LAS

INVERSIONES
DEL PROYECTO
 Diseños
Consultorías
PREINVERSIONES Estudios de Mercado
Estudios Técnicos
Estudios de factibilidad
 Proyectos de Inversión
Definiciones
• Inversión significa formación de capital. Se
entiende por capital el conjunto de bienes que
sirven para producir otros bienes.
• Proyectos que buscan crear nuevos negocios o
empresas. Costos proyectados, futuros.
• Proyectos que buscan realizar un cambio o
mejora en las condiciones ya existentes.
Costos relevantes/diferenciales.
 Inversiones del proyecto
• Son las que se realizan antes del inicio de las
operaciones (generalmente)
• Debe incluirse todo desembolso que se hace
antes de la entrada en operación del proyecto
• Generalmente se concentran los desembolsos en
el momento cero con fines de evaluación
• En caso especiales debe considerarse un
programa de varios años para las inversiones
• No se consideran como parte de la inversión los
estudios previos realizados
 INVERSIONES PREVIAS A LA PUESTA EN
MARCHA

Activos fijos.
Activos intangibles.
Capital de trabajo
 ACTIVOS FIJOS
Las inversiones en activos fijos son todas aquellas que se realizan en los bienes tangibles
que se utilizarán en el proceso de transformación de los insumos o que sirvan de apoyo a la
operación normal del proyecto

Los terrenos.
Obras físicas: edificios industriales, sala de venta,
oficinas administrativas, vías de acceso,
estacionamientos, bodegas, etc.
Equipamiento de la planta, oficinas y salas de venta:
en maquinaria, muebles, herramientas, vehículos, etc.
La infraestructura de servicio de apoyo: agua
potable, desagües, red eléctrica, comunicaciones,
energía.
 ACTIVOS INTANGIBLES
•Gastos de organización (dirección y coordinación de
obras, gastos legales de constitución de la sociedad)
•Patentes y licencias (derecho o uso de una marca,
fórmula o proceso productivo, permisos municipales,
autorizaciones notariales y licencias generales)
•Marketing inicial
•Gastos de puesta en marcha (etapas de pruebas
preliminares, remuneraciones, arriendos, ajustes
operacionales, seguros y cualquier gasto antes del
inicio de la operación)
•Capacitación (instrucción, adiestramiento y
preparación del personal)
•Bases de datos/sistemas de información
•Imprevistos (% del total de inversiones)
 CAPITAL DE TRABAJO
“Diferencia entre activo circulante ( caja y
bancos, inventarios y cuentas por cobrar) y el
pasivo circulante (deudas para financiamiento
de la operación)”

“Es un activo intangible que garantiza el

financiamiento de los recursos durante un
ciclo productivo”
METODOS PARA EL CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO

• METODO CONTABLE

• PERIODO DE DESFASE

• DEFICIT ACUMULADO
 METODO CONTABLE
• Método contable: Cuantifica la inversión
contenida en cada uno de los rubros de los
activos circulantes del proyecto, considerando
que parte de ello pueden financiarse con
créditos a corto plazo de los proveedores.

• Capital de trabajo= activo circulante – pasivo

circulante
 PERIODO DE DESFASE O DE MADURACION

CT= Costo Anual/365 * número de días de desfase

Días de desfase = desde que se compra la materia prima,

pasando por la elaboración del producto, la venta del mismo
y el cobro que financiará el período siguiente.
 PERIODO DE MADURACIÓN

dinero

Cobro Compra

clientes
materias primas

Venta
Producción

Productos en curso y
terminados primas
 Capital de trabajo
• Cuando un proyecto es de tipo industrial el
capital de trabajo debe considerar los recursos
para el proceso productivo (materia prima,
personal, etc), el ciclo de comercialización y el
proceso de cobro
• Si una empresa requiere dos meses para la
producción, además de un mes para
comercializar y se vende al crédito a 30 días
• Se requiere capital para 120 días de operación
 METODO DEL DEFICIT ACUMULADO

Es el monto de efectivo que permite hacer

frente a las obligaciones de corto plazo al
iniciar el negocio, mientras los ingresos no
llegan a cubrir los costos totales
desembolsables durante ese período.
 DEFICIT ACUMULADO
MESES 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

INGRESOS 0 0 0 400 500 1100 2000 2000 2000 2000 2000 2000

EGRESOS -600 -600 -600 -1500 -1500 -1500 -600 -600 -600 -1500 -1500 -1500

SALDO

SALDO
ACUMULADO
 DEFICIT ACUMULADO
MESES 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

INGRESOS 0 0 0 400 500 1100 2000 2000 2000 2000 2000 2000

EGRESOS -600 -600 -600 -1500 -1500 -1500 -600 -600 -600 -1500 -1500 -1500

SALDO -600 -600 -600 -1100 -1000 -400 1400 1400 1400 500 500 500

SALDO
-600 -1200 -1800 -2900 -3900 -4300 -2900 -1500 -100 400 900 1400
ACUMULADO
CLASIFICACION DE COSTOS
 POR FUNCION

• De Producción.- Costos aplicados a la

elaboración de un producto.
• De mercadeo.- costos causados por la
venta de un servicio o producto.
• Administrativos.- Costos causados en
actividades de gestión de la empresa.
• Financieros: relacionados con actividades
financieras
 CON RELACION AL VOLUMEN
• Variable.- Costos cuyo total varía en proporción
directa a los cambios en su actividad
correspondiente. El costo unitario se mantiene
igual, independientemente del volumen de
producción.
• Fijos.- Costos cuyo total no varia a lo largo de un
volumen de producción. Los costos unitarios
disminuyen en la medida en que el volumen de
producción aumenta.
Otros conceptos de costos
 COSTOS
• RELEVANTES: costos/beneficios
y que corresponden a los ítem que
marcan una diferencia en las
opciones analizadas.
• HUNDIDOS: obligación de pago
que se contrajo en el pasado, aun
cuando parte de ella esté pendiente
de pago en el futuro.
• DIFERENCIALES: Expresan el
incremento o disminución de los
costos totales que implicaría la
implementación de cada una de las
alternativas, en términos
comparativos respecto a una
situación tomada como base y que
usualmente es la vigente.
 Efecto del IVA
• Las ventas que efectúe el proyecto generan un
débito fiscal por IVA (cobrado a los clientes)
• La empresa solamente es un intermediario en la
recaudación
• Sus compras generan un crédito por IVA
• Se generan varias situaciones
– Al inicio de las operaciones debe invertirse en capital
de trabajo por el IVA de las compras
– Al realizar las ventas podrá recuperar ese IVA, pero el
desfase puede ser importante
 EJERCICIO
Una empresa está estudiando la posibilidad de reemplazar el equipo
computacional que actualmente utiliza y que adquirió hace tres años en $
10,000.00. Los costos de operación y mantenimiento de este equipo han sido
y se mantendrán a futuro en $ 1,000.00 anuales.
Si se compra un nuevo computador, se podrá entregar el actual en parte de
pago, por un valor de $ 5,000.00. El costo del nuevo equipo es de $
15,000.00, su vida útil de cinco años, su valor de venta en ese momento será
de $ 3,000.00 y sus gastos anuales de operación y mantenimiento de $
1,500.00.
Si se continúa con el computador actual, será necesario comprar otro equipo
pequeño que proporcione la capacidad adicional requerida. El equipo actual
tiene una vida remanente de cinco años y un valor de venta final de $ 500.00.
El costo de adquisición del equipo complementario es de $ 5,000.00, su valor
de venta al término de su vida económica se estima en $ 800.00 y los costos
anuales de operación y mantenimiento se estiman en $600.00.

Elabore los diagramas de flujo de efectivo para analizar ambas alternativas y un

diagrama con los costos diferenciales.
 EJERCICIO: costo hundido, costo relevante, costo
diferencial, costo de oportunidad

-3 -2 -1 0
1,000.00 1,000.00 1,000.00

10,000.00
5,000.00 3,000.00

NUEVO 0 1 2 3 4 5
1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00

15,000.00

1,300.00

CONTINUAR 0 1 2 3 4 5
5,000.00 1,600.00 1,600.00 1,600.00 1,600.00 1,600.00
EJERCICIO: costo hundido, costo relevante, costo
diferencial, costo de oportunidad

1,800.00

100 100 100 100

0 1 2 3 4 5
NUEVO vrs.
CONTINUAR

5,000.00
 Ejercicio
Dos días después de haber comprado un nuevo vehículo para el transporte de sus
productos industriales, el gerente de la Compañía XX S.A., recibe información de
otro modelo en el mercado que no solo se adecua más al tipo de producto que
transporta, sino que además permitirá ahorro de costos de operación (combustible,
mantenimiento, etc.) de $2.5 mil anuales respecto al actual. Su precio es de $42
mil. Sin embargo, el vehículo comprado se pagó al contado en $35 mil, y
revenderlo, aún sin uso, sólo podría hacerse en $30 mil. La vida útil de ambos
vehículos es de diez años y su valor de venta al término de ella es despreciable.
Confeccione los flujos de efectivo para tomar la decisión y evalúe la conveniencia
de adquirir o no el nuevo modelo, para una tasa mínima atractiva de retorno del
20%.
INGRESOS DEL PROYECTO
 INGRESOS DEL PROYECTO
Por venta de bienes y servicios
Por venta de equipos (valor comercial o de desecho)
Por venta de residuos
subproductos
desechos
Beneficios por ahorro de costos
Recuperación de capital de trabajo
Beneficios tributarios
Valor de desecho del proyecto
 INGRESOS

Por venta de ventas = Pr * Q

$5,000

bienes y servicios
0 1 2 3 4

$5,000
Beneficios por Ahorro =$ 5,000 p/año

ahorro de costos 0 1 2 3 4

$5,000

Recuperación de 0 1 2 3 4

capital de trabajo Capital de trabajo

$5,000
LA DEPRECIACION

Se aplican las tasas de

depreciación de acuerdo
a la legislación vigente

Actualmente se aplica la
depreciación lineal, a partir
del valor de adquisición, el
saldo se denomina
valor en libros, sirve como
Referencia para su
liquidación
 Efectos Fiscales
• La Depreciación y la Amortización no
representan flujos de efectivo, pero tienen un
impacto en el flujo a través del impacto en el
impuesto sobre la renta a pagar
• Cada dólar de depreciación reduce el
impuesto sobre la renta en una proporción
igual a la tasa de impuesto
 Efectos tributarios

• El principal efecto es el impuesto sobre la renta,

que en El Salvador es 30% sobre la utilidad neta
• Debe determinarse tanto la compra, la venta de
activos y las utilidades generadas por el proyecto
(incrementales generalmente)
Depreciación

(+)Ventas
(-) Costos Fijos
(-) Costos Variables
(-) Gastos Financieros
(-) Depreciación
(=)Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos
(=)Utilidad después de impuestos
(+) Depreciación
 Ejemplo 1
• Un equipo cuesta $10,000 y se deprecia en línea
recta en 10 años.
• Los cargos anuales por depreciación es de $1,000
• Si la tasa del impuesto sobre la renta es 30%.
• Se reduce el pago de la renta en $300 por año, es
decir que la depreciación reduce el impuesto
sobre la renta
• Esto se conoce como Escudo Fiscal de la
Depreciación
 Ejemplo 2
• Suponga que una máquina se compra en $10,000
y se deprecia linealmente en 10 años.
• Si por razones económicas se vende la máquina
en $2,500 al final del octavo año
• Analice los efectos tributarios de esta transacción
• ¿Qué sucede si la máquina se vende en $1,500?
• Considere una tasa impositiva del 30% a las
utilidades
 Ejemplo 3
• Considere una empresa que, antes de la venta
del activo, tiene una utilidad de $14,000 en el
período, resultante de ingresos anuales de
$50,000 y costos de $36,000, para una tasa de
renta del 30%.
• Determine el monto de los impuestos a pagar.
• ¿Qué efecto tendría si el activo se vende en
$3,000 y el valor en libros es de $4,000
 INGRESOS :
VALOR DE DESECHO
El valor de desecho del proyecto representa el valor de los activos
de los cuales el inversionista va a ser propietario por el sólo hecho
de haber invertido en el negocio. En otras palabras, para medir la
conveniencia de una inversión, no sólo se debe considerar el flujo
de beneficios operacionales que esa inversión es capaz de
generar en el plazo u horizonte de evaluación, sino que además el
valor de lo que, al momento final de la evaluación, que no tiene
porqué coincidir con la vida real del proyecto, va a ser de su
propiedad.
Calcule el valor de desecho

inversión = 10,000.00 (compra de máquina)

depreciación a 5 años = 20% c/año
cantidad a depreciar c/año= $ 2,000
Valor de desecho?

0 1 2 3 4

10,000.00 valor comercial año 4 = $ 2,500

impuestos = 25%
año valor en libros
0 10,000.00
1 8,000.00
2 6,000.00
3 4,000.00
4 2,000.00
 CASO
Una empresa está estudiando la posibilidad de reemplazar el equipo computacional que
actualmente utiliza y que adquirió hace tres años en $ 10,000.00. Los costos de
operación y mantenimiento de este equipo han sido y se mantendrán a futuro en $
1,000.00 anuales.
Si se compra un nuevo computador, se podrá entregar el actual en parte de pago, por un
valor de $ 5,000.00, los que tendrán un tratamiento tributario similar al de una
venta. El costo del nuevo equipo es de $ 15,000.00, su vida útil de cinco años, su valor
de desecho de $ 3,000.00 y sus gastos anuales de operación y mantenimiento de $
1,500.00.
Si se continúa con el computador actual, será necesario comprar otro equipo pequeño
que proporcione la capacidad adicional requerida. El equipo actual tiene una vida
remanente de cinco años y un valor de desecho de $ 500.00. El costo de adquisición
del equipo complementario es de $ 5,000.00, su valor de mercado al término de su
vida económica se estima en $ 900.00 y los costos anuales de operación y
mantenimiento se estiman en $600.00.
Considere una depreciación de los equipos en línea recta a cuatro años y una tasa de
impuestos a las utilidades del 25%.
Valor de desecho
venta de equipo $ 5,000.00

valor en libros $ (2,500.00)

Utilidad antes de impuesto $ 2,500.00

Impuesto $ (625.00)

Utilidad después de impuesto $ 1,875.00

valor en libros $ 2,500.00

ingreso por venta $ 4,375.00

valor comercial $ 900.00

valor en libros $ -

Utilidad antes de impuesto $ 900.00

Impuesto $ (225.00)

Utilidad después de impuesto $ 675.00

valor en libros

valor de desecho $ 675.00