VEHÍCULOS DE INVERSIÓN

CONJUNTA

Ricardo Salazar, Ph.D.

rsalazarg@esan.edu.pe
2023
 Vehículos de inversión conjunta
Fondos de inversión (mutual funds)

Los fondos de inversión son un mecanismo de ahorro. Es una sociedad que organiza un grupo
de inversionistas que buscan un fin común; existen sociedades de inversión de muchos tipos:
Los que invierten en deuda o en la renta fija o los que invierten en acciones de empresas
(Renta Variable). Existen infinidad de fondos que se adecuan a las necesidades de cada
inversionista, y los bancos ahora ofrecen grandes facilidades para poder invertir en estos
mecanismos.

Para quienes les resulta complicado invertir de manera directa en acciones de las
empresas que cotizan en bolsa, o cuando se quiere diversificar la inversión en deuda o
en moneda extranjera, se tiene la alternativa de los fondos de inversión. Además
siempre vale la pena empezar con lo más elemental, con lo más básico, ya que con la
especulación se puede ganar mucho, pero también se puede perder mucho.
 Fondos de Inversión:
Nomenclatura

Existen varias nomenclaturas para estos vehículos de inversión conjunta:

Estados Unidos: Mutual Funds

Reino Unido: Unit Trust ó OEIC´s (Open Ended Investment Company “oik”)

Europa Oeste (Luxemburgo, Suiza, España, Italia, Bélgica y Francia

: SICAV´s (Sociedad de Inversión de Capital Variable)

Latinoamérica: Fondos de Inversión ó Fondos Administrados

 Tipos de Fondos: US Style
OPEN-FUNDS o Fondos de inversión abiertos son aquellos que pueden ampliar, o
reducir el tamaño del fondo de manera discrecional, de manera que siempre tendrán la
liquidez necesaria para cumplir con las instrucciones de operación del fondo.

CLOSED-END O Fondos limitados son aquellos en los que existe un número de títulos
limitado, y deben adquirirse o venderse en el mercado secundario, se realiza una
emisión de títulos, y esta cantidad de títulos emitidos no puede ser modificada.

La mayoría de los fondos en operación son del tipo Open-End.

 EJEMPLOS DE FONDOS DE INVERSIÓN

Características de Portafolio Premium

Conservador Estabilidad Moderado Dinámico Especulativo
Minimizar los riesgos Busca el crecimiento de Maximizar rendimientos en el
Obtener un desempeño Busca la generacipon de
incurridos por el capital a través de una largo plazo mediante una
Objetivo portafolio en el corto
estable en periodos cortos y rendimientos con un
mezcla de fondos de deuda y exposición mayor en
con un nivel bajo volatilidad moderado nivel de riesgo
plazo renta variable instrumentos de renta variable
Renta Renta
100% deuda Renta Variable Max 5% Max 20% Max 40% Renta Variable Max 60%
Variable Variable
Estrategia mexicana corto y
Fondos Fondos Fondos Fondos
mediano plazo Max 10% Max 55% Max 55% Max 55%
Globales Globales Globales Globales

Expectativa
de 4% - 7% 5% - 9% 0% - 15% (5%) - 21% (10%) - 27%

rentabilidad
Volatilidad 0.5% anual 1.5% anual 5% anual 8% anual 12% anual

VaR VaR Max 0% anual VaR Max -1% anual VaR Max -2% anual VaR Max -6% anual VaR Max -10% anual

Horizonte Menos de 1 año 1 año 1 - 3 años 3 - 5 años 3 - 5 años

ISICP 60% ISICP 20% ISICP 15% ISICP 15% ISICP 15%
ISIMP 40% ISIMP 50% ISIMP 35% ISIMP 20% ISIMP 15%
Benchmark ISILP 0% ISILP 30% ISILP 35% ISILP 35% ISILP 20%
MSCI 0% MSCI 0% MSCI 15% MSCI 30% MSCI 50%
Fondos de inversión
 Fondos de Inversión: Riesgo Vs
Rendimiento
El encontrar la mezcla adecuada de riesgo/rendimiento depende de cada
inversionista, ya que está en función de muchas cosas, como la edad, el patrimonio,
su estado civil, el estilo de vida y su aversión al riesgo entre otras cosas. Lo más
importante que se debe tomar en cuenta al realizar un plan de inversión es determinar
para que se quiere el dinero, el objetivo del ahorro y conocer los instrumentos, el
riesgo y el rendimiento esperado de cada uno.

La calidad del fondo tiene seis niveles que va desde niveles de calidad sobresalientes
(AAA) hasta nivel de calidad Bajo (B). En un fondo de deuda por ejemplo, el nivel de
calidad determina la capacidad de pago de la entidad que presta. Cuando se compra
deuda gubernamental, normalmente la calidad es AAA porque el gobierno cumple en
sus pagos. Cuando se adquiere deuda de empresas, la calidad depende del grado de
endeudamiento de la empresa, su flujo de ventas, su consejo de administración, etc.
 Fondos de Inversión: Riesgo Vs
Rendimiento
La escala desde el nivel máximo al mínimo es AAA (sobresaliente) , AA, A, BBB,
BB y B (Baja).
La segunda parte de la calificación de un fondo de inversión es numérica, y va del 1
al 7. Este dígito indica que tanto se ve afectado el rendimiento del fondo de inversión
por el entorno global de la economía. La sensibilidad de un fondo a las condiciones
cambiantes del mercado es:
1 = Extremadamente baja
2 = Baja
3 = Baja a moderada
4 = Moderada
5 = Moderada a alta
6 = Alta
7 = Muy alta.
Esta escala permite diferenciar y comparar el riesgo de mercado de los diferentes
fondos.
 Índices Bursátiles

• Un índice bursátil puede representar un mercado accionario, un determinado segmento

del mercado accionario, o un tipo específico de activo financiero, los índices
regularmente están construidos como portafolios de títulos bursátiles
Tipos de índices accionarios Reacción usual

Índices amplios (Broad Indices) Replican el comportamiento de un índice completo,

usualmente están conformados por más del 90% de las
acciones que se comercializan en un mercado bursátil
(SHANGAI COMPOSITE STOCK INDEX)
Multi Market Indices Incluyen una serie de índices de diferentes países y están
diseñados para representar bolsas de varios países
MSCI INDIEX DEVELOPED COUNTRIES
Sector Indices Índices enfocados en replicar segmentos o sectores
económicos específicos DOW JONES INDUSTRIAL AVG.
Style Indices Índices que representan grupos de acciones categorizadas por
tamaño, valor, crecimiento, o la combinación de alguno de
estos 3 factores
 ¿Qué es un Index Fund?

-Los index funds son fondos de inversión cuyo propósito es seguir

lo más cercanamente posible el rendimiento total (ingresos y
apreciación del índice) de un determinado índice. Para lograrlo, el
index fund puede replicar todos los títulos incluidos en el índice o,
alternativamente, emplear técnicas de muestreo.

-El primer index fund fue lanzado al público por Vanguard en 1976.
Esta empresa es líder en la industria de los index funds.
 El Índice S&P 500

• Dado que cerca de 400 billones de dólares están indexados al S&P

500, y dado que es considerado como el “benchmark” por excelencia
del mercado de los EEUU, merece la pena dedicar un tiempo a
analizarlo en detalle.

• El Indice S&P 500 fue creado en 1923. En 1926 se convirtió en el

Indice S&P Composite e incluía 90 acciones. Su forma actual data de
1957 cuando se incluyeron 500 empresas en el índice. Siempre se ha
calculado como un índice ponderado por el valor de mercado de las
empresas que lo constituyen.
 ¿Qué es un Exchange Traded Fund?

• Los exchange traded funds (ETFs) son fondos de inversión que se

negocian en las bolsas de valores como acciones.
• Los ETFs permiten invertir en una gran cantidad de portafolios de
acciones, bonos y bienes raíces en los EEUU y en el resto del
mundo.
• A Noviembre de 2010 el Spyder (SPDR: S&P depositary reciepts)
era el ETF más grande del mercado.
 Historia de los ETFs

• El primer ETF de los EEUU fue introducido en 1993 en el Amex: El

SPDRs (sobre el S&P 500). Ya en 1989 habían comenzado a ser
negociados los TIPS (Toronto Index Participation Shares) en la
Bolsa de Valores de Toronto.
• En 1996 son lanzados los World Equity Benchmark Shares (WEBS),
actualmente denominadas iShares, convirtiéndose en los primeros
ETFs basados en una cesta de acciones de un determinado país.
• En 1998 son introducidos los DIAMONDS (DOW)
• En 1999 se introducen los QQQ (NASDAQ).
 Ventajas de los Exchange Traded
Funds

• Generalmente representan un vehículo de inversión poco

costoso de negociar, con relativamente bajos gastos de
administración.
• A diferencia de los fondos de inversión tradicionales, no
sufren de los costos asociados al impacto de mercado, o los
representados por el “cash drag” (lo que se deja de invertir
en un fondo)
• Los ETFs pueden ser vendidos en corto y comprados en
margen. Incluso, algunos ETF disponen de opciones
asociadas a sus acciones.
 Comparación de gastos anuales de
administración ETF´s Vs. Fondos

Clase de Activo Gasto Total ETF Gasto Total F. Inversión

S&P 500 0,0945% 0,18%

Indice Amplio (EEUU) 0,15% 0,20%
Fondo Sectorial (electricidad) 0,28% 0,38%
País Individual (Japón) 0,84% 0,98%
Internacional (Europa) 0,60% 0,29%

Fuente: Morningstar, 30 de junio de 2001

Video ISHARES
Páginas Web de Interés

• www.indexfunds.com
• www.etfs.com
• www.amex.com