROTECCIÓN CONTRA LA INFLACIÓN (BONDE91)
Definición: El Gobierno Federal, por conducto de la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público, emite Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal,
con el propósito de promover el ahorro interno y enriquecer la gama de
instrumentos a disposición de los inversionistas, dichos BONOS tendrán pago
trimestral de interés y protección contra la inflación.
Naturaleza: Los Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal con pago trimestral
de interés y protección contra la inflación, serán títulos de crédito a mediano y
largo plazo a cargo del Gobierno Federal.
Valor Nominal: $100 pesos.
Plazos: Los plazos serán los que el Gobierno Federal determine en las
convocatorias correspondientes. El plazo de las primeras emisiones será de tres
años.
Amortización: El valor nominal de los títulos se pagara al vencimiento

en una sola exhibición.
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TITULOS DE DEUDA
Tasa de Interés
a) La tasa de interés que devengaran los títulos cada tres meses será la que se
determine en la Subasta Primaria de CETES al plazo de 91 días o al que lo
sustituya en caso de días inhábiles por el número de días correspondiente.
b) La diferencia cuando ésta sea positiva, del aumento porcentual observando

por las Unidades de Inversión (UDIS) durante cada periodo de intereses y la
tasa de CETES mencionada.
Pago de Intereses, Los intereses, incluyendo el pago que corresponda por

compensaciones contra la inflación serán pagaderos a las personas que
aparezcan como titulares de los mismos al cierre de operaciones del día
inmediato anterior al del vencimiento de cada periodo de interés.
Forma de Colocación: Los títulos se colocan mediante subasta, en la cual los

encuentran descritas en la Circular emitida por el Banco de México.
Precisión en los decimales para la realización de los cálculos: Todos los
Mercado Secundario: Los títulos podrán cotizarse en términos de su precio

nominal en moneda nacional o aplicando sobretasa de descuento. En cualquier
caso, al pagar el precio estipulado, el comprador deberá cubrir al vendedor el
importe de los intereses devengados y no pagados.
Custodia: S.D. Indeval.
Régimen fiscal: El régimen fiscal de los BONDE91 será el previsto en la Ley del
Impuesto Sobre la Renta, así como en las disposiciones vigentes emitidas por la
Secretaría de Hacienda y Crédito Público.

BONDE91 está compuesta por ocho caracteres, los dos primeros para
identificar el Tipo de Valor del título (“LP”), y los seis restantes para indicar su
fecha de vencimiento (año, mes, día).
Ejemplo de clave de identificación de BONDE91 que se emiten el 27 de julio de

LP090723.
BONOS DE DESARROLLO DEL GOBIERNO FEDERAL CON PAGO TRIMESTRAL

BONDEST (91 DÍAS CUPÓN)

Hacienda y Crédito Público, emitirá Bonos de Desarrollo del Gobierno
Federal con pago trimestral de interés con el propósito de promover el ahorro
interno y enriquecer la gama de instrumentos a disposición de los
inversionistas.
Naturaleza: Los Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal con pago

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trimestral de interés, serán títulos de crédito a mediano y largo plazo a cargo

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TITULOS DE DEUDA
del Gobierno Federal.
Plazo: Los plazos serán los que el Gobierno Federal determine en las
años.
Amortización: El valor nominal de los títulos se pagara al vencimiento
Tasa de Interés: La tasa de interés que devengaran los títulos cada tres meses
será la que se determine en la Subasta Primaria de CETES al plazo de 91 días o
al que lo sustituya en caso de días inhábiles por el número de días
correspondiente mencionada.
Pago de Intereses: Los intereses, serán pagaderos a las personas que aparezcan
como titulares de los mismos al cierre de operaciones del día
Precisión en los decimales para la realización de los cálculos: Todos los


Régimen fiscal: El régimen fiscal de los BONDEST será el previsto en la Ley del

BONDEST está compuesta por ocho caracteres, los dos primeros para
identificar el Tipo de Valor del título
(“LT”), y los seis restantes para indicar su fecha de vencimiento (año, mes, día).
Ejemplo de clave de identificación de BONDEST que se emiten el 27 de julio de
LT090723.
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TITULOS DE DEUDA
BONOS DE DESARROLLO DEL GOBIERNO FEDERAL CON PAGO SEMESTRAL Y

PROTECCIÓN CONTRA LA INFLACIÓN (BONDE 182)

Hacienda y Crédito Público, emitirá Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal
con pago semestral de interés y protección contra la inflación: con el propósito
de promover el ahorro interno y enriquecer la gama de instrumentos a
disposición de los inversionistas.
Naturaleza: Los Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal con pago semestral
de interés y protección contra la inflación, serán títulos de crédito a mediano y
largo plazo a cargo del Gobierno Federal.
Plazos: Los plazos serán los que el Gobierno Federal determine en las
convocatorias
correspondientes. El plazo de las primeras emisiones será de tres años.
Amortización: El valor nominal de los títulos se pagará al vencimiento
Tasa de Interés
a) La tasa de interés que devengaran los títulos cada seis meses será la que
se determine en la Subasta Primaria de CETES al plazo de 182 días o al
que lo sustituya en caso de días inhábiles por el número de días
correspondiente, más

por las Unidades de Inversión (UDIS) durante cada periodo de intereses y
la tasa de CETES mencionada.
Pago de Intereses: Los intereses, incluyendo el pago que corresponda por

compensaciones contra la inflación serán pagaderos a las personas que
aparezcan como titulares de los mismos al cierre de operaciones del día


Precisión en los decimales para la realización de los cálculos: Todos los cálculos
se deberán realizar con 6 o más decimales de precisión, a menos que se
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TITULOS DE DEUDA
Régimen fiscal: El régimen fiscal de los BOND182 será el previsto en la Ley del

BONDE182 está compuesta por ocho caracteres, los dos primeros para
(“LS”), y los seis restantes para indicar su fecha de vencimiento (año, mes, día).
Ejemplo de clave de identificación de BOND182 que se emiten el 27 de julio de

2006 a plazo
de 3 años (1092 días) y que vencen el 23 de julio de 2009: LS090723
BONOS DE DESARROLLO DEL GOBIERNO FEDERAL A TASA FIJA BONOS M (M3,

M5, M7, M10, M20, M30)

Hacienda y Crédito Público, emitirá Bonos del Gobierno Federal con tasa
de interés fija (BONOS M) y largo plazo, con el propósito de promover el
ahorro interno, atender de mejor manera sus requerimientos financieros y
enriquecer la gama de instrumentos a disposición de los inversionistas.
Naturaleza: Los Bonos del Gobierno Federal a Tasa Fija, serán títulos de crédito
a largo plazo a cargo del Gobierno Federal.
Plazo: Los plazos serán los que el Gobierno Federal determine en las
años.
Amortización: El valor nominal de los títulos se pagará al vencimiento

Tasa de Interés: La tasa de interés que devengaran los títulos cada seis meses
será fija y se dará a conocer al inicio de la emisión.
Pago de Intereses: Los intereses serán pagaderos a las personas que aparezcan
como titulares de los mismos al cierre de operaciones del día

Mercado Secundario: Existe un mercado secundario amplio para estos títulos.

En la actualidad se pueden realizar operaciones de compra-venta en directo
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TITULOS DE DEUDA
y en reporto, así como operaciones de préstamo de valores. En adición,

pueden ser utilizados como activo subyacente en los mercados de instrumentos
derivados (futuros y opciones) aunque a la fecha nunca han sido utilizados para
estos efectos. Las compra-ventas en directo de estos títulos se pueden realizar
ya sea cotizando su precio o su rendimiento al vencimiento. De hecho, la
convención actual del mercado es cotizarlos a través de su rendimiento al
vencimiento.
Precisión en los decimales para la realización de los cálculos: Todos los cálculos
se deberán
realizar con 6 o más decimales de precisión, a menos que se especifique lo
contrario.
Régimen fiscal: El régimen fiscal de los BONOS M será el previsto en la Ley del

BONOS M está compuesta por ocho caracteres, los dos primeros para
identificar el Tipo de Valor del título de acuerdo al plazo (“M5”), y los seis
restantes para indicar su fecha de vencimiento (año, mes, día).
Ejemplo de clave de identificación de BONO M5 que se emiten el 14 de

febrero del 2002 a plazo de 5 años (1820 días) y que vencen el 08 de marzo del
2007: M5070308
BONOS DEL GOBIERNO FEDERAL (U.M.S.)
Definición: Bonos denominados en dólares americanos, son instrumentos

de cobertura cambiaria de largo plazo (deuda externa o soberana) cotizados en
el mercado nacional.
Fecha de Primera Emisión: 28 de marzo de 1990
Emisores: Estados Unidos Mexicanos (UMS)
Objetivo: Cambiar la deuda anterior a 1990 con 500 bancos extranjeros por
un bono que mejore el servicio del pasivo externo mexicano.
Forma de colocación: En el extranjero (Nueva York y Londres) y cotizados en la

BMV
Valor Nominal: 1,000 dólares
Fecha de emisión: 28 de marzo de 1990,

Fecha de vencimiento: 31 de diciembre de 2019.
Vence durante el primer año del cuarto siguiente período presidencial 2019-24

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TITULOS DE DEUDA
Tipo de Liquidación: 24, 48, y 72 y 96 horas
Interés: Los intereses se pagan trimestralmente o semestralmente, la tasa de

interés puede ser fija o variable de acuerdo a las características de la emisión.
Rendimiento: El rendimiento en moneda nacional de los UMS dependerá del

precio de adquisición de los títulos, la tasa de interés de las emisiones
correspondientes y el valor del tipo de cambio del dólar fix.
Régimen fiscal: El régimen fiscal de los UMS será el previsto en la Ley del
Identificación de los títulos

El Tipo de Valor es “D1”, la emisora “UMS” y la serie varia para cada emisión.
BONOS DE PROTECCIÓN AL AHORRO BANCARIO EMITIDOS POR EL IPAB (BPAS)
Definición : El Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB), con

fundamento en el artículo 2 de la Ley de Ingresos de la Federación para el
ejercicio fiscal del 2000, emitirá bonos de protección al ahorro (BPAs).
Fecha de Primera Emisión: 02 de marzo del 2000
Emisores
El Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB), utilizando a Banco de
México como agente exclusivo para la colocación.
Objetivo : Canjear o refinanciar sus obligaciones financieras a fin de hacer

frente a sus obligaciones de pago, otorgar liquidez a sus títulos y, en general,
mejorar los términos y condiciones de sus obligaciones financieras y reducir
gradualmente el costo financiero asociado a los programas de apoyo a
ahorradores
Valor Nominal: $100.00 pesos

que están dispuestos a pagar.
Las reglas para participar en dichas subastas son las mismas que se aplican para
participar en la subasta de Valores Gubernamentales.
Cabe destacar que en muchas ocasiones el IPAB ofrece en las subastas

primarias títulos emitidos con anterioridad a su fecha de colocación.
En estos casos, las subastas se realizan a precio limpio (sin intereses

devengados), por lo que para liquidar estos títulos, se tiene que sumar al
precio de asignación resultante en la subasta los intereses devengados del
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cupón vigente.
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TITULOS DE DEUDA

compra-venta en directo y en reporto, además pueden ser utilizados como
activo subyacente en los mercados de instrumentos derivados (futuros y
opciones) aunque a la fecha nunca han sido utilizados para estos efectos. Las
compra-ventas en directo de estos títulos se pueden realizar ya sea cotizando
su precio o su “sobretasa”.
De hecho, la convención actual del mercado es cotizarlos a través de su

“sobretasa”.
Tipo de Liquidación: Mismo día, 24, 48, 72 y 96 horas
Interés: Revisable y pagadero cada 28 días y está basado en la mayor de las dos
siguientes tablas:
1. Tasa anual de rendimiento de Cetes a 28 días.

2. Tasa bruta de intereses anual máxima autorizada para personas morales a
un mes, de los pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento.
Rendimiento: Provienen del diferencial entre el valor nominal al vencimiento y

el precio de adquisición y de la tasa de interés que se paga cada 28 días.
Régimen fiscal: El régimen fiscal de los BPAS será el previsto en la Ley del
Identificación de los títulos: La clave de identificación de la emisión de los

BPAS está diseñada para que los instrumentos sean fungibles entre sí.
Esto es, BPAS emitidos con anterioridad y BPAs emitidos recientemente pueden
tener la misma clave de identificación siempre y cuando venzan en la misma
fecha.
Para ello, la referida clave está compuesta por ocho caracteres, los primeros
dos para identificar el Tipo de Valor del título (“IP”), y los seis restantes para
indicar su fecha de vencimiento (año, mes, día).
Como se puede observar, lo relevante para identificar un BPAS es su fecha de
vencimiento, de esta forma dos BPAS que pudieron ser emitidos en fechas
distintas pero que vencen el mismo día cuentan con la misma clave de
identificación, por lo que son indistinguibles entre sí.
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TITULOS DE DEUDA
BONOS DE PROTECCIÓN AL AHORRO CON PAGO TRIMESTRAL DE INTERÉS BPAT

(91 DÍAS CUPÓN)
Definición: El Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB), con

ejercicio fiscal del 2003, emitirá bonos de protección al ahorro con pago
trimestral de interés (BPAT).
Fecha de Primera Emisión: 04 de julio del 2002
Emisores: El Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB), utilizando

a Banco de
Objetivo: Canjear o refinanciar sus obligaciones financieras, otorgar liquidez a

sus títulos y, en general, reducir gradualmente el costo financiero asociado a los
programas de apoyo a ahorradores

que están dispuestos a pagar. Las reglas para participar en dichas subastas son
las mismas que se aplican para participar en la subasta de Valores
Gubernamentales.

primarias títulos emitidos con anterioridad a su fecha de colocación. En estos
casos, las subastas se realizan a precio limpio (sin intereses devengados), por lo
que para liquidar estos títulos, se tiene que sumar al precio de asignación
resultante en la subasta los intereses devengados del cupón vigente.

opciones) aunque a la fecha nunca han sido utilizados para estos efectos.
Las compra-ventas en directo de estos títulos se pueden realizar ya sea
cotizando su precio o su “sobretasa”. De hecho, la convención actual del
mercado es cotizarlos a través de su “sobretasa”.
Plazo: Cinco años, o a los plazos que el IPAB determine en las convocatorias
correspondientes. La amortización se efectúa al vencimiento

Interés: La tasa de interés que devengaran los títulos cada tres meses
será la que se determine en la Subasta Primaria de CETES al plazo de 91 días
o al que lo sustituya en caso de días inhábiles por el número de días
correspondiente.
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TITULOS DE DEUDA

Régimen fiscal: El régimen fiscal de los BPAT será el previsto en la Ley del
Impuesto Sobre la Renta, así como en las disposiciones vigentes emitidas
por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
Identificación de los títulos: La clave de identificación de la emisión de los BPAT

está diseñada para que los instrumentos sean fungibles entre sí.
Esto es, BPAT emitidos con anterioridad y BPAT emitidos recientemente pueden
tener la misma clave de identificación siempre y cuando venzan en la misma
fecha.
Para ello, la referida clave está compuesta por ocho caracteres, los primeros
dos para identificar el Tipo de Valor del título (“IT”), y los seis restantes para
indicar su fecha de vencimiento (año, mes, día).
Como se puede observar, lo relevante para identificar un BPAT es su fecha de

vencimiento, de esta forma dos BPAT que pudieron ser emitidos en fechas
distintas pero que vencen el mismo día cuentan con la misma clave de
identificación, por lo que son indistinguibles entre sí.
Ejemplo de clave de identificación de BPAT que se emiten el 4 de julio de 2002
a plazo de 5 años 1820 días) y que vencen el 28 de junio de 2007: IT070628.
BONOS DE PROTECCIÓN AL AHORRO CON PAGO SEMESTRAL DE INTERÉS Y

PROTECCIÓN CONTRA LA INFLACIÓN BPA (182 DÍAS CUPÓN)
Definición: El Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB), con

ejercicio fiscal del 2004, emitirá bonos de protección al ahorro (BPA182).
Fecha de Primera Emisión: 29 de septiembre del 2005
Emisores: El Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB), utilizando

a Banco de
Objetivo: Canjear o refinanciar sus obligaciones financieras, otorgar liquidez a

sus títulos y, en general, reducir gradualmente el costo financiero asociado a los
programas de apoyo a ahorradores.

que están dispuestos a pagar. Las reglas para participar en dichas subastas son
las mismas que se aplican para participar en la subasta de Valores
Gubernamentales.
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TITULOS DE DEUDA

primarias títulos emitidos con anterioridad a su fecha de colocación. En estos
casos, las subastas se realizan a precio limpio (sin intereses devengados), por lo
que para liquidar estos títulos, se tiene que sumar al precio de asignación
resultante en la subasta los intereses devengados del cupón vigente.

opciones) aunque a la fecha nunca han sido utilizados para estos efectos. Las
compra-ventas en directo de estos títulos se pueden realizar ya sea cotizando
su precio o su “sobretasa”. De hecho, la convención actual del mercado es
cotizarlos a través de su “sobretasa”.
Plazo: Siete años, o a los plazos que el IPAB determine en las convocatorias
correspondientes. La amortización se efectúa al vencimiento.
Interés
a) La tasa de interés que devengaran los títulos cada seis meses será la que se
determine en la Subasta Primaria de CETES al plazo de 182 días o al que lo
sustituya en caso de días inhábiles por el número de días correspondiente, más

por las Unidades de Inversión (UDIS) durante cada periodo de intereses y la
tasa de CETES mencionada.

Régimen fiscal: El régimen fiscal de los BPA182 será el previsto en la Ley del
Identificación de los títulos.
La clave de identificación de la emisión de los BPA182 está compuesta por ocho

caracteres, los primeros dos para identificar el Tipo de Valor del título (“IS”), y
los seis restantes para indicar su fecha de vencimiento (año, mes, día).
Como se puede observar, lo relevante para identificar un BPA182 es

su fecha de vencimiento.
Ejemplo de clave de identificación de BPA182 que se emiten el 29 de

septiembre de 2005 a plazo de 7 años (2548 días) y que vencen el 20 de
septiembre de 2012: IS120920.
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TITULOS DE DEUDA
CERTIFICADOS BURSÁTILES DE INDEMNIZACIÓN CARRETERA (CEBIC’S)
Definición: En cumplimiento del Decreto publicado el 27 de agosto de 1997 en

el Diario Oficial de la Federación por el que se declaran de utilidad e interés
público y se rescatan las autopistas concesionadas, el Gobierno Federal
indemnizará parte de las concesiones con el instrumento que a continuación se
describe:
Denominación: Certificado Bursátil de Indemnización Carretera (Antes

PICFARAC)
Emisor: Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C., en su carácter de

fiduciario en el fideicomiso de apoyo para el rescate de autopistas
concesionadas (cbic-farac)
Clave de Pizarra: CBICFARAC
Valor Nominal: 100 unidades de inversión
Plazo: Hasta 30 años
Número de Cupones: Dependiendo del número de años
Fecha de Emisión: 29 de agosto del 2002
Intereses: Serán de 182 días en forma vencida. En caso de que un día de pago
de intereses o de principal fuese inhábil, dichos pagos se harán en el día hábil
inmediato anterior y el número de días del periodo subsecuente se
ajustara en consecuencia. Los intereses pactados se calcularan utilizando la
base de días naturales efectivamente transcurridos con divisor fijo de 360 días.
Tasa de Interés: La tasa de interés que devengaran los CBICFARAC será fija y los
intereses serán pagaderos cada 182 días o en el plazo que lo sustituya en
caso de días inhábiles. La tasa para las primeras emisiones es de 5.625 % fija
sobre el monto denominado en Udi's.
Aval: El Certificado se encuentra avalado por el Gobierno de los Estados Unidos

Mexicanos, por conducto de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
Reportabilidad: El Certificado descrito es susceptible de ser reportado.
Conversión a Moneda Nacional: Para efectos de la colocación, pago de

intereses y amortización, la conversión a moneda nacional se realizara al valor
de la UDI vigente el día en que se hagan las liquidaciones correspondientes.
Régimen fiscal: El régimen fiscal de los CBICFARAC será el previsto en la Ley del
Impuesto Sobre la Renta, así como en las disposiciones vigentes emitidas
por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.

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CBICFARAC está compuesta por ocho caracteres, los dos primeros para
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TITULOS DE DEUDA

(“2U”), y los seis restantes para indicar su fecha de vencimiento (año, mes, día).
Ejemplo de clave de identificación de CBIC que se emiten el 22 de agosto de
2002 a plazo de
28.5 años (10,374 días) y que vencen el 16 de enero de 2031: 2U310116
3.2.2 Identificar las características de los Títulos de Deuda Bancarios, Pagare con
Rendimiento Liquidable al Vencimiento (P.R.L.V.), Aceptaciones Bancarias
(AB´s), Certificados de Depósito (CEDES), Bonos Bancarios (BONOS), Obligaciones
Subordinadas y Certificados Bursátiles Bancarios.
PAGARÉ CON RENDIMIENTO LIQUIDABLE AL VENCIMIENTO (P.R.L.V)
Definición: Son títulos de crédito suscritos por instituciones de crédito, que

representa un pasivo a cargo de dichas instituciones, su rendimiento se liquida
al vencimiento del título, se denomina en pesos o udis.
Fecha de Primera Emisión: 25 de octubre de 1983.
Emisores: Instituciones de Crédito.
Objetivo: Financiamiento a corto plazo, captación bancaria.
Forma de Colocación: Por medio de oferta pública o privada.
Plazo: Las partes pactarán libremente al plazo de los mismos. El plazo se

pactará por días naturales, no debiendo ser menor a un día.
Valor Nominal: $1.00 (S.D. Indeval) y $100.00 (B.M.V.)
Intereses: No causan intereses y cotizan a descuento.
Garantía: El Patrimonio de las instituciones de crédito de emisoras.
Rendimiento: El rendimiento es la diferencia entre el precio de compra y el

precio de venta o valor nominal.
Régimen fiscal: El régimen fiscal de los PRLV será el previsto en la Ley del
Identificación de los Títulos: La clave de identificación de los PRLV está
compuesta por el
Tipo de Valor “I”, una clave corta de la emisora y una serie.
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TITULOS DE DEUDA
ACEPTACIONES BANCARIAS (AB’S)
Definición: Son letras de cambio giradas por empresas establecidas en el país, a

su propia orden aceptadas por una institución de crédito en base a líneas de
crédito que dichas instituciones han otorgado previamente a las empresas
emisoras.
Fecha de Primera Emisión: Enero 23, 1981 (privada) (ref. cir. 10-140 CNBV).
Marzo, 1984 la
S.H.C.P. resolvió que las aceptaciones bancarias pudieran cotizarse en Bolsa.
Emisores: Personas morales, (aceptadas por la institución de crédito). Objetivo:
Financiamiento a corto plazo, capacitación bancaria.
Forma de Colocación: Oferta Pública en BMV u ofertas privadas, cuyos títulos

son conservados en administración por las instituciones de banca múltiple,
quienes los pueden descontar directamente o negociar mediante su colocación
entre el público inversionista a través de casas de bolsa, mesa de dinero o
transmitirlos en reporto a casas de bolsa por cuenta de terceros o a
sociedades mercantiles no bancarias y organismos descentralizados que
realicen actividades empresariales.
Plazo: Pueden emitirse a los plazos no menores a un día según determine la

institución suscriptora. Usualmente los plazos son entre 7 y 182 días, aunque
existen emisiones hasta por 20 años.
Valor Nominal: $1.00 (S.D. Indeval) y $100.00 (B.M.V.)
Intereses: No pagan intereses, se cotizan a descuento.
Garantía: Están garantizadas por la solvencia del banco que las respalda
Rendimiento: El rendimiento es la diferencia entre el precio de compra y el

precio de venta o valor nominal.
Régimen fiscal: El régimen fiscal de las AB`s será el previsto en la Ley del
Identificación de los Títulos: La clave de identificación de las AB`s está
compuesta por el
Tipo de Valor “G”, una clave corta de la emisora y una serie.
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TITULOS DE DEUDA
CERTIFICADOS DE DEPÓSITO (CEDES)
Definición: Son títulos de crédito a través de los cuales una institución

de crédito documenta los depósitos a plazo que recibe del público, con la
obligación de restituirlos en efectivo en un plazo determinado, más el pago de
un interés periódico.
Fecha de Primera Emisión: Su negociación en mercado secundario fue

autorizada el 22 de abril de 1991.
Emisores: Instituciones de crédito, pueden estar emitidos en pesos, UDIs o

dólares.
Objetivo: Canalización de los ahorros internos de los particulares.
Forma de Colocación: Colocados mediante oferta pública o privada.
Plazo: Son fijados por el emisor, por lo regular el plazo es de un año.
Valor Nominal: $100.00
Tipo de Liquidación: Mismo día y 24 horas
Intereses: Pagaderos cada 28 días
Garantía: Garantizados con el patrimonio de las instituciones de crédito

emisoras.
Rendimiento: Proviene del diferencial entre el valor nominal al vencimiento y

el precio de adquisición y de la tasa de intereses que se pague.
Régimen fiscal: El régimen fiscal de las CEDES será el previsto en la Ley del
Identificación de los Títulos: La clave de identificación de la emisión de las

CEDES está compuesta por el Tipo de Valor “F”, una clave corta de la emisora y
una serie.
BONOS BANCARIOS DE DESARROLLO (BBD)
Definición: Son títulos de crédito emitidos por la banca de desarrollo para

captar recursos, su denominación puede ser en pesos o en UDIs.
Fecha de Primera Emisión: 4 de septiembre de 1985.
Emisores: Banca de Desarrollo.

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TITULOS DE DEUDA
Objetivo: Captación de recursos a largo plazo que faciliten su planeación

financiera y el cumplimiento de sus programas crediticios.
Forma de Colocación: A través de Oferta Pública y Privada
Plazo: El plazo de este bono será el que determine cada emisora entendiendo
por el plazo 3 años y 1 de garantía.
Tipo de Liquidación: Mismo día, 24 y 48 horas
Intereses: Pagaderos, según las características de cada emisión.
Garantía: Los representa los activos de las sociedades nacionales de crédito.

el precio de adquisición y de la tasa de interés que se pague.
Régimen fiscal: El régimen fiscal de los BBD será el previsto en la Ley del
Impuesto sobre la Renta, así como en las disposiciones vigentes emitidas por la
Identificación de los Títulos: La clave de identificación de las BBD está

compuesta por el
Tipo de Valor “J”, una clave corta de la emisora y una serie
3.2.3 Identificar las características de los títulos de deuda corporativa:

Pagarés, Obligaciones, Certificados de Participación, y Certificados Bursátiles (en
todas sus modalidades).
PAPEL COMERCIAL (AVALADO Y QUIROGRAFARIO Y PAPEL COMERCIAL

INDIZADO AL TIPO DE CAMBIO
Definición: Pagaré negociable en el mercado de valores, suscrito sin

garantía sobre los
activos de la empresa emisora, en la cual se estipula una deuda de corto plazo
pagadera en una fecha determinada.
Fecha Primera Emisión: Septiembre de 1980.
Emisores: Sociedades Anónimas registradas en el Registro Nacional de Valores.
Objetivo: Las empresas utilizan los recursos obtenidos para financiar capital de
trabajo.
Forma de Colocación: A través de Oferta Pública.
Plazo La sociedad emisora podrá determinar libremente el monto, la tasa, de

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cada emisión, sin que en ningún caso éste último pueda ser mayor de 360 días
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TITULOS DE DEUDA
hábiles.
Tipo de Operación: Contado
Tipo de Liquidación: Mismo día, 24 y 48 horas
Intereses: No causan intereses, se cotizan a descuento.
Garantía: El Papel Comercial Quirografario no tiene garantía específica, lo

respalda únicamente el prestigio de la empresa (Quirografario), en el Caso del
Papel Comercial Avalado el Banco es el aval.
Rendimiento: Su rendimiento se determina entre el precio de compra bajo par

(por debajo del valor nominal) y el precio de venta o valor de redención.
Régimen fiscal: El régimen fiscal del Papel Comercial será el previsto en la Ley
del Impuesto Sobre la Renta, así como en las disposiciones vigentes
emitidas por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
Identificación de los Títulos: La clave de identificación de las Papel Comercial

(Quirografario y Avalado) está compuesta por el Tipo de Valor “D”, una clave
corta de la emisora y una serie, para el caso del Papel Comercial Indizado el
Tipo de Valor es “Y”.
PAGARÉ DE MEDIANO PLAZO (PMP)
Definición: Es un título de crédito emitido por una sociedad mercantil mexicana

con facultades para contraer pasivos y suscribir títulos de crédito.
Emisores: Sociedades Mercantiles Mexicanas
Objetivo: Permitir a las sociedades mercantiles obtener recursos financieros del

mercado de valores a mediano plazo a fin de:
a) Financiar capital de trabajo permanente.
b) Financiar proyectos con período de recuperación de uno a tres años. c)

Reestructurar pasivos.
Forma de Colocación: A través de Oferta Pública
Plazo: El plazo de éste será el que determine cada emisora en el entendido

que el plazo mínimo es de 1 año y el máximo será de 3 años.
Tipo de Operación: Contado Valor Nominal: $100.00 pesos Tipo de
Liquidación: 24 horas
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TITULOS DE DEUDA
Intereses: Tasa y periodo lo determina la emisora.
Garantía: Podrá ser Quirografario, Avalado, con Garantía Fiduciaria, Indizado

y Financiero. Se diseñarán fideicomisos para garantizar el "Pagaré de
Mediano Plazo" con materias primas, materiales adquiridos y con los frutos o
productos que se obtengan del crédito, aunque éstos sean futuros o
pendientes. Así mismo, se podrán estructurar las garantías con fincas,
construcciones o maquinaria.
Rendimiento: Diferencial entre el precio de compra y venta más intereses

devengados trimestralmente.
Régimen fiscal: El régimen fiscal de los PMP será el previsto en la Ley del
Identificación de los Títulos: La clave de identificación de las PMP varía de

acuerdo a la garantía del pagaré, ejemplo para el quirografario se compone por
el Tipo de Valor “71”, una clave corta de la emisora y una serie.
CERTIFICADOS BURSÁTILES
Definición: Títulos representativos de Deuda, emitidos por sociedades

anónimas, entidades de la administración pública federal paraestatal,
entidades federativas, municipios y entidades financieras.
Plazo: De un año en adelante.
Valor Nominal: $100, también se pueden emitir en UDIs o en dólares.
Intereses: Liquidables en forma mensual, trimestral, semestral o anual.

el precio de adquisición y la tasa de interés de acuerdo a cada emisión.
Garantía: La que se especifique en el prospecto de colocación.
3.2.4 . Identificar las características de Certificados Bursátiles respaldados por

Hipotecas (BORHIS)
Los Certificados Bursátiles Respaldados por Hipotecas (BORHIS) los emiten

fideicomisos creados con el fin de bursatilizar cartera de crédito hipotecaria.
1. Una SOFOL o SOFOM o Banco decide que necesita recursos líquidos para
seguir creciendo. Esta empresa acude a un banco de inversión donde la
empresa manifiesta la necesidad de bursatilizar su cartera. El banco de
inversión propone el mecanismo del certificado bursátil.
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TITULOS DE DEUDA
2. La empresa que desea bursatilizar crea un fideicomiso que emitirá los

certificados bursátiles al gran público inversionista, con el dinero que se
obtenga se financiaran nuevos proyectos.
3.3 REPORTO Y PRÉSTAMO DE VALORES
3.3.1 Definir qué es el reporto, las figuras que intervienen en esta operación y
sus principales características.
Concepto del Reporto
La definición legal del Reporto está contenida en el Art. 259 de la LGTOC: "En virtud
del reporto, el reportador adquiere por una suma de dinero la propiedad de títulos
de crédito, y se obliga a transferir al reportado la propiedad de otros tantos títulos
de la misma especie, en el plazo convenido y contra reembolso del mismo precio
más un premio. El premio queda en beneficio del reportador, salvo pacto en
contrario.
El reporto se perfecciona por la entrega de los títulos y por su endoso cuando sean
nominativos. Títulos Gubernamentales y Bancarios son susceptibles de Reporto a
un plazo máximo establecido entre reportado y reportador.
El reporto es una operación típica del mercado de dinero, mediante la cual un
intermediario (reportado) entrega al inversionista (reportador) títulos de crédito
inscritos en el Registro Nacional de Valores, a cambio de su precio actual (precio
nominal menos descuento), con el compromiso de recomprarlos en un plazo
determinado, anterior a su vencimiento de los títulos, por el mismo volumen y al
mismo precio de adquisición, más un premio que otorga el reportado, equivalente a
una tasa de rendimiento por los días de la operación..
Las operaciones efectuadas por inversionistas del exterior (arbitraje internacional),

bajo la modalidad de reporto, solamente tendrán validez y serán reconocidas en
Bolsa, cuando de por medio exista una constancia escrita con las características de
la operación (montos, plazos, etc.) y se manifieste la conformidad de las partes.
En el contrato de reporto debe constar por escrito:
▪ Nombre completo de reportado y reportador.

▪ Clase de títulos dados en reporto y sus datos necesarios para su
identificación.
▪ Término fijado para el vencimiento. Precio, premio pactado o manera
de calcularlos.
Cabe mencionar que los derechos y opciones que conlleven los títulos durante el
plazo del reporto son propiedad del reportado.
Figuras que intervienen en la operación de Reporto
Reportado: es quien posee los títulos de crédito
Reportador: es quien cuenta con capital
Premio: beneficio (premio) que obtienen las inversiones en periodos muy breves.
El premio, se acuerda por las partes de forma anticipada y, equivale a una tasa de
142
rendimiento, por los días de la inversión.

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TITULOS DE DEUDA
Principales características
▪ La operación de reporto la realiza el reportado para tener liquidez.

▪ El reporto debe celebrarse por escrito y se perfecciona con la entrega
de los títulos.
▪ En el contrato respectivo debe expresarse el nombre completo del
reportador y del reportado, y los datos necesarios para la
identificación de la clase de títulos dados en reporto, así como el
precio y el premio pactado o la manera de calcularlos, y el término de
vencimiento (plazo) de la operación".
▪ El premio queda en beneficio del reportador, salvo pacto en contrario.
▪ Plazo mínimo 1 día y máximo el que establezca el reportado y
reportador, teniendo como limite un dia antes de la fecha de
vencimiento del titulo.
3.3.2 Mencionar los sujetos que pueden actuar como

Reportadores y Reportados
Como ya se mencionó, el Reporto se encuentra tipificado en la Ley general de

títulos y operaciones de crédito (LGTOC Art. 259 y la Ley de Instituciones de Crédito
(LIC Art. 54)
Artículo 46: "Los bancos, las entidades de ahorro y préstamo y demás instituciones
financieras podrán efectuar operaciones de reporto, ya como reportadores ya
como reportados, en virtud de los cuales el reportado, por una suma de dinero
convenida, transfiere la propiedad de títulos de crédito o valores al reportador,
quien se obliga a transferir al reportado en un lapso igualmente convenido, la
propiedad de otros títulos de la misma especie, contra devolución del precio
pagado, más un premio.
Este contrato lo utilizan los Bancos y Casas de Bolsa para captar recursos por parte
del público inversionista. Los intermediarios financieros y bursátiles están obligados
a entregar títulos de crédito como parte de dicho contrato.
Los documentos que se entregan como contraprestación (colateral), son emisiones

del gobierno
federal y de instituciones financieras, ajustándose a su riesgo implícito
3.3.3 Mencionar los valores que pueden ser reportados
Gubernamentales
▪ Certificados de la Tesorería de la Federación CETES

▪ Bonos de Desarrollo BONDESD
▪ Bonos a tasa Fija BONOS M
▪ Instrumentos de cobertura inflacionaria UDIBONOS
▪ Pagaré avalado por el Gobierno Federal a través del Banco
Nacional de Obras y Servicios S.N.C. en el carácter de fiduciario del
Fideicomiso de Apoyo al Rescate de Autopistas Concesionada
PICFARAC
▪ Certificado Bursátil avalado por el Gobierno Federal a través del
Banco Nacional de Obras y Servicios S.N.C. en el carácter de
143
fiduciario del Fideicomiso de Apoyo al Rescate de Autopistas

Página
TITULOS DE DEUDA
Concesionada CBICFARAC
▪ Bono de Protección al ahorro Bancario BPA’S
▪ Bono de Regulación Monetaria BREM’S
▪ Bonos gubernamentales de cobertura cambiaria UMS.
Bancarios
▪ Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento (PRLV)

▪ Aceptaciones Bancarias (AB's)
▪ Certificados de Depósito (CEDE's)
▪ Certificados de Participación Ordinaria
▪ Certificados de Participación Inmobiliaria
También se pueden llevar a cabo reportos con el papel comercial avalado por un
banco.
3.3.4 Identificar qué es el préstamo de valores y quiénes pueden prestar títulos.
El 10 de enero de 1997, S.D. Indeval instrumentó el Programa de Préstamo de

Valores, que tiene como objetivos principales:
Contribuir a hacer más eficiente el proceso de liquidación de valores entre

intermediarios.
Incrementar la liquidez.
Facilitar las ventas en corto.
Permitir un mayor grado de cumplimiento en las operaciones internacionales.
Préstamo de Valores
El préstamo de valores es una operación a través de la cual el titular de
acciones o valores
(instrumentos), conocido como prestamista, transfiere la propiedad de los mismos al
prestatario, quien se obliga a su vez, a restituir al primero los instrumentos objeto del
préstamo al vencimiento del plazo establecido, más el pago de un premio.
A cambio de la transferencia de la propiedad de las acciones o valores, el prestatario

generalmente entrega otros instrumentos con un valor igual o mayor al de los que
fueron objeto del préstamo, como garantía de las obligaciones, reduciendo así el
riesgo de incumplimiento.
En el caso de las garantías, éstas se pueden constituir con o sin transferencia de

propiedad de los títulos.
La transferencia de la propiedad de los activos objeto de la operación de préstamo

de valores implica que los intereses o derechos patrimoniales que, en su caso,
devenguen los instrumentos, se pagan a las personas que aparezcan registrados
como titulares de los mismos al momento del pago.
No obstante lo anterior, durante la vigencia de la operación, el prestatario estará

obligado a reembolsar al prestamista el producto de los derechos patrimoniales de
las acciones y los intereses de los valores objeto de la transacción.
144
Página
TITULOS DE DEUDA
En México, las operaciones de préstamo de valores deberán realizarse al amparo

del contrato marco, aprobado por las asociaciones financieras mexicanas.
Dicho contrato marco debe contener los lineamientos que se establecen en los
mercados internacionales y en particular debe incluir la obligación del prestatario de
garantizar las operaciones de préstamo de valores y el procedimiento a seguir en
caso de que se suspenda la cotización de los instrumentos otorgados en préstamo o
en garantía.
▪ Inicio de la operación. El prestamista entrega al prestatario los instrumentos

objeto del préstamo y éste a su vez confiere instrumentos de garantía.
▪ Vencimiento de la operación. El prestatario regresa al prestamista los

instrumentos objeto del préstamo y éste a su vez confiere instrumentos de
garantía.
Para lograr esto, se puso a disposición de los participantes del mercado de valores
mexicanos, un sistema electrónico de concertación de operaciones de préstamo
(VALPRE).
Por medio de VALPRE, casas de bolsa y bancos, o cualquier inversionista a través de
éstos últimos, podrá:
• Ingresar posturas ofreciendo o demandando valores en préstamo.

• Establecer y administrar las garantías necesarias.
• Consultar los movimientos generados.
• Determinar la prima, cantidad de valores y el plazo solicitado para cada
postura.
El VALPRE fue desarrollado íntegramente por S.D. Indeval, y se constituye

como el primer sistema electrónico de préstamo de valores en México.
Es importante señalar que S.D. Indeval no presta ni solicita valores en préstamo,

sólo administra el sistema a través del cual los intermediarios pactan las operaciones
de préstamo.
3.3.5 Mencionar los valores que pueden ser prestados
Los valores sujetos de préstamo son: acciones (de alta, media y baja
bursatilidad), cetes, bondes, aceptaciones bancarias, certificados de depósito
bancario, pagarés bancarios con rendimiento liquidable al vencimiento, papel
comercial con aval bancario y bonos bancarios; los cuales deberán estar
inscritos en el Registro Nacional de Valores y depositados en la S.D. Indeval.
145
Página
TITULOS DE DEUDA
TÍTULOS DE DEUDA II
3.4 VALUACIÓN DE BONOS
3.4.1 Calcular el precio, tasa de rendimiento, tasa descuento y plazo de los

instrumentos que cotizan a descuento; con cálculos al vencimiento y entre
fechas.
Tasa de Rendimiento o Tasa de Descuento

Para realizar los cálculos de instrumentos que cotizan a tasa de descuento, es
importante registrar la fórmula siguiente en la calculadora,HP17B, HP19Bll y HP17 bII +
TÍTULOS QUE COTIZAN A DESCUENTO 17B y 19B II
MDO.DIN.INT.:IF(S(TR)_OR_S(TD):RND(1÷((1÷TR)+(DV÷36E3)):8)-
TD:IF(S(TE):RND(((TRxDV÷36E3+1)^(D*C÷DV)-1)÷D*Cx36E3:8)-
TE:IF(S(VNOM):IP(RND(VRAL÷10÷RND(1-TD÷36E3xDV:8):0)x10)-
VNOM:IF(S(VRAL):VNOMxRND(1-TD÷36E3xDV:8)-VRAL:RND((1-(RND(1-
TDxDV÷36E3:8)x(1+PREMxDR÷36E3)))x36E3÷(DV-DR):2)-TSAL))))
17bII+
MDO.DIN.INT.:IF(S(TR)_OR_S(TD):RND(1÷((1÷TR)+(DV÷36E3)):8)-
TD:IF(S(TE):RND(((TRxDV÷36E3+1)^(D*C÷DV)-1)÷D*Cx36E3:8)-
TE:IF(S(VNOM)_OR_S(VRAL):VNOMx(1-((TDxDV)÷36E3))-VRAL:RND((1-(RND(1-
TDxDV÷36E3:8)x(1+PREMxDR÷36E3)))x36E3÷(DV-DR):2)-TSAL)))
Nota: El guión bajo que se presenta en la fórmula ( _ ) significa un espacio.
Donde:
TR = Tasa de Rendimiento VRAL = Valor real del título

DV = Días por vencer del instrumento VNOM = Valor nominal
TD = Tasa de descuento PREM = Tasa Premio
D*C = Días equivalentes DR = Días de Reporto
TE = Tasa equivalente TSAL = Tasa de salida
OTROS Menú siguiente
Variables que aparecen en la pantalla
TR DV TD D*C TE OTROS VNOM VRAL PREM DR TSAL OTROS

146
Página
TITULOS DE DEUDA
Calcular la Tasa de Descuento en función a Tasa de Rendimiento.
Variables que se utilizan:

9.20 28 9.13
Calcular la Tasa de Rendimiento en función a Tasa de Descuento:

9.20 28 9.13
Calcular el Precio en función a Tasa de Descuento:
9.20 28 9.134637 10 9.928953
Calcular el Precio en función a tasa de rendimiento:
Variables que se utiliza:

9.20 28 9.134637 10 9.928953
Para calcular la ganancia del Intermediario (Casa de Bolsa o Banco) en un

Reporto.
Fórmula : (Misma de interés simple)
Utilidad= Monto x Diferencial x Días del Reporto

36000
Utilidad = 9.934323 x 0.50 x 21

36000
Utilidad = $0.002898
147
Página
TITULOS DE DEUDA
Calcular la Tasa Equivalente de una tasa de rendimiento de 28 días a 21 días

equivalente:
Variables que se utiliza:

8.50 28 21 8.49
Esta tasa es la misma que la de 8.50%, únicamente que son de plazos diferentes.
3.4.2 Calcular el precio limpio y sucio, cupón, tasa de rendimiento al vencimiento

y plazo se los instrumentos con tasa de cupón fija que cotizan a tasa real; con
cálculos al vencimiento y entre fechas.
Instrumentos que ofrecen una Tasa de Interés Fija que cotizan a tasa real
Instrumentos referenciados a Udibonos
Estos Títulos ofrecen un rendimiento en función a:
A. Sobretasa entre la tasa real de interés del cupón y la tasa real de

interés que se demanda. Ejemplo: si el Bono ofrece una tasa real de cupón
del 4% y se desea una sobretasa real del .50%, entonces demanda una tasa
real del 5.50% y pagará en precio el precio en un Udi's menor a precio UDI
100 y si se demanda una tasa real menor a la del cupón, el precio será
mayor a precio UDI 100.
B. Estos Títulos ofrecen una cobertura inflacionaria basada al valor de la Udi
que otorga
Banxico de manera quincenal.
C. Estos Bonos ofrecen una tasa de interés real por arriba de la inflación fija por
toda la vida del Título
Los instrumentos que otorga una Tasa de Rendimiento en función a las 3 fuentes
antes citadas, son: Udibonos, Picfarac y CBIC's.
Fórmula: TITULOS QUE COTIZAN A PRECIO
FORMULA DE BONDES PARA CALCULADORA HP17B, 19B ll Y 17bII+
BONDES:IF(S(INT$):IF(FP(DV÷PZO)=0:0:%CPNxPZOx(1-FP(DV÷PZO))÷360)-
INT$:(USPV((%CETE+ST)xPZO÷360:IP(DV÷PZO))x%CETExPZO÷360+SPPV((%CETE+ST)xPZO÷360:IP
(DV÷PZO))x100+INT$÷(1-FP(DV÷PZO)))÷(1+(%CETE+ST)xPZO÷36000)^FP(DV÷PZO)-INT$-PR$)
Donde:
DV = DIAS AL VENCIMIENTO %CETE = TASA DE CETE
PZO = DIAS DE CUPÓN ST = SOBRETASA
%CPN = TASA CUPÓN PR$ = PRECIO
INT$ = INTERESES
Formula para calcular el número de días devengados del cupón:

#DIAS=(TRN(DV÷DCPN:0)+1)xDCPN-DV
148
Página
TITULOS DE DEUDA
Calcularemos el precio limpio y sucio tanto en UDIs como en pesos, así

como los intereses en UDIs y en pesos de Udibonos.
Datos:
Tasa real que se solicita: 4.50%
Frecuencia del cupón: 182
Días al vencimiento: 1810
Tasa real del cupón: 4.00%
Valor de la UDI: 3.1416
PASO 1
La sobre tasa se determina por la diferencia entre la tasa real que se solicita y la tasa
real del cupon.
DV PZO %CPN INT$ %CETE OTROS ST PR$

1810 182 4 0.111111 4.0 0.50 97.771524
Precio limpio 97.771524

Más Intereses 0.111111
Precio sucio 97.882635 UDIS x Valor UDI 3.1416 = $307.508086 pesos.
3.4.3 Calcular el precio limpio y sucio, cupón, tasa de rendimiento al

vencimiento y plazo de los instrumentos con tasa cupón fija que cotizan a
rendimiento; con cálculos al vencimiento entre fechas.
Los bonos con tasa fija a rendimiento, operan de la misma manera, que los que
cotizan a tasa real. Puesto que su amortización es la misma, cada 182 días. Por tal
motivo cabe mencionar que se utiliza la misma fórmula, que acabamos de ver.
Utilizar misma formula de Bondes.
Calcularemos el precio limpio y sucio en pesos, así como los intereses en pesos.
Datos:
Tasa de rendimiento esperada: 5.0%

Frecuencia del cupón: 182
Días al vencimiento: 1810
Tasa real del cupón: 6.00%
Aquí no hay valor de la UDI
149
Página
TITULOS DE DEUDA
PASO 1
Primero determinamos la sobretasa.
ST= 5.0 – 6.0 = -1

1810 182 6 0.166667 6 -1.0 104.394965
Precio limpio $104.394965

Más Intereses $ 0.166667
Precio sucio $ 104.561632 pesos.
3.4.4 Calcular el precio limpio y sucio, cupón, sobretasa, tasa de rendimiento al

vencimiento y plazo de los instrumentos con tasa de cupón revisable que cotizan a
sobretasa; con cálculos al vencimiento y entre fechas.
Instrumentos que cotizan a Tasa de Interés Variable
Tasa de Interés Variable
Estos instrumentos obtienen una tasa de rendimiento en función a:

A. Sobretasa que se adquiere en el momento de la compra del
instrumento y los días por vencer de dicho documento.
Si en el ejecicio no tenemos sobre tasa se calcula como sigue:
ST=% MDO - % CPN
Nota: La tasa mercado también se conoce como Tasa Cete, Lider, Vector,
Tasa esperada, Rendimiento que solicita.
B. Tasa de interés variable o revisable al término de cada periodo o cupón.
Instrumentos en que se utiliza la formula de Bondes:
• Bondes
• Bpa's
• Bonos Bancarios
• Certificado Bursátil
• Obligaciones
La fórmula que se utiliza es la de Bondes.
Ejecicio:
Precio Limpio
El precio que calcularemos únicamente será el del Bonde.
Datos:
Días al vencimiento: 1,085
Frecuencia de pago del cupón: 91
Tasa interés del cupón: 8.50%
Tasa Líder Vigente: 8.45%
150
Sobretasa: 0.60%
Página
TITULOS DE DEUDA

1085 91 8.50 0.165278 8.45 0.60 98.442541
Precio limpio $ 98.442541

Precio sucio $ 98.607819 pesos
3.4.5 Calcular el premio (tasa de rendimiento), precio de entrada y salida del reporto de
un Bono.
Precio de entrada y salida de un reporto:
Datos del Reporto: Papel que ampara el Reporto
Días de Reporto: 21 Mismo datos del ejercicio anterior :

Precio sucio = 98.607819
Tasa Premio del reporto: 8%
Calcular el premio del reporto:
Fórmula
Premio = Precio Entrada del reporto x Tasa Premio x Días
36000
Sustituyendo:
Premio = 98.607819 x 8 x 21
36000
Premio = $0.460170
Calcular el precio de salida del reporto
Fórmula
Precio Salida = Precio entrada + Premio en pesos

Sustituyendo
Precio Salida = 98.607819 + 0.460170 = 99.067989
151
Página
TITULOS DE DEUDA
Calcular la tasa de descuento de salida del reporto con Cetes .
Se realiza un reporto a un plazo de 21 dias y una taza premio del 8.00%. Los títulos del
reporto son Cetes, con días por vencer 28 y TRN 8.50%.
Restan 7 días
28
21
Reporto Tasa de descuento de salida
Variables para calculadora HP

Tasa
Descuento
TR DV TD OTROS VRAL VNOM DR PREM TSAL
8.5 28 ? ? 10 21 8 ?
8.444175 9.934323 9.93
Calcular la tasa de rendimiento y precio de salida del reporto del ejercicio anterior .
Variables para calculadora HP

Tasa
Descuento
TR DV TD OTROS VRAL VNOM DR PREM TSAL
9.949210 7 9.93 9.980692
En este ejemplo convertimos la TD de salida en TR de salida y el resultado es

9.949210 % y el precio de salida es $9.980692.
3.4.6. Calcular el precio limpio, sucio y el cupón de los instrumentos que

cotizan a sobretasa y protección contra inflación.
La fórmula que se debe utilizar es la Bondes.
Ejercicio:
El 25 de septiembre de 2012 se emiten BPA182, características:
Valor Nominal: 100 pesos

Fecha de Colocación: 21 de septiembre de 2012. Fecha de Vencimiento: 13 de
septiembre de 2019. Días por vencer del título: 2,548 días
Cupón: 8.79%
Plazo del cupón: 182 días
El 11 de octubre de 2012 el Instituto decide subastar BPA182 emitidos el 21 de

septiembre de 2012.
La fecha de liquidación de los resultados de dicha subasta es el 12 de octubre de

2012. En esa fecha de liquidación, a los títulos les faltarán 2,527 días para su
152
vencimiento y los días transcurridos del primer cupón serán 21.

Página
TITULOS DE DEUDA
Un inversionista quiere participar en la subasta de estos títulos, él tiene una tasa

esperada de 8.89% y una sobretasa de 0.21%.
Se solicita calcular el precio sucio y precio limpio de liquidación:

2527 182 8.79 0.512750 8.89 0.21 98.875122
Precio limpio $ 98.875122

Precio sucio $ 99.387872 pesos
3.5 SUBASTAS
3.5.1. Identificar las Subastas que lleva a cabo Banxico por cuenta del
Gobierno Federal, Y del IPAB.
Las subastas que Banxico realiza por cuenta del Gobierno Federal son con:
Cetes, Bondes, Udibonos y Bonos a tasa fija.
Subastas que realiza por cuenta del IPAB: Subasta de Bonos de Protección al Ahorro
(BPA´S).
El objetivo de emitir valores gubernamentales, del IPAB y de Banxico mediante el

mecanismo de subasta, consiste en dejar al mercado la determinación de la tasa de
interés, lo que propicia una mejor referencia y una aplicación más efectiva de la
política monetaria.
3.5.2 Identificar los días y horarios en que Banxico convoca a subastas, recibe y
asigna posturas, comunica los resultados y liquida los valores.
El procedimiento de subasta de los principales valores del mercado de dinero en

México se puede clasificar en los siguientes cuatro pasos:
Subasta de Cetes, Bondes, Udibonos y Bonos a tasa fija.
• Convocatoria (viernes previo a las 11:30 hrs.)

• Presentación de posturas (martes de 10:00 a 11:00 hrs .)
• Publicación de resultados (martes 11:30 hrs.)
• Liquidación (Jueves)
Subasta de Bonos de Protección al Ahorro (BPA´S)
• Convocatoria (viernes previo a las 11:30hrs.)

• Presentación de posturas (miércoles de 9:30 a 10:00 hrs.)
• Publicación de resultados (miércoles 10:30 hrs.)
• Liquidación (Jueves)
*Es oportuno señalar que en el caso de que alguno de los días señalados sea
153
inhábil bancario, habitualmente se adelanta un día de la fecha establecida.

Página
TITULOS DE DEUDA
Convocatoria:
Todos los viernes a las 11:30 hrs. mediante la página electrónica de Banxico, es anunciado
el monto a ser emitido en valores gubernamentales para la siguiente semana. Adicionalmente
se notifica el (los) plazo(s), el monto que se subasta para cada uno y el tipo de subasta (UNICA
ó MÚLTIPLE).
En el caso de Bondes, Udibonos, Bonos y BPA´S, se asignarán las posturas conforme

al orden descendente de los precios unitarios sin exceder el monto máximo
señalado en la convocatoria. El PRECIO UNICO será el correspondiente a la última
postura que reciba asignación.
Este tipo de subasta propicia posturas más agresivas por parte de los
intermediarios, incentivando bajas en las tasas de interés.
Si el tipo de subasta fue MÚLTIPLE,
En el caso de CETES se asignarán en orden ascendente de las correspondientes tasas

de descuento sin exceder el monto máximo indicado en la convocatoria.
La tasa asignada será la solicitada por el demandante en su postura.
En el caso de Bondes, Udibonos, Bonos y BPA´S, se asignarán en orden descendente

a los precios unitarios sin exceder el monto máximo señalado en la convocatoria.
3.5.3 Distinguir los tipos de subasta que lleva a cabo Banxico; múltiple, única,
en las modalidades interactiva y tradicional.
Subasta con tipo de asignación con Tasa o Precio Único:
En esta modalidad Banxico asigna a una tasa única de descuento a todos los
postores que cubran el monto subastado, asignándose a partir de la tasa de
descuento más baja en adelante hasta cubrir el citado monto, siendo la tasa única la
correspondiente al último monto asignado.
Subasta con Tasa Múltiple:
En esta subasta los títulos se van asignando a partir de la mejor postura para el
emisor y dichos títulos son asignados a la tasa o precio solicitado por el postor.
3.5.4 Identificar las características de la permuta de valores en las operaciones
de colocación según la circular de Banxico.
El Banco de México, con el objetivo de promover el sano desarrollo del sistema

financiero debe:
i) contar con herramientas que permitan al Gobierno Federal optimizar el perfil de

vencimientos de los Valores Gubernamentales,
ii) continuar impulsando el desarrollo del mercado de deuda interna,

154
Página
TITULOS DE DEUDA
iii) promover mayor liquidez y aumentar la eficiencia en el proceso de formación de

precios de los instrumentos disponibles,
iv) contribuir en la reducción del costo y riesgo de financiamiento del

Gobierno Federal propiciando un mejor mercado de deuda interna, y
v) fomentar el uso de las prácticas internacionales en la negociación de valores; en

coordinación con la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, ha considera
conveniente ampliar la gama de Valores Gubernamentales que pueden ser objeto de
permuta.
Instrumentos para la permuta de Valores Gubernamentales
Bonos: a los bonos de Desarrollo de Gobierno Federal con tasa de interés fija,
emitidos en pesos;
Cetes: a los Certificados de la Tesorería de la Federación denominados en moneda

nacional, excluyendo los emitidos al amparo de programas de
reestructuración de créditos en UDIS (Cetes especiales);
Udibonos: a los Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal denominados en UDIS;
3.5.5. Distinguir las operaciones que realiza Banxico en el mercado secundario de

dinero: de crédito y de depósito.
La intervención del Banco de México en el mercado de dinero busca llevar el saldo

total observado de las cuentas de la banca al cierre del día hábil anterior al
objetivo para ese día.
Para lograr esto, la intervención del Banco de México debe, además, compensar
todas las operaciones que se espera que tengan lugar ese día y que afectan a la
base monetaria y por lo tanto se reflejen en aumentos o disminuciones en las
cuentas corrientes de la banca, como por ejemplo, el gasto del gobierno o los
cambios en la demanda de billetes y monedas.
3.5.6. Señalar la utilidad de los siguientes indicadores básicos dados a
conocer por Banxico periódicamente:
Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE).
Este indicador permite establecer una tendencia de tasas en el Sistema Financiero,

mediante un promedio que representa el costo del dinero o tasas aplicadas a la
captación o colocación del dinero por parte de los bancos.
Para la determinación de este promedio, Banco de México toma en cuenta las
tasas a 28 ,91 y 182 días proporcionadas por un mínimo de seis bancos.
Entre los bancos se prestan dinero, obvio de manera privada, pues el promedio
ponderado de las tasas sobre la cual se prestan los bancos, se llama TIIE, y esta sirve
como base para otorgar créditos al público, a las empresas, etc.
155
Página
TITULOS DE DEUDA
La TIIE sirve como tasa de referencia para:
▪ Créditos otorgados por Instituciones Bancarias.

▪ Emisiones de Títulos de Deuda.
▪ Futuros de Tasas de Interés.
Tipo de Cambio (FIX)
Es el tipo de cambio establecido de acuerdo al artículo 35 de la Ley del Banco de

México, en éste detalla que Banxico expedirá las disposiciones conforme a las cuales
determinará los o el tipo de cambio al que debe calcularse la equivalencia de la
moneda nacional para solventar obligaciones de pago en moneda extranjera,
contraídas dentro o fuera de la República para ser cumplidas en ésta.
Banco de México obtiene, cada día hábil bancario, cotizaciones del tipo de cambio
de Compra y Venta de dólar de los E.U.A para operaciones liquidables el segundo
día hábil bancario siguiente a la fecha de cotización de instituciones financieras
(Instituciones de Crédito y Casas de Cambio) cuyas operaciones a su juicio, reflejen
condiciones predominantes en el mercado de mayoreo. Las cotizaciones se
solicitan entre períodos de (9:00 a 9:59) (10:00 a 10:59) y (11:00 a 12:00) Cada
institución de crédito sólo puede efectuar una cotización por día.
Aplicación en Instrumentos y Mercados.
El Tipo de Cambio Muestra FIX aplica para:
▪ Contratos de exportadores e importadores que liquidan sus operaciones en

México en moneda nacional;
▪ Emisión de Títulos de Deuda cuya tasa de interés está indizada al dólar, y
▪ Liquidación de contratos de Futuros de Dólar norteamericano.
Tasa de fondeo bancario
Es la tasa representativa de las operaciones de mayoreo realizadas por la banca y

casas de bolsa en el mercado interbancario sobre títulos de deuda bancaria, a plazo
de 1 día.
Se incluyen las operaciones en directo y en reporto con certificados de depósito,
pagarés bancarios y aceptaciones bancarias registrados en el INDEVAL.
Esta tasa de interés resulta del promedio ponderado por el volumen de todas las
operaciones a
1día de deuda bancaria, registrados en el INDEVAL.
Se excluyen de este cálculo las operaciones realizadas entre instituciones que
pertenecen a un mismo Grupo Financiero y con la clientela.
Publicación:
Banxico dará a conocer el resultado de la tasa de fondeo bancario a las 17:30 hrs.
del mismo día, a través de su página de internet.
156
Página
TITULOS DE DEUDA
Principales Características de los instrumentos del Mercado de Dinero
Instrumentos Gubernamentales
Instrumento Fundamento Emite/ Valor Plazo Rendimiento Colocación Operaciones Régimen Protección
Fiscal (P.F),ISR
Legal Coloca Nominal Mercado Calculo Realizables apartir de Enero de Inflación
2017
CETES Papel Gobierno Federal $10.00 Corto Plazo M. Tasa Fija Descuento Directo Reporto Retención 0.58% No
GubernamentalBono / Banco de Dinero Descuento
Cupón 0 México
BPA’s Papel IPAB/ Banco de $100.00 Largo Plazo M. Tasa (revisa con Precio flujo a Directo Reporto Retención 0.58% No
GubernamentalBono México Dinero Diseñado cetes 28) + sobre Valor Presente
con Cupones para 3 años tasa D.C 28
BPAT’s Papel IPAB/ Banco de $100.00 Largo Plazo M. Tasa (revisa con Precio flujo a Directo Reporto Retención 0.58% No
GubernamentalBono México Dinero Diseñado cetes 91) + sobre Valor Presente
con Cupones para 5 años tasa D.C 91
BONDES 91 Papel Gobierno Federal $100.00 Largo Plazo M. Tasa + sobre tasa Precio flujo a Directo Reporto Retención 0.58% No
GubernamentalBono / Banco de Dinero D. C 91 Valor Presente
con Cupones México
(tribondes)
BONDES 182 Papel Gobierno Federal $100.00 Largo Plazo M. Tasa + sobre tasa Precio flujo a Directo Reporto Retención 0.58% Si
GubernamentalBono / Banco de Dinero D. C 182 Valor Presente
con Cupones México
SIXBONDES
BREMS Papel Banco de México $100.00 Largo Plazo M. Tasa de promedio Precio flujo a Directo Reporto Retención 0.58% No
GubernamentalBono / Banco de Dinero de fondeo Valor Presente
con Cupones México intercambiario o
BONDES D
D.C. 28
BONOS TASA Papel Gobierno Federal $100.00 Largo Plazo M. Tasa Fija D. C. 182 Precio flujo a Directo Reporto Retención 0.58% No
GubernamentalBono / Banco de Dinero Valor Presente
con Cupones México
FIJA “M”
PIC-FARAC Papel Banobras / Banco 100.00 UDIS Largo Plazo M. Tasa real, se Precio flujo a Directo Reporto Retención 0.58% Si
GubernamentalBono de México Dinero actualiza con el Valor Presente
con Cupones precio de la UDI
CEBIC
D.C. 182
UDIBONOS Papel Gobierno Federal 100.00 UDIS Largo Plazo M. Tasa real, se Precio flujo a Directo Reporto Retención 0.58% Si
GubernamentalBono / Banco de Dinero actualiza con el Valor Presente
con Cupones México precio de la UDI
D.C. 182
BONOS UMS Papel Gobierno Federal 1,000.00 o Largo Plazo M. Tasa en Dólares Precio flujo a Directo Reporto Retención 0.58% No
Gubernamentalcon / Banco de Dólares Mínimo Dinero Valor Presente
Cupones México 10 Lotes
160
Página
TITULOS DE DEUDA
Instrumentos Bancarios y de otras Entidades Financieras
Instrumento Fundamento Emite/ Valor Plazo Rendimiento Colocación Operaciones Régimen Protección
Legal Coloca Nominal Mercado Calculo Realizables Fiscal (P.F) de Inflación
ACEPTACION Letra de cambio Institución de $1.00 o Corto / M. Tasa Fija Descuento Directo Reporto Retención 0.58% No
BANCARIA crédito/ C.B. $100.00 Dinero
PAGARE CON Pagaré Institución de $100.00 Corto / M. Tasa Fija Descuento Directo Reporto Retención 0.58% No
RENDIMIENTO crédito/C.B. Dinero
LIQUIDALBLE AL
VENCIMIENTO
OBLIGACIONES Obligaciones Institución de $100.00 Largo / Tasa revisable / Precio Directo Retención 0.58% No
SUBORDINADAS crédito/C.B. Capitales Sobretasa
BONOS BANCARIOS Obligaciones Institución de $100.00 Largo / M Tasa revisable / Precio Directo Reporto Retención 0.58% No
DE DESARROLLO crédito/C.B. Dinero Sobretasa
CERTIFICADOS DE Certificado de Institución de $100.00 Largo / Tasa revisable / Precio Directo Retención 0.58% No
PARTICIPACION participación crédito/C.B. Capitales Sobretasa
Instrumentos Privados
Instrumento FundamentoLegal Emite/Coloca ValorNominal PlazoMercado Rendimiento Colocación Operaciones Régimen Protecciónde
Calculo Realizables Fiscal (P.F) Inflación
PAPEL COMERCIAL Pagaré S.A. / Casa de $100.00 Corto /Mdo. Tasa Fija Descuento Directo Reporto Retención 0.58% No
Bolsa Dinero (solo o avalado)
OBLIGACIONES Obligaciones S. A. / Casa de $100.00 Largo Tasa revisable/ Precio Directo Retención 0.58% No
Bolsa /Mdo.Capitales Sobretasa
PAGARE DE Pagaré S. A. / Casa de $100.00 Mediano/ Tasa revisable/ Descuento Directo Retención 0.58% No
MEDIANO PLAZO Bolsa Mdo.Cap. Sobretasa
CERTIFICADOS Certificado S. A.,Bancos, $100.00 Corto /Mdo. Tasa Fija Descuento Directo Reporto Retención 0.58%
BURSATIL paraestatales, Dinero (solo avalado)
municipios,
gobiernos Largo /Mdo. Tasa revisable/ Precio Directo Reporto Retención 0.58% No
locales / Casas Sobretasa (Solo Avalado)
de Bolsa Dinero
161 Página
TITULOS DE DEUDA

3 Titulos de Deuda

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TITULOS DE DEUDA

3.1. ELEMENTOS BÁSICOS

El Mercado de Títulos de Deuda, también llamado Mercado de Dinero, es la

El mercado de dinero responde a la necesidad de conjuntar las disponibilidades

Los emisores de títulos de deuda, demandantes de recursos financieros, deben

3.1.2. Describir las características del Mercado de Deuda

o En este mercado no se emiten acciones, sino títulos de deuda. Con el

o Es ideal para los inversionistas con poca tolerancia al riesgo, pues se da a

o En este mercado es donde hay más negociación

o Tipos de colocación y negociación de este mercado (mercado primario y

En este mercado se busca:

3.1.3. Mencionar que es la tasa de interés interbancaria de equilibrio.

La sigla TIIE hace referencia a la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio, y se

Se trata de un indicador que permite establecer una tendencia de tasas en

Esta tasa sirve como tasa de referencia para:

▪ Créditos otorgados por Instituciones Bancarias

3.1.4. Describir el procedimiento para calcular la TIIE.

Esta tasa permite establecer una tendencia de tasas en el Sistema Financiero,

Cada institución podrá presentar máximo un apostura por plazo.

El procedimiento de cálculo se establece en la Circular 2019/95 emitida por el Banco

• En el evento de que se presenten por lo menos a seis cotizaciones

Es importante mencionar que las tasas de interés cotizadas deberán expresarse en

• En caso de que con base en la nueva solicitud no se reciban

3.1.5. Identificar el concepto de tipo de cambio FIX y su metodología

El Tipo de Cambio FIX aplica para:

• Contratos de exportadores e importadores que liquidan sus operaciones

Es importante destacar que, BANXICO (entidad reguladora del mercado cambiario

3.1.6. Definir el concepto de UDI y sus usos.

La UDI es una unidad de Inversión, que permite realizar la conversión del

Esta medida de referencia se aplica para establecer el valor nominal de amortización

3.1.7. Identificar las operaciones en directo.

Una operación en directo es la que realiza un inversionista que adquiere un título de

El precio de compra implica un descuento sobre el precio nominal, lo cual constituye

3.1.8. Identificar los plazos de liquidación (fechas valor) de operaciones

3.1.9. Identificar los diferentes tipos de bonos.

Un bono es un instrumento financiero que obliga al emisor a realizar ciertos pagos al

Bono de tasa fija y revisable

Bono con pago de Capital a Vencimiento (Bullet)

Estos Bonos, se caracterizan por ser totalmente amortizables al vencimiento,

3.1.10. Definir el concepto de sobre tasa de un bono.

3.1.11. Definir que es una tasa de referencia en el Mercado de Deuda.

3.1.12. Identificar las principales tasa de referencia del Mercado de

Tasa de Fondeo Gubernamental

Se incluyen las operaciones en directo y en reporto con certificados de depósito,

Tasa de Fondeo Bancario

3.1.13. Identificar las funciones del proveedor de precios para el

3.2. Características de los títulos de Deuda

3.2.1. Identificar las características de los títulos de deuda gubernamentales:

CERTIFICADOS DE LA TESORERÍA DE LA FEDERACIÓN (CETES)

Son el instrumento de deuda bursátil más antiguo emitido por el Gobierno

Definición: Título de crédito al portador en los que se consigna la obligación

Fecha de Primera Emisión: Enero de 1978.

Emisores: SHCP como representante del Gobierno Federal, utilizando a

Banco de México como agente exclusivo para la colocación.

Valor Nominal: $10.00 (diez pesos).

Objetivo: Apoyar el financiamiento del Gobierno Federal.

Colocación Primaria: La lleva a cabo el Banco de México. La colocación primaria

Mercado Secundario: Existe un mercado secundario amplio para estos títulos,

Plazo: Son de corto plazo. Se han llegado a emitir a un mínimo de 7 días y

Tipo de Operación: Contado y Reporto

Tipo De Liquidación: Mismo día, 24, 48, 72 y 96 horas

Rendimiento: Depende del comportamiento del mercado. Amortizable

Garantía: El Gobierno Federal