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FLUJO DE CAJA I

Marcela Pereira Salvatierra

Formulación y Evaluación de Proyectos

Instituto IACC

10 de julio de 2020
Desarrollo

1. Enliste y explique la composición básica de un flujo de caja para un proyecto


puro y financiado.

 Ingresos iniciales de fondos. Monto total que se requiere para poner en marcha el
proyecto, incluyendo el capital inicial

 Ingresos y egresos de operación. Ingresos corresponden a las entradas de dinero,


estas pueden ser por ventas de servicios, bienes o rentas obtenidas por inversiones. Los
egresos corresponde a la salida de dinero, estos pueden ser por gastos necesarios y
habituales, pago de arriendo o servicios, estos cálculos son basados en estimaciones
contables

 Momento en que ocurren los ingresos y egresos. Se estima un tiempo de


evaluación del proyecto, por lo general es de 10 años pero este se vera afectado según la
complejidad de este.

 Valor de desecho o salvamento del proyecto. Corresponde al valor del proyecto al


momento de llegar al tiempo que le dimos como proyección, al llegar a los 10 años
estimados se calcula el valor del activo que tenemos.
2. ¿Qué entiende por costo de capital? Ejemplifique. (0.5 punto)
Es la utilidad (rentabilidad) que debiera tener una empresa según los resultados de las
inversiones realizadas, determina el valor actual de los flujos del proyecto.
Ejemplo para una fabrica de carteras:
Rentabilidad del banco a 7 años 6.3% Rf (rentabilidad de los activos libres de riesgos)
Rentabilidad en el mercado 11% Rm(rentabilidad de los activos del mercado)
Riesgo de la industria 2% βi (riesgo del mercado o la industria.

Ke=0,063+ [ 0.11−0,063 ] 2=15,7 %


Según la formula el Ke (Costo de capital propio) para el inversionista corresponde
al 15.7% lo cual corresponde a su tasa de descuento.

3. María tiene una serie de departamentos que arrienda y en su conjunto le


rentan un 12% anual. Su hermano Maximiliano la invita a participar en la
sociedad de una empresa constructora que lleva 10 años en el mercado, para lo
cual, le solicita una inversión inicial de $50.000.000. María le solicita la
información financiera pertinente para tomar una decisión, por lo que recibe
los flujos de caja del proyecto, calcula el VAN y le da un resultado igual a cero.
Para poder invertir en el proyecto, María tendría que vender uno de sus
departamentos.

a. ¿Le conviene o no realizar la inversión en la empresa de Maximiliano?


Si su VAN es igual a 0 es indiferente, puede invertir o no ya que estaría
invirtiendo su dinero en un negocio que puede ser rentable o no, la rentabilidad
o perdida se verá según como realicen el proyecto, estaría haciendo un aporte
de riqueza igual que el costo de oportunidad al proyecto del hermano.
Desde el punto de vista financiero, no es conveniente invertir en este proyecto, ya que al
desprenderse de un activo que forma parte del conjunto de departamentos, su renta será
menor al 12% anualmente. Y la constructora le generará una riqueza igual al costo de
inversión de los dueños.
b. ¿Qué pasaría con el VAN si la tasa de descuento de María fuera de un
11,5%? Explique el resultado.
Si el VAN fue calculado con un 12% (se le exigió una rentabilidad mayor) y la
tasa de Maria es 11,5%: le conviene ya que su retorno actual por los
departamentos es
Desde mi punto de vista yo si vendería un departamento ya que el proyecto de
su hermano ya paso los años de proyección por lo que en estos momentos solo
está recibiendo ganancias.

4. Una empresa requiere realizar una inversión para cambiar una de sus principales
máquinas productivas. Implementar esta máquina permitirá generar ahorros a la
empresa por $2.000.000 anuales. El precio de compra de la maquinaria es de
$5.000.000 y puede ser depreciada en 5 años, sin valor residual. Para poder
financiar la compra de la máquina, la empresa consigue un crédito por el 75% del
valor de la máquina a 5 años plazo y a una tasa del 4,5% anual. Respecto al costo de
capital, la empresa no lo conoce a ciencia cierta, pero cuenta con los siguientes
datos:

Rentabilidad de bonos libres de riesgo en 5 años 2.56%


Rentabilidad de empresas similares en la bolsa de valores 6,36%
Riesgo de la industria 0.98
Deuda total de la empresa $10.500.000
Capital de la empresa $5.000.000
Impuestos 15%

El proyecto no considera valor de desecho.

Se le pide:
 Calcular el flujo de caja financiado a 5 años plazo. (2 puntos)
Se debe realizar el cuadro de amortización
P= 3.750.000 correspondientes al 75% del valor de la máquina
i = 4,5%
n = 5 años

.000∗0,045∗( 1+0,045 )5 0.0560781872


c=3.450 5
= =0,2277916
( 1+0,045 ) −1 0.2461819377
3.750 .000∗0.2277916=854.219

Periodo Saldo Cuota Amortización intereses


0 3.750.000
1 3.064.531 854.219 685.469 168.750
2 2.348.216 854.219 716.315 137.904
3 1.599.667 854.219 748.549 105.670
4 817.433 854.219 782.234 71.985
5 -2 854.219 817.435 36.784
854.219 3.750.002 521.093
Interés=saldo anterior x tasa de interés 0,045%
Amortización = valor cuota – intereses
Saldo anterior – amortización = nuevo saldo
FLUJO DE CAJA
0 1 2 3 4 5
Ingreso por venta (ahorro)+ 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000
Costo de producción (+)
Costo fijo (-)
Comisión venta(-)
Gastos adm y ventas (-)
Depreciación (-) 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
Amortización Intangible (-)
Intereses bancarios 168.750 137.904 105.670 71.985 36.784
= Utilidad antes del 831.250 862.096 894.330 928.015 963.216
impuesto
Impuesto 15%(-) 124.688 129.314 134.150 139.202 144.482
= Utilidad desp del impuesto 706.563 732.782 760.180 788.813 818.734
Amortización bancaria (-) 685.469 716.315 748.549 782.234 817.435
Depreciación (+) 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
Amortización intangible (+)
Inversión inicial (-) 1.250.000
Capital de trabajo (-) 5.000.000
Préstamo bancario(+) 3.750.000
Valor de descho(-) 0
= Flujo de caja -2.500.000 1.021.094 1.016.467 1.011.631 1.006.579 1.001.299

 Calcula el VAN. (2 puntos)

Procedemos al calculo del CAPM

Rf= 0,0256
Rm = 0,0636
βi = 0,98

Ke = 0,0256+ ( 0,0636−0,0256 )∗0,98=¿0.06284


Ke = 0,0628

TASA DE DESCUENTO WACC


WACC=0,0628∗( 0,625 )+ 0,45∗( 1−0,15 )∗( 0,375 )=0,1826 EN % 18,2

CALCULO VAN

Total de los flujos de caja obtenidos, en recuadro de flujo de caja, descontar tasa WACC,
este corresponde al 18.2%
1+18

1+1821+183

1+185
1+185
Escriba aquí la ecuación .

-2.500.000+1.021.094+1.016.467+1.011.631+1.006.579+1.001.299
1.18 1.39 1.64 1.93 2.29

-2.500.000+865.334+731.271+616.848+521.544+437.248=672.245
VAN= 672.245
E D
WACC=ke [ E+ D ] [
+rd ( 1−t )
E+ D ]
Ke = 0,06284 = 6,284%
E/(E+D) = 25% = 0,25
D/(E+D) = 75% = 0,75
rd = 4,5% = 0,045
t = 15%

WACC = 0,06284 [0,25] + 0,045 (1-0,15) [0,75]


WACC = 0,0157+ 0,02868
WACC = 0,0444 = 4,44% de tasa de descuento

Aplicando el VAN
1.021.093,80 1.016 .466,89 1.011 .631,76 1.006.579,06 1.001.298,98
VAN =−2.500 .000+ + + + +
( 1+0,0444 )1 ( 1+0,0444 )2 ( 1+ 0,0444 )3 ( 1+0,0444 )4 ( 1+0,0444 )5

VAN = 1.949.460,5

• Entregar una sugerencia al dueño de la empresa respecto a si la alternativa es rentable


o no.

Cuando obtenemos un VAN > 0 es recomendable, la alternativa es rentable.

Bibliografía

IACC (2018). Evaluación de un proyecto. Formulación y evaluación de proyectos.

Semana 6

https://html.rincondelvago.com/flujo-de-caja.html