Flujo de Caja I

Daniel Lillo Vásquez

Formulación y Evaluación de Proyectos

Instituto IACC

24/08/20
 Desarrollo

1. Enliste y explique la composición básica de un flujo de caja para un proyecto puro y

financiado.

Proyectos puros son financiados por recursos propios, mientras que los financiados se
realizan con capitales externos. Ambos se componen por herramientas básicas y
funcional. En un flujo de caja puro se compone de 4 elementos basicoa que son: Egresos
iniciales de fondos, ingresos y egresos de operación, momento en que ocurren los
ingresos y egresos, valor de desecho o salvamento del proyecto. Nuestro flujo de caja
puro cambia a financiado cuando aparecen los conceptos de intereses bancarios y
amortización bancaria.

2. ¿Qué entiende por costo de capital? Ejemplifique.

Es el recurso que se necesita para poder llevar a cabalidad una inversión de la empresa o
mantener las diferentes inversiones realizadas.

3. María tiene una serie de departamentos que arrienda y en su conjunto le rentan un

12% anual. Su hermano Maximiliano la invita a participar en la sociedad de una empresa

constructora que lleva 10 años en el mercado, para lo cual, le solicita una inversión inicial
de $50.000.000. María le solicita la información financiera pertinente para tomar una
decisión, por lo que recibe los flujos de caja del proyecto, calcula el VAN y le da un
resultado igual a cero. Para poder invertir en el proyecto, María tendría que vender uno
de sus departamentos.

a. ¿Le conviene o no realizar la inversión en la empresa de Maximiliano?

De todas maneras es conveniente, ya que, el VAN equivale a 0, todo lo que pueda
recibirá son números positivos y beneficios economicos.
b. ¿Qué pasaría con VAN si la tasa de descuento de María fuera de un 11,5%?
Explique el resultado.
VAN= Fo +  Ft / (1 + r)t
 11,5 / 100 = 0,115
50.000.000 / (1 + 0,115) = 44.843.049, si le restamos este resultado a nuestra
inversión nos queda 5.156.950.
50.000.000 / (1 + 0,12) = 44.642.857, si le restamos la inversión obtenemos
5.357.143.
Por lo tanto se observa que al aplicar una tasa de descuento menor se obtiene un
mayor beneficio.
4. Una empresa requiere realizar una inversión para cambiar una de sus principales
máquinas productivas. Implementar esta máquina permitirá generar ahorros a la empresa
por $2.000.000 anuales. El precio de compra de la maquinaria es de $5.000.000 y puede
ser depreciada en 5 años, sin valor residual. Para poder financiar la compra de la
máquina, la empresa consigue un crédito por el 75% del valor de la máquina a 5 años
plazo y a una tasa del 4,5% anual. Respecto al costo de capital, la empresa no lo conoce a
ciencia cierta, pero cuenta con los siguientes datos:

Rentabilidad de bonos libres de riesgo en 5 años. 2,56 %

Rentabilidad de empresas similares en la bolsa de valores. 6,36 %
Riesgo de la industria. 0.98
Deuda total de la empresa. $10.500.000
Capital de la empresa. $5.000.000
Impuestos 15 %

No se considera el valor de desecho en el proyecto.

Se le pide:
 Calcular el flujo de caja financiado a 5 años.
0,75 * 5.000.000= 3.750.000.
Flujo de caja a 4,5 %.
0,045 * (1+0,045)5 / (1+0,045)5 – 1= 3.750.000 * 0,056078 / 0,246181= 854,219
Valor cuota 854.219

Periodo Saldo Cuota Amortización Interés

0 3.750.000
1 3.064.531 854.219 685.469 168.750
2 2.348.217 854.219 716.315 137.904
3 1.599.668 854.219 748.549 105.670
 4 817.934 854.219 782.234 71.985
5 0 854.219 817433 36.786
4.271.095 3.713.217 521.095

0 1 2 3 4 5
Ingreso de venta 2000000 2000000 2000000 2000000 2000000
Depreciación 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000
Interes bancario 168750 137904 105670 71985 36786
Utilidad antes de 831250 862096 894330 928015 963214
impuesto
Impuesto 0,15 % 124687,5 129314,4 134149,5 139202,25 144482,1
Utilidad despues 706563 732782 760181 788813 818732
de impuesto
Amortización 685469 716315 749549 782234 817433
Depreciación 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000
Inversión inicial 1250000
Capital 5000000
Prestamo 3750000
bancario
Flujo caja -2500000 1021094 1016467 1010632 1006579 1001299

 Calcula el VAN.
CAPM
Ke= 0,0256 + (0,0636 – 0,0256) * 0,98= 0,062328 * 100= 6,23 %
WACC
0,0623*0,625+0,45*0,85*0,375= 0,182375 * 100= 18,24 %

VAN
-2500000
1021094/(1+0,18)1=865333,89
1016467/(1+0,18)2= 730010,77
1010632/(1+0,18)3= 615101,84
1006579/(1+0,18)4= 519203,07
1001299/(1+0,18)5= 437688,07
 -2500000+865333,89+730010,77+615101,84+519203,07+437688,07= 667337,64

 Entregar una sugerencia al dueño de la empresa respecto a si la alternativa es

rentable o no.
Según nuestros calculos el VAN es mayor que cero, por lo cual la alternativa es
rentable, esto quiere decir que nos generara recursos positivos y se le recomienda
al dueño que ejecute la inversión.

Bibliografía

IACC (2018). Evaluación de un proyecto. Formulación y Evaluación de Proyectos. Semana 6.

Recursos adicionales de la semana 6.