Una tienda nueva

Se acababa de recibir la llamada confirmando que había un espacio disponible en el Centro

Comercial que estaban buscando entrar por mucho tiempo. Dos de los dueños argumentaban que
habían tardado años en conseguir un espacio y no había que perder un minuto más y decidirse, que
había que llamar ya para tomar el espacio. Un consultor amigo de uno de los dueños indicó que
como se había acordado en la última reunión de Directorio las decisiones se comenzarían a tomar
profesionalmente y lo primero sería determinar la conveniencia o no de este nuevo punto de venta
para la empresa, que si había que tomar una decisión rápida en 24 horas se les prepararía un reporte
para discutirlo.

El contrato de alquiler era por 5 años y se estaban alquilando 80 m2 a un precio fijo de S/ 150
mensuales por metro cuadrado y un alquiler variable equivalente al 3% de las ventas. El
acondicionamiento inicial (capex inicial) era de S/ 4,000 por metro cuadrado. El capex anual adicional
a partir del primer año era S/ 600 por m2. El acondicionamiento del local e inversiones siguientes se
puede depreciar en 5 años. Se solicita un presupuesto para lanzamiento y publicidad el primer año
de S/ 80,000 y de S/ 50,000 anual para los años siguientes.

Para las proyecciones de venta se proyectaba un número de tickets promedio mensual de

1,200 para el primer año y en un primer escenario no se consideraba un crecimiento de este rubro. El
ticket promedio estimado para el primer año es S/ 80 y se esperaba un crecimiento del 5% anual.

En costo de ventas es 50%. Los gastos de personal, servicios y otros podrían estar alrededor
de los S/ 10,000 mensuales con un incremento del 5% anual. Se tenía que considerar un presupuesto
para gastos menores de S/ 30,000 al año. Las ventas eran con tarjeta de crédito un 70% y en efectivo
30%, era un dato relevante porque el operador de tarjeta cobraba en promedio 4% del monto de
venta por tarjeta. El inventario rotaba 4 veces al año y había facilidades de pago a proveedores de 45
días. Como todo se vendía al contado, en efectivo o con tarjeta, no habría necesidad de una inversión
en cuentas por cobrar.

La inversión se podría financiar en un 40% por los accionistas y en 60% con un préstamo del
Banco a 3 años con una tasa del 12%. El estudio de rentabilidad de accionista se estaba haciendo, por
el momento los accionistas esperaban un 15% de retorno a su inversión. Considerar un costo de
capital promedio ponderado de 11.08%.

Se realizará el análisis al plazo del contrato de alquiler de 5 años, al final de los cuales se
pensaba que se podrían liquidar los activos al 30% del valor de la inversión inicial y recuperar el 100%
del capital de trabajo. La tasa de impuesto a la renta es 29.50%.

1. Determinar la conveniencia de la inversión con el análisis del valor actual, la

tasa de rentabilidad y el índice de rentabilidad.
2. ¿Cuáles serían los indicadores de la inversión con un costo de ventas entre
48% y 55%?
3. ¿Cuál es el monto del ticket del primer año que pone en equilibrio la decisión?
4. ¿Cuál seria la rentabilidad de los accionistas en esta nueva tienda?
5. ¿Cuál tendría que ser el numero de tickets promedio mensual para equilibrar (mismos
resultados que el escenario base) un descuento promedio del 10%.
6. Una política de precios menores elevaría el costo de ventas al 65% pero a juicio de los
expertos podría incrementar a 1,800 el numero de tickets promedio del primer año ¿lo
recomendaría?
7. Si se financia el 60% con las condiciones indicadas ¿Cuál sería la rentabilidad de los
accionistas?