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TALLER SOBRE PUNTO DE EQUILIBRIO, APALANCAMIENTO Y

PUNTO DE INDIFERENCIA

MARIA ANGÉLICA ESPITIA RUBIO


CYNTHIA ISABEL FIGUEROA LIÑAN
DARWIN DAVID MONTALVO GUEVARA

TUTOR.
JORGE RAFAEL GARCÍA PATERNINA

UNIVERSIDAD DE CÒRDOBA-ODESAD
ADMINISTRACIÒN FINANCIERA
FINANZAS III
IX SEMESTRE
GRUPO “A”

MONTERÌA
2.008

TALLER

PARTE I (PARCIAL)

a) Conteste brevemente las siguientes preguntas:


 En términos generales ¿cómo define el apalancamiento?
R. / El Apalancamiento en sentido general puede definirse como
el fenómeno que surge por el hecho de la empresa incurrir en
una serie de erogaciones o cargas fija, operativas y financieras,
con el fin de incrementar al máximo las utilidades de sus
propietarios.

 En el estudio del Apalancamiento Operativo y Financiero se


demostró que se daba en ambos sentidos ¿qué quiere decir lo
anterior? Justifique su respuesta.

R. / Lo anterior quiere decir que tanto en el Apalancamiento


Operativo como en el Apalancamiento Financiero, si se genera
un aumento o disminución en las ventas, ocasionará en el
primero un incremento o una caída proporcionalmente en la
UAII (Utilidad antes de Intereses e Impuestos) y, por
consiguiente, un ascenso o descenso en las UAII afectará en
forma directa a las UPA (Utilidad por Acción).
 ¿Por qué algunos apartes del capítulo que trata del estudio del
apalancamiento, mencionan que el GAO y el GAF son medidas de
riesgo? Justifique su respuesta.

R. / Se dice que el GAO y el GAF son medidas de riesgo debido a


que de no ser manejados con conocimiento de causa y
experiencia sobre una planeación bien realizada, pueden
conducir a resultados nefastos. Sin embargo, si se utilizan
inteligentemente pueden traer utilidades extraordinarias para
los accionistas de la empresa. Es decir, ambos están asociados
a la suma de un riesgo adicional al del negocio.
b) De las afirmaciones relacionadas a continuación, únicamente diga si
son verdaderas mediante una (V) o falsas mediante una (F).
 Cuando no hay costos fijos siempre estará presente el
Apalancamiento Operativo ( F ).
 El grado de Apalancamiento Operativo para que exista como tal
deberá ser siempre menor que uno ( F ).
 Un alto grado de Apalancamiento Operativo es sinónimo de que la
empresa está en buena situación ( F ).
 En épocas de prosperidad económica es desventajoso tener un
alto grado de Apalancamiento Operativo ( F ).
 La medida del Apalancamiento operativo lo es solamente para una
determinada estructura de costos y gastos de referencia. Si dicha
estructura cambia, también lo hace el grado de apalancamiento (
V ).
 Si una empresa no tiene cargas (pago de intereses) podemos decir
que no está presente el Apalancamiento Financiero ( V ).
 El GAT se puede calcular dividiendo el GAO entre el GAF ( F ).
 Si el GAF da igual a uno (1) significa que no hay pago de intereses
y que la empresa se financia totalmente con patrimonio ( V ).

c) ¿Qué nivel de Costos Variables debe tener la empresa Noveno


Semestre si los costos fijos son de $48.000.000 (cuarenta y ocho
millones de pesos), un precio del producto de $240.000 (doscientos
cuarenta mil pesos) la unidad y un punto de equilibrio de 800
unidades?
R. /
P.E = C.F / PV– CVu
De donde:
P.E: Punto de Equilibrio
CF: Costos Fijos
PV: Precio de Venta
CVu: Costo Variable Unitario
Entonces despejando CVu:

PV – Cvu = CF/ P.E

CVu = PV – CF/ P.E

Reemplazando:

CVu = $240.000 - $48.000.000 / 800


CVu = 240.000 – 60.000

CVu = 180.000

El nivel de costos variables de la empresa Noveno Semestre debe


ser de $180.000

d) Retomando la información del punto anterior, si la empresa Noveno


Semestre quisiera obtener utilidades por $30.000.000 (treinta
millones de pesos), ¿cuántas unidades debería vender en un mes?
R. / Tenemos que:

Q = Utilidad + CF/ PV – CVu

Entonces Reemplazando:
Q = 30.000.000 + 48.000.000 / 240.000 – 180.000
Q = 78.000.000 / 60.000

Q = 1.300 unidades.

Para que la empresa Noveno Semestre pueda obtener unas utilidades


por $30.000.000 debe vender 1.300 unidades.
e) La empresa LA MONTERIANA S. A. desea que le elabore el estado
de resultados bajo la metodología del sistema de costeo variable,
para lo anterior dispone de la siguiente información:

 El capital de la empresa está representado en 1.500 (mil


quinientas) acciones comunes.
 LA MONTERIANA S. A. tiene una deuda contraída con una
entidad financiera donde debe pagar intereses por $2.500.000
(Dos millones quinientos mil pesos) todos los meses.
 Los impuestos que se deben pagar sobre las utilidades son del
25%.
 Los gastos fijos de administración y ventas son de $10.000.000
(Diez millones de pesos).
 Los costos fijos de producción son el triple de los gastos fijos de
administración y ventas.
 El costo variable unitario es de $135.000 (ciento treinta y cinco mil
pesos).
 El precio de venta unitario es de $160.000 (ciento sesenta mil
pesos).
 El volumen de ventas es de 2.500 (Dos mil quinientas) unidades.

Tan pronto elabore el estado de resultados bajo la metodología del


sistema de costeo variable de la empresa LA MONTERIANA S. A.
se le pide lo siguiente:

a)
Calcule el GAO e interprete el resultado obtenido.
b)
Calcule el GAF e interprete el resultado obtenido.
c)
Calcule el GAT e interprete el resultado obtenido.
d)
Compruebe: GAO, GAF y el GAT a partir de un incremento en
el volumen de ventas del 10%.
SOLUCIÓN AL INCISO A):

Ventas en unidades 2.500


Ventas en pesos $ 400.000.000
- Costos Variables 337.500.000
= Margen de Contribución 62.500.000
- Costos Fijos de Producción 30.000.000
- Gastos fijos de Admón Y Vtas 10.000.000
= Utilidad Operativa (UAII) 22.500.000
- Gastos Financieros 2.500.000
= Utilidad antes de Impíos 20.000.000

- Impíos (25%) 5.000.000


= Utilidad Neta 15.000.000
Nº de Acciones 1.500
= Utilidad x Acción (UPA) 10.000

Entonces calculamos GAO:

GAO = Margen de Contribución / Utilidad operativa

Reemplazando tenemos que:

GAO = 62.500.000 / 22.500.000

GAO = 2,777
INTERPRETACIÓN

A partir de un punto de referencia en ventas de 2.500 (Dos mil


quinientas) unidades por cada punto en porcentaje (%) que se aumenten
o disminuyan las ventas, el impacto causado en la utilidad operativa
será 2,777 veces mayor, es decir, si las ventas se incrementaran en un
10% el efecto que se produciría en la utilidad operativa será un
incremento del 27,77%.

SOLUCIÓN AL INCISO B):

Entonces calculamos GAF:

GAF = Utilidad Operativa (UAII) / Utilidad Antes de Impuesto

Reemplazando tenemos que:

GAF = 22.500.000 / 20.000.000

GAF = 1,125

INTERPRETACIÓN
El grado de Apalancamiento obtenido de 1,125 significa que por cada
punto en porcentaje (%) que se aumenten o se disminuyan las UAII a
partir del punto de referencia, habrá un aumento o disminución
porcentual de las UPA de 1,125 puntos.

SOLUCIÓN AL INCISO C):

Tenemos que:

GAT = Margen de Contribución / Utilidad Antes de impuestos

GAT = GAO x GAF

Reemplazando en GAT:

GAT = 62.500.000 / 20.000.000

GAT = 3,125

INTERPRETACIÓN
Lo anterior significa que por cada punto en porcentaje (%) que se
aumenten las ventas, las UPA se aumentarán en 3,125 puntos.
SOLUCIÓN AL INCISO D):

Comprobación del GAO, a partir de un incremento en el volumen de


ventas de 10%.

Punto Ref. Aumento (10%)

Ventas en Unidades 2.500 2.750


Ventas en Pesos $ 400.000.000
440.000.000
- Costos Variables 337.500.000
371.250.000
= Margen de Contribución 62.500.000
68.750.000
- Costos Fijos de Producción 30.000.000
30.000.000
- Gastos Fijos de Admón y Vtas 10.000.000
10.000.000
= Utilidad Operativa (UAII) 22.500.000
28.750.000
Impacto en Las UAII +27,77%

Entonces tenemos que:

Variación Relativa = (V Final – V Inicial / V Inicial) x 100

V. R = (28.750.000 – 22.500.000 / 22.500.000) x 100


V. R = (6.250.000 / 22.500.000) x 100

V. R = 27.77%

Comprobando GAO:

GAO = % de cambio en las UAII / % de cambio en las Ventas


GAO = 27,77% / 10%

GAO = 2,777

Comprobación del GAF, a partir de un incremento en el volumen de


ventas de 10%.

- Punto de Ref. Aumento


(27,77%)

Utilidad Operativa (UAII) 22.500.000


28.748.250
Gastos Financieros 2.500.000
2.500.000
= Utilidad antes de Impíos 20.000.000
26.248.250
- Impíos (25%) 5.000.000
6.562.063
= Utilidad Neta 15.000.000
19.686.188
Nº de Acciones 1.500
1.500
= Utilidad x Acción (UPA) 10.000
13.124
Impacto en las UPA +
31,24%

V. R = (13.124 – 10.000 / 10.000) x 100


V. R = (3.124 / 10.000) x 100

V. R = 31,24%

Comprobando GAF:

GAF = % de cambio en las UPA / % de cambio en las UAII

GAF = 31,24 % / 27,77%


GAF = 1,125

Comprobación del GAT, a partir de un incremento en el volumen de


ventas de 10%.

GAT = % de cambio en las UPA / % de cambio en las Ventas

GAT = 31,24% / 10%

GAT = 3,125

PARTE II (JORGE ROSILLO)

1. Que nivel de costos fijos debe tener la empresa “THE WHINNER” si


tiene un punto de equilibrio de 13.500 unidades, un precio del producto
de $150.000 la unidad y un costo variable unitario de $123.000.
R. / Tenemos que:

P.E = CF / PV – Cvu

Reemplazando:

13.500 = CF/ 150.000 – 123.000


13.500 = CF / 27.000
13.500 x 27.000 = CF
Entonces:

CF = 364.500.000

El nivel de costos fijos que debe tener la empresa “THE WHINNER”


equivale a $364.500.000.
2. La empresa de camisas “ LA ELEGANTE”, vende su producto a
$75.000 cada una y tiene un costo variable por unidad de $63.000, si los
costos fijos son de $47.000.000 mensuales, calcular:

a) Punto de Equilibrio
b) El GAO para 4.700 unidades
c) Comprobar el punto b.

SOLUCIÓN AL INCISO A):

R. / P.E = CF / PV – Cvu

Reemplazando tenemos que:

P.E = 47.000.000 / 75.000 – 63.000


P.E = 47.000.000 / 12.000

P.E = 3.917 unidades

El nivel de ventas que debe tener la empresa LA ELEGANTE para no


ganar ni perder es de 3.917 unidades.

SOLUCIÓN AL INCISO B):

Ventas en unidades 4.700


Ventas en pesos $ 352.500.000
- Costos Variables 296.100.000
= Margen de Contribución 56.400.000
- Costos Fijos de Producción 47.000.000
= Utilidad Operativa (UAII) 9.400.000

Tenemos que:

GAO = Margen de Contribución / Utilidad operativa

Entonces reemplazando en GAO:


GAO = 56.400.000 / 9.400.000

GAO = 6

INTERPRETACIÓN
A partir de un punto de referencia en ventas de 4.700 unidades, por
cada punto en porcentaje (%) que se aumenten o disminuyan las ventas
el impacto causado en la utilidad será 6 veces mayor, es decir, si las
ventas incrementaran en un 10% el efecto que se produciría en la
utilidad operativa será de un incremento del 60%.

SOLUCIÓN AL INCISO C):


Punto Ref. Aumento
(10%)

Ventas en unidades 4.700


5.170
Ventas en pesos $ 352.500.000
387.750.000
- Costos variables 296.100.000
325.710.000
= Margen de Contrib. 56.400.000
62.040.000
- Costos Fijos de Prod. 47.000.000
47.000.000
= Utilidad Operativa (UAII) 9.400.000
15.040.000
Impacto en la UAII
+60%

Variación Relativa = (V Final – V Inicial / V Inicial) x 100


V. R =
(15.040.000 – 9.400.000 / 9.400.000) x 100
V. R = (5.640.000 / 9.400.000) x 100

V. R = 60%

Entonces podemos comprobar GAO:

GAO = % de cambio en las UAII / % de cambio en las Ventas

GAO = 60% / 10%

GAO = 6
3. Que nivel de costos fijos debe tener la empresa “O SEA” si tiene un
punto de equilibrio de 17.300 unidades, un precio del producto de
$145.000 la unidad y un costo variable unitario de $123.000.

R. / Tenemos que:

P.E = CF / PV – Cvu

Reemplazando:

17.300 = CF/ 145.000 – 123.000


17.300 = CF / 22.000
17.300 x 22.000 = CF
Entonces:

CF = 380.600.000

El nivel de costos fijos para la empresa “O SEA” debe ser de


$364.500.000.

4. La empresa de zapatos “EL CAMINANTE”, vende su producto a


$83.000 cada una y tiene un costo variable por unidad de $63.000, si los
costos fijos son de $47 millones mensuales, calcular:

a) Punto de Equilibrio
b) El GAO para 4.700 unidades
c) Comprobar el punto b.

R. / Reemplazando tenemos que:


P.E = 47.000.000 / 83.000 – 63.000
P.E = 47.000.000 / 20.000

P.E = 2.350 unidades

El nivel de ventas que debe tener la empresa “EL CAMINANTE” para no


ganar ni perder es de 2.350 unidades.

SOLUCIÓN AL INCISO B):

Ventas en unidades 4.700


Ventas en pesos $ 390.100.000
- Costos Variables 296.100.000
= Margen de Contribución 94.000.000
- Costos Fijos de Producción 47.000.000
= Utilidad Operativa (UAII) 47.000.000

Tenemos que:

GAO = Margen de Contribución / Utilidad operativa

Entonces reemplazando en GAO:


GAO = 94.000.000 / 47.000.000

GAO = 2
INTERPRETACIÓN

A partir de un punto de referencia en ventas de 4.700 unidades, por


cada punto en porcentaje (%) que se aumenten o disminuyan las ventas
el impacto causado en la utilidad será 2 veces mayor, es decir, si las
ventas incrementaran en un 10% el efecto que se produciría en la
utilidad operativa será de un incremento del 20%.
SOLUCIÓN AL INCISO C):

Disminución 10% Punto


Ref.
Ventas en unidades 4.230
4.700
Ventas en pesos $ 351.090.000
390.100.000
- Costos variables 266.490.000
296.100.000
= Margen de Contrib. 84.600.000
94.000.000
- Costos Fijos de Prod. 47.000.000
47.000.000
= Utilidad Operativa (UAII) 37.600.000
47.000.000I

Variación Relativa = (V Final – V Inicial / V Inicial) x 100


Impacto en la UAII -20%

V. R = (37.600.000 – 47.000.000 / 47.000.000) x 100


V. R = (9.400.000 / 47.000.000) x 100

V. R = -20%

Entonces podemos comprobar GAO:

GAO = % de cambio en las UAII / % de cambio en las Ventas

GAO = -20% /-10%

GAO = 2

5. Hamburguesas “THE COW” es una empresa dedicada a la producción


de hamburguesas en 4 puntos de venta de la capital colombiana, Don Armando Toro su
propietario desea establecer el punto de equilibrio como sistema de control gerencial para
su empresa, para lo cual ha reunido la siguiente información:
Materia Prima Cantidad Valor Unitario Valor Total
Requerida Requerida
Carne 0,25 libras 4.000/libra
Pan una unidad 300/libra
Tomate 0,5 unidades 400/libra
Lechuga 0,20 unidades 500/libra

De acuerdo a los estándares del departamento de producción se estima


que se requieren 0,10 horas-hombre, el salario por trabajador se estima
en $400.000/mes y se le debe adicionar un 50% para prestaciones
sociales, se trabajan 192 horas por mes y los costos fijos se estiman en
$25.000.000 mensuales y se tiene un precio promedio por unidad de
$4.000, Determinar:

a) Cuál es el punto de equilibrio de la empresa


R. / Costos Fijos = $25.000.000
Precio de Venta = $4.000
 Entonces el valor de la materia prima por hamburguesa será
de:

Carne: $1.000
Pan: $300
Tomate: $200
Lechuga: $100
Total = $1.600

 El valor de la mano de obra directa por hamburguesa será


de:

Valor de salario: $400.000


Valor de prestaciones: (50%) del salario:
$200.000
Valor total del salario: $600.000
# De horas trabajadas por mes:
192
Valor hora por trabajador ($600.000/192)
$3.125
# De horas-hombre: 0,10
Valor mano directa por hamburguesa (3.125 x 0,10):
$312,5
Entonces:

Valor matéria prima por hamburguesa: $1.600


Valor mano de obra directa/hamburguesa $312,5
Total costo variable unitario: $1.912,50

Tenemos que:

P.E = CF / PV – Cvu
Remplazando:
P.E $25.000.000 / $4.000 – $1.912.50

P.E = 11.976 hamburguesas

El nivel de ventas que debe mantener la empresa “THE COW” para no


ganar ni perder debe ser de 11.976 unidades.

b) Cuántas unidades se deben producir y vender, si se quieren tener


unas utilidades de $5.000.000 por mes.
R. /

Q = utilidad + costos fijos /


precio – costo variable
Q = $5.000.000 + $25.000.000 / $4.000 – 1.912,50
Q = $30.000.000 / 2.087,5

Q = 14.371 unidades
Para la empresa poder obtener unas
utilidades de $5.000.000 mensuales debe producir y vender 14.371
unidades.
c) Cuál es el GAO (Grado de Apalancamiento operativo) para 18.000
unidades y cual es su significado.
R. /

Ventas en unidades 18.000


Ventas en pesos $ $72.000.000

- Costos variables $34.425.000


= Margen de Contrib. $37.575.000
- Costos Fijos de Prod. $25.000.000
= Utilidad Operativa (UAII) $12.575.000

GAO = Margen de Contribución / Utilidad operativa


GAO =
$37.575.000 / 12.575.000

GAO = 2,99

INTERPRETACIÓN
A partir de un punto de referencia en ventas de 18.000 unidades, por
cada punto en porcentaje (%) que se aumenten o disminuyan las ventas
el impacto causado en la utilidad será 2,99 veces mayor.

d) De acuerdo al resultado del punto C, que pasa si en lugar de


duplicar las ventas a 36.000 unidades se incrementan un 20% a
21.600 unidades.

Punto Ref.
Aumento 20%
Ventas en unidades 18.000
21.600
Ventas en pesos $ $72.000.000
$86.400.000
- Costos variables $34.425.000
$41.310.000
= Margen de Contrib. $37.575.000
$45.090.000
- Costos Fijos de Prod. $25.000.000
$25.000.000
= Utilidad Operativa (UAII) $12.575.000
$20.090.000
Impacto en la UAII +
59,76

Variación Relativa = (V Final – V Inicial / V Inicial) x 100


V.R
= ($20.090.000 - $12.575.000) / $12.575.000 x 100

V.R = 59,76%

e) Si hamburguesas “THE COW” tiene una deuda de $30.000.000,


contraída con un banco a una tasa anual de 20% que le genera un
gasto por intereses de $6.000.000 por año, cual sería el GAF
(Grado de Apalancamiento Financiero) para 18.000 unidades y
cual es su significado.

R. /
Utilidad Operativa $12.575.000
- Gastos Financieros $ 6.000.000
= Utilidad Antes de Impuestos $ 6.575.000

GAF = utilidad operativa / utilidad antes de impuestos

GAF =
$12.575.000 / $6.575.000

GAF = 1,91
INTERPRETACIÓN

El grado de Apalancamiento obtenido de 1,91 significa que por cada


punto en porcentaje (%) que se aumenten o se disminuyan las UAII a
partir del punto de referencia, habrá un aumento o disminución
porcentual de las UPA de 1,91 puntos.

f) Cuál es el punto de equilibrio de la empresa si se tienen en cuenta los


costos financieros es decir, los intereses.

Q = costos fijos + intereses / precio – costo variable unitario

Q = $25.000.000 + $6.000.000 / $4.000 - $1.912, 50


Q = $31.000.000 / $2.087,5

Q = 14.850 unidades
g) Si se quieren doblar las UAII (Utilidad
Antes de Intereses e Impuestos), partiendo de las obtenidas con
18.000 unidades, cuántas unidades se deben producir y vender
para ese nuevo nivel de UAII.

Tomando como punto de referencia la información anterior, si se quieren


duplicar las UAII se debe producir y vender:
Entonces: 2 x 12.575.000 = 25.150.000

Q = utilidad + costos fijos / precio – costo variable

Q = (25.150.000 + 25.000.000)/ (4.000 – 1.912,5)


Q = 50.150.000 / 2.087,5

Q = 24.024 unidades
h) Si Hamburguesas “THE COW” tiene en la actualidad un capital
conformado por 20.000 acciones, a un valor del mercado de
$10.000 la acción, y en lugar de adquirir la deuda de $30.000.000
sobre la cual debe pagar intereses del 20% anual, o sea
$6.000.000 por año, emite acciones para obtener esa cifra a
través de antiguos y nuevos accionistas, lo que implicaría 3.000
nuevas acciones. Calcular en que punto las Utilidades Por Acción
(UPA) si se financian con acciones son iguales a las Utilidades Por
Acción si se financia con deuda, es decir, a que nivel de UAII son
iguales las UPAs, elaborar el gráfico.
Tenemos que:
# De acciones: 20.000
Valor x acción: $10.000
Nuevas acciones: 3.000 x 10.000 = $30.000.000

 Si la empresa se financia con capital propio entonces:

# De acciones: 23.000
UAII: $12.575.000

UPA = (UAII – i) (1 – T) / n
De donde:
i = interés: $6.000.000
T = tasa impuesto
n = # de acciones

Entonces UPA = (12.575.000 – 0) (1-0,35) /23.000


UPA = 8.173.750 / 23.000

UPA = $355,38

 Si la empresa se financia con deuda:

UPA = (12.575.000 – 6.000.000) (1 – 0,35) / 20.000


UPA = 4.273.750 / 20.000

UPA = 213, 69

UPA acciones = UPA deuda


UPA acciones = ((UAII – Intereses) (1 – T))/ # de acciones
T = tasa de impuesto sobre las utilidades = 35%
UPA acciones = (UAII – 0) (1-0,35) / 23.000 = (UAII (65%) / 23.000
UPA deuda = (UAII – 6.000.000) (1-0.35) / 20.000 = (UAII (65%) -3.900.000 /
20.000
Como: UPA acciones = UPA deuda tenemos que:

(UAII (65%)/ 23.000 = UAII (65%) – 3.900.000 / 20.000


Despejando UAII se obtiene:

0,65 UAII / 23.000 = (0,65 UAII -3.900.000 / 20.000

13UAII = 14,95 UAII – 89.700.000


89.700.000 = 1,95 UAII
UAII = 89.700.000/1,95

UAII = 46.000.000

i) Qué cantidades debe producir y vender “THE COW” en el nivel de


UAII en que las UPAs son iguales.

UAII = PQ – CVQ - CF

46.000.0000 = 4000Q – 1912,5Q – 25.000.000


46.000.000 + 25.000.000 = 2087.5Q
Q = 71.000.000/2087.5

Q = 34.012 unidades

j) Si se planean producir y vender cantidades por encima del punto


de equilibrio de los UPAs, que tipo de financiación le conviene a la
empresa.
R. / Si la empresa está en capacidad de producir y vender más de
34.012 unidades le conviene financiarse con deuda.

k) Si se planean producir y vender cantidades por debajo del punto


de equilibrio de las UPAs, que tipo de financiación le conviene a la
empresa.

R. / Si la empresa planea producir y vender cantidades por debajo


de las 34.012 unidades le conviene financiarse con emisión de
acciones.

PARTE III (OSCAR LEÓN GARCÍA)

1. Explique por qué el GAO y el GAF pueden


utilizarse en la medición de riesgo de la empresa.

R. / El GAO y el GAF pueden utilizarse en la medición de riesgo por que


el resultado de sus cálculos nos muestra una noción o percepción de
los posibles impactos que causarían en las utilidades de la empresa,
asociados a la posibilidad de perder o de ganar. Se relaciona con la
eventualidad que de en un momento determinado la empresa
quede en imposibilidad de cubrir con las cargas fijas y deba asumir
perdidas elevadas debido al efecto de la palanca.

2. ¿Qué significado tiene el punto de indiferencia financiero y con cuál


otra información adicional lo complementaría usted, a afectos de tomar
una decisión de financiamiento?

R. / El punto de indiferencia financiero es aquel nivel de utilidad


operativa donde dos alternativas de financiación producen la
misma utilidad por acción, para efectos de tomar un decisión de
financiamiento también tendríamos en cuenta la confrontación
entre la actual situación económica de la empresa y la del mercado
financiero.
3. Explique de qué manera en una empresa la estructura de activos
(corrientes y fijos) y la estructura financiera afectan las posibilidades
de ganar o perder.

R. / Dicha estructura afectan las posibilidades de ganar o peder ya


que la medida de la rentabilidad del activo nos relaciona con la
utilidades o obtener por el propietario sobre su patrimonio.
Cuando una empresa esta en capacidad de tomar deudas e
invertirlas en activo que generan un rendimiento mayor que el
costo de la deuda repercute favorablemente para el accionista en
términos de una rentabilidad mayor que la del activo.

4. Explique por qué la relación:


UAI  UAII  1% (costo deuda)
Patrimonio Activos

También puede explicar el fenómeno del apalancamiento financiero en la


empresa. Ilustre con un ejemplo.

R. / El apalancamiento financiero es favorable cuando la rentabilidad


del activo es superior al costo de la deuda. La medida del
apalancamiento financiero lo es para una determinada estructura
financiera y determinado costo de la deuda por consiguiente si
alguna de estas variables cambia también lo hace el grado de
apalancamiento, que es al que a su vez define un mayor o menor
riesgo y si es o no es favorable.

5. Las empresas A y B tienen las siguientes estructuras en sus estados


de resultados:
A B
Ventas $4.000 $4.000
- Costos variables 2.000 2.000
= Contribución 2.000 2.000
- Costos y gastos fijos 1.000 -
= UAII 1.000 2.000
- Intereses - 1.000
= UAI 1.000 1.000

Si los impuestos son del 30% y el número de acciones es de 600, se


pide:
 Calcule todos los apalancamientos y explíquelos brevemente.
 ¿Cuál de las dos empresas está en mejor situación financiera?
A B
Ventas en $ $4.000 $4.000
- Costos variables 2.000 2.000
= Margen de Contribución 2.000 2.000
- Costos y gastos fijos 1.000 -
=UAII 1.000 2.000

GAOa= Margen de contribución/ utilidad operativa

GAOa = 2.000/1.000

GAOa = 2

GAOb= Margen de contribución/ utilidad operativa

GAOb = 2.000/2.000

GAOb =1

INTERPRETACION
Según la información obtenida en las dos alternativas anteriores se
observa que en la primera opción como consecuencia de un mayor
volumen de costos y gastos fijos, indicando que por cada punto en %
que aumenten o disminuyan las ventas el impacto causado en las UAII
será dos veces mayor y en la segunda opción no existe un GAO, puesto
que para que exista como tal este deberá ser mayor que 1, concluyendo
que mientras mayor sea la carga fija mayor será el grado de
apalancamiento.

A B
Utilidad operativa 1.000 2.000
- Gastos financiero - 1.000
= utilidad antes de impuestos 1.000 1.000

- impuestos del 30% 300 300


= utilidad neta 700 700
# De acciones 600 600
= UPA 1,166 1,166

GAF = Utilidad operativa / utilidad antes de impuestos


GAFa =
1.000/1.000

GAFa = 1

GAFb = 2.000/1.000

GAFb = 2

INTERPRETACIÓN
Lo anterior significa que para el primero no existe el GAF ya que no hay
pagos de intereses, mientras que en el segundo por cada punto en %
que se aumenten o disminuyan las UAII a partir de un punto de
referencia habrá un aumento o disminución % de las UPAs de 2 puntos.

GAT = Margen de contribución / utilidad antes de impuestos

Entonces:
GATa = 2.000 / 1.000

GATa = 2

GATb= 2.000 / 1.000


GATb = 2

INTERPRETACIÓN

Lo anterior significa que por cada punto en porcentaje que se aumenten


las ventas, la UPA se aumentará en 2 puntos para ambas alternativas.

6. La fábrica “COMPUTARIZADA S.A.” produce un modelo de


computadoras. Para el próximo año se esperan que los costos fijos sean
de $10.000 y se tiene presupuestado un precio de venta de $200 y un
costo variable unitario de $60. Las ventas esperadas son de 1.260
unidades (40% más que el último año), pero para poder cumplir este
objetivo se requiere $12.000 de financiación adicional. Se plantean dos
alternativas de financiación:

A. Deuda a corto plazo por $ 4.000 al 30%


Deuda a largo plazo por $ 4.000 al 36%
400 acciones a un precio de $ 10 cada una

B. Deuda a corto plazo por $5.000 al 30%


Deuda a largo plazo por $6.000 al $36%
100 acciones a un precio de $10 cada una.

El nivel actual de UAII es de $36.000 y los intereses a nivel actual de


financiación son de $6.000. El capital actual está formado por 600
acciones (antes de hacer las emisiones planteadas para el próximo año).

Por favor desarrolle lo siguiente:


A) Basado en la primera alternativa de financiación, evalúe la utilización
del apalancamiento operativo y financiero de esta empresa y relaciónelo
con el riesgo.

Período actual Período futuro


Ventas 0 252.000
- Costos totales variables 0
75.600
=Margen de contribución 0
176.400
- Costos fijos 0 10.000
=Utilidad operativa UAII 36.000 166.400
- Costos financieros 6.000
2.640
Corto plazo 4000x30% 1.200
Largo plazo 4000x36% 1.440
= Utilidad antes de impuesto 30.000 163.760
- Impuestos (30%) 9.000
49.128
= Utilidad neta 21.000 114.632
# De acciones comunes 600
1.000
= UPA 35 115
Entonces hallamos GAO Y GAF:

M arg en.de.contribución 176.400


GAO  , es decir que: GAO 
utlidad .operativa 166.400

GAO = 1.06
Esto nos permite establecer que la empresa no está
incurriendo casi en riesgos operativos, ya que el GAO es sumamente
muy bajo.

Utilidad .operativa 166.400


GAF  , es decir que: GAF 
utilidad .antes.de.impuesto 163.760

GAF= 1.016
Esto también nos permite establecer que el riesgo
financiero en que está incurriendo la empresa es muy poco, ya que
como hemos podido establecer su GAF es muy bajo.

B) Si el nivel de ventas bajara a 500 unidades. ¿Cuál plan de


financiación sería el más conveniente para la empresa?
Computarizada S. A.
Estado de resultados (costeo variable)
Período…. 2008
Alternativa A Alternativa B

Ventas (760 unidades $ 200) 152.000 152.000


- Costos y gastos variables 45.600
45.600
= Margen de contribución 106.400 106.400
- Costos fijos 10.000 10.000
= UAII 96.400 96.400
- Gastos financieros 2.640 3.660
Corto plazo 4000x30% 1.200 1.500
Largo plazo 4000x36% 1.440 2.160
= Utilidad antes de impuestos 93.760 92.740
- Impuesto 30% 28.128 27.822
= Utilidad neta 65.632 64.918
# De acciones 1.000 700
= UPA 66 93

C) Haga un análisis del punto de indiferencia financiero para las


alternativas propuestas. Susténtelo gráficamente.

Como ya se sabe la UPA para la opción A es de $ 66 y la UPA para la


opción B es de $ 93, tenemos entonces que hallar la UAII para cuando
las UPAs son iguales así:

UPAopción A = UPAopción B

Entonces tenemos que:


UAII  i 1  T  
UAII  i 1  T 
, reemplazando tenemos que:
1000 700

UAII  2.6401  0.30 


UAII  36601  0.30
, reduciendo y despejando
1000 700
términos Tenemos que:

12.684
UAII  , esto entonces es: UAII  6.040
2.1

Alternativa A Alternativa B
Utilidad operativa UAII 6.040 6.040
- Gastos financieros 2.640 3.660
= Utilidad antes de impuestos 3.400 2.380
- Impuestos 30% 1.020 714
= Utilidad neta 2.380 1.666
# De acciones 1.000 700
= UPA 2.38 2.38

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