APUNTES SESIONES SÁBADO 26/8 (no exhaustivo)

Objetivos

1. Resolver dudas de la sesión anterior

2. Explicar la tasa de rendimiento requerida por el mercado al vencimiento (yield to maturity

YTM)
Para explicar lo anterior tomaremos un bono bullet de valor nominal 1000, tasa cupón
10%, con pagos anuales y plazo siete años.

0 1 2 3 4 5 6 7

TIR 100 100 100 100 100 100 1100

10%

TIR

Tasa al vencimiento 8%

Pb=100/(1+0,08) 1+100/(1+0,08)2+100/(1+0,08)3+1100/(1+0,08)4=

Pb=1066,2 (se vende sobre la par, es decir, es un bono con prima)

Actividad en aula:

Suponga que el inversionista que compró el bono al finalizar el tercer año, decide venderlo dos
años después y la empresa ha visto aumentado su riesgo siendo la YTM=11%, ¿en qué precio
venderá el bono? (5 minutos)

Quedan dos cupones por llegar porque el inversionista lo vende dos años después que lo compró,
es decir, finalizado el quinto año.

Pb= 100/(1+0,11)1+1100/(1+0,11)2

PB= 982,87

¿Por qué decimos que el bono es un instrumento de renta fija?

Porque si se mantiene hasta el vencimiento el inversionista que compró el bono obtendrá una
rentabilidad fija y esto puede sucede en el momento de la emisión como en el momento que se
adquiera el bono transcurrido algunos años.
3. Reconocer la Curva Precio-Rendimiento del Bono
Esta curva surge de graficar el precio del bono a distintas TIR, naturalmente esta curva
muestra una relación inversa porque ha medida que aumenta la TIR menor es el precio del
bono.

4. Reconocer el riesgo de tasa de interés de un bono

Observando el gráfico anterior, en el cual se cruzan las curvas precio-rendimiento de los

bonos A y B, nos damos cuenta que al aumentar la TIR el precio del bono B disminuye más
que el precio del bono A, decimos entonces que el bono B es más sensible a la variación de
la TIR, es decir, el bono B tiene mayor riesgo de tasa de interés.
El riesgo de tasa de interés podemos medirlo a través de la Duración Modificada D*
5. Calcular la Duración D y la Duración Modificada D*

A continuación, se muestra la fórmula para calcular la Duración.

Precio del bono

Supongamos que se emitió hace cuatro años un bono bullet con valor nominal de 800
U.M., tasa cupón 12%, pagos anuales, plazo siete años y actualmente la YTM=10%

0 1 2 3
96 96 896

Para calcular la duración tenemos que calcular el precio del bono, entonces:

Pb=96/(1+0,1)1+96/(1+0,1)2+896/(1+0,1)3=839,7

La sumatoria será:

Sum = 1x96/(1+0,1)1 + 2x96/(1+0,1)2 + 3x896/(1+0,1)3 = 2265,5

D = 1/839,7 x 2265,5 = 2,7

Por lo tanto D = 2,7 años

La duración es una medida de riesgo de crédito que enfrenta el inversionista, mientras

menor sea la duración más rápidamente el inversionista recuperará su inversión por lo
tanto menor riesgo de crédito enfrentará.

D* = D / (1+TIR)

D* = 2,7 / (1+0,1) = 2,5 veces

Otra interpretación es D* = 2,5% (al variar la TIR en 1%, el precio del bono variará en forma
inversa en 2,5%)