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Flujo de caja 1

Yennifer Vega Barreda.

Formulación y evaluación de proyectos.

Instituto IACC

04-11-2019
Desarrollo

1. Enliste y explique la composición básica de un flujo de caja para un proyecto puro y


financiado. (1 punto)

Existen flujos de caja puro y del inversionista. El primero corresponde a la realización del proyecto
con fondos propios o de los dueños del proyecto. El Segundo, por su parte, cuenta con
financiamiento externo. Los flujos de caja puro se componen de cuatro elementos básicos

 Egresos iniciales de fondos: concierne al valor de la inversión inicial del proyecto,


contenido el capital de trabajo, dado que debe de estar disponible para la gestión del
proyecto.

 Ingresos y egresos de operación: pertenece a los flujos reales de entradas y salidas de


caja. Estos cálculos se establecen generalmente en evaluaciones contables, dado que
se discurrirán en el flujo ingresos y egresos totales, sin estimar posibles recepciones diferidas,
como, por ejemplo, ventas al crédito.

 Momento en el que ocurren los ingresos y egresos: los proyectos tienen un fin de
evaluación, que usualmente se mide en años. La duración estar en manos de cada
proyecto y de la conflicto que tenga estimar su duración. Para objetos de apreciación,
una práctica general es estimar la duración de los proyectos a 10 años.

 Valor de desecho o salvamento del proyecto: hace referencia al valor del proyecto al
finalizar el horizonte de evaluación. Para su cálculo se divide la utilidad antes de impuesto
del último año por la tasa de descuento utilizada en el flujo.

2. ¿Qué entiende por costo de capital? Ejemplifique. (0.5 punto)

El Costo de Capital es el que se considera para poder definir el valor actual de los flujos que se
invierten en un proyecto y representa la rentabilidad que se le debe exigir a la inversión por
renunciar a un uso alternativo de los recursos en proyecto de riesgos similares.

De una forma ejemplificada, Si tengo recursos en el banco y estos rentan un 10% anual. Esta será
la tasa de costo de capital. Y pertenecerá a la renta mínima que deben crear otros propósitos
para pensar en obtener de esa inversión y llevar los fondos a nuevas alternativas de inversión.

3. María tiene una serie de departamentos que arrienda y en su conjunto le rentan un 12%
anual. Su hermano Maximiliano la invita a participar en la sociedad de una empresa
constructora que lleva 10 años en el mercado, para lo cual, le solicita una inversión inicial
de $50.000.000. María le solicita la información financiera pertinente para tomar una
decisión, por lo que recibe los flujos de caja del proyecto, calcula el VAN y le da un
resultado igual a cero. Para poder invertir en el proyecto, María tendría que vender uno
de sus departamentos.

a. ¿Le conviene o no realizar la inversión en la empresa de Maximiliano?


Justifique. (0.5 punto)

Como el VAN es 0, por lo cual debemos de realizar el calculó con la exigencia de la rentabilidad
de los departamentos. Con ese antecedente, fundado en solo esta variable (puede haber otra
de otro tipo: afecto hacia el hermano, por ejemplo) el nuevo negocio es indiferente al primero,
por lo cual se localiza en un punto de equilibrio, como conclusión no generaría ni ganancias ni
perdidas al momento de invertir.

b. ¿Qué pasaría con el VAN si la tasa de descuento de María fuera de un 11,5%?


Explique el resultado. (1 punto)

Si el VAN fuera calculado con un 12%, esto quiere indicar que se le requeriría una rentabilidad
mayor y la tasa de María es 11,5%: le convendría ya que su regreso por los departamentos es
menor.

4. Una empresa requiere realizar una inversión para cambiar una de sus principales
máquinas productivas. Implementar esta máquina permitirá generar ahorros a la
empresa por $2.000.000 anuales. El precio de compra de la maquinaria es de $5.000.000
y puede ser depreciada en 5 años, sin valor residual. Para poder financiar la compra de
la máquina, la empresa consigue un crédito por el 75% del valor de la máquina a 5 años
plazo y a una tasa del 4,5% anual. Respecto al costo de capital, la empresa no lo conoce
a ciencia cierta, pero cuenta con los siguientes datos:

El proyecto no considera valor de desecho. Se le pide:

a) Calcular el flujo de caja financiado a 5 años plazo. (2 puntos)


b) Calcula el VAN. (2 puntos)
c) Entregar una sugerencia al dueño de la empresa respecto a si la alternativa es
rentable o no. (2 puntos)

A- Calcular el flujo de caja financiado a 5 años plazo


Primero, cálculo y cuadro Amortización del crédito

Regla de 3, cálculo del monto del crédito: $ 5.000.000 = 100% => crédito es por 3.750.000
Por Formula, para determinar la cuota, luego la amortización e intereses:
0,045 (1+0,045)5 0,056078
3.750.000 X 3.750.000 X 3.750.000 X 0,227791
(1+0,045)5 −1 0,246181

X = 854.219 CUOTA

Periodo Saldo Cuota Amortización Interés bco


0 3.750.000
1 3.064.531 854.219 685.469 168.750
2 2.348.217 854.219 716.315 137.904
3 1.599.668 854.219 748.549 105.670
4 817.934 854.219 782.234 71.985
5 0 854.219 780.650 36.786
4.271.095 3.713.219 521.094

FLUJO DE CAJA

0 1 2 3 4 5
Ingreso por venta (ahorro) (+) 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000
Costo producción (-)
Costo fijo (-)
Comisión Venta (-)
Gastos Adm, Venta (-)
Depreciación (-) 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
Amortización intangible (-)
Intereses bancarios 168.750 137.904 105.670 71.985 36.786
= Utilidad antes de impuesto 831.250 862.096 894.330 928.015 963.215
Impuesto 15% (-) 124.007 129.319 134.149 139.202 144.432
=Utilidad después del impuesto 706.563 732.782 760.181 788.813 818.733
Amortización bancaria (-) 685.469 716.315 748.549 782.234 780.650
Depreciación (+) 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
Amortización intangible (+)
Inversión inicial(-) 1.250.000
Capital de trabajo (-) 5.000.000
Valor de desecho (-) 0
Préstamo bancario 3.750.000
= Flujo de caja -2.500.000 1.021.094 1.016.467 1.011.632 1.006.579 1.038.083
B- Calcula el VAN. (2 puntos)

Cálculo de la tasa CAPM

𝐾𝑒= 𝑅𝑓+(𝑅𝑚 −𝑅𝑓 )∗𝐵𝑖

𝐾𝑒 = 0.0256 + (0.0636 − 0.0256) ∗ 0.98 = 0.0628 ∗ 100 = 6.28 %

Cálculo de la tasa WACC

0.0628*0.625+0.45*0.85*0.375=0.1826*100=18.2%

1021094 1016467 1011632 1006579 1001299


𝑉𝐴𝑁 = −2500000 + (1+0.18)1 + (1+0.18)2 + (1+018)3 + (1+0.18)4 + (1+0.18)5 =

−𝟐𝟓𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎 + 𝟖𝟔𝟓𝟑𝟑𝟒 + +𝟕𝟑𝟏. 𝟐𝟕𝟏 + 𝟔𝟏𝟔. 𝟖𝟒𝟖 + 𝟓𝟐𝟏. 𝟓𝟒𝟑 + 𝟒𝟑𝟕𝟐𝟒𝟖 = 𝟔𝟕𝟐𝟐𝟒𝟒

C- Entregar una sugerencia al dueño de la empresa respecto a si la alternativa es rentable


o no. (2 puntos)

El VAN es mayor que cero por lo cual es rentable, por consiguiente se sugiere al dueño ejecutar
el cambio.
Bibliografía

 Material de apoyo semana 6.

 Contenido de la semana 6.

 Ejemplo flujo de caja.

 Ejemplo flujo de caja (pesimista).