Unidad de Aprendizaje:

Proyectos de inversión
 Objetivos:

Objetivo de la Unidad de Aprendizaje: aplicar la metodología paraa

l
elaboración y el análisis de los proyectos de evaluación de los
mismos.

Objetivo Unidad I: plantear los aspectos generales que enmarcan los

proyectos de inversión, incluyendo las herramientas cuantitativas
básicas para la toma de decisiones económico- financieras.
 Marco conceptual de los proyectos de
inversión.
¿Qué es un proyecto?

🠶 Descrito en forma general, un proyecto es la búsqueda de una

solución inteligente al planteamiento del problema tendente a
resolver, entre muchas una necesidad humana, Baca (2009).

Necesidad

+ =
 ¿Por qué se invierte?

Siempre que exista una necesidad humana de un

bien o servicio habrá necesidad de invertir, pues
hacerlo es la única forma de producir un bien o
servicio.
Es claro que las inversiones no se hacen solo porque
alguien desea producir determinado artículo que
produciéndolo ganará dinero.

En la actualidad, una inversión inteligente requiere

una base justificable. Dicha base es precisamente
un proyecto bien estructurado y evaluado que
indique la pauta que debe seguirse. De ahí se deriva
la necesidad de elaborar proyectos.
Clasificación de los proyectos de
inversión

Aquellos orientados a:
✓ la creación de una nueva empresa,
✓ expansión de una planta ya existente,
🠶 Según la
naturaleza del ✓ adquisición de nuevos activos para la empresa,
proyecto ✓ sustitución de importaciones,
✓ mercado de expansión
✓ demanda insatisfecha,
✓ diseño de un producto, etc.
Clasificación de los proyectos de
inversión

🠶 Según la actividad Por el factor determinante

económica que desarrolla el del proyecto
proyecto.

✓ Sector primario
✓ Privado
✓ Sector secundario
✓ Público
✓ Sector terciario
 Clasificación de los proyectos de
inversión

🠶 Por el factor Por la independencia

tecnológico ✓ Proyectos independientes
✓ Proyectos por evolución o (ej. proyecto informático)
reemplazo. ✓ Proyectos dependientes
✓ Proyectos por innovación o (ej. mina)
modernización ✓ Proyectos mutuamente
excluyentes (ej. carretera)
 Clasificación de los proyectos de
inversión

🠶 Por el tamaño del

proyecto
✓ Pequeños
✓ Mediano (en función al monto de
inversión)
✓ Grandes
 Ciclo de vida de un proyecto

El ciclo de vida del proyecto de inversión, se refiere a las diversas fases o

etapas que recorre un proyecto desde su inicio hasta el funcionamiento u
operatividad del negocio (inicio de operaciones).

1. Pre inversión
2. Inversión
3. Post inversión
 Ciclo de vida de un proyecto

Inversión
Pre - Inversión
Activos tangibles,
activos intangibles,
contratación de
Implementación servicios (plan
Formulación (estudios) puesta en marcha).

Identificación y evaluación (legal

ambiental,
económico- Diseño definitivo
(planos en
financiera) general)

Idea del negocio Perfil Ejecución

(construcción,
Perfectibilidad plantas, equipos,
Factibilidad etc.)
 Niveles de estudio de la formulación y
evaluación de los proyectos de
inversión
Nivel de perfil Nivel de pre factibilidad Nivel de factibilidad

Gran visión o identificación

Ante proyecto preliminar Anteproyecto definitivo
de la idea
✓ Cálculos globales de ✓ Profundización de la ✓ Diseño definitivo
inversión información vía fuentes ✓ La ejecución:
✓ Información estadística secundarias con trabajos construcción de edificios,
existente de campo. plantas, montaje de
✓ Juicio común ✓ Se detalla la tecnología maquinarias y equipo,
✓ Opiniones de experiencia ✓ Se estiman, en términos equipamiento de
✓ Estimaciones generales generales, los costos diversas instalaciones
de costos e ingresos totales (eléctricas, sanitarias,
✓ Rentabilidad económica etc.) Capacitación del
de la inversión. personal.
 Identificación Definición del problema: Alternativa de
solución – alternativa de negocio Niveles de estudio de la
formulación y evaluación
Aspectos de mercado, técnicos, de proyectos de inversión
Formulación organizacionales, legales, ambientales,
Pre inversión inicial, financiamiento, costos e Perfil
inversión ingresos. Pre factibilidad
Evaluación
Toma de decisión del proyecto Factibilidad
(viabilidad/factibilidad)

Definición del problema: Alternativa

Implementación diseño definitivo (estudios de ingeniería Evaluar la conveniencia
definitivos, (planos generales. económica de la inversión
Inversión Ejecución Construcción de edificios, plantas,
montaje de maquinaria, equipamiento,
Viabilidad: conveniencia,
capacitación del personal.
credibilidad, proyecto en
documento.
Factibilidad: Puesta en
Funcionamiento/operación (inicio de marcha
Post
inversión operaciones)

*Evaluación ex post.
El proceso de
preparación y
evaluación de
los proyectos
de inversión.
 Idea del proyecto

Análisis del entorno Perfil o gran visión

Determinación de
necesidades

Proceso de Análisis de oportunidades

para satisfacer necesidades

evaluación Definición conceptual del

proyecto
Factibilidad o

de proyectos: Estudio del proyecto anteproyecto

(Baca, 2009). Evaluación del proyecto

Decisión sobre el proyecto

Realización del proyecto Proyecto definitivo

Etapas del proyecto de inversión

Estudio de Estudio
mercado técnico

Estudio Estudio
financiero administrativo

Fuente: Baca
(2009)
 Mercado: se entiende por mercado al área en que
confluyen las fuerzas de la oferta y la demanda para realizar
las transacciones de bienes y servicios a precios
determinados.

Ratificar la existencia de una necesidad insatisfecha en el

mercado, o la posibilidad de brindar un mejor servicio que el que
Objetivos del estudio de
ofrecen los productos existentes en el mercado.

Determinar la cantidad de bienes o servicios provenientes de una

mercado

nueva unidad de producción que la comunidad estaría dispuesta

a adquirir a determinados precios.

Conocer cuales son los medios que se emplean para

hacer llegar los bienes y servicios a los usuarios.

Dar una idea al inversionista del riesgo que su producto

corre de ser o no ser aceptado en el mercado.
Estudio técnico: pretende resolver las preguntas referentes
a dónde, cuánto, cuándo, cómo y con qué producir lo
que se desea (funcionamiento y operatividad del
proyecto)

Verificar la posibilidad técnica de la

fabricación del producto que se
pretende.

Analizar y determinar el tamaño óptimo,

la localización óptima, los equipos, las
instalaciones y la organización
requeridos para realizar la producción.
 “Consiste en resolver las preguntas referente a
dónde, cuándo, cuanto, cómo y con qué
producir lo que se desea, por lo que el aspecto
técnico operativo de un proyecto comprende
todo aquello que tenga relación con el
funcionamiento y la operatividad del propio
proyecto” (Baca, 2009).

En resumen, se pretende resolver las preguntas referentes a

dónde, cuánto, cuándo, cómo y con qué producir o
lq
u
e se
desea, por lo que el aspecto técnico-operativo de un proyecto
comprende todo aquello que tenga relación con el
funcionamiento y la operatividad del propio proyecto.
En resumen, es necesario:
🠶 Definir de las características de producto o
servicio.
🠶 Diseñar el proceso de producción del producto
o del proceso de prestación o servicio.
🠶 Determinar la capacidad de producción.
🠶 Definri requerimientos de materia prima y
maquinaria y equipo.
🠶 Diseño de la distribución de planta y equipo.
🠶 Proyectar el programa de producción o de
prestación de servicios.
 Objetivos:
Estudio 🠶 Establecer una adecuada distribución de
responsabilidades y actividades, que faciliten el
administrativo: trabajo en equipo.
🠶 Crear lineamientos que ayuden a lograr los objetivos
generales de la empresa
Organización:

Toda empresa debe elegir la organización que requiere, de acuerdo con sus
necesidades funcionales y presupuestales. Es necesario que la organización
especifique el esquema de autoridad y funciones.

Los organigramas deben permitir saber el lugar que ocupa

cada persona en un negocio. La simbología convencional
más usada es:

🠶 Nivel de Autoridad: Línea Vertical

🠶 Relación de Mando o Jerarquía: Línea Horizontal
🠶 Relación Staff: Línea Punteada -------
Objetivos que persigue el organigrama:

🠶 Mostrar los principales puestos (quién lo hace).

🠶 Los principales canales de comunicación (quién reporta quién).
🠶 Dar cualquier instrumento especial de coordinación, como los comités
formales.
🠶 Fijar los niveles jerárquicos.
🠶 Las principales unidades de organización.
Marco legal y fiscal de la organización

Cuando se pretende constituir legalmente una empresa, es importante tomar

en cuenta:

🠶 Número de socios que desean iniciar el negocio.

🠶 La cuantía del capital social (aportaciones por socio)
🠶 Las responsabilidades que se adquieren frente a terceros.
🠶 Los gastos de constitución de la empresa.
🠶 Los trámites a realizar para implantarla legalmente.
🠶 Las obligaciones fiscales que se deberán afrontar.
🠶 Las diferentes obligaciones laborales que se adquieren.
La constitución de la empresa, puede
ser como:
Opciones para la constitución legal de
una empresa
Opciones de régimen fiscal:

Salarios Régimen general

Asimilable a salarios Actividades agrícolas, ganadera,
Servicios profesionales silvícolas, pesqueras
Actividades empresariales Régimen simplificado
Persona física Uso o goce temporal de bienes
Enajenación de bienes Régimen general
Ingresos por adquisición de bienes Enajenación de acciones en
Ingresos de dividendos bolsa de valores
Otros ingresos
Régimen general
Persona moral
Régimen con fines lucrativos
Residentes en el Ingresos provenientes en territorio
extranjero nacional
Régimen fiscal preferente
Otros supuestos
Empresas multinacionales
Estudio fianicero: pretende determinar cuál es el monto de los recursos
económicos necesarios para la realización del proyecto.
Cuál será el costo total de la operación de la planta (que abarque las
funciones de producción administración y ventas).

- Valor Presente
Neto (VAN)
- Tasa interna de
Rendimiento (TIR)
 Objetivos de la evaluación de
proyectos
1. Optimizar el uso de sus recursos y mejorar la productividad de
empresas y proyectos factibles.
2. Ser un instrumento de decisión técnico –económico sobre la
conveniencia de otorgar un financiamiento.
3. Establecer las condiciones financieras de fondeo.
4. Proporcionar elementos de identificación de los productores
solicitantes del financiamiento. Ser un elemento de control para
el análisis de impacto y supervisión de créditos así como para el
establecimiento de servicios de asistencia técnica.
5. Servir como fuente de información estadística confiable para la
elaboración de programas y estrategias a corto, mediano y
largo plazo.
 Herramientas
estadísticas de
análisis de
información.
Comencemos
definiendo… POBLACIÓN: Es el conjunto de elementos o individuos que
reúnen las características que se pretenden estudiar.
Cuando se conoce el número de individuos que la
componen, se habla de población finita, y cuando no se
conoce su número, de población infinita.

MUESTRA: Es el grupo de individuos que realmente se

estudiarán, es un subconjunto de la población.
Para que se puedan generalizar a la población los resultados
obtenidos en la muestra, esta ha de ser representativa de
ducha población (técnicas de muestreo).

INDIVIDUO: Es cada uno de los integrantes de la

población o muestra en los que se estudiarán las
características de interés determinadas por los objetivos de
estudio.
Normalmente, el numero de individuos de la muestra se
representa con la letra “n” y el numero de sujetos de la
población por la “N”.
 El muestreo

🠶 Probabilístico No probabilístico

🠶 Todos lo individuos o elementos de Los elementos de la muestra se

la población tiene la misma seleccionan siguiendo criterios
probabilidad de ser incluidos en la determinados siempre procurando
muestra extraída, asegurándonos la la representatividad de la misma.
representatividad de la misma.
E P Muestreo aleatorio simple
L R
E O
M M B 🠶 Todos los elementos de la población tienen la misma probabilidad de ser
E E seleccionados en la muestra y esta probabilidad es conocida. Este tipo
N U
N A
de muestreo es más recomendable, pero resulta mucho más difícil de
T TE B llevarse a cabo y, por lo tanto, es más costoso. Para seleccionar una
O I
S I muestra de este tipo se requiere tener en forma de lista todos los
S D elementos que integran la población investigada y utilizar las tablas de
AT L
D números aleatorios.
DR Í
E
U E S
N O T Ejemplo No. 1 A un grupo de 100 personas se les numera de uno a cien y
se depositan en una urna 100 bolitas a su vez numeradas de uno en uno a
A I cien. Para obtener una muestra aleatoria simple de 20 elementos,
C tendríamos que sacar 20 bolitas numeradas de la urna que nos
seleccionarán en forma completamente al azar a los 20 elementos
O escogidos para que opinen sobre un nuevo producto.
E P Muestreo aleatorio sistemático o
L
U
N
R estratificado.
O
E
M
A B
M
E U A 🠶 Se elige un primer elemento del universo y luego se van escogiendo
E otros elementos igualmente espaciados a partir del primero. Consiste
N E B
N en dividir la población en n estratos, compuestos por las primeras k
T S I unidades y así sucesivamente.
TT L
O
RI Í
S
DE S Ejemplo No. 2 A partir de un alista de 100 establecimientos
A
D O T de comestibles, deseamos seleccionar una muestra
D I probabilística de 20 tiendas.
E
C
Obtener el salto sistemático.
O
E P
U R
Muestreo aleatorio por
L
E
N O conglomerados
M
A B
M
E U A
E 🠶 La población esta integrada por grupos específicos. El muestreo se
N E B
N hace seleccionando en forma aleatoria algunos conglomerados
T S I dentro del conjunto total y procediendo a analizar a la población a
TT L partir de aquellos elementos seleccionados.
O
RI Í
S
DE S
A
D O T
Ejemplo No. 4 Las unidades hospitalarias, los departamentos
D I
E académicos en una universidad, una caja de determinado
C producto, etc. son conglomerados naturales.
O
E Muestreo por cuotas
U
L P
N R
E
M
A O
M U B
E Muestreo por cuotas: presupone un buen conocimiento de los
E
E A
N S B estratos de la población y se seleccionan a los elementos o
N
T I
T individuos más representativos.
RT L
O E Í
I
S O S
DN T 🠶 Ejemplo:
A I 🠶 Seleccionar 50 estudiantes de la carrea de LIA, que ya hayan cursado el
D O
D C cuarto semestres de la carrera y que tengan un promedio arriba del 75%. Se
E O eligen los primeros 50 que cumplan con estas condiciones. Este tipo de
muestreo se utiliza especialmente en las encuestas de opinión.
E P
L
U R Muestreo de opinión o intencional
N O
E
M
A B
M
E U A 🠶 Deliberadamente se obtienen muestras de grupos
E focales.
N E B
N
S I
T
TT L
O Ejemplo:
RI Í
S Realizar un sondeo pre-electoral en una región en
DE S
A
D O T donde anteriormente la tendencia de voto ha
D I
E estado orientada a un candidato especifico.
C
O
E P
L
U R Muestreo causal o incidental.
N O
E
M
A B
M
E U A
E 🠶 Se selecciona directa o indirectamente a los elementos de la
N E B
muestra,
N
S I
T
TT L
O
RI Í
S
DE S Ejemplo:
A
D O T Un profesor universitario frecuentemente utilizará a
D I
E sus estudiantes para integrar muestras.
C
O
E P
L
U R Muestreo bola de nieve
N O
E
M
A B
M
E U A
E 🠶 Algunos elementos seleccionados conducen a otros y estos a
N E B
N
S I otros hasta conseguir una muestra adecuada en tamaño.
T
TT L
O
RI Í
S
DE S Ejemplo: realizar estudios con poblaciones
A
D O T
marginales, con delincuentes, tipos de enfermos
D I
E
C para conocer el nivel de participación social.
O
E P
U
L
N
R
O
Muestreo discrecional
E
M
A B
M
E U A
E
N E B 🠶 Los elementos de la muestra son seleccionados con el encuestador
N
S I
T de acuerdo a criterios que él considera de aporte para el estudio.
TT L
O
RI Í
S
DE S Ejemplo:
A
D O T
Seleccionar a cajeros de un banco en un estudio sobre
D I
E
C el comportamiento del usuario ante el pago de
O impuestos.
 Calculo del tamaño de la muestra

🠶 Para determina el tamaño de una muestra se deberán tomar en

cuenta varios aspectos, relacionados con el parámetro y estimador, el
error muestral, el nivel de confianza, entre otros.

Para evaluar la calidad de un grupo de estudiante

(parámetro) se mide a través de los promedios obtenidos
(estimador)
 Calculo del tamaño de la muestra

Error muestral: siempre se comete, ya que existe una pérdida de la

representatividad al momento de escoger los elementos de la muestra. Sin
embargo, la naturaleza de la investigación nos indicará hasta que grado se
puede aceptar.

Nivel de confianza: es la probabilidad de que la estimación efectuada se ajuste a

la realidad; es decir, que caiga dentro de un intervalo determinado basado en el
estimador y que capte el valor verdadero del parámetro a medir.

Y 90% 95% 96% 98% 99%

Error Z 1.645 1.960 2.060 2.330 2.675
 Calculo del tamaño de la muestra

Poblaciones finitas: Poblaciones infinitas:

𝑛 𝑥 "#𝑥 𝑝 𝑥 𝑞 "#𝑥 𝑝 𝑥 𝑞
n=
𝑑# 𝑥 𝑛)* +" # 𝑥 𝑝 𝑥 𝑞 n= 𝑑#
N: tamaño de la población. Z: nivel de confianza.

Z: nivel de confianza. P: probabilidad de éxito, o proporción esperada

P: probabilidad de éxito, o proporción esperada Q: probabilidad de fracaso(1-P).

Q: probabilidad de fracaso (1-P). D:precisión (error máximo admisible en término de

proporción=
D:precisión (error máximo admisible en término de proporción)
Calculo del tamaño de la muestra
desconociendo el tamaño de la población.

🠶 ¿A cuántas familias tendríamos que estudiar para conocer

la preferencia del mercado en cuanto a las marcas de
shampoo para bebé, si se desconoce la población total?

🠶 Seguridad =95%
🠶 Precisión = 3%
🠶 Proporción esperada = 5% (si no tuviésemos ninguna idea
de dicha proporción utilizaríamos el valor p = 0.5 (50%) que
maximiza el tamaño muestral)

¿Cómo hubiera cambiado el ejemplo anterior, si se

desconoce la proporción esperada?
Calculo del tamaño de la muestra
conociendo el tamaño de la población.

🠶 ¿A cuántas familias tendríamos que estudiar para conocer

la preferencia del mercado en cuanto a las marcas de
shampoo para bebé, si se conoce que el numero de
familias con bebés en el sector de interés es de 15,000?

🠶 Seguridad =95%
🠶 Precisión = 3%
🠶 Proporción esperada = 5%

🠶 ¿Cómo hubiera cambiado el ejemplo anterior, si se

desconoce la proporción esperada?
Regresión
lineal
Regresión lineal.

Modelos predictivos o de regresión: la representación de la

relación entre dos (o más) variables a través de un modelo formal
supone contar con una expresión lógico-matemática que, aparte
de resumir cómo es esa relación, va a permitir realizar predicciones
de los valores que tomará una de las dos variables (la que se
asuma como variable de respuesta, dependiente, criterio o Y) a
partir de los valores de la otra (la que se asuma como variable
explicativa, independiente, predictora o X).
🠶 En la literatura estadística se han planteado diferentes tipos de modelos
predictivos que han dado respuesta a las características (escala de
medida, distribución...) de las variables que pueden aparecer implicadas
en un determinado modelo. El más conocido es el modelo de regresión
lineal (variable de respuesta cuantitativa), si bien, otras opciones a tener
en cuenta son el modelo de regresión logística (variable de respuesta
categórica) o el modelo de Poisson (variable de respuesta cuantitativa
con distribución muy asimétrica), entre otros.
🠶 El modelo de regresión lineal es el más utilizado a la hora de predecir los
valores de una variable cuantitativa a partir de los valores de otra variable
explicativa también cuantitativa.
🠶 En concreto, según el modelo de regresión lineal simple, las puntuaciones
de los sujetos en 2 variables -una de ellas considerada como variable
predictora (X) y la otra como variable de respuesta (Y)- vienen
representadas (modeladas) por la ecuación de una línea recta:
Ajustar a la ecuación - = 𝛼 + 𝛽(𝑥)

𝑆𝑥𝑦 Covarianza
𝛽= 6 𝛼 = - − 𝛽(𝑥)
𝑆 𝑥 Varianza

∑9:* =>)(𝑦?)
𝑛 𝑥 𝑦 − 𝑛(𝑥
9
𝑆𝑥𝑦 =
𝑛−1

∑ 𝑥>6 − 𝑛 (𝑥)6
𝑆6𝑥 =
𝑛−1
1. Suponga que durante 2007-2015, el número de
computadoras producidas o vendidas en la Cd.
de Toluca fueron las siguientes:

Año Proyección y/o ventas a) Graficar el diagrama de

2007 16,975 dispersión
2008 19,147 b) Determinar los valores de
2009 18,278 tendencia de 2007 y 2015 de
2010 20,385 la producción y/o venta de
2011 20,328 computadoras.
c) Proyecte la producción de
2012 18,045 helados a 2016 y 2017.
2013 21,648 d) Grafique los puntos de
2014 24,431 tendencia.
2015 22,577
Valor Presente Neto

El Valor Presente Neto puede definirse como el valor

presente del conjunto de flujos de fondos que derivan de
una inversión, descontados a la tasa de retorno requerida
menos la inversión inicial, todo valuado al momento justo
de desembolsar la inversión. El criterio de aceptación o
rechazo de la inversión se establece en función del monto
del valor presente neto. La regla es aceptar toda inversión
cuyo VPN sea mayor a cero.
(Solórzano, 2002)
Valor Presente Neto

El método de valor presente Neto (VPN), se basa en técnicas de flujo

de efectivo descontados. Su aplicación consta de tres pasos (Ehrhardt
& Briham, 2007):
🠶 Determinar el valor presente de los flujos de efectivo: incluidos los
ingresos y los egresos, descontados al costo del capital del
proyecto.
🠶 Sumar los flujos; el valor del presente neto del proyecto.
🠶 Si ese valor es positivo, se aceptará el proyecto y se rechazará en
caso de ser negativo. Un valor cero significa que los flujos de
efectivo del proyecto son justos lo suficiente para recuperar el
capital invertido y generar la tasa requerida de rendimiento.
Se puede
representar
gráficamente
en la
siguiente
figura:

🠶 Si:
VA > Iu, el proyecto se acepta
VA < Io, el proyecto se rechaza
 Bibliografía:

🠶 Baca, G. (2009). Evaluación de proyectos (9a ed.). México: McGraw Hill.

🠶 Ehrhardt & Brigham (2007). Finanzas Corporativas. Segunda Edición. Editorial
Thomson.
🠶 Hernández, A., Hernández, A. y Hernández A. (2005). Formulación y evaluación
de proyectos de inversión. (5ª edición). Ed. Thompson.
🠶 Solórzano, V. F. E., (2002). Valuación de proyectos de inversión a través de
Opciones Reales. Trabajo presentado para el IX Premio de Investigación sobre
Seguros y Fianzas 2002. Comisión Nacional de Seguros y Fianzas.
🠶 Torres, M., Paz, K., Salazar, F. (sf) Tamaño de una muestra para una
investigación de mercado -(Facultad de ingeniería - Universidad Rafael
Landívar-boletin electrónico nº 2).