Programa : Especialización en Gestión Financiera

Curso : Valorización, Fusión y Adquisición de Empresas

Profesor : Carlos Agüero

B&K

En el Estado de Situación Financiera de la empresa “B&K” al 01/01/2023 aparecen activos totales por
US$1’000,000; deudas con proveedores por US$200,000; préstamos bancarios de largo plazo por US$150,000
y bonos emitidos por US$250,000. Los bonos son una emisión a la par realizada el 31/12/2021, a 5 años con
amortización bullet, pagos anuales con una tasa cupón de 4% TNS, valor nominal de US$1,000 y clasificación
de riesgo “A”. Los gastos financieros del año 2023 (deuda bancaria y bonos) se estima será de US$35,000. La
rentabilidad de las acciones de la empresa tiene un coeficiente de correlación con la rentabilidad del portafolio
de mercado de 0.90. La varianza de la rentabilidad de las acciones de la empresa es de 0.09 mientras que la
desviación estándar de la rentabilidad del portafolio de mercado es 0.2. La tasa libre de riesgo (se han utilizado
los bonos emitidos por el gobierno, clasificación AAA) es de 4% y el rendimiento del portafolio de mercado es
de 12%. Se estima que el spread por riesgo crediticio es de 100 puntos básicos (bps) por cada “salto” (notch)
en la clasificación de riesgo. Se sabe que el valor en libros de las acciones de la empresa es de US$4.00. En el
año 2022 la empresa obtuvo una utilidad neta de US$80,000 y la política de dividendos establece un pago del
75% de las utilidades generadas cada año. Los analistas consideran que las acciones de la empresa se
encuentran correctamente valuadas y estiman que las utilidades de la empresa crecerán a un ritmo de 3%
anual en forma perpetua. Finalmente, la tasa del impuesto a la renta es de 29.5%.

Escala de Clasificación de Riesgo: AAA | AA+ | AA | AA- | A+ | A | A- | BBB+ | BBB

Determine:
a. La tasa de interés anual que la empresa paga por sus préstamos bancarios.
b. El valor actual de cada bono, en US$.
c. El valor de mercado de la acción de la empresa.
d. El WACC de la empresa.