Profundización 1 nivel i mercado de capitales: marco regulatorio y análisis fundamental

Maria Camila serna Echeverri

CC. 1.006.202.838

Universidad del Quindío

Facultad de ciencias económicas, administrativas y contables

Programa de administración financiera

Docente: Germán alonso González gallo

Tuluá, Colombia

21 de febrero de 2023
 Taller conceptual y de aplicación

Maria Camila serna Echeverri

Docente: Germán alonso González gallo

Actividad evaluativa EA 1 unidad 1

Universidad del Quindío

Tuluá, 2023
¿Cuál es el origen del Mercado de Valores de Colombia?
En julio de 2001 fue creada la Bolsa de Valores de Colombia, como resultado de la unificación
de las tres bolsas de valores existentes (Bogotá, Medellín y Occidente). Desde esa fecha, se creó
un índice único llamado Índice General de la Bolsa de Colombia
¿Qué clases del Mercado de Valores existen?
El mercado primario: Es el conjunto de operaciones que componen la colocación de nuevas
emisiones de títulos, las empresas recurren a este mercado para captar los recursos financieros
que necesitan, ya sea para la financiación de sus proyectos de expansión o para emplearlos en
otras actividades productivas
El mercado secundario: Es el conjunto de operaciones que representa la transferencia de la
propiedad de títulos valores ya colocados en el mercado primerio y que se encuentran en poder
del público, este mercado proporciona liquidez a los títulos que ya están en circulación. En otras
palabras, podemos decir que es el encargado de poner en contacto entre si.
¿Cuáles son las entidades que prestan sus servicios en el mercado público de valores?
La Bolsa de Valores: Es el lugar de encuentro entre los capitales que buscan rentabilidades y las
empresas que necesitan financiar sus proyectos a través de los comisionistas de bolsa quienes
buscan beneficios a través de la comisión.
Los comisionistas o corredores de bolsa: Las sociedades comisionistas de bolsa se dedican
principalmente a desarrollar contratos de comisión para comprar y vender valores.
Depósito Centralizado de Valores (DECEVAL): Su función principal es recibir en depósito los
títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e intermediarios para, mediante un sistema
computarizado de alta seguridad, administrarlos eliminando el riesgo de su manejo físico en
transferencias de propiedad, registros, pagos de intereses, entre otros aspectos
Casas de cambio: Tienen como función el envío o recepción en moneda extranjera
correspondiente a operaciones de importaciones, exportaciones, entre otras. Compra y venta de
divisa a los intermediarios del mercado cambiario. Envío o recepción de giros y remesas, entre
otras
Fondos de inversión extranjera: Se considera inversionista de capital del exterior a toda persona
natural o jurídica titular de una inversión extranjera. Se manifiesta a través de toda inversión
directa y de portafolio.
Mesas de dinero: Generalmente tienen diferentes divisiones según el mercado que afecten.
Dentro de cada mesa hay mesas más pequeñas que se encargan de atender diferentes mercados,
por lo tanto, se pueden encontrar las mesas divididas en: mesa de divisas, de moneda legal, de
deuda pública y corporativa
Sociedades administradoras de fondos de inversión: Son mecanismos de administración y
captación de recursos del público, mediante la constitución de carteras colectivas con el aporte
de un número plural de suscriptores, quienes son propietarios de estos por partes alícuotas
Fondos de garantía: FOGACOL es el Fondo de Garantías de las Sociedades Comisionistas de
Valores y tiene por objeto exclusivo responder a los clientes de las sociedades comisionistas de
bolsa, incluidos los fondos de valores, por el cumplimiento de sus obligaciones de entrega o
restitución de valores o dinero que aquellas hallan contraído en desarrollo del contrato de
comisión y administración de valores.
Calificadoras de títulos valores: Es el concepto profesional de una agencia calificadora de riesgos
y se fundamenta en factores cuantitativos y cualitativos tales como: la capacidad de un emisor
para pagar el capital y los intereses de sus obligaciones en forma oportuna
¿Cuáles son las funciones de la bolsa? Explicar
algunas funciones está designar y remover libremente al presidente y el vicepresidente del
mismo consejo, designar y remover al presidente de la BVC y fijar su remuneración, entre otras.
La Bolsa tiene cuatro funciones: económica, financiera, social y jurídica, las cuales buscan
orientar el ahorro a la inversión, mantener en constante actividad a los mercados primario y
secundario, dar información de las empresas de forma completa y oportuna al público y
suministrar cotizaciones auténticas de las transacciones efectuadas en Bolsa.
¿Cuáles son los títulos valores? Definir y explicar.

Un título valor es un documento que incorpora un derecho literal y autónomo, que legitima al
uso de ese derecho al tenedor del título o a su beneficiario.
La circulación del título valor:
Nominativos: son los que se expiden a nombre de una persona
A la orden: Los títulos valores expedidos a favor de determinada persona, en los cuales se
agregue la cláusula "a la orden" o se exprese que son transferibles por endoso, o se diga que son
negociables
Al portador: Un título valor al portador es aquel título que no se expide a nombre de persona
determinada, sino que será pagadero a quien lo porte, sin importar su nombre.

F ¿Cuáles son las operaciones de bolsa? Definir y explicar.

Las operaciones de bolsa es toda transacción en la que esta relacionada estas pueden ser:
comprar y vender títulos valores, Emitir títulos, transferencia de la propiedad de títulos valores,
compras de contado, a plazo, operaciones a plazo de cumplimiento efectivo y de cumplimiento
financiero.
¿Qué es una sociedad comisionista de Bolsa?
Las sociedades comisionistas de bolsa se dedican principalmente a desarrollar contratos de
comisión para comprar y vender valores. Son los accionistas de la bolsa y deben estar inscritas
en la Bolsa de Valores, su representante es la persona que puede realizar las transacciones en
bolsa. Los comisionistas o corredores independientes de valores son las sociedades que
habitualmente se ocupan de la compra y venta de valores en nombre propio y por cuenta ajena.
¿Qué es una comisión? Explique la diferencia entre comisión y tasa de intermediación.
La diferencia de una comisión y una tasa de intermediación es la bancarización.
Se le llama comisión a la cantidad que se cobra por realizar transacciones comerciales que
corresponden a un porcentaje sobre el importe de la operación
La tasa de intermediación es una tasa usada por entidades bancarias la cual corresponde a la
diferencia entre la tasa de interés con que se capta dinero con la que se coloca al público.
¿Qué es DECEVAL y cuáles son sus funciones?
Su función principal es recibir en depósito los títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores
e intermediarios, se hace el registro mediante un sistema computarizado de alta seguridad,
administrarlos eliminando el riesgo de su manejo físico en transferencias de propiedad, registros,
pagos de intereses, entre otros aspectos
¿Qué es la Cámara de Riesgo Central de Contraparte?
es una entidad bajo la inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia
S.A, Su función principal es garantizar el pago de las obligaciones y derechos que allí se generan
a través de la exigencia de garantías a los participantes.
¿Cuáles son los Objetivos de la Ley 964 del 2005?
Proteger los derechos de los inversionistas
Promover el desarrollo y la eficiencia del mercado de valores
Prevenir y manejar el riesgo sistémico del mercado de valores
Preservar el buen funcionamiento, la equidad, la transparencia, la disciplina y la integridad del
mercado de valores y, en general, la confianza del público en el mismo.
¿Cuáles son los criterios de la Ley 964 del 2005?
Que se promueva el desarrollo y la democratización del mercado de valores, así como su
conocimiento por parte del público.
Que la regulación y la supervisión del mercado de valores se ajusten a las innovaciones
tecnológicas y faciliten el desarrollo de nuevos productos y servicios dentro del marco
establecido en la presente ley.
Que las normas y los procedimientos sean ágiles, flexibles y claros, y que las decisiones
administrativas sean adoptadas en tiempos razonables y con las menores cargas administrativas
posibles.
Que los costos de la supervisión y la disciplina del mercado de valores sean eficiente y
equitativamente asignados, y que las cargas que se impongan a los participantes del mercado
sean consideradas, teniendo en cuenta, en la medida de lo posible, la comparación entre el
beneficio y el costo de estas.
Que se evite impedir o restringir la competencia.
Que se dé prelación al sentido económico y financiero sobre la forma, al determinar si algún
derecho o instrumento es un valor, o si alguna actividad es de aquellas que requieran
autorización o registro y, en general, cuando expida normas dirigidas a la protección de los
derechos de los inversionistas
Que el mercado de valores esté provisto de información oportuna, completa y exacta.
Que se garantice que las operaciones realizadas en el mercado de valores sean llevadas hasta su
puntual y exacta compensación y liquidación.
Que se propenda porque en la regulación y la supervisión se eviten los arbitrajes, procurando que
exista uniformidad en las normas que se expidan (Ley 964 del 2005).
4. Realizar y analizar las siguientes lecturas con base en la Ley 964 del 2005, donde se
especifican los objetivos y criterios sobre la intervención del Gobierno Nacional para
regular las actividades de manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del
público que se efectúen mediante valores.

Lecturas

1.1. Tomado de la Revista Dinero:

https://www.dinero.com/inversionistas/articulo/funcionario-de-valoralta-
usarecursos- de-clientes-sin-permiso/260800 Fecha de la publicación: 08/09/2018

Malas prácticas en el mercado de valores: ¿El fantasma de Interbolsa no se ha ido?

Se repite posible abuso de confianza en mercado de valores. Esta vez la afectada es la

comisionista Valoralta. Uno de sus funcionarios habría usado sin permiso recursos de sus
clientes. Estas prácticas acabaron con Interbolsa y Proyectar.

La ambición de ganar más dinero se ha convertido en un problema para algunos

comisionistas de bolsa que parecen no haber aprendido la lección de los grandes
escándalos que recientemente sacudieron el mercado colombiano. Si bien esta vez es una
situación mucho más pequeña y con una cantidad de víctimas reducida (12 clientes), el
modus operandi es el mismo: utilizar los recursos de los clientes sin su autorización.
Tomado del periódico El Tiempo:
s://www.eltiempo.com/archivo/documento/MAM-502080 Fecha de la publicación:
31/05/2001

¿Cuáles objetivos y criterios deben hacer valer el Gobierno Nacional en este caso? Los
objetivos que debe hacer valer en este caso es proteger los derechos de los inversionistas,
preservar el buen funcionamiento, la equidad, la transparencia la integridad del mercado de
valores y, en general, la confianza del publico en el mismo.
Los criterios que deben hacer valer son: Que se dé prelación al sentido económico y
financiero sobre la forma, al determinar si algún derecho o instrumento es un valor, o si
alguna actividad es de aquellas que requieran autorización o registro y, en general, cuando
expida normas dirigidas a la protección de los derechos de los inversionistas
¿Con base en los principios, qué sanciones puede aplicar la Superintendencia Financiera de
Colombia en este caso? Principio de proporcionalidad, según el cual la sanción deberá ser
proporcional a la infracción;

Manipulación de acciones:
Por posible manipulación en los precios de acciones que se cotizan en el mercado bursátil,
la Superintendencia de Valores realiza varias investigaciones. En algunos casos pudieron
derivarse beneficios tributarios para la sociedad y sus accionistas. En otro caso, un grupo
empresarial realizó operaciones irregulares que, eventualmente, afectaron el patrimonio de
pequeños accionistas.
Tomado del periódico La República:
https://www.larepublica.co/finanzas/casocorridori-alerta-por-la-complejidad-para- detectar-
la-manipulacion-en-las-acciones2032347 Fecha de publicación: 23/0272013
¿Cuáles objetivos y criterios deben hacer valer el Gobierno Nacional en este caso?
Promover el desarrollo y la eficiencia del mercado de valores
Preservar el buen funcionamiento, la equidad, la transparencia, la disciplina y la integridad
del mercado de valores y, en general, la confianza del publico en el mismo.
Criterios :
Que los costos de la supervisión y la disciplina del mercado de valores sean eficiente y
equitativamente asignados, y que las cargas que se impongan a los participantes del
mercado sean consideradas, teniendo en cuenta, en la medida de lo posible, la comparación
entre el beneficio y el costo de estas.
Que se dé prelación al sentido económico y financiero sobre la forma, al determinar si
algún derecho o instrumento es un valor, o si alguna actividad es de aquellas que requieran
autorización o registro y, en general, cuando expida normas dirigidas a la protección de los
derechos de los inversionistas
¿Con base en los principios, qué sanciones puede aplicar la Superintendencia Financiera de
Colombia en este caso?
Principio de proporcionalidad, según el cual la sanción deberá ser proporcional a la
infracción;
Principio disuasorio de la sanción, según el cual la sanción buscará evitar que los
participantes del mercado vulneren la norma que dio origen a la misma;
Caso Corridori alerta por la complejidad para detectar la manipulación en las
acciones

Pese a que el mercado bursátil de Colombia goza de buena reputación y presenta resultados
favorables, existen fallas que se evidencian con escándalos como el de Interbolsa, en el que
quedó clara la dificultad de las autoridades financieras para detectar cuando una acción está
siendo manipulada.
Y es que, con la valoración de Fabricato, que fue dada a conocer el martes por la banca de
inversión, quedó en firme que la acción de la textilera tiene un valor de entre $35 y $55,
cifra muy inferior a los $104, que Alessandro Corridori e Interbolsa aseguraban que costaba
el título, y con lo que lograron un incremento en el valor del papel hasta superar los $90. El
documento entró a hacer parte de las investigaciones que adelanta la Superfinanciera y la
Fiscalía por ‘inflar’ el precio de la acción. ¿Se convierte entonces el caso de Alessandro
Corridori en una enseñanza? Será la justicia la que demuestre si el italiano, a nombre
propio, a través de su empresa Invertácticas S.A.S. o mediante las compañías Manrique y
Manrique y P&P Investments, en las cuales tenía un poder de decisión en compra y venta,
manipuló el precio de la acción de Fabricato, pero de ser cierto se prenden las alarmas para
controlar este tipo de acciones.
De acuerdo con Carlos Alberto Sandoval, asesor privado y expresidente del AMV, “es
claro que la manipulación es una práctica que está en el Código Penal como un delito, es
decir la responsabilidad de la persona que participa en una manipulación no solo es
administrativa sino penal”; sin embargo, asegura que este tipo de actuaciones son difíciles
de probar, y por eso no hay casos que recordar sobre alguna sentencia penal por
manipulación en el mercado de valores.
Pero el caso de Fabricato no ha sido el único de manipulación de acciones. El mercado ya
había comprobado una situación similar con el título de Promigas, cuando se verificó que
operadores de ING realizaron un movimiento irregular en los títulos, a beneficio propio. En
ese momento, se expulsó del mercado a los responsables y hubo una sanción monetaria.
Actualmente, se investiga el caso de la Bolsa Mercantil de Colombia (BMC), donde se “se
detectaron 1.481 alertas por el ingreso de órdenes por cantidades superiores al parámetro
establecido, es decir, mayor a 27.000 acciones y 123 alertas por activación de subastas de
volatilidad”.
Durante los debates de control político realizados por Simón Gaviria en el Senado, el
representante señaló que además del título de Fabricato y la BMC, otros más podrían estar
siendo víctimas de estas mismas operaciones, y nombró las acciones de Odinsa, Enka,
Biomax y Coltejer.
El caso Corridori alerta al mercado en el sentido en que no se trata de una comisionista de
bolsa sino de inversionistas que hacen operaciones entre ellos para dar liquidez y tendencia
a una acción. Asimismo, son los títulos con menor liquidez los susceptibles de ser
manipulados, pues cumplen con la condición de tener pocos socios y estos pueden hacer
acuerdos para generar cambios en el precio.
En firme proceso para cambiar normas.
Cada detalle del caso de Interbolsa ha llevado a que las autoridades pertinentes trabajen
para modificar las reglamentaciones o normas vigentes sobre operaciones en el mercado.
De esta manera los repos han sido el punto de atención del Ministerio, la Bolsa de Valores
y los entes de control y vigilancia, pues fue a través de estos que se generaron los conflictos
de liquidez para la comisionista hoy en liquidación. Por ahora, se están revisando algunas
modificaciones, pero no hay un texto definitivo que plantee los cambios.
¿Cuáles objetivos y criterios deben hacer valer el Gobierno Nacional en este caso?
Objetivo: proteger los derechos de los inversionistas
Promover el desarrollo y la eficiencia del mercado de valores
Prevenir y manejar el riesgo sistémico del mercado de valores
Criterios:
Que la regulación y la supervisión del mercado de valores se ajusten a las innovaciones
tecnológicas y faciliten el desarrollo de nuevos productos y servicios dentro del marco
establecido en la presente ley.
Que los costos de la supervisión y la disciplina del mercado de valores sean eficiente y
equitativamente asignados, y que las cargas que se impongan a los participantes del
mercado sean consideradas, teniendo en cuenta, en la medida de lo posible, la comparación
entre el beneficio y el costo de estas.
¿Con base en los principios, qué sanciones puede aplicar la Superintendencia Financiera de
Colombia en este caso?
Principio de proporcionalidad, según el cual la sanción deberá ser proporcional a la
infracción;
Principio de la revelación dirigida, de acuerdo con el cual la Superintendencia de Valores
podrá determinar el momento en que divulgará al público determinada sanción, en los casos
en los cuales la revelación de esta pueda poner en riesgo la estabilidad del mercado;
Principio de contradicción, de acuerdo con el cual la Superintendencia de Valores tendrá en
cuenta los descargos que hagan las personas a quienes se les formuló pliego de cargos y la
contradicción de las pruebas allegadas regular y oportunamente al proceso administrativo
sancionatorio