MODELO DE DIAGNOSTICO FINANCIERO DE UNA EMPRESA MANUFACTURERA

EXPORTADORA
20 de noviembre de 2003

Señores.
Miembros de la Junta Directiva.
Industria Productora y Distribuidora Adornos “IPRODA”, S.A.
Ciudad.

Ref. Diagnóstico Financiero de IPRODA, S.A.

De acuerdo a la solicitud, oficializada en el contrato AEI-33, nuestra Firma Asesores Empresariales Internacionales
realizó un Diagnóstico Financiero de su empresa IPRODA,S.A., encomendado por ustedes, utilizando su
información interna de los estados financieros básicos, algunos informes de cartera, inventarios, inversiones, de
producción, endeudamiento y otros, así como las estadísticas publicadas en revistas especializadas y medios
necesarios legales que requerimos a valores constantes y corrientes, según las circunstancias.

El informe definitivo lo dividimos en seis partes, las cuales fueron organizadas en:

1. Hipótesis de trabajo. 4. Análisis de gestión.

2. Análisis del Sector. 5. Verificación de hipótesis.
3. Análisis de los estados financieros. 6. Recomendaciones.

1. HIPÓTESIS DE TRABAJO.

Fundamentalmente los problemas actuales que están afectando la empresa es su alto endeudamiento por la poca
liquidez en especial por ser sus productos de proceso operativo cíclico y la competencia de productos importados y
de contrabando.

Estos aspectos fueron básicos para el desarrollo del diagnóstico financiero integral.

2. ANÁLISIS DEL SECTOR.

Aunque en el país, no existen empresas competidoras de adornos navideños de vidrio, las importaciones de
adornos en plástico de la China a afectado el mercado sustancialmente el mercado internacional y nacional,
agravado en que los importadores de EEUU, Canadá, Venezuela e Italia no quieren aceptar aumentos de precios,
al contrario quieren cada vez más nuevos productos y determinan los precios de ventas directamente, agravado
con la situación de Venezuela de congelar endeudamientos.

Estas circunstancias han llevado a menores solicitudes de exportaciones y baja considerable del mercado interno y
aumento desmesurado de la cartera incobrable.

3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.

ESTADO DE RESULTADOS
Para el año 3 presenta utilidades por $1.795millones antes de impuestos, mientras que al año 2 la utilidad fue de
$1.135millones y en el año 1 utilidades de $1.867millones.

Los costos de ventas participaron a las ventas brutas un 60.07%, en el año 2 de 62,95%, es decir 2,88 puntos
menos, mientras que en el año 1, presentó 57,27%, reflejando una utilidad operacional menor (en el año 3
$963millones, en el año 2 $1054millones y en el año 1 $1.249millones), especialmente porque los gastos de ventas
distintos a personal se aumentaron en un 29.52% ($288millones) y por la disminución de las ventas al exterior en
USD216.810, no obstante la elevada en el cambio de la moneda (venta en dólares en el año 3 $US 2.709.870, en
el 2 $US2.926.680 y en el 1 US$3.206.466)

Ventas al Exterior al cambio del 1 de enero del año 3.-

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Dentro del cuadro de las cuentas de resultado, se adicionó un cuadro especial, aparece el cálculo de las ventas al
exterior al cambio del 1 de enero de 3, lo que incide la devaluación de la moneda en la rebaja matemática de los
costos de ventas, tomando el cambio de $2.291.18, convirtiendo todas las ventas en dólares a ese cambio.

Los resultados cambian en $631millones, convirtiendo los costos de ventas a un 65,50%, superior a la mostrada
en el 2 (62,95%) y 1 (57,27%), representada en una diferencia de cambio que favoreció por la devaluación de los
últimos meses, la contabilización de la facturación.

Teniendo en cuenta los resultados de la Utilidad Operacional mostrada y restándole la incidencia de la

devaluación, se observa que ella hubiera bajado ostensiblemente, veamos:

Descripción Año 3 % Año 2 % Año 1 % VARIACION años 3 – 2

Utilidad o (Pérdida)Operacional 962.843 12,65 1.053.563 13,59 1.249.118 16,10 (90.720) (7,26)
Efecto de la Diferencia de cambio (631.242)
Neto Utilidad Operacional 331.601 1.053.563 1.249.118
Otras ventas 9.019 0,12 11.448 0,15 11.508 0,15 (2.429) (21,11)
Ingresos Financieros 1.187.282 15,59 532.575 6,87 1.042.327 13,44 654.707 62,81
Otros ingresos 479.406 6,30 285.485 3,68 409.179 5,27 193.921 47,39
Gastos financieros (599.759) (7,88) (464.931) (6,00) (460.098) (5,93) (134.828) 29,30
Utilidad antes de ajustes por inflación 1.407.549 18,49 1.418.140 18,30 2.252.034 29,03 (10.591) (0,47)
Ajustes por inflación (243.879) (3,20) (282.831) (3,65) (384.984) (4,96) 38.952 (10,12)
Utilidad antes de impuesto de renta 1.163.670 15,28 1.135.309 14,65 1.867.050 24,07 28.361 1,52

Costo de Producción y Ventas.-

Complementariamente sobre los costos de ventas, se puede observar en el cuadro de costos de producción y
ventas, anexo a esta comunicación, los márgenes de incremento de los diferentes factores del costo, apareciendo
disminuciones en las compras, cuyo incidencia por los diferentes factores del costo son los siguientes:

PORCENTAJE DE PARTICIPACION AL COSTO

MATERIAS PRIMAS 29,98 32,66 27,61

MANO DE OBRA DIRECTA 13,84 18,50 26,64
MATERIALES, REPUESTOS Y ACCESORIOS 0,18 0,29 0,27
COSTOS INDIRECTOS DE PRODUCCIÓN 24,58 23,27 24,19
CONTRATOS DE SERVICIOS 34,48 31,40 22,13
INVENTARIOS INICIALES Y FINALES -3,06 -6,12 -0,84
PORCENTAJE BASE 100,00 100,00 100,00
SUMATORIA Mano de Obra Directa y LA CAMPANA 48,32 49,90 48,77
Resalta que la sola mano de obra directa, incluyendo los pagos a La Campana equivalen casi el 50% del total de
los costos.

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN
Los gastos de administración participativamente a las ventas brutas se aumentaron de un 8,11% en el 2 a un
8,27% en el 3, incidiendo en la rebaja de la utilidad operacional.

Se anexa la discriminación de los gastos de administración distintos a Gastos de Personal, donde aparecen
aumentos y disminuciones superiores al 20% en los siguientes renglones:

Aumentos en:

2
 Seguros • Depreciaciones
Servicios • Elementos de Aseo y Cafetería
Mantenimiento y Reparaciones • Taxis y buses
Adecuaciones e Instalaciones • Casino y Restaurante

DISMINUCIONES
• Gastos Legales • Gastos de Representación
• Gastos de Viaje
• Libros, suscripciones y Revistas
GASTOS DE VENTAS

Los gastos de ventas aumentaron de 12,99% en el 2 a un 17,10% en el 3, referidos

principalmente a aquellos gastos distintos a los de Personal, para el efecto analítico, se
preparó un anexo exclusivo de ellos, donde se observan los incrementos y
disminuciones superiores al 20%, así:

AUMENTOS
• Arrendamientos • Correo, portes y telegramas
• Impuestos • Publicidad y propaganda
• Gastos de Viaje • Utiles y Papelería
• Combustibles y lubricantes
DISMINUCIONES
• Revelado de fotos • Libros, suscripciones y revistas
• Depreciaciones • Peaje

Utilidad Operacional.-

El efecto sobre la utilidad operacional de la utilidad bruta y sus gastos de administración y ventas, muestra una disminución
en la utilidad operacional de $91millones, visto en el siguiente cuadro en miles de pesos:

Descripción Año 3 % Año 2 % Año 1 % VARIACION año 3- 2

Utilidad Bruta en Ventas 2.894.422 38 2.689.132 35 3.163.052 41 205.290 6
Gastos de administración personal (328.901) (4,32) (361.199) (4,66) (522.863) (6,74) 32.298 (6,18)
Gastos de administración otros (300.789) (3,95) (267.290) (3,45) (326.055) (4,20) (33.499) 10,27
Total Gastos de administración (629.690) (8,27) (628.489) (8,11) (848.918) (10,94) (1.201) 0,14
Gastos de ventas personal (44.724) (0,59) (38.130) (0,49) (88.705) (1,14) (6.594) 7,43
Gastos de ventas otros (1.257.165) (16,51) (968.950) (12,50) (976.311) (12,59) (288.215) 29,52
Total Gastos de ventas (1.301.889) (17,10) (1.007.080) (12,99) (1.065.016) (13,73) (294.809) 27,68
Utilidad o (Pèrdida)Operacional 962.843 12,65 1.053.563 13,59 1.249.118 16,10 (90.720) (7,26)

Utilidad Neta.-

La devaluación del peso frente al dólar (aunque en el mes de diciembre del 3 bajó), está ayudando a mostrar utilidades en
los ingresos financieros, no obstante que aumentaron los gastos financieros y disminuyeron los ajustes por inflación, veamos
el efecto de estos conceptos dentro de la utilidad total
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Descripción Año 3 % Año 2 % Año 3 % VARIACION años 3- 2

Utilidad o (Pèrdida)Operacional 962.843 13 1.053.563 14 1.249.118 16 (90.720) (7)
Otras ventas 9.019 0,12 11.448 0,15 11.508 0,15 (2.429) (21,11)
Ingresos Financieros 1.187.282 15,59 532.575 6,87 1.042.327 13,44 654.707 62,81
Otros ingresos 479.406 6,30 285.485 3,68 409.179 5,27 193.921 47,39
Total ingresos no operacionales 1.675.707 22,01 829.508 10,70 1.463.014 18,86 846.199 57,84
Gastos financieros y otros (599.759) (7,88) (464.931) (6,00) (460.098) (5,93) (134.828) 29,30
Utilidad antes de ajustes por inflación 2.038.791 26,78 1.418.140 18,30 2.252.034 29,03 620.651 27,56
Ajustes por inflación (243.879) (3,20) (282.831) (3,65) (384.984) (4,96) 38.952 (10,12)
Utilidad antes de impuesto de renta 1.794.912 23,57 1.135.309 14,65 1.867.050 24,07 659.603 35,33

INGRESOS FINANCIEROS

Los ingresos financieros están discriminados en los siguientes renglones:

Descripción Año 3 % Año 2 % Año 1 % VARIACION año 3- 2

Por intereses 110.000 9,26 180.785 63,33 203.149 49,65 -70.785 -39,15
Por Diferencia en Cambio 1.075.612 90,59 346.176 121,26 833.807 203,78 729.436 210,71
Descuentos comerciales condicionados 1.670 0,14 5.614 1,97 5.371 1,31 -3.944 -70,25
Totales 1.187.282 100,00 532.575 100,00 1.042.327 100,00 654.707 122,93

OTROS INGRESOS NO OPERACIONALES

Dentro de la cuenta de otros ingresos, la cual se incrementó en $194millones (47,39%), corresponden a:

Descripción Año 3 % Año 2 % Año 1 % VARIACION año 3- 2

Arrendamientos 68.038 14,19 60.261 21,11 24.501 5,99 7.777 12,91
Otros Servicios 5.237 1,09 0,00 4.113 1,01 5.237 SIN BASE
Recuperaciones deudas malas 2.533 0,53 0,00 0,00 2.533 SIN BASE
De depreciaciones 0,00 0,00 18.645 4,56 0 SIN BASE
Reintegro de otros costos 63.780 13,30 5.270 1,85 65.547 16,02 58.510 1.110,25
Indemnizacione por pérdida m/cía 3.132 0,65 0,00 0,00 3.132 SIN BASE
CERT 196.345 40,96 130.261 45,63 192.961 47,16 66.084 50,73
Aprovechamientos 0 0,00 1.222 0,43 7.565 1,85 -1.222 -100,00
Derivados de las exportaciones 140.027 29,21 89.373 31,31 95.617 23,37 50.654 56,68
Llamadas telefónicas 314 0,07 -902 -0,32 230 0,06 1.216 -134,81
Totales 479.406 100,00 285.485 100,00 409.179 100,00 193.921 67,93

Dentro de los otros gastos no operacionales, corresponden a diciembre años 3, 2, 1 2002, con sus variaciones:

VARIACION años
Descripción Año 3 % Año 2 % Año 1 % 3- 2
Gastos bancarios 1.524 0,32 971 0,34 35.243 8,61 553 56,95
SIN
Comisiones bancarias 22.097 4,61 14.269 5,00 14.553 3,56 7.828 BASE
SIN
Intereses bancarios 165.796 34,58 249.400 87,36 113.266 27,68 -83.604 BASE
SIN
Diferencia en cambio 352.324 73,49 176.607 61,86 270.622 66,14 175.717 BASE
Descuentos ciales condicionados 6.732 1,40 0 0,00 0 0,00 6.732 SIN

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BASE
SIN
Gravámenes movimientos fcieros 15.338 3,20 21.858 7,66 19.744 4,83 -6.520 BASE
SIN
Pérdida en venta o retiro de bienes 0 0,00 0 0,00 6.445 1,58 0 BASE
3.537,
Impuestos asumidos 23.277 4,86 640 0,22 24 0,01 22.637 03
968,3
Multas, sanciones 12.671 2,64 1.186 0,42 201 0,05 11.485 8
Totales 599.759 125,10 464.931 162,86 460.098 112,44 134.828 29,00

DIFERENCIA EN CAMBIO NETA

Para mostrar la incidencia de la diferencia en cambio neta, se preparó un cuadro donde se observan que en el presente año
por solo diferencia en cambio positiva por el neto entre devaluación y revaluación, el año 3 es el más representativo:

Descripción 2002 % 2001 % 2000 % VARIACION 02- 01

NETO POR DIFERENCIA EN CAMBIO
Por Diferencia en Cambio - DEVALUACION 1.075.612 148,71 346.176 204,15 833.807 148,05 729.436 210,71
Diferencia en cambio - REVALUACION -352.324 -48,71 -176.607 -104,15 -270.622 -48,05 175.717 99,50
Neto por diferencia en cambio 723.288 100,00 169.569 100,00 563.185 100,00 6.732 3,97

BALANCE GENERAL. - Activos.-

Los activos totales aumentaron en el año 3 $900millones, comparado con el año 2, cuyas variaciones se pueden observar en
el siguiente cuadro:

Nombre de las cuentas Año 3 % Año 2 % Año 1 % VARIACION año 3 – 2

ACTIVOS $ %
Disponible 483.895 2,79 890.783 5,42 1.474.593 8,92 -406.888 -45,68
Inversiones a corto plazo 5.824.553 33,59 4.199.071 25,54 3.552.211 21,49 1.625.482 38,71
Deudores clientes (neto) 1.245.294 7,18 1.647.621 10,02 2.359.363 14,27 -402.327 -24,42
Otros deudores 822.203 4,74 714.286 4,35 732.765 4,43 107.917 15,11
Inventarios 923.645 5,33 944.089 5,74 494.565 2,99 -20.444 -2,17
Gastos pagados por anticipado 92.206 0,53 - - 151 0,00 92.206 SIN BASE
Total Activo Corriente 9.391.796 54,17 8.395.850 51,07 8.613.648 52,11 995.946 11,86
Propiedad, planta y equipo 6.610.221 38,12 6.322.746 38,46 5.742.654 34,74 287.475 4,55
Depreciación acumulada (3.816.055) (22,01) (3.306.626) (20,11) (2.707.385) (16,38) -509.429 15,41
Neto Propiedad, planta y equipo 2.794.166 16,11 3.016.120 18,35 3.035.269 18,36 -221.954 -7,36
Inversiones a largo plazo 60.681 0,35 242.952 1,48 159.263 0,96 -182.271 -75,02
Cargos corrección monetaria diferida 96.515 0,56 101.207 0,62 132.629 0,80 -4.692 -4,64
Total Activo sin valorizaciones 12.343.158 71,19 11.756.129 71,51 11.940.809 72,24 587.029 4,99
Valorizaciones de activos 4.995.811 28,81 4.683.022 28,49 4.589.363 27,76 312.789 6,68
Total del Activo 17.338.969 100,00 16.439.151 100,00 16.530.172 100,00 899.818 5,47

INVERSIONES

La cuenta que más resalta como incremento son las inversiones temporales, especialmente las efectuadas en el interior y en
exterior, ver descomposición en miles de pesos:

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Nombre de las cuentas Año 3 Año 2 Año 1

INVERSIONES TEMPORALES
CERTIFICADOS DE DEPOSITO A TERMINO 1.112.103 4º5.496 247.041
REPOS 510.229 0 0
CERTS 6.919 18.007 5.821
CERTIFICADOS MONEDA EXTRANJERA 4.093.375 3.775.568 3.295.896
EN DOLARES
DERECHOS FIDUCIARIOS 101.926 0 3.453

TOTAL INVERSIONES CORTO PLAZO 5.824.553 4.199.071 3.552.211

Cambio del dólar 2.456.75 2.267.98 2.095.43

Inventarios.-

Los inventarios disminuyeron, porque se contabilizaron los productos en proceso, quedando pendientes, los
correspondientes a las ventas del país (calculados por piezas fabricadas) y las salidas de terminados por los despachos al
exterior realizados, su descomposición al cierre, fue:

Nombre de las cuentas Año 3 Año 2 Año 1

INVENTARIOS
Materias primas gravadas 123.596 96.899 115.731
Materias primas exentas 557.158 456.672 196.327
Total Materia Prima 680.754 553.570 312.058
Productos en proceso en:
Materia Prima 0 28.021 0
Mano de Obra Directa 0 22.462 0
Costos Indirectos de producción 0 26.620 0
Contratos de servicios 0 54.613 0
Total de Productos en Proceso 0 131.717 0
Productos terminados 198.085 221.461 100.202
Mercancías no fabricadas por la empresa 11.271 12.300 17.091
Materiales, Repuestos y Accesorios 33.535 25.040 29.146
Inventarios en Tránsito 0 0 36.068
Total Inventarios 923.645 944.088 494.565

4. ANÁLISIS DE GESTIÓN.

Para complementar el estudio integral del Balance como una muestra de la gestión realizada hasta la fecha, por medio de
algunos indicadores financieros, se observa una gran solvencia económica y una gran mejoría en la liquidez, no obstante la
rebaja en las ventas y el aumento de sus costos de ventas.

Además se observan mejorías en todos los indicadores financieros, siendo representativa el aumento de la utilidad neta, por
el efecto de la devaluación de la moneda comparada con el dólar y no por la utilidad operacional, por ser una empresa
típicamente exportadora, situaciones que son necesarias evaluarlas, ya que la empresa no puede depender de los ingresos
distintos a los operativos, cuyo efecto contrario, es decir una revaluación de la moneda, lo afectaría sustancialmente como
sucedió el año pasado y se tiene la perspectiva de que el año 4 va a aparecer esa posibilidad.

Se presentan a continuación los indicadores financieros más importantes de evaluar en esta clase de Empresas
Manufacturera:

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Nombre de las cuentas 2002 % 2001 % 2000 % VARIACION 2002-2001

Total Activo Corriente 9.391.796 54 8.395.850 51 8.613.648 52 995.946 12
Total Pasivo Corriente (2.550.233) (15) (2.123.506) (13) (2.101.558) (13) (426.727) 20
CAPITAL DE TRABAJO 6.841.563 39 6.272.344 38 6.512.090 39 569.219 32
RAZON DEL CAPITAL DE TRABAJO (3,68) (3,95) (4,10) (2,33) 0,59
PRUEBA ÁCIDA (3,32) (3,51) (3,86) (2,38) 0,70
Razón de Activos Fijos a Patrimonio (0,31) (0,37) (0,36) 0,27 (0,16)
Razón de Endeudamiento a L. P. (0,06) (0,12) (0,12) 1,14 (11,53)
Recursos propios 0,81 0,78 0,78 1,27 1,62
Rentabilidad al Activo sin valorizac. (0,12) (0,09) (0,15) (0,68) 7,56

5. VERIFICACIÓN DE HIPÓTESIS.

Debido a la buena organización de la empresa y a sus cuadros directivos, se tiene un buen conocimiento de los problemas
que tiene la empresa, los cuales son demostrados en el diagnóstico financiero que se realiza por medio de este estudio,
excepto de que carece de una contabilidad de costos adecuada.

La baja de ventas de exportaciones y el reducido mercado interno por la competencia del contrabando y la importación de
productos sustitutos en plástico sigue siendo un gran factor de gravedad, el cual se viene agudizando debido a que cada día
los clientes son más exigentes sin aumentar las retribuciones aunada con la situación de EEUU inicialmente por el caso del
11 de septiembre y ahora por la guerra con Iraq y por la demora de pagos oportunos de cartera y el gran incremento de las
cuentas irrecuperables afectando lógicamente la tesorería.

6. RECOMENDACIONES.

A) Crear un departamento de costos adecuado para determinar los puntos de equilibrio por productos y poder
formalizar precios de ventas competitivos y que generen utilidades razonables.
B) Coordinar en el exterior relaciones más inmediatas para lograr nuevos clientes y lograr conservar los actuales.
C) Establecer en el país más puestos de venta y vendedores más acuciosos para tratar de recuperar el mercado
nacional y más aún que las importaciones y el contrabando se está haciendo ahora con el dólar a mayor cambio, lo
que podría favorecer las ventas por el aumento de costo de la competencia.
D) Como los impuestos se han elevado sustancialmente por la pérdida de los descuentos tributarios que tenía la
empresa en años anteriores, por la nueva reforma tributaria, se debe tratar de convencer a los accionistas que no se
repartan la totalidad de las utilidades, con el propósito de que se aumente el patrimonio y se generen mayores
pérdidas por inflación, las cuales favorecería a un menor pago de impuestos, los cuales son demasiado onerosos.
E) Suprimir las nuevas inversiones hasta tanto se estabilice el pago de las obligaciones, y se mejore la relación de
endeudamiento.
F) Hacer un planeamiento de las operaciones y controlar los costos y gastos a márgenes, más razonables para no
hacer perder rentabilidad a la empresa

De la junta directiva.

Cordialmente.

Asesores Empresariales Internacionales

Gerente General