EMPRESA NACIONAL DE

TELECOMUNICACIONES
S.A.
ENTEL S.A. 2018 A 2021

ADRIANA CARRASCO - DENISSE HERNÁNDEZ - HÉCTOR JÉREZ

TALLER DE FINANCIAMIENTO
Índice
INTRODUCCIÓN ................................................................................................................................ 4
EMPRESA ............................................................................................................................................ 5
EMPRESA NACIONAL DE TELECOMUNICACIONES S.A...................................................................... 5
HISTORIA................................................................................................................................................ 6
ESTRUCTURA ORGANIZATIVA..................................................................................................... 7
PRINCIPALES PRODUCTOS SEGÚN SEGMENTOS Y MERCADOS ..................................... 8
MERCADO DE PERSONAS ............................................................................................................................ 8
MERCADO DE EMPRESAS ............................................................................................................................ 9
MERCADO DE CORPORACIONES .............................................................................................................. 9
MERCADO MAYORISTA ................................................................................................................................. 9
DIAGNÓSTICO FINANCIERO ENTEL S.A. ................................................................................ 10
ANÁLISIS FINANCIERO: RATIOS.......................................................................................................................... 10
RATIOS DE LIQUIDEZ ....................................................................................................................................... 10
RATIO DE CAPITAL DE TRABAJO ...................................................................................................................... 10
RATIOS DE ENDEUDAMIENTO......................................................................................................................... 11
RATIOS DE RENTABILIDAD .............................................................................................................................. 12
RATIOS DE GESTIÓN ........................................................................................................................................ 13
CUENTAS POR COBRAR – CUENTAS POR PAGAR ............................................................................................ 13
INVENTARIOS .................................................................................................................................................. 14
CICLO DE CAJA................................................................................................................................................. 14
ANÁLISIS FINANCIERO VERTICAL Y HORIZONTAL ........................................................................................... 15
AÑOS 2018-2019-2020-2021 .......................................................................................................................... 15
ESTRUCTURA ACCIONARIA ................................................................................................................. 18
PRINCIPALES ACCIONISTAS ................................................................................................................. 18
ANALISIS PESTEL .......................................................................................................................... 19
POLÍTICA .......................................................................................................................................................... 19
ECONOMÍA ......................................................................................................................................................... 20
SOCIEDAD ....................................................................................................................................................... 21
TECNOLOGÍA .................................................................................................................................................. 22
ECOLOGÍA ....................................................................................................................................................... 23
LEGALIDAD ..................................................................................................................................................... 24
ENTORNO NORMATIVO EN PERÚ ............................................................................................. 26

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ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO ENTEL S.A. ................................................................................. 27
FINANCIAMIENTO DE ENTEL S.A. ........................................................................................................ 28
POLITICA DE FINANCIAMIENTO .......................................................................................................... 29
POLÍTICA DE ENDEUDAMIENTO.......................................................................................................... 30
ENDEUDAMIENTO ENTEL S.A.............................................................................................................. 31
DEUDA FINANCIERA ENTEL S.A ........................................................................................................... 32
CONCLUSION........................................................................................................................................ 33
Bibliografía ........................................................................................................................................... 34

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 INTRODUCCIÓN

ENTEL S.A. fue creado en 1964 en respuesta a los efectos del devastador terremoto de 1960,
que puso de manifiesto la necesidad de un sistema de comunicaciones más moderno y fiable. Desde
entonces Chile ha trabajado arduamente para expandir la conectividad y, más recientemente, se
instaló en Perú, con la convicción de que los servicios tecnológicos son esenciales para el progreso
social y económico del país. Al llevar a cabo este deber, y cumplir con las normas
ambientales respetando el entorno natural que lo rodea.

Debido al impacto de la pandemia y los procesos políticos-sociales en curso, la inestabilidad

económica ha aumentado en 2021. Esto ha generado cambios significativos en elementos clave de la
gestión del riesgo financiero de ENTEL S.A. La empresa está constantemente analizando las
condiciones de largo plazo para detectar nuevos riesgos, nuevos entornos externos, que
habitualmente no causaban mayores problemas, y que ahora están cobrando mayor importancia.

La estructura de gobierno corporativo de ENTEL S.A. asegura la creación de valor a largo

plazo, garantiza la aplicación de los principios de gobierno y mantiene buenas relaciones con todos los
grupos de interés. El modelo de relación con inversionistas tiene como objetivo brindar información
transparente, relevante y oportuna para que todos estén informados sobre el estado de la empresa y
sus planes de crecimiento. Para operar la empresa con una visión integral de las oportunidades y
desafíos del negocio, la administración de ENTEL S.A se divide en segmentos de mercado que
atienden las necesidades de los distintos clientes.

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EMPRESA

EMPRESA NACIONAL DE TELECOMUNICACIONES S.A.

Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A, cuyo nombre de fantasía es ENTEL S.A.-Chile S.A.,
es una compañía líder de tecnología y telecomunicaciones cuenta con operaciones en Chile y Perú, es
una sociedad anónima abierta, sujeta a la fiscalización de la CMF. ENTEL S.A. Chile S.A. es una de
las mayores sociedades anónimas que cotizan en la Bolsa de Valores de Santiago, sus acciones se
encuentran registradas en el Registro de Valores 162 de la citada comisión y se transan en el mercado
nacional.
Las actividades desarrolladas por la empresa del grupo incluyen servicios de telecomunicaciones
móviles, incluyendo voz, valor agregado, datos, banda ancha e Internet móvil, y servicios de línea fija,
los cuales están básicamente orientados a la presentación de soluciones integrales, incluyendo
servicios de red de datos, llamadas locales, acceso a Internet, telefonía pública de larga distancia,
servicios de televisión, servicios de tecnologías de la información (centros de datos, externalización de
procesos de negocio (BPO) y continuidad operativa), arrendamiento de redes y negocios de tráfico
mayorista. También presta servicios de centro de atención telefónica a empresas del mercado
corporativo y al propio grupo.
Las actividades anteriores se desarrollan principalmente en Chile. El negocio exterior lo realizan tres
empresas operadoras en Perú, enfocándose en servicios de red fija, call centers y servicios de
telefonía móvil.

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HISTORIA

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ESTRUCTURA ORGANIZATIVA
Para gestionar la empresa con una visión integral de oportunidades y desafíos, la administración de
ENTEL S.A. Chile se estructura en segmentos de mercados, que buscan satisfacer las necesidades
de los distintos sectores de clientes: Mercado de personas, Mercado de Empresas y Mercado de
Corporaciones, cada una de estas divisiones cuenta con una Vicepresidencia para desarrollar sus
funciones de innovación, desarrollo de productos, precios, marketing, ventas y servicio al cliente,
además estas gerencias cuentan con el apoyo directo de áreas transversales y que trabajan en forma
conjunta con gerencias de Finanzas y Control de gestión, Capital Humano, Legal de auditoría y de
Regulación y Asuntos corporativos.
Dichas unidades trabajan bajo el liderazgo de la Gerencia General, la cual es la encargada de
promover una estrecha coordinación e interrelación entre ellas y sus profesionales, bajo el concepto
de organización ágil. La administración de ENTEL S.A. Perú cuenta con un directorio y una estructura
muy similar a la de su par chilena.

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PRINCIPALES PRODUCTOS SEGÚN SEGMENTOS Y MERCADOS

MERCADO DE PERSONAS

Este segmento encontramos los siguientes productos y servicios: Telefonía Móvil con o sin datos que
son pospago, prepago, roaming internacional, internet móvil (BAM), también cuenta con el Carrier
Billings, que es un método de pago a través del móvil que permite a los usuarios hacer compras a
través de su operador de telefonía, como, por ejemplo, Netflix, Spotify, Google Play. En relación con
los servicios Hogar tenemos servicios de fibra de voz, internet y IPTV, servicios inalámbricos voz e
internet ENTEL S.A. TV. Cuenta con carrier larga distancia internacional fijo y móvil, con gran
variedad en equipos y accesorios: Smartphones, parlantes, audífonos, smartwatches, etc. Ofrecen
servicios financieros y seguros, Tarjeta ENTEL S.A. Visa. Equipos, viajes/SOA

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MERCADO DE EMPRESAS

En este segmento encontramos empresas de distintos tamaños, micro, pequeñas, medianas y

grandes y los servicios ofrecidos son: soluciones móviles como planes multimedia, planes banda
ancha móvil y roaming, ventas de equipos, accesorios y seguros equipos.
Soluciones fijas internet dedicado, telefonía fija + internet banda ancha, servicios de red local
administrada, telefonía avanzada para grandes clientes, larga distancia internacional, redes
privadas de datos. Firewalls y Ciber-Seguridad. Banda ancha fija inalámbrica.
Soluciones tecnológicas, infraestructura cloud, ENTEL S.A. Secure Cloud, Servicios Azure,
Aplicaciones Officce 365, G Suite, Digital Market (soluciones de marketing, ventas, automatización
de mensajería, gestión de negocios y otros). Internet de las cosas, Gestión de flotas (gps)
Conectividad M2M, video analítica, Hosting de servidores.

MERCADO DE CORPORACIONES

• El mercado de corporaciones presta soluciones móviles, fijos y digitales a conglomerados y

entidad públicas que requieren soluciones específicas, cuenta con los siguientes servicios:
soluciones móviles, factura fácil, soluciones fijas como redes de datos, comunicaciones
unificadas, telefonía pública, soluciones digitales como soluciones TI, ENTEL S.A. Ocean,
ENTEL S.A. Cyber Secure

MERCADO MAYORISTA

• En este segmento encontramos roaming internacional, roaming nacional y servicios a

operadores móviles virtuales y arriendo de redes.

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DIAGNÓSTICO FINANCIERO ENTEL S.A.

ANÁLISIS FINANCIERO: RATIOS

RATIOS DE LIQUIDEZ

Los indicadores de liquidez muestran que durante los cuatro periodos logran cubrir sus
necesidades a corto plazo, siendo siempre más sus activos corrientes que sus pasivos corrientes. En
2019 se visualiza una mejora de índice en el test súper ácido puesto que a fines de dicho año
vendieron torres por 490 mil millones de pesos. Este hecho marcó la diferencia con el año 2018 que
no tuvo ese significativo ingreso. Aumentando de 2018 a 2019 en 505 mil millones de pesos sus
activos corrientes al igual que sus pasivos corrientes en 232 mil millones de pesos, esto debido al
aumento de cuentas por pagar. En los períodos 2021 y 2020, hubo una disminución de los activos
corrientes de 65 millones de pesos debido a inversiones financieras que realizó la empresa. Hubo
aumento de pasivos corrientes en 345 millones de pesos por aumento de deudas comerciales, pasivos
financieros corrientes e impuestos corrientes. Las deudas se atribuyen además a lo que tuvo que
desembolsar ENTEL S.A. por los desmanes, destrozos, robos, y pandemia que se vio afectado el
país.

RATIO DE CAPITAL DE TRABAJO

Durante todos los años estudiados ENTEL S.A. logra cubrir sus necesidades con sus recursos propios, con un
importante aumento en el año 2020 producto de las portabilidades y fibra óptica que implementó la empresa.
Sus activos corrientes en 2019 se vieron favorecidos por las recaudaciones de la venta de torres y 2020 se
benefició de la pandemia, teletrabajos, aumentos de liquidez que tuvo la ciudadanía para esos períodos. La
variación que tuvo los activos corrientes de 2021 se debe al aumento de los activos intangibles con la
adjudicación de la Banda de 3,5GHz en el concurso 5G por la suma de 100 millones de pesos.

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RATIOS DE ENDEUDAMIENTO

ENTEL S.A. financia con deuda externa sus pasivos a largo plazo, es una empresa que sus
porcentajes de endeudamiento los mantiene en el tiempo. Logra cubrir sus deudas externas e internas
con sus recursos propios por período. En los períodos 2020 -2019, su deuda aumentó en 730 mil
millones aproximadamente, esto se debió a la aplicación de NIIF 16, lo que obligó a registrar una
obligación por arrendamientos de 502 mil millones de pesos, así como los impuesto diferidos en año
2019 por 120 mil millones de pesos. Además aumentó la deuda nominada en dólares por 182 mil
millones de pesos producto del aumento en el tipo de cambio peso/ dólar que sufrió el país durante
ese periodo. Los activos financieros asociados rindieron un aumento producto de una colocación de
bonos efectuada en octubre de 2019 con lo que obtuvieron 262 mil millones de pesos con los cuales
se pre pagaron deudas bancarias por 196 mil millones de pesos. El patrimonio se vio incrementado
principalmente por las diferencia de cambio por conversión que afecta a las inversiones en Perú
producto del alza del tipo de cambio sol/peso y aumentos en las utilidades acumuladas.
En los periodos 2021-2020 los pasivos corrientes y no corrientes tuvieron un aumento de 530 mil
millones de pesos y el Patrimonio una disminución de un -0.4%. El pasivo se vio afectado por mayores
cuentas por pagar comerciales en 84 millones de pesos, mayores pasivos de arrendamientos en 87
mil millones de pesos, impuestos corrientes en 43 mil millones de pesos y en impuestos diferidos por
51 mil millones de pesos. El patrimonio tuvo una leve disminución producto de los resultados
acumulados por el pago de dividendos por 250 mil millones de pesos, los que fueron compensados
por un aumento en las diferencias de cambio por conversión que afecta a las inversiones de Perú,
producto del aumento del tipo de cambio sol/peso. Además aumentaron las reservas de coberturas de
flujos de caja asociados a instrumentos derivados.

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RATIOS DE RENTABILIDAD

La empresa mantiene una rentabilidad durante el tiempo, logra cubrir sus pérdidas de un año a otro
cómo sucedido de 2020 a 2021 con sus ingresos por ventas ordinarias. Producto de ser una gran
compañía, con prestigio, y además entregar calidad en servicio y productos, la empresa es líder en
ventas, aumentándolas año tras año.
En el análisis de Dupont podemos revisar que la empresa sí es rentable independiente de como
financie sus activos, aunque debido al análisis del macro-entorno con respecto a Chile, en 2020 se ve
afectada y se recupera rápida y positivamente en 2021.
Durante el período 2019-2018 tuvo una rentabilidad positiva y aumento de un año a otro, dado por
resultado positivos de operaciones en Chile y en Perú, además de la venta de las torres efectuadas en
diciembre. Los resultados de gastos operacionales se debieron a la NIIF 16 sobre gastos de arriendos,
y deudas en UF, lo que fue compensado por las utilidades que generaron las diferencias de cambio.
Además el gasto por impuesto se elevó debido a mayores ventas.
Para el período 2021-2020, la empresa se recupera considerablemente y sus gastos se ven afectados
por la inflación y gastos de reestructuración de deuda en bonos corporativos entregados en
Septiembre de 2021. Los gastos por impuestos presentan una mejora producto del tipo de cambio
dólar/peso que a la vez comparado con las inversiones que tuvo en 2020 producto de lo mismo
presentan una baja.

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RATIOS DE GESTIÓN

CUENTAS POR COBRAR – CUENTAS POR PAGAR

ENTEL S.A cobra a sus clientes 4 veces al año aproximadamente, es decir cada 90 días, esta razón la
mantiene durante los cuatro periodos analizados, siendo sus mayores clientes de Chile y luego un
porcentaje de Perú. En Chile motivan el cumplimiento de pago ya que las deudas por telefonía no
figuran en los registros públicos o privados de incumplimiento (DICOM, SIISA, etc).
Sus deudas las pagan aproximadamente dos veces al año, esto se produce puesto que sus
principales proveedores y a la vez clientes son empresas que tienen Director en común; Canal 13,
CMPC Tissue S.A, Universidad Santo Tomás, Seguro de Vida Consorcio S.A, Empresa El Mercurio.
Lo que faculta a Empresa Nacional de Telecomunicaciones a poder cancelar a sus proveedores en
ese margen de tiempo. El resto de sus proveedores son marcas de telefonía, los cuales venden sus
productos para que ENTEL S.A. los ofrezca con sus promociones y planes.

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INVENTARIOS

Los inventarios corresponden principalmente a teléfonos móviles y sus accesorios. Producto que la
tecnología avanza rápidamente ENTEL S.A rota considerablemente sus bodegas una vez al mes
aproximadamente durante los periodos estudiados. Teniendo un claro aumento de rotación durante el
año 2019, producto de los saqueos ocasionados durante el estallido social. Luego se ve beneficiado
durante el año 2020 por la liquidez producto de retiros y bonificaciones del Gobierno, lo que generó un
aumento de ventas durante los períodos 2021-2020.

CICLO DE CAJA

La empresa se demora 30 días aproximados en generar liquidez desde que invierte en inventario
hasta que lo cobra.

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ANÁLISIS FINANCIERO VERTICAL Y HORIZONTAL

AÑOS 2018-2019-2020-2021

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Durante el periodo 2018 a 2019 hubo un aumento significativo en el efectivo producto de la venta de
las torres que efectuaron el diciembre 2019, donde se recaudan 490 mil millones de pesos. Además
de las NIIF 16 que obligó registrar derechos de arriendos, y con ello en el pasivo corriente una nueva
cuenta contable: Obligaciones por Arrendamientos corrientes. Presentaron un aumento de un 89% los
otros activos financieros corrientes producto de las inversiones de instrumentos financieros sobre 90
días, producto de la venta de las torres. Se aumentan los deudores comerciales en un 14 % por las
mejores valorizaciones de mercado. La principal variación de los activos durante los años 2021-2020 y
2019 y 2020 se produce por el aumento de los activos intangibles asociados a la adjudicación de la
banda de 3,5 GHz en el concurso 5Gpor la suma de 100 millones de pesos, crecimiento de un 38% de
2020 a 2021.
Otros activos financieros no corrientes ascendió en 267 mil millones de pesos por las mayores
valorizaciones de los instrumentos derivados en los periodos 2019-2018. Mientras que de 2019 a 2020
bajaron producto de los tipos de cambios. Aumentaron las cuentas por cobrar en un 27 % de 2018 a
2019, y existe una volatilidad en los 4 años analizados producto de las situaciones nacionales y
mundiales como estallido social y pandemia que trajo consigo un comportamiento variable en las
cuentas por cobrar. La cuenta derecho de uso de arriendos e impuestos diferidos en 80 mil millones
de pesos y 54 mil millones de pesos, producto que ambos se vieron afectados por la revalorización del
sol peruano durante 2019-2018 al igual que los periodos 2019-2020 -2021 que sufrieron variación
producto a la revalorizaión del peso/dólar.

Hay un leve aumento de 0.38% en Propiedades Plantas y equipos de 2018 a 2019, esto producto al
monto en que las inversiones superaron las depreciaciones del período. Producto de la venta de
torres, se produjo una baja de activos fijos. Aumentó un 6% desde 2020 a 2021 y tuvo un margen
significativo en el total de activos en 2021 de 38% y en 2020 de un 40%, este aumento se produjo ya
que el monto de las inversiones superaron las depreciaciones del período, tanto en Chile como en
Perú. Cabe señalar que parte del aumento de las filiales peruanas se origina por la revalorización de
su moneda.

Con relación a la cuenta inventarios aumentó un 56% en el año 2021, correspondiente a 43 mil
millones de pesos producto de la nueva telefonía móvil y proyecciones de crecimientos de cartera.
Aumento fuertemente la demanda por renovaciones de equipos. Cambios tecnológicos y campañas de
retención de abonados.

Aumentan los activos intangibles en un 5 % producto del aumento de fibra óptica. Bajan los inventarios
de 2018 a 2019 producto de mayor demanda, rotación de inventarios, nueva tecnología y mayor
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demanda.
El total de los pasivos aumentó un 38% de 2018 a 2019 por la aplicación de las NIIF 16 sobre las
obligaciones de los arriendos. Aumentaron los pasivos financieros corrientes en un 40% de 2018 a
2019 producto de que los instrumentos se encontraban en dólares, moneda que durante el 2019 sufrió
aumentos.

Se produce un aumento de 107 mil millones en cuentas por pagar asociada al IVA en la venta de
torres por 44 mil millones de pesos y mayores dividendos por pagar ascendentes a 46 mil millones de
pesos. A la vez aumentan los impuestos por pagar debido a mejores resultados del año 2019.

Los pasivos corrientes y no corrientes sufrieron un aumento de un período a otro, originados por
aumento de pasivos financieros de 2020 a 2021 por 4%, relevantes en los pasivos totales de los años
2021 y 2020 por 38% y 36% respectivamente. Aumento asociado a la deuda nominada en dólares
producto del aumento de tipo de cambio peso/dólar al cierre de diciembre 2021 en comparación con
diciembre 2020.
Aumentan las cuentas por pagar en 83 mil millones de pesos y 275 millones de pesos afectados por la
revalorización del sol peruano. Cabe destacar que las revalorizaciones se presentan de acuerdo a la
pandemia e inflación que afecta al mundo.

Finalmente el patrimonio atribuible a propietarios de la controladora presenta un aumento de 242 mil

millones de pesos durante 2019-2018, dado por el aumento de las reservas por diferencias de
conversión en un 202%, aproximadamente en 130 mil millones de pesos. Esto último por el alza de
tipo de cambio relacionado con las inversiones en Perú (sol/peso). Aumenta el resultado acumulado
compensado por un aumento en los dividendos por pagar en 46 mil millones de pesos. Disminuye el
patrimonio atribuible en 0.36% de 2020 a 2021, producto de la disminución en los resultados
acumulados asociados al pago de dividendos por 250 mil millones de pesos, compensados por
aumentos en la diferencias de cambio por conversión que afecta a las inversiones en Perú producto
del aumento de tipo de cambio sol/peso.
Los ingresos de actividades ordinarios tuvieron un aumento de 16% de 2020 a 2021, esto se produjo
por mayores ingresos en la operación móvil de Chile y Perú, por los servicios fijos en Chile asociados
a los servicios digitales, “ENTEL S.A. Hogar” y otros servicios. Aumenta en un 14% otros ingresos de
2018 a 2019 lo cual fue impulsado por mayores ingresos en la operación móvil de Perú, ya que
ENTEL S.A. S.A. redujo sus tarifas de interconexión en el país vecino. Sus ingresos en Chile también
se ven beneficiados puesto que reducen sus tarifas a los servicios digitales, así aumentando sus
ventas.
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Adicionalmente, en junio de 2021 se registraron ingresos por 7,7 mil millones de pesos asociados a la
venta de un bloque de 30 Mhz de la banda 3.500, e ingresos por 1,2 mil millones de pesos por la venta
de una bodega en la comuna de Cerrillos efectuada en agosto del 2021.

Hay un aumento de costos y gastos producto de las NIIF 16 sobre Intereses afectados a los arriendos
de 2018 a 2019, sumando mayores ganancias por las ventas de las torres, lo que trajo consigo
mayores impuestos. Reajustes por la UF que fueron compensados por las diferencias de cambio; sol/
pesos y dólar/pesos. En 2019, 2020 y2021 aumentaron los costos en 19% producto de ventas de
equipos; incrementos de ventas, que hacen subir los costos de ventas. Además aumentan los costos
de mantención, depreciación y provisiones de incobrables dada la mayor actividad. Estos aumentos se
compensan por la desvalorización del sol peruano frente al peso chileno, se reducen los costos de
arriendos, servicios de consultorías y comisiones por ventas, puesto que en estos periodos su fuerte
fue las ventas online.

ESTRUCTURA ACCIONARIA

PRINCIPALES ACCIONISTAS

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ANALISIS PESTEL

POLÍTICA

Chile desde el año 2019 a la fecha encara unos años muy desafiante, se instaura un nuevo gobierno,
se desarrolla de un proceso constituyente para escribir una nueva carta magna que rija la nación, se
avecina un plebiscito de salida donde la ciudadanía debe decidir si están de acuerdo con la nueva
constitución o se queda con la actual y a todo eso se suma la recuperación de la crisis generada por la
pandemia.

En octubre de 2019, el llamado "Estallido Social " tuvo una etapa fundamental en la historia política
chilena reciente, durante la cual hubo protestas y manifestaciones masivas a favor de una mayor
justicia social, donde hubo graves hechos violentos en las principales ciudades del país. El
recrudecimiento de la violencia en las calles y el aumento de demandas sociales llevaron finalmente a
firmar un acuerdo "por la Paz Social y la Nueva Constitución", el 15 de noviembre de 2019 por parte
de los partidos políticos de la época.
Al punto de inflexión que representa el proceso constituyente producto del “estallido social”, se suma
al giro político histórico que marcó la elección en diciembre de 2021 de Gabriel Boric a la presidencia
de la República, quien asumió como jefe Ejecutivo de Chile en marzo de 2022.
Las elecciones parlamentarias que comprenden el periodo 2022-2026 propiciaron la llegada de
nuevos partidos políticos y la renovación de un buen número de senadores y diputados, la
incertidumbre política sigue afectando a todas las acciones, no solo a las económicas y financieras.
Sería más fácil de entender si solo se refiriera a la pandemia y sus consecuencias, pero lo cierto es
que el miedo está mayormente relacionado con temas sociales y políticos, y el referéndum
constitucional es uno de ellos, pues, aunque nació de común acuerdo, hoy hay división e
incertidumbre por diversas razones.
Repercute a la empresa de manera tal que debe esperar en la toma de decisiones, puesto que se
según el Gobierno harán nuevas reformas, y con ello ENTEL S.A. y las empresas deberán estar
alertas a los cambios que sufran sus clientes, ya que mediante la incertidumbre que se respira en el
país las personas deciden abaratar lo máximo posibles costos no vitales.

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ECONOMÍA

La situación económica de Chile se ha vuelto difícil. La inflación en Chile ha seguido creciendo y ha

alcanzado su nivel más alto en décadas. El principal impulsor del aumento de la inflación sigue siendo
un acrecentamiento significativo de la demanda en 2021. La inflación también ha aumentado en el
resto del mundo, superando proyecciones de Bancos Centrales que han debido elevar sus tasas de
referencias. Los impactos de la invasión de Rusia a Ucrania, así como los confinamientos de los
países, lo que han llevado a un incremento de los precios de los insumos y productos. En Estados
Unidos la FED realizó un alza de tasa más alta en 20 años. Suecia, India y Australia sorprenden al
iniciar su proceso de normalización monetaria. Los Bancos centrales de Latinoamérica van al alza con
las tasas de política monetaria.
Chile fue uno de los países con mayor depreciación del tipo de cambio, implementó las políticas más
importantes de apoyo al ingreso, fue el que más aumento el consumo privado, esto generó una mayor
inflación. Debido a la fuerte respuesta fiscal, el PIB de Chile creció un 11,7% en 2021, una de las
recuperaciones más rápidas del mundo, donde también se ve las tasas de vacunación más eficientes
a nivel mundial, ha contribuido a una vertiginosa normalización de la actividad económica. La inflación
interanual subió al 13.1 % hasta julio de 2022, impulsada por fuertes presiones del lado de la
demanda, el aumento de los precios de las materias primas, las interrupciones en el suministro y la
devaluación del peso.
Se espera que el crecimiento del PIB real se desacelere al 1,9% en 2022 debido a un cambio en el
estímulo, mientras que las condiciones financieras más estrictas y la incertidumbre política persistente
pesan sobre la inversión. Una mayor retirada de las transferencias sociales directas, frenar los retiros
del 10% de los fondos de la AFP, condiciones financieras más estrictas, el empeoramiento de los
mercados de capital y la continua incertidumbre frenarán el crecimiento hasta 2024. Debido al fin de
las transferencias de emergencia y las difíciles condiciones macroeconómicas, se espera que la tasa
de pobreza aumente a 4,7% en 2022 y el coeficiente de Gini a 0,46. y Europa, medida con modelos
similares, también está aumentando, con China creciendo poco más del 3 por ciento este año,
mientras que las condiciones financieras internacionales han empeorado, lo que también ha tenido un
impacto negativo.

Fuente gráfico: Mega noticias

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Internamente, la alta incertidumbre política y económica combinada con los necesarios ajustes fiscales
y monetarios hacen que los pronósticos de la situación económica sean particularmente difíciles para
la segunda mitad de este año y 2023.
El valor del dólar como muchos otros productos depende principalmente de la oferta y la demanda que
haya por dichos billetes en el mercado, también influyen algunos factores como la balanza comercial,
es decir si exportamos más de lo que importamos, por ende, llegan más dólares de los que salen. En
Chile igual influye bastante la baja o subida del cobre. Observamos también que el alza del dólar es
una consecuencia de la pandemia que afecta a nivel mundial. El pasado mes de julio el precio del
dólar alcanzo récord histórico sobrepasando los $1.000 en Chile.

ENTEL S.A. no se hace indiferente ante esta situación partiendo por sus clientes, los cuales ante un
aventó de quiebre económico significativo, lo primero que dejan de pagar son deudas con
telecomunicaciones, ya que no es un recurso vital. Sumándose las inversiones que tiene la empresa
en el extranjero en distintas monedas, que es un riesgo latente por lo que cruza la compañía.

SOCIEDAD

En 2020-2021 la pieza central del año es la pandemia de COVID-19. Desde que llegó el coronavirus a
nuestras fronteras, una de las grandes preocupaciones fue la continuidad de las telecomunicaciones,
dado que el crecimiento más relevante de las conexiones a Internet fija se da en los estos años,
producido por los confinamientos y cuarentenas se requirió mayor conexión de los usuarios a las
actividades virtuales, como clases online y teletrabajo.
Ante la situación Sanitaria mundial COVID-19, los gobiernos y las autoridades de salud pública han
tomado medidas extraordinarias para proteger la salud de todos los ciudadanos, y desde marzo de
2020 rige un estado constitucional de desastre y alerta sanitaria; con base en lo anterior, se han
implementado diversas medidas para restringir la libre circulación de personas en todo el país,
afectando la libre circulación de las ciudades y otras medidas de seguridad e higiene, todo esto afecta
el normal funcionamiento de la nación. Hoy en día se ha podido volver a una nueva normalidad post
COVID, con algunas medidas que siguen estando vigente como el uso de mascarilla.
También se destacan los cambios en la forma en que se utilizan las telecomunicaciones, hoy en día se
integra más al diario vivir, por ejemplo, los servicios de voz están cambiando a datos, esta tendencia
está creciendo y hacen que los consumidores sean más demandantes a nuevas innovaciones. Frente
a las llamadas de voz, las aplicaciones de mensajería instantánea también influyen en los factores
tecnológicos asociados a los dispositivos móviles, que cada día son más inteligentes y traen más
aplicaciones adaptadas a las necesidades de los clientes.
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La sociedad con el pasar de los años se vuelve aún más exigentes, desea altas tecnologías en cortos
plazos y las velocidades con las que navega en internet deben ser óptimas para el usuario, si no
funciona a la perfección simplemente se portan. Por eso ENTEL S.A. debe estar trabajando
arduamente en satisfacer a sus clientes, que hoy en día son de todas las edades.

TECNOLOGÍA

El importante crecimiento de la tecnología móvil en los últimos años y la creciente demanda de

conectividad de datos desde diferentes aparatos móviles han incrementado la demanda de este
servicio, por lo que es una gran oportunidad para las empresas de telecomunicaciones desarrollar
productos o servicios, para que los clientes satisfacer su demanda.
Los adelantos en las tecnologías de las telecomunicaciones hacen necesario que exista una
permanente revisión de los planes de inversión en ENTEL S.A de manera que estén cada uno de
ellos, alineados en satisfacer las evoluciones de las necesidades de conectividad que van adoptando
los mercados.
Se ha observado que los cambios tecnológicos se generan tanto a partir de modificaciones en los
hábitos de la demanda como en los desarrollos de nuevas formas de comunicarse, sean éstas
asociados a sus aplicaciones como a las velocidades que utilizan, por lo anterior, el riesgo de cambio
tecnológico resulta inherente a los sectores en los que se desenvuelven todos los negocios de las
compañías de telecomunicaciones.
Actualmente varias compañías iniciaron las operaciones comerciales de la nueva red 5G, este es el
auge del internet de las cosas, cualquier dispositivo con conectividad inalámbrica podrá estar
conectado a la red y eso repercutirá de manera decisiva en varios ámbitos, el 5G también abre la

22
posibilidad de innovar en los procesos productivos, por ejemplo, en el sector de la salud, la
telemedicina se verá potenciada, las operaciones quirúrgicas asistidas por robots tele comandados a
distancia dejarán de ser solo experimentales para transformarse en una práctica habitual, lo mismo
que los dispositivos de imagenología remota que entregarán diagnósticos rápidos.

ENTEL S.A. trabaja a diario en entregar y posicionarse como una empresa tecnológica dándole sellos
a sus productos de calidad, confianza y rapidez, lo que su tipo de tecnología lo diferencia del resto.

ECOLOGÍA

Si bien la expansión de la cobertura de los servicios de telecomunicaciones es necesaria, también

conlleva riesgos ambientales derivados del aumento en el consumo de energía, la emisión de gases
de efecto invernadero (GEI), especialmente de dióxido de carbono, reduciendo así la contaminación
en el aire y protegiendo el ozono y la generación de residuos electrónicos.
Conscientes de esto, las empresas han adoptado una serie de medidas y buenas prácticas, Más de
994 empresas en Chile cuentan con la certificación ambiental ISO 14.001 en 2020. Norma
internacionalmente aceptada que define los requisitos para establecer un Sistema de Gestión
Ambiental (SGA) efectivo. La implementación de la norma ayuda a que las empresas desarrollen
actividades de forma más segura, permite ser más eficientes en procesos internos y productivos, y
contar con medidas de gestión, control, minimización y mitigación de riesgos asociados a cada
actividad

23
Fuente: https://sinia.mma.gob.cl/ reporte Estado del Medio Ambiente 2021 (Ministerio del Medio Ambiente).

Para lidiar con la creciente generación de residuos electrónicos en el mundo, ENTEL S.A aplica una
estrategia que combina la reparación, la reutilización y el reciclaje, junto con promover prácticas de
economía circular en la sociedad.

LEGALIDAD

La Subsecretaría de Telecomunicaciones (SUBTEL) es un organismo dependiente del Ministerio de

Transportes y Telecomunicaciones. Tiene como principales funciones proponer las políticas
nacionales en materias de telecomunicaciones, de acuerdo con las directrices del Gobierno, ejercer la
dirección y control de su puesta en práctica, supervisar a las empresas públicas y privadas del sector
en el país, controlando el cumplimiento de las leyes, reglamentos y normas pertinentes. Los
principales instrumentos reguladores aplicables al quehacer de las compañías de telecomunicaciones
es la Ley General de Telecomunicaciones y sus normas complementarias.
Proyecto de ley que facilita a los usuarios cambiar de proveedor de servicios fijos, actualmente
es posible la portabilidad de un número telefónico fijo sin necesidad de efectuar la renuncia ante el
antiguo proveedor, pero este beneficio no se mantiene cuando el servicio que se desea portar es
televisión o internet o ambos. El Proyecto de Ley en trámite propone que los usuarios pongan término
a contratos de servicios de telecomunicaciones fijos al momento de realizar la contratación con el
nuevo operador.
24
Plan de Gestión y Mantención de Líneas Aéreas y Subterráneas de Telecomunicaciones, la Ley
21.172 de 2019, que modifica la Ley General de Telecomunicaciones, estableció las obligaciones
generales que regulan el tendido y retiro de líneas aéreas y subterráneas para la provisión de servicios
de telecomunicaciones.

La Ley 21.046 de 2017 estableció la obligación de garantizar una velocidad promedio de acceso a
internet, definiendo que un organismo técnico independiente debe encargarse de implementar y
administrar un sistema de mediciones en el país.

Tras ser discutido en el Senado durante 2020, en abril de 2021 pasó a la Cámara de Diputados un
proyecto de ley que busca reconocer el acceso a internet como servicio público de
telecomunicaciones, lo cual propone reconocer expresamente el acceso a internet como parte
integrante del servicio público, de manera de sujetarlo a la regulación de dicho tipo de concesión y
servicio.

Ley de Inclusión Laboral (21.015), que establece que al menos el 1% de la fuerza laboral de la
empresa debe ser de personas con discapacidad, lo cual la empresa ya cuenta con esa cuota en su
planilla.
La incorporación en registros de morosidad por parte de las compañías de telecomunicaciones,
constituye una infracción a la normativa, pues el Reglamento de Servicio Público Telefónico, Decreto
Supremo N 425, de 1996, del Ministerio de Transportes y Telecomunicaciones, en su artículo 45 y 56 ,
regula y autoriza los mecanismos de apremio con que cuentan las concesionarias de servicio público
telefónico para obtener el pago de las obligaciones por parte de los suscriptores, entre las que no se
encuentra el envío a registros de morosidad.

Chile se ha caracterizado tanto por ser un país pionero en materias regulatorias relacionadas con las
telecomunicaciones como por el amplio consenso técnico que concitan las políticas aplicadas al
sector. Cabe señalar que la normativa internacional y la próxima normativa local prevén sanciones
más estrictas por la filtración de datos privados de clientes corporativos.

ENTEL S.A. está en un constante trabajo para que las leyes de portabilidad no le afecten y por lo
mismo brinda el mejor servicio de alta calidad para satisfacer a sus clientes y que ante la posibilidad
de cambiarse opten por quedarse en la compañía.

25
ENTORNO NORMATIVO EN PERÚ
Perú tiene fundamentos macroeconómicos sólidos, que incluyen una relación entre deuda pública y
PIB relativamente baja, reservas internacionales sustanciales y un banco central fuerte. La economía
de Perú creció rápidamente en 2021, pero la reducción de la pobreza se desaceleró debido a la rigidez
estructural del mercado laboral y la inflación. Después de una severa recesión en 2020, el PIB real
creció un 13,3 % en 2021, alcanzando niveles previos a la pandemia. La recuperación está impulsada
en gran medida por la demanda interna, impulsada por el aumento del consumo público y privado. La
baja calidad del empleo se ha traducido en menores ingresos de los hogares, y el salario final medio
sigue siendo un 13 % inferior al de 2019. Las estimaciones para 2021 son de 4,6 puntos porcentuales
a 28,3 por ciento, todavía muy por encima de los niveles de 2019.
La economía peruana debería crecer 3,4% durante el año 2022, principalmente por la exportación y
serán apoyadas por las minas de cobre en desarrollo, mientras la demanda interna se desacelera
poco a poco.

Perú vive una de las inestabilidades políticas más grandes y recurrentes, una suerte de colapso del
Estado, donde lo social ante incompetencias manifiestas, investigaciones fiscales por casos
sospechosos de corrupción y el choque de poderes entristece la vida cotidiana.
El Modelo de Telecomunicaciones Peruano se caracteriza por promover la inversión privada en el
sector, con un marco normativo general que ha permitido el desarrollo del sector y una alta intensidad
competitiva en el mercado móvil. Como parte del modelo institucional, el Ministerio de Transportes y
26
Comunicaciones, es el órgano rector del sector y el Organismo Supervisor de la Inversión Privada en
Telecomunicaciones. En los últimos años, OSIPTEL ha tenido una participación muy activa en la
modificación de la normativa relativa a usuarios, contratación, portabilidad y reclamos, incluyendo
aquellas relacionadas a seguridad ciudadana como el Registro Nacional de Terminales, normativa
técnica de calidad de servicio, el régimen sancionador y de supervisión, entre otras. Asimismo, se
dictaron una serie de disposiciones con vigencia e implementación durante los años 2021 y
2022, como parte de su política orientada a intensificar los procesos de supervisión y empoderar al
usuario.
El Congreso aprobó en junio de 2021 la Ley N° 31207, Ley para garantizar la velocidad mínima
garantizada para el acceso a internet de banda ancha de 40% a 70% la velocidad mínima que deben
ofrecer las empresas que brindan servicios de internet.
Actualmente, en el marco de la Ley 29022, es posible desplegar infraestructura de
telecomunicaciones bajo un régimen de aprobación automática, siguiendo un procedimiento con
determinados requisitos formales y algunas autorizaciones previas en algunos casos de excepción.
Durante el Periodo Parlamentario 2016-2021, se presentaron hasta ocho Proyectos de Ley que
planteaban declarar o reconocer el acceso a Internet como un derecho fundamental, por lo
tanto, corresponderá su revisión y debate en la Comisión de Constitución y Reglamentos del Congreso
de la República.

ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO ENTEL S.A.

ENTEL S.A. Utiliza una estructura de financiamiento conservadora en comparación de sus pasivos
corrientes por sobre el patrimonio en todos sus periodos a excepción del periodo 2021, en el que sus
pasivos corrientes superan al patrimonio en un bajo porcentaje, esto demuestra un sano
endeudamiento. El aumento en este periodo se realiza con la finalidad de poder llevar a cabo
obligaciones a corto plazo de créditos bancarios y poder cumplir con los plazos del proyecto 5G, lo
cual era necesario para poder avanzar en la vanguardia de las tecnologías y poder cumplir también
con su misión de llevar conectividad de calidad a cada rincón del país.
BONO SOSTENIBLE ENTEL S.A.
En base al financiamiento conservador de la compañía, elige anticipar la compra del Bono emitido en
los periodos 2013 y 2014, para poder emitir un nuevo bono de sostenibilidad en los Estados Unidos
bajo la certificación del índice norteamericano S&P en una categoría BBB. En un periodo de
incertidumbre por la pandemia global y en base a la inflación, el Banco Central debe subir las tasas y
con ello suben los intereses, por lo cual en tiempos complejos de crisis económicas ENTEL S.A. emite
BONO, donde puede manejar tasas de intereses y plazos de obligaciones a su beneficio.

27
 Financiamiento ENTEL S.A. Periodos 2018 - 2019 -
2020 - 2021
3.00 2.60
2.50 2.21 2.24
1.90 1.83
2.00 1.66 1.70
1.42
1.50
1.00 0.66 0.69 0.69 0.77 0.72
0.48 0.55 0.54
0.50
0.00

FINANCIAMIENTO DE ENTEL S.A.

Esta denominado mayoritariamente en moneda extranjera y está compuesto por créditos bancarios,
bonos locales y bonos 144 emitidos en el mercado internacional. Específicamente en el mercado norte
americano. A demás, una porción menor de proveedores del Grupo ENTEL S.A., generan
permanentemente obligaciones comerciales por pagar en moneda extranjera.
El nivel de exposición de estas deudas, se encuentran cubiertas a términos en su totalidad,
suscribiendo instrumentos financieros expresados en moneda local o en unidades de fomento (UF).
El grafico nos muestra claramente el aumento por año del financiamiento de la compañía, 2018 – 2019
– 2020 – 2021.
La empresa utiliza un financiamiento conservador, mencionado anteriormente en créditos a corto
plazo, bonos locales y bonos en moneda extranjera. El 2018 la empresa podía sustentarse
correctamente con las ganancias que genera.
ENTEL S.A. se anticipa a los futuros vencimientos de sus obligaciones financieras buscando
alternativas de mercados que provean oportunamente fondos, como la emisión del bono sostenible en
2021. El cual logro conseguir saldar la deuda anterior de unos bonos emitidos en los años 2013 y
2014, cuyos vencimientos de capital se contemplaban entre los años 2022 al 2026. Para contemplar lo
anterior, la sociedad lanzo una oferta de compra anticipada de bonos existentes por hasta USD$ 800
millones y simultáneamente manifestó el interés por emitir un nuevo bono con vencimiento a 10 años
plazo con la finalidad de pagar los bonos comprados anticipadamente.
El nuevo bono 2032 se estructuro amparado en criterios de sostenibilidad (ESG) convirtiéndose con
ello en la primera emisión de ENTEL S.A. con estas características. La alta demanda provocada por
una nueva emisión se mostró en el interés por comprar el nuevo instrumento financiero, donde las

28
órdenes de inversión integradas durante el proceso llego hasta 3,4 veces el monto requerido.
Mediante esta nueva gestión de pasivos, la recompra más la nueva emisión, ENTEL S.A. logro perfilar
su nuevo calendario de vencimientos en plazos más extendidos en el tiempo y donde las obligaciones
de corto plazo son factibles de ser cubiertas con la liquidez disponible.

POLITICA DE FINANCIAMIENTO
ENTEL S.A maneja una política de financiamiento conservadora, en donde sus pasivos corrientes
están bajo un 100% en comparación con su patrimonio. Por otra parte, la comparativa entre pasivo
corriente y no corriente no superan el 50% en ningún periodo. La empresa financia sus proyectos con
recursos de terceros, pero a largo plazo.
A corto plazo la empresa se financia con créditos bancarios que puede cubrir tanto en Chile como en
Perú. A largo plazo la compañía se financia con bonos a 10 años tanto en el mercado nacional como
en el extranjero, como lo realizo en el periodo 2021 con el bono de sostenibilidad por un valor de
USD$ 800 millones.
En la política de la empresa se propone considerar un endeudamiento máximo según sea el mayor
entre el resultante de:
(Deuda financiera – (Efectivo y equivalente al efectivo + otros activos financieros corrientes y no
corrientes) / (Patrimonio más participaciones no controladoras) igual a 1,7 veces o (Deuda financiera)
– (Efectivo y equivalente al efectivo + otros activos financieros corrientes y no corrientes) / Ebitda
últimos 12 meses igual a 3,5 veces.
Para el cálculo de ambos indicadores se computará la deuda financiera descontadas las inversiones
financieras y la caja. La empresa velara por mantener índices de endeudamiento y cobertura de
gastos financieros razonables en el tiempo, considerando el objetivo de tener una clasificación de
riesgo “grado de inversión”. La sociedad podrá enajenar, vender, permutar, arrendar, aportar,
modificar o reemplazar sus otros bienes consistentes en torres, antenas y oras instalaciones en la
medida que con ello no se altere la prestación de los servicios.

2021 2020 2019 2018

Total Pasivos 77% 54% 55% 48%
Patrimonio 183% 170% 166% 142%
Comparación 42% 32% 33% 34%

29
POLÍTICA DE ENDEUDAMIENTO
El endeudamiento de ENTEL S.A es conservador a corto plazo, manteniendo los pasivos corrientes
por debajo del patrimonio pudiendo ser cubiertos con los activos corrientes generados por la empresa.
La empresa se financia con recursos externos mayormente en moneda extranjera, como así lo
demuestra con la emisión del último bono sostenible colocado en el mercado Estado Unidense por
S&P.
Producto de la política conservadora y ordenada que ha sabido sobrellevar en los diversos proyectos
financieros en los que la empresa se ha propuesto, es lo que la ha conducido al liderazgo, en el
mercado de las telecomunicaciones.
A través de los periodos de estudio y análisis, el endeudamiento de ENTEL S.A ha ido en incremento
pasando de un 190% en el 2018 hasta un 260% al llegar al año 2021, por razones concretas de
crecimiento y evolución hacia el objetivo que siempre ha tendido en la mira, poder seguir comunicando
y acercando a los chilenos a pesar de las distancias.

TOTAL PASIVOS CORRIENTES 1,159,502,396 814,156,775 891,001,450 658,742,932

TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 2,755,680,610 2,565,797,330 2,669,817,754 1,939,050,377
PATRIMONIO TOTAL 1,503,045,367 1,508,490,427 1,608,674,398 1,366,421,962
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 5,418,228,373 4,888,444,532 5,169,493,602 3,964,215,271

30
ENDEUDAMIENTO ENTEL S.A.
Pasivo Pasivo no Total Deuda 2018 Tasa Efectiva /
Acreedor Clase de Pasivo Corriente Corriente M$ Nominal

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, Chile Linea de Crédito $3,163 $3,163

Subtotal $3,163

Banco del Estado de Chile Prestamo $5,033,600 $106,376,160 $111,409,760 4.66%

Banco de Chile Prestamo $755,119 $18,198,290 $18,953,409 5.17%
Scotiabank Chile Prestamo $1,302,919 $35,939,496 $37,242,415 5.06%
Export Development of Canada Prestamo $2,096,121 $55,847,698 $57,943,819 3.13%
The Bank of Nova Scotia Prestamo $4,192,937 $112,495,769 $116,688,706 3.13%
KFW-Ipex Bank Prestamo $2,360,133 $67,500,379 $69,860,512 4.24%
Subtotal $15,740,829 $396,357,792 $412,098,621

Obligaciones con tenedores de Bono Bono $76,916,828 $1,541,028,806 $1,617,945,634 5,09% - 4,88%
Obligaciones con tenedores de Bono Bono $7,287,198 $296,180,420 $303,467,618 $0.035
Subtotal $84,204,026 $1,837,209,226 $1,921,413,252
Pasivo Pasivo no Total Deuda 2019 Tasa Efectiva /
Acreedor Clase de Pasivo Corriente Corriente M$ Nominal

Banco Scotiabank Linea de Crédito $2,388 $2,388 3.34%

Subtotal $2,388

Banco Estado Préstamos $2,808,887 $104,858,130 $107,667,017 2.23%

Banco Scotiabank Préstamos 923625 $34,267,756 $35,191,381 5.06%
KFW-Ipex Bank Préstamos $2,002,879 $67,897,990 $69,900,869 4.24%
Subtotal $5,735,391 $207,023,876 $212,759,267

Obligaciones por Bonos Internacionales Bonos $82,891,758 $1,612,021,618 $1,694,913,376 5,09% - 4,88%
Obligaciones por Bonos Locales Bonos $14,100,000 $587,945,196 $602,045,196 3.51%
Subtotal $96,991,758 $2,199,966,814 $2,296,958,572

Total $102,727,149 $2,406,990,690 $2,509,720,227

Pasivo Pasivo no 2020 Total
Acreedor Clase de Pasivo Corriente Corriente Deuda M$ Tasa Efectiva / Nominal

Banco Estado - Chile Prestamo $1,749,537 $32,762,887 $34,512,424 4,,66%

Banco Scotiabank - Chile Prestamo $23,623,485 $23,623,485 5.06%
KFW-Ipex Bank Prestamo $1,088,805 $69,824,609 $70,913,414 4.24%
Banco de Credito del Peru Prestamo $1,088,805 $69,824,609 $70,913,414 1.86%
Banco de Credito del Peru Prestamo $17,144,274 $17,144,274 1.95%
Banco Scotiabank - Perú Prestamo $12,767,966 $12,767,966 2.40%
Subtotal $57,462,872 $172,412,105 $229,874,977

Obligaciones por Bonos Internacionales Bono $314,684,569 $2,077,936,133 $2,392,620,702 5,09% / 4,88% / 4,08%
Obligaciones por Bonos Locales Bono $15,457,270 $614,262,380 $629,719,650 3,51%; 0,87%; 1,34%
Subtotal $330,141,839 $2,692,198,513 $3,022,340,352

Total $387,604,711 $2,864,610,618 $3,252,215,329

Pasivo Pasivo no 2021 Total Tasa Efectiva /
Acreedor Clase de Pasivo Corriente Corriente Deuda M$ Nominal

Banco del Estado de Chile Linea de crédito $24,888 $24,888 5.07%

Subtotal $24,888

Banco Estado Prestamo $261,979 $30,442,872 $30,704,851 4,,66%

Banco Scotiabank Prestamo $107,757 $23,153,507 $23,261,264 5.06%
KFW-Ipex Bank Prestamo $928,501 $59,742,550 $60,671,051 4.24%
Banco de Credito del Peru Prestamo $544,095 $1,411,443 $1,955,538 1.86%
Subtotal $1,842,332 $114,750,372 $116,592,704

Obligaciones por Bonos Internacionales Bono $78,708,089 $1,453,566,895 $1,532,274,984 5,09% - 4,88%
Obligaciones por Bonos Locales Bono $14,498,958 $589,075,778 $603,574,736 3,51%; 0,87%; 1,34%
Subtotal $93,207,047 $2,042,642,673 $2,135,849,720

Total $95,049,379 $2,157,393,045 $2,252,467,312

31
DEUDA FINANCIERA ENTEL S.A

La deuda financiera durante el periodo 2021 aumento 12.4% respecto del cierre del 2020, principalmente por
pagos extraordinarios de licenciamientos de la nueva cobertura 5G y dividendos. Se puede destacar la positiva
evolución de la razón del endeudamiento, lo que, excluyendo el efecto proveniente de la venta de torres en el
EBITDA, alcanzo a 2.52 veces a diciembre de 2021, mejorando respecto del cierre de 2020 que logro 2.59
veces.
ENTEL S.A mantiene una importante posición de liquidez y sin vencimiento de deuda relevante, en esta línea,
durante el mes de septiembre 2021, se extendieron obligaciones de deuda, asociadas a bonos internacionales
por un total de USD$ 800, materializando la compra anticipada de bonos emitidos en el año 2013 y 2014, con
vencimientos de capital entre los años 2022 al 2026. Simultáneamente emitiendo un nuevo bono con
vencimiento a 10 años plazo, bono estructurado en criterios de sostenibilidad (“ESG”), convirtiéndose con ello en
la primera emisión de ENTEL con esta característica.
Durante el año, la filial ENTEL Perú tomo créditos bancarios en moneda local por un total equivalente de USD$
35 millones y cuyo destino de fondo fue el prepago de acreencias reconocidas con su matriz. Estos créditos de
bancos peruanos fueron otorgados sin garantías explicitas de la matriz, lo que está en línea con el plan de
comenzar a operar la filial en el sistema financiero peruano, sin requerimientos adicionales a su propia
generación positiva de flujo de caja. En relación con ello durante el ejercicio, ENTEL S.A no materializó
transferencias de recursos financieros y la filial operó cubriendo dentro del año la totalidad de sus necesidades
de financiamiento. No obstante, lo anterior, se mantiene una permanente evaluación sobre la participación de los
diferentes agentes financieros de Perú para el financiamiento de la filial.
BONO SOSTENIBLE.
Con fecha 14 de septiembre de 2021, Empresa Nacional de Telecomunicaciones de Chile S.A. ha emitido en los
mercados internacionales bonos sostenibles, por un monto total de USD$ 800 millones en los E.E.U.U. con
vencimiento en 2032 a una tasa de interés de 3.05% anual, al amparo de la regla 144A y la regulación S bajo la
ley de valores (Securities act) de 1993, de los Estados Unidos de Norte América. Los fondos recaudados con
esta emisión de bonos US serán utilizados principalmente para financiar y refinanciar, en su totalidad o en parte,
proyectos verdes elegible de la sociedad o de cualquiera de sus filiales de conformidad con los principios de
bonos verdes 2021 y los principios de bonos sociales 2021, administrados por la International Capital Markets
Association.
Mientras esté pendiente la asignación de los fondos a los proyectos verdes elegibles y a los proyectos , sociales
elegibles, un monto igual a los fondos recaudados fue utilizado para el pago de una oferta de rescate anticipado
voluntario (“Tender offer”) de parte de los bonos emitidos con anterioridad a esta fecha por la sociedad con
vencimiento el año 2024, con una tasa de interés de 4.875% anual y de los bonos emitidos con anterioridad a
esta fecha por la sociedad con vencimiento el año 2024 a una tasa de interés de 4.750%, por un monto total
combinado de USD$ 800 millones de valor nominal la primera pagada por el rescate anticipado voluntario fueron
recomprados, produciéndose la extinción de la deuda a la sociedad por el mismo monto.

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CONCLUSION
ENTEL S.A es una empresa que ha sabido estar a la vanguardia desde que se creó, teniendo sus
ideales y principios claros. Ha sabido administrar sus fuentes de ingresos y poder sobrellevar
episodios mundiales mediante sus planes estratégicos.

A lo largo de este informe se analizó la memoria y estados financieros de ENTEL S.A de los periodos
2018, 2019, 2020 y 2021, los cuales nos presentan un claro panorama de cómo funciona la empresa y
en que se basa para tomar decisiones. Hechos claves que marcaron la diferencia en cada año y cómo
repercutieron en los balances además de las situaciones globales vividas durante estos cuatro años.
En 2019 fue relevante para los estados financieros de la empresa de telecomunicaciones la venta de
las torres, que dejó bastante liquidez y que además rebajó sus activos fijos. Con ello se pudieron
rebajar obligaciones bancarias, y además liberaron bonos lo que les produjo mayor circulante esto
rebajó parte de su deuda crediticia. Además durante 2019 y 2020 aumentaron sus impuestos por
pagar, producto de mayores ventas y tiene significancia la variación que tuvo los tipos de cambios,
puesto que la sociedad maneja sus inversiones en UF, Dólar y en Perú con su tipo de cambio; sol. Los
cuales todos empiezan a presentar una volatilidad en sus precios, lo que la empresa al tener una
cartera diversificada puede compensar sus pérdidas con las ganancias del tipo de cambio que se
encontraba en aumento. Así además, la empresa se ve afectada por nuevas Leyes en 2020 que lo
obligan a reconocer sus arriendos con las NIIF 16, lo que aumentan los pasivos de la sociedad. Luego,
se presenta en Chile un estallido social seguido por la pandemia. Hechos inesperados que aumentan
en un parte los gastos producto de los destrozos y robos y ganancias por otra, ya que la gente debe
confinarse en sus hogares y tele trabajar, lo que es bastante productivo para ENTEL S.A. que debe
dar cobertura al país y Perú. A la vez se ve enfrentado a posibles deudores comerciales producto de
los desempleos que trae consigo la pandemia. Posterior, se suma en Chile una avalancha de liquidez
en las personas producto de ayudas del Gobierno y retiros de fondos de pensiones, lo que produce en
la gente un mayor consumismo por tecnología y obliga ENTEL S.A. a rotar más rápidos sus
inventarios, generando mayores ganancias. Llega el 2021 con una inflación producto de la escasez de
materias primas en el mundo y el alta demanda, producto de la pandemia, lo que estratégicamente la
empresa baja sus cobros y aumentan aún más sus clientes, producto de la búsqueda de economía y
calidad.
La empresa si bien es estratégica y se ha sabido equilibrar en estos cuatros años a su favor, posee un
carácter de endeudamiento y financiamiento conservador, sus obligaciones corrientes los financia con
sus recursos propios mientras que sus obligaciones de largo plazo las cubre con bonos a 10 años.
Esta política ha ayudado a balancear los números de la empresa y a recuperarse de los tipos de
cambios o situaciones en las cuales se ve enfrentado el planeta.
33
Bibliografía
ENTEL, E. F. (2018 A 2021). CMF. Obtenido de WWW.CMF.CL.
financiero, C. p. (2018 A 2021). www.cmf.cl. Obtenido de CMF.
S.A, E. (2018 a 2021). www.entel.cl. Obtenido de www.entel.cl.
www.economipedia.cl. (s.f.). ECONOMIPEDIA. Obtenido de ECONOMIPEDIA.

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