Contado 1

Financiado 1.06
ko: 0.05

Cuotas Financiado Cant Cuotas 4 Valor cuota: 0.27 capital intereses

0 0.74 0.25 0 1
1 -0.27 1 -0.25 -0.015
2 -0.27 2 -0.25 -0.015
3 -0.27 3 -0.25 -0.015
VAN: 0.01 Conviene pagar financiado 4 -0.25 -0.015

Cuotas Financiado Cant Cuotas 3 Valor cuota: 0.35 van $ 0.06

0 0.65
1 -0.35
2 -0.35
VAN: -0.01 Conviene pagar contado
c+i

-0.265
-0.265
-0.265
-0.265
-1.06
Ante una compra se le presentan dos opciones: pagar al contado o pagar financiado. En caso de
financiación, el vendedor le recargará un 5% y deberá pagar de inmediato la primera de tres cuotas
mensuales. El costo de oportunidad (tasa de interésa la que puede colocar fondos sobrantes) es del
4% mensual.
a. ¿Conviene pagar al contado o pagar financiado?
b. ¿Qué pasaría si el costo de oportunidad fuera del 6%?

Recargo 5%
Costo de oportunidad: 4%
Cuotas 3

tp 2 2014
TRABAJO PRACTICO 2
Caso Nº 2

En una inmobiliaria, los honorarios son el 4% de la operación. El pago puede hacerse de contado o en tres cuotas mensuales (la primera es inmediata).
Si se opta por esta alternativa, los honorarios de la operación son del 4,5%

Si su costo de oportunidad (rendimiento que puede obtener de sus fondos) es del 5% mensual

¿Conviene pagar al contado o pagar financiado? (sustentar con cálculos para una respuesta válida)

Honorarios al contado = 4.00%

Honorarios financiados = 4.50%
 Mes Contado Financiado Ctado - Fciado
0 4.00% 1.50% 2.50%
1 1.50% -1.50%
2 1.50% -1.50%
4.50%
Costo de la financiación (mensual) = 13.07%

Costo de oportunidad = 5.00% VA (Pago financiado) = 4.29%

Conviene pagar al contado, dado que el valor actual del pago financiado (4,29%) es mayor
que el pago al contado (4%), y el interés mensual de la financiación (13,07%) es mayor que
el rendimiento mensual que se puede obtener al colocar los fondos (5%).
TIR INCREMENTAL
Datos

Liquidez corriente: 1.8

Prueba ácida: 1.6
Rotación de inventarios: 22

Activos corrientes (o circulantes): 324,000

Disponibilidades (Caja y Bancos): 120,000
Costo de Ventas / Ventas: 80%

Variación existencia de Bienes de Cambio 12.50% 398,400

Variación saldo de los créditos -16%

Ventas al contado del ejercicio 22% 84000

Resolución

Pasivo Corriente 180,000 LQ= Ac - ¨Pc

Saldo de Créditos (al cierre) 168,000 PrAc = (D)/Pc

1,6 = (120000/180000)
Existencia Final de Bienes de Cambio 36,000

Existencia Inicial de Bienes de Cambio 32,000

Costo de Mercaderías Vendidas 748,000

34000 rot invent
Ventas 935,000
93.15068493
Saldo de Créditos (al inicio) 200,000

Saldo promedio de Créditos 184,000

Días de cobro 88.22 rot creditos

22.00
VENTAS = CMV/VENTAS
 TRABAJO PRACTICO 1
Caso Nº 1

Usted debe realizar una compra de $120 y dispone de dos medios de pago: tarjeta de débito y tarjeta de crédito. En caso
recibe de la AFIP, en su cuenta bancaria a principios del mes siguiente, un reintegro de IVA del 5% -calculado sobre el mo
abonado, a la tasa del 21%-. Dicha compra usted también la puede pagar con tarjeta de crédito en tres cuotas. En este ca
además debe pagar un seguro de vida a razón del 0,338% sobre saldo de deuda y también impuesto de sellos del 0,6% -
del resumen de la tarjeta de crédito y también sobre el seguro de vida-.

No se consideran los costos de mantenimiento de cuenta / tarjeta de crédito por ser de carácter fijos.

A los efectos prácticos considere que el reintegro por IVA y pago resumen de tarjeta de crédito es a un mes de la operació

Se le pide:
1) Establezca el flujo de fondos de ambas alternativas
2) Calcule el VAN para una tasa de interés del 2% mensual y para una tasa del 3% mensual ¿con cuál medio de pago le c

Trabajar de esta fila hacia abajo:

Alternativa 1- Pagar con débito Flujo de Fondos

Período 0 1
Débito -120
Reintegro de iva 4.959

VAN ALTERTIVA A TASA 2% $ -115.14

VAN ALTERNATIVA A TASA 3% $ -115.19

Alternativa 2 Pagar con tarjeta de Crédito

Flujo de Fondos
Período 0 1 2 3
Pago de cuota -40.000 -40.000 -40.000
Seguro de vida -0.4056 -0.2704 -0.1352
Impuesto a los sellos -0.2424 -0.2416 -0.2408
Flujo de Fondo Neto -40.6480 -40.5120 -40.3760

Van Alternativa 2 al 2% $ -116.84

Van alternativa 2 al 3% $ -114.60

Con una tasa de interés del 2% le conviene abonar con débito.

Con una tasa de interés del 3% convine abonar con crédito
O1

o y tarjeta de crédito. En caso de pagar con tarjeta de débito usted

del 5% -calculado sobre el monto imponible, no sobre el total
dito en tres cuotas. En este caso no tiene reintegro de IVA, y
impuesto de sellos del 0,6% -se calcula sobre importe mensual

cter fijos.

dito es a un mes de la operación de compra.

l ¿con cuál medio de pago le conviene abonar en cada caso?

 TRABAJO PRACTICO 1
Caso Nº 3

En un lugar al que no llega el servicio de banda ancha vía telefonía se tiene como alternativa hacerlo por aire y existen dos em
Duppini Comunicaciones y Citylink.

Citylink ofrece una velocidad de conexión de 256 Kbps a $ 150 mensuales y 512 Kbps a $ 300 mensuales. En ambos casos e
109.

Duppini ofrece una velocidad de conexión de 256 Kbps a $ 184,15 mensuales y 512 Kbps a $ 247,65 mensuales. En ambos c
(por única vez) es de $ 861,90. Si se contrata la velocidad de 256 Kbps y se paga un año por adelantado, se abonan once me
de conexión.

En ambas empresas el pago del servicio es por mes adelantado y la instalación al contado.

Se le pide que analice cuál de las dos empresas conviene contratar si la velocidad de conexión necesaria es de 512 Kbps.
1) Si la tasa de interés mensual es del 2% ¿cuál empresa elige?
2) Si la tasa de interés mensual es del 8% ¿cuál empresa elige?

Trabajar de esta fila hacia abajo:

0.02
Citylink Con una tasa de interés del 2% 11

Gasto de inst + pago mensual 409

Pago mensual 300
Total a Pagar $ -3,403.78
9.982585006
Duppini $ -2,994.78 -$ 3,403.78

Gasto de inst + pago mensual 1046.05

Pago mensual 184.15
Total a Pagar $ -2,733.28

Con una tasa de interés del 2% elijo la alternativa del proveedor Duppini

Citylink Con una tasa de interés del 8%

Gasto de inst + pago mensual 409

Pago mensual 300
Total a Pagar $ -2,722.02

Duppini
Gasto de inst + pago mensual 1046.05
Pago mensual 184.15
Total a Pagar $ -2,380.56

Con una tasa de interés del 8% elijo la alternativa del proveedor Duppini
CO 1

ativa hacerlo por aire y existen dos empresas que lo proveen:

$ 300 mensuales. En ambos casos el costo de instalación es de $

s a $ 247,65 mensuales. En ambos casos el costo de instalación

o por adelantado, se abonan once meses y se duplica la velocidad

do.

nexión necesaria es de 512 Kbps.

mal resolucion
3403.78

(300+109)+ 300*((1-((1+0,02)^(11)/0,02)) *(1+0,02)

 TRABAJO PRACTICO 1
Caso Nº 2

Un supermercado ofrece la promoción de un descuento del 15% en caso de abonar con tarjeta de crédito (en un solo pag
únicamente para determinados productos, que contenían respectivas tarjetas con aviso en las góndolas. Usted también p
podría acceder al descuento ofrecido por el supermercado, pero sí al reintegro por IVA que hace la AFIP del 5% sobre el t
imponible, no sobre el total abonado, a la tasa del 21%- a principios del mes siguiente.

La decisión respecto del medio de pago a usar, obviamente, pasa por la proporción de productos con descuentos que ust

En caso de pagar con tarjeta de crédito no hay reintegro de IVA y además debe pagarse impuesto de sellos del 0,6% -se
de la tarjeta de crédito-. No existe seguro de vida debido a la no existencia de saldo de deuda.

No se consideran los costos de mantenimiento de cuenta / tarjeta de crédito por ser de carácter fijos.

A los efectos prácticos considere que el reintegro por IVA y pago resumen de tarjeta de crédito es a un mes de la operació

Se le pide:
1) Calcule el VAN –o Valor Terminal, a su preferencia– para una tasa de interés del 1% mensual y con el supuesto de com
¿con cuál medio de pago le conviene abonar en este caso?.
2) Calcule el VAN –o Valor Terminal, a su preferencia– para una tasa de interés del 1% mensual y con el supuesto de com
¿con cuál medio de pago le conviene abonar en este caso?.

Trabajar de esta fila hacia abajo:

El caso se resuelve con un supuesto de Compra de $300

Tarjeta de Débito Tarjeta de Débito
Período 0 1 Período
Débito -300 Débito
Reintegro de iva 12.39669421 Reintegro de IVA

VAN ALTERTIVA A TASA 20% $ -289.67 VAN

VAN ALTERNATIVA A TASA 30% $ -290.46

Tarjeta de credito
Tarjeta de crédito
Período 0 1 Período
Crédito -255 Crédito
Impuesto a los sellos -1.53 Impuesto a los sellos
-1.53

VAN ALTERTIVA A TASA 20% $ -256.28 VAN (ALTERNATIVA A TASA 20%)

VAN ALTERNATIVA A TASA 30% $ -256.18 VAN (ALTERNATIVA A TASA 30%)

Con una tasa de interés del 20% le conviene abonar con tarjeta de crédito.
Con una tasa de interés del 30% convine abonar con tarjeta de crédito
RACTICO 1
Nº 2

r con tarjeta de crédito (en un solo pago, es decir a un mes), aunque factible
viso en las góndolas. Usted también posee tarjeta de débito, en cuyo caso no
VA que hace la AFIP del 5% sobre el total comprado -calculado sobre el monto
nte.

de productos con descuentos que usted adquiera.

garse impuesto de sellos del 0,6% -se calcula sobre importe mensual del resumen
o de deuda.

de carácter fijos.

a de crédito es a un mes de la operación de compra.

1% mensual y con el supuesto de compra de productos con descuento del 20%

1% mensual y con el supuesto de compra de productos con descuento del 30%

0 1
-1
0.041322314

VAN = $ -0.95908682

20% 30%
1 1
-0.97 -0.955
sto a los sellos -0.00582 -0.00573
-0.97582 -0.96073

VAN (ALTERNATIVA A TASA 20%) = $ -0.96615842

VAN (ALTERNATIVA A TASA 30%) = $ -0.95121782

 TRABAJO PRACTICO 2
Caso Nº 1

En un supermercado apareció la siguiente oferta: "lleve 5 productos y pague 4".

Además, ese día de la semana se realizaba un descuento a toda compra de un 15%, acumulable a las
promociones como la anteriormente descripta.
Finalmente, si se pagaba con tarjeta de débito, se obtenía el reintegro de 5% en concepto de IVA
Aclaración: el IVA general es del 21% y ya se encuentra incluido en el precio de venta.

Pregunta:
1.- ¿Cuál es la tasa de descuento final si se compra la promoción?
2.- ¿Cuál es la tasa de interés implícita?
3.- ¿Cuál es la tasa de descuento final si además de comprar la promoción se paga con tarjeta de débito?

1.-
La oferta: "lleve 5 productos y pague 4" implica que se paga 4/5: el 80.00%
El descuento de 15%, acumulable a la oferta, de ese día de la semana, implica que
se paga 4/5 * (1 - 0,15): el 68.00%

Por lo tanto, la tasa de descuento final si se compra la promoción es:

d = 32.00%

2.-
Calculamos la tasa de interés implícita mensual a través de la fórmula de
equivalencia entre tasa de interés y tasa de descuento (para un período):

Tasa de interés implícita (TEM) = d / (1 - d) = 47.06%

3.-
Precio sin IVA = 1/1,21

El reintegro por IVA que hace la AFIP del 5% implica que se paga
0,68 * (1,21 - 0,05) / 1,21 = 65.19%

Por lo tanto, la tasa de descuento final si se compra la promoción

y se paga con tarjeta de débito es: d = 34.81%
ta de débito?

Tasa de descuento simple

 Contado Financiado (Contado - Financiado)
0 -5% -2% -3%
1 -2% 2%
2 -2% 2%

TIR 21.53%

Contado Financiado (Contado - Financiado)

0 -5% -2% -3%
1 -2% 2%
2 -2% 2%
-6%
TIR 21.53%

VAN 0.61604%
Datos:
Incremento ventas 30%
Gastos 10%
Clientes que se pasarian 80%
Utilidad marginal ($-costo) 40%

1) Utilidad marginal opcion cobro por tarjeta

UM´: UM*(1-TD)+(UM-PV*CF)*TD+(UM-PV*CF*incremento

Si aumentan las ventas un 30% su utilidad marginal sera

UM´: 41%

Rta: La decision seria pasarse al sistema de cobro por tarjeta de debito pues arroja >UM

2) Incremento min de ventas que geneta pto de indiferencia

A: PV*CF*TD
(UM-PV)*CF
A: 0.08
-6%

A: -133.33%
 TRABAJO PRACTICO 2
Caso Nº 1

Se tiene una deuda con el Bank Ito a la tasa de interés del 12% nominal anual, cuyo saldo
actual es de $ 86.465,93 y se saldará en tres cuotas anuales, iguales y consecutivas de $
36.000. Al contraer el préstamo, una de las cláusulas obligaba a tomar otros productos
bancarios que implican gastos y comisiones bancarias por $ 500 anuales.
Ha surgido la oportunidad de tomar otra línea de préstamos del Bank Ote que, de convenir,
podría utilizarse para saldar el préstamo en el Bank Ito.
El Bank Ote ofrece un préstamo a tres años con cuotas iguales, anuales y consecutivas a la
tasa de interés del 10% nominal anual. Conlleva un 4% de gastos iniciales en concepto de
“Comisión de otorgamiento de préstamo”, aunque luego no habrá gasto adicional alguno.
La tasa de impuesto a las ganancias es del 30%.
¿Conviene tomar la línea de préstamos del Bank Ote o continuar con la del Bank Ito?

Pasos para la resolución:

1. Re-determinar los flujos de fondos para establecer la tasa de costo real del préstamo
existente en función de todos los factores que impactan sobre la tasa de interés.
2. Determinar el monto de préstamo necesario a tomar para cubrir la deuda actual.
3. Determinar la cuota anual a pagar.
4. Establecer la tasa de costo real de esta alternativa.

¡¡¡ MUY IMPORTANTE: no será considerada válida la resolución cuando en una o más
celdas que debieran haberse introducido fórmulas, aparezcan números que se
deconozca como se arribo a los mismos !!!.

Basado en el capítulo 16 de Pascale (más específicamente aún, punto 16,3)

Completar los siguientes cuadros para la resolución

Bank Ito

Tasa Nominal Anual (TNA) 12%

Comisiones 500
Tasa Imp. a las Ganancias 30%

Período Flujos
0 -86,465.93
1 36,500.00
2 36,500.00
3 36,500.00

Períodos Al Inicio Interés Monto Cuota Cuota capital Saldo

0a1 86,465.93 10,375.91 500.00 36,000.00 25,624.09 60,841.84
1a2 60,841.84 7,301.02 500.00 36,000.00 28,698.98 32,142.86
2a3 32,142.86 3,857.14 500.00 36,000.00 32,142.86 0.01

Período Flujo Neto IG

0 -86,465.93
1 33,237.23
 2 34,159.69
3 35,192.86

Costo Real 8.97%

Bank Ote

Tasa Nominal Anual (TNA) 10%

Comisión otorgamiento 4%

Período Flujos
0 -89,924.57
1 34,769.23 $ 34,769.23
2 34,769.23 $ 34,769.23
3 34,769.23 $ 34,769.23

Períodos Al Inicio Interés Monto Cuota Saldo Cuota capital

0a1 86,465.93 8,646.59 34,769.23 60,343.29 26,122.64
1a2 60,343.29 6,034.33 34,769.23 31,608.39 28,734.90
2a3 31,608.39 3,160.84 34,769.23 0.00 31,608.39

Período Flujo Neto IG

0 -88,886.98
1 32,175.25
2 32,958.93
3 34,769.23

Costo Real 6.00%

a. ¿Conviene pagar al contado o pagar financiado?

Recargo 6% Valor contado:$1 Se puede valor actual de los FF financiado

Costo Op 5% Cuando no dice nada
Cuotas 4
Costo pago contado - Costo pago fciado (VAN > 0: costo pago cont > VA costo pago fciado
Momento 0 0.735 FF0 Contado - financiado
Momento 1 -0.265 FF1
Momento 2 -0.265 FF2
Momento 3 -0.265 FF3

VAN $0.01 TIR= 4% 4% < 5%

Respuesta: Conviene pagar financiado alternativa de menor monto inicial

b. ¿Qué pasaría si las cuotas fueran tres en lugar de cuatro?

Recargo 6%
Costo Op 5%
Cuotas 3
Costo pago contado - Costo pago fciado (VAN < 0: costo pago cont < VA costo pago fciado
Momento 0 0.646666667 FF0
Momento 1 -0.35333333 FF1
Momento 2 -0.35333333 FF2

VAN -$0.01 TIR= 6% 6% > 5%

Respuesta: Conviene pagar de contado alternativa de mayor monto inicial

FF financiado VA < 1, son pagos

to pago cont > VA costo pago fciado)

to pago cont < VA costo pago fciado)

 TRABAJO PRACTICO 2
Caso Nº 2

Se sabe que la tarjeta de crédito “GarPar” tiene un costo mensual fijo de $ 23,52 y usted está dispuesto a pagar,
en términos de tasa de financiación, una tasa del 2% mensual. El cierre del resumen opera cada 30 días y el
pago es a los 10 días del cierre del resumen.
Dado que la tarjeta es “de crédito”, lo que se propone en el problema es tomar el importe que las tarjetas cobran
en concepto de costo fijo por gastos de administración e impuestos (los $ 23,52 en este caso) como el costo de
financiación (que en definitiva lo es) y suponer que ese costo representa los intereses de una financiación a una
determinada tasa que se estaría dispuesto a pagar (el 2% en este caso).

La cuestión, entonces, estriba en establecer cual sería el monto a financiar (mínimo, ya que el costo es fijo) tal
que haga que a esa tasa sea conveniente usar la tarjeta de crédito. Existe un supuesto implícito: todas las
compras que se hacen son al mismo precio que de contado, es decir que excluye aquellas compras que se
hacen con recargo financiero por pago en cuotas, porque de ese modo incrementaría la tasa de costo financiero.
Se pide que calcule el importe del consumo diario promedio mínimo tal que genere como interés el costo
fijo mensual de la tarjeta

NOTA: tenga presente que el costo opera a interés simple a través de la sumatoria de los intereses desde
que ocurre cada consumo diario hasta el pago

Costo de la financiación = suma de intereses diarios

Interés diario = consumo diario prom mín * tasa diaria de interés * días de financiación

Consumo diario promedio = cd Tasa diaria de financiación = 2%

30
Costo mensual fijo = suma de intereses diarios de financiación = $ 23.52

Interés diario de financiación = cd * 0,02 * días de financiación

30

El cierre del resumen opera cada 30 días y el pago es a los 10 días del cierre del resumen. Por lo tanto,
el primer consumo diario posterior a un cierre tiene 39 días de financiación, y el último consumo diario
en el siguiente cierre tiene 10 días de financiación.

Suma de intereses diarios de financiación = cd * 0,02 * (39 + 38 + 37 + ... + 11 + 10) =

30
Por lo tanto:
cd = $ 23,52 * 30 / 0,02 * 1 / (39 + 38 + 37 + ... + 11 + 10) = $ 48.00
 d está dispuesto a pagar,
era cada 30 días y el

e que las tarjetas cobran

caso) como el costo de
e una financiación a una

que el costo es fijo) tal

implícito: todas las
las compras que se
tasa de costo financiero.
e como interés el costo

a de los intereses desde

men. Por lo tanto,

onsumo diario

$ 23.52
 ACTIVIDADES DE LA CLASE 10
Actividades de la carpeta de trabajo

1.- Examine la siguiente información tomada de los estados financieros de FEER S.A.

Partida Inicial Final

Inventarios 1,543 1,699
Cuentas a Cobrar 4,418 3,952
Cuentas a pagar 2,551 2,673
Ventas Netas 11,500 Estdo de resultado
Costos de Ventas 8,200

Calcule el Ciclo de Conversión de Caja y el Ciclo de Conversión Financiero

Para realizar este punto tener presente el apartado "Digresión respecto de las fórmulas sitas en la bibliografía" de la
clase 10

2.- La empresa “La líquida S.A.” tiene un activo corriente de $ 1.000 y un pasivo corriente de $ 500.
a. ¿Qué ocurrirá con el índice de liquidez corriente si esta empresa tomara un préstamo de corto plazo por $ 1.000 y
lo destinara completamente a la compra de bonos o títulos de corto plazo?
b. ¿Qué ocurrirá si luego vende $ 500 de esos títulos y los destina a cancelar un préstamo bancario de corto plazo?
En ambos casos justifique su respuesta.

1.

Ciclo de Conversión de Caja = Ciclo de Conversión de Cuentas a Cobrar + Ciclo de Conversión de Inventarios -

CCC = CCc + CCi - CCp

CCc = 365 / Rotación de Cuentas a Cobrar = 127.655

Rotación de Cuentas a Cobrar = Cobrado de las ventas / [(Saldo inicial ctas a cobrar + Saldo final ctas a cobrar) / 2] =

Cobrado de las ventas = Saldo inicial ctas a cobrar + Vtas a crédito - Saldo final ctas a cobrar =

CCi = 365 / Rotación de Inventarios = 72.154

Rotación de Inventarios = Costo de ventas / [(Inventario inicial + Inventario final) / 2] = 5.059

CCp = 365 / Rotación de Cuentas a Pagar = 115.786

Rotación de Cuentas a Pagar = Pagado de las compras / [(Saldo inicial ctas a pagar + Saldo final ctas a pagar) / 2] =

Pagado de las compras = Saldo inicial ctas a pagar + Compras a crédito - Saldo final ctas a pagar =

Compras a crédito = Inventario final + Costo de ventas - Inventario inicial = 8,356

CCC = CCc + Cci - CCp = 84 Es lodías
que tardo de convertir 1 peso de inventario en 1 peso de ingreso por ventas

Ciclo de Conversión Financiero = CCF = CCc * Cobrado de las ventas / 365 + Cci * Costo de ventas / 365 - CCp *

CCFc = CCc * Cobrado de las ventas / 365 = 4,185

CCFi = Cci * Costo de ventas / 365 = 1,621

CCFp = CCp * Pagado de las compras / 365 = 2,612

2.

Liquidez Corriente = Activos Corrientes / Pasivos Corrientes

Indice de Liquidez Corriente inicial = 1000 / 500 = 2 Orignal

a.
Indice de Liquidez Corriente = (1000+1000)/(500+1000) = 1.33 La empresa disminuye su posibilidad de hac

b.
Indice de Liquidez Corriente = (2000- 500)/(1500- 500) = 1.50 La empresa aumenta su posibilidad de hace
 s en la bibliografía" de la

corto plazo por $ 1.000 y

bancario de corto plazo?

Conversión de Inventarios - Ciclo de Conversión de Cuentas a Pagar

do final ctas a cobrar) / 2] = 2.859

11,966

do final ctas a pagar) / 2] = 3.152

8,234
 n 1 peso de ingreso por ventas

Costo de ventas / 365 - CCp * Pagado de las compras / 365 = $ 3,194.00

minuye su posibilidad de hacer frente a sus obligaciones de corto plazo.

menta su posibilidad de hacer frente a sus obligaciones de corto plazo.

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
-2000
-250
-2250 -200 -300 -150 -100 50 150 250 300 300 300 300

-1,000
12
V
C
300