1.

Origen:

El término de underwriting se origina en el siglo XVIII. Surgió de los seguros marítimos que los
armadores marítimos ingleses suscribían con los llamados underwriters, quienes asumían los
riesgos que las mercancías corrían con cada viaje. Pero a mediados de la revolución industrial,
con la situación de las empresas que requieran de recursos, comenzaron a buscar pre
financiación de las entidades financieras, naciendo el concepto que conocemos ahora.

2. Definición:

En realidad no existe una concepción homogeneizada del contrato de underwriting. Pero una
definición aceptable para este contrato seria el de un contrato suscrito entre una entidad
financiara a la que se le conocería en el caso de este contrato como underwriters, y una
empresa o sociedad comercial que contratara a la empresa financiera para el pre
financiamiento de títulos mobiliarios para su posterior colocación.

3. Naturaleza jurídica:

Al ser un contrato atípico, al underwriters es difícil clasificarlo en un tipio de contatro.Unas

buenas opciones para encasillar a este contrato son, pero entre todos el tipo de contrato más
aceptable para clasificar el underwriters, sería el contrato bancario, ya que existen ciertos
elementos en underwriting como lo es la pre financiación, , por lo que este tipo de contrato
sería el más lógico para clasificar el Underwriting.

4. Características:
a) Es un contrato principal
b) Es un contrato de colaboración
c) Es consensual
d) Contrato de prestaciones reciprocas, conmutativo y de tracto sucesivo.

5. Elementos:
a) Elementos personales:

Los elementos personales del presente contrato vendrían a ser el asegurador financiero o
underwriters y el oferente o emisor de valores mobiliarios.

b) Elementos reales:

Los elementos reales consisten en las prestaciones o actividades a ser desarrolladas por el
underwriter.

c) Elementos formales:

El Underwriters a diferencia de otros contratos, no cuenta con elementos formales. Lo más

cercano a una formalidad en este tipo de contratos, es que se tienen que realizar por escrito.

6. Partes contratantes y/o intervinientes:

I. La entidad en cargante:
Es la empresa que necesita y solicita la pre financiación para sus títulos mobiliarios, además
por lo general también se encarga de la emisión de estos títulos, por lo que también se conoce
como empresa emisora.

II. El underwriter o intermediario financiero:

Es la empresa financiera, que prestara la pre financiación a la entidad en cargante, por lo

general cuentan con el conocimiento en esta clase de operaciones y también con
conocimiento en la bolsa de valores.

7. Proceso:

El Underwriting siendo un contrato complejo, para su realización se requiere de una ejecución

minuciosa, cuyo primer paso será el estudio cuidadoso de a la estructura de la empresa
emisora y la factibilidad de la operación que se llevara a cabo, y el último paso es la suscripción
de los títulos mobiliarios que requieren de pre financiación.

8. Obligaciones de las partes:

A. Obligaciones de la entidad emisora:
 Indemnizar a los underwriters por los perjuicios ocasionados por una información falsa
o por haber omitido informar debidamente sobre aspectos importantes para la
operación.
 Informar al underwriter todo lo relacionado con la emisión anticipadamente.
 Notificar al underwriter de cualquier cambio o hecho importante que signifique una
variación en la proyectada operación.
 Pagar los gastos legales que suponga la emisión.
 No utilizar otros underwriters diferentes, salvo pacto en contrario.
 No vender ninguna acción o bono adicional o emitido anteriormente durante el
período acordado para la operación.
 Pagar la comisión convenida
B. Obligaciones del Underwriter:
 Realizar las gestiones tendentes a obtener las autorizaciones administrativas para
realizar la oferta pública.
 Adquirir la totalidad de la emisión. Es obligación propia en el underwriting en firme.
 Respetar el precio y demás condiciones acordadas.
 Pagar a la empresa en cargante el precio acordado por la emisión que adquiere.
 Colocar ante el público la emisión respectiva, al precio y condiciones previamente
estipuladas.
 Realizar las actividades promocionales de la emisión.
 Procurar la colocación de la emisión ante el público inversionista, prestando sus
mejores esfuerzos y su mayor diligencia para el buen éxito de la operación, pero sin
comprometerse a adquirir en firme la emisión.
 La colocación de los títulos valores deberá realizarla dentro del plazo acordado para el
efecto.
 Hacerse cargo de toda la transacción relacionada con el paso y entrega de valores.
 tender todas las exigencias que demanden las autoridades reguladoras de la actividad
  Estabilizar el precio de la emisión por un cierto plazo después de que se hayan ofrecido
los valores a los inversionistas.
9. Derechos de las partes:

. En cuanto que a los derechos de las partes, los mismos son los correlatos respectivos
de la otra parte. Lo que es una obligación de una parte, se convierte en el derecho de exigirlo
para la otra.

10. Ventajas y desventajas del contrato Underwrriting:

Las ventajas más resaltantes de este contrato son:

 Posibilidad de incrementar el desarrollo económico del país por el ahorro nacional;

asimismo, se contribuye al desarrollo del mercado de valores.
 Mayor movilidad de acciones. Distribución masiva y amplia de títulos valores.
 Altas posibilidades para la empresa s de garantizarse los recursos.
 Una forma de generar una cultura financiera y bursátil de largo plazo en los
inversionistas de un país.

Siendo las desventajas más importantes.

 La necesidad de un mayor desarrollo de una banca de inversión en el país.

 Un escaso desarrollo del mercado accionario.
 Falta de entidades financieras dispuestas a asumir mayores riesgos de colocación de
títulos.
11. Problemas y cuestionamientos:
a. Derecho de suscripción preferente:

El problema del derecho de subscripción preferente se presenta en los casos de ofertas

públicas primarias de acciones de sociedades anónimas en particular, pues en las mismas, se
tendría que las sociedades estarían aumentando su capital atreves de la emisión publica u
subscripción de nuevas acciones, supuesto bajo el cual la ley número 26887 es decir la ley
general de sociedades, ha otorgado a los antiguas accionistas el derecho de suscribir de forma
preferente y a prorrata de su participación accionaria, las acciones que se creen.

b. La adquisición de participación significativa por parte del underwriting y la

OPA:

Conforme a la normativa vigente, el underwriters no se encontrara obligado a lanzar una OPA

o a vender las acciones aun en dicho supuesto, sea cual fuere el periodo de tiempo que
mantenga la denominada participación significativa, lo cual represente un grave problema a la
luz de la normativa referente a la OPA y a la real función del underwriting,

c. Posibles costos tributarios:

Debido a una opción legislativa temporal, no se le aplica el tributo denominado impuesto a la

rente a la ganancia de capital que recibe el underwriter