GUIA DE EJERCICIOS

GESTIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

Profesor: Luis Felipe Oliva

Fecha: 23 de noviembre 2022

1. La empresa Comercial Tres Montes tiene en cuentas por pagar un monto

equivalente a $20 millones que tiene que pagar a sus proveedores en 12 cuotas.
Asuma que tiene deudas financieras con bancos al 12% anual.
a) Cuál es el valor de mercado de la deuda con sus proveedores
b) Cuál es el duration de la deuda
c) Qué pasa si las tasas de mercado de financiamiento subieran un 1%, que le
sucedería al valor de mercado de la deuda con sus proveedores, aumentaría o
disminuiría.
d) Si todos los otros activos y pasivos no se vieran afectados por el movimiento de
tasas, que le sucedería a su patrimonio.

2. La empresa Exportadora San Esteban tiene una duration de sus activos equivalente
a 2 años y la duration de pasivos es 5 años. El monto de sus activos es $6.000
millones y sus pasivos son $3.000 millones.
a) Que sucedería con el activo si suben las tasas de mercado en un 1%
b) Que sucedería con el pasivo si suben las tasas de mercado en un 1%
c) Calcule el duration del patrimonio
d) Que sucedería con el patrimonio si se concreta el escenario en a) y b)

3. La compañía Siderúrgica “El buen acero” ha contraído un préstamo con una entidad
bancaria de USD 300.000 a un plazo de 15 años que tiene un costo anual de LIBOR
+ 0,50% pagadero mensualmente. Los asesores del banco convencen a la
Compañía para que entre en un acuerdo swap de tipos de interés para cubrirse del
riesgo de ascenso de la LIBOR cuyo valor ahora mismo, para un mes de plazo, es
del 2% anual. La Compañía pagará en el swap un tipo de interés anual fijo del 4%
y, a cambio, recibirá la LIBOR. Con estos datos se pide:

a. Cuál es el tipo interés del préstamo que paga cada mes si la LIBOR no variase.

b. Si la Compañía entra en el acuerdo swap ¿cuál es el costo financiero mensual

que afronta al tener el swap más el préstamo si la LIBOR se mantiene en el 2%?
y ¿si se sitúa en el 5%?

4. Considere la empresa Dulcería Puerto Montt, que vende sus productos en Chile. La
empresa está buscando financiamiento, y un estructurador le ofrece un
financiamiento en USD al 2% anual a 3 años con pagos semestrales iguales.
Alternativamente la empresa contacta a su banco de la plaza y cotiza un crédito en
pesos al 8% anual con pagos semestrales iguales.
a) ¿Cuál es el riesgo de la empresa en la operación en USD?
b) Si considera el financiamiento en dólares, ¿Qué alternativa le recomienda usted
para protegerse del riesgo de tipo de cambio?
c) Suponga que el banco local le ofrece un swap USD 3% versus CLP 5% a 3 años
con pagos semestrales. Muestre todos los pagos involucrados en la operación.
Esto es, los flujos del bono en dólares, y los flujos de swap y el flujo neto.
d) En base a c), ¿cuál es la tasa de endeudamiento final de la empresa en CLP?
 e) Asuma un shock externo/interno con una depreciación importante del peso del
20% después de pedido el préstamo en USD. ¿Cuál es la tasa de
endeudamiento final en pesos sin el swap? ¿y con el swap?

5. La empresa “Colores A Gusto” está cerrando una importación para 6 meses más de
USD 2.000.000 en pinturas.

a) Cuál es el riesgo que está corriendo la empresa

b) Para cubrir el riesgo de tipo cambio, el banco le ofrece la siguiente opción de

compra:
Monto: USD 2.000.000
Prima: 2%
Precio de Ejercicio: CLP/USD 920

Asuma que el tipo de cambio en 3 meses es 800 CLP/USD, cual es el costo

efectivo de las pinturas? ¿y si el tipo de cambio es 1100?

6. Un importador chileno tiene una cuenta por pagar con un proveedor japonés por un
importe de 100.000 yenes como consecuencia de unas mercancías que le ha
suministrado, siendo el vencimiento del mismo dentro de 90 días.

a) Identifique si existe algún riesgo inherente al pago por parte del importador
europeo y en caso afirmativo exponga brevemente las posibilidades de cobertura
existentes, razonando las ventajas e inconvenientes de cada una de ellas

7. En la pregunta anterior, imagine que el tipo de cambio forward es de 6,56 pesos por
cada yen y que la expectativa del importador es que el tipo de cambio spot a 90 días
sea de 6,80 pesos por cada yen. Responda a las siguientes cuestiones:
a. ¿Utilizaría un contrato forward para cubrirse? ¿Por qué?
b. ¿Cuál sería la pérdida asumida si no utilizase una cobertura?
c. Imagine que hay un contrato de futuro que vence en la misma fecha que su
débito comercial. ¿Qué efectos tendría una cobertura con un contrato de
futuro?

8. En el caso del importador del ejercicio 6, imagine que el tipo de cambio forward es
de 6,56 euro por cada yen y que su departamento de Tesorería le ha comunicado
que, si el tipo de cambio se situara en 7,00 pesos por euro, no habría tesorería
suficiente para atender las obligaciones de pago. Tiene la posibilidad de adquirir una
opción call con precio de ejercicio 6,56 pesos por cada yen y cuyo precio es de 3%.
Responda a las siguientes preguntas:
a. Si el tipo fuera 6,20 pesos por yen ¿Qué acción tomaría respecto a la opción
adquirida?
b. Si el tipo fuera de 6,70 pesos por yen, ¿Cuál sería el resultado de no
cubrirse?
c. Y ¿Cuál sería el resultado de haberse cubierto con la opción call?

9. Una empresa chilena tiene una subsidiaria en el Paraguay.

 Inversión neta (activo - pasivo) 1ª de enero 2022 de 5.900 millones de Gs.
 1ºde enero de 2022 tipo de cambio 1 US$ = 8,0716
 31 de diciembre de 2022 tipo de cambio 1 US$ = 7,8580
10. Los beneficios de una subsidiaria en el exterior se consolidan en la contabilidad del
grupo mediante su traslado al tipo o tipos de cambio pertinentes. De forma
generalizada, los tipos más utilizados son: el tipo promedio anual y el tipo a fin de
año. Asuma la siguiente información de la subsidiaria en Paraguay del problema
anterior:
 La empresa obtuvo beneficios de Gs. 800 millones por año, durante los años
2020 y 2021.
 Durante el 2020 el tipo de cambio promedio fue G. 8,569
 Durante el 2021 el promedio fue de G. 8,569

a) Calcule la ganancia o pérdida de beneficios por la depreciación/apreciación del

guaraní respecto al dólar.