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Análisis Económico-Financiero: Proyectos de inversión

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PREGUNTA N° 1:

En la actualidad, se está evaluando la posible implementación en el Perú, de un proyecto industrial

para la elaboración de productos lácteos, con una inversión inicial estimada en S/ 1 000 000
compuesta de:
Terreno = S/ 150 000
Maquinarias = S/ 300 000 (se deprecian en 10 años)
Edificios y construcciones = S/ 500 000 (se deprecian en 50 años)
Activos intangibles (gastos e imprevistos) = S/ 30 000 (se amortizan en 3 años)
Capital de trabajo = S/ 20 000
Toda la inversión inicial vendría de aporte de los mismos accionistas.

De otro lado, se espera que los primeros cinco años de operación se vendan 300 000 litros anuales
a un precio de S/ 5.00 cada litro.

En cuanto a los costos de producción, se estiman serán S/ 2.00 de costo variable por litro y S/ 100
000 anual que no incluyen depreciación. Además, los gastos de ventas y distribución serán S/ 0.50
por litro vendido, y los gastos de administración S/ 90 000 al año.

Si el costo de oportunidad de este proyecto es 25%, el impuesto a la renta es 30% y se desea un

horizonte de evaluación de 5 años al cabo de los cuáles se piensa vender todos los activos a un
valor de mercado estimado en S/ 500 000, determinar:
a) Un cuadro de depreciación anual para los 5 años.
b) Los estados de resultados anuales para cada uno de los 5 años.
c) El flujo de caja económico para el horizonte de este proyecto.
d) El VAN y la TIR de este proyecto. ¿Debería invertir en él? Sustente.
e) ¿Cómo afectaría su decisión si decide abandonar el proyecto al cabo del quinto año y no vender los
activos al precio de mercado? Justifique su respuesta.

PREGUNTA Nº 3:

La Cia. “JPM. S.A.” estima iniciar sus operaciones comerciales con la puesta en marcha de un proyecto
de inversión que tendría el Balance General de apertura siguiente, expresado en miles de dólares:

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO

Caja 2,000 Deuda 20,000
Activo Fijo 30,000 Cap.Social 12,000
Total 32,000 Total 32,000

Se sabe que el 80% del activo fijo es de tipo productivo, el mismo que se depreciará a una tasa anual del
20%. El activo fijo restante que es de administración y ventas se depreciará mediante el método de línea
directa con una estimación de 10 años. La deuda que se estima contraer tiene un período de repago de 5
años y durante el primer año se ha negociado la condición de período de gracia parcial. El préstamo se
devolverá en cuotas constantes a un costo efectivo del 18% anual y al rebatir.

Por razones operativas, la producción del año se vende totalmente durante dicho período, por lo que las
variaciones del inventario están contempladas como inversión en capital de trabajo que es el monto que
figura como caja.

Las ventas previstas para el horizonte de vida útil del proyecto de inversión son las siguientes:

AÑO 1 2 3 4 5
UNIDADES 440 500 560 600 600
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Al momento de decidir la inversión, el precio de venta del producto que se manufacturaría con el proyecto
es de 35 $ la unidad, el mismo que permanecería constante durante el período de tiempo que cubre las
proyecciones.

Los costos de producción del proyecto, sin incluir cargos por depreciación del activo fijo, a valores
constantes del año de la inversión, para una producción de 600 unidades se proyectan en $ 7000, de los
cuales $ 1000 son costos fijos y el resto es costo variable. Se considera que los gastos de administración
y ventas desembolsables que requiere el proyecto para su operación representan el 1.50% de los
ingresos por ventas.

La empresa que tendrá a su cargo la operación del proyecto está afecta a un impuesto a la renta del
orden del 30%. El costo de oportunidad del accionista, que aporta $ 12,000 para cubrir el resto de la
inversión que no es financiada por el préstamo es de 15.5% anual. Se solicita:

a) Determinar los flujos netos financieros por año para el horizonte de vida útil del proyecto.
b) Cuantificar la rentabilidad del proyecto a implementarse con la estructura financiera indicada,
mediante el VAN y TIR Financiero. Justifique su respuesta de aceptación o rechazo del proyecto con
los resultados obtenidos.

PREGUNTA N° 5:

La Cia. “Argenta SAA.” está evaluando un proyecto de inversión industrial complementario a su actividad
actual, con los siguientes datos:

Estimación de Ventas (unidades)

Año 1: 7,000 unidades
Año 2: 7,000 unidades
Año 3: 9,000 unidades
Año 4: 14,400 unidades

La alternativa básica que se ha considerado es producir con una máquina cuyo valor actual es de US$
420,000 y que cuenta con una capacidad productiva máxima de 16,000 unidades anuales, con una vida
contable de 5 años (para efectos de depreciación) y con una vida económica del proyecto de 4 años. En
el cuarto año se estima que esta máquina tendrá un valor de mercado de US$ 90,000.
El precio de venta de las unidades es de US$ 20.00 por unidad y se considera que el costo variable
unitario es de US$ 3.00, y los costos fijos de US$ 12,000 por año.
La depreciación a utilizar es en línea recta y la tasa de impuesto a la renta relevante es de 30%. El Costo
de oportunidad (COK.) o rendimiento mínimo esperado por los accionistas de este proyecto es de 15%
anual.
El financiamiento Bancario que le ha sido propuesto u ofrecido a la empresa es bajo las siguientes
condiciones:
a) La Cia. deberá aportar 1/3 de la inversión inicial y los 2/3 restantes serían suministrados por el
Banco “IB”, vía un crédito.
b) La Tasa de interés Bancaria por esta operación es de 11% anual.

Se pide:
a) Preparar el Flujo de Caja Económico para cada periodo anual.
b) Hallar el VAN Económico considerando que la empresa lleva a cabo el proyecto con sus propios
recursos, prescindiendo del financiamiento Bancario
c) Hallar la Relación Beneficio - Costo Económico.