FUENTES DE FINANCIAMIENTO

CASO PRÁCTICO
VALOR: 20 PUNTOS

EJERCICIO 1. El bono de Salem Company se vende en la actualidad en $955, tiene una tasa
cupón del 12% y un valor a la par de $1,000, paga intereses anuales y tiene 15 años a su
vencimiento. Calcula el rendimiento al vencimiento (RAV) de este bono.

EJERCICIO 2. Calcule el valor de un bono que vence en 6 años, con un valor a la par de $1,000 y
una tasa cupón del 10% (se paga el 5% semestralmente), si el rendimiento requerido en bonos de
riesgo similar es del 14% de interés anual (se paga el 7% semestralmente).

EJERCICIO 3. Calcule el valor de un bono con un valor a la par de $5,000 que paga intereses
trimestrales a una tasa cupón anual del 10% y que tiene 10 años hasta su vencimiento, si el
rendimiento requerido en bonos de riesgo similar es actualmente una tasa anual del 12% que se
paga trimestralmente.

EJERCICIO 4. Kelsey Drums, Inc., es un proveedor bien establecido de instrumentos finos de

percusión para orquestas en todo el territorio de Estados Unidos. Las acciones comunes clase A de
la empresa pagaron un dividendo anual de $5.00 por acción durante los últimos 15 años. La
administración espera seguir pagando a la misma tasa durante el futuro previsible. Sally Talbot
compró 100 acciones comunes clase A de Kelsey hace 10 años cuando la tasa de rendimiento
requerido de las acciones era del 16%. Ella desea vender sus acciones el día de hoy. La tasa de
rendimiento requerido actual de las acciones es del 12%. ¿Qué ganancia o pérdida de capital
obtendrá Sally de sus acciones?

EJERCICIO 5. Elk County Telephone pagó los dividendos presentados en la siguiente tabla
durante los últimos 6 años.
AÑO DIVIDENDO POR ACCION
2022 $2.87
2021 2.76
2020 2.60
2019 2.46
2018 2.37
2017 2.25

Se espera que el dividendo por acción de la empresa sea de $3.02 el próximo año.
a) Si usted puede ganar el 13% en las inversiones de riesgo similar, ¿cuánto es lo máximo que
estaría dispuesto a pagar por acción?
b) Si usted puede ganar únicamente el 10% en inversiones de riesgo similar, ¿cuánto es lo máximo
que estaría dispuesto a pagar por acción?

EJERCICIO 6. Newman Manufacturing está considerando la compra en efectivo de las acciones

de Grips Tool. Durante el año que acaba de terminar, Grips ganó $4.25 por acción y pagó
dividendos en efectivo de $2.55 por acción (D0 = $2.55). Se espera que las ganancias y los
dividendos de Grips crezcan el 25% anualmente durante los próximos tres años; después, se espera
que crezcan el 10% del cuarto año en adelante. ¿Cuál es el precio máximo por acción que Newman
debería pagar por Grips si tiene un rendimiento requerido del 15% sobre inversiones con
características de riesgo similares a las de Grips?
EJERCICIO 7. Chico’s tiene ventas de 15,000 unidades a precio de $20 por unidad. La empresa
incurre en costos operativos fijos de $30,000 y costos operativos variables de $12 por unidad. ¿Cuál
es el grado de apalancamiento operativo (GAO) de Chico’s a un nivel base de ventas de 15,000
unidades?

EJERCICIO 8. Parker Investments tiene UAII de $20,000, gastos por intereses de $3,000 y
dividendos de acciones preferentes por $4,000. Si paga impuestos a una tasa del 38%, ¿cuál es el
grado de apalancamiento financiero (GAF) de Parker a un nivel base de UAII de $20,000?

EJERCICIO 9. Play-More Toys fabrica pelotas de playa inflables y vende 400,000 pelotas al año.
Cada pelota fabricada tiene un costo operativo variable de $0.84 y se vende en $1.00. Los costos
operativos fijos son de $28,000. La empresa tiene gastos de intereses anuales de $6,000, dividendos
de acciones preferentes de $2,000, y una tasa impositiva del 40%.
a) Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades.
b) Calcule el GAO mediante la fórmula del grado de apalancamiento operativo (GAO).
c) Calcule el GAF mediante la fórmula del grado de apalancamiento financiero (GAF).
d) Calcule el GAT mediante la fórmula del grado de apalancamiento total (GAT).

EJERCICIO 10. Nova Corporation está interesada en medir el costo de cada tipo específico de
capital, así como el costo de capital promedio ponderado. Históricamente, la empresa acostumbra
recaudar capital de la siguiente manera:
Fuente de capital Ponderación
Deuda a Largo plazo 35%
Acciones Preferentes 12%
Capital en acciones 53%
comunes

La tasa impositiva de la compañía es actualmente del 40%. La información y los datos financieros
necesarios son los siguientes:
Deuda: Nova puede recaudar dinero por medio de la venta de bonos a 10 años, con un valor a la par
de $1,000, una tasa de interés cupón del 6.5% y que realizarán pagos de interés anuales. Para vender
la emisión, es necesario otorgar un descuento promedio de $20 por bono. Existe un costo de
flotación relacionado que equivale al 2% del valor a la par.

Acciones preferentes: La empresa puede vender acciones preferentes en los siguientes términos: el
título tiene un valor a la par de $100 por acción, la tasa anual de dividendos es del 6% del valor a la
par y se espera que el costo de flotación sea de $4 por acción. La empresa planea vender las
acciones preferentes en $102 antes de considerar los costos.

Acciones comunes El precio actual de las acciones comunes de Nova es de $35 cada una. La
empresa prevé que el dividendo en efectivo sea de $3.25 por acción el próximo año. Los dividendos
de la empresa han crecido a una tasa anual del 5% y se espera que el dividendo permanezca en esta
tasa en el futuro previsible. Los costos de flotación son aproximadamente de $2 por acción. Nova
puede vender nuevas acciones comunes en estos términos.

Ganancias retenidas La empresa planea tener ganancias retenidas disponibles de $100,000 el

próximo año. Después de agotar estas ganancias retenidas, la empresa utilizará nuevas acciones
comunes como forma de financiamiento. (Nota: Al determinar este costo, la empresa no toma en
consideración el nivel fiscal ni las comisiones de corretaje de los dueños).
a) Calcule el costo de la deuda después de impuestos.
b) Calcule el costo de las acciones preferentes.
c) Calcule el costo de las ganancias retenidas.
d) Calcule el costo de las nuevas acciones comunes.
e) Calcule el costo de capital promedio ponderado de la empresa usando las ganancias
retenidas y las ponderaciones de la estructura de capital indicadas en la tabla anterior.
f) Calcule el costo de capital promedio ponderado de la empresa usando nuevas acciones
comunes y las ponderaciones de estructura de capital indicadas en la tabla anterior.