Ejercicio 5) Imagine que la Curva de Oferta dinámica es la siguiente:

𝜋𝜋𝑡𝑡 = 𝜋𝜋𝑡𝑡𝑒𝑒 + 0.5(𝑦𝑦𝑡𝑡 − 𝑦𝑦𝑛𝑛 )

El Banco Central ha estimado que la producción natural se encuentra en el valor 5.

Tras una crisis de endeudamiento, la demanda se reduce y la producción alcanza un valor de

4, bajo unas expectativas de inflación de 2.

- Calcule el valor de inflación.

- Suponiendo que la curva de demanda es la siguiente: 𝑦𝑦𝑡𝑡 = 9 − 2𝑟𝑟𝑡𝑡 , calcule cuál debería ser
el valor del tipo de interés nominal en el periodo siguiente para que el sistema vuelva al
equilibrio, si la sociedad sigue expectativas ingenuas.

16/02/2022 Tema 1 - Ejercicios - Miguel Puente Ajovín

Si la producción es de 4 y la inflación esperada es 2, podemos calcular la inflación resultante
en el periodo t+1.
𝜋𝜋𝑡𝑡 = 𝜋𝜋𝑡𝑡𝑒𝑒 + 0.5 𝑦𝑦𝑡𝑡 − 𝑦𝑦𝑛𝑛 = 2 + 0.5 4 − 5 = 1.5

La inflación es menor de la esperado.

Para el siguiente periodo: (1) Queremos llegar al equilibrio. (2) La gente sigue expectativas
ingenuas.

Para llegar al equilibrio en el periodo, necesitamos que la producción sea igual a la natural:
𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂 → 𝑦𝑦𝑡𝑡+1 = 5

Además, como la sociedad sigue expectativas ingenuas, la inflación esperada para el periodo
t+1 es el valor de la inflación en el periodo t+1:

𝑒𝑒
𝜋𝜋𝑡𝑡+1 = 𝜋𝜋𝑡𝑡 = 1.5

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 𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂𝑂 → 𝑦𝑦𝑡𝑡+1 = 5
𝑒𝑒
𝜋𝜋𝑡𝑡+1 = 𝜋𝜋𝑡𝑡 = 1.5

Para conseguir llegar al equilibrio, necesitamos que el tipo de interés real sea:

𝑦𝑦𝑡𝑡+1 = 9 − 2𝑟𝑟𝑡𝑡+1 = 5 → 𝑟𝑟𝑡𝑡+1 = 2

Si el Banco Central consigue que el tipo de interés real sea de 2, la producción será la natural,
y la inflación será la esperada:

𝑒𝑒
𝜋𝜋𝑡𝑡+1 = 𝜋𝜋𝑡𝑡+1 + 0.5 𝑦𝑦𝑡𝑡+1 − 𝑦𝑦𝑛𝑛 = 1.5 + 0.5 5 − 5 = 1.5

Para que el tipo de interés real sea de 4, el tipo de interés nominal deberá ser de:

𝑟𝑟𝑡𝑡+1 = 𝑖𝑖𝑡𝑡+1 − 𝜋𝜋𝑡𝑡+1 → 2 = 𝑖𝑖𝑡𝑡+1 − 1.5 → 𝑖𝑖𝑡𝑡+1 = 3.5

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Ejercicio 6)
Vamos a realizar otro ejercicio con cambios en la regla de Taylor para ver el efecto Fisher. Para
ello partimos de los siguientes datos:

𝑦𝑦𝑡𝑡 = 150 − 50 𝑖𝑖𝑡𝑡 − 𝜋𝜋𝑡𝑡

𝑖𝑖𝑡𝑡 = 𝑟𝑟 ∗ + 𝜋𝜋𝑡𝑡 + 0.5 𝜋𝜋𝑡𝑡 − 2
𝜋𝜋𝑡𝑡 = 𝜋𝜋𝑡𝑡𝑒𝑒 + 0.04(𝑦𝑦𝑡𝑡 − 𝑦𝑦𝑛𝑛 )

Suponed que el Banco Central pone una regla de Taylor con 𝑟𝑟 ∗ = 2.

a) Calcular el equilibrio de medio plazo con dichos valores, sabiendo 𝑦𝑦𝑛𝑛 = 100.
b) Suponed que el Banco Central quiere que la inflación se iguale a su objetivo. Para ello,
reduce el valor del parámetro 𝑟𝑟 ∗ , hasta un valor igual a 1.
b.1) Cómo afecta a corto y a medio plazo suponiendo expectativas ingenuas.
b.2) Describe cómo ha evolucionado el tipo de interés nominal.

02/03/2022 Prácticas - Tema 1 - Miguel Puente Ajovin

Empezamos por calcular en el equilibrio de medio plazo. En dicho equilibrio: 𝑦𝑦𝑡𝑡 = 𝑦𝑦𝑛𝑛 = 100

Utilizando la función de demanda y la Regla de Taylor:

𝑦𝑦𝑡𝑡 = 150 − 50 𝑖𝑖𝑡𝑡 − 𝜋𝜋𝑡𝑡

� �𝑦𝑦𝑡𝑡 = 150 − 50 2 + 𝜋𝜋𝑡𝑡 + 0.5 𝜋𝜋𝑡𝑡 − 2 − 𝜋𝜋𝑡𝑡 = 100 − 25𝜋𝜋𝑡𝑡
𝑖𝑖𝑡𝑡 = 2 + 𝜋𝜋𝑡𝑡 + 0.5 𝜋𝜋𝑡𝑡 − 2

De esta función podemos obtener el valor de la inflación en el medio plazo:

𝑦𝑦𝑡𝑡 = 100 − 25𝜋𝜋𝑡𝑡 = 100 → 𝜋𝜋𝑡𝑡 = 0

Con el valor de inflación podemos conocer el tipo de interés nominal y real que hay en la economía:4

𝑖𝑖𝑡𝑡 = 2 + 𝜋𝜋𝑡𝑡 + 0.5 𝜋𝜋𝑡𝑡 − 2 = 2 − 1 = 1

𝑟𝑟𝑡𝑡 = 𝑖𝑖𝑡𝑡 − 𝜋𝜋𝑡𝑡 = 1 − 0 = 1

En este equilibrio, la inflación es 0. Inferior al objetivo del Banco Central.

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b.1) El primer efecto es una caída en los tipos de interés nominales. Partiendo de los valores de
equilibrio del apartado a, 𝑦𝑦𝑡𝑡 = 100, 𝜋𝜋𝑡𝑡 = 0:

𝑖𝑖𝑡𝑡 = 1 + 𝜋𝜋𝑡𝑡 + 0.5 𝜋𝜋𝑡𝑡 − 2 = 1 + 0 − 1 = 0.

Esta reducción en los tipos de interés nominales incentivará la inversión y, por tanto la demanda. En
el corto plazo veremos un aumento de la demanda que aumentará la producción y, por tanto, la
inflación.
Eq. De corto plazo:

𝑦𝑦𝑡𝑡 = 150 − 50 𝑖𝑖𝑡𝑡 − 𝜋𝜋𝑡𝑡

𝑦𝑦𝑡𝑡 = 150 − 25𝜋𝜋𝑡𝑡 𝑦𝑦𝑡𝑡 = 125
𝑖𝑖𝑡𝑡 = 1 + 𝜋𝜋𝑡𝑡 + 0.5 𝜋𝜋𝑡𝑡 − 2 � �
𝜋𝜋𝑡𝑡 = 0.04𝑦𝑦𝑡𝑡 − 4 𝜋𝜋𝑡𝑡 = 1
𝜋𝜋𝑡𝑡 = 𝜋𝜋𝑡𝑡−1 + 0.04(𝑦𝑦𝑡𝑡 − 𝑦𝑦𝑛𝑛 )

Al incentivar la demanda y forzar la subida en la inflación, el tipo de interés nominal ahora ha subido:

𝑖𝑖𝑡𝑡 = 1 + 1 + 0.5 1 − 2 = 1.5 → 𝑟𝑟𝑡𝑡 = 0.5

02/03/2022 Prácticas - Tema 1 - Miguel Puente Ajovin

02/03/2022 Prácticas - Tema 1 - Miguel Puente Ajovin
b.1)
En el equilibrio de corto plazo anteriormente calculado hemos visto que 𝑦𝑦𝑡𝑡 > 𝑦𝑦𝑛𝑛 , y que 𝜋𝜋𝑡𝑡 > 𝜋𝜋𝑡𝑡−1

Esto hará que la inflación esperada suba. La función de Oferta Agregada Dinámica se desplazará
hacia arriba, aumentando la inflación. Esto hará que el tipo de interés nominal siga subiendo por la
regla de Taylor, reduciendo los incentivos a invertir y, por tanto, reduciendo la demanda.

Esto ocurrirá hasta que lleguemos al nuevo equilibrio de medio plazo:

𝑦𝑦𝑡𝑡 = 150 − 25𝜋𝜋𝑡𝑡 = 100 → 𝜋𝜋𝑡𝑡 = 2

Vemos como al final hemos llegado al valor de inflación deseado.

Por el camino, hemos tenido que aumentar los tipos de interés nominales y reales, que finalmente
serán:
𝑖𝑖𝑡𝑡 = 1 + 2 + 0.5 2 − 2 = 3 → 𝑟𝑟𝑡𝑡 = 1

Sin embargo es importante recordar que este efecto se conseguía con una reducción en los tipos en
primer lugar, que ocasionaban el aumento en la demanda.
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