Microeconomía II

Paula Lam Tapia

PAUTA
Ayudantía 1: Elección Intertemporal
Ayudantes: Francisca Riquelme y Valentina Ruiz
Viernes 10 de Agosto, 2018
1. En la actualidad Domingo recibe una mensualidad de $150.000. El papá de
Domingo ofrece darle $50.000 este mes y $260.000 el siguiente. Si Domingo
puede prestar y pedir prestado a la tasa r , ¿bajo qué condiciones estará de
acuerdo con el cambio que le propone su padre? Explique claramente estas
condiciones.

Respuesta:

Domingo elegirá la opción que le entregue un mayor valor presente, porque será la que le
entregue más posibilidades de consumo.

El valor presente de la fórmula de pago actual (1) es:

150.000
𝑉𝑃1 = 150.000 +
1+𝑟

El valor presente de la propuesta de pago (2) es:

260.000
𝑉𝑃2 = 50.000 +
1+𝑟

Domingo elegirá seguir con el sistema actual si:

𝑉𝑃1 > 𝑉𝑃2

Esto es:

150.000 260.000
150.000 + = 50.000 +
1+𝑟 1+𝑟

Por lo tanto:

𝑟 > 10%

Si la tasa de interés es mayor al 10% mensual entonces Domingo preferirá mantener el

sistema actual. Si la tasa de interés fuera menor al 10% mensual entonces elegiría el
cambio.
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𝟎,𝟓 𝟎,𝟓
2. Javiera tiene una función de utilidad intertemporal igual a: 𝐔 = 𝑪𝟏 𝑪𝟐 . En
esta economía hay un mercado de capitales perfecto (spread = 0) con tasa de
descuento 5%. Su flujo de ingreso intertemporal es 𝑰𝟏 = 𝟐𝟎𝟎 e 𝑰𝟐 = 𝟏𝟎𝟎
a) ¿Cuál es la Restricción presupuestaria intertemporal de Javiera? Grafíquela,
indicando los puntos relevantes.
Respuesta:
𝐼2 𝐶2
𝐼1 + = 𝐶1 +
1+𝑟 1+𝑟

100 𝐶2
200 + = 𝐶1 +
1 + 5% 1+𝑟

b) ¿Cuánto es el consumo óptimo de la persona si busca maximizar su utilidad?

Respuesta:
La persona buscará maximizar su utilidad 𝑈 = 𝐶10,5 𝐶20,5

2 𝐶
sujeto a su RPI: 295 = 𝐶1 + 1+5%

El problema podemos resolverlo a través del método de lagrange o desde la condición de

optimalidad1

1
Todo ejercicio se puede resolver por el método que prefiera, a menos que se solicite explícitamente el uso
de alguno en particular
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Opción 1: Lagrange

𝐶2
𝐿 = 𝐶10,5 𝐶20,5 − 𝜆(𝐶1 + − 295)
1 + 5%
𝜕𝐿
i. 𝜕𝐶1
= 0,5 ∗ 𝐶1−0,5 𝐶20,5 − 𝜆 = 0
𝜕𝐿 𝜆
ii. 𝜕𝐶2
= 0,5 ∗ 𝐶10,5 𝐶2−0,5 − 1,05 = 0
𝜕𝐿 𝐶2
iii. = 𝐶1 + − 295 = 0
𝜕𝜆 1+5%

Despejando 𝝀 en (i) y (ii):

i. 𝜆 = 0,5 ∗ 𝐶1−0,5 𝐶20,5
ii. 𝜆 = 1,05 ∗ (0,5 ∗ 𝐶10,5 𝐶2−0,5 )
Igualando los 𝝀, llegamos a:
𝐶2 = 1,05 ∗ 𝐶1
Reemplazando en (iii)
𝐶2
𝐶1 + − 295 = 0
1 + 5%
𝟏, 𝟎𝟓 ∗ 𝑪𝟏
𝐶1 + − 295 = 0
1 + 5%
Llegamos a:
𝐶1∗ = 147,5 𝐶2∗ = 154,8
Opción 2: Condición de Equimarginalidad
Sabemos que en el óptimo:
𝑇𝑀𝑆 = 1 + 𝑟
Calculamos la TMS
𝑈𝑀𝑔(𝐶1 ) 0,5 ∗ 𝐶1−0,5 𝐶20,5 𝐶2
𝑇𝑀𝑆 = = =
𝑈𝑀𝑔(𝐶2 ) 0,5 ∗ 𝐶10,5 𝐶2−0,5 𝐶1
La condición de equimarginalidad es:
𝐶2
= 1 + 𝑟 = 1 + 5%
𝐶1
Por lo tanto, la relación óptima de consumo es:
𝐶2 = 1,05 ∗ 𝐶1
Reemplazando en la RPI:
𝐶2
𝐶1 + = 295
1 + 5%
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𝟏, 𝟎𝟓 ∗ 𝑪𝟏
𝐶1 + = 295
1 + 5%
Despejando, llegamos a:
𝐶1∗ = 147,5 𝐶2∗ = 154,8
c) ¿El individuo es un ahorrante o deudor neto? ¿Por qué? Cuantifique la deuda
o el ahorro.
Respuesta:
Podemos observar que el consumo de Javiera en el periodo 1 (147,5) es menor a su ingreso
en ese periodo (200), por lo tanto, está ahorrando. La diferencia entre su ingreso y su
consumo es el tamaño de su ahorro, en este caso, 52,5.

d) ¿Cómo cambiaría el consumo del individuo si la tasa de descuento aumenta?

Refiérase al Efecto Ingreso y al Efecto Sustitución.
Respuesta:
El aumento en la tasa de interés lleva a que el endeudamiento se haga menos atractivo,
volviendo relativamente más atractivo el ahorro. Esto significa que el consumo presente es
menos atractivo. De esta forma, por efecto sustitución disminuye el consumo presente y
aumenta el consumo futuro.
Como se trata de un ahorrante, el aumento en la tasa de interés beneficia a esta persona,
ya que crece el tamaño de su ahorro, lo que le permite tener acceso a más posibilidades
de consumo. Esto genera un aumento relativo en la riqueza de esta persona, por lo que el
efecto ingreso es positivo tanto para el consumo presente como futuro.
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Para el consumo presente, como los dos efectos tienen signos distintos, el efecto total será
incierto y su signo dependerá del tamaño de los efectos sustitución e ingreso. Para el
consumo futuro, ambos efectos son positivos, por lo que su efecto total también lo será.
En conclusión, el consumo futuro necesariamente aumentará, mientras que el cambio en el
consumo presente depende.

e) (PROPUESTOS)2 Ahora considere que el mercado de capitales no es perfecto

y el individuo sigue ahorrando al 5% pero la tasa de endeudamiento ahora es
de 8%. Encuentre el nivel óptimo de consumo y grafique los resultados.
Suponga que no puede invertir.
Respuesta:
Opción 1:

Dado que este individuo se enfrenta a una tasa diferente dependiendo del uso de los fondos
(ahorro o préstamo), debemos darnos cuenta que su restricción presupuestaria
intertemporal (RPI), tendrá dos partes, una en valor presente y otra en valor futuro:

RPI en valor presente (cuando pide prestado):

100 𝑐
200 + (1+𝑟𝐷 ) = 𝑐1 + (1+𝑟2 𝐷 ) con 𝑐1 > 200

2 𝑐
292,6 = 𝑐1 + (1,08) con 𝑐1 > 200

RPI en valor futuro (cuando ahorra):

(1 + 𝑟 𝐴 )200 + 100 = (1 + 𝑟 𝐴 )𝑐1 + 𝑐2 con 𝑐1 < 200

310 = (1,05)𝑐1 + 𝑐2 con 𝑐1 < 200

Dado que la RPI tiene dos partes, teóricamente el problema de maximización de utilidad
debería resolverse para cada una de ellas por separado verificando que los resultados sean
consistentes con las restricciones antes planteadas. Sin embargo, al inspeccionar la función
de utilidad en particular de este problemas (con 𝛼 = 12) podemos determinar que la relación
de óptima entre el consumo en ambos periodos será cercana a 1 ya que 𝛼 = 1 − 𝛼 (Note
que la relación óptima también depende de la tasa de interés). Si los consumos son
similares, dado que los ingresos mayores en el periodo 1 que en el 2, entonces debería
ocurrir que el individuo ahorra en el primer periodo (así puede consumir más que su ingreso
en el segundo periodo). Entonces partiremos con el problema de maximización de utilidad
en la situación donde el individuo ahorra en el primer periodo:

max 𝑈 (𝑐1 , 𝑐2 ) = 𝑐1𝛼 𝑐21−𝛼 sujeto a (1 + 𝑟 𝐴 )200 + 100 − (1 + 𝑟 𝐴 )𝑐1 − 𝑐2

{𝑐1,𝑐2}

2
Este ejercicio es omitible si el tiempo no alcanza y puede dejarse como Ejercicio Propuesto con entrega
hasta la clase siguiente (avisar si lo hacen). En tal caso no subir la pauta
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1/2 1/2
max 𝑈(𝑐1 , 𝑐2 ) = 𝑐1 𝑐2 sujeto a (1,05)200 + 100 − (1,05)𝑐1 − 𝑐2
{𝑐1,𝑐2 }

1/2 1/2
max 𝐿 = 𝑐1 𝑐2 + 𝜆[310 − (1,05)𝑐1 − 𝑐2 ]
{𝑐1,𝑐2 }

Las condiciones de primer orden son:

𝜕𝐿 1 −1/2 1/2
i. 𝜕𝑐1
= 2 𝑐1 𝑐2 − (1,05)𝜆 = 0

𝜕𝐿 1 1/2 −1/2
ii. = 𝑐1 𝑐2 −𝜆=0
𝜕𝑐2 2

𝜕𝐿
iii. 𝜕𝜆
= 310 − (1,05)𝑐1 − 𝑐2 = 0

De i e ii obtenemos que 𝑐2 = (1,05)𝑐1 , y reemplazando en iii, obtenemos:

310 = (1,05)𝑐1 + 𝑐2 = 𝑐2 + 𝑐2 = 2𝑐2

𝑐 155
𝑐2∗ = 155 y 𝑐1∗ = (1,05)
2
= (1,05) = 147,6

Dado que estos consumos cumplen con la condición inicial, es decir se ahorra en el primer
periodo (𝑐1∗ = 147,6 < 𝑦1 = 200), entonces no necesitamos resolver el problema utilizando
la otra parte de la RPI.

Opción 2: Intuición
Debido a que este consumidor es ahorrante, alzas en la tasa de endeudamiento no
afectan su patrón de consumo, ya que no se endeuda y tampoco lo hará ahora que la tasa
aumenta. Por esto, el óptimo de consumo sigue siendo el mismo
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3. Considere el caso de un modelo con tres periodos, donde la función de utilidad es:
𝑈(𝐶1 , 𝐶2 , 𝐶3 ) = 5 ln(𝐶1 ) + 5𝛽 ln(𝐶2 ) + 𝛽2 ln (𝐶3 )
El ingreso en el primer periodo es $500, en el segundo periodo es de $500 y en el
tercer periodo es cero. La tasa de interés es 10%. Encuentre el óptimo de consumo
para este individuo, suponiendo que 𝛽 = 0,9

Respuesta:

El problema a resolver es el siguiente:

𝑌2 𝑌3 𝐶2 𝐶3
𝐿 = 5 ln(𝐶1 ) + 5𝛽 ln(𝐶2 ) + 𝛽2 ln (𝐶3 ) + 𝜆 (𝑌1 + + 2
− 𝐶1 − − )
1 + 𝑟 (1 + 𝑟) 1 + 𝑟 (1 + 𝑟)2

Reemplazando con los valores:

𝐿 = 5 ln(𝐶1 ) + 5 ∗ 0,9 ln(𝐶2 ) + 0,92 ln (𝐶3 )

500 𝐶2 𝐶3
+ 𝜆 (500 + − 𝐶1 − − )
1 + 10% 1 + 10% (1 + 10%)2

Las condiciones de primer orden son:

𝜕𝐿 5
i. 𝜕𝐶1
= 𝐶 −𝜆 = 0
1

𝜕𝐿 5∗0,9 𝜆
ii. 𝜕𝐶2
= 𝐶2
− 1,1 = 0
𝜕𝐿 0,92 𝜆
iii. = − =0
𝜕𝐶3 𝐶3 1,12
𝜕𝐿 500 2 3 𝐶 𝐶
iv. 𝜕𝜆
= 500 + 1+10% − 𝐶1 − 1+10% − (1+10%) 2 = 0

Despejando 𝝀 en (i) y (ii):

5
i. 𝜆=
𝐶1
5∗0,9∗1,1
ii. 𝜆=
𝐶2

Igualando los 𝝀, llegamos a:

v. 𝐶2 = 0,9 ∗ 1,1 ∗ 𝐶1
Despejando 𝝀 en (i) y (ii):
5
i. 𝜆=𝐶
1

0,92 ∗1,12
iii. 𝜆= 𝐶3
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Igualando los 𝝀, llegamos a:

0,92 ∗1,12 ∗𝐶1
vi. 𝐶3 = 5

Reemplazando (v) y (vi) en (iv):

500 𝐶2 𝐶3
iv. 500 + − 𝐶1 − − (1+10%) 2 = 0
1+10% 1+10%

𝟎, 𝟗𝟐 ∗ 𝟏, 𝟏𝟐 ∗ 𝑪𝟏
500 𝟎, 𝟗 ∗ 𝟏, 𝟏 ∗ 𝑪𝟏 𝟓
500 + − 𝐶1 − − =0
1 + 10% 1 + 10% (1 + 10%)2

Despejando, llegamos a:

𝐶1∗ = 462,92

Luego con (v) y (vi):

𝐶2∗ = 458,29

𝐶3∗ = 90,74

En el óptimo, esta persona consume 462, 458, 91, en los periodos 1, 2 y 3, respectivamente.
Esta persona es ahorrante, ya que en el periodo 1 y 2 consume menos que su ingreso en
esos periodos. De esta forma, puede consumir algo en el periodo 3, aun cuando no tiene
ingreso en ese periodo. Recordar que la elección intertemporal nos dice que las personas
toman decisiones en base a su ingreso permanente y no en base al ingreso corriente.
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4. COMENTES:

a) El dinero que tengo hoy no tiene el mismo valor que la misma cantidad en
tres meses más debido exclusivamente a la inflación.
Respuesta:
Falso. El valor del dinero varía a lo largo del tiempo y esto se debe a varios
factores, entre ellos la inflación. No obstante, además podemos mencionar:
▪ Costo de Oportunidad: Si tengo $1 millón hoy podría invertir y obtener una
rentabilidad. Por lo tanto, tenerlo en futuro tiene un costo asociado.
▪ Incertidumbre: quizás lo que espero que suceda en el futuro no va a ocurrir.
▪ Impaciencia: algunos tienen la capacidad (psicológica) de esperar (otros no).

b) Si el ingreso presente de un individuo es menor que el ingreso futuro,

entonces necesariamente decidirá endeudarse.
Respuesta:
No necesariamente, la decisión de ahorro/deuda depende de la distribución intertemporal
del ingreso del individuo, de sus preferencias y de la tasa de interés. Si una persona tiene
una fuerte preferencia por el consumo futuro puede preferir ahorrar a endeudarse
5. (Prueba 1 – 2019/1) Escuchado en una discusión en la radio: “Yo sé que
habitualmente se dice que tener disponible un buen sistema financiero
incrementa el bienestar. Sin embargo, nosotros estamos convencidos de que
el sistema financiero nos oprime, nos deja peor! Para darse cuenta de esto,
sólo basta mirar cómo la gente se endeuda. Si la gente se endeuda, entonces
está peor!!!...” ¿Está usted de acuerdo con esta opinión? Justifique su
respuesta empleando los modelos estudiados en clases para elección
intertemporal y análisis gráfico.
Respuesta:

No estoy de acuerdo con la opinión. Según lo estudiado en clase, la existencia de un

sistema financiero nos ayuda a tener más oportunidades de consumo tanto en el presente
como en futuro.

Así, en una situación muy sencilla en la que una persona tiene ingresos en el primer y
segundo periodo, y NO existe sistema financiero, sólo podría hacer variar el consumo futuro
por encima de sus ingresos futuros, pero no tiene la oportunidad de también ajustar el
consumo en el primer periodo, tal como se observa en la siguiente figura:
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Sin embargo, si existe sistema financiero, es posible valerse de éste para optimizar
consumo intertemporal adelantando o atrasando consumo, ya que el sistema financiero me
permite prestar y pedir prestado, mejorando los niveles de consumo de acuerdo a la
impaciencia de las personas y la valoración del dinero en el mercado. Por lo tanto, las
posibilidades de consumo con mercados financieros se incrementan sensiblemente, como
muestra la siguiente figura

En donde la línea azul muestra la nueva frontera de consumo intertemporal.