ESTRUCTURACIÓN

Y
ADMINISTRACIÓN
DE
PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN
Que es un portafolio de inversión ?

n Un conjunto de activos financieros de una

persona natural o inversionista institucional
n Contiene una combinación de bonos,
acciones, commodities, bienes raíces y caja
n El propósito es reducir el riesgo mediante
diversificación
n Objetivo: La mejor rentabilidad con un
adecuado riesgo
Para que se construyen portafolios de
inversión ?
n Diversificación
n Eficiencia en inversión
n Poder de negociación
n Cumplir con unos objetivos de inversión
 El Proceso :

OBJETIVOS ACCIONES
INVERSIONISTA PASIVA

MEDICIÓN

AJUSTES
MEZCLA FILTRO Y
ACTIVOS RENTA FIJA
SELECCIÓN

RETORNOS Y
VARIACIÓN ACTIVA
ACTIVOS OTROS
Las Etapas :

META: Maximizar la rentabilidad para un nivel

de riesgo dado.

1. Determinar
necesidades 2. Construcción
del cliente. del portafolio.

4. Monitoreo 3. Administración
continuo del portafolio.
 Determinar las
necesidades.

1
1. Objetivos de inversión.
•Retorno
•Riesgo
 Determinar las
restricciones del
cliente

1
• Necesidades de liquidez.
• Horizonte de tiempo.
• Aspectos Tributarios.
• Factores legales y regulatorios.
•Otros
 Investment
Policy Statement

1
¿Qué debe contener?
•Descripción cliente: Objetivos, restricciones, limitaciones, etc.
•Deberes y responsabilidades de las partes involucradas.
•Programación de fechas para revisión de resultados y IPS.
•Rangos de Asset Allocation por clase de activos,
limitaciones..
•Guía para ajustes y rebalanceos
 Construcción del
portafolio

2
1. Asignación del gerente de
portafolio.
2. Metas de riesgo y
rentabilidad.
3. Estructura de portafolio
(Selección tipo de activos).
 Administración
del portafolio

3
1. Filtro y selección de las
inversiones
2. Administración del riesgo.
3. Ejecución de compras y
ventas.
 Monitoreo
continuo

4
1. Información directa del
mercado.
2. Seguimiento a las políticas
de riesgo y metas de
rentabilidad.
La relación riesgo - rentabilidad
La Relación Riesgo - Rentabilidad

EL RETO

Aumentar
el Rendimiento

Disminuir el Riesgo
¢ RENTABILIDAD
— Ganancia en el valor del dinero en el tiempo.
— Beneficio financiero asociado a una inversión.
— Incluye valorización y rendimientos

¢ RIESGO
— Medida de la posibilidad de perder en una inversión.
— De que una inversión no sea tan rentable como se
espera.
— Se diferencia de la incertidumbre en que es medible.
— Se mide con la desviación estándar de la rentabilidad.
¿Por Qué Es Importante Controlar El
Riesgo ?
60%
FONDO A
FONDO B
50%

40%

30%

20%

10%

0%
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4
-10%

FONDO A FONDO B
Rent. promedio 23.00% 23.00%
Desv. estándar 30.00% 3.39%
Diversificación y riesgo del porfolio
Riesgo no sistemático

Riesgo sistemático
Retorno y Riesgo de un
porfolio
Retorno
Riesgo

= Covarianza entre i y j (EXCEL= COVAR)

Rentabilidades de
distintas alternativas de
inversión
pick your
mix
Aggressive
Growth Portfolio

Growth
Portfolio

Balanced
Portfolio

Conservative
Portfolio
 find the
model
Conservative Balanced Growth Aggressive
Portfolio Portfolio Portfolio Growth
Portfolio

10% 5%
15%
20%
30% 25%
50%
40%
70% 85%
50%

Average Annual Return (1951–2002) 7.38 % 9.49 % 10.81 % 11.85 %

Best Annual Return 22.04 % 25.52 % 35.80 % 44.08 %
Worst Annual Return -1.15 % -10.92 % -17.35 % -22.02 %
# of Up Years 49 42 40 39
# of Down Years 3 10 12 13

Source: Ibbotson Associates 12/1951-12/2002. Used with permission. All rights reserved.
The purpose of the sample portfolios is to show how portfolios may be created with different risk and return characteristics to help meet a participant’s goals.
You should choose your own investments based on your particular objectives and situation. Remember, you may change how your account is invested.

Past performance is no guarantee of future results. The asset class (index) returns reflect the reinvestment of dividends and other earnings. This chart is for
illustrative purposes only and does not represent actual or future performance of any investment option. It is not possible to invest directly in a market index.
Stocks are represented by the Standard and Poor’s 500 Index (S&P 500® Index). The S&P 500® Index is a registered service mark of The McGraw-Hill
Companies, Inc., and has been licensed for use by Fidelity Distributors Corporation and its affiliates. It is a widely recognized, unmanaged index of 500 U.S.
common stocks. Bonds are represented by the U.S. Intermediate Government Bond Index, which is an unmanaged index that includes the reinvestment of
interest income. Short-term instruments are represented by U.S. Treasury bills, which are backed by the full faith and credit of the U.S. government. Inflation
is represented by the Consumer Price Index, which monitors the cost of living in the United States. Stock prices are more volatile than those of other securities.
Government bonds and corporate bonds have more moderate short-term price fluctuations than stocks but provide lower potential long-term returns. U.S.
Treasury bills maintain a stable value (if held to maturity), but returns are only slightly above the inflation rate.
 The International Track Record

U.S. Investments Versus Non-U.S. Equities

13.0%
Wilshire Mid Cap
12.0% Thirty Year Treasury STRIP
Twenty Year Treasury STRIP
(May 1986 to June 2002)

Wilshire Large Cap

11.0% Wilshire 5000

Ten Year Treasury STRIP

10.0%
Return

EAFE X-Japan Wilshire Small Cap

Seven Year Treasury STRIP
9.0% MBS Credit
Five Year Treasury STRIP
Aggregate
Government EAFE
8.0% Three Year Treasury STRIP
Two Year STRIP
7.0%
One Year Treasury STRIP

6.0%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
Volatility
Source: Erb and Harvey (2004) (May 1986 to June 2002)
 14 de Junio de 3 de Septiembre Rentabilidad %
Activo % anual Saldo Final
1995 de 2015 periodo 20 años mensual
CAP $ 2,023 $ 1,778 -12.1% -0.6% -0.1% $ 878,508
CCU $ 1,819 $ 7,386 306.1% 7.3% 0.6% $ 4,061,466
CMPC $ 656 $ 1,893 188.6% 5.4% 0.4% $ 2,886,030
COLBUN $ 44.8 $ 187.2 317.7% 7.4% 0.6% $ 4,177,455
COPEC $ 2,150 $ 6,836 218.0% 6.0% 0.5% $ 3,179,581
ENDESA $ 258 $ 863 235.1% 6.2% 0.5% $ 3,351,279
ENTEL $ 3,798 $ 6,423 69.1% 2.7% 0.2% $ 1,691,182
IANSA $ 85.6 $ 27.0 -68.5% -5.6% -0.5% $ 315,457
INVERCAP $ 845 $ 536 -36.6% -2.3% -0.2% $ 633,728
LAN $ 176 $ 3,839 2084.1% 16.7% 1.3% $ 21,840,578
SOQUIMICH B $ 1,625 $ 11,238 591.6% 10.2% 0.8% $ 6,915,692
VAPORES $ 270.0 $ 19.4 -92.8% -12.3% -1.1% $ 71,815
MICROSOFT $ 4.5 $ 43.5 871.0% 12.0% 1.0% $ 9,709,821
FORD $ 7.2 $ 13.8 92.5% 3.3% 0.3% $ 1,924,896
APPLE $ 1.5 $ 110.4 7027.2% 23.8% 1.8% $ 71,272,140
DÓLAR $ 369 $ 689 86.7% 3.2% 0.3% $ 1,866,674
IGPA $ 6,062 $ 18,726 208.9% 5.8% 0.5% $ 3,089,308
S&P 500 $ 536 $ 1,951 263.8% 6.7% 0.5% $ 3,637,657
NASDAQ $ 902 $ 4,734 424.8% 8.6% 0.7% $ 5,247,783

Supuesto: Inversion Inicial $1.000.000

 Rentabilidad distintas alternativas
1925-2000

$10,000 Small Company Stocks $6,402 12.4%

Large Company Stocks $2,587 11.0%
Government Bonds
$1,000 Treasury Bills
Inflation
$100
$49 5.3%
$17 3.8%
$10 $10 3.1%

$1

$0
1925 1935 1945 1955 1965 1975 1985 2000
Hypothetical value of $1 invested at year-end 1925. Assumes reinvestment of income and no transaction costs or taxes.
Filosofía de Inversión: Horizonte de largo plazo

• En periodos de 10 años, no se observan retornos negativos

30%
MSCI World
Retornos Anuales 8,9% 10%

USD
-10%

1970 - 2006 -30%

15%
MSCI World
Retornos 10 años 8,9%
USD 5%

1979 - 2006
-5%
Filosofía de Inversión: Hay que mantenerse invertido

• El market timing puede afectar fuertemente la rentabilidad del portafolio

Retorno S&P 500 1970 – 2006

Inversión inicial de USD

$1.000
$ 51.315
$ 39.823

$ 25.059
$ 16.841

Período Total Perdiéndose los 5 Perdiéndose los Perdiéndose los

mejores días 15 mejores días 25 mejores días

- 15 -
 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Suiza Italia Suecia Suiza Irlanda Noruega Suecia Noruega Canada España
43.15 50.99 77.76 4.88 -4.13 -9.02 60.96 49.62 26.65 44.83
Italia España Japón Canada España Italia Alemania Irlanda Japón Irlanda
33.61 47.87 60.56 4.42 -12.78 -10.00 60.14 39.16 24.10 43.86
Dinamarca Francia Hong Kong Dinamarca EEUU Suiza España Suecia Dinamarca Noruega
33.03 40.00 54.85 2.66 -13.23 -10.95 54.26 33.99 22.46 41.56
EEUU Irlanda Canada Noruega Noruega Japón Canada Dinamarca Noruega Suecia
31.73 32.99 51.78 -2.40 -13.79 -10.96 52.34 28.75 20.00 40.49
Alemania EEUU Noruega Italia Dinamarca Canada Dinamarca Italia Suiza Dinamarca
23.27 28.79 29.52 -2.70 -15.94 -14.38 46.71 28.57 14.86 36.84
España Alemania Francia Francia Reino Unido España Noruega España Suecia Alemania
23.08 28.17 28.00 -5.05 -16.07 -16.88 43.84 25.43 8.10 33.03
Reino Unido EEUU Reino Unido Hong Kong Dinamarca Irlanda Hong Kong Francia Francia
Suiza 22.57
19.09 20.86 -13.55 -21.20 -17.03 39.43 20.79 7.78 31.68
Irlanda Reino Unido Alemania EEUU Canada Reino Unido Francia Canada Alemania Italia
13.31 14.84 18.70 -13.56 -21.41 -17.77 37.80 20.50 7.71 28.06
Suecia Suecia Dinamarca Irlanda Suiza Hong Kong Italia Francia Hong Kong Hong Kong
11.62 12.62 10.85 -14.32 -21.94 -20.63 34.82 16.29 4.79 26.27
Canada Dinamarca Reino Unido Alemania Francia Francia Japón Reino Unido EEUU Reino Unido
11.20 7.82 9.74 -16.48 -23.18 -22.21 34.60 15.54 3.80 26.20
Francia Japón España España Alemania EEUU Hong Kong Japón Reino Unido Suiza
10.57 4.27 3.53 -16.83 -23.47 -23.97 32.47 14.72 3.72 25.86
Noruega Canada Italia Hong Kong Italia Irlanda Suiza Alemania España Canada
4.77 -7.44 -1.48 -16.98 -27.90 -28.07 32.38 14.35 1.55 16.18
Japón Hong Kong Suiza Suecia Suecia Suecia Reino Unido Suiza Italia EEUU
-24.16 -7.60 -7.81 -21.94 -28.15 -31.47 27.18 13.77 -1.27 13.18
Hong Kong Noruega Irlanda Japón Japón Alemania EEUU EEUU Irlanda Japón
-25.81 -31.21 -14.02 -28.54 -29.89 -34.06 26.78 8.80 -4.74 5.09
Diferentes montos mensuales

Simulacion Ahorro Previsional

Opcion 1 Opcion 2 Opcion 3

Inversion Inicial $ - $ - $ -

Monto Mensual de Ahorro $ (10,000) $ (20,000) $ (50,000)

Numero de Años restantes de cotización 40 40 40

Tasa proyectada mensual 1.00% 1.00% 1.00%

Monto al final del periodo $117,647,725 $235,295,450 $588,238,626

Diferentes tasas de rentabilidad
mensual
Simulacion Ahorro Previsional

Opcion 1 Opcion 2 Opcion 3

Inversion Inicial $ - $ - $ -

Monto Mensual de Ahorro $ (10,000) $ (10,000) $ (10,000)

Numero de Años restantes de cotización 40 40 40

Tasa proyectada mensual 0.50% 1.00% 1.50%

Monto al final del periodo $19,914,907 $117,647,725 $845,798,363

Diferentes capitales iniciales

Simulacion Ahorro Previsional

Opcion 1 Opcion 2 Opcion 3

Inversion Inicial $ - $ (1,000,000) $ (2,000,000)

Monto Mensual de Ahorro $ (10,000) $ (10,000) $ (10,000)

Numero de Años restantes de cotización 40 40 40

Tasa proyectada mensual 0.70% 0.70% 0.70%

Monto al final del periodo $39,220,238 $67,674,404 $96,128,570