Área de Finanzas

Fundamentos de Valoración y DFC

Caso práctico

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 MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS

Tenemos la siguiente información financiera en miles de € a 31 de diciembre de

2015 sobre una empresa que cotiza en la bolsa:

ACTIVO

ACTIVO NO CORRIENTE 8.271.047

Derechos sobre arrendamientos de locales 531.115
Otros activos intangibles 152.995
Fondo de comercio 197.901
Inmovilizado material 6.040.573
Propiedades de inversión 81.490
Inversiones financieras 151.253
Otros activos no corrientes 472.146
Activos por impuestos diferidos 643.574

ACTIVO CORRIENTE 7.105.954

Existencias 1.859.516
Deudores 861.811
Activos por impuestos sobre beneficios 68.284
Inversiones financieras temporales 222.259
Otros activos financieros 168.947
Otros activos corrientes 127.207
Efectivo y equivalentes 3.797.930
TOTAL ACTIVO 15.377.001

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 PASIVO Y PATRIMONIO NETO

PATRIMONIO NETO 9.002.608

Patrimonio neto atribuido a la dominante 8.964.562
Patrimonio neto atribuido a minoritarios 38.046

PASIVOS NO CORRIENTES 4.564.701

Provisiones 200.611
Otros pasivos a largo plazo 715.771
Deuda financiera 3.407.494
Pasivos por impuestos diferidos 240.825

PASIVOS CORRIENTES 1.809.692

Deuda financiera 7.823
Otros pasivos financieros 83.222
Pasivos por impuestos sobre beneficios 149.905
Acreedores 1.568.742
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 15.377.001

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 A junio de 2016 nos disponemos a realizar una valoración de la empresa y

contamos con la siguiente información adicional:

- Tras la tasación de un perito independiente se valoran los siguientes

activos en un 20% más de su valor contable en 2015:

o Derechos sobre arrendamientos de locales.

o Inmovilizado material

o Propiedades de inversión

- Así mismo, el perito determina una disminución del 30% con

respecto al valor contable de los deudores y del 15% de las

existencias.

- En caso de liquidación de la empresa se estima que:

o Los activos totales perderían un 45% de su valor.

o La cancelación temprana y gastos de liquidación de los

pasivos supondría un incremento de un 35% sobre el valor de

los mismos.

- El último dividendo repartido por la empresa fue de 0,5€ por acción.

- El capital social de la empresa está representado por un total de

3.200.000.000 de acciones.

- El coste de los recursos propios de la empresa es del 4,25%

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Se pide:

1. Calcular los siguientes métodos de valoración de empresas (6

puntos):

o Estáticos

§ Valor Contable

§ Valor Contable Ajustado

§ Valor de Liquidación

§ Capitalización Bursátil

2. Realizar un análisis y comparativa de resultados (4 puntos):

a. Elaborar una gráfica con los resultados obtenidos.

b. Seleccionar el método más apropiado para determinar el

valor de esta empresa.

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DESARROLLO DEL CASO

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ACTIVOS TOTALES PRECIO MERCADO 20% 16.170.166
ACTIVOS LIQUIDACION 8.893.591
PASIVO LIQUIDACION 8.605.431
No ACCIONES 3.200.000.000
VALOR DIVIDENDO POR ACCION € 0,50

VALORACION DE EMPRESA
METODOS ESTATICOS

VALOR CONTABLE €9.002.608

VALOR CONTABLE AJUSTADO €9.795.773

VALOR DE LIQUIDACION €288.161

CAPITALIZACION BURSATIL €1.600.000.000,00

ANÁLISIS RESULTADOS

• Valor contable nos muestra la valoracion de cada partida del balance teniendo

en cuenta los valores de los libros contables y se determina que ACTIVO –

PASIVO = PATRIMONIO, asi que el patrimonio o valor de la empresa seria de

9.002.608 euros

• Valor contable ajustado este metodo subsana la debilidad del valor contable,

en el cual no solo depende de valores contables sino que ademas ajusta el valor

ccontable del patrimonio neto a los precios reales del mercado. Dicho de en

otras palabras ajustando el valor de los activos a lo proyectado en el analisis del

perito, las deudas exigibles o pasivos disminuyen y de este modo el valor de la

empresa seria 9.795.773 euros.

• Valor de liquidacion analiza el valor de al empresa suponiendo su cierre o

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 liquidacion, vendiendo sus activos a precio de mercado para hacer frente a las

obligaciones existentes antes de su cierre. Es asi como podemos determinar que

el valor patrimonial restante o vaor neto de liquidacion de la empresa es de

288.161 euros

• Capitalización bursátil nos muestra el valor actual de los recursos propios de la

empresa, en este caso la empresa que a la cual analizamos tiene un valor de €

1.600.000.000 (según las acciones en las cuales se reparten los dividendos de la

compañía).

GRAFICA METODOS ESTATICOS DE VALORACION DE EMPRESA

10.000.000
8.000.000
Título del eje

6.000.000
4.000.000
2.000.000
-
VALOR CONTABLE VALOR CONTABLE VALOR DE
AJUSTADO LIQUIDACION
Series1 9.002.608 9.795.773 288.161

Los métodos de valoración que se aplicaron para el desarrollo del presente caso son

métodos que permiten tener una referencia del valor de la empresa rápidamente, ya

que se basa en la información contable directa y en ultimas es la que refleja la situación

económica de la empresa en un momento especifico, sin embargo hay que tener

presente que es simplemente un dato de referencia, como punto de partida, mas no la

base solidad para la toma de decisiones ya que estos métodos estáticos no están

teniendo presente el valor futuro de la empres, ni consideran el valor temporal del

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dinero en el tiempo, además de que omiten el entorno de la empresa e información

importante como la estrategia, entre otras variables que determinan el valor de real de

la empresa.

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