Presupuesto Financiero

Estado de Flujo de Efectivo

- Que es el EFE
El estado de flujos de efectivo es uno de los estados financieros de la contabilidad, informa sobre el origen (entrada) y la aplicación (salida)
de efectivo y sus equivalentes.
La incorporación de un activo no monetario representa una aplicación (salida) de fondos (ejemplo: la compra de un bien de cambio, un
bien de uso o el otorgamiento de créditos a sus clientes)
La salida de un activo no monetario representa un origen (entrada) de fondos (ejemplo: la venta de bienes, la transformación de una
inversión financiera en efectivo, las cobranzas de créditos, etc.
La incorporación de un pasivo representa un origen de fondos (ejemplo: solicitar deuda a una entidad financiera, diferir el pago de un
gasto, etc)
La cancelación de un pasivo representa una aplicación de fondos (ejemplo pagar una deuda en efectivo)
Asimismo puede existor origen o aplicación de fondos a partir de los propios socios de la empresa a través de aportes o dividendos en
efectivo.
Estos movimientos pueden combinarse y generan resultados y variaciones patrimoniales.
En el EFE se buscara mostrar los movimientos de fondos para explicar la variación de caja y equivalentes de un periodo a otro.

- Diferencia entre el EFE y el EERR

El EFE o presupuesto financiero de la empresa muestra los movimientos de efectivo. Parte del principio contable de percibido
El EERR o presupuesto económico muestra las partidas de resultados de la empresa independientemente si generan flujo de fondos. Parte
del principio contable de devengado.

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Estado de Flujo de Efectivo
- Estructura del EFE
Dividiremos los flujos de fondos de acuerdo al tipo de movimiento, clasificándolos en tres categorías:
1 – Flujo de efectivo de actividades operativas: son los movimientos de efectivo (cobros y pagos) de la actividad principal.
Aquí quedaran registrados los movimientos por las ventas cobradas de la empresa, el pago de gastos operativos o el pago por la
incorporación de bienes de cambio.
2 – Flujo de efectivo de actividades de inversión: movimientos de efectivo derivados de la adquisición de bienes de capital (CAPEX),
inversiones financieras u otros movimientos de fondos producidos por la incorporación o salida de otros activos no operativos
En esta clasificación se registraran los movimientos de fondos provenientes de la incorporación o venta de bienes de uso, inversiones en
activos intangibles, movimientos de fondos de inversiones financieras y sus respectivos intereses, etc.
3 – Flujo de efectivo de actividades de financiación: esta relacionado con el flujo de fondos procedente de las dos fuentes financieras de
financiamiento de la empresa (fondos propios o fondos financieros de terceros).
Registraremos los movimientos de fondos provenientes de los distintos instrumentos financieros de la empresa y sus respectivos intereses
como así también los aportes de los socios o dividendos en efectivo, etc.

- Métodos para la confección del EFE

a) Método directo: se presentan por separado las principales categorías de cobros y pagos. Surge de los presupuestos de cobranzas y
pagos de la empresa
b) Método indirecto: partiendo de la utilidad neta que muestra el estado de resultados, se depura de partidas que no representan
movimiento de fondos (por ejemplo amortizaciones, gastos devengados pero aun no pagados) y se ajusta por variaciones
patrimoniales hasta llegar al flujo de efectivo de acuerdo a las tres categorías enunciadas precedentemente

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Caso Choice – EFE método indirecto - Año 23

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EBITDA
Resultado operativo antes de amortizaciones.
Para transformar ese resultado en Flujo de Fondos, lo afectaremos por
variaciones patrimoniales.

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Conclusion parcial
Si bien la empresa generó un resultado
operativo antes de amortizaciones de $5,435
(EBIT), el flujo de fondos generado por
actividades operativas es significativamente
menor (48,9%) incidido en mayor medida por
el incremento significativo de los bienes de
cambio y la cancelación del impuesto generado
durante el ejercicio

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NOTA
Por ser activos, las variaciones se muestran con
signo invertido en el EFE. Así, un aumento en el
activo se muestra como salida de fondos.
En el bien de uso, su disminución puede deberse
a su amortización, en cuyo caso no habría
movimiento de fondos.
- si los bs de uso hubieran caido $10 el FF de
dichos bienes habría sido $0
- si los bs de uso hubieran caido +$10 se
tendria un FF positivo por la venta de bienes
En el caso de inversiones, los intereses
devengados podrían no haberse cobrado, por lo
que si se registrara un aumento por dicho
monto, no habría FF ya que el aumento sería
producto de esos intereses no cobrados

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Conclusion parcial
Si bien la empresa generó un resultado
operativo antes de amortizaciones de $5,435
(EBIT), el flujo de fondos generado por
actividades operativas es significativamente
menor (48,9%) incidido en mayor medida por el
incremento significativo de los bienes de cambio
y la cancelación del impuesto generado durante
el ejercicio.
Parte de los fondos generados se ínvirtieron en
la adquisición de bienes de uso por $210

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NOTA
Por ser pasivos, las variaciones se muestran con
mismo signo en el EFE. Así, un aumento en el
pasivo se muestra como ingreso de fondos.
Los intereses devengados podrían no haberse
pagado, por lo que si se registrara un aumento
por dicho monto, no habría FF ya que el
aumento sería producto de esos intereses no
pagados.
Si se conoce cuanto corresponde de los gastos
financieros a deuda de corto y largo plazo, en el
EFE se mostrara la deuda desglosada.

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NOTA
El PN puede variar por:
- Dividendos en efectivo (salida de fondos)
- Aportes de capital (entrada de fondos)
- Capitalización de resultados (NO genera
variación de fondos)
Por lo tanto:
a) Si el PN aumenta el mismo monto que el
resultado obtenido durante el ejercicio, no
hubo variación de fondos
b) Si el PN aumenta mas que el resultado, se
efectuó un aporte de capital
c) Si el PN aumenta menos que el resultado
del ejercicio o disminuye respecto del año
anterior, hubo salida de fondos (dividendos
en efectivo, honorarios)

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Conclusion parcial
Si bien la empresa generó un resultado
operativo antes de amortizaciones de $5,435
(EBIT), el flujo de fondos generado por
actividades operativas es significativamente
menor (48,9%) incidido en mayor medida por el
incremento significativo de los bienes de cambio
y la cancelación del impuesto generado durante
el ejercicio.
Parte de los fondos generados se ínvirtieron en
la adquisición de bienes de uso por $210
La diferencia se aplico fundamentalmente en el
pago de dividendos en efectivo, que fueron del
66% del resultado obtenido

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Presupuesto Financiero
IMPORTANTE
Verificando los resultados obtenidos y todas las
variaciones patrimoniales contempladas, se
observa que se han cubierto la totalidad SALVO
la variación de caja.
Pero es justamente la variación de caja lo que se
explica con la lectura del EFE.
Los fondos se clasificaron de acuerdo al destino
y la sumatoria de los tres grupos es la que
explica la variación de caja, en este caso 0

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Caso Choice

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 Caso Choice
Punto de equilibrio operativo

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Caso Choice - Presupuesto Financiero

Conclusion parcial
Si bien la empresa generó un resultado
operativo antes de amortizaciones de $5,435
(EBIT), el flujo de fondos generado por
actividades operativas es significativamente
menor (48,9%) incidido en mayor medida por el
incremento significativo de los bienes de cambio
y la cancelación del impuesto generado durante
el ejercicio.
Parte de los fondos generados se ínvirtieron en
la adquisición de bienes de uso por $210
La diferencia se aplico fundamentalmente en el
pago de dividendos en efectivo, que fueron del
66% del resultado obtenido

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Caso Choice
1) Liquidez
a) El incremento de la liquidez corriente esta dado por el
aumento del endeudamiento
b) El aumento en los bienes de uso incide en el aumento en
la liquidez corriente
c) La prueba acida no crece en la misma medida que la
liquidez corriente por ser los bs de cambio los que mas aumentan
d) La prueba acida no crece en la misma medida que la
liquidez corriente por ser los bs de uso los que mas aumentan
e) Ninguna de las respuestas anteriores

2) Para que no cayera el prom de dia de vta de inventarios

tendría que:
a) Reduccion de costos
b) Reduccion de bienes de cambio
c) Reduccion de monto facturado
d) Aumento de costos
e) Aumento de monto facturado

3) La variación de capital de trabajo esta principalmente

incidida por
a) Aumento en bienes de cambio
b) Aumento de créditos por ventas
c) Aumento de deudas comerciales
d) Aumento de deudas fiscales
e) Aumento de deudas financieras

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Caso Choice
1) Liquidez
a) El incremento de la liquidez corriente esta dado por el
aumento del endeudamiento
b) El aumento en los bienes de uso incide en el aumento en
la liquidez corriente
c) La prueba acida no crece en la misma medida que la
liquidez corriente por ser los bs de cambio los que mas aumentan
d) La prueba acida no crece en la misma medida que la
liquidez corriente por ser los bs de uso los que mas aumentan
e) Ninguna de las respuestas anteriores

2) Para que no cayera el prom de dia de vta de inventarios

tendría que:
a) Reduccion de costos
b) Reduccion de bienes de cambio
c) Reduccion de monto facturado
d) Aumento de costos
e) Aumento de monto facturado

3) La variación de capital de trabajo esta principalmente

incidida por
a) Aumento en bienes de cambio
b) Aumento de créditos por ventas
c) Aumento de deudas comerciales
d) Aumento de deudas fiscales
e) Aumento de deudas financieras

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Caso Choice
4) La situación financiera de la empresa es:
a) Solida
b) Debil
c) Mala
d) Solida pero debilitada respecto de años anteriores
e) Debil pero mejoro respecto de años anteriores

5) El margen operativo
a) 5000
b) 5100
c) 5200
d) 5300
e) 5400

6) La fuerte caída en la cobertura de liquidez esta dada por

a) Solida posición patrimonial de la empresa
b) Posicion patrimonial debilitada
c) Incremento en la tasa cobrada por los bancos
d) Incremento desmedido del endeudamiento
e) Incremento de las deudas financieras de largo plazo

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Caso Choice
4) La situación financiera de la empresa es:
a) Solida
b) Debil
c) Mala
d) Solida pero debilitada respecto de años anteriores
e) Debil pero mejoro respecto de años anteriores

5) El margen operativo
a) 5000
b) 5100
c) 5200
d) 5300
e) 5400

6) La fuerte caída en la cobertura de liquidez esta dada por

a) Solida posición patrimonial de la empresa
b) Posicion patrimonial debilitada
c) Incremento en la tasa cobrada por los bancos
d) Incremento desmedido del endeudamiento
e) Incremento de las deudas financieras de largo plazo

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Caso Choice
7) En términos generales se observa
a) Debilitamiento patrimonial con mayor apalancamiento de
los fondos propios
b) Debilitamiento patrimonial con mayor apalancamiento de
terceros
c) Fortaleza patrimonial con mayor apalancamiento en
fondos propios
d) Fortaleza patrimonial con mayor apalancamiento de
fondos de terceros
e) Ninguna de las anteriores

8) Sabiendo que la tasa promedio cobrada por bancos en

operaciones de corto plazo es de 30%, en términos de costo para la
empresa la tasa de corto se aproxima a:
a) 10%
b) 15%
c) 20%
d) 25%
e) 30%

9) La tasa cobrada por los bancos para operaciones de largo

plazo es cercana a:
a) 10%
b) 15%
c) 20%
d) 25%
e) 30%

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Caso Choice
7) En términos generales se observa
a) Debilitamiento patrimonial con mayor apalancamiento de
los fondos propios
b) Debilitamiento patrimonial con mayor apalancamiento de
terceros
c) Fortaleza patrimonial con mayor apalancamiento en
fondos propios
d) Fortaleza patrimonial con mayor apalancamiento de
fondos de terceros
e) Ninguna de las anteriores

8) Sabiendo que la tasa promedio cobrada por bancos en

operaciones de corto plazo es de 30%, en términos de costo para la
empresa la tasa de corto se aproxima a:
a) 10%
b) 15%
c) 20%
d) 25%
e) 30%

9) La tasa cobrada por los bancos para operaciones de largo

plazo es cercana a:
a) 10%
b) 15%
c) 20%
d) 25%
e) 30%

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Caso Choice
10) Se puede observar que la rentabilidad de los accionistas
a) Se mantiene en el ultimo año
b) Se ubica en torno a 0,7
c) Es superior al año anterior
d) Se ubica en torno al 107%
e) Es inferior al CF

11) El valor que tiene el leverage se debe a

a) Fuerte caída del retorno del negocio
b) Fuerte caída del retorno de los accionistas
c) Mayor variación del ROE que del CF
d) Perdida de competitividad del capital invertido
e) Todas las anteriores

12) La situación económica de la empresa se observa

a) Debilitada respecto del año anterior
b) Fortalecida ante un leverage mayor a uno
c) Comportamiento acorde a la mejora patrimonial de la
empresa
d) Muestra un comportamiento coherente con el año
anterior
e) Ninguna de las anteriores

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Caso Choice
10) Se puede observar que la rentabilidad de los accionistas
a) Se mantiene en el ultimo año
b) Se ubica en torno a 0,7
c) Es superior al año anterior
d) Se ubica en torno al 107%
e) Es inferior al CF

11) El valor que tiene el leverage se debe a

a) Fuerte caída del retorno del negocio
b) Fuerte caída del retorno de los accionistas
c) Mayor variación del ROE que del CF
d) Perdida de competitividad del capital invertido
e) Todas las anteriores

12) La situación económica de la empresa se observa

a) Debilitada respecto del año anterior
b) Fortalecida ante un leverage mayor a uno
c) Comportamiento acorde a la mejora patrimonial de la
empresa
d) Muestra un comportamiento coherente con el año
anterior
e) Ninguna de las anteriores

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Caso Choice
13) En el financiamiento de la empresa puede observarse
a) Dividendos cercanos a $1000
b) Dividendos cercanos a $1500
c) No hubo distribución de dividendos
d) Aportes de capital cercanos a $1000
e) Aportes cercanos a $1500

14) Del EFE puede determinarse

a) Crecimiento en el FF Operativo y de inversión, con política
financiera acorde
b) Caida en el FF Operativo, con descapitalización de activos
de inversión
c) Caida en el FF Op, con fuerte aporte de capital y
crecimiento patrimonial
d) FF Operativo, de inversión y financiero con mejor
participación que en el año anterior
e) Caida en el FF Operativo, que le permite financiar
incorporación de bienes de uso pero distribuir menos dividendos que el
año anterior

15) El equilibrio operativo de la empresa

a) Es menor a 300 unidades
b) Es cercano a 350 unidades
c) Es cercano a 400 unidades
d) Es cercano a 450 unidades
e) Es superior a 500 unidades

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Caso Choice
13) En el financiamiento de la empresa puede observarse
a) Dividendos cercanos a $1000
b) Dividendos cercanos a $1500
c) No hubo distribución de dividendos
d) Aportes de capital cercanos a $1000
e) Aportes cercanos a $1500

14) Del EFE puede determinarse

a) Crecimiento en el FF Operativo y de inversión, con política
financiera acorde
b) Caida en el FF Operativo, con descapitalización de activos
de inversión
c) Caida en el FF Op, con fuerte aporte de capital y
crecimiento patrimonial
d) FF Operativo, de inversión y financiero con mejor
participación que en el año anterior
e) Caida en el FF Operativo, que le permite financiar
incorporación de bienes de uso pero distribuir menos dividendos que el
año anterior

15) El equilibrio operativo de la empresa

a) Es menor a 300 unidades
b) Es cercano a 350 unidades
c) Es cercano a 400 unidades
d) Es cercano a 450 unidades
e) Es superior a 500 unidades

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Caso Choice
16) Graficamente, el equilibrio operativo mostrara
a) Habra un desplazamiento hacia la izquierda del punto de
equilibrio
b) Mayor pendiente en la curva de costos totales
c) Mayor pendiente en la curva de costos fijos
d) Menor pendiente en la curva de ventas
e) Todas las anteriores

17) Puede afirmarse que la empresa tiene

a) Debilitamiento operativo, patrimonial y económico
b) Debilitamiento operativo y patrimonial, fortalecimiento
económico
c) Debilitamiento operativo, fortalecimiento patrimonial y
económico
d) Fortalecimiento operativo, patrimonial y económico
e) Ninguna de las anteriores

18) Puede sostenerse que la empresa

a) Si se incrementara kd no veria afecada su situación
b) Presenta la mejora en la situación actual por un
crecimiento de las ventas
c) Los aportes de capital realizados por los socios impactan
positivamente en la empresa
d) El principal problema que enfrenta es el incremento en los
costos y los gastos
e) Una baja en kd resultaría perjudicial para la empresa

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Caso Choice
16) Graficamente, el equilibrio operativo mostrara
a) Habra un desplazamiento hacia la izquierda del punto de
equilibrio
b) Mayor pendiente en la curva de costos totales
c) Mayor pendiente en la curva de costos fijos
d) Menor pendiente en la curva de ventas
e) Todas las anteriores

17) Puede afirmarse que la empresa tiene

a) Debilitamiento operativo, patrimonial y económico
b) Debilitamiento operativo y patrimonial, fortalecimiento
económico
c) Debilitamiento operativo, fortalecimiento patrimonial y
económico
d) Fortalecimiento operativo, patrimonial y económico
e) Ninguna de las anteriores

18) Puede sostenerse que la empresa

a) Si se incrementara kd no veria afecada su situación
b) Presenta la mejora en la situación actual por un
crecimiento de las ventas
c) Los aportes de capital realizados por los socios impactan
positivamente en la empresa
d) El principal problema que enfrenta es el incremento en los
costos y los gastos
e) Una baja en kd resultaría perjudicial para la empresa

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Caso Choice
19) La situación global de la empresa puede definirse como:
a) Fortalecimiento global
b) Fortalecimiento patrimonial
c) Fortalecimiento económico
d) Debilitamiento global
e) Solo debilitamiento económico

20) Redacte una conclusión para el caso en analisis

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Caso Choice
19) La situación global de la empresa puede definirse como:
a) Fortalecimiento global
b) Fortalecimiento patrimonial
c) Fortalecimiento económico
d) Debilitamiento global
e) Solo debilitamiento económico

20) Redacte una conclusión para el caso en analisis

La empresa registra fuerte aumento en los costos y gastos operativos que
condicionan la generación operativa de la empresa.
Pese a un importante aumento en el nivel de actividad (36%) puede
observarse un derrumbe en el resultado operativo, siendo en el ultimo
año del 44% respecto del año anterior
Sumado a ello, se observa mayores necesidades de financiamiento en el
capital de trabajo producto de un aumento en los bienes de cambio (33%)
aunque siendo menor que el aumento en el nivel de actividad. Los fondos
necesarios surgen principalmente del financiamiento con fondos propios
ya que los accionistas retiran solo un 66% del resultado obtenido.
Asimismo, se registro una fuerte caída en la rentabilidad del negocio y
una baja aun mayor en la rentabilidad de los accionistas debido a la
disminución en el EBIT de la empresa y mayores necesidades de
financiamiento de activos.
En este contexto, puede afirmarse que la empresa se encuentra en peor
posición respecto del año anterior, con un debilitamiento operativo que
arrastra a la caída en la situacion global
Para revertir esta tendencia a futuro, deberían buscar mejorar la
estructura de costos para mejorar la generación operativa y así poder
sostener pautas de crecimiento futuras sin condicionar el normal
funcionamiento de la empresa

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 DUDAS
CONSULTAS
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 PROXIMA CLASE
VIERNES 24 DE ABRIL
21HS

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