“Estrategias De Análisis De Los Estados

Financieros En Las Organizaciones”

Clase Ejecutiva UC

GRUPO 2:

1. Ana Lucía Araya Quesada

alaraya@coopelesca.co.cr

2. Hernán Patricio Muñoz Guerrero

hernan.munoz@uantof.cl

3. Joyce Caroline Elizabeth Browne

Azócar
Jbrowne@novaclima.cl

4. Sandy Eugenia Contreras Llano

s.contreras.llano@gmail.com

5. Sonia Vanessa Naranjo Faúndez

svnaranjo@gmail.com
 1. Analizar el Balance de la empresa, comentando sobre el endeudamiento actual de la
compañía, liquidez de corto plazo y capitalización de la empresa.

A nivel de endeudamiento para la empresa Compañía Cervecerías Unidad S.A, en el año 2021 se
compone principalmente de cuentas por pagar comerciales y otros pasivos financieros, siendo que
estas dos partidas corresponden al 76% del total de pasivos al 2021 (Anexo 1).

De las cuentas por pagar comerciales un 85% corresponden a proveedores, por compras realizadas
para el giro de la empresa, importante aclarar que los pagos se encuentran al día.

De los otros pasivos financieros un 62% corresponden básicamente a préstamos y obligaciones

financieras no corrientes y un 34% a préstamos bancarios.

Analizando la liquidez podemos determinar que, si se cuenta con un nivel adecuado, siendo que a
corto plazo las ratios revelan que los activos corrientes, son suficientes para poder cubrir con todas
las obligaciones a corto plazo. Siendo que al aplicar la razón de liquidez para el 2021 nos da un
1,40.

En términos de capitalización, se puede identificar que para el 2021 se da un aumento del 1%

respecto al 2020, y en el 2020 una disminución del 2.36% respecto al 2019. Principalmente en la
partida de otras reservas se da una variación muy significativa en ambos periodos, esta variación
se da por una distribución de dividendos efectuados.

Si bien las utilidades tuvieron un gran aumento en el 2021 respecto al 2020, se debe de considerar
que los años 2019 y 2020 como atípicos por la pandemia, para estos efectos se valida que, al corte
del 2021 la utilidad es aún muy menor en relación con el año 2018 (año prepandemia) por un 32%,
pero es importante notar la recuperación después de un periodo tan bajo como lo fueron 2020 y
2019. Estos aumentos aportan liquidez a la empresa. En cuanto al capital social el mismo se
mantiene.

2. Analizar el Estado de Resultados de la empresa. Comente acerca de la estabilidad de

la utilidad operacional y neta, margen bruto, entre otros.

El margen bruto en pesos chilenos muestra que la eficiencia operativa de la empresa es estable
mostrando al corte del 2020 una disminución del 2.90% respecto al 2017, y en el 2021 un aumento
del 36.59% respecto al 2020, uno de los factores es la regulación de los precios y costos de
producción acorde a la inflación, y un efecto post pandemia (Anexo 2)

En síntesis, al año 2021 la empresa genera ingresos cercanos al 48,02% de sus ventas a pesar de
sus costos.

La utilidad operacional varia de un 12.84% en el 2019 al 9.43% en el 2020, esto respecto al total
de ingresos de cada año respectivamente, posiblemente como efecto de un alza en los costos de
ventas, producto de la pandemia. Luego, en 2021 se puede observar que la utilidad operacional
vuelve a los niveles de años anteriores, representando un 13,30% del total de los ingresos del mismo
año, por el crecimiento significativo de sus ventas y sus costos.

1
Cabe mencionar, que la utilidad operacional del 2018 (26.51%) se ve afectada por el pago por
término anticipado de la licencia Budweiser en Argentina, afectando el ítem otros ingresos por
función (Anexo 3).

En la utilidad neta del año 2021 existe un alza en los ingresos de la compañía, generando un
beneficio equivalente al 8,82%. Esto nos indica que la empresa está operando óptimamente,
generando más ganancias que gastos (Anexo 4).

3. Analizar los flujos de caja de la empresa, comente acerca de las fuentes de

generación de flujo, dependencia de flujos de financiamiento, flujos de inversión, etc.
En base a los flujos de caja analizados, ¿qué podría decir acerca de la
sustentabilidad de los flujos de la empresa y sus expectativas de crecimiento
futuro?

Al analizar los flujos de efectivo de la empresa, Compañía Cervecerías Unidad S.A, de los últimos
5 años según resumen del recuadro, se desprende lo siguiente:

Tabla 5. Estado de Flujo de Efectivo 2017 a 2021

2021 2020 2019 2018 2017
ESTADO DE FLUJO
EFECTIVO $M $M $M $M $M
Flujo neto de actividades
Operacionales 293.355.573 280.669.513 242.320.045 429.313.131 262.161.431
Flujo neto de actividades - - -
de Inversión -178.992.533 140.545.147 -144.185.726 199.002.101 173.614.379
Flujo neto de actividades
de Financiamiento -233.643.855 64.749.555 -199.420.161 -52.963.862 -53.001.198
Aumento (disminución)
neta /efectivo en el
periodo (119.280.815) 204.873.921 (101.285.842) 177.347.168 35.545.854

Las principales fuentes de generación de flujos de efectivo corresponden a flujos operacionales de

cobros por venta de bienes y servicios. En los flujos de inversión, la mayor fuente de generación
de flujo es la compra de propiedades, planta y equipo. En los flujos de financiamiento, la mayor
fuente de generación de flujos son los préstamos y el pago de dividendos.

Al hacer un análisis horizontal del EFE, se observa que su mayor fuente de ingreso al flujo de estas
actividades es por cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios y en
considerable aumento desde el año 2017 (MM$2.027) al año 2021 (MM$3.138). Además, se
observa también un importante aumento en Pagos a proveedores por el suministro de bienes y
servicios siendo el menor del periodo en observación el año 2017 (MM$ -1.263) luego
relativamente estable hasta alcanzar el mayor monto el 2021 (MM$ -2.048)

En el caso de estas actividades de inversión, su principal ingreso ha sido con la cuenta de “Compras
de propiedades, planta y equipo”, donde registran a través de los años, también un aumento desde
el año 2017 (MM$ 123), al 2021 (MM$169) demostrando así la importancia que cobra la inversión
en activos y, por otro lado, el crecimiento sostenido de la compañía.

2
Tanto los flujos de inversión como los de financiamiento resultan negativos entre 2019 y 2021,
excepto el de financiamiento en 2020, que se debe a un aumento en el importe procedente de
préstamos de largo y corto plazo y bono. Recordando que el 2020 fue uno de los años en donde
más afectada se vio la economía global por la pandemia del Covid-19. Donde los préstamos de
corto plazo pueden haber sido necesarios para financiar un aumento de liquidez para enfrentar la
incertidumbre y crisis económica. Y los préstamos de largo plazo para financiar futuras
inversiones, como ya se puede ver en 2021, un aumento en las compras de propiedades, planta y
equipos.

En general, la variación neta de los flujos de caja de la empresa es negativa, excepto en 2020,
cuando aumentan los flujos de financiamiento. Con lo que la empresa mantiene un nivel de liquidez
saludable y muy poca dependencia de la obtención de financiamiento, solo en época de crisis como
sería lo esperable.

Si la empresa mantiene el nivel de inversión y financiamiento que tiene en 2021, en un par de años
acabaría sin liquidez por lo que sería necesario que las inversiones que ha venido realizando la
empresa, comiencen a generar un aumento de los flujos operacionales o pida un nuevo préstamo
hasta que las inversiones realizadas comiencen a generar mayores flujos operacionales y la empresa
crezca.

4. Realizar un análisis horizontal de la empresa durante los últimos periodos para

evaluar su evolución y estimar perspectivas futuras. ¿Ud. proyectaría un aumento o
una disminución en la utilidad neta de la empresa en los años siguientes? ¿Por qué?

Según el Estado Consolidado de Situación Financiera, los activos han mostrado un notable
incremento con una fuerte componente de activos no corrientes asociados a lo operativo, como
también otros activos financieros de inversiones e intangibles. Mismo efecto de crecimiento los
activos corrientes. Por otra parte, los pasivos muestran una tasa de crecimiento también sostenido
y mayor que los activos, no obstante, estos últimos aún siguen siendo proporcionalmente mayor a
los pasivos. La ganancia neta se ve con un significativo repunte el 2021, lo que resulta positivo
después de la gran baja observada el 2020, probablemente asociada al efecto causado por la
pandemia. Dado el contexto económico actual (inflación, especulación e incertidumbre, tanto
nacional como internacional) no debería proyectarse una gran tendencia positiva, sino más bien
mantener más o menos estable el nivel de ganancia del último periodo (Anexo 5).

5. Evaluar la liquidez, endeudamiento y rentabilidad de la empresa en base a un análisis

de ratios. Para esto, compare la empresa analizada con las empresas Embotelladora
Andina y Embonor (puede ser útil descargar los 3 últimos estados financieros anuales
de estas empresas comparables).

Al analizar las razones de liquidez, se puede ver que CCU mantiene un nivel liquidez estable,
con una razón corriente entre un 1,4 y un 1,8, lo que significa que la empresa cuenta con los
recursos necesarios para pagar sus compromisos a corto plazo. Este índice tampoco puede ser
mucho más alto, dada la industria en la que encuentra la empresa (bebestibles), sonde no es
posible mantener mucho inventario, por ser alimentos. Además, el quick ratio, es cercano a 1,
muy similar a otras empresas de la industria, como Embonor y embotelladora Andina.

3
Índices de liquidez, rentabilidad y endeudamiento 2019 a 2021 para CCU, Embonor y Emb.
Andina

Con respecto al endeudamiento, CCU ha mantenido una relación deuda patrimonio menor o igual
a 1, lo que implica que el nivel de deuda de la compañía es de similar proporción que el patrimonio
de esta, es decir que la mitad de sus activos están financiados con deuda y la otra mitad con capital
propio, lo que parece ser un ratio bastante seguro. Por otro lado, es la empresa que maneja una
relación deuda patrimonio más baja en relación con otras empresas de la industria (Embonor y
Emb. Andina).

Finalmente, al analizar las ratios de rentabilidad, CCU mantiene un ROA, muy similar al de sus
empresas comparables (4 – 8%). Cabe hacer notar que, en el año 2020, el ROA de CCU, tuvo una
baja de 2 puntos porcentuales, que puede haber tenido su causa en un alza de costos, probablemente
producto de la pandemia del COVID 19, ya que el nivel de activos totales que mantiene CCU en
ese año, no revela ningún aumento brusco que haga pensar que la disminución del ROA pueda
tener su causa por el ese lado. Respecto al ROE, Antes de la pandemia, CCU tenía un retorno sobre
el patrimonio de los más bajos entre las empresas comparables. Sin embargo, luego de ella, CCU
eficiente sus operaciones, poniéndose al nivel de rentabilidad de Embonos y CCU, con ratios entre
un 14 y 20%.

6. Si se le pidiera revisar la exactitud de la información reportada en los estados

financieros de esta empresa, explique las principales cuentas que analizaría para
buscar errores en la información reportada.

Para evitar las inconsistencias en la información reportada principalmente revisamos los informes
de estados financieros de los últimos periodos, para obtener un conocimiento de la realidad
financiera, analizando las cuentas anuales o cuentas de resultados que son las determinantes de una
información clara y clave para futuros inversionistas.

En el Estado de resultados consideramos importante revisar lo siguiente:

- En las partidas de gastos, hacer una validación contra sus respectivos documentos de
respaldos,
- En las partidas de ingresos, además de validar los respectivos documentos de respaldos,
revisar que haya consistencia entre los aumentos de ingresos, con nuevas inversiones o
negocios y aumentos de flujos operacionales (E° de flujos de efectivo).
4
 - Además, revisaríamos la evolución histórica de los Estados financieros de periodos
anteriores.

En el balance analizaríamos el valor de los activos principales y totales y su variación en el tiempo,

para detectar si es que hubiera alguna sobrevaloración del valor de mercado de los activos.

En el estado de flujo de efectivo profundizaríamos en los flujos de financiamiento, buscando que

haya consistencia entre los intereses pagados y las cuentas de pasivo del balance.

7. Si Ud. tuviera que decidir si otorgar o no un crédito a esta empresa, por un monto
equivalente a un 30% de su deuda financiera actual, explique cuál sería su respuesta
y cómo la justificaría usando los análisis anteriores.

Al analizar los informes financieros de la empresa, logramos determinar que la empresa cuenta con
una situación financiera estable con un nivel de liquidez superior al mínimo necesario para cumplir
con sus compromisos de corto plazo y un nivel de endeudamiento bajo y menor al de la industria
(empresas comparables). Con todo lo anterior, la empresa CCU estaría en condiciones de poder
asumir una nueva deuda, que probablemente vaya destinada a nuevas inversiones para su
crecimiento futuro y/o fortalecer sus operaciones.
Para analizar el otorgamiento de un crédito a CCU se aumentaron las cuentas de deuda financiera
en un 30%, con esto determinamos las siguientes ratios en tabla adjunta, donde compara el último
periodo con el actualizado en 30%.

Tabla 7. Índices de deuda 2021 para CCU año 2021 y proyección con 30% adicional

RATIOS ANALIZADOS + 30% ACTUAL 2021

RATIO DE DEUDA 0,558 0,499
DEUDA A LARGO PLAZO 0,273 0,225
DEUDA A CORTO PLAZO 0,285 0,274

Las ratios de endeudamiento confirman que la empresa no pone en riesgo la capacidad de cumplir
sus compromisos de pago y en consecuencia es capaz de asumir la deuda planteada.

En consecuencia, la decisión final es que SI se otorgaría un crédito por un monto equivalente al

30% de su deuda financiera.

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ANEXOS

Anexo 1: Análisis Vertical Pasivos.

Anexo 2: Análisis vertical para margen de utilidad 2017 a 2021

Anexo 3: Análisis horizontal utilidad operacional 2017 a 2021

Anexo 4: Análisis horizontal utilidad neta 2017 a 2021

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Anexo 5: Figura Análisis horizontal. Total de activos, pasivos y patrimonio, periodo 2017 a
2021

Anexo 6: Estados financieros 2019 empresa CCU

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9
Anexo 7: Estados financieros 2020 empresa CCU

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12
Anexo 8: Estados financieros 2021 empresa CCU

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Referencias
1. [EY (2021), Informe de EEFF Consolidados COMPAÑÍA CERVECERÍAS UNIDAS
S.A. Y SUBSIDIARIAS (2021), Página 128]
2. [EY (2021), Informe de EEFF Consolidados COMPAÑÍA CERVECERÍAS UNIDAS
S.A. Y SUBSIDIARIAS (2021), Página 99]
3. [Embotelladora Andina S.A. y Filiales, Estados Financieros Consolidados: 31 de
diciembre de 2021 y 2020, Página 1 a 4]
4. [Embotelladora Andina S.A. y Filiales, Estados Financieros Consolidados: 31 de
diciembre de 2021 y 2020, Página 1 a 4]
5. [COCA-COLA EMBONOR S.A. Y SUBSIDIARIAS, Estados Financieros
Consolidados: 31 de diciembre de 2021 y 2020, Página 1 a 4]
6. [COCA-COLA EMBONOR S.A. Y SUBSIDIARIAS, Estados Financieros
Consolidados: 31 de diciembre de 2020 y 2019, Página 1 a 4]
7. [Tea Cego S.A., Análisis de estados financieros: la situación financiera de la
empresa, Página 8]
8. [Tomás Reyes y Claudio Tapia, Análisis de estados financieros: Clase presencial,
Página 24, 33]
9. [Tomás Reyes y Claudio Tapia, Clase 6: Herramientas de Análisis Parte II, Página 1
a 10]

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