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El comienzo de la guerra supuso que todos los países suspendieran el patrón oro, las
transacciones financieras pasaron a estar controladas por los gobiernos y los tipos de cambio
fijados por los gobiernos unilateralmente. Durante la guerra, las potencias europeas tuvieron
que importar grandes cantidades de armamento, y eso supuso la desaparición casi total de
oro en los países beligerantes. Por el contrario, los países neutrales, exportadores netos de
armamento, tenían un gran exceso, que era peligroso poner en circulación sin caer en
procesos hiperinflacionarios. Estos fueron principalmente los Estados Unidos de América
y España. Estados Unidos pasó de acaparar, en 1913, el 26% de las reservas mundiales de
oro para fines monetarios hasta el 39% en el año 1918.