EUDE – Módulo Dirección Financiera

2023

CASO PRÁCTICO II
Geordhana Quincha C.

CASO PRÁCTICO

MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS

Tenemos la siguiente información financiera en miles de € a 31 de diciembre de 2015 sobre

una empresa que cotiza en la bolsa:
A junio de 2016 nos disponemos a realizar una valoración de la empresa y contamos con la

siguiente información adicional:

- Tras la tasación de un perito independiente se valoran los siguientes activos en un 20% más

de su valor contable en 2015:

• Derechos sobre arrendamientos de locales.

• Inmovilizado material
• Propiedades de inversión

- Asimismo, el perito determina una disminución del 30% con respecto al valor contable de los

deudores y del 15% de las existencias.

- En caso de liquidación de la empresa se estima que:

• Los activos totales perderían un 45% de su valor.

• La cancelación temprana y gastos de liquidación de los pasivos supondría un incremento
• de un 35% sobre el valor de estos.

- El último dividendo repartido por la empresa fue de 0,5€ por acción.

- El capital social de la empresa está representado por un total de 3.200.000.000 de acciones.

- El coste de los recursos propios de la empresa es del 4,25%.

Preguntas a resolver del caso:

1. Calcular los siguientes métodos de valoración de empresas (6 puntos):

• Estáticos. • Valor Contable. • Valor Contable Ajustado. • Valor de Liquidación.

• Capitalización Bursátil.

2. Realizar un análisis y comparativa de resultados (4 puntos):

a) Elaborar una gráfica con los resultados obtenidos.

b) Seleccionar el método más apropiado para determinar el valor de esta

empresa.
Desarrollo:

Estático.

1. Valor contable

Valor contable = Capital + Reservas ó Activos Totales – Pasivos Exigibles

Valor Contable = 15.377.001 – (4.564.701 + 1.809.69)

Valor Contable = $9.002.608

2. Valor Contable Ajustado.

Valor contable Ajustado = Activos Totales a precio de mercado – Pasivo Exigible

Datos:
Tras la tasación de un perito independiente se valoran los siguientes activos en un 20% más
de su valor contable en 2015:
- Derechos sobre arrendamientos de locales.
- Inmovilizado material
- Propiedades de inversión
Asimismo, el perito determina una disminución del 30% con respecto al valor contable de los
deudores y del 15% de las existencias.
Activos totales a Precio Mercado = (Activo no Cte. = 9.601.682 + Activo Cte. 6.568.483)

Valor Contable Ajustado = 16.170.165 – 6.374.393

Valor Contable Ajustado = $ 9.795.773

3. Valor de Liquidación

Es el valor de la empresa suponiendo el cierre de la misma y vendiendo sus activos de manera

inmediata a precios de mercado para hacer frente a las obligaciones existentes antes de su
cierre.

Valor Liquidación = Patrimonio neto ajustado a valor de liquidación (Activo neto ajustado a valor
de liquidación – Pasivo exigible) - Gastos de liquidación de la empresa (Pasivo exigible ajustado
a liquidación)

V.L. = Activos a valor de mercado y ajustado a valor de liquidación - Pasivo exigible ajustado a
valor de liquidación - Gastos de liquidación de la empresa.

Datos:

En caso de liquidación de la empresa:

- Los activos totales perderían un 45% de su valor.

 - La cancelación temprana y gastos de liquidación de los pasivos supondría un incremento
de un 35% sobre el valor de estos.

Valor de Liquidación = $288.161

4. Capitalización Bursátil.

Número de las acciones emitidas en las que se divide el patrimonio neto de la empresa,
multiplicado por el valor de las acciones en los mercados financieros donde se negocien dichos
títulos

Datos:

Dividendo por acción: 0,5

Coste de los recursos propios de la empresa: 4,25%.
Precio de la Acción: 11.765
Total de acciones: 3.200.000.000
Capital Bursátil: 37.647.058.824

2.- Realizar un análisis y comparativa de resultados (4 puntos):

b) Seleccionar el método más apropiado para determinar el valor de esta empresa.

Para determinar el valor de esta empresa se utilizó el método basado en balance, el cual nos
puede dar una referencia rápida de la valoración de la empresa, siempre y cuando se cuente con
información certera, debidamente auditada.

Sin embargo este método nos ajusta a un resultado según la situación financiera de un período
concreto y nos detiene a una visualización futura de la misma, no interviniendo en la estrategia
de los objetivos a largo plazo ni considerando la cultura organizacional de la empresa. No
obstante debemos entender la complejidad del negocio y el crecimiento año tras año de la
empresa. Efectivamente, nos da una reseña de donde nos encontramos en este momento, pero
que debe ser contrastada con otras valoraciones para tener una idea mas concreta del escenario
de la empresa.

Para este ejercicio consideraría mas probable utilizar el Método de capital bursátil, debido a que
nos sitúa en el valor real de la empresa y se tienen precios de mercado actual.

A fin de cuentas, el método que se elija deberá ser usado a lo largo del proceso, y dependerá de
lo que estemos buscando según el giro de negocio de la empresa, siempre hay que tener en
cuenta todas las aristas necesarias con el fin de poder comparar resultados e incrementar la
precisión de dicha valoración.