2022-06-30

Iliana J. Ruzza T.

A lo largo del tiempo han surgido nuevas tecnologías de pagos para satisfacer la demanda
en la sociedad. Monedas, billetes ampliamente utilizados durante siglos, aún hoy vigentes
pero emitidos por un Banco Central, fueron ampliados con cheques1 y tarjetas de crédito.

Éste último medio de pago apareció en 1950 con la empresa Dinners Club’s, cuya tarjeta
permitía cubrir el pago en los restaurantes más importantes del momento2. La esencia de la
tarjeta era diferir el pago en un plazo muy corto, en especial para cubrir gastos corrientes
como la cena en un restaurante, pero no estaba concebida para financiar.

En sólo 8 años las tarjetas evolucionaron con la intervención de la banca, permitiendo

gradualmente el financiamiento a períodos más extensos. En 1958 nace la tarjeta de
American Express3 y BankAmericard, esta última empresa pertenecía al Bank of America,
que más tarde cambiaría su nombre a VISA y luego, en 1967, sale al mercado otra tarjeta
llamada Every Thing Card del First National City Bank. En 1969, ésta última tarjeta fue
absorbida por Master Charge, conocida hoy como MasterCard. Aún estas cuatro marcas
mantienen el liderazgo del mercado de tarjetas a nivel mundial.

1
Existen antecedentes del cheque como orden de pago desde los griegos. También, en el Imperio Romano y durante la edad
media, los franceses y los italianos en sus transacciones bursátiles usaron sistemas de pagos que se asemejan mucho al concepto
del cheque. Pero el orden moderno tiene su origen en el desarrollo de los bancos de depósitos a principios del renacimiento. La
práctica bancaria de Inglaterra del siglo XVIII impulsó su uso, pero en el siglo XIX comienza su reglamentación legal. Es en
Inglaterra donde se dicta la primera Ley de cheques en 1852, le sigue Francia en 1865 y el ejemplo es seguido por otros países en
el mundo. Para entender la mecánica del cheque, su operación está condicionada a la presencia de dos necesidades:
a) La seguridad que significa no llevar consigo dinero en efectivo, por haberlo dejado en manos de alguien sin correr
riesgos; y
b) Hacer uso del dinero guardado, sin tener que acudir a pedírselo a quién lo tenga en cada ocasión.
Ambas necesidades las satisface el banco mediante el uso del cheque.
2
En 1949, Frank McNamara, Director de la Corporación Hamilton, cenaba en un restaurant en Nueva York y al momento de
pagar la cuenta, atravesó una situación incómoda, pues había olvidado su billetera en casa. Todos allí sabían que McNamara era
un hombre con mucho dinero pero no contaba en ese instante con el efectivo para cancelar la cuenta. Afortunadamente pudo
llamar a su esposa quien le llevó el dinero para pagar. Fue así como surgió una brillante idea de negocios. McNamara, junto con
otros socios, creó una especie de club con el objetivo de cubrir temporalmente los pagos de sus miembros en algunos restaurantes
y hoteles de la ciudad, dichos miembros estaban seleccionados en base a la confianza, reputación personal, solvencia y solidez
financiera. Estos principios aún se mantienen hoy en día.
3
Inició sus operaciones en Buffalo, Nueva York, el 18 de marzo de 1850 como un servicio de ferrocarriles que transportaba
cargas y valores por todo el territorio de los Estados Unidos. Debido a la creciente demanda de estos servicios, de una forma
rápida y segura, empezó a concentrarse en servicios financieros que daban mucha más seguridad en los viajes de negocios de
aquellos tiempos. Debido al éxito, comenzó a dar servicio de giros y cheques de viaje en 1882.

1
El concepto de moneda digital del banco central (CBDC, por sus siglas en inglés) se
propuso hace décadas. James Tobin en 19874 planteó reestructurar los sistemas de las
instituciones de depósito para reducir significativamente el riesgo moral de los seguros de
depósitos en los Estados Unidos para proteger el sistema de pagos monetarios. Al respecto,
planteó dos aspectos. El primero poner a disposición del público una “moneda depositada”,
tan segura que no tenga que estar asegurada, y la segunda hacer una clara distinción entre
pasivos asegurados y no asegurados para separar los bancos comerciales, que aceptan
depósitos asegurados, de los bancos de inversión, que no los aceptan5.

Las posiciones sobre si los bancos centrales deberían emitir moneda digital han cambiado
notablemente durante los últimos años. Los desarrollos recientes en materia de CBDC de
alguna manera se inspiran directamente en los avances del Bitcoin, aunque cabe destacar
que una CBDC es diferente a una criptomoneda que no son emitidas por estados.

Por su parte, el anuncio del proyecto Libra de Facebook como una moneda privada, digital
y global como un método de pago alternativo basado en la tecnología blockchain, dentro
del grupo de las stablecoins, y la consiguiente respuesta de los reguladores y supervisores

4
Tobin, J (1987): “The case for preserving regulatory distinctions”, Proceedings of the Economic Policy Symposium, Jackson
Hole, Federal Reserve Bank of Kansas City, pp. 167–83.
5
En este sentido, Tobin propuso poner a disposición del público un medio con la conveniencia de los depósitos y la seguridad del
dinero, transferible en cualquier monto. Esto se puede hacer mediante las siguientes formas:
- Los propios bancos de la Reserva Federal podrían ofrecer tales depósitos. Transacciones entre titulares de cuentas en
moneda depositadas se compensarían a través de la Reserva Federal. Permitiría las transferencias bancarias, así como
los cheques. Se podrían realizar órdenes de pago de tipo giro a otras cuentas del sistema. No se permitirían sobregiros.
Las capacidades informáticas deberían permitir pronto retirar moneda convencional en cualquier oficina o agencia, e
incluso ordenar pagos a terceros mediante tarjeta o teléfono. Se podrían pagar intereses a una tasa suficientemente por
debajo de las tasas de los valores del Tesoro para cubrir los costos, y algunos costos podrían cargarse a los titulares de
las cuentas.
- Los bancos y otras instituciones depositarias podrían ofrecer el mismo tipo de cuenta, o incluso estar obligados a
hacerlo. Los fondos depositados se separarían de los demás pasivos de la institución y se invertirían íntegramente en
activos elegibles dedicados únicamente a esos pasivos. Como en la primera vía, se podrían pagar intereses. En
cualquier caso, las cuentas en moneda depositadas no tendrían que estar aseguradas contra la iliquidez o la insolvencia,
solo contra la malversación por parte del agente o depositario, un riesgo mucho menor. Por lo tanto, una parte del
sistema de pagos estaría segura sin la ayuda de un seguro de depósitos.

2
que expresan reservas sobre la estabilidad financiera 6, también llevó a ciertos bancos
centrales la necesidad de profundizar los estudios sobre monedas digitales.

Durante la pandemia de Covid-19, las medidas de distanciamiento social, la preocupación

pública que el efectivo pueda transmitir el virus y los nuevos esquemas de pago del
gobierno a personas han acelerado aún más el cambio hacia los pagos digitales y pueden
dar un mayor impulso a una CBDC. Al mismo tiempo, la necesidad de responder a la
disminución del uso de efectivo en algunos países pasó a primer plano, y varios bancos
centrales están motivados a la idea de emitir una CBDC.

Según las últimas investigaciones del Banco Internacional de Pago (BIS, por sus siglas en
inglés), el número de países interesados en la temática aumenta cada día. Recientemente, el
BIS (2020) destaca que 80% de los bancos centrales encuestados se dedica a la
investigación, experimentación o desarrollo de CBDC.

En la región existen experiencias en Ecuador, Uruguay y actualmente en las Bahamas.

Precisamente, el plan del Banco Central de las Bahamas (CBoB, por sus siglas en inglés) de
lanzar y contar con esta CBDC, fue anunciado por primera vez en junio de 2018. Para el
desarrollo del proyecto el banco contrató al proveedor de tecnología local NZIA, para
desarrollar su moneda digital que comenzó el 01 de enero de 2021 bajo el proyecto de
nombre Dólar de Arena7.
6
Libra tiene un potencial de adopción elevado ya que sus promotores cuentan con una amplia base de usuarios. Concretamente,
Facebook cuenta con la red social más grande del mundo, con más de 2.740 millones de usuarios activos, seguida de Youtube
con 2.291 millones y WhatsApp con 2.000 millones, según estudio de Kepios Analysis del 25 de enero de 2021. En definitiva,
libra cuenta con una escala potencial de la que carecen otras iniciativas. El tamaño y el alcance de Facebook hacen que libra
tenga el potencial para convertirse en sistémica. La estabilidad de libra no está garantizada, sino que depende de los activos que
la respaldan sean estables, y del compromiso de la Asociación en mantener estable el valor de libra. Libra podría contribuir a
generar episodios globales de inestabilidad financiera. La Asociación planea invertir las divisas que obtenga de la venta de libras
en activos de bajo riesgo (depósitos bancarios o bonos soberanos). Sin embargo, sin surgen dudas alrededor de la criptomoneda,
por ejemplo, por motivos de seguridad, y si se produjera una venta masiva de libras, no está claro si la Asociación podría
satisfacer dicha demanda si una parte de las reservas están invertidas en activos sujetos a cierto riesgo de liquidez. Asimismo, la
presión sobre los balances de los bancos en los que la Asociación es depositante inevitablemente aumentaría. Libra podría
aumentar la sensibilidad de las economías a cambios en el sentimiento inversor. La Libra puede facilitar los flujos de capital
internacionales porque reduce sustancialmente los costes de transacción asociados a las transferencias internacionales. El uso
generalizado de Libra en economías con monedas poco estables podría condicionar la política monetaria de sus bancos centrales,
siendo una buena candidata para sustituir, como actualmente hace el dólar, a la moneda local como reserva de valor en economías
con monedas poco estables donde una elevada inflación impide esta función.
7
Esta iniciativa utiliza tecnologías innovadoras para reducir la dependencia del efectivo. A nivel técnico, propone la
modernización de las capacidades de pagos digitales del país, el aumento de la eficiencia transaccional y la reducción de los
costos de prestación de servicios. Además, uno de sus pilares es la oportunidad de lograr inclusión financiera para la población de
las Bahamas. El CBoB anunció que fueron escogidas nueve empresas que servirán como proveedores de servicios para su
moneda digital que será distribuida en el primer trimestre del 2021. De las nueve empresas, seis han completado las evaluaciones
de cirberseguridad, lo que les permitirá distribuir el CBDC en sus monederos este año. Las otras tres plataformas restantes, entre
las que destacan una cooperativa de crédito y un banco comercial, aún no han completado las pruebas de seguridad. El banco
central indicó que durante los primeros meses del año las empresas deberán completar las actualizaciones correspondientes. El
Dólar de Arena combina sistemas de pago basados en blockchain y tecnologías de redes de comunicación, para permitir
transacciones ultrarrápidas a través de canales nacionales y transfronterizos, el sistema fue diseñado para funcionar con los

3
Mientras que muchos bancos centrales están considerando múltiples opciones tecnológicas
simultáneamente, algunas de las pruebas de concepto actuales tienden a basarse en la
tecnología de contabilidad distribuida (DLT) en lugar de una infraestructura tecnológica
convencional. Sin embargo, los marcos de acceso tienden a basarse en la identificación de
la cuenta en lugar de permitir un acceso totalmente anónimo basado en tokens8.

En todo caso, el presente trabajo intenta responder: ¿Cuáles son los principales factores a
tener en cuenta para la emisión de una moneda Digital en Venezuela que facilite los pagos?
¿Cómo abordan los bancos centrales el diseño técnico de los proyectos de CBDC? ¿Cuáles
son las lecciones que podemos aprender de la evidencia internacional?

El trabajo está organizado de la siguiente manera. La Sección 1 efectúa una revisión desde
el ámbito de la Economía Digital para definir CBDC. La sección 2 realiza un análisis sobre
los proyectos CBDC en el mundo. La Sección 3 describe los impulsores económicos,
legales e institucionales para el desarrollo de una moneda Digital en Venezuela. La sección
4 analiza los enfoques y el diseño técnico propuesto para el modelo operacional de esta
moneda Digital. La sección 5 concluye con las implicaciones políticas y las vías para la
investigación futura. El Anexo A ofrece una descripción de los principales conceptos
utilizados en el trabajo.

sistemas financieros existentes, ya que se consideró que la disrupción por sí misma deba ser un objetivo cuando se trata de algo
que afecta los medios de vida de las personas.
8
Los tokens son similares a las monedas, pero a diferencia de estas últimas, los tokens carecen de valor de curso legal. Un buen
ejemplo de token son las fichas de un casino, con ellas no puedes comprar nada fuera del casino. Sin embargo, las fichas de un
casino pueden intercambiarse por dinero legal, en el casino que las ha emitido. Durante muchos años, una gran cantidad de
individuos quisieron diseñar tokens digitales para usarlos como un medio de intercambio seguro, pero no tuvo éxito en evitar el
doble gasto y la falsificación de monedas hasta la aparición del Bitocin. Esto permitió la creación de un token digital, seguro,
transparente, privado, y pseudo anónimo. Para más información consultar el Anexo A.

4
 1. Economía Digital y definición de la CBDC

1.1 Economía Digital

De acuerdo al Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA, 2015) la economía digital hace
referencia a cómo el uso generalizado de las Tecnologías de Información y Comunicación
(TIC)9 podría contribuir a fomentar la economía real, bien directamente con el desarrollo de
nuevos sectores de TIC, o de forma indirecta, promoviendo el progreso de novedosas
empresas y haciendo más eficaces las tradicionales.

Las redes de comunicación, la infraestructura de banda ancha, así como las últimas
generaciones de tecnologías de procesamiento y transmisión de datos, los algoritmos de la
inteligencia artificial10, big data11, las monedas virtuales, son los pilares de la revolución
digital.

La nueva economía es digital, según la Conferencia de las Naciones Unidas sobre

Comercio y Desarrollo (UNTAD, 2019) antes se le conocía como la economía de la
información. Esto quiere decir que la información se halla en forma digital lo que facilita su
procesamiento a través de equipo de cómputos y la transferencia en tiempo real por medio
de redes de comunicación.

La definición de la economía digital ha evolucionado con la tecnología. En las últimas

décadas, el sector de las tecnologías de la información y la comunicación (TIC) ha sufrido
un rápido desarrollo, desde la microelectrónica en la década de 1940 hasta el nacimiento de
la computadora en la década de los 60, la introducción de internet en los años 90, y más
recientemente, Blockchain, Inteligencia Artificial (AI) y robótica. En consecuencia, nuevos

9
Son todos aquellos recursos, herramientas y programas que se utilizan para procesar, administrar y compartir la
información mediante diversos soportes tecnológicos, tales como: computadoras, teléfonos móviles, televisores, reproductores
portátiles de audio y video o consolas de juego.
10
Combinación de algoritmos planteados con el propósito de crear máquinas que presenten las mismas capacidades que el ser
humano.
11
Es el análisis masivo de datos. Una cuantía de datos, tan sumamente grande, que las aplicaciones de software de procesamiento
de datos que tradicionalmente se venían usando no son capaces de capturar, tratar y poner en valor en un tiempo razonable.

5
sectores basados en las tecnologías han surgido, como el comercio electrónico, Fintech y
automóviles sin conductor.

La economía digital se puede definir en un sentido estrecho o amplio. En los últimos años,
la explosión de nuevas tecnologías y su rápida aplicación han provocado otra ola de
discusión sobre la economía digital. La definición limitada se refiere solo al sector de las
TIC, incluyendo telecomunicaciones, internet, servicios de TI, hardware y software, etc. La
definición amplia incluye tanto el sector de las TIC como partes de sectores tradicionales
que se han integrado con la tecnología digital.

El G20 utiliza este concepto amplio y ha definido la economía digital como "una amplia
gama de actividades económicas que incluye el uso de información y conocimiento
digitalizados como un factor clave de producción, y las redes de información modernas
como un espacio importante para la actividad”.

Por su parte, de acuerdo a Mesenbourg (s/f) existen 3 componentes principales de la

economía digital:

 Infraestructura de Negocios: tecnología, hardware, software, telecomunicaciones

y personal especializado.
 Negocio Electrónico: e-Business, referido a los procesos empresariales
desarrollados mediante aplicaciones informáticas o plataformas online.
 Comercio Electrónico e-Commerce, referido a la generación de negocios y
compra/venta de bienes utilizando Internet como medio de comunicación.

La (UNTAD, 2019) destaca que otro elemento impulsor de la economía digital son las
plataformas digitales, las cuales tienen modelos de negocios basados en los datos. Las
plataformas digitales se dividen en dos grupos:

a) Las plataformas de transacción: Son mercados de dos o más vías con una
infraestructura “en línea” que facilita los intercambios entre diversas partes. Entre
ellas destacan aquellas empresas de comercio electrónico y redes sociales: Amazon,

6
 Alibaba, Facebook, eBay, así como aquellas que prestan apoyo a sectores
habilitados digitalmente como Uber, Didi Chuxing o Airbnb.

b) Las plataformas de innovación: Crean entornos para que los productores de

código y contenido desarrollen aplicaciones y programas en forma de sistemas
operativos (como Android, Linux,) o estándares tecnológicos como el formato de
videos MPEG.

En resumen, la economía digital comprende los siguientes aspectos:

Diagrama sobre aplicaciones de la Economía Digital

TIC

Plataformas Monedas
Digitales virtuales

Economía
Digital

Inteligencia Negocios y
Artificial/ comercios
Big Data electrónicos

Tecnología

Fuente: Elaboración propia

Otro de los enfoques de la economía digital es la que establece la Comisión Para América
Latina y el Caribe (CEPAL, 2013) la economía digital “está constituida por la
infraestructura de telecomunicaciones, las industrias TIC (software, hardware y servicios

7
TIC) y la red de actividades económicas y sociales facilitadas por Internet, la computación
en la nube y las redes móviles, las sociales y de sensores remotos”

La economía digital se desarrolla a través de la tecnología, la cual se concreta a través de

redes de comunicación, equipos de hardware, servicios de procesamiento y tecnologías
web.

Asimismo, la CEPAL (2013) establece que la economía digital consta de 3 componentes

principales, los cuales se resumen en el siguiente diagrama

Fuente: CEPAL

a) Infraestructura de redes de banda ancha: se caracteriza por la conectividad nacional e

internacional, las redes de acceso local, los puntos de acceso público y la asequibilidad.

b) Industria de aplicaciones TIC: se refiere a la industria del hardware y software, los

cuales incluyen aplicaciones de programas, la gestión de infraestructura y redes, la industria
electrónica y de ensamblaje de equipos. Así como también involucra a los otros servicios

8
facilitados por las TIC, en el cual destaca la industria de procesos y negocios (servicios
financieros, contables y recursos humanos y las asociadas a actividades específicas, tales
como el sector financiero, el sector público, el manufacturero, las telecomunicaciones entre
otras) y la de procesos analíticos o de conocimiento ( incluyen las actividades de alta
especialización y complejidad, destacando los servicios analíticos, diseños de ingeniería y
de investigación y desarrollo tecnológicos).

c) Usuarios finales: correspondiente a los individuos, empresas y gobierno que definen el

grado de absorción de las aplicaciones digitales mediante su demanda de servicios y
aplicaciones. En detalle, en las empresas mejoran la eficiencia de los procesos productivos,
en el gobierno aumentan la eficiencia en la provisión de servicios públicos y en los
individuos, mejoran su calidad de vida.

Los tres componentes presentados anteriormente generan un impacto en los ámbitos

económico (productividad, crecimiento económico y el empleo) y social (el impacto en la
educación, la salud, el acceso a la información, los servicios públicos, la transparencia y la
participación.

1.2 ¿Qué es la CBDC?

El debate sobre la CBDC es amplio y admite diversas variantes con distintas implicaciones.
Tradicionalmente, los aspectos esenciales que definen las CBDC son dos: su carácter
digital (que permite incorporar características no habituales en el concepto tradicional de
moneda) y la posibilidad de que el rango de agentes que tienen acceso al pasivo del banco
central sea más amplio. Así, las CBDC constituiría una tercera forma de dinero de banco
central, junto con el efectivo (físico, no digital) y las reservas (digital, pero cuyo acceso está
limitado a las entidades de crédito).

Las CBDC se refieren a aquellos activos que se emiten y almacenan de manera electrónica,
cuya funcionalidad podría equiparse a la de la moneda física, al menos en lo que respecta a
la realización de pagos.

En el documento intitulado “Monedas digitales emitidas por Bancos Centrales” publicado

en el mes de marzo de 2018, el Comité de Pagos e Infraestructuras del Mercado (CPMI) y
9
el Comité de los Mercados (MC) del Banco de Pagos Internacionales (BIS) hacen un
análisis conceptual de los posibles efectos de las CBDC en tres ámbitos fundamentales para
los entes emisores: 1) pagos; 2) política monetaria; y 3) estabilidad financiera a los fines de
establecer las consecuencias de la emisión de las CBDC.

Tal estudio parte del interés de los bancos centrales en desarrollar sus propias monedas
digitales por las siguientes razones: i) interés por las innovaciones tecnológicas aplicables
al sector financiero; ii) aparición de nuevos participantes en los mercados de servicios de
pagos e intermediación; iii) descenso del uso del efectivo en algunos países; y, iv) creciente
atención que reciben los tokens digitales privados. Ello, aunado al hecho evidente de que
las criptomonedas han ido abarcando un mayor radio de acción, lo que genera ciertas
preocupaciones sobre el impacto que tiene el uso de las monedas digitales en la economía,
que todo banco central debe cuidar en función de su rol de velar por la estabilidad
financiera, así como de supervisión del buen funcionamiento del sistema de pago.

Adicionalmente, pareciera que la creación de monedas digitales tiene como mayor

incentivo el ahorro de costos y la rapidez para realizar transacciones, ya que no requerirían
los gastos que ocasiona el dinero físico como por ejemplo los asociados a su elaboración
(diseños, papel, tintas, entre otros), emisión (acuñamiento de monedas, entre otros),
transporte y almacenamiento. Asimismo, los aspectos relativos a la inclusión financiera son
un punto favorable en la consideración de las ventajas de este tipo de dinero digital.

Ahora bien, en este punto, a objeto de alcanzar una adecuada comprensión del tema, cabe
acotar el significado de los siguientes conceptos:

 Dinero digital: cualquier medio de intercambio monetario que se haga por un canal
electrónico12.
 Dinero virtual: aquel que no existe más que en su formato digital. Por definición,
todas las monedas virtuales son digitales, pero no todas las digitales son virtuales13.
 Stablecoins (monedas digitales estables): criptomonedas que tienen un valor
estable, a diferencia del Bitcoin, que tiene una alta volatilidad y que generalmente
12
Prácticamente todo el dinero del mundo es digital.
13
El Bitcoin por ejemplo, se considera dinero virtual y digital.

10
 están ancladas al valor de monedas como el dólar o el euro; al oro o a bienes
inmuebles o un algoritmo que maneja el precio controlando la cantidad de
criptomonedas que hay en circulación. Verbigracia la Libra (criptodivisa creada por
Facebook), respaldada por una cesta de depósitos bancarios y valores
gubernamentales a corto plazo.

Precisadas tales nociones, es de significar que las CBDC surgen como una forma de dinero
digital alternativa al dinero físico, con características particulares porque tendrían un emisor
identificado (a diferencia de las criptomonedas tradicionales), y que resultan distintas a los
saldos en cuentas de reservas o liquidación que los bancos comerciales mantienen en estas
entidades.

En efecto, investigadores sobre el tema han desarrollado una nueva taxonomía del dinero
para incluir este tipo de monedas y establecer su diferenciación, lo cual parte de establecer
las siguientes características: emisor (banco central u otro tipo); formato (electrónico o
físico); accesibilidad (universal o restringida); y mecanismo de transferencia (centralizado o
descentralizado, es decir, entre pares).

La emisión de este tipo de monedas digitales, supondría la posibilidad de que todos los
agentes económicos podrían almacenar activos respaldados por la autoridad monetaria y
efectuar pagos con dinero digital del Banco Central, ello en el supuesto de que sean
emitidos con un formato de acceso universal, lo cual tendría impacto a nivel de política
monetaria, estabilidad financiera y de mercado.

Ahora surge la pregunta ¿Por qué razón debería un banco central plantearse la emisión de
CBDC? Al respecto, Ayuso y Conesa (2020)14 del Banco de España destacan que existen
tres áreas en las que la emisión de CBDC se está considerando en el mundo, para resolver
problemas relacionados con el uso de efectivo, la inclusión financiera y ciertas limitaciones
en los sistemas de pago. A continuación, se detallan:

 Efectivo: en algunas economías, como Suecia o Noruega, el uso del efectivo está
disminuyendo a gran velocidad (como porcentaje del PIB y en términos nominales)
14
Ayuso, J. y Conesa, C. (2020), An introduction to the current debate on central bank digital currency (CBDC), Banco de
España, Documentos ocasionales N° 2005.

11
 y en muchos comercios ha dejado de aceptarse como medio de pago. Una parte de
la población corre el riesgo de perder el acceso a este instrumento, y los sistemas de
pago minoristas alternativos (principalmente, tarjetas) tienen carácter privado (y
son, además, de capital extranjero). Ante esta situación, el banco central se podría
plantear emitir una CBDC de alcance universal y similar al efectivo, con el objetivo
que la población continuara teniendo acceso a un medio de cambio sin riesgo y de
provisión pública.
 Inclusión financiera: en otros países, una parte sustancial de la población no tiene
acceso a servicios bancarios, por lo que depende crucialmente del efectivo, y su
producción y distribución se enfrentan a problemas de costo y seguridad. La
emisión de CBDC de acceso universal podría, en estos casos, complementar el uso
del efectivo y suponer un paso para una posterior bancarización de parte de la
población15.
 Sistemas de pago: asumiendo que la emisión de CBDC lleva asociada la creación
de un mecanismo de intercambio específico, también podría considerarse la
posibilidad de emitir CBDC para mejorar la eficiencia o superar las limitaciones de
los sistemas de pago actuales16.

De acuerdo al BIS, el término de CBDC es usado con acepciones distintas, sin embargo,
puntualiza que la tendencia mayoritaria apunta a señalar que es una “…nueva forma de
dinero de bancos centrales, es decir, un pasivo de un banco central, denominado en una
unidad de cuenta real, que se utiliza como instrumento de intercambio y también como
15
El acceso a la CBDC permitiría identificar a los usuarios, realizando procesos básicos conocimiento del cliente (KYC, por
sus siglas en inglés), junto con su historial de transacciones, podría facilitar después la bancarización.
16
Es importante identificar tres casos particulares, a saber:
1) Sistema de pago minorista: si el sistema de pago nacional es ineficiente o monopolista, una CBDC con un
sistema de pago asociado más eficiente o provisto por un ente público podría ser una solución. Aunque el
proyecto de las Bahamas apunta a la inclusión financiera, también menciona la eficiencia del sistema de pago
nacional como uno de los objetivos.
2) Sistema de pago mayorista: algunas entidades privadas demandan la creación de una CBDC mayorista que
permita utilizar el dinero de banco central en un entorno controlado que posibilite intercambiar fondos y
valores tokenizados utilizando smart contracts. Algunos bancos centrales (Banco de Canadá, con su Proyecto
Jasper, por ejemplo) han realizado ensayos para probar las tecnologías blockchain en este campo.
3) Sistema de pago transfronterizo: la mayor parte de las transacciones de pago entre diferentes áreas monetarias
tienen lugar a través de mecanismos de corresponsalía bancaria. Estos sistemas son lentos y costosos, aunque
hay proyectos en curso (como la iniciativa GPI, de SWIFT) cuyo objetivo es mejorar la eficiencia de este tipo
de pagos. Las alternativas a los pagos por corresponsalía, por ejemplo las redes internacionales de tarjetas o
entidades como Western Union o Moneygram, ofrecen mayor rapidez, pero no siempre cubren todos los casos
de uso, y su costo no siempre es bajo. La creación de una CBDC supranacional podría resolver estos
problemas. La propuesta del Fondo Monetario Internacional de emitir una CBDC global respaldada por una
cesta de activos denominados en diferentes divisas es un ejemplo que apunta en esta dirección.

12
depósito de valor (…) una forma digital de dinero de bancos centrales distinta de los
saldos en cuentas tradicionales de reservas o de liquidación…”17.

En tal sentido, las CBDC son consideradas como una forma electrónica de dinero emitida
por bancos centrales, que pueden intercambiarse por medio de un método descentralizado
entre pares (peer-to-peer).

Ahondando en la definición, destacan que el dinero tal y como se conoce se basaría en una
de estas dos tecnologías: tokens de valor almacenado o cuentas, siendo que el efectivo y
muchas monedas digitales tendrían su fundamento en los “tokens” 18, mientras que los
saldos en cuentas de reserva y la mayor parte de las formas de dinero de bancos
comerciales formarían parte de la categoría de “cuentas”. En la primera clasificación, el
mayor problema de los sistemas de pago radica en la verificación de la validez o
autenticidad del medio empleado; por su parte, en el dinero basado en cuentas, el desafío
para los sistemas de pagos se presenta en la verificación de la identidad del titular de la
cuenta.

Así las cosas, tenemos que las opciones de diseño de una CBDC son múltiples y giran en
torno a las siguientes características: acceso (universal o restringido), grado de anonimato,
disponibilidad operacional19, generación de intereses, mecanismo de transferencia20, límites
o topes.

Para establecer sus diferencias con el medio tradicional (dinero actual de bancos centrales),
el BIS desarrollo el siguiente cuadro21:

17
Banco de Pagos Internacionales. “Monedas digitales emitidas por Bancos Centrales”, marzo de 2018. Disponible en:
https://www.bis.org/cpmi/publ/d174_es.pdf
18
La emisión de CBDC bajo esta condición encuentra muchos detractores en virtud de la posibilidad de que puedan
utilizarse para operaciones relacionadas con la legitimación de capitales, financiamiento al terrorismo, evasión fiscal,
entre otros delitos.
19
Nótese que las CBDC podrían estar disponibles las 24 horas del día y todos los días de la semana o solo durante
determinados períodos; estar habilitadas de forma permanente o tener una duración limitada (por ejemplo, podrían crearse,
emitirse y amortizarse intradía).
20
Las CBDC pueden transferirse entre pares o a través de un intermediario, que podría ser el banco central, un banco
comercial o un agente externo.
21
Pág 7 del Informe intitulado “Monedas digitales emitidas por Bancos Centrales”.

13
 Principales características de diseño del dinero de los bancos centrales

En cuanto a la característica del anonimato, nótese que las CBDC pueden diseñarse para
que ofrezcan distintos grados de privacidad, sin embargo, no deben subestimarse los riesgos
que se derivan de tal situación en materia de legitimación de capitales y financiamiento al
terrorismo, entre otros delitos.

De los mencionados elementos, pueden resultar distintos tipos de CBDC en función a la

combinación que se haga de los mismos, pudiendo surgir cualquiera de las siguientes
variantes:

 CBDC como liquidaciones interbancarias: de uso restringido, sin anonimato ni

intereses.
 CBDC similar a efectivo: de uso universal, anónimo y sin intereses.
 CBDC como nueva herramienta de política: de uso universal, anónimo y con
intereses.
 CBDC como depósito público en Banco Central: de uso universal, sin anonimato y
sin intereses (en este caso, la emisión de CBDC tiene un impacto considerable en
los depósitos y, por tanto, en las reservas de los bancos centrales, lo que afectaría el
tamaño de sus balances).

14
Asimismo, autores como Santiago Fernández y Olga Gouveia 22, plantean que la elección
del tipo de CBDC depende fundamentalmente de los objetivos que se persiguen con la
adopción de las mismas, entre los cuales señalan los siguientes:

i) mejorar el funcionamiento de los sistemas de pago al por mayor;

ii) sustituir el efectivo por una alternativa más eficiente;
iii) mejorar los instrumentos disponibles de política monetaria; y,
iv) reducir la frecuencia y el coste de las crisis bancarias.

El BIS (2020) 23
reportó que una encuesta reciente encontró que el 80% de los bancos
centrales están involucrados en la investigación de CBDC y la mitad ha progresado más
allá de la investigación conceptual para experimentarlo y ejecutar pruebas pilotos para
estructurar parte del trabajo. A continuación, se muestra un cuadro que resumen las 14
funciones del CDCB, de acuerdo a la perspectiva del BIS (2020):

Funciones de las CDCB

Características de los instrumentos

Para mantener la unificación de la moneda, una CDBS debe
1. Convertible intercambiar un valor a la par con efectivo y dinero privado.
Los pagos con las CBDC deberían ser tan fáciles como usar efectivo,
2.Conveniente tocar con una tarjeta o escanear un teléfono móvil para fomentar la
adopción y la accesibilidad.
Una CBDC debe poder utilizarse en muchos de los mismos tipos de
3. Aceptado y disponible transacciones que el efectivo, incluyendo punto de venta y persona a
persona.
Los pagos de CBDC deben tener un costo muy bajo o nulo para los
4. Bajo Costo usuarios finales, quienes también deben enfrentar requisitos mínimos
de inversión tecnológica
Características del Sistema
Tanto la infraestructura como los participantes de un sistema CBDC
5. Seguridad deben ser extremadamente resistentes a ciberataques y otras
amenazas. Esto también debería incluir garantizar una protección
eficaz de la falsificación.
6. Liquidez La liquidación final instantánea o casi instantánea debe estar
disponible para los usuarios finales del sistema.
Un sistema CBDC debe ser extremadamente resistente a fallas e

22
Documento de trabajo “Monedas digitales emitidas por bancos centrales: características, opciones, ventajas y
desventajas” (artículo publicado en el Anuario de la Fundación ICO 2018, España. Disponible en:
http://www.fundacionico.es/wp-content/uploads/2019/02/ANUARIO-EURO-2018-FINAL-1.pdf).
23
Documento de trabajo “Monedas digitales emitidas por bancos centrales: características, opciones, ventajas y
desventajas” (artículo publicado en el Anuario de la Fundación ICO 2018, España. Disponible en:
http://www.fundacionico.es/wp-content/uploads/2019/02/ANUARIO-EURO-2018-FINAL-1.pdf).

15
 7. Resiliencia
8. Disponibilidad
9. Rendimiento
10. Escalable
11. Interoperable
12. Flexible y Adaptable
Características Institucionales
13. Marco de Referencia legal y
robusto
14. Estándares
Fuente: BIS (2020)
interrupciones operativas, desastres naturales, cortes de electricidad y
otros problemas. Debería haber alguna habilidad para que los usuarios
realicen pagos sin conexión si las conexiones de red no están
disponibles.
Los usuarios finales del sistema deberían poder realizar pagos las 24
horas del día, los 7 días a la semana y los 365 días del año.
El sistema debería poder procesar un número muy elevado de
transacciones.
Para adaptarse al potencial de grandes volúmenes futuros, un sistema
CBDC debe ser capaz de expandirse y poder procesar un número muy
elevado de transacciones.
El sistema debe ofrecer suficientes mecanismos de interacción con el
sector privado digital. Sistemas de pago y arreglos para permitir un
flujo fácil de fondos entre sistemas.
Un sistema CBDC debe ser flexible y adaptable a las condiciones y
políticas cambiantes.
Un banco central debe tener una autoridad clara que respalde su
emisión de una CBDC.
Un sistema CBDC (infraestructura y entidades participantes) deberá
cumplir con las normas reglamentarias apropiadas. Por ejemplo,
entidades que ofrecen transferencia, almacenamiento o custodia de
CBDC, deben estar sujetas a estándares regulatorios y prudenciales
equivalentes a los de las empresas que ofrecen servicios similares para
efectivo o dinero digital existente.

1.3 Posibles efectos de la introducción de la moneda digital

La emisión de dinero digital por parte de los bancos centrales, implica un rediseño
monetario e introduce nuevas oportunidades y preocupaciones que se deben atender. Por un
lado, los bancos centrales dispondrán de nuevos canales de transmisión de la política
monetaria al tiempo que mejora el funcionamiento de los sistemas de pagos. Se darían las
condiciones y el momento oportuno para ampliar la inclusión financiera, la lucha contra el
fraude fiscal y el blanqueo de capitales.

Además, es preciso diagnosticar el impacto en la financiación bancaria, aún en continuidad

del crédito en la economía y la intermediación financiera. Por lo tanto, se requerirán
novedosos mecanismos de control y adaptación de las normas macropruenciales, así como
plataformas tecnológicas innovadoras para facilitar el desempeño de un sistema financiero
digital.

16
En este nuevo reto para los bancos centrales, se hace indispensable que los gobiernos y las
autoridades monetarias prioricen la inversión en la infraestructura de las
telecomunicaciones, informática y de información, para garantizar el desempeño óptimo del
sistema financiero al conjunto de agentes económicos del país en su interacción interna y
con el resto el mundo.

Una vez considerada la casi inminente adopción del CBDC, los bancos centrales se
abocaron a realizar el diagnóstico de los efectos en las economías y los mecanismos de
control necesarios, con el fin de mitigar cualquier impacto negativo en la estabilidad
financiera y aprovechar las oportunidades que se ofrecen. En particular, el Banco de España
(BdE)24, en el Boletín Económico de marzo de 2018, sintetiza las consideraciones del
Banco de Inglaterra, el Banco Popular de China y el Banco de Suecia, sobre las
consecuencias que podría desprenderse del nuevo formato de dinero en el sistema
financiero.

Por su parte, el BdE señala la justificación de la emisión de CBDC, destacando: “i) menor
demanda de efectivo en algunas jurisdicciones; ii) posible mejora de algunos aspectos del
funcionamiento de los sistemas de pago y iii) potenciales mejoras en la transmisión de la
política monetaria. Además, en muchos de los países en los que se considera la
introducción de CDBC se tienen en cuenta también otros aspectos más generales de política
económica, como la lucha contra el fraude fiscal y el blanqueo de capitales, o la inclusión
financiera”25. A continuación, se detallan algunos aspectos en favor y en contra, una vez
opere el dinero digital público en la economía.

a) Demanda de efectivo: Para realizar las transacciones comerciales minoristas, se

disponen de instrumentos financieros y medios electrónicos con mayor amplitud, por lo que
la emisión de CBDC intensificaría los medios de pagos digitales existentes, minimizando la
demanda de efectivo. Sin embargo, según el BdE, la disminución de la demanda de efectivo
impactaría sobre el señoreaje, lo que implicaría una merma en los beneficios de los bancos
centrales por la caída en la emisión de billetes, cuyo costo de producción resulta
relativamente bajo.

24
Banco de España. Boletín Económico 3/2018. “Implicaciones de política monetaria de la emisión de dinero digital por
parte de los bancos centrales”.
25
Ibídem, pág. 2.

17
b) Funcionamiento de los sistemas de pagos: no hay consenso sobre los efectos positivos
en los sistemas de pagos y ganancias en la productividad asociadas a la introducción de
CBDC. En este punto el BdE vuelve a alertar que no está claro que dicha mejora proceda
necesariamente por incidencia de la introducción de CBDC y en su lugar respondan a la
extensión y mejora de los actuales mecanismos de transacción, como la utilización de
tarjetas, así como las transferencias y pagos con dispositivos móviles.

c) Transmisión de la política monetaria: La transmisión de la política monetaria

dependerá del atributo que se le asigne al dinero digital público. El primero consistiría en
CBDC remunerado y un segundo escenario, donde no se diferencia al efectivo, es decir, no
remunerado.

La utilización de CBCD podría repercutir en la transmisión de la política monetaria, bajo el

hipotético escenario si el CBDC se remunera, por lo que el BdE considera, que “su tipo de
interés pasaría ser un instrumento clave para la implementación de la política monetaria
convencional, ya que afectaría a las decisiones de ahorro e inversión de familias y
empresas, bien directamente (a través de la remuneración de los fondos depositados en el
banco central), bien indirectamente (al establecer un límite inferior a las remuneraciones de
los depósitos bancarios). Esto permitiría desligar en parte la transmisión de la política
monetaria de la situación financiera de los bancos, lo que podría ser especialmente
relevante durante crisis financieras”26.

Respecto al dinero digital público que genere intereses, el Fondo Monetario Internacional
(FMI), estima que “la base de depósitos de los bancos pudiera verse amenazada, con
implicaciones negativas para la provisión de crédito y la producción, especialmente si los
bancos tienen un papel en el alivio de las fricciones crediticias”27.

Ahora bien, el escenario de mayor aceptación global, es dónde el CBCD no se diferencia

sustancialmente al efectivo, por lo que se trataría de dinero no remunerado. En este caso,
para el BdE, “la remuneración de las reservas de los bancos comerciales en el banco central
seguiría constituyendo el suelo de los tipos de interés de corto plazo en el mercado

26
Banco de España. Boletín Económico 3/2018. “Implicaciones de política monetaria de la emisión de dinero digital por
parte de los bancos centrales. pág. 3.
27
Fondo Monetario Internacional (FMI). “Working Paper. Designing Central Bank Digital Currencies”. Prepared by Itai
Agur, Anil Ari and Giovanni Dell’Ariccia. Pág. 21.

18
interbancario, variable fundamental en la transmisión de las decisiones de política
monetaria”28.

Respecto a un CBDC similar al efectivo, el FMI prevé un posible riesgo al disminuir la

demanda de efectivo por parte de los usuarios, “por debajo del nivel crítico” 29, en
consecuencia, los cajeros automáticos tenderían a desaparecer y un número creciente de
establecimientos se inclinarían por operar excluyendo al efectivo, conduciendo a un riesgo
en la diversificación de los instrumentos de pagos indispensables en algunas actividades
económicas y ciertos segmentos de la población.

Partiendo de las dos ópticas sobre la emisión el dinero digital público, el FMI recomienda
en el diseño una CBDC que se diferencie en lo posible de los instrumentos de pagos
existentes y se opte por preservar la función de la banca tradicional.

La decisión de emitir una CBDC ampliará la capacidad técnica y los recursos de los bancos
centrales, incluso los mejor equipados deberán subcontratar funciones vitales a proveedores
externos, en un entorno donde la tecnología y los riesgos evolucionan rápidamente, es de
vital importancia la atención y la vigilancia a las funciones sistémicas y financieras de la
organización.

Por otro lado, en estudios recientes del FMI (John Kiff, 2020) exponen que dentro de los
riesgos de la introducción de una CBDC podría afectar la transmisión de la política
monetaria cambiando la demanda de base monetaria y su composición, también podría
modificar la sensibilidad de la demanda de dinero y cambios en las tasas de interés.

A la vez, la implementación de la moneda aumentaría la inclusión financiera a personas

naturales y empresas, exponiéndolos a instrumentos sensibles a los intereses, Entretanto, el
tipo de cambio pude verse afectado por un aumento de los canales para el intercambio.

Dependiendo del diseño, de la CBDC podría afectar la estabilidad financiera y la

intermediación bancaria si compite con los depósitos bancarios, esto repercute si el banco
central decide pagar intereses o no. De esta forma, se convierte en una de las
preocupaciones de la banca comercial, porque si el público no coloca depósitos se ven
limitados para poder realizar la intermediación financiera.

28
Banco de España. Loc. Cit. Pág. 5.
29
Fondo Monetario Internacional (FMI). Loc. Cit. Pág. 6.

19
Así, una CBDC que no devenga intereses se acercaría más a imitar el efectivo. Por otro
lado, si generan intereses los prestamistas con una mayor proporción de depósitos
minoristas se enfrentarán a la competencia y es posible que tengan que aumentar las tasas
de depósito para seguir siendo competitivos.

Seguidamente, podemos sintetizar los principales retos relativos a la viabilidad e

implementación de las CBDC, en los ámbitos jurídicos, operacional y de política
monetaria:

a) Jurídicos:
- Facultad legislativa del banco central para emitir monedas digitales y ampliar el
acceso a las cuentas.
- Consideración de la CBDC como una moneda de curso legal y lo que ello
implica para el cumplimiento y liberación de obligaciones financieras.
- Legislación aplicable en materia de legitimación de capitales y financiamiento al
terrorismo.
- Creación de un marco regulatorio que garantice la accesibilidad y uso de estos
medios de pago.

b) Operacionales:
- Determinación del tipo de activo que servirá de respaldo.
- Riesgo reputacional.
- Determinación del grado de anonimato.
- Riesgos derivados de la ciberseguridad.
- Eficacia de la tecnología a ser implementada.
- Riesgos operacionales.
- Intervención en la intermediación financiera en función a la demanda de CBDC
en el sistema.
- Determinación de la convertibilidad de la CBDC con otros tipos de dinero
legal.
- Evaluación de la posibilidad de limitar las cantidades máximas de operación de
las monedas digitales.

c) Política Monetaria
- Aspectos relativos a las tasas de interés.
- Volumen de dinero digital de bancos centrales en poder de contrapartes
monetarias (reservas).
- Activos empleados para respaldar las CBDC emitidas, y aspectos relacionados
con los vencimientos, liquidez y riesgo de crédito.
- Cambios en la liquidez del mercado y en las interrelaciones de los agentes
económicos.
- En algunos casos, una CBDC disponible de forma transfronteriza podría
incrementar la sustitución de la moneda nacional, desestabilizando los
agregados monetarios y alterando la elección de instrumentos monetarios.

20
 2. Experiencias internacionales de investigación y desarrollo de las CBDC

Los bancos centrales en todo el mundo han estado investigando el concepto y el diseño de
las monedas digitales durante varios años. A continuación se presentan importantes
experiencias internacionales sobre la materia, comenzando por los países de la región.

2.1. Ecuador

Uno de los primeros ejemplos de CBDC minorista fue en Ecuador. En 2014, el Banco
Central de Ecuador lanzó un proyecto llamado “Dinero electrónico” para permitir que las
personas realicen pagos móviles a través de los teléfonos móviles de los ciudadanos (no
empleaba tecnología blockchain) en un sistema operado por el banco central.

Según datos de la Agencia de Regulación y Control de las Telecomunicaciones (Arcotel) de

Ecuador presentaba para el año 2014 una cobertura superior al 90% en todo su territorio,
Por otro lado, Ecuador presentaba indicadores de inclusión financiera que estimaban para
ese momento al menos el 40% de la población no estaba bancarizada o no tenía un medio
de pago alternativo al dinero físico 30. Las especies monetarias en circulación (dinero físico)
representaban alrededor del 26% de la liquidez total de la economía.

Sobre esta base el Banco Central del Ecuador, emitió la regulación 055-2014, donde se crea
el “Sistema de Dinero Electrónico” y se definen los participantes y sus responsabilidades.
Posteriormente la Junta de Regulación Monetaria Financiera, expidió la resolución número
5-2014, donde se regula principalmente las tarifas y comisiones del sistema de acuerdo a
los objetivos de inclusión económica.

El gobierno hizo su mayor esfuerzo por darle movimiento al Sistema Monetario Digital.
Para ello, se contó con la participación de los bancos con la moneda digital, se habilitó el
uso en los sistemas de transporte público y se anunció su utilización para el pago de

30
Valencia, F (2015), Sistema de dinero electrónico, un medio de pago al alcance de todos, Boletín CEMLA, Enero-
marzo. México.

21
impuestos con la moneda electrónica. Sin embargo, el sistema no logró atraer a un número
significativo de usuarios y se suspendió en 2016.

2.2 Uruguay

El Banco Central del Uruguay (BCU) emprendió en el año 2017 un plan piloto para la
emisión y uso de billetes digitales representativos del peso uruguayo 31, convirtiéndose en el
primer país en utilizar billetes digitales emitidos por parte de un Banco Central. Tal
proyecto consistió en una prueba con vistas a evaluar una transformación de las
transacciones en el futuro, según precisó el presidente de esa entidad, quien además señaló
que no se trataba de una nueva moneda ni de una criptomoneda sino un billete de curso
legal, es decir, “es el mismo peso uruguayo que en vez de tener un soporte físico tiene un
soporte tecnológico”, motivo por el cual, puntualizó que tendría las mismas funcionalidades
del billete físico, y que se iba a “replicar lo mismo que el billete físico en la eventualidad
que se implemente como una forma natural de emitir billetes” 32 .

Dicho plan piloto33 fue realizado bajo las siguientes condiciones: i) se efectuó
exclusivamente en Uruguay; ii) con 10.000 usuarios de teléfonos móviles de la
Administración Nacional de Telecomunicaciones (ANTEL); iii) su período de prueba fue
de seis (6) meses; iv) se emitieron 20 millones de pesos uruguayos, de los cuales 7 millones
se transfirieron al iniciar el plan a RedPagos34; y, v) se permitieron operaciones de pago en
comercios y redes adheridas así como transferencias de persona a persona entre usuarios
registrados, para lo cual se requería descargar una aplicación para los equipos telefónicos.
Dicho mecanismo estuvo disponible para cualquier teléfono móvil, tanto inteligente y no
inteligente.

31
Consulta en Línea: [https://www.bcu.gub.uy/Comunicaciones/Paginas/Billete_Digital_Piloto.aspx].
32
En la oportunidad de su implementación el Presidente del Banco Central Uruguayo destacó que no se pretendía sustituir
drásticamente el billete digital por el físico, en su defecto más bien aprovechar las ventajas que tienen los soportes
electrónicos por encima de los soportes físicos, y a su vez reducir los costos de su emisión.
33
Presentación del presidente del BCU sobre prueba piloto del billete digital, disponible a través de la dirección
electrónica [https://www.bcu.gub.uy/Comunicaciones/Conferencias/20171103_BCU_Billete_Digital.pdf]
34
Empresa uruguaya que opera en el rubro de pagos y cobranzas con amplia presencia en ese país.

22
En dicha prueba piloto participaron los siguientes sujetos: el BCU (emisor), ANTEL (como
proveedor de la red telefónica), RGC (proveedor del sistema), IBM (soporte de
almacenamiento, circulación y control), IN Switch (gestión de usuarios y transferencias), y
RedPagos (carga de billetes y empresa que además aceptó la propuesta abierta que realizó
el BCU).

En fecha 04/10/201835, el Banco Central del Uruguay publicó los resultados del plan piloto,
indicando que el objetivo se centró en “el testeo de la tecnología aplicada, sus facilidades
de uso, flexibilidad y seguridad de los procesos”, asegurando “un exitoso proceso operativo
que permitió avizorar la exploración de nuevos desarrollos tecnológicos que mantengan los
más altos estándares de eficiencia, transparencia y seguridad para su eventual
masificación”, con la advertencia de que serían necesarias definiciones institucionales que
permitan garantizar en un futuro la inserción de manera armoniosa de dicho mecanismo en
el sistema de pagos.

Del mismo modo, indicó esa entidad que alcanzaron un total de 5.536 usuarios registrados
y 80 comercios de distintos rubros adheridos para el uso de dicha plataforma, en la que se
realizaron un total de 66.572 operaciones durante el período de prueba, siendo la operación
persona a persona el mecanismo más utilizado.

Precisados tales aspectos del plan piloto, el BCU manifestó que se encuentra efectuando los
análisis de las potencialidades del sistema, así como al estudio riguroso de las diferentes
variables tecnológicas, de seguridad y de mercado que puedan permitir un avance sobre
este particular.

2.3 Bahamas36

El CBoB anunció en junio de 2018 su intención de emitir una CBDC. Para el desarrollo del
proyecto el banco contrató al proveedor de tecnología local NZIA, después de quedar

35
Consulta en Línea: [https://www.bcu.gub.uy/Comunicaciones/Paginas/El%20BCU%20evalu%C3%B3%20positivament
e%20el%20plan%20piloto%20para%20la%20emisi%C3%B3n%20de%20billetes%20digitales.aspx]
36
Nota de prensa del CBoB. “The Bahamian Payment System Modernisation: Advancing Financial Inclusion Initiatives”,
marzo de 2019, discurso de John A. Rolle (gobernador del Banco Central de las Bahamas); Project Sand Dollar: The
Central Bank Identifies Preferred Technology Solutions Provider for Bahamas Digital Currency.

23
seleccionado en un proceso de concurso de su moneda digital, que adoptó el nombre de
Proyecto Dólar de Arena (Project Sand Dollar).

Mediante la digitalización del dólar bahameño, se pretende modernizar la infraestructura de

pagos del país, para dotar a todos los ciudadanos y las empresas de acceso a una red de
pagos móviles digitales y resolver los retos logísticos que las particulares características del
archipiélago plantean. Al mismo tiempo, la iniciativa permitirá mejorar la inclusión
financiera y el acceso a los servicios financieros, ya que la moneda digital actuaría como
complemento de los servicios bancarios más tradicionales. En términos de eficiencia, se
prevé que reduzca los costes asociados al efectivo (cuyo uso se espera que disminuya) y
mejore la eficiencia de las transacciones.

Se ha propuesto que la infraestructura sobre la que se apoye la CBDC sea una plataforma
blockchain que cumpla con los estándares internacionales de prevención de blanqueo de
capitales y de lucha contra el terrorismo. Los usuarios podrán acceder a la infraestructura
mediante la apertura de monederos móviles, ya sea con el banco central o con otros
proveedores de servicios financieros, aunque se espera que el papel del banco central en
este aspecto disminuya progresivamente. Dichos monederos no tendrán que estar asociados
a una cuenta bancaria, y está previsto que exista un techo para el volumen de CBDC que
podrán mantener los particulares. Además, los saldos no devengarán intereses y serán
redimibles en todo momento. Por otra parte, los pagos que se lleven a cabo con dólares
bahameños digitalizados no serán anónimos, y se implantarán procedimientos de KYC para
acceder a la infraestructura. Finalmente, con el objetivo de garantizar la interoperabilidad
con el resto del sistema financiero, la infraestructura estará conectada con bancos y con
otros proveedores de servicios de pago.

El ente emisor informó que fueron escogidas nueve empresas que servirán como
proveedores de servicios para su moneda digital que será distribuida en el primer trimestre
del 2021. Seis de estas ya han completado las evaluaciones de cirberseguridad, lo que les
permitirá distribuir el CBDC en sus monederos este año.

La autoridad financiera de las Bahamas dio a conocer que los bancos de la isla, podrán
ofrecer servicios para intercambiar el Sand Dollar. Por lo tanto las empresas inscritas, como

24
las personas podrán enviar y recibir fondos con cualquier otro monedero digital, una vez
que la transacción se ejecute.

El Banco Central del Caribe Oriental (ECCB), le sigue los pasos de cerca a la experiencia
de las Bahamas con su moneda digital. La entidad tiene previsto poner en marcha su propio
activo digital, que tendrá un valor igual al dólar del Caribe Oriental. El dólar del Caribe
Oriental es la moneda oficial de las islas Anguila, Antigua y Barbuda, Dominica, Granada,
Montserrat, St Kitts y Nevis, Santa Lucía y San Vicente y las Granadinas.

2.4 Banco Central de Brasil

El Banco Central de Brasil está desarrollando pruebas de concepto en cuatro plataformas

diferentes: Ethereum, Quórum de JPMorgan y Hyperledger Fabric junto a Corda.

Entre septiembre de 2016 y enero de 2017, el banco central experimentó con diferentes
plataformas DLT como respaldo para el sistema de liquidación interbancaria. El informe
encontró que era difícil lograr la privacidad con las plataformas elegidas, pero también
reconoció el potencial de otras soluciones innovadoras.

A principios de agosto de 2020, Brasil aprobó la creación de un grupo de estudio del Banco
Central para evaluar el desarrollo y emisión de una moneda digital, considerando que las
monedas digitales serán “el futuro del sistema financiero”. Este grupo de estudio es el
encargado de avanzar en las investigaciones sobre las ventajas y beneficios, las
implicaciones, los riesgos y el impacto político, social y legal de lanzar una moneda digital.

Recientemente, el Ministerio de Economía confirmó que la nación sudamericana emitirá

una moneda digital del Banco Central para el real brasileño. 

El presidente del Banco Central de Brasil, Roberto Campos Neto, manifestó que la entidad
tiene intenciones de avanzar hacia la modernización de su sistema financiero y hacia la
creación de una moneda digital. Sin embargo, Campos hizo especial énfasis en que la
nación debe contar con “un sistema abierto”, que garantice la competitividad a nivel global.
Además, resaltó la necesidad de crear una moneda digital segura, que tenga la credibilidad
y que sea convertible e internacional.

25
Según sus declaraciones, Campos Neto señaló que Brasil tendrá todos los ingredientes
necesarios para el desarrollo y emisión de una moneda digital, manifestando una fecha
probable de emisión para 2022.

2.5. Reserva Federal

En 2019, la Reserva Federal (Fed, por sus siglas en inglés) anunció que analizaría los
posibles beneficios, costos y las implicaciones que tendría emitir una nueva CBDC, sin
tener planeado el desarrollo de una moneda digital.

En octubre de 2020, el presidente de la Fed, Jerome Powell, señaló que estaban estudiando
los beneficios y las desventajas de una moneda digital emitida por la Fed. Al respecto,
resaltó que era más importante emitir una moneda de una manera correcta, a ser los
primeros en salir al mercado. Según Powell, hay que evaluar de manera meticulosa
aspectos operacionales y de política.

Entre ellos, mencionó los potenciales riesgos de un ciberataque, falsificación y fraudes, así
como los efectos sobre la política monetaria y la estabilidad financiera. Además, hay que
estudiar cómo prevenir las actividades ilícitas y la preservación de la privacidad y
seguridad de los usuarios. En 2019, el 1,1% de las negociaciones en criptomonedas
involucró actividades ilícitas, representando un volumen de USD 10 millardos, según cifras
de Chainalysis.

La Fed todavía no ha decidido emitir una moneda digital, pero está participando en los
ensayos organizados por el Banco de Pagos Internacionales, en Basilea. Además, anunció
un proyecto el 13 de agosto de 2020, entre la Reserva Federal de Boston y el Instituto de
Tecnología de Massachusetts (MIT) para experimentar las tecnologías de pagos y evaluar la
seguridad y eficiencia de una hipotética moneda orientada para el uso del banco central.

En cuanto a otras monedas virtuales privadas, el Departamento del Tesoro elaboró una
propuesta a través del FinCEN el 18 de diciembre de 2020, en la cual requiere que los
custodios y las bolsas de monedas virtuales, recolecten y reporten la información que
identifica a grandes transacciones (mayores a USD 10.000) en billeteras digitales que estén

26
localizadas fuera de las plataformas de instituciones financieras. Para los bancos y
entidades que transfieren dinero, se propuso que lleven el registro de los clientes y sus
contrapartes, verificando la identidad de los mismos en transacciones mayores a USD
3.000, si la contraparte utiliza billeteras fuera del sistema bancario.

2.6 Banco Central Europeo (BCE)

En 2017, el BCE, en conjunto con el Banco de Japón, lanzó el primer ejemplo conocido de
cooperación entre bancos centrales sobre CDCB, con un proyecto denominado Stella 37,
centrado en pagos transfronterizos, liquidación de valores y apoyo a la infraestructura del
mercado financiero. Posteriormente, en 2018, en un informe de ambos entes monetarios se
concluyó que se requieren estudios adicionales a objeto de llevar a cabo los pagos referidos.

Por otra parte, durante la reunión de política monetaria celebrada en diciembre de 2019, la
presidente del BCE, Christine Lagarde, se refirió a la necesidad de crear un euro digital en
el futuro. La funcionaria indicó que el ente emisor actualmente adelanta pruebas para, por
un lado, salvaguardar el anonimato de los ciudadanos y por el otro, generar las alertas ante
actividades fraudulentas como el lavado de dinero. La iniciativa se ha desarrollado
utilizando la plataforma Corda de tecnología de contabilidad distribuida (DLT por sus
siglas en inglés), similar al blockchain.

A fines de 2019, el BCE publicó un informe detallado en el cual abordó una consulta
pública, que concluyó en enero de 2020, en la que se le preguntaba a los bancos y a otros
actores financieros sobre la posibilidad de hacer una prueba piloto y determinar la
viabilidad de un euro digital38, el cual aportaría dos importantes ventajas. Por un lado, las
transacciones dentro de la Unión Europea serían inmediatas y el dinero podría moverse
entre particulares o entre empresas al instante.

Ante ello, Lagarde retomó su discurso en apoyar directamente la participación del BCE en
un esquema de CDCB, con el objeto de abordar la demanda de pagos transfronterizos de
manera más rápida y más barata.
37
Denominado en honor a las banderas de la Unión Europea 12 estrellas y la bandera nipona representa el sol, la estrella
del sistema solar.
38
Divisa electrónica que conviviría con el euro en metálico. Se prevé que puedan depositar directamente esta moneda en
el BCE.

27
Aunado a lo anterior, algunos bancos centrales a nivel mundial comenzaron a implementar
CDCB de manera paulatina. Sin embargo, el BCE a fines de 2020 anunció el lanzamiento
de un proyecto piloto denominado “euro digital”, el cual se prevé se concrete a mediados de
2021. Algunos bancos centrales de la región han comenzado a incursionar en el plan con el
objeto de informar al BCE su experiencia al respecto.

En detalle, en España los bancos Santander, BBVA, Sabadell, Bankia y Caixa Bank serán
las entidades encargadas de iniciar un proyecto de CDCB, a través de tokens. En Francia, el
Banco Central dejó claro su interés por experimentar con el llamado euro digital.
Asimismo, en Italia, la Asociación Bancaria reveló los primeros días de enero de 2021, que
inició una fase de experimentos con el propósito de evaluar la hipotética emisión de un euro
digital. Entre tanto, la Comisión Europea se encargará de evaluar cómo mejorar los pagos
paneuropeos con la participación del sector privado.

Por su parte, de acuerdo a la Oficina Económica y Comercial de la Haya (2020), Países

Bajos, se caracteriza por ser una de las economías más digitales del mundo y se considera
líder de Europa en conectividad digital. Así lo demuestra cada año el índice DESI (Índice
Digital de Economía y Sociedad) que calcula cada año la Comisión Europea, que destaca a
Países Bajos (DNB) como la cuarta economía digital más avanzada en la región. Ante estos
resultados, el BCE dio directrices al Banco Central de Países Bajos a realizar un estudio
sobre la materia y entregar resultados oportunos.

Cabe resaltar que en una encuesta realizada por el Foro Oficial de Instituciones Monetarias
y Financieras (OMIFIF) y el DNB, el 84% de los encuestados manifestaron que mayo de
2023 podría ser la fecha del lanzamiento de la CDCB por parte de algunos bancos centrales
de la región, lo que convierte esta materia en agenda prioritaria del Eurosistema, a objeto de
competir a nivel mundial con un euro digital.

Como puede observarse, el euro digital se encuentra aún en una fase de exploración y
estudio, la cual continuará evaluando las experiencias de otros bancos centrales más
avanzados en la materia, tal como el caso de China con el yuan digital y el de Suecia con la
e-corona.

2.7 Banco de Inglaterra

28
En 2015, el Banco de Inglaterra (BoE) fue uno de los primeros bancos centrales en iniciar
una investigación sobre CDCB con un documento de debate titulado “Una agenda de
Investigación bancaria”, en el que se realizó un estudio exploratorio sobre la materia,
agregando que la CDCB formaba parte de una investigación actual de ente emisor.
Posteriormente, en 2016, el BoE publicó un trabajo que exploraba el impacto
macroeconómico de una CDCB.

En mayo 2018, el BoE anunció que una unidad encargada dentro del ente emisor, sería la
responsable de hacer las investigaciones pertinentes para emitir una criptomoneda, para el
beneficio para la estabilidad y la eficiencia financiera, la aplicación más adecuada sería la
tecnología blockchain.

Más tarde, el BoE presentó tres modelos para una moneda digital del Banco Central, que se
encontraba aún en evaluación.

a) Modelo de acceso a Instituciones Financieras: Los bancos, las instituciones

financieras no bancarias, como las aseguradoras y los negocios, tendrán acceso a cuentas
bancarias en el BoE, con el objeto de comercializar la CBDC con el ente emisor a cambio
de activos calificados.

b) Modelo de acceso bancario estrecho respaldado por CBDC: Es similar al

anterior, pero además permitirá a los clientes usar billetes para comprar y vender moneda
digital indirecta al banco central.

c) Modelo de acceso de amplia economía: Bajo este enfoque el acceso a cuentas

CBDC en el banco central va desde los consumidores hasta los bancos comerciales.

Por su parte, en agosto de 2019, durante la reunión anual de la Fed en Jackson Hole, el
Gobernador del BoE, Mark Carney, señaló que una moneda digital podría amortiguar la
influencia dominante del dólar estadounidense como moneda de reserva global.

A finales de 2019, el BoE, junto al Banco de Canadá y la Autoridad Bancaria de Singapur,

publicaron un documento en conjunto explorando los pagos transfronterizos a través de la
CDCB.

En marzo de 2020, el BoE publicó un documento titulado “Moneda Digital de Banco

Central, oportunidades, desafíos y diseños”, en el cual establece la forma en la que las

29
 CBDC denominadas en libras esterlinas podría introducirse en los mercados existentes,
valiéndose como una reserva de valor y utilizándose en las transacciones cotidianas. No
obstante, el mencionado informe del ente monetario afirma que la adopción de
criptomonedas podría afectar la creación del crédito.

En el informe referido del BoE, se destaca que las CDCB tienen un impacto directo tanto
en la estabilidad monetaria y financiera. Ante ello, se resume un gráfico con las principales
características que abordan ambos tópicos.

Gráfico 1. Oportunidades para la CDCB para apoyar la estabilidad monetaria y

financiera del BoE.
Apoyo a diferentes tipos
de pagos

Evita los riesgos de

Permite las mejoras
nuevas formas de privacidad
en pagos
creación de dinero
transfronterizos

Aborda las
consecuencias de una
CDCB Apoya a la competencia,
disminución de efectivo C eficiencia e innovación.

Encuentro con el futuro y las

Mejora la disponibilidad necesidades de
y uso de dinero pago en un
del banco central economía digital

Fuente: BoE (2020)

Asimismo, en el documento, publicado en marzo de 2020, entre las motivaciones del BoE
para crear una CDCB, se resumen los siguientes aspectos:

 Apoyar la innovación en los pagos.

30
  Evitar el riesgo de fondos privados como las criptomonedas
 Mejoras la infraestructura de pagos.
 Disminuir el uso de efectivo

Sin embargo, Bloomberg destacó en julio de 2020, que el BoE continuaba evaluando la
posibilidad de emitir una CBDC. Ello, haciendo referencia al anuncio del Gobernador del
ente monetario, Andrew Bailey, quien afirmó que las CBDC podrían tener “enormes
implicaciones en la naturaleza de los pagos y la sociedad”.

Por su parte, en noviembre de 2020 el economista jefe del BoE, Andy Haldane, dijo que las
monedas digitales podrían mitigar la necesidad de tasas de interés negativas.

A comienzos de 2021, el BoE no ha tomado una decisión sobre la introducción de una

CBDC, pero tiene la intención de interactuar ampliamente con las partes interesadas sobre
los beneficios, riesgos y aspectos prácticos de hacerlo.

2.8 Banco Central de Suiza

El Consejo Federal de Suiza anunció el 14 de diciembre de 2019 su decisión sobre las

ventajas y los riesgos de introducir una nueva moneda digital (CBDC), denominada “cripto
franc” o “e-franc”, a lo cual consideró que no se aplicará en el país a corto plazo, debido a
que no alcanza cumplir con las expectativas, y que por los momentos, no traería ningún
beneficio adicional al país.

Por su parte, el Banco Nacional de Suiza (BNS) consideró que los riesgos relacionados con
la política monetaria y la estabilidad financiera al incluir una CBDC, representan un gran
desafío.

Sin embargo, “el Consejo Federal continuará estudiando el CBDC. Los rápidos desarrollos
tecnológicos, las cambiantes necesidades de pagos y la experiencia de otros países pueden
llevar a una reevaluación de las oportunidades y riesgos de la moneda digital del banco
central para el público en general en el futuro”.

2.9 Banco Central de Suecia

31
En el caso de Suecia, el Banco Central del país (Riskbank) ejecutó un proyecto sobre
desarrollo de mercado de pagos a través de una moneda electrónica, llamada “E-Krona, o
Corona electrónica digital”, en marzo de 2017. Ello, como una posible solución de tener un
medio de pago alternativo, ante la disminución en el uso del efectivo en el país, debido a la
preferencia de los agentes en realizar transacciones en línea y de banca móvil, debido a
unos hábitos de consumo cada vez más digitalizados. En 2018, alrededor de 13% de los
compradores pagaron en efectivo, en 2010 ese porcentaje era de aproximadamente el 40%.

2.10 Banco de Japón

El Banco de Japón (BoJ) ha mostrado su disposición de implementar una CBDC, luego de

la publicación del documento titulado “El enfoque del Banco de Japón sobre la moneda
digital del banco central” (The Bank of Japan's Approach to Central Bank Digital
Currency) en 2020.

Dicho informe examina la viabilidad de crear una moneda digital emitida por el banco
central desde una perspectiva técnica y considera su incorporación dentro de los sistemas
de pago de la nación nipona.

Asimismo, altos funcionarios del BoJ han aseguro que existen altas posibilidades de un
aumento en la demanda pública de CBDC en el futuro, considerando el rápido desarrollo de
la innovación tecnológica. Asimismo, el instituto rector dijo que aunque no tiene
actualmente ningún plan para emitir una CBDC, desde el punto de vista de garantizar la
estabilidad y eficiencia de los sistemas generales de pago y liquidación, considera
importante prepararse a fondo para responder a los cambios en las circunstancias de manera
adecuada.

De momento, es poco probable que el efectivo en circulación disminuya significativamente.

No obstante, de llegar a suceder, el ente emisor podría proporcionar una CBDC como
instrumento de pago junto con el efectivo.

Sobre la base de estos argumentos, el BoJ ha realizado varias investigaciones sobre CBDC
a lo largo de varios años. Entre estas, destaca el proyecto Stella desarrollado en conjunto
con el Banco Central Europeo (BCE).

32
El Proyecto Stella ha contribuido, desde 2016, al debate en curso a través del trabajo
experimental y estudios conceptuales que exploran las oportunidades y desafíos de la
tecnología de contabilidad distribuida (DLT).

Cabe resaltar que la investigación dio lugar a cuatro informes: La fase 1, publicada en
septiembre de 2017, que analizó el procesamiento de pagos de gran valor mediante la
tecnología de contabilidad distribuida (DLT), la fase 2, publicada en marzo de 2018, que
investigó la entrega de valores frente al pago en un entorno DLT, la fase 3, publicada en
junio de 2019, que consideró si los pagos transfronterizos podrían mejorarse, especialmente
en términos de seguridad, mediante el uso de tecnologías relacionadas con DLT.
Finalmente, la Fase 4, publicada en febrero de 2020, que describió las características
fundamentales para garantizar la confidencialidad de las transacciones y evaluó si la
auditoría se puede realizar de forma eficaz incluso cuando se garantiza la confidencialidad.

A su vez, el BoJ organizó el Grupo de Estudio sobre Asuntos Legales relacionados con la
Moneda Digital del Banco Central en su Instituto de Estudios Monetarios y Económicos en
2018. Dicho grupo estudia varios aspectos legales relacionados con las CBDC.

Concretamente, el Informe mostró una serie de cuestiones que deben abordarse, tales como:
1.- Si la CBDC puede considerarse moneda de curso legal o no.

2.- Qué sucedería en caso de falsificación o duplicación según el derecho privado actual.

3.- Si la emisión de CBDC es coherente con los propósitos del Banco según lo especificado
actualmente por la Ley del BoJ.

4.- Si el Banco puede restringir el uso de CBDC por parte de determinadas personas.

El Informe también analiza las cuestiones legales relacionadas con la adquisición de

información con respecto a las regulaciones contra el lavado de dinero y el financiamiento
del terrorismo, para proteger la información personal, y las sanciones por falsificación de
CBDC como delitos de falsificación de moneda según la legislación actual.

Respecto al documento “El enfoque del Banco de Japón sobre la moneda digital del banco
central”, el ente emisor se refirió a la existencia de dos variantes principales de monedas
digitales. El primero, el CBDC “mayorista” en el que el banco central solo proporciona
dinero digital para ser utilizado entre las instituciones financieras.

33
El segundo, la CBDC de “propósito general” (es la variante donde se centró el análisis del
documento) destinado a una amplia gama de usuarios finales, incluidos particulares y
empresas. Esta modalidad, según el BoJ, tendría funciones similares a las del efectivo, lo
que permitiría a los usuarios finales realizar compras diarias con monedas emitidas por un
banco central mediante el uso de aplicaciones tecnológicas (como teléfonos inteligentes y
PC) en cualquier lugar y en cualquier momento. Además, se utilizaría para liquidar pagos
entre empresas o transacciones financieras entre instituciones financieras.

Otro esquema alternativo es la emisión privada de dinero digital respaldado por la

responsabilidad y la credibilidad de un banco central. Sin embargo, dicho dinero digital no
se considera CBDC ya que no lo emite la autoridad monetaria.

Ahora bien, según el informe, si el BoJ decidiera emitir una moneda digital sería necesario
contar con los siguientes instrumentos y características:

 Acceso universal: Para permitir que cualquier persona pueda utilizar las CBDC, los
dispositivos o tarjetas utilizados para transferencias y pagos deben proporcionar
facilidad de uso.
 Seguridad: Para que los pagos CBDC sean seguros, es necesario incorporar
tecnología para evitar falsificaciones, así como otras actividades ilícitas.
 Resiliencia: Para permitir que la CBDC se utilice en cualquier lugar y en cualquier
momento, el sistema debe estar siempre disponible las 24 horas del día, los 7 días de
la semana, los 365 días del año para el usuario final. Asimismo, es necesario una
plataforma que se mantenga en funcionamiento ante posibles desastres naturales.
 Capacidad de pago instantáneo: La CBDC, como dinero del banco central,
debería ofrecer la firmeza de liquidación de las transacciones y capacidades de pago
instantáneo similares al efectivo. Además, debe tener suficiente capacidad de
procesamiento en preparación para un futuro aumento de esta modalidad de pago.
 Inter operabilidad: Es importante que el sistema CBDC garantice la inter
operabilidad con otros sistemas de pago y liquidación y tenga una arquitectura
flexible para adaptarse a los cambios en el futuro, incluidos los avances en los
servicios de pago privados.

34
Por otro lado, al emitir monedas digitales, se requiere una consideración cuidadosa de los
requisitos funcionales y el diseño económico de CBDC (por ejemplo, límites al monto de
emisión tenencia y remuneración) desde la perspectiva de la efectividad de la política
monetaria y la estabilidad financiera.

También, para que una CBDC sea ampliamente utilizada como instrumento de pago, se
requiere un diseño que garantice la protección de la privacidad. En relación con las leyes y
regulaciones existentes, la información de transacciones personales debe protegerse
adecuadamente.

Del mismo modo, es necesario garantizar que las CBDC puedan utilizarse para pagos
transfronterizos, no solo para pagos internos. Esto se hace necesario en un mundo cada vez
más globalizado.

El BoJ continúa avanzando en sus intenciones de concretar una CBDC mediante el diálogo
con empresas privadas y expertos para discutir temas como los beneficios y riesgos de
emitir CBDC, así como su relación con los servicios de pago privados.

El instituto rector estableció el Grupo de Moneda Digital en su Departamento de Sistemas

de Pago y Liquidación en julio de 2020 como un paso adelante en la exploración.

La Política Básica sobre Reforma y Gestión Económica y Fiscal 2020, que fue decidida por
el Gabinete en julio, estipuló que el BoJ explorará la CBDC, realizando experimentos sobre
aspectos técnicos mientras se coordina con otros países.

En detalle, el BoJ primero probará la viabilidad técnica de las funciones y características

básicas requeridas para la CBDC a través de una prueba de concepto. Luego considerará la
necesidad de un programa piloto si es necesario.

Para ello, estableció las siguientes fases:

Fase 1: La institución, desarrollará un entorno de prueba para el sistema CBDC y llevará a

cabo experimentos sobre las funciones básicas que son fundamentales para CBDC como
instrumento de pago, a saber, emisión, distribución y reembolso. Según el BoJ, en esta fase,
se explorarán las funciones y roles básicos requeridos para CBDC al mismo tiempo que
considerará la viabilidad técnica y los desafíos relacionados.

35
Fase 2: El BoJ implementará funciones adicionales de CBDC en el entorno de prueba
desarrollado en la Fase 1 y probará su viabilidad. En esta fase, el BoJ llevará a cabo
experimentos técnicos sobre funciones específicas requeridas para CBDC teniendo en
cuenta las características básicas requeridas y los puntos a considerar al emitirlas.

Programa piloto: Basado en la prueba de concepto, si el BoJ considera necesario

intensificar el análisis, también podrá abordar un programa piloto que refleje de alguna
manera el diseño y las funciones reales de CBDC e involucre a los proveedores de servicios
de pago privado (PSP) y usuarios finales.

Entre estas fases, el BoJ tiene como objetivo iniciar la Fase 1 a principios del año fiscal
2021, exactamente en abril.

2.11 Banco de la República de China

A partir de 2014, el gigante asiático comenzó a realizar numerosas investigaciones para

considerar el desarrollo de una moneda digital, también conocida como DCEP por “digital
currency electronic payment” o pago electrónico en moneda digital. El objetivo
fundamental es contrarrestar la influencia del dólar de Estados Unidos e impulsar los pagos
minoristas.

En enero de 2016, se celebró en Beijing el seminario sobre moneda digital del Banco
Popular de China (PBoC). En este evento, los expertos en investigación de la moneda
digital del instituto emisor, Citibank y Deloitte, llevaron a cabo discusiones e intercambios
sobre temas como el marco general de emisión del DCEP, las monedas digitales nacionales
en la evolución de la moneda y las criptomonedas emitidas a nivel nacional.

La reunión señaló que con el desarrollo de la tecnología de la información y la evolución

del Internet móvil, la computación en la nube confiable y controlable, el almacenamiento
seguro de terminales, la cadena de bloques y otras tecnologías, se han producido grandes
cambios en los métodos de pago en todo el mundo.

Por tal razón, el PBoC ha establecido un equipo de investigación dedicado desde 2014
centrándose en la emisión de moneda digital y el marco de operaciones comerciales,
tecnologías clave, entorno de emisión y circulación, problemas legales, impacto en el

36
sistema económico y financiero, la relación entre la moneda digital legal y la emisión de
forma privada, así como la experiencia internacional en la emisión de la CBDC.

El encuentro consideró que bajo la nueva normalidad económica actual del país, explorar la
emisión de monedas digitales por parte del banco central tiene un significado positivo y de
gran alcance. En este contexto, la creación de moneda digital puede reducir el alto costo de
la emisión y circulación de papel moneda tradicional, mejorar la conveniencia y
transparencia de las actividades de transacciones económicas, reducir el lavado de dinero,
la evasión fiscal y otras actividades ilegales y delictivas, mejorar el control del banco
central sobre el suministro de dinero y la circulación de moneda.

Asimismo, se solicitó que el equipo de investigación del PBoC aproveche activamente los
importantes resultados y la experiencia práctica de la investigación en el país y en el
extranjero. Se espera que continúe avanzando sobre la base del trabajo anterior y que
establezca un mecanismo de garantía organizativa más eficaz y aclare aún más el objetivo
estratégico del banco central de emitir moneda digital.

En 2017, con la aprobación del Consejo de Estado, el PBoC organizó algunos grandes
bancos comerciales e instituciones relacionadas para desarrollar conjuntamente el sistema
de moneda digital. Asimismo, el PBoC informó que el sistema del renminbi digital
completó el diseño de alto nivel, la formulación estándar, la investigación y el desarrollo de
funciones, la sustitución de efectivo y el anonimato controlable. Bajo estas condiciones, el
ente emisor anunció la realización de diversas pruebas piloto en Shenzhen, Suzhou,
Xiongan y Chengdu.

Durante 2019, el Comité Permanente del XIII Congreso Nacional del Pueblo en China,
aprobó la ley de criptografía, que entró en vigencia el 1 de enero de 2020. Esta nueva ley
tiene como objetivo abordar los desafíos legales y reglamentarios emergentes en casos de
uso de criptografía comercial, ya que cada vez son más significativos para el desarrollo de
la economía nacional. Este reglamento ayudó a consolidar las bases para la moneda digital
emitida por el banco central.

En 2020, el ex vicepresidente del Consejo Nacional para el Fondo de Seguridad Social del
PBoC, Wang Zhongming, anunció que el gigante asiático completó definitivamente el
desarrollo de la arquitectura para su moneda digital del banco central (CBDC).

37
A mediados de octubre de 2020, se realizó la primera prueba de la moneda digital en la
localidad de Shenzhen en un escenario de pagos minoristas. Este primer ensayo, resultó en
el gasto de CNY 8,8 millones en más de 62.000 transacciones en las 3.389 tiendas
designadas en el distrito de Luohu de la ciudad. El gobierno de Shenzhen confirmó que
47.573 personas de las 50.000 seleccionadas por lotería recibieron sus paquetes digitales,
después de que 1,9 millones de residentes solicitaron participar en el sorteo de CNY 10
millones.

Posteriormente, la localidad de Shenzhen, realizó la segunda prueba de la moneda digital en

enero de 2021. En esta oportunidad, el gobierno local otorgó CNY 20 millones a los
residentes del distrito de Futian de Shenzhen a través de una lotería.

Asimismo, se han realizado pruebas técnicas en las ciudades de Suzhou, Chengdu y

Xiongan y se espera que se pruebe en las sedes de los Juegos Olímpicos de Invierno de
2022. De la misma manera, el PBoC manifestó sus intenciones de expandir sus pruebas
hacia Hong Kong.

En la etapa actual, el objetivo primordial de estas pruebas es asegurar que el

funcionamiento de la moneda digital se desarrolle sin problemas y de forma segura y que se
determine cómo se distribuye la DCEP del banco central a las instituciones financieras.
Sólo cuando las pruebas en la venta al por menor tengan éxito, se llevarán a cabo en
escenarios de grandes transacciones.

A su vez, las pruebas piloto han demostrado que el yuan digital funciona en el terreno para
bienes y servicios, así como en el ciberespacio. Los distintos experimentos en curso están
destinados a solucionar algunos de los problemas que aún existen en el uso del nuevo
medio de pago, como el de mejorar el acceso de los datos en tiempo real para que los
comercios aseguren la recepción del pago.

A pesar de la desaceleración de la economía y del impacto de la pandemia del coronavirus,

el progreso de la moneda digital china progresa constantemente. El aumento en el número
de grandes empresas que se unen a la iniciativa del yuan digital como socios en las pruebas
e implementación de la tecnología es una clara evidencia.

Según el jefe del departamento de política monetaria del PBoC, Sun Guofeng, el banco
central aún no tiene fecha para lanzar la moneda digital. Sin embargo, es probable que se
38
oficialice la utilización de la moneda virtual antes de los Juegos Olímpicos de Invierno de
2022.

2.12 Banco Central de Rusia

En septiembre de 2018, el Banco de Rusia llevó a cabo una oferta de moneda inicial (ICO,
inicial coin offering) de manera experimental sobre las infraestructuras existentes y resultó
ser técnicamente viable, aunque legalmente incierta.

Rusia es una de las naciones que recientemente se ha incorporado a la investigación sobre

las CBDC, junto a otros países a lo largo del globo. Se dedicarán a iniciar las pruebas que
permitan el desarrollo y la investigación sobre una moneda digital nacional, intentando
seguir el ritmo de China.

En 2020, el Banco Central de Rusia señaló que está evaluando las posibilidades y
perspectivas de introducir un rublo digital y elaboró un proyecto consulta con el fin de
fomentar una discusión extensa sobre este tema.

Un rublo digital será una forma digital de la moneda nacional rusa que se emitirá junto con
las formas de dinero actualmente existentes (rublos en efectivo y no en efectivo). Las
personas podrán acreditar rublos digitales en sus billeteras electrónicas y usarlos con la
ayuda de dispositivos móviles u otros dispositivos con o sin conexión a Internet (es decir,
en línea o fuera de línea).

Dependiendo de sus necesidades, los hogares y las empresas podrán convertir libremente su
dinero entre formas (rublos digitales en efectivo o cuenta bancaria y viceversa). Esto
requiere el desarrollo de tecnologías especiales para permitir el uso fuera de línea de rublos
digitales. Un rublo digital puede combinar los beneficios del dinero en efectivo y no en
efectivo, con el uso de tecnologías de vanguardia que ayudarán a reducir los costos de los
pagos y aumentar la inclusión financiera.

El Banco Central de Rusia, dio a conocer el inicio de las pruebas del rublo digital en 2021,
con una plataforma que será diseñada por la institución y que contará con la participación
de diversas instituciones financieras. El soporte para el sector bancario y su integración a
plataformas de pago, cajeros automáticos y aplicaciones y banca por internet, serán
temáticas abordadas por la iniciativa experimental.

39
Estas disposiciones están marcadas dentro de la Ley de Activos Financieros que entró en
vigencia el 1 de enero de 2021. Esta ley, aprobada por la Duma Estatal, marca también la
legalización de la posesión de criptomonedas en el país.

La plataforma para el rublo digital será desarrollada por el Banco Central y contará con
diversas herramientas centradas en la integración con el sector bancario, lo que permitirá
desarrollar instrumentos como la billetera digital para almacenar y administrar la moneda
digital. Asimismo, permitirá el despliegue de soporte para mecanismos como cajeros
automáticos, terminales de pagos, aplicaciones y banca por internet, mientras que también
se visualiza la posibilidad de desarrollar la infraestructura para que permita realizar
transacciones sin internet.

2.13 Banco Central de India

El Banco de la Reserva de la India (RBI, por sus siglas en inglés), había anunciado
originalmente su intención de considerar una moneda digital del banco central (CBDC) en
abril de 2019, al tiempo que estableció un grupo interdepartamental para analizar las
posibles ventajas y la viabilidad.

En agosto de 2019, el RBI confirmó la creación del grupo, especificando que estaba
investigando una CBDC que sería respaldada por la rupia, por razones que incluyen el
costo de la impresión en papel y la creciente popularidad del uso de tokens digitales. Sin
embargo, los planes de una moneda digital fueron pospuestos, tras considerar que es
demasiado pronto para su implementación.

El RBI anunció los términos de su entorno de pruebas (sandbox) regulatorio. Según los
términos del “sandbox”, se pueden probar varias aplicaciones de la tecnología blockchain,
mientras que los proyectos relacionados con la criptomonedas están claramente excluidos.

En enero de 2020, luego de una intensa audiencia en la Corte Suprema, el RBI, por sus
confirmó que las criptomonedas no son ilegales en el país, por lo que el bitcoin y las
altcoins no están sometidas a restricciones.

40
A una semana de esta declaración, se presentó un borrador de la estrategia nacional de la
India sobre la tecnología blockchain, que sugiere la creación de una criptomoneda del
banco central (CBDC) denominada rupia digital y una blockchain nacional.

La estrategia prevé que India se convierta en uno de los países líderes en innovación,
educación, comercialización y adopción de blockchain y tecnología cripto en los sectores
público y privado para 2025. El documento también recomienda el desarrollo de una
criptomoneda oficial para India a través de la colaboración entre el gobierno y el RBI.

2.14 Estudios de experiencias internacionales

Según el reciente estudio del BIS realizado por Auer, Cornelli y Frost (2020) 39
destacan
que un mayor uso de teléfonos móviles (una medida de la digitalización general de una
economía) y una mayor capacidad de innovación se asocian positivamente con la
probabilidad que un país esté investigando o desarrollando una CBDC.

Las CBDC minoristas son más probables donde hay una economía informal más grande, y
las CBDC mayoristas están más avanzadas en economías que tienen un mayor desarrollo
financiero.

También, señalan que los proyectos de CBDC difieren marcadamente entre países, tanto en
sus motivaciones como en su diseño económico y técnico. Muchos bancos centrales están
siguiendo modelos en los que una CBDC es un derecho directo al banco central, pero con
intermediarios privados.

En países donde los pagos digitales ya están muy avanzados y el uso de efectivo está
disminuyendo, los bancos centrales pueden responder en particular para garantizar la
disponibilidad continua de un medio de pago proporcionado por el sector público. En países
con una menor penetración de los pagos digitales, la inclusión financiera puede ser un
factor importante. La elección de arquitecturas, infraestructuras, acceso e interconexiones
se adaptará a las circunstancias locales.

39
Auer, R, Cornelli, G, Frost, J (2020), Rise of the central bank digital currencies: drivers, approaches and technologies,
Bank for International Settlements, Working Papers No. 880

41
En particular, ninguno de los diseños que se están desarrollando en el mundo están
dirigidos a reemplazar el efectivo, por el contrario, todos están destinados a
complementarlo.

En el trabajo se presentan el estatus de los proyectos de CBDC con información a mediados

de julio de 2020. Al menos 36 bancos centrales habían publicado trabajos de CBDC
minoristas o mayoristas. Tres países (Ecuador, Ucrania 40 y Uruguay) han completado un
piloto de CBDC minorista. Se están realizando seis proyectos piloto de CBDC minoristas, a
saber: Bahamas, Camboya, China, ECCB, Corea, y Suecia.

Mientras tanto, 18 bancos centrales han publicado investigaciones sobre el comercio

minorista, y otros 13 han anunciado trabajos de investigación o desarrollo basado en una
CBDC mayorista.

Estatus de los Proyectos de CBDC en el mundo

Fuente: Auer, Cornelli y Frost (2020)

40
El Ministerio de Transformación Digital de Ucrania y la Stellar Development Foundation (SDF) firmó un Memorando
de Entendimiento y Cooperación, dentro del cual trabajarán en el desarrollo de una estrategia de activos virtuales en
Ucrania, que acompañará a la moneda digital emitida por su banco central.

42
3. Impulsores económicos, legales e institucionales para el desarrollo de una moneda
Digital

3.1 Aspectos económicos

Esta sección debe ser desarrollada un poco más. Una manera de exponer algunos hechos
estilizados de la economía venezolana, pudiera considerar la siguiente narrativa con una
buena cantidad de gráficos:

- Desarrollo de las telecomunicaciones en Venezuela (número de líneas de teléfonos

celulares, personas que usan internet, suscriptores de teléfonos fijos, acceso
inalámbrico a internet, acceso fijo a internet, entre otros índices claves)

- Infraestructura de las telecomunicaciones (acceso a celulares e internet por estado,

velocidad de conexión, disponibilidad del servicio de internet, y servicio de
electricidad principalmente por regiones)

- Indicadores macroeconómicos (evolución del PIB, inflación, desempleo, sector

externo, fiscal y monetario de los últimos 5, 10 o 15 años) (Énfasis en el tema
monetario sin descuidar los otros sectores)

- Composición de los Agregados monetarios (relación liquidez monetaria/PIB,

evolución del efectivo en la base monetaria, estadísticas de los medios de pago,
depósitos por bancos, grado de bancarización y evolución del crédito interno
bancario en la economía)

- Importancia relativa de los gastos realizados por los hogares según medio de pago

- Evolución histórica del costo de las emisiones de Especies Monetarias.

Sobre estas áreas es preciso tomar en consideración el estado actual para fortalecer el
análisis de costo-beneficio asociado a la emisión de la moneda digital.

¿Que se espera? A pesar de los desequilibrios macro; la economía venezolana muestra

un alto grado de digitalización, lo cual facilitaría este tipo de iniciativa.

3.2 Aspectos legales

A los fines de un adecuado análisis en torno a la posibilidad que el Banco Central de

Venezuela (BCV) pueda emitir monedas digitales, resulta de suma importancia la

43
evaluación de las características y conceptualización de dicho activo, toda vez que su
diseño determinará la utilidad de las mismas como medio de pago o depósito de valor. Las
opciones de diseño y el tipo de moneda digital a ser emitida tendrían repercusiones para los
pagos, la política monetaria y la estabilidad financiera41.

Precisado lo anterior, cabe destacar que las criptomonedas no pueden ser consideradas
como moneda de curso legal, y por tanto, carecen del poder liberatorio que tiene la misma.
Sin embargo, si pueden ser entendidos como dinero, en tanto y en cuanto, por voluntad de
sus usuarios, puedan ser utilizadas para el intercambio de bienes y servicios mediante pagos
electrónicos, así como para la realización de transferencias con otro propósito.

Así las cosas, atendiendo a lo dispuesto en el artículo 318 de la Constitución de la

República Bolivariana de Venezuela42, en concordancia con lo establecido en el artículo
106 del Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley del Banco Central de Venezuela
(DLBCV), en nuestro territorio, el bolívar constituye la única moneda de curso legal,
encontrándose el BCV dotado de competencias exclusivas para su emisión, según lo prevé
el artículo 107 ejusdem43.

De lo anteriormente expuesto se evidencia, que conforme al marco normativo vigente, el

Instituto es el único ente que, en la República Bolivariana de Venezuela, puede emitir y
acuñar especies monetarias con poder liberatorio ilimitado, situación que no excluye la
posibilidad de que puedan emitirse CBDC, por el propio BCV, las cuales podrán tener
poder liberatorio ilimitado, si se equipara al bolívar como en el caso de Uruguay (visto
anteriormente), o podrá asignársele el carácter de modo especial de pago si así son
aceptadas por los acreedores o receptores de las mismas, ello de conformidad con lo
previsto en el artículo 116 del DLBCV44.

41
Las referencias sobre las opciones de diseño, características y formas pueden ser consultadas en el documento intitulado
“Monedas digitales emitidas por bancos centrales”, emanado del Comité de Pagos e Infraestructuras del Mercado y el
Comité de los Mercados del BIS de marzo de 2018.
42
La unidad monetaria de la República es el Bolívar.
43
Corresponde al Banco Central de Venezuela “el derecho exclusivo de emitir billetes y acuñar monedas de curso legal
en todo el territorio de la República” (negritas nuestras).
44
“Artículo 116. Las monedas y billetes emitidos por el Banco Central de Venezuela tendrán poder liberatorio sin
limitación alguna en el pago de cualquier obligación pública o privada, sin perjuicio de disposiciones especiales, de las
leyes que prescriban pago de impuestos, contribuciones u obligaciones en determinada forma y del derecho de estipular
modos especiales de pago” (negritas nuestras).

44
En este sentido, cabe precisar que la emisión de una CBDC por parte de un Banco Central
no puede considerarse como “dinero externo” proveniente del sector privado que compite
con la moneda de curso legal, sino más bien como una nueva forma alternativa de moneda
soberana que podría incluirse como un componente adicional de la base monetaria,
conjuntamente con el efectivo y las reservas.

Tales consideraciones atienden al hecho de que el bolívar es la única moneda de curso legal
en el territorio, más no de curso forzoso, lo cual implica que es aquella que al ser emitida
tiene en un determinado país poder liberatorio de las obligaciones legales, y, salvo
convención en contrario, es la moneda que debe ser aceptada por el acreedor de la
obligación. Así, la moneda de curso legal tiene la función de ser medio para valorar los
bienes y servicios, y al mismo tiempo tiene, por regla general, función liberatoria o
extintiva de las obligaciones.

Así las cosas, puede afirmarse que en nuestro ordenamiento jurídico el bolívar no fue
concebido como moneda de curso forzoso en la que todas las obligaciones contratadas
deben pactarse y honrarse45, en consecuencia, un activo como la CBDC, podría ser
considerado como un medio de pago, si la dinámica de las relaciones económicas y
comerciales y la voluntad de las partes que la usan, terminan confiriéndole tal condición.
En todo caso, para cumplir estos propósitos, dicho activo deberá concebirse como fungible,
divisible, durable, fácil de verificar y de transferir, difícil de falsificar, portable y con un
valor relativamente estable frente a los bienes y servicios de la economía.

Por lo antes expuesto, no cabe duda que en la República Bolivariana de Venezuela las
obligaciones pueden estipularse empleando al bolívar, en monedas o billetes o en “moneda
digital” como unidad de cuenta y/o como moneda de pago, lo cual se subsume
perfectamente en el principio de autonomía de voluntad de las partes, siendo que en este
contexto, dicha moneda digital funcionaría como unidad de cuenta cuando se emplee para
valorar las obligaciones, los bienes y servicios, y como instrumento de pago, cuando sea
designada para verificar la extinción de la obligación pecuniaria de la cual no puede

45
Vid. Rodner, James. “El dinero. Obligaciones de dinero y de valor. La inflación y la deuda en moneda extranjera”.
Academia de Ciencias Políticas y Sociales. Caracas, 2005. Pág. 145. Sobre el particular destaca que: “(…) bajo el sistema
de curso forzoso, la moneda doméstica es de uso exclusivo para la contratación; solamente podrá celebrarse convenios
con estipulaciones en moneda doméstica y únicamente podrá estipularse y exigirse el pago de la obligación en moneda
doméstica”.

45
apartarse libremente el deudor al momento de su pago 46, tal como así lo haría el bolívar
tradicional.

Adicionalmente, debe destacarse la necesidad de vincular dicha moneda con un valor, que
puede ser par al bolívar o, por el contrario, corresponderá a las unidades técnicas
determinar si resulta aplicable algún tipo de cambio de referencia y libremente fluctuante
que permita expresar en moneda de curso legal, el valor de las obligaciones y precios
denominados en CBDC, lo cual permitiría que el valor negociado sirva de referencia para el
cálculo de obligaciones fiscales a que hubiere lugar, así como para la determinación de la
competencia por la cuantía ante una eventual acción judicial, entre otros.

En otro orden de ideas, es de indicar que el BCV ejerce la función de supervisor y vigilante
de los sistemas de pagos del país, de conformidad con lo dispuesto en los artículos 7
numerales 4 y 8; 21.18; 61 y 63 del DLBCV y en el ejercicio de esta atribución, el Instituto
tiene la potestad de emitir normas generales e instrucciones particulares para regular la
organización, funcionamiento, operatividad, eficacia y seguridad de cada uno de los
sistemas de pago, los instrumentos y la conducta de los participantes en los mismos; puede
dictar normas sobre sus políticas y medidas de administración y mitigación de riesgos, así
como de protección de los derechos de los usuarios.

3.3.2 Recomendaciones en materia de monedas virtuales del GAFI

Los países deben centrar sus esfuerzos de prevención de Legitimación de Capitales (LC),
Financiamiento al Terrorismo (FT) y Financiamiento de la Proliferación de Armas de
Destrucción Masiva (FPADM), bajo el enfoque basado en riesgo, en las Monedas Virtuales
convertibles, por su alto riesgo.

La evaluación de los riesgos, también deben dirigirse a los distintos eslabones dentro de la
estructura de la Moneda Virtual convertible; es decir, a los puntos de intersección que
proporcionan fuentes al sistema financiero regulado.

Evaluar los riesgos potenciales de LC/FT/FPADM, a medida que se vaya desarrollando el

proyecto. A nivel del desarrollo actual del proyecto, no es posible señalar medidas de

46
Rodner, James Otis. Op. Cit.

46
prevención específicas, sino resaltar que las mismas deberían estar incorporadas en las
plataformas tecnológicas actuales o nuevas.

El establecimiento de un marco regulatorio eficaz de prevención de LC/FT/FPADM.

De igual manera, es importante señalar que las Directrices, no están dirigidas a los bancos
centrales ni a crear Monedas Virtuales Nacionales, están dirigidas a los países, autoridades
competentes y entidades cubiertas del Sistema Financiero no virtual para que apliquen las
recomendaciones del GAFI a sus Productos y Servicios de Pago en Moneda Virtual
(VCPPS).

De lo allí presentado, con relación al Cambiador de Moneda Virtual, (persona o entidad

operando como un negocio en el intercambio de moneda virtual para moneda real, fondos u
otras formas de moneda virtual y también metales preciosos y viceversa para un honorario
(comisión), pueda ser aplicable al Banco Central de Venezuela, considerándolo como un
“Especial” cambiador de moneda virtual nacional de la cual él será el regulador de su
aplicación y uso.

De lo anterior, los aspectos claves a considerar se centran en:

1. La identificación del cliente y los correspondientes procesos de debida Diligencia.

2. El control de las transacciones en la cual es vital la validación de origen y destino
de los fondos implicados, por cuanto la gestión de prevención consiste en evaluar
que fondos obtenidos de manera ilícita son legitimados mediante el Sistema
Financiero virtual.

A continuación se resume las recomendaciones en materia de LC/FT/FPADM para la

emisión y uso de las monedas virtuales, que pueden desprenderse de la lectura del referido
documento. Estas recomendaciones se clasifican en dos secciones; una en el ámbito de las
Autoridades Competentes y la otra a las Entidades Cubiertas o sujetos Obligados:

a. En cuanto a las Autoridades Competentes, se destacan las recomendaciones del GAFI

relacionadas con Productos y Servicios de Pago en Moneda Virtual (VCPPS) se aplican a
los países y autoridades competentes, centrándose en la identificación y mitigación de
riesgos asociados a la Moneda Virtual:

47
1. Identificar, comprender y evaluar los riesgos de LC/FT/FPADM del país, asociados
con las Monedas Virtuales y otras nuevas tecnologías, y que se tomen medidas
orientadas a mitigar eficazmente dichos riesgos.

2. Desarrollar nuevas políticas de prevención de LC/FT/FPADM para las actividades

financieras de Moneda Virtual.

3. Considerar realizar una evaluación de los riesgos de productos y servicios de

Moneda Virtual que permita a todas las autoridades pertinentes entender como estos
productos y servicios impactan a todas las jurisdicciones reguladoras pertinentes
para fines de LC/FT/FPADM (cajeros automáticos de Moneda Virtual, productos
básicos, valores, entre otros).

4. Tomar en cuenta el elemento transfronterizo de las VCPPS en sus estrategias de

mitigación de riesgo. En este sentido, establece los requisitos para los países con
respecto a transferencias electrónicas.

5. Lograr una cooperación y coordinación nacional con los responsables de políticas

reguladoras y supervisoras (UNIF, ONCDOFT, Ministerio Público, entre otros),
respecto a las políticas de LC/FT/FPADM.

6. Asegurar que las Instituciones Financieras que operan en el país adopten medidas
apropiadas para manejar y mitigar los riesgos ante del lanzamiento de nuevos
productos o la utilización de tecnologías nuevas o en desarrollo.

7. Proporcionar cooperación internacional eficiente y eficaz para ayudar a otros países

a combatir la LC/FT/FPADM; ayudar a identificar, congelar, decomisar y confiscar
activos y los instrumentos del delito que puedan adoptar la forma de moneda
virtual; así como la asistencia de extradición efectiva en el contexto de delitos
relacionados con moneda virtual.

48
b. En cuanto a las Entidades Cubiertas, se indica como las recomendaciones del GAFI
deben aplicarse a las entidades que actúan como nodos, cuando las actividades en Moneda
Virtual cruzan el sistema financiero regulado de moneda fiat, esto con el fin de mitigar los
riesgos de LC/FT/FPADM. En este sentido, las Entidades deben:

1. Aplicar un Sistema basado en riesgo, para mitigar sus riesgos de LC/FT/FPADM,

para asegurar que se apliquen las medidas adecuadas para prevenir o mitigar dichos
riesgos.

2. Perfeccionar los procesos técnicos utilizados para fiablemente identificar y verificar

a los clientes.

3. En todas las etapas se debe evitar el anonimato.

4. Tener la prohibición de realizar operaciones con jurisdicciones con regímenes

débiles- en materia de prevención de LC/FT/FPADM.

5. No se deben permitir transacciones de persona a persona de manera anónima, es

decir cuando se realice una transferencia debe estar plenamente identificado tanto al
remitente como al destinatario.

6. No permitir financiamiento u origen de fondos anónimos, ya sea en efectivo o por

terceros a través de cambiadores virtuales que no identifican correctamente la fuente
de sus recursos o del financiamiento.

7. Debe establecer taxativamente que solo habrá un administrador central y sus

responsabilidades.

49
8. Deben generarse registros históricos de las transacciones que están necesariamente
asociadas con la identidad del mundo real.

9. Se debe crear un órgano de supervisión central y crear un software que permita

monitorear e identificar patrones de transacciones sospechosas realizadas con la
moneda virtual.

10. Debe permitir que en el caso que se requiera por las autoridades competentes en la
materia de LC/FT/FPADM, se realicen procedimientos de investigación o de
incautación de activos.

11. Debe contar con sistemas tecnológicos que permitan realizar rastreos de operaciones
en el territorio nacional y fuera de él, en los casos que se permitan pagos y
transferencias de fondos transfronterizos.

12. En el caso de realizar operaciones que involucren a varias Instituciones y/o a varios
países debe registrarse toda la información de manera tal de no crear situaciones que
generen dudas o confusiones.

13. Debe contar con registros de clientes y transacciones que permitan realizar
investigaciones en materia de LC/FT/FPADM, en el caso que alguna autoridad así
lo requiera.

14. Debe tomar en consideración los cambios acelerados de la tecnología, así como de
los mecanismos utilizados por la delincuencia organizada, con la finalidad que
existan procedimientos que permitan adaptar rápidamente la tecnología utilizada.

50
 15. Debe contemplar definiciones de roles de los participantes que proporcionan o
proporcionaran los servicios en sistemas de pago de moneda virtual, evitando
adicionalmente que estos participantes estén ubicados en jurisdicciones con
regímenes débiles en la administración de riesgos de LC/FT/FPADM, o se
encuentren asociados con delitos asociados a dichos riesgos.

3.4 Matriz de análisis interno y externo 47

Tal y como hemos analizado, los cambios estructurales ocurridos han desencadenado
efectos en la dinámica económica nacional. En función de los indicadores y considerando
las restricciones internas y externas, se debe elaborar y presentar la matriz para el caso de la
moneda Digital. En elaboracion

4. Enfoques del modelo operacional

4.1 Área de negocios

4.2 Evaluación tecnológica

5. Conclusiones

5.1 Implicaciones políticas

Al final del trabajo

5.2 Investigaciones futuras

Eventos como la pandemia del Covid-19 resaltan el valor del acceso a diversos medios de
pagos en el país, así como también la necesidad que cualquier método de pago sea inclusivo
y resistente frente a una amplia gama de amenazas.

Si bien es difícil anticipar el conjunto de desafíos que se avecinan, los bancos centrales
continuarán adoptando una visión a largo plazo y considerarán cuidadosamente el papel de
las CBDC en una variedad de posibles escenarios futuros.
47
El análisis FODA, también conocido como análisis DOFA, es una herramienta de estudio de la situación de una
empresa, institución, proyecto o persona, analizando sus características internas y su situación externa en una matriz.
Proviene de las siglas en inglés SWOT, e incluye las Fortalezas, Oportunidades, Debilidades, y Amenazas en que se
encuentra una organización o proyecto para establecer una estrategia de futuro.

51
Anexo A

Al final

Bibliografía

Al final

52