Cap.22 alexander cap.10 bodie kane cap.

11 gitman
Practica sobre Gestión de Cartera de Bonos
Resuelva los siguientes problemas.
6. Considere un bono que se vende a su valor a la par de $1,000.00, con tres años al vencimiento y una
tasa de cupón de 7% anual. Calcule la duración del bono.

Cantidad del flujo Factor Valor presente del flujo Valor presente del flujo de
Año de efectivo descuento de efectivo efectivo x tiempo

1 70 0,9346 65,42 65,42

2 70 0,8734 61,14 122,28

3 1070 0,8163 873,44 2.620,32

1.000,00 2.808,02
Duración = 2,8 años

7. ¿Cuál es la duración modificada del problema 6?

2,81
Dm = =2,6 años
(1+ 0,07)

8. Liz posee una cartera de cuatro bonos con las siguientes duraciones y proporciones:

Bono Duración Proporción

A 4.5 años 0.20
B 3.0 0.25
C 3.5 0.25
D 2.8 0.30

¿Cuál es la duración de la cartera de bonos de Liz?

Bono Duración Proporción Duracion de la cartera

A 4,5 0,2 0,9000
B 3 0,25 0,7500
C 3,5 0,25 0,8750
D 2,8 0,3 0,8400
3,4 años
10. Considere un bono con una duración de 3.5 años. Si su rendimiento al vencimiento aumenta de 8.0%
a 8.3%, ¿Cuál es el cambio de porcentaje esperado en el precio del bono?
∆ y =8,3 %−8 %=0,30 %=0,0030

3,4
=3,2
1,08

−1∗3,2∗0,30 %=−0,96 %

El aumento de 0,30% en el rendimiento causa una disminución de aproximadamente 0.96% en el precio

del bono.

P11.18 Un bono tiene una duración de Macaulay igual a 9.5 y un rendimiento al vencimiento
de 7.5%. ¿Cuál es la duración modificada de este bono?

9,5
Dm = =8,83
(1+ 0,075)

P11.19 Un bono tiene una duración de Macaulay de 8.62 y está valuado para generar un
rendimiento de 8%. Si las tasas de interés suben de tal manera que el rendimiento aumente
a 8.5%, ¿cuál será el cambio porcentual en el precio del bono?
∆ y =8,5 %−8 %=0,5 %=0,005

8,62
=7,98
1,08

−1∗7,98∗0,5 %=−3,99 %

El aumento de 0,5% en el rendimiento, causa una disminución de aproximadamente 3.99% en el precio

del bono.

P11.20 Un bono tiene una duración de Macaulay de 8.62 y está valuado para generar un
rendimiento de 8%. Si las tasas de interés bajan de tal manera que el rendimiento disminuya
a 7.5%, ¿cuál será el cambio porcentual en el precio del bono?

∆ y =7,5 %−8 %=−0,5 %=−0,005

8,62
=7,98
1,08

−1∗7,98∗−0,5 %=3,99 %

La disminución de 0,5% en el rendimiento, causa un incremento de aproximadamente 3,99% en el precio

del bono.
P11.22 ¿Cuál de los siguientes bonos seleccionaría si creyera que las tasas de interés de
mercado caerán 50 puntos base en los próximos seis meses?

a. Un bono con una duración de Macaulay de 8.46 años que se valúa actualmente
para generar un rendimiento de 7.5%.

8,46
=7,86
1,075

−1∗7,86∗−0,5 %=3,93%

b. Un bono con una duración de Macaulay de 9.30 años que se valúa actualmente para
generar un rendimiento de 10%.

9,30
=8,45
1,10

−1∗8,45∗−0,5 %=4,22 %

c. Un bono con una duración de Macaulay de 8.75 años que se valúa actualmente
para generar un rendimiento de 5.75%.

8,75
=8,27
1,0575

−1∗8,27∗−0,5 %=4,13 %

Seleccionaría el bono b) ya que con la caída de 50 puntos base, el precio aumenta en 4,22%
aproximadamente y podría generar esta ganancia.

P11.24 Elliot Karlin es un director bancario que acaba de heredar un importante monto
de dinero. Después de permanecer varios años en el departamento de inversiones del banco,
conoce muy bien el concepto de duración y decide aplicarlo a su cartera de bonos. En
particular, Elliot tiene la intención de usar 1 millón de dólares de su herencia para comprar 4 bonos del
Tesoro de Estados Unidos:

1. Un bono a 8.5%, a 13 años, valuado en 1,045 dólares para generar 7.47%.

1 85 0,93049 79,09 0,0757 0,0757

2 85 0,86582 73,59 0,0704 0,1409
3 85 0,80563 68,48 0,0655 0,1966
4 85 0,74964 63,72 0,0610 0,2439
5 85 0,69753 59,29 0,0567 0,2837
6 85 0,64905 55,17 0,0528 0,3168
7 85 0,60393 51,33 0,0491 0,3439
8 85 0,56196 47,77 0,0457 0,3657
9 85 0,52290 44,45 0,0425 0,3828
10 85 0,48655 41,36 0,0396 0,3958
 11 85 0,45273 38,48 0,0368 0,4051
12 85 0,42126 35,81 0,0343 0,4112
13 1085 0,39198 425,30 0,4070 5,2908
DURACIÓN = 8,9

8,9
Duración modificada: Dm = =8,2 años
(1+ 0 , 085)

1. Un bono a 7.875%, a 15 años, valuado en 1,020 dólares para generar 7.60%.

Flujo de efectivo
Flujo efectivo PVIF [PV(Ct)] / ponderado en el
Año anual (7,60%) [PV(Ct)] 1,045 tiempo
1 78,75 0,92937 73,19 0,0718 0,0718
2 78,75 0,86372 68,02 0,0667 0,1334
3 78,75 0,80272 63,21 0,0620 0,1859
4 78,75 0,74602 58,75 0,0576 0,2304
5 78,75 0,69333 54,60 0,0535 0,2676
6 78,75 0,64436 50,74 0,0497 0,2985
7 78,75 0,59884 47,16 0,0462 0,3236
8 78,75 0,55655 43,83 0,0430 0,3437
9 78,75 0,51724 40,73 0,0399 0,3594
10 78,75 0,48070 37,86 0,0371 0,3711
11 78,75 0,44675 35,18 0,0345 0,3794
12 78,75 0,41520 32,70 0,0321 0,3847
13 78,75 0,38587 30,39 0,0298 0,3873
14 78,75 0,35861 28,24 0,0277 0,3876
15 1078,75 0,33329 359,53 0,3525 5,2872
DURACIÓN = 9,4

9,4
Duración modificada: Dm = =5 , 3 años
(1+ 0 ,7875)

3. Un strip del Tesoro a 20 años, valuado en 202 dólares para generar 8.22%.

Valor Valor presente

Cantidad del presente del del flujo de
flujo de Factor flujo de efectivo x
Año efectivo descuento efectivo tiempo

1 16,60 0,9240 15,34 15,34

2 16,60 0,8539 14,18 28,36

3 16,60 0,7890 13,10 39,30

4 16,60 0,7291 12,11 48,42

5 16,60 0,6737 11,19 55,93

 6 16,60 0,6225 10,34 62,02

7 16,60 0,5752 9,55 66,86

8 16,60 0,5315 8,83 70,61

9 16,60 0,4912 8,16 73,40

10 16,60 0,4539 7,54 75,36

11 16,60 0,4194 6,96 76,60

12 16,60 0,3875 6,43 77,22

13 16,60 0,3581 5,95 77,30

14 16,60 0,3309 5,49 76,92

15 16,60 0,3058 5,08 76,16

16 16,60 0,2825 4,69 75,06

17 16,60 0,2611 4,34 73,70

18 16,60 0,2412 4,01 72,10

19 16,60 0,2229 3,70 70,33

20 218,60 0,2060 45,03 900,61

202,00 2.111,60
Duración = 10,45

10,45
Duración modificada: Dm = =9,6 años
(1+ 0 , 0822)

4. Un bono a 24 años, a 7.5%, valuado en 955 dólares para generar 7.90%.

Flujo de efectivo
Flujo efectivo PVIF ponderado en el
Año anual (7,90%) [PV(Ct)] [PV(Ct)] / 955 tiempo
1 75 0,92678 69,51 0,0728 0,0728
2 75 0,85893 64,42 0,0675 0,1349
3 75 0,79604 59,70 0,0625 0,1875
4 75 0,73776 55,33 0,0579 0,2318
5 75 0,68374 51,28 0,0537 0,2685
6 75 0,63368 47,53 0,0498 0,2986
7 75 0,58729 44,05 0,0461 0,3229
8 75 0,54429 40,82 0,0427 0,3420
 9 75 0,50444 37,83 0,0396 0,3565
10 75 0,46750 35,06 0,0367 0,3671
11 75 0,43328 32,50 0,0340 0,3743
12 75 0,40155 30,12 0,0315 0,3784
13 75 0,37215 27,91 0,0292 0,3799
14 75 0,34491 25,87 0,0271 0,3792
15 75 0,31965 23,97 0,0251 0,3766
16 75 0,29625 22,22 0,0233 0,3723
17 75 0,27456 20,59 0,0216 0,3666
18 75 0,25446 19,08 0,0200 0,3597
19 75 0,23583 17,69 0,0185 0,3519
20 75 0,21856 16,39 0,0172 0,3433
21 75 0,20256 15,19 0,0159 0,3341
22 75 0,18773 14,08 0,0147 0,3243
23 75 0,17398 13,05 0,0137 0,3143
24 1075 0,16124 173,34 0,1815 4,3561
DURACIÓN = 11,6

1 1,60
Duración modificada: Dm = =10,7 años
(1+ 0 , 075)

a. Calcule la duración y la duración modificada de cada bono.

b. Determine la duración de toda la cartera de bonos si Elliot invierte 250 mil dólares
en cada uno de los cuatro bonos del Tesoro de Estados Unidos.

Bono Duración Proporción Duracion de la cartera

A 8,9 0,25 2,2250

B 9,4 0,25 2,3500

C 10,45 0,25 2,6125

D 11,6 0,25 2,9000

10,09

c. Estime la duración de la cartera si Elliot invierte 360 mil dólares en el bono 1 y 3

y 140 mil dólares en el bono 2 y 4.

Bono Duración Proporción Duracion de la cartera

A 8,9 0,36 3,2040

B 9,4 0,14 1,3160

C 10,45 0,36 3,7620

D 11,6 0,14 1,6240

 9,91

d. ¿Qué cartera, b o c, debe seleccionar Elliot si cree que las tasas están a punto de
subir y desea evitar la mayor volatilidad de precios posible? Explique su respuesta.

Debería seleccionar la cartera b, ya que es la que menos afecta la proporción de su portafolio.

¿De qué cartera puede obtener más ingresos anuales por intereses? ¿Qué cartera
le recomendaría y por qué?

Con el bono #4, porque es el que tiene mayores flujos de efectivo anuales.