FCI-Adm-4.

01
PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ
FACULTAD DE CIENCIAS E INGENIERÍA

INGENIERÍA ECONÓMICA
Examen 2
(Primer semestre 2022)

Indicaciones generales:
Puntaje debido al cuestionario (parte práctica): 15 puntos.

PREGUNTA 1 (9 puntos)

Un grupo inmobiliario está analizando el proyecto de construcción de un hotel en un lugar turístico

de la sierra central del Perú. Se cuentan con posibles alternativas en cuanto a tamaño (capacidad)
del hotel: 36 habitaciones y 50 habitaciones. Las inversiones, el valor de mercado al cabo de 10
años (horizonte del proyecto) y los gastos por habitación se muestran en la siguiente tabla:

CAPACIDAD 36 habitaciones 50 habitaciones

Inversión inicial en instalaciones (S/) 1 800 000 2 500 000
Valor de mercado de mercado de las
520 000 1 100 000
instalaciones al final del proyecto (S/)
Inversión inicial en muebles y equipos (S/) 270 000 324 000
Valor de mercado de mercado del muebles y 10% de su valor 10% de su valor
equipos al final del proyecto inicial inicial
Gastos por habitación ocupada (S/ por día) 85 92
Gastos por habitación sin ocupar (S/ por día) 12 14

Se estima que el precio de alquiler de la habitación, por día, será de S/ 180. Por las características
propias del sector hotelero, se supone que, durante un año, una habitación - en promedio - será
ocupada por 300 días. Además, por no satisfacer la demanda habrá un costo de S/ 18 por día (por
habitación).
Se conoce que las instalaciones del hotel se depreciarán uniformemente a una tasa de 7% anual,
con un valor residual igual al 5% del costo inicial. Por su parte, los muebles y equipos se
depreciarán acelerada y totalmente (método de suma de dígitos) en 8 años.
Por otro lado, con relación al financiamiento requerido para el proyecto, el grupo inmobiliario
dispone de las siguientes alternativas:
Financiera Solventa: Préstamo en dólares a una tasa de interés de 6,7% efectivo trimestral, con
cuotas semestrales iguales. El plazo otorgado será de 4 años, y la financiación puede cubrir hasta
el 45% de la inversión total.
Banco Nacional: Préstamo en soles una tasa de 9,9% nominal semestral, con capitalización
mensual. Este crédito, de cuotas trimestrales iguales, tendrá un plazo de 4 años (incluyendo 2
trimestres de gracia). El monto máximo a prestar equivale a 1,6 veces el aporte propio (monto
emitido).
Emisión de Bonos: Emitir bonos con las siguientes características:
 Valor nominal : S/ 100
 Precio de colocación : 91% del valor nominal
 Vida del bono : 5 años
 Tasa de interés : 19% efectiva anual, pago de intereses anuales
 Gastos de emisión : 2,2% del valor nominal
 Emisión máxima : 9 500 bonos

Página 1 de 3
Emisión de acciones comunes: El grupo inmobiliario puede emitir acciones comunes a un valor
nominal de S/ 5 la acción, que tendrían un precio de colocación igual al 103% de su valor nominal
y gastos de emisión de 1,5%. Se estima que el dividendo del primer año sería igual a S/ 1,25 el
mismo que crecería a razón de 8% al año. El monto máximo de acciones a emitir será equivalente
al 90% de la inversión total.

Información adicional:
- Tasa impositiva : 30%
- Devaluación esperada (sol/dólar) : 7% anual
- Tipo de cambio (hoy) : S/ 3,80 soles por dólar
- Se estima una TMAR equivalente a 1,1 veces el costo ponderado de capital después de
impuestos (calculado sobre el valor total de la inversión inicial requerida para cada caso, usando
los montos netos recibidos).

Se pide:
a) Determine la TMAR que se utilizará para evaluar cada una de las alternativas disponibles.
(4,0 puntos)
b) Considerando un nivel estimado de demanda de 45 habitaciones por día, ¿qué alternativa le
conviene al grupo inmobiliario? (5,0 puntos)

PREGUNTA 2 (6 puntos)

La cadena de restaurantes SABORES PERUANOS S.A. desea expandir sus operaciones en el

mercado nacional, por lo cual está analizando la implementación de nuevos locales en el interior
del país. Estima que se requerirá una inversión total estimada en S/ 15 millones, que se financiarán
mediante la emisión de bonos con las siguientes características:
- Los bonos tendrán un valor nominal de S/ 700 cada uno, con vida útil de 4 años.
- La empresa emisora incurrirá en gastos de emisión del 2,2% del valor nominal de cada bono;
además, gastará S/ 248 000 en publicidad y con el propósito de asegurar la colocación
contratará a una empresa de servicios financieros que cobrará 0,9% del valor nominal de cada
bono.
- La tasa de interés del bono es 11% efectiva semestral. Los intereses del bono (cupones) se
pagarán semestralmente.

Si se espera que la totalidad de los bonos sea colocada en el mercado al 97% de su valor nominal,
se pide:

a) Determinar la cantidad de bonos que emitirá la empresa SABORES PERUANOS S.A. (0,5
puntos)
b) Calcular el costo financiero anual de la emisión para la empresa SABORES PERUANOS S.A.
(1,0 punto)
c) Usted desea invertir su dinero y acude al mercado de valores en donde observa que existen
varios instrumentos de inversión (en soles) que a continuación se muestran (asumir que son
del mismo riesgo que los bonos de la empresa SABORES PERUANOS):

Bonos ABC Bonos PREMIO Bonos VIP

Rentabilidad esperada 25,2% efectiva 3,6% efectiva 4,9% efectiva
anual bimestral trimestral

Considerando estas alternativas de inversión existentes, ¿estaría usted dispuesto a adquirir

los bonos de la empresa SABORES PERUANOS S.A.? En caso la respuesta fuera negativa,
¿cuál es el precio máximo que estaría dispuesto a pagar por estos bonos? (1,5 puntos)

Página 2 de 3
d) Al final del segundo año, luego de pagar los intereses correspondientes, la empresa
SABORES PERUANOS planea retirar del mercado la mitad de sus bonos comprándolos al
104% de su valor nominal. Si los bonos restantes que quedan en circulación serán redimidos
a la par en el plazo inicialmente previsto (4 años), ¿cuál sería el costo financiero anual de toda
esta operación para SABORES PERUANOS S.A.? Comente su resultado. (1,5 puntos)
e) El inversionista A adquirió 150 bonos al momento de su emisión. Hoy día, dos meses después
de cobrar los intereses correspondientes al cuarto semestre, este inversionista evalúa la
posibilidad de vender sus bonos dado que requiere disponer de efectivo para cubrir un
requerimiento de capital de trabajo. Se conoce que, hoy día, el costo de oportunidad del
inversionista A es de 27,7% efectivo anual y que la venta de sus bonos será realizada
mediante un intermediario (agente de bolsa) que cobra 1,2% del precio de venta, ¿a qué
precio estaría dispuesto a vender sus bonos el inversionista A? Justifique su respuesta. (1,5
puntos)

Profesora del curso: Carmen Quiroz F.

San Miguel, 6 de julio del 2022

Página 3 de 3