Economía financiera

Bloque de Problemas 6 – Sesión 8: “Valoración de activos de renta variable (1):

conceptos básicos y modelos basados en descuento de flujos”

1. La empresa Colchones Blanditos Inc. va a pagar un dividendo de $6 por acción al final

del año 1, $9 por acción al final del año 2 y se espera que tras ese dividendo la acción se
venda por $136. Si la rentabilidad exigida a esa acción es 20%, ¿cuál debería ser el precio
actual de esa acción?

Solución: $105.69.

2. Las acciones de la empresa XYZ tienen una rentabilidad exigida de 12%. Se sabe que la
empresa va a pagar dividendos de $6, $6.8, $7 y $8 en los próximos tres años. Al final de
los
cuatro años se espera vender la acción a un precio de $200. ¿A qué precio cotizará hoy la
acción?

Solución: $147.95.

3. La empresa X no reinvierte ningún beneficio y se espera que genera una corriente

constante de dividendos de $5 por acción. Si el precio actual de sus acciones es de $40, cual
es el tipo de descuento del mercado (rentabilidad exigida a la acción)?

Solución: 12.5%

4. Film Productions (FP) no va a pagar dividendo en 2016, pero va a pagar un dividendo en

julio de 2017 de $1.00. Este dividendo se seguirá pagando anualmente a partir de entonces,
pero se espera que crezca un 5% anual a partir de 2017. Si la rentabilidad exigida a FP es
11%, ¿cuánto debería valer la acción de FP en Julio de 2015?

Solución: $15.02.

5. Big Company Inc. (BP) espera obtener unos beneficios de $5 por acción este periodo, y
planea pagar un dividendo de $3 a sus accionistas. El resto de beneficios serán retenidos
para invertir en proyectos que se esperan den lugar a un ROE de 15% anual. Supondremos
que BP mantendrá este payout, reinversión y ROE en el futuro.
a) Estima el crecimiento de beneficios (y de dividendos) de BP.
b) Si la rentabilidad exigida a BP es de 12%, ¿qué precio debería tener hoy una acción de
BP?
c) Si BP decide cambiar su política y pagar un dividendo de $4 y retener solamente $1 por
acción… ¿qué precio debería tener ahora una acción de DFB? ¿Debería hacerlo?

Solución:
a) 6%.
b) $50.
c) $44.44.

6. Proctoring&Gambling (PG) pagará un dividendo de $0.65 dentro de un año. Los

analistas
esperan que el dividendo crezca un 12% anual hasta el quinto año. Después, el crecimiento
se estabilizará en un 2% anual. ¿Qué valor debería tener una acción de PG si la rentabilidad
exigida es un 8%?

Solución: $15.08.

7. La rentabilidad de nuevas inversiones (ROE) de nuestra empresa es del 15%, y su

política de distribución de beneficios persigue disponer de liquidez para la inversión en
nuevos proyectos. Por ello, se reparte el 20% como dividendos y el resto se reinvierte.
Calcule la rentabilidad exigida a las acciones de nuestra empresa si estima que el beneficio
por acción el próximo año será de $2.5 y el precio al que cotizan hoy sus acciones es de
$18.

Solución: 23.11%.

8. Nuestra empresa tenía previsto pagar un dividendo de $25 el próximo año, que equivale
a
distribuir todo el beneficio por acción (por lo tanto, no se espera un crecimiento del
dividendo
futuro). La rentabilidad exigida a las acciones de nuestra empresa es de un 17%. ¿A cuánto
debe cotizar la acción hoy? Si en lugar de repartir todo el beneficio, decidimos reinvertir un
15% de los beneficios al ROE actual de 40%. ¿A cuánto cotizará la acción ahora?

Solución: $147.06. $193.18.

9. Nuestra empresa tenía previsto pagar un dividendo de $10 el próximo año, lo que
equivaldría a distribuir todo el beneficio por acción y, por lo tanto, no se espera un
crecimiento del dividendo futuro. Los inversores exigen una rentabilidad del 18%. ¿A
cuánto debería cotizar la acción hoy? Si en lugar de repartir todo el beneficio, decidimos
reinvertir un 25% de los beneficios al ROE actual de 30%. ¿A cuánto cotizará la acción
ahora?

Solución: $55.56. $71.43.

10. El dividendo por acción y el beneficio por acción (BPA ó EPS) de una empresa han
estado
creciendo a una media del 4% en los últimos años, y se cree que este crecimiento se puede
mantener en el futuro. Las acciones tienen una rentabilidad exigida del 8.80%. Esperas que
el BPA este año sea de $32 y que la empresa distribuya un 50% en forma de dividendos.
a) ¿Cuánto pagarías hoy por las acciones de la empresa?
b) El valor contable de la acción es de $300. Esperas que el ROE se mantenga constante. La
empresa decide cambiar su política de dividendos y pagar sólo un 40% del BPA en forma
de
dividendos y reinvertir el resto, ¿Cuánto pagarías ahora por la acción?

Solución:
a) $333.33.
b) $533.33.

11. La empresa ABC tiene un ratio de distribución de dividendos del 56%, y su ROE es del
12%. El dividendo esperado el próximo año es de $1.03 por acción, y las acciones están
cotizando a $22.35.
a) Si los “analistas” esperan un crecimiento del dividendo del 5.7%, ¿cuál es la rentabilidad
exigida implícita en el precio de mercado de las acciones de ABC?
b) ¿Cuál es la estimación de esta rentabilidad según el coeficiente de reinversión?

Solución:
a) 10.31%
b) 9.89%.

12. Una acción tiene unos dividendos esperados de $10, $11, $14, $15, $18 en los próximos
5 años. La rentabilidad exigida a esta acción es del 12%. Los accionistas esperan que la
acción se venda por $165 en el año 5 (después del pago del dividendo).
a) ¿Cuál debería ser el precio de la acción hoy?
b) ¿Qué tasa de crecimiento futura (después del año 5) del dividendo está esperando
implícitamente el mercado?
Alguien te dice que el precio en el año 5 no será $165, pero que sí que se sabe que a partir
del quinto año los dividendos crecerán un 4% anual.
c) ¿A qué precio se vendería esa acción en el periodo 5? (después del pago del dividendo).
d) Halla el nuevo precio al que la acción debería cotizar ahora según esta información.

Solución: simple ejercicio de descuento de flujos de caja.

a) $141.03.
b) 0.984%.
c) $234.
d) $180.19.