Unidad 1 / Escenario 1

Lectura Fundamental

Aspectos generales del mercado

de valores

Contenido

1 El sistema financiero

Palabras claves: superávit, déficit, intermediación.

1. El sistema financiero

Figura 1. Estructura del Sistema Financiero

Fuente: elaboración propia, adaptado a partir de Guía de mercado de valores (2014).

1.1 El Mercado bancario

El mercado bancario capta dinero de las personas naturales o jurídicas que tienen superávit en
sus finanzas, es decir cuando los ingresos son mayores que los gastos, y lo presta a personas
naturales o jurídicas con déficit, o sea cuando los gastos son mayores a los ingresos.

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La captación de recursos es conocida como una operación pasiva y de colocación, contrario a
los préstamos, que son operaciones activas.

En Colombia el mercado bancario está conformado por:

A. Establecimientos de crédito: Estos establecimientos se caracterizan por … entre ellos se

encuentran:

• Los bancos comerciales son organizaciones tienen como objeto la captación de recur-
sos del público mediante cuentas de ahorro, o corrientes y certificados de depósito a
término colocando estos recursos en operaciones activas.

• Las corporaciones financieras son entidades cuyo objeto es realizar operaciones pasivas
con los recursos del público y realizar operaciones activas con los recursos captados. Su
finalidad es promover la creación y crecimiento de las organizaciones del sector real.

• Las compañías de financiamiento comercial son entidades cuyo objeto es captar recur-
sos del público y realizar operaciones activas. Este proceso se realiza mediante opera-
ciones de arrendamiento financiero y leasing.

B. Sociedades de servicios financieros: son entidades cuyo objeto es captar y colocar

recursos del público. Las entidades que conforman este tipo de sociedades son: alma-
cenes generales de depósito, fiduciarias, fondos de pensiones y cesantías y sociedades
de intermediación cambiaria.

C. Inversionistas institucionales: son organizaciones cuyo objeto social es captar recursos

del público con el fin de invertirlos en el mercado público de valores. Dentro de este
grupo podemos mencionar las Aseguradoras, las Sociedades de Capitalización, Fondos
de Inversión Colectiva.

D. Otras instituciones: son entidades que prestan servicios complementarios a los estable-
cimientos de crédito, a las sociedades de servicios financieros y a inversionistas insti-
tucionales. Como, por ejemplo, las cajas de compensación, las sociedades de inversión
colectiva y las sociedades de servicios técnicos y administrativos.

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1.2 El mercado de valores.

El mercado de valores colombiano está conformado por dos mercados:

A. Overt the counter (OTC): es el mercado extrabursátil o de mostrador donde se realizan

operaciones sobre títulos valores, por fuera de la Bolsa de Valores de Colombia y de sus
sistemas de negociación.

B. Mercado bursátil: es el mercado donde se realizan operaciones de compra y venta de

títulos valores por medio de los sistemas transaccionales de la Bolsa de Valores de Co-
lombia. Para lo cual es necesario la intervención de un comisionista de bolsa.

1.2.1 Emisión y negociación.

A. Mercado primario: se entiende cuando un título sale por primera vez al mercado de valo-
res y las personas naturales o jurídicas (inversionistas) pueden comprarlo directamente
al emisor, sin la intervención de un comisionista de bolsa y sin pagar ningún tipo de
comisión. Un ejemplo de este mercado ocurrió en Colombia en agosto del 2007 con la
emisión de acciones ordinarias de Ecopetrol, las cuales tenían un valor de $1.400 cada
una y se podían comprar directamente en los bancos comerciales y sociedades comisio-
nistas de bolsa.

B. Mercado secundario: en este mercado el inversionista puede comprar y vender los

títulos valores por medio de una sociedad comisionista de bolsa, que los negocia en la
Bolsa de Valores de Colombia, y por esta intermediación se debe pagar una comisión.
Hoy en día las acciones de Ecopetrol se encuentran en el mercado secundario.

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 1.2.2 El sistema de negociación

Hace referencia a las plataformas administradas por la Bolsa de Valores de Colombia para la
compra y venta de títulos valores. En la actualidad la Bolsa administra los siguientes sistemas
de negociación:

A. Sistema electrónico de negociación X-Stream: por este medio se negocian títulos de

renta variable como lo son, entre otros, las acciones ordinarias, privilegiadas y preferen-
ciales.

B. Mercado electrónico colombiano MEC Plus: por este medio se negocian los títulos de
renta fija de deuda privada y deuda pública, por ejemplo, aquí encontramos los certifica-
dos de depósito a término (CDT), titularizaciones, títulos de contenido crediticio, títulos
de tesorería (TES), bonos de deuda pública, títulos de devolución de impuestos (TIDIS) y
bonos pensionales, entre otros.

C. Mercado de derivados: conforme con lo establecido en el capítulo XVIII de la Circular Bá-

sica Contable y Financiera expedida por la Superintendencia Financiera de Colombia en
el año…, los derivados financieros generalmente se definen como “instrumentos o con-
tratos cuyo valor se deriva de la evolución de los precios de uno o más activos denomi-
nados activos subyacentes y cuyo cumplimiento y liquidación se realiza en un momento
posterior a aquel en el cual se celebra el contrato”. Algunos de los derivados se pueden
hacer sobre electricidad, índice accionario COLCAP, IBR, TES, TRM, acciones e inflación.

D. SET FX: en este sistema transaccional se negocian divisas, por ejemplo, dólares ameri-
canos u otra moneda extranjera.

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 1.2.3 Actores del mercado de valores

Como se puede evidenciar en la siguiente figura el mercado de valores ….

Figura 2. Actores del mercado de valores

Fuente: elaboración propia, (2017).

A. Bolsa de Valores de Colombia (BVC): según la Guía del Mercado de Valores (2014, p 45),
la BVC es una sociedad anónima de carácter privado, mediante la cual se inscriben y ne-
gocian valores públicamente. Así mismo, tiene la facultad de expedir reglas en relación
con la inscripción de valores, la admisión, desvinculación y actuaciones de sus miem-
bros y de las personas vinculadas a ellos, y las normas que rigen el funcionamiento de
los mercados que administra.

B. Cámara de Riesgo Central de Contraparte (CRCC): según la Guía del Mercado de Valores
(2014, p 171), es una entidad cuyo objeto es actuar como contraparte central de opera-
ciones sobre valores y derivados, mediante su interposición entre las partes con el fin de
convertirse simultáneamente en comprador y vendedor de las operaciones. Lo anterior
tiene por objeto reducir los riesgos de incumplimiento de las obligaciones derivadas
de las operaciones sobre valores.Existen ciertas operaciones que no requieren de la
intervención de la CRCC …

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Figura 3. Transacción sin CRCC.
Fuente: elaboración propia, (2017).

Figura 4. Transacción con CRCC.

Fuente: elaboración propia, (2017).

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C. Emisores: son personas jurídicas privadas o públicas que tienen necesidad de recursos
monetarios, por lo cual colocan en circulación títulos valores de renta fija (títulos repre-
sentativos de deuda) y/o renta variable (títulos representativos de propiedad).

Actualmente en la BVC hay 182 emisores inscritos clasificados según el sector económico
al que pertenecen: bancario, económico, financiero, servicios, industrial, real, público, inver-
siones, comercial, comunicaciones, consumo, energía, materias básicas, tecnología, mate-
rias primas y mercado global.

Tabla 1. Títulos que se pueden emitir de acuerdo con el tipo de sociedad

Fuente: Elaboración propia (2017).

D. Inversionistas: son personas naturales o jurídicas que tienen un superávit de dinero

y quieren darle un uso productivo a esos recursos de manera eficiente con el fin de
obtener más dinero.

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 Tabla 2. Escala de calificación crediticia por agencia

Fuente: Elaboración propia (2017) Basado en información de Managers Magazine (2009).

E. Calificadoras de riesgo: son compañías especializadas en el estudio del riesgo y que

emiten una opinión sobre la calidad crediticia de una emisión de títulos de renta fija. En
la siguiente tabla se ilustran las principales empresas y la interpretación de cada una de
las categorías.

F. Depósitos centrales de valores: según la Guía del Mercado de Valores (2014, p 167) son
entidades que tienen por objeto servir como depositarios de valores desmaterializados,
los cuales liquidan y compensan operaciones sobre valores, y registran transferencias y
gravámenes sobre estos.

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En Colombia existen dos depósitos centrales de valores:

• Depósito Central de Valores del Banco de la República (DCV): es un sistema diseña-

do para el depósito, custodia y administración de títulos valores en forma de registros
electrónicos, estos se entienden como desmaterializados, de acuerdo con lo previsto en
los artículos 21 de la ley 31 de 1992 y 22 del decreto 2520 de 1993, donde se determina
que el Banco de la República puede administrar un depósito de valores con el objeto de
recibir en depósito y administración los títulos que emita, garantice o administre el pro-
pio Banco y los valores que constituyan inversiones forzosas o sustitutivas a cargo de
las entidades sometidas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera de
Colombia, distintos de acciones. (Banrep, 2017)

• Deceval: es una institución encargada de la custodia, administración, compensación y

liquidación de valores en depósito, de títulos valores de contenido crediticio, de partici-
pación, representativos de mercancías e instrumentos financieros que se encuentren
inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE-, ya sea que se emitan,
negocien o registren localmente o en el exterior. (Deceval, 2017)

G. Comisionista de bolsa: según la Guía del Mercado de Valores (2014, pág. 95) son socie-
dades anónimas que tienen como objeto el desarrollo del contrato de comisión para la
compra y venta de valores. Adicional a esta operación y de las particulares que autorice
la Superintendencia Financiera, las comisionistas de bolsa pueden ser autorizadas para
desarrollar las siguientes actividades:

• Operaciones especiales de compra y venta de valores.

• Administración de recursos de terceros.

• Otras actividades: corretaje; otorgar préstamos con sus propios recursos para financiar
la adquisición de valores; asesorar en actividades relacionadas con el mercado de capi-
tales y actuar como intermediarios del mercado cambiario.

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 H. Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia (AMV): esta entidad tiene como
objeto adelantar todos los trámites y gestiones tendientes a obtener autorización por
parte de la Superintendencia Financiera de Colombia para actuar como organismo de
autorregulación del mercado de valores en Colombia. Una definición sencilla y genérica
de la autorregulación no sería otra que los mecanismos mediante los cuales los agentes
de cualquier negocio o industria se ponen de acuerdo en unas reglas de juego, cuyo in-
cumplimiento tiene repercusiones de distinta índole y en donde no interviene el Estado.
(amvcolombia, 2017)

I. Superintendencia financiera (Superfinanciera): según la Guía del Mercado de Valores

(2014, p 39) la Superfinanciera es la entidad que ejerce la inspección, vigilancia y control
sobre los agentes que participan en el mercado de valores. En términos generales, la
inspección y vigilancia recae sobre todos los participantes del mercado que no tienen
la calidad de emisores, en tanto que el control recae sobre los emisores de valores. Con
el fin de coordinar las actividades de supervisión y disciplina de los organismos autorre-
guladores con las de las autoridades públicas, la ley 964 faculta a la Superintendencia
Financiera para evitar duplicidad de funciones entre la Superintendencia Financiera y el
AMV.

Tabla 3. Principios para evitar duplicidad de funciones entre la Superintendencia Financiera

y el AMV.

Fuente: Elaboración propia (2017) Basado en información de la Guía del Mercado de Valores (2014).

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 1.2.4 Clasificación general de los valores

La Guía del Mercado de Valores (2014, pág. 49) clasifica los valores según el derecho y la forma,
tanto de la determinación de rendimientos como de transferencia. A continuación, se enuncian
estos criterios.

A. Según el derecho que incorporan:

• De participación: son los que otorgan la calidad de socio de una sociedad o ente jurídico
cuyo capital se distribuye en acciones, o una participación proporcional en un patrimo-
nio. Ejemplo de estos valores son las acciones (ordinarias y privilegiadas) o las participa-
ciones en fondos de inversión colectiva.

• De tradición o representativos de mercancías: son los que incorporan un derecho de pro-

piedad o gravámenes sobre mercancías, los cuales atribuyen a sus tenedores el derecho
exclusivo de disposición de esas mercancías. Ejemplo de estos valores son los certifica-
dos de depósitos de mercaderías y los bonos de prenda.

B. Según la forma de determinar sus rendimientos:

• Los valores de renta fija son los rendimientos que corresponden a lo ofrecido por el emi-
sor y, por lo tanto, se pueden determinar anticipadamente por los inversionistas desde el
momento de la suscripción o negociación.

• Los valores de renta variable son aquellos cuyos rendimientos se desconocen por los
inversionistas por depender del comportamiento y de los resultados financieros del
emisor, y, por lo tanto, su monto sólo se puede determinar al momento de su liquidación
futura.

C. Según la forma en que se transfieren:

• Valores nominativos: en los cuales se exige la inscripción del tenedor en el registro que
lleve para este efecto el emisor. Por tal razón, solo se reconoce como tenedor legítimo
quien figure, de manera simultánea, en el texto del documento y en el correspondiente
registro. Este es el caso, por ejemplo, de las acciones.

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 • Valores a la orden: son aquellos para los cuales únicamente se requiere el endoso para
ser transferidos, de tal forma que es tenedor legítimo la persona que ha recibido el valor
y que adicionalmente aparece como endosatario.

• Valores al portador: son los que únicamente requieren de su entrega para ser válida-
mente transferidos, de tal forma que es tenedor legítimo del título la persona que lo ha
recibido. Se entiende que un título es al portador si es expedido a favor de persona inde-
terminada, aunque no incluya la cláusula “al portador”, así como los que contienen dicha
cláusula.

Tabla 4. Principales valores que se negocian en el mercado de valores

Fuente: Elaboración propia (2017) Basado en información de la Guía del Mercado de Valores (2014).

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Referencias

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Referencias de imágenes y tablas

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Principales valores que se negocian en el mercado de valores Elaborado propia con base en in-
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 INFORMACIÓN TÉCNICA

Módulo: Mercado de capitales

Unidad 1: Aspectos generales del mercado de capitales

Escenario 1: Aspectos generales del mercado de valores

Autor: Juan Carlos Rojas Paredes

Asesor Pedagógico: Juan Felipe Marciales Mejía

Diseñador Gráfico: Nancy Paola Vargas Vargas

Asistente: Eveling Patricia Peñaranda Izquierdo

Este material pertenece al Politécnico Grancolombiano.

Por ende, es de uso exclusivo de las Instituciones ads-
critas a la Red Ilumno. Prohibida su reproducción total o
parcial.

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