Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A.

1Lista de integrantes del grupo

Zavala Suárez, Fabián Alfredo

Noriega Sánchez, Nicole Andrea
Perez Espinoza, Yoselin Carolina
Cossio Ponte, Franco Alessandro

NRC: 13144
Paul Ramiro Malaver Chauca
Finanzas
Contenido
PARTE TEÓRICA..........................................................................................................................2
ELECCIÓN DE LA EMPRESA: Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A.. .2
RECOLECCIÓN DE DATOS DE LA EMPRESA NECESARIOS PARA LA APLICACIÓN
DEL CASO..................................................................................................................................4
MARCO TEÓRICO....................................................................................................................5
Misión......................................................................................................................................5
Visión.......................................................................................................................................5
Valores.....................................................................................................................................5
Matriz Foda de la Empresa......................................................................................................6
RESPONSABILIDAD SOCIAL Y DESARROLLO SOSTENIBLE.........................................7
Emprendimiento......................................................................................................................7
Gestión del Recurso Hídrico....................................................................................................8
Consumo Responsable.............................................................................................................8
GESTIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA.................................................................................8
INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO........................................................................................9
Dividendos...............................................................................................................................9
Inversiones...............................................................................................................................9
Impuestos...............................................................................................................................11
RESULTADOS ECONÓMICOS..............................................................................................12
Volumen de Venta.................................................................................................................12
Ingresos Brutos......................................................................................................................12
Ganancia Bruta......................................................................................................................13
Gastos Operacionales.............................................................................................................13
Gasto por impuesto a las ganancias.......................................................................................13
Ganancia neta.........................................................................................................................13
Acciones emitidas por la Empresa.........................................................................................14
ORGANIZACIÓN DE LA EMPRESA.....................................................................................15
ANÁLISIS Y CÁLCULO DE DECISIONES FINANCIERAS...............................................16
Decisiones de inversión:........................................................................................................16
Decisiones de endeudamiento:..............................................................................................19
Distribución de dividendos:...................................................................................................22
PARTE PRÁCTICA........................................................................................................................1
CASOS PRÁCTICOS DE DEUDA POR ARRENDAMIENTO FINANCIERO:.....................1
Primera deuda:BBVA Banco Continental...............................................................................2
Segunda deuda:Banco de Crédito del Perú..............................................................................2
PRESENTACIÓN DE INVERSIÓN Y CÁLCULO DE INTERÉS...........................................1
ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACION FINANCIERA..............................................4
ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS..................................................................6
RATIOS FINANCIEROS..............................................................................................................7
INTERPRETACIÓN.................................................................................................................9
Notas explicativas:.............................................................................................................14
2
 3

PARTE TEÓRICA

ELECCIÓN DE LA EMPRESA: Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston

S.A.A.

El origen de Backus se remonta al año 1876, año en el que los señores Jacobo Backus y el Ing. J.

Howard Johnston, de nacionalidad estadounidense, fundan una fábrica de hielo en el tradicional

distrito del Rímac con el nombre de "Fábrica de Hielo Sudamericana". En 1879/1880 la fábrica

cambia de nombre a "Cervecería y Fábrica de Hielo Backus y Johnston" la cual, se incorpora en

Londres en 1889 como "Backus & Johnston Brewery Company Ltd".

Actualmente, es una empresa cervecera peruana perteneciente al grupo AB Inbev, la primera

corporación cervecera más grande a nivel mundial.

La empresa cuenta con las siguientes marcas de bebidas en su portafolio.

 Cervezas: Pilsen Callao, Cusqueña, Cristal, Pilsen Trujillo, Abraxas.

 Aguas embotelladas: San Mateo, Tónica Backus.

 Bebidas gaseadas: Guaraná Backus, Viva Backus.

 Otras bebidas: Maltin Power.

Plantas Cerveceras:

 Ate

 Motupe

 Arequipa

 Pucallpa

 Cuzco
 4

RECOLECCIÓN DE DATOS DE LA EMPRESA NECESARIOS PARA LA

APLICACIÓN DEL CASO

 RUC: 20100113610

 Razón Social: UNIÓN DE CERVECERÍAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON

SOCIEDAD ANÓNIMA ABIERTA

 Página Web: http://www.backus.com.pe

 Nombre Comercial: Cervecerías Peruanas Backus Sa

 Razón Social Anterior: Unión de Cer Per Backus y Johnston S.A.A

 Tipo Empresa: Sociedad Anónima Abierta

 Condición: Activo

 Fecha Inicio Actividades: 01 / Enero / 1955

 Actividad Comercial: Elab. de Bebidas Malteadas.

 CIIU: 15533

 Dirección Legal: Av. Nicolas Ayllon Nro. 3986

 Distrito / Ciudad: Ate

 Departamento: Lima, Perú

 Teléfonos:

3113000

3113059
 5
MARCO TEÓRICO

Misión
 Mantener un portafolio de marcas globales y nacionales que sea la primera opción de

nuestros consumidores.

 Fomentar que nuestras marcas nacionales invoquen un fuerte sentido de peruanidad.

Visión
 Crecimiento del valor de nuestra participación del mercado a través de nuestro portafolio

de marcas.

 Contar con un modelo de gestión ejemplar que desarrolla y retiene talento.

 Mantenernos entre las 5 principales operaciones de SABMiller

Valores
 Nuestra gente es nuestra ventaja más duradera

 La responsabilidad es clara e individual

 Trabajamos y ganamos en equipo

 Entendemos y respetamos a nuestros clientes y consumidores

 Productividad y laboriosidad

 Nuestra reputación es indivisible

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 7
Matriz Foda de la Empresa
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RESPONSABILIDAD SOCIAL Y DESARROLLO SOSTENIBLE

Nuestro sueño: Unir a la gente por un mundo mejor

Nuestra estrategia de desarrollo sostenible 100+ se refleja en todos los procesos de nuestro

negocio, sumando los esfuerzos de proveedores, clientes y colaboradores para lograr un

impacto positivo en el ambiente y en las generaciones futuras.

La esencia de esta nueva estrategia radica en la visión que se tiene de la sostenibilidad, hoy

vista no solo como un área de la compañía, sino como un eje transversal y necesario de ella.

Creemos firmemente en que la sostenibilidad no es sólo parte de nuestro negocio, sino que es

nuestro negocio. Se han definido tres grandes prioridades para nuestro negocio:

Emprendimiento, Gestión del Recurso Hídrico y Consumo Responsable.

Emprendimiento

Queremos transformar la vida de las mujeres que forman parte de nuestra cadena de

valor, empoderándolas e impactando positivamente en su calidad de vida y la de sus

familias. Capacitaremos a más de 20,000 mujeres empresarias bodegueras a nivel

nacional para el 2020 a través de nuestro programa de desarrollo de capacidades

Creciendo por un Sueño.

Gestión del Recurso Hídrico

 9
Tenemos un compromiso integral con el uso eficiente del agua y el desarrollo de una

cultura de conservación y cuidado de las principales cuencas del país.

Consumo Responsable

Queremos construir una cultura de “consumo inteligente” o Smart Drinking, en donde

toda experiencia con la cerveza sea positiva. Desarrollamos programas e iniciativas

enfocados en cambiar las normas sociales, los comportamientos de consumidores y

nuestras prácticas comerciales a fin de contribuir a la reducción del consumo nocivo del

alcohol.

GESTIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA

Liquidez

Al cierre del ejercicio 2018, el indicador de liquidez corriente fue de 0.55 y 0.70 para el 2017.

La posición de caja y bancos al término del ejercicio cerró con S/ 382.0 millones, de los cuales el

87% corresponde a moneda nacional y el saldo a dólares y euros. Las colocaciones fueron

depositadas en instrumentos de corto plazo en instituciones financieras de primer nivel.

Cabe señalar que los saldos en dólares y euros al finalizar el año están expresados en nuevos

soles, al tipo de cambio de venta a dicha fecha, es decir: S/ 3.379 y S/ 4.150, respectivamente.

La posición en moneda extranjera sirve para atender obligaciones en dichas divisas generadas en

las operaciones productivas y comerciales, así como para cumplir con el pago por las inversiones

en infraestructura, distribución, envases y equipos de frío que se vienen ejecutando en la

Empresa.
 10

Composición de la liquidez corriente (activo y pasivo corriente) en el 2018

Saldos Monto (S/ Monto (US$ Monto (EUR

millones) millones) millones)
Activos 2,072.0 10.5 6.0
Pasivos 3,532.2 84.0 9.4

INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO

Dividendos

En febrero de 2017, la Junta General de Accionistas acordó repartir S/ 143,081 millones como

dividendo en efectivo, correspondientes al saldo no distribuido de las ganancias acumuladas del

ejercicio 2016.

Asimismo, en Sesión de Directorio de junio de 2017, se declaró dividendos a cuenta de las

utilidades de dicho ejercicio, por S/ 334.6 millones que se pagó a partir de julio de 2017.
En Sesión de Directorio de octubre de 2017, se declaró dividendos a cuenta de las utilidades de

dicho ejercicio, por S/ 21.03 millones que se pagó a partir de noviembre de 2017.

En Sesión de Directorio de diciembre de 2017, se declaró dividendos a cuenta de las utilidades

de dicho ejercicio, por S/ 310.41 y S/ 411,31 millones que se pagó a partir de enero de 2017.

Inversiones

Al primer trimestre del año 2018, se realizaron inversiones por S/ 25.64 millones, (S/. 29.5

millones en el mismo periodo de 2017), estas inversiones están destinadas a ampliar la capacidad

de las plantas cerveceras y centros de distribución, incrementar el parque de cajas plásticas y

envases de vidrio, así como de unidades de transporte entre otras.

 11
Composición de la deuda financiera al cierre de 2018

Deuda Monto (S/ millones)

Arrendamiento financiero con el BBVA Continental 11.6

Arrendamiento financiero con el Banco de Crédito 4.6
Arrendamiento financiero con el Scotiabank 0.1

Arrendamiento financiero con el Interbank 1.8

Arrendamientos operativos 9.7

Deuda bancaria indirecta con el BBVA Continental 10.9
Deuda bancaria indirecta con el Banco de Crédito 34.7

Al 31 de diciembre de 2018, la Compañía mantiene un contrato de arrendamiento financiero con

el BBVA Banco Continental por S/11,638,571 para la adquisición de un terreno en Cajamarca
para uso comercial, montacargas y para la mejora y ampliaciones de almacenes de vehículos
ligeros para transporte de cerveza. Asimismo, mantiene con el Banco de Crédito del Perú un
contrato de arrendamiento financiero por S/4,562,810 para la adquisición de un terreno en Satipo
para uso comercial y con el Scotiabank un contrato de arrendamiento financiero por S/137,479
para la adquisición de montacargas y de vehículos ligeros y otro con Interbank por S/1,804,814
para la adquisición de montacargas.
Adicionalmente, la Compañía tiene un contrato de arrendamiento con la empresa RELSA. Perú

por S/9,730,750 correspondientes a vehículos para el uso del personal para sus operaciones, el

contrato tiene una vigencia de 4 años y devenga intereses una tasa de 8%, en promedio.

Al 31 de diciembre de 2018, la Compañía mantiene deudas indirectas reveladas como obligación

por arrendamiento financiero, una con el BBVA Banco Continental por S/10,856,259 y la otra

con el Banco de Crédito del Perú por S/34,699,277 las cuales devengan una tasa de interés entre

6.45% a 7.40%.
 12
Derivados financieros

De acuerdo con la política de Tesorería, la cual contempla acciones para evitar el riesgo

cambiario, se han realizado operaciones de compra/venta de moneda extranjera a futuro, con

fines de cobertura. Al 31 de diciembre de 2018, la Compañía mantiene contratos a futuro de

moneda extranjera (forwards) a montos nominales del principal de estos contratos que

ascendieron aproximadamente a US$ 418.8 millones y EUR 3.8 millones.

De la misma manera, mantiene contratos con commodities de aluminio y maíz, cuyos montos

nominales del principal de estos contratos ascendieron aproximadamente a US$ 13.7 millones y

US$ 54.7 millones, respectivamente. Al cierre del año, mantiene un contrato con Brandbev con

el objetivo de cubrir la compra de commodities. Estas operaciones no tienen fines especulativos.

Impuestos

En el 2018, Backus destinó S/ 3,021.6 millones por impuestos pagados divididos en las

siguientes categorías:

- S/ 2,084.4 millones por el pago del Impuesto Selectivo al Consumo por la venta de sus

productos.

- S/ 707.9 millones por el Impuesto General a las Ventas.

- S/ 185.4 millones por concepto del Impuesto a la Renta de tercera categoría.

- S/ 0.1 millones por el pago de aranceles.

- S/ 1.2 millones por Impuesto a las Transacciones Financieras.

- S/ 42.5 millones por Impuesto a la Renta de quinta categoría, recaudado a través de las

planillas.
 13
RESULTADOS ECONÓMICOS
Período: enero a diciembre 2018

Volumen de Venta

En cerveza se vendió al mercado 3.098 millones de hectolitros en el periodo enero a marzo de

2018 frente a los 3.069 millones de hectolitros en el mismo periodo del año anterior, lo que

representa un incremento de 1%.

La venta de gaseosas, aguas y bebidas nutritivas totalizaron 805 mil hectolitros en el periodo de

enero a marzo de 2018 contra 931 mil en el mismo periodo del año anterior, lo que equivale a

una disminución de 14%.

En conjunto se vendió en todos los productos 3.904 millones de hectolitros obteniéndose una

variación negativa de 2.4%.

Ingresos Brutos

Los ingresos brutos en el periodo de enero a marzo de 2018 totalizaron S/ 1,160.6 millones, lo

que significó un incremento de S/ 83 millones respecto al mismo periodo del año anterior,

equivalente a 7.7%.

Costo de Venta y Otros Costos Operacionales

Los costos disminuyeron de S/ 308.0 millones en el periodo de enero a marzo de 2017 a S/

300.26 millones en el mismo periodo del año 2018, lo que equivale a una disminución de 2.5%.

Esta variación se debe principalmente a la disminución del volumen de venta de cervezas, NABs

y al efecto negativo en la cobertura de precios, neto de menores precios en la compra de materias

primas y a una mayor eficiencia en el proceso productivo.

 14
Ganancia Bruta

La ganancia bruta en el periodo de enero a marzo de 2018 ascendió a S/ 860.35 millones,

superior en S/ 90.2 millones al alcanzado en el mismo periodo del año 2017, lo que equivale a un

incremento de 12%.

Gastos Operacionales

Los gastos de venta y distribución, de administración, la ganancia o pérdida en la venta de

activos y los otros ingresos y otros gastos, en conjunto, disminuyeron de S/ 359.1 millones en el

periodo de enero a marzo de 2017 a S/ 342.02 millones en el mismo periodo de 2018, lo cual

representa un menor gasto de S/ 17.1 millones, es decir 4.8% menos.

Los otros ingresos netos de otros gastos operativos aumentaron en S/ 10.11 millones en conjunto,

debido principalmente a un mayor ingreso de cobertura de efectivo, neto de menor baja de

activos fijos por obsolescencia, así como mayores ingresos diversos por concepto de

indemnización de terceros y de enajenación de activos fijos a terceros.

Gasto por impuesto a las ganancias

El monto del Impuesto a las ganancias pasó de S/ 123.6 millones de enero a marzo de 2017 a S/

156.97 millones en el mismo periodo del año 2018. Cabe señalar que ambos importes

corresponden a la parte corriente y diferida.

Ganancia neta

La ganancia neta en el periodo de enero a marzo de 2018 ascendió a S/ 460.3 millones en

comparación a S/ 334.6 millones del mismo periodo del año anterior, este incremento
 15
significativo se debe principalmente al margen bruto, obtenido netos de menores gastos y la

determinación de un mayor impuesto a la renta.

El resultado neto de este periodo representa el 39.7% de los ingresos brutos.

Capital Social

El capital de la Sociedad es S/. 780’722,020.00, representado por 78’072,202 acciones

nominativas de S/. 10.00 cada una, íntegramente suscritas y pagadas.

Clase, número y valor de acciones

La Sociedad tiene tres clases de acciones:

 Acciones Clase “A”, con derecho a voto.

 Acciones Clase “B”, sin derecho a voto, pero con el privilegio de recibir una distribución

preferencial de utilidades, consistente en un pago adicional de 10% por acción sobre el

monto de los dividendos en efectivo pagados a las acciones Clase “A” por acción.

 Acciones de inversión, sin derecho a voto.

Acciones emitidas por la Empresa

Tipo de valor Clase Valor nominal Monto registrado y monto en

(S/.) circulación (S/.)

Acciones “A” 10.00 76’046,495

Acciones “B” 10.00 2’025,707
Acciones Inversión 1.00 569’514,715
 16
ORGANIZACIÓN DE LA EMPRESA
 17
ANÁLISIS Y CÁLCULO DE DECISIONES FINANCIERAS

Decisiones de inversión:
Inversiones en subsidiarias

Las subsidiarias son todas las entidades sobre las que la Compañía posee el control, que se

refleja en la existencia de poder para decidir sobre las actividades relevantes que impactan en

mayor medida los resultados de la empresa, estar expuesto a los rendimientos variables de la

empresa y, al mismo tiempo, poder usar dicho poder para afectar los rendimientos variables. La

Compañía mide sus inversiones en subsidiarias utilizando el método de participación

patrimonial. De acuerdo con este método, las inversiones son inicialmente reconocidas a su costo

y su valor en libros se incrementa o disminuye para reconocer la participación de la Compañía en

las utilidades o pérdidas de las subsidiarias o en partidas que hayan afectado sus otros resultados

integrales. Los dividendos procedentes de subsidiarias son reconocidos en los estados financieros

separados de la Compañía cuando se establezca su derecho a recibir tales dividendos. Los

dividendos son reconocidos como una reducción del valor en libros de la inversión. Cuando la

participación de la Compañía en las pérdidas de una subsidiaria es equivalente o supera su

participación en tales inversiones, la Compañía no reconoce pérdidas adicionales a menos que

haya asumido obligaciones o efectuados pagos a nombre de estas inversiones.

 18
Este rubro comprende:

A nivel local, la Compañía es matriz de un grupo económico en Perú integrado por once

subsidiarias directas. La subsidiaria Cervecería San Juan S.A. concentra sus operaciones en la

actividad principal del Grupo; dos subsidiarias se dedican al transporte de los productos

elaborados el Grupo, mientras que las otras ocho subsidiarias a actividades complementarias.

Movimiento de inversiones en subsidiarias

 19
Propiedades de inversión

Los inmuebles que se mantienen para generar rendimientos a largo plazo provenientes de su

alquiler o para la apreciación de su valor y que no son ocupados por la Compañía se clasifican

como propiedades de inversión. Las propiedades de inversión se presentan al costo menos su

depreciación acumulada y, si las hubiere, las pérdidas acumuladas por deterioro. Los costos

subsecuentes atribuibles a las propiedades de inversión se capitalizan sólo cuando es probable

que se generen beneficios económicos futuros asociados con el activo para la Compañía y el

costo de estos activos pueda ser medido con confiabilidad, caso contrario, se reconocen en

resultados. Los desembolsos por mantenimiento ordinario y reparación se cargan a resultados en

el período en el que se incurren. Cuando el valor en libros de un inmueble es mayor que su valor

recuperable estimado se reduce inmediatamente a su valor recuperable. El costo y la

depreciación acumulada de los inmuebles vendidos o dados de baja se eliminan de sus

respectivas cuentas y la utilidad o pérdida se afecta a los resultados del período. La depreciación

de estos bienes se calcula por el método de línea recta a tasas que se consideran suficientes para

absorber el costo de los activos al término de su vida útil. La vida útil estimada de dichos

inmuebles es de aproximadamente 25 años.

20
 21
Acciones de inversión
Al 31 de diciembre de 2018 y de 2017, la cuenta acciones de inversión está representada por

569,514,715 acciones de inversión de S/1.00 cada una, valor nominal. De acuerdo a ley, las

acciones de inversión atribuyen a sus titulares derecho a participar en la distribución de

dividendos, efectuar aportes a fin de mantener su proporción existente en la cuenta acciones de

inversión en caso de aumento del capital por nuevos aportes, incrementar la cuenta acciones de

inversión por capitalización de cuentas patrimoniales, redimir sus acciones en cualquiera de los

casos previstos en la ley, y participar en la distribución del saldo del patrimonio en caso de

liquidación de la Compañía. Las acciones de inversión no confieren acceso al Directorio ni a las

Juntas Generales de Accionistas. La cotización bursátil de estas acciones, al 31 de diciembre de

2018, ha sido de S/22.00 por acción y su frecuencia de negociación de 69.69% (S/18.41 por

acción y frecuencia de negociación de 65%, al 31 de diciembre de 2017).

Decisiones de endeudamiento:

Riesgo de liquidez:

El área de finanzas supervisa las proyecciones de flujos de efectivo, que se formulan para

establecer los requisitos de liquidez que aseguren que el Grupo cuente con suficiente efectivo

para cubrir sus necesidades operacionales, manteniendo suficiente margen para las líneas de

crédito. Dichas proyecciones toman en consideración los planes de financiamiento de deuda y el

cumplimiento de ratios financieros objetivo. Los excedentes de efectivo y saldos por encima del

requerido para la administración del capital de trabajo son invertidos en cuentas corrientes que

generan intereses y depósitos a plazo, escogiendo instrumentos con vencimientos apropiados o

de suficiente liquidez. A la fecha de los estados financieros, los pasivos corrientes exceden a los
 22
activos corrientes; sin embargo, el Grupo considera que su posición de liquidez no está en

riesgo debido a que el plazo promedio de liquidación de sus pasivos es mayor que el de sus

activos corrientes, así como por el permanente flujo positivo de efectivo que genera la operación.

El siguiente cuadro analiza los pasivos financieros sobre la base del periodo remanente a la fecha

del estado de situación financiera hasta la fecha de su vencimiento. Los pasivos financieros

derivados se incluyen en el análisis, si sus vencimientos contractuales son esenciales para la

comprensión de la oportunidad en la que se darán los flujos de efectivo. Los montos revelados en

el cuadro son los flujos de efectivo no descontados.

Al 31 de diciembre de 2018, el valor razonable de la cartera de instrumentos financieros

derivados del Grupo asciende a S/35,389,000, monto que se incluye dentro de los pasivos cuyo

periodo de vencimiento es menor a un año (S/10,068,000, al 31 de diciembre de 2017).

 23
Administración del riesgo de capital:

Los objetivos del Grupo al administrar el capital son el salvaguardar la capacidad del Grupo de

continuar como empresa en marcha con el propósito de generar retornos a sus accionistas,

beneficios a otros grupos de interés y mantener una estructura de capital óptima para reducir el

costo del capital. El Grupo monitorea su capital sobre la base del ratio de apalancamiento, este

ratio se calcula dividiendo la deuda neta entre el capital total. La deuda neta corresponde al total

del endeudamiento (incluyendo el endeudamiento corriente y no corriente) menos el efectivo y

equivalente de efectivo. El capital total corresponde al patrimonio tal y como se muestra en el

estado consolidado de situación financiera más la deuda neta. Al 31 de diciembre de 2018 y de

2017, el Grupo no presenta apalancamiento. Los fondos en efectivo exceden a las obligaciones

financieras. Por tal motivo, el ratio de apalancamiento es cero. Las cifras y el cálculo se resumen

así:

Las obligaciones financieras incluyen los saldos de la cuenta Arrendamientos financieros y el

saldo de intereses devengados por pagar.

24
 25
Distribución de dividendos:

La obligación por el pago de dividendos a los accionistas de la Compañía se reconoce como

pasivo en el periodo en el que la distribución es aprobada por los accionistas.

Los dividendos que se distribuyen a accionistas distintos de personas jurídicas domiciliadas están

afectos a la tasa del 5.0% por concepto del gasto por impuesto a las ganancias de cargo de estos

accionistas; dicho impuesto es retenido y liquidado por la Compañía. No existen restricciones

para la remesa de dividendos ni para la repatriación del capital a los inversionistas extranjeros.

Los dividendos declarados por los años 2018 y 2017, se resumen de la siguiente manera:

El movimiento de los dividendos ha sido como sigue:

 PARTE PRÁCTICA

DEUDA POR ARRENDAMIENTO FINANCIERO:

Comentario general: La recomendación como grupo sería que la compañía debe enfocar sus

esfuerzos en cancelar estas dos deudas en el menor tiempo, ya que, si dejan que siga pasando el

tiempo, los intereses cada vez serán mayores. Sin embargo, considerando que la deuda con la

entidad bancaria BCP tiene un monto a pagar y una tasa de interés mayor.

Esa será la deuda que se tratará de pagar en el menor tiempo posible, el tiempo que le

estableceremos será de un año. Para la deuda con el BBVA Continental sí aplazaremos un poco

más las cuotas mensuales a pagar, ya que el monto es mucho menor.

Para desarrollar los siguientes casos, nos apoyaremos en la herramienta: Factor de Depósito del

fondo de amortización

Desarrollo:

Primera deuda: BBVA Banco Continental      

           
S = S/ 10,856,259        
i% referencial = 6.45% TEA      
Tasa de interés equivalente
= 0.52% TEM      
Para este primer caso, el tiempo para pagar la deuda será de 2 años y medio.  
mese
n= 30 s      
 2
           
Para hallar el monto a pagar mensualmente debemos utilizar la fórmula que nos brinda el
FDFA.
           
R = S * i/(((1 + i)^(n)) - 1)      
R = 10,856,259 * (0.0052)/(((1 + 0.0052)^(30))-1)  
R = S/ 335,209.75        

Comentario sobre el primer caso: La compañía Backus deberá pagar mensualmente la cantidad

de S/ 335,209.75. Para poder cancelar su deuda con el banco BBVA en un plazo de 2 años y 6

meses y así no sigan corriendo los intereses.

Segunda deuda: Banco de Crédito del Perú        

             
S = S/ 34,699,277          
i% referencial = 7.40% TEA        
Tasa de interés equivalente = 0.60% TEM        
Para este segundo caso, que será prioridad, la mejor opción es pagar la deuda en un año (hasta fines del 2019).
Todo esto con el fin de evitar que se sigan acumulando los intereses ya que el Banco le ofreció el préstamo
bajo una TEA.            
mese
n= 12 s        
             
R = S * i/(((1 + i)^(n)) - 1)        
R = 34,699,277 * (0.0060)/(((1 + 0.0060)^(12))-1)    
R = S/ 2,797,932.96          

Comentario sobre el segundo caso: La compañía Backus deberá pagar mensualmente el monto
de S/ 2,797,932.96
Para poder cancelar su deuda con el BCP en un plazo
de 12 meses.      
             
Comentarios finales: Todas las recomendaciones brindadas anteriormente se han realizado con el
fin de que la
compañía Backus tenga una mejor planificación con el pago de sus deudas y las cancele en un
menor tiempo al
acordado con las entidades financieras, para que así evite el aplazamiento innecesario de intereses,
ya que cuenta
 3
con la suficiente capacidad financiera para liquidar estas deudas en
un plazo menor.    
Comentario sobre el segundo caso: La compañía Backus deberá pagar mensualmente el monto

de S/ 2,797,932.96. Para poder cancelar su deuda con el BCP en un plazo de 12 meses.

Comentarios finales: Todas las recomendaciones brindadas anteriormente se han realizado con

el fin de que la compañía Backus tenga una mejor planificación con el pago de sus deudas y las

cancele en un menor tiempo al acordado con las entidades financieras, para que así evite el

aplazamiento innecesario de intereses, ya que cuenta con la suficiente capacidad financiera para

liquidar estas deudas en un plazo menor.

 1
PRESENTACIÓN DE INVERSIÓN Y CÁLCULO DE INTERÉS

La Compañía tiene un contrato de arrendamiento con la empresa RELSA. Perú por S/ 9,730,750
correspondientes a vehículos para el uso del personal para sus operaciones, el contrato tiene una
vigencia de 4 años y devenga intereses una tasa de 8% en promedio.

NOTA:

Al cierre del ejercicio de 2018, la Compañía Cervecera mantiene contratos de arrendamiento por
un total de 9,730,750 soles, en un plazo de 4 años a una tasa del 8%. Se desea conocer el monto
mensual a proporcionar a la empresa RELSA para amortizar la deuda.

Para desarrollar los siguientes casos, nos apoyaremos en la herramienta: Factor de Depósito del
fondo de amortización.

Desarrollo:

Contrato de arrendamiento con la empresa RELSA, por S/ 9,730,750, con vigencia de 4 años a
una tasa del 8%.

S = S/ 9,730,750  
Tasa de interés 8.00% TEA
equivalente = 0.64% TEM

Para este caso, el tiempo para pagar la deuda será de 4 años

n = 48 meses

Para hallar el monto a pagar mensualmente debemos utilizar la fórmula que nos brinda el FDFA.

R = S * i/(((1 + i)^(n)) - 1)

R = 9,730,750 * (0.0064)/(((1 + 0.0064)^(48))-1)

R = S/ 173,675.05

Comentario sobre el caso: La compañía Backus deberá pagar mensualmente la cantidad de S/

173,675.05

Para poder cancelar su deuda con la empresa RELSA, en un plazo de 4 años.

 2
Comentarios finales: Se recomienda cumplir con los pagos mensuales para evitar el aumento
de los intereses y problemas legales por incumplimiento del contrato.

Presentación de inversión y cálculo de interés.

La Compañía tiene un contrato de arrendamiento con la empresa RELSA. Perú por S/ 9,730,750
correspondientes a vehículos para el uso del personal para sus operaciones, el contrato tiene una
vigencia de 4 años y devenga intereses una tasa de 8% en promedio.

NOTA:

Al cierre del ejercicio de 2018, la Compañía Cervecera mantiene contratos de arrendamiento por
un total de 9,730,750 soles, en un plazo de 4 años a una tasa del 8%. Se desea conocer el monto
mensual a proporcionar a la empresa RELSA para amortizar la deuda.

Para desarrollar los siguientes casos, nos apoyaremos en la herramienta: Factor de Depósito del
fondo de amortización

Desarrollo:

Contrato de arrendamiento con la empresa RELSA, por S/ 9,730,750, con vigencia de 4 años a
una tasa del 8%.

S= 9730750

0,08 TEA

Tasa de interés equivalente= 0,00643403 TEM

Para este caso, el tiempo para pagar la deuda será de 4 años

n= 48 meses

Para hallar el monto a pagar mensualmente debemos utilizar la fórmula que nos brinda el FDFA.
 3

R= S * i/(((1 + i)^(n)) - 1)

R= 9,730,750 * (0.0064)/(((1 + 0.0064)^(48))-1)

R= 173675,0509

Comentario sobre el caso: La compañía Backus deberá pagar mensualmente la cantidad de S/

173,675.05

Para poder cancelar su deuda con la empresa RELSA, en un plazo de 4 años.

Comentarios finales: Se recomienda cumplir con los pagos mensuales para evitar el aumento de
los intereses y problemas legales por incumplimiento del contrato.
 4
UNION DE CERVECERIAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON S.A.A. Y
SUBSIDIARIAS
             
ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACION
FINANCIERA        
             
             
ACTIVO            
             
        Al 31 de diciembre de
    Nota   2018   2017
        S/000   S/000
             
Activo corriente            
Efectivo y equivalente de efectivo   7   708 030   1 337 171
Cuentas por cobrar comerciales   8   215 493   295 589
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas   9   1 230 644   373 242
Otras cuentas por cobrar   10   28 797   33 914
Inventarios   11   231 786   213 926
Gastos contratados por anticipado       7 608   7 955
Instrumentos financieros derivados   12   35 389   0
Total activo corriente       2 457 747   2 261 797
             
Activo no corriente            
Activos financieros a valor razonable a través            
de resultados       7 058   0
Activos financieros disponibles para la venta       0   7 068
Activos biológicos   13   28 120   26 446
Propiedades de inversión       9 301   12 851
Propiedad, planta y equipo   14   2 310 331   2 360 016
Activos intangibles   15   521 303   536 469
Total activo no corriente       2 876 113   2 942 850
             
             
             
           
             
             
             
             

           
           
             
Total activo       5 333 860   5 204 647
 5

PASIVO Y PATRIMONIO:
        Al 31 de diciembre de
Not
  a   2018   2017
        S/000   S/000
             
Pasivo corriente            
Arrendamientos financieros   16   23 400   28 597
Cuentas por pagar comerciales   17   1 014 222   783 534
Cuentas por pagar a entidades relacionadas   9   207 039   811 108
Pasivo por impuesto a las ganancias   26 c)   466 221   207 770
Otras cuentas por pagar   18   652 832   664 976
Provisiones   19   247 399   247 736
Provisión por beneficios a los empleados   20   3 772   3 999
Instrumentos financieros derivados   12   0   10 068
Total pasivo corriente       2 614 885   2 757 788
             
Pasivo no corriente            
Arrendamientos financieros   16   70 990   93 716
Otras cuentas por pagar a largo plazo   18   180 606   165 435
Provisión por beneficios a los empleados   20   30 672   30 771
Pasivo por impuestos diferidos   21   211 561   218 974
Total pasivo no corriente       493 829   508 896
Total pasivo       3 108 714   3 266 684
             
Patrimonio   22        
Capital emitido       778 985   778 985
Capital adicional       74 947   74 947
Acciones de inversión       569 515   569 515
Acciones en cartera       -10 262   -10 262
Otras reservas de capital       244 686   243 967
Otras reservas de patrimonio       44 820   492
Resultados acumulados       501 316   264 364
Total patrimonio atribuible a los accionistas
de la Compañía       2 204 007   1 922 008
Participación no controlante       21 139   15 955
Total patrimonio       2 225 146   1 937 963
Total pasivo y patrimonio       5 333 860   5 204 647
 6
UNION DE CERVECERIAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON S.A.A. Y
SUBSIDIARIAS
 7
             
ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS            
             
        Por el año terminado
        el 31 de diciembre de
    Nota   2018   2017
        S/000   S/000
             
Ingresos de actividades ordinarias   5   5 279 948   4 959 108
Otros ingresos operacionales   5   63 726   62 901
Total ingresos       5 343 674   5 022 009
             
Costo de ventas   23   -1 367 670   -1 360 521
Ganancia bruta antes del cambio en el valor razonable de
los activos biológicos       3 976 004   3 661 488
             
Cambio en el valor razonable de los activos biológicos   13   0   -394
Ganancia bruta después del cambio en el valor razonable
de los activos biológicos       3 976 004   3 661 094
             
Gastos de venta y distribución   23   -936 302   -1 101 442
Gastos de administración   23   -440 609   -537 425
Otros ingresos   24   85 429   68 001
Otros gastos   24   -55 186   -57 182
Gastos de operación, neto       -1 346 668   -1 628 048
             
Ganancia por actividad de operación       2 629 336   2 033 046
             
Ingresos financieros   25   26 580   10 560
Gastos financieros   25   -19 355   -24 988
Diferencia en cambio, neta   3 a-i   -8 945   4 258
Resultado antes del impuesto a las ganancias       2 627 616   2 022 876
Gasto por impuesto a las ganancias   26   -786 826   -632 595
Ganancia neta del año       1 840 790   1 390 281
             
Ganancia neta atribuible a:            
98,8
Accionistas de la Compañía   %   1 819 241   1 376 742
Participación no controlable   1,2%   21 549   13 539
        1 840 790   1 390 281
             
 8
Utilidad básica y diluida por acción en soles:   28        
Acciones comunes clase A       13,63   10,29
Acciones comunes clase B       14,99   11,32
Acciones de inversión       1,36   1,03

RATIOS
FINANCIEROS            
      2018     2017
Ratio
Ratios de liquidez Fórmula Datos Ratios    
s
             
Activo -
corriente - 2,457,747 - - 157 2,261,797 - 495
Capital de Trabajo  
Pasivo 2,614,885 138,00 2,757,788 991,0
corriente 0
             
Activo
Corriente / 2,457,747 / 2,261,797 /
Liquidez corriente  
Pasivo 2,614,885 0,94 2,757,788 0,82
Corriente
             
(Activos
Corrientes – (2,457,747 - (2,261,797 -
Prueba ácida Existencias ) / 231,786) /   213,926) /
0,85 0,74
Pasivos 2,614,885 2,757,788
Corrientes
             
Efectivo /
708,030 / 1,337,171 /
Prueba defensiva Pasivo  
2,614,885 0,27 2,757,788 0,48
Corriente
             
Ratios de solvencia, endeudamiento
         
o apalancamiento
             
Total Pasivo / 3,108,114 / 3,266,684 /
Endeudamiento general  
Total Activo 5,333,860 0,58 5,204,647 0,63
             
Endeudamiento Total Pasivo / 3,108,114 / 3,266,684 /
 
patrimonial Patrimonio 2,225,146 1,40 1,937,963 1,69
 9
             
Total Activo / 5,333,860 / 5,204,647 /
Multiplicador de capital  
Patrimonio 2,225,146 2,40 1,937,963 2,69
             
Utilidad antes
Cobertura para gastos de intereses / 2,629,336 / 2,033,046 /
 
financieros Gastos 19,355 135,85 24,988 81,36
financieros
             
Utilidad
Cobertura para gastos 3,976,004 / 3,661,488 -
bruta / Gastos  
fijos 1,346,668 2,95 1,628,048 2,25
fijos
             
Ratios de gestión o
actividad            
             
Rotación de los activos Ventas totales 5,279,948 / 4,959,108 /
 
totales / Total Activo 5,333,860 0,99 5,204,647 0,95
             
Inventario *
Rotación de los 231,786 * 360 / 213,926 * 360 /
360 / Costo de  
inventarios 1,367,370 61 1,360,521 57
Ventas
             
Ctas. Por
Periodo promedio de cobrar * 360 / 1,446,137 * 360 / 668,831 * 360 /
 
cobranza Vtas. Anuales 5,279,948 99 4,959,108 49
a crédito
             
Vtas. Anuales
Rotación de las Cuentas al crédito / 5,279,948 / 4,959,108 /
 
por cobrar Ctas. Por 1,446,137 3,65 668,831 7,41
cobrar
             
Caja y bancos
Rotación de caja y 708,030 * 360 / 1,337,171 *
* 360 / Ventas  
bancos 5,279,948 48 360 / 4,959,108 97
totales
             
Ratios de rentabilidad            
             
Utilidad
Rendimiento sobre el 1,840,790 / 1,390,281 /
Neta / Total  
patrimonio (ROE) 2,225,146 0,83 1,937,963 0,72
Patrimonio
             
Rendimiento sobre la Utilidad 1,840,790 /   1,390,281 /
 10
Neta / Total
inversión (ROA) 5,333,860 0,35 5,204,647 0,27
Activo
             
Utilidad antes
2,629,336 / 2,033,046 /
Utilidad activo de intereses /  
5,333,860 0,49 5,204,647 0,39
Total Activo
             
Utilidad antes
2,629,336 / 2,033,046 /
Utilidad ventas de intereses /  
5,279,948 0,50 4,959,108 0,41
Ventas totales
             
Utilidad
1,840,790 / 1,390,281 /
Margen neto de utilidad Neta / Ventas  
5,279,948 0,35 4,959,108 0,28
Netas
             

INTERPRETACIÓN            
Ratios de liquidez            
             
Capital de trabajo.- Como resultado de los años 2017 y 2018, la empresa no ha sido capaz
de generar recursos propios ya que sus activos son menores que sus pasivos.  
Siendo más dependiente de terceros en
el año 2017.          
             
Liquidez corriente.- Se visualiza que la empresa no cuenta con la capacidad de pagar su
endeudamiento en ninguno de los dos periodos, siendo el menos fructífero el del año 2017  
             
Prueba ácida.- De igual manera que en el ratio anterior, la empresa no
puede cancelar sus deudas, y menos con solo el activo realizable y
exigible.      
             
Prueba defensiva.- Este resultado nos dice que, por cada sol de deuda, podríamos pagar 27
céntimos en el periodo 2018 y 48 céntimos en el periodo 2017, utilizando solo  
el activo disponible.            
             
Ratios de solvencia, endeudamiento
o apalancamiento          
             
Endeudamiento general.- Esta prueba nos arroja el resultado de qué tan comprometido se
encuentra nuestro activo con el pasivo, y para el periodo 2018 la empresa disminuyó  
este compromiso en un 5%, lo cual es
un buen indicador.          
             
Endeudamiento patrimonial.- Esta razón nos brinda el factor de capacidad de cancelar las  
 11
deudas con el patrimonio, y se traduce en que si por cada sol de patrimonio destinado a
pagar la deuda, aún le faltaría cancelar
un 40% en el periodo 2018, y un 69% en
el año 2017.          
             
Multiplicador de capital.- Con esta razón podemos concluir que, en comparación con el año
2017, en el 2018 la empresa ha disminuido su inversión en pasivos en un 29%  
             
Cobertura para gastos financieros.- Este ratio nos indica hasta qué punto pueden disminuir las
utilidades de la empresa y aún así pueda pagar sus gastos financieros, en el año 2018 este indicador
nos dice
que las utilidades podrían disminuir
hasta 135 (135.85) veces.          
             
Cobertura para gastos fijos.- La capacidad de cubrir los gastos fijos con la utilidad bruta
aumento de 2.25 en el año 2017 a 2.95 veces en el presente año (2018).  
             
Ratios de gestión o
actividad            
             
Rotación de los activos totales.- Para el año 2018, la empresa pudo
colocar entre sus clientes 0.99 veces el valor de la inversión efectuada.      
             
Rotación de los inventarios.- El tiempo que los inventarios
permanecieron en el almacén fue de 61 días en el año 2018 (4 días más
que el año anterior).      
             
Periodo promedio de cobranza.- Se observa que para el periodo 2018 la Compañía demoró 99 días
en promedio para realizar la cobranza a sus clientes, esto significa que tardó 50 días más, respecto
al periodo anterior            
             
Rotación de las Cuentas por cobrar.- Este indicador nos indica las veces que rotan las cuentas por
cobrar dentro de un periodo. Para el año 2018 el ratio es de 3.65 veces al año (se observa una
disminución
en comparación con las 7.41 veces que
rota en el año 2017).          
             
Rotación de caja y bancos.- Para el año 2018, la Compañía cuenta con liquidez suficiente
para cubrir 48 días de venta (49 días menos que el periodo anterior).  
             
Ratios de
Rentabilidad            
             
Rendimiento sobre el patrimonio (ROE).- Para el periodo 2018, por cada sol (S/.) que invierten los
 12
socios, la empresa genera un rendimiento del 83% (se aprecia un aumento del 11% respecto al
2017).
             
Rendimiento sobre la inversión (ROA).- Para el periodo 2018, por cada sol (S/.) invertido en los
activos, se generó un rendimiento del 35% sobre esta misma inversión (8% más que el año anterior).
             
Utilidad activo.- La empresa genera una utilidad del 49% por cada sol
(S/.) invertido en sus activos (aumentó 10% en comparación con el año
2017).      
             
Utilidad ventas.- Para el año 2018, la empresa obtuvo una
utilidad del 50% por cada sol (S/.) vendido (9% más que el
periodo anterior).        
             
Margen neto de utilidad.- Por cada sol (S/.) vendido en el
año 2018, se obtuvo una utilidad neta del 35% (7% más que
en el año 2017).        

Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A.

 13
Se invirtió S/ 1,350,36,735.00 en total. En el activo "CLASE A" se invirtió S/
760,464,950.00 (56.32%), en el activo "CLASE B" se invirtió S/ 20,257,070.00 (1.50%) y en el
activo "INVERSIÓN" se invirtió los S/ 569,514,715.00 restantes (42.18%).

PORTAFOLIO BACKUS      

Rendimiento Rendimiento
ACTIVO
AÑO ACTIVO CLASE A ACTIVO CLASE B Esperado de los Esperado del
INVERSIÓN
activos Portafolio

2015 8.74% 9.62% 0.87% 5.43%

2016 5.54% 6.09% 0.55% 3.44%
5.90%
2017 10.19% 11.21% 1.02% 6.34%
2018 13.50% 14.85% 1.35% 8.40%

Desviación Estándar 1.78%

   
Coeficiente de
Variación 30.15%

Realizando un análisis de los activos de la Compañía UCPBJ, podemos concluir que el

rendimiento de sus activos durante los últimos cuatro años nos arroja un 5.90%; por otro lado, el
riesgo de estos activos (hallado mediante la desviación estándar) es de 1.78%, que representa el
30.15% del rendimiento esperado del portafolio. Se concluye que los activos de Backus
presentan poca aversión al riesgo.
 14
Cálculo de los costos promedios ponderados de capital (WACC) durante los años 2015 –
2017:

WACC
Cálculo del WACC (1)
Estructura de capital (2)    
     
Deuda a valor de mercado
  491
     
Capitalización de mercado
  16,266
Deuda sobre capital total   2.9%
Equity sobre capital total   97.1%
Ratio deuda/ Equity   3.0%
     
Costo de capital    
     
Tasa libre de riesgo (3)   2.2%
Market risk premium (4)   4.6%
Beta apalancado (5)   0.89
Riesgo país (6)   2.7%
Cost of Equity   9.0%
     
Costo de la deuda    
Costo de la deuda (7)   6.0%
Impuestos   28.0%
Costo de la deuda
4.3%
después de impuestos  
     
WACC   8.86%
Notas explicativas:
(1) Se consideran dos WACC: El primero para los años 2015 al 2017 y el segundo para los
siguientes 7 años; esto debido a las perspectivas de crecimiento de las tasas de interés.
(2) Se mantiene la estructura al cierre de 2014, 2.9% sobre el capital; con esto se confirma la
política de autofinanciamiento de Backus.
(3) Rendimiento de bonos a 10 años del Tesoro.
(4) Se obtiene de Damodaran 1932 - 2014.
(5) Estimado en función a datos de principales empresas cerveceras regionales o mundiales.
(6) Credit default swap de bonos peruanos. (Ajustado por relación de volatilidad de acciones
entre volatilidad de bonos).
(7) Tasa promedio de principales préstamos.
 15
Referencias:

Arce, C., Barba, H. & Vilca, C. (2015). Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston
S.A.A: Reporte de Valoración. [Tesis de maestría, Universidad del Pacífico].
https://repositorio.up.edu.pe/bitstream/handle/11354/1061/Cecilia_Tesis_maestria_2015.
pdf?sequence=1

Superintendencia del Mercado de Valores (2019). Memoria anual 2018 Unión de Cervecerías
Peruanas Backus y Johnston S.A.A. https://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/Memoria
%20Anual%202018..pdf

Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A. (2019). Estados Financieros

Consolidados 31 de diciembre de 2018 y 31 de diciembre de 2017.
https://www.backus.pe/sites/g/files/seuoyk181/files/2020-02/Backus%20-%20Estados
%20Financieros%202018.pdf