4–5 Describa el formato general del estado de flujos de efectivo.

¿Cómo se diferencian las

entradas y las salidas de efectivo en este estado financiero?

El estado de flujos de efectivo resume las entradas y salidas de efectivo durante un periodo
determinado. En una tabla se clasifican las entradas (fuentes) y las salidas (usos) básicas del
efectivo. Por ejemplo, si su saldo de cuentas por pagar tiene un incremento de 1,000 dólares
en un año, la empresa experimentaría una entrada de efectivo. Por el contrario, si su inventario
aumentara por un monto de 2,500 dólares tendría una salida de efectivo.

Entradas (fuentes)

Disminución de un activo cualquiera.

Aumento de cualquier pasivo.

Utilidades netas después de impuestos.

Depreciación y otros gastos que no son en efectivo.

Venta de acciones.

Salidas (usos)

Aumento en cualquier activo.

Disminución de cualquier pasivo.

Pérdidas netas después de impuestos.

Dividendos pagados.

Readquisición o retiro de acciones.

4–6 ¿Por qué excluimos el gasto por intereses y los impuestos del flujo de efectivo operativo?

En este no se toman en cuenta el impacto de los intereses en el flujo de efectivo. Dejamos de

lado tales efectos debido a que nuestra intención es contar con una medida que capture el flujo
de efectivo producido por las operaciones de la compañía; por el momento no nos interesa
cómo se financiaron y gravaron dichas operaciones. El primer paso consiste en calcular la
utilidad operativa neta después de impuestos (UONDI), que representa las ganancias de la
empresa antes de intereses y después de impuestos.
4-7 Desde un punto de vista estrictamente financiero, defina y establezca la diferencia entre
el flujo de efectivo operativo (FEO) y el flujo de efectivo libre (FEL) de la empresa.

El flujo de efectivo operativo (FEO) de la empresa es el que se genera a partir de sus

operaciones normales: la producción y venta de sus bienes y servicios en la literatura financiera
se pueden hallar distintas definiciones del concepto FEO. La que se utiliza aquí no toma en
cuenta el impacto de los intereses en el flujo de efectivo.

El flujo de efectivo libre (FEL) de la empresa representa el efectivo disponible para los
inversionistas tanto los proveedores de deuda (acreedores) como los proveedores de capital
(propietarios) después de que se han cubierto todas las necesidades operativas y se han pagado
las inversiones netas en activos fijos y activos corrientes.

4–11 Describa brevemente el formato básico del presupuesto de caja.

En la primera columna se colocan las entradas, desembolso en efectivo flujo de efectivo neto,
efectivo inicial, efectivo final, saldo en efectivos mínimos, financiamiento total requerido y el
saldo de efectivo excedente. En las demás columnas se colocan los meses y debajo los montos.

4–12 ¿Cómo se pueden usar los dos “resultados finales” del presupuesto de caja para
determinar los requerimientos de préstamos e inversión de la empresa en el corto plazo?

Para usar los dos últimos renglones del presupuesto de caja para determinar el financiamiento
a corto plazo y las necesidades de inversión de la empresa se utilizan valores negociables y
documentos por pagar.

4–13 ¿Cuál es la causa de que haya incertidumbre en el presupuesto de caja, y cuáles son las
dos técnicas que se pueden emplear para lidiar con ella?

La primera es elaborar varios presupuestos de caja, con base en tres pronósticos: pesimista, el
más probable y optimista. Una segunda y más compleja manera de enfrentar la incertidumbre
del presupuesto de caja es la simulación.

4–15 ¿En qué consiste el método del porcentaje de ventas para preparar los estados de
pérdidas y ganancias proforma?
Método sencillo para desarrollar el estado de resultados pro forma; pronostica las ventas y
después expresa los diversos rubros del estado de resultados como porcentajes de las ventas
proyectadas.

4–16 ¿A qué se debe que la presencia de costos fijos provoque errores al preparar el estado
de pérdidas y ganancias proforma con el método del porcentaje de ventas? ¿Qué método es
mejor?

El método de porcentaje de ventas generalmente tiende a subestimar las utilidades cuando las
ventas aumentan y a sobrestimar las utilidades cuando las ventas disminuyen. La mejor forma
de ajustar la presencia de costos fijos al elaborar un estado de resultados pro-forma es clasificar
los costos y gastos históricos de la empresa en componentes fijos y variables.

4–17 Describa el método crítico para la creación simplificada del balance general proforma.

Método crítico donde se calculan los valores de ciertas cuentas del balance general, y el
financiamiento externo de la empresa se usa como una cifra de equilibrio o “ajuste”. El método
crítico es una versión mejorada del método de porcentaje de ventas para la elaboración del
balance general pro forma. Como el método crítico solo requiere un poco más de información y
produce mejores estimaciones que cualquier método de porcentaje de ventas, es el que aquí se
presenta.

4–18 ¿Qué significado tiene la cifra de “ajuste” o financiamiento externo requerido?

Establezca las diferencias que existen entre las estrategias relativas al financiamiento externo
requerido cuando se tienen valores positivos o negativos.

El monto de financiamiento externo necesario para equilibrar el estado financiero. Puede ser
un valor positivo o negativo. Si es positivo significa que, con base en sus planes, la empresa no
generará suficiente financiamiento interno para apoyar su crecimiento de activos proyectado.
Para apoyar el nivel de operación pronosticado, la empresa debe recaudar fondos
externamente a través del financiamiento de deuda y/o capital, o reduciendo los dividendos.

4–19 ¿Cuáles son las dos debilidades fundamentales de los métodos simplificados para
desarrollar los estados financieros proforma?
Las debilidades residen en dos: 1. que la condición financiera pasada de la empresa es un
indicador exacto de su futuro y 2. Que ciertas variables (como el efectivo, las cuentas por
cobrar y los inventarios) son forzadas a adquirir ciertos valores “deseados”. Estas suposiciones
no se pueden justificar únicamente con base en su capacidad para simplificar los cálculos
implicados. Sin embargo, a pesar de sus debilidades, es muy probable que los métodos
simplificados para la elaboración de los estados pro forma se sigan usando con frecuencia
debido a su relativa sencillez. El uso extendido de las hojas de cálculo sin duda facilita el
proceso de planeación financiera.

4–20 ¿Qué objetivo persigue el administrador financiero al evaluar los estados financieros
proforma?

Tomar decisiones financieras, analizar las entradas y salidas de efectivo de la empresa, así como
su liquidez, actividad, deuda, rentabilidad y valor de mercado. Tomar medidas para ajustar las
operaciones planeadas con la finalidad de alcanzar las metas financieras a corto plazo.