MAGISTER EN ADMINISTRACIÓN TP72

Curso: FINANZAS CORPORATIVAS

PROFESOR: RENÉ CORNEJO DÍAZ

Miércoles, 10 de mayo de 2023.

EXAMEN FINAL
Indicaciones:

• Duración: 120 minutos. Inicio del examen: 7.00 pm. Fin del examen: 9.00
pm (después de esto ESAN Virtual se cerrará y deberá enviar la solución
por correo, sujeto a penalidad).
• El examen es INDIVIDUAL. Cualquier prueba de copia entre los participantes
anulará el examen de quienes realicen la mala práctica.
• Debe colgar un archivo Excel con sus respuestas antes que finalice el
examen, en ESAN Virtual. Cada pregunta deberá ser resuelta en una “pestaña”
del archivo Excel. Debe aparecer la resolución de las preguntas con fórmulas de
Excel (NO SÓLO VALORES).
• Sea claro en sus respuestas. En sus archivos marque o resáltelas. El evaluador
no asumirá ningún aspecto para la calificación de su examen.
• Respete el máximo de espacio permitido para sus respuestas, en las
preguntas que así lo indiquen. Cualquier exceso no será tomado en cuenta.
• Si el participante no cuelga su evaluación en el periodo indicado, se penalizará
con un punto menos (-1) por cada 5 minutos de retraso. Para los retrasos,
los exámenes serán recibidos por correo electrónico (jdavilag@esan.edu.pe). No
hay excepciones.
• José Dávila se encontrará conectado durante todo el examen en el aula
Zoom, donde se desarrollan las clases, para aclarar cualquier duda. En lo
posible los participantes deberán permanecer conectados y mantener la
cámara encendida durante todo el periodo del examen.

1. (4 puntos) Evaluación de proyecto

El Proyecto lo realiza una empresa sin historial previo de operaciones.

Plazo: 5 años.
La inversión en activo fijo consta de:
Terreno de USD 180,000 (sin IGV) y valor de liquidación al 5to año de USD 380,000
(sin IGV).
Construcción por 140,000 soles (incluido IGV), 5% de depreciación anual y valor de
liquidación al 5to año de 100,000 soles (incluido IGV).

Se entrega a una empresa para que maquile en el terreno la fabricación de baterías

de distintas dimensiones. La empresa maquiladora cobrará el 40% del precio sin
IGV y asumirá a su costo las inversiones necesarias en maquinaria y equipos.

Las ventas sin IGV previstas de baterías y los costos fijos anuales (sin depreciación),
son las siguientes (En miles de soles corrientes):

1 2 3 4 5
Matp72 Examen Final – Finanzas Corporativas 2.-

Ventas 900 900 1,200 1,430 1,650

Costo fijo 500 500 480 450 450
El capital de trabajo es del 14% de las ventas; el costo de capital del negocio de
baterías e inmobiliario de 16% y 12% anual en soles corrientes, respectivamente.
El tipo de cambio spot es de 3.70 y se estima una devaluación anual del sol en
relación al USD del 1.2% anual. La tasa impositiva es de 29.5%.

a. Calcule el flujo de caja económico del negocio y del terreno por separado.
b. Calcule la rentabilidad esperada del negocio y del terreno por separado. Sólo
indique las dos cifras.
c. Calcule el VAN sólo del negocio de baterías (no incluye el terreno). Sólo indique
la cifra.
d. Calcule el porcentaje que debería reducirse las ventas anuales del negocio
(pregunta c.) para que el VAN sea 0 (punto muerto).

2. (4 puntos) Estructuración de financiamiento

En base a los siguientes Flujos de Caja Libre Anuales Esperados en millones de USD
nominales:

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8

90 90 90 95 110 125 140 155

Horizonte de endeudamiento: 7 años sin periodo de gracia

Calcule:
a. El Valor Actual del Endeudamiento Máximo, si el costo de la deuda es de 6%
anual en USD corrientes (sin escudo tributario). Tome un RCSD de 1.8.
b. El Valor Actual del Endeudamiento Máximo, si el costo de la deuda es de 6%
anual en USD corrientes (a esta tasa debe aplicarle el escudo tributario). Tome
un RCSD de 1.8.
c. El Endeudamiento Máximo, con cuota constante. Tome un RCSD de 2.0 y costo
de deuda anual de 6% (sin escudo tributario) en USD corrientes.
d. Responda la pregunta c. si toma en cuenta el escudo tributario (Tx=30%).

3. (4 puntos) Estimación y gestión de capital de trabajo

En base a la siguiente información para los productos A, B y C.

• Costeo directo: 30% (MP) y 25% (MO) para todos los productos
• Días de Caja

A B C D

5 5 4 4
Matp72 Examen Final – Finanzas Corporativas 3.-

• Política de crédito: 50% al contado, 30% a 30 días y 20% a 60 días en todos los
productos.
• Se cuenta con 4 tipos de MP, asignados de la siguiente manera:

A B C D

MP1 20% 15% 16% 18%

MP2 15% 30% 40% 12%

MP3 30% 30% 30% 30%

• 12 días de inventario mínimo para cada materia prima en los 4 productos.

• 10 días lote de compra materia prima en los 4 productos.
• 12 días de duración por productos en los 4 casos.
• 10 días de inventario mínimo productos terminados.
• Periodo Promedio de Pagos: 60 días en general
• Ventas esperadas para el primer año (en millones de soles):

A B C D

1.2 1.25 1.25 1.5

a. ¿Cuál es el “Alpha” total y de cada producto?

b. ¿Cuál es la inversión de capital de trabajo para el primer año total y de cada
producto?
c. ¿Cuál es el Ciclo Operativo y el Ciclo de Conversión de Efectivo?
d. Si las ventas y las políticas de capital de trabajo no varían en los próximos
años, ¿cuál sería la inversión anual?

4. (4 puntos) Análisis financiero

En base a la información consolidada de Coca Cola del último informe 10-K,

(https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/21344/000002134423000011/ko-
20221231.htm). A partir del análisis Du Pont de los años 2022 y 2021:

a. Calcule y compare la rentabilidad operativa (ROA) de las ventas para los años
señalados. Describa la situación en un párrafo de no más de 50 palabras.
b. Calcule y compare la rotación de activos para los años señalados. Describa la
situación en un párrafo de no más de 50 palabras.
c. Calcule y compare el apalancamiento para los años señalados. Describa la
situación en un párrafo de no más de 50 palabras.

Nota. - Ingrese a la página de la SEC, a partir de EDGAR buscar Coca Cola y

su último informe 10-K. Sólo use información contable.
Matp72 Examen Final – Finanzas Corporativas 4.-

5. (4 puntos) Análisis de bonos

En base a la siguiente información:

Monto subastado 200,000,000.00

Plazo 5 años
Tasa Cupón 6% anual
Valor Nominal 1,000.00
N°Bonos 200,000
Subasta Holandesa sobre el Precio

N° N° Precio
Orden Bonos Propuesto
A 29,500 992.60
B 31,600 989.40
C 33,300 992.40
D 33,000 987.20
E 30,200 988.00
F 27,650 992.30
G 30,400 988.60
H 31,100 990.70
Total Demandado 246,750

Nota.- Son bonos bullets con cupones trimestrales

a) Realice el ordenamiento en base a subastae holandesa sobre el precio.

b) ¿Cuál es el YTM?
c) ¿Cuál es la Duración y la DM? Interprételas. Tome como tasa de mercado
7.20%
d) A partir de la DM, calcule el precio inicial del bono si la tasa del mercado
aumenta a 7.28% (para todos los periodos). Calcule el error que se produce
por la DM.