¿Cómo afectan los impuestos al rendimiento para distintos inversionistas?

¿Deben tomarse en cuenta los impuestos en la decisión de la política de dividendos?: Cuando se

toman en cuenta los impuestos, hay varios efectos. En el grado en que la tasa de impuestos personales sobre ganancias de capital sea menor que el ingreso de dividendos,
habrá una ventaja en la retención de ganancias.

¿Son valiosos para los inversionistas los dividendos en acciones?: Sí, porque puede proporcionarles la oportunidad de aumentar su participación en la empresa, aprovechar
la capitalización compuesta, participar en el éxito de la empresa y disfrutar de beneficios fiscales potenciales.

Coeficiente de correlación: Medida estadística estandarizada de la relación lineal entre dos variables. Su rango es de −1.0 (correlación negativa perfecta) pasando por 0 (sin
correlación) a +1.0 (correlación positiva perfecta). Estas correlaciones son los ingredientes clave para analizar el riesgo en el contexto del portafolio de una empresa

Enfoque del Ingreso Operativo Neto para la estructura de capital: Teoría de la estructura de capital en la que el costo de capital promedio ponderado y el valor total de la
empresa permanecen constantes mientras que el apalancamiento financiero cambia.

Enfoque Tradicional para la estructura de capital: Teoría de estructura de capital en la que existe una estructura de capital óptima y donde la administración puede aumentar
el valor total de la empresa mediante el uso juicioso del apalancamiento financiero.

Explique el método de valoración de una empresa a través del Balance: Se trata de métodos tradicionalmente utilizados que consideran que el valor de una empresa radica
fundamentalmente en su balance o activos. Proporcionan el valor desde una perspectiva estática que, por tanto, no tiene en cuenta la posible evolución futura de la empresa,
el valor temporal del dinero ni otros factores que también le afectan como pueden ser: la situación del sector, problemas de recursos humanos, de organización, contratos, etc.
que no se ven reflejados en los estados contables.

Factores claves que afectan el valor de una empresa: El valor de las acciones depende de los flujos futuros esperados y de la rentabilidad exigida a las acciones. A su vez, el
crecimiento de los flujos futuros depende de la rentabilidad de las inversiones y del crecimiento de la empresa. Por otro lado, la rentabilidad exigida de las acciones depende de
una variable sobre la que la empresa no tiene control, el tipo de interés sin riesgo, y del riesgo de las acciones que, a su vez, podemos dividir en riesgo operativo y riesgo
financiero.

Método de valoración de una empresa a través de las Cuentas de Resultados: Se basan en la cuenta de resultados de la empresa, tratan de determinar el valor de la empresa
a través de la magnitud de los beneficios, de las ventas o de otro indicador.

Método de valoración de una empresa a través del Descuento de Flujos: Tratan de determinar el valor de la empresa a través de la estimación de los flujos de dinero –cash
flows– que generará en el futuro, para luego descontarlos a una tasa apropiada según el riesgo de dichos flujos. Los métodos de descuento de flujos se basan en el pronóstico
detallado y cuidadoso, para cada período, de cada una de las partidas financieras vinculadas a la generación de los cash flows correspondientes a las operaciones de la empresa,
como, por ejemplo, el cobro de ventas, los pagos de mano de obra, de materias primas, administrativos, de ventas, etc., y la devolución de créditos, entre otros. Por consiguiente,
el enfoque conceptual es similar al del presupuesto de tesorería.

Método mixto de valoración de una empresa: Estos métodos parten de un punto de vista mixto: por un lado, realizan una valoración estática de los activos de la empresa y,
por otro, añaden cierta dinamicidad a dicha valoración porque tratan de cuantificar el valor que generará la empresa en el futuro. A grandes rasgos, se trata de métodos cuyo
objetivo es la determinación del valor de la empresa a través de la estimación del valor conjunto de su patrimonio más una plusvalía resultante del valor de sus beneficios
futuros: comienzan con la valoración de los activos de la empresa y luego le suman una cantidad relacionada con los beneficios futuros.

Política de dividendos activa: la empresa ajusta la cantidad de dividendos distribuidos en función de su desempeño financiero y las necesidades de inversión. Si la empresa
obtiene ganancias sólidas y tiene oportunidades de crecimiento, puede optar por retener una parte significativa de las ganancias para reinvertirlas en la empresa.

Política de dividendos pasiva: la empresa distribuye una porción constante o estable de sus ganancias como dividendos a sus accionistas. Esto significa que la cantidad de
dividendos pagados no varía mucho de un período a otro, independientemente de los resultados financieros o las oportunidades de inversión de la empresa.

Principio del valor total aplicado a la estructura de capital: Modigliani y Miller (MM) en su posición original postulan que la relación entre el apalancamiento financiero y el
costo de capital se explica por el enfoque del ingreso operativo neto. Argumentan que el riesgo total para todos los titulares de valores de una empresa no se altera con los
cambios en su estructura de capital. Por lo tanto, el valor total de la empresa debe ser el mismo, sin importar cuál sea su mezcla financiera. Es decir, se basa en la idea de que
sin importar cómo se divida la estructura de capital de una empresa entre deuda, capital accionario y otras responsabilidades, el valor de la inversión se conserva.

Riesgo NO Sistemático: también llamado riesgo diversificable, engloba al conjunto de factores propios de una empresa o industria, y que afectan solo a la rentabilidad de su
acción o bono. Surge de la incertidumbre que rodea a una empresa por el desarrollo de su negocio, ya sea por las propias circunstancias de la empresa o por las del sector al
que pertenezca. Ejemplos de estos acontecimientos pueden ser unos malos resultados empresariales, la firma de un gran contrato, unos datos de ventas peor de lo esperado,
un nuevo producto de la competencia, descubrimiento de fraude dentro de la empresa, una mala de gestión de sus directivos, etc.

Riesgo Sistemático: también llamado riesgo no diversificable o riesgo de mercado, es el riesgo inherente al propio mercado por la incertidumbre de este y que afecta en mayor
o menor grado a todos los activos existentes en la economía.

Cite y explique los factores que influyen en la política de dividendos de una compañía.

- Consideración de los dueños: La empresa debe velar por establecer políticas que sean atractivas a los inversionistas, para ello debe tener en cuenta dos aspectos: en
primer lugar, puede decidir pagar un porcentaje menor de dividendos para que los propietarios puedan postergar el pago de impuestos, y en segundo lugar debe hacer
lo posible por entregar a los propietarios un retorno significativo de las inversiones que realicen en la empresa, puesto que estos no pueden recibir una ganancia menor
a la que les puede proporcionar la inversión en otro negocio.
- Mercado: La empresa debe buscar establecer políticas que respondan a los requerimientos del mercado enfocadas a que la empresa tenga un buen posicionamiento y
sea considerada como una buena opción para invertir.
- Restricciones contractuales: a política de dividendos se puede ver afectada por las restricciones asumidas por los contratos efectuados por préstamos; en algunos casos,
entre las condiciones de los contratos, se encuentra que la distribución de utilidades solo se puede realizar cuando la empresa llegue a un porcentaje de rentabilidad o
de ganancias. Estos limitantes ayudan a proteger a diferentes acreedores en caso de que la empresa entre en crisis o insolvencia.
- Restricciones legales: De acuerdo al país sobre el que queramos poner nuestra mirada, encontramos que las leyes y lineamientos utilizados para restringir o limitar las
decisiones que se quieran tomar respecto a la distribución de utilidades, son diferentes.
- Restricciones por perspectivas de crecimiento: La perspectiva de crecimiento tiene que ver con las metas de la empresa y su proyección a futuro, y la búsqueda de que
el crecimiento sea ejecutado a través de acciones que tengan relación con la misión, visión y objetivos organizacionales; para que la organización cumpla con estas
proyecciones en muchas ocasiones dicha perspectiva debe generar restricciones para las políticas de dividendos.
Para cada una de las compañías descritas aquí, ¿esperaría usted que tuvieran una razón de pago de dividendos baja, media o alta? Explique por qué.

- Una compañía con una gran proporción de propiedad interna; todos los dueños son individuos de altos ingresos:
Alta, como los propietarios tienen mayor control y pueden influir en los dividendos para maximizar los beneficios personales.
- Una compañía en crecimiento con abundancia de buenas oportunidades de inversión:
Bajo, porque la compañía está en crecimiento y va a buscar invertir.
- Una compañía que tiene liquidez alta y mucha capacidad para obtener préstamos que aún no ha aprovechado; además, está experimentando un crecimiento normal:
Media a Alta, no tiene necesidad de inversión y puede distribuir sus ganancias.
- Una compañía que paga dividendos que experimenta una baja no esperada en utilidades cuando tiene una línea de tendencia con pendiente hacia arriba:
Media a Baja
- Una compañía con ingresos volátiles y riesgo de negocios alto:
Alta porque es la única manera de llamar la atención del inversionista

Razón de Pago de Dividendos: La razón de pago de dividendos determina la cantidad de las utilidades que se pueden retener en la empresa como fuente de financiamiento. Sin
embargo, retener una cantidad grande de utilidades actuales significa que se tendrá menos dinero disponible para el pago de dividendos. Por eso, un aspecto importante es
determinar la asignación adecuada de las ganancias entre el pago de dividendos y las adiciones a las utilidades retenidas de la empresa. Se calcula, dividendos anuales/utilidades
anuales; de otra manera, dividendos por acción/utilidades por acción

Diversificación: es la combinación de proyectos de manera que se reduzca el riesgo. Ejemplo: Apple, porque es una empresa que diversifico los productos que ofrece al mercado
además de ofrecer servicio de entregas de productos.

Inversión equilibrada: es diversificar y optar por invertir en diferentes mercados, plazos y productos, ya que diversificando la cartera se diversifica el riesgo.

Rendimiento: hace referencia al resultado deseado efectivamente obtenido por cada unidad que realiza la actividad económica

Riesgo: se puede ver como la variabilidad de sus flujos de efectivo con respecto a los esperados.

Carteras de inversión: es el conjunto de activos financieros que pertenecen a una persona o por una institución, ya sea una sociedad o un fondo.

Estructura de Capital Óptima: La estructura de capital que minimiza el costo de capital de la empresa y con ello maximiza su valor.

Estructura de capital: La mezcla o proporción del financiamiento a largo plazo permanente de una empresa representado por deuda, acciones preferenciales y capital de acciones
ordinarias.

Si no hubiera imperfecciones en los mercados financieros, ¿qué estructura de capital debería buscar la empresa? ¿Por qué es importante considerar las imperfecciones de
los mercados en finanzas? ¿Qué imperfecciones son las más importantes?:

Si hubiera imperfecciones en los mercados financieros, la estructura de capital sería irrelevante. En teoría, la empresa podría financiarse exclusivamente a través de deuda o
capital accionario, ya que los mercados serían perfectos y no habría costos asociados a la emisión de valores o a la estructura de capital.

Es importante considerar las imperfecciones del mercado en finanzas porque estas afectan las decisiones de financiamiento de las empresas.

Las imperfecciones más importantes podrían ser: costos de transacción, problemas de agencia, fricciones fiscales.

¿Por qué y para qué debemos valorar una empresa?:

Valorar una empresa es un trabajo técnico, que requiere de amplios conocimientos financieros. Se debe conocer bien el modelo de negocio de la empresa, cuál es su estrategia,
entender su mercado y dónde están sus elementos de creación de valor. Hay que dejar claro que una valoración no es una auditoría.