Valoración de la empresa Entel S.A

FICHA DE IDENTIFICACIÓN DE TRABAJO DE INVESTIGACIÓN
Título VALORACIÓN DE LA EMPRESA ENTEL S.A.

Nombres y Apellidos Código de estudiantes
Roxana Gutiérrez Condori 78640
Patricia Licidio Guanaco 47665
Jesus Joel Orosco Arnez 70253
Autor/es Deybi Cruz Olivera 63369
Sergio Lopez Arispe 71991
Fecha 24/06/2022
Carrera Ingeniería Comercial – Auditoria – Administración de Empresas

Asignatura Presupuesto y Valoración de Empresas
Grupo C
Docente Dennis Winther Osinaga Aguilar
Periodo Académico V - 2022
Subsede Sede Cochabamba –Udabol
.
Título: Valoración de la empresa Entel S.A.
INTRODUCCIÓN
A nivel mundial la telefonía ha llegado a ser un elemento de necesidad para la sociedad, el estar
conectados reduce la posibilidad del riesgo.
Bolivia cuenta con tres empresas de telefonía móvil, entre ellas se encuentra la empresa Entel
con la nacionalización en el gobierno de Evo Morales actualmente.
De acuerdo a sus estados financieros, el 2015 tiene unos activos de 12.809.811.630 y pasivos de
4.496.467.676 y en el año 2016 cuenta con unos activos de 13.473.810.551 y pasivos de
4.631.879.719, logrando ser una empresa con mayor activo que pasivos.
En el presente documento se realizará la valoración de la empresa Entel S.A de las gestiones

2015 y 2016, con la finalidad de valorar la empresa Entel S.A, para determinar cuál es su proceso
o cual son sus indicadores va aumentando o disminuyendo.
Asignatura: Presupuesto y valoración de empresas 2

Carrera: Ingeniería comercial – Auditoria Administracion de Empresas
ANTECEDENTES
Fue fundando el 22 de diciembre 1965 S.A MIXTA es una empresa de administración pública
debido a que este es administrado por el gobierno.
De acuerdo a sus estados financieros del año 2015 y 2016 no cuentan con un método de
valoración y aplicando lo aprendido en clases realizaremos la valuación los balances generales
consolidados de la Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. (ENTEL S.A.) y sus
subsidiarias DATACOM S.R.L., ENTEL Dinámica Digital S.R.L. y Empresa de Servicios de
Pago Móvil Entel Financiera S.R.L. al 31 de diciembre de 2016 y 2015 y los correspondientes
estados consolidados de ganancias y pérdidas, evolución del patrimonio neto y flujo de efectivo
por los ejercicios terminados en esas fechas; así como las notas 1 a 31 que se acompañan. Estos
estados financieros y sus correspondientes notas consolidadas son responsabilidad de la Gerencia
de la Sociedad.
La nacionalizada ENTEL, es la empresa líder en el rubro de las telecomunicaciones del país y la

que reportó mayores ingresos y utilidades en el año 2013, se encuentra entre las 3 primeras
empresas más importantes de telecomunicaciones en Bolivia, así lo define el “Ranking 2014 de
las 250 empresas más grandes de Bolivia”.

Capítulo 1. Planteamiento del Problema

1.1. Formulación del Problema
¿Cuál será el método de valoración más adecuado para la empresa Entel S.A.?, que
permita valorar de manera eficiente los estados financieros de la gestión 2015 y 2016?
Objetivos General
Proponer un método de valoración de acuerdo a los estados financieros de los años 2015 y 2016
de la empresa Entel S.A.
Objetivos Específicos
• Analizar los estados financieros 2015 y 2016 de la empresa Entel S.A. para establecer la
situación financiera a esas fechas
• Proponer el estudio de los Estados Financieros para valorar la empresa Entel S.A.
• Determinar el método de valoración según los estados financieros de Entel S.A.
• Realizar la propuesta de valoración de la empresa Entel S.A. según sus Estados

Financieros.

Capítulo 2. Marco Teórico
2.1 Desarrollo del marco teórico
¿Qué es valoración?
Para Julio A. Sarmiento, la valoración es un modelo usado para calcular un rango de valores
entre los cuales se encuentra el precio de la empresa, es también un instrumento de evaluación de
los resultados de la empresa
Otros conceptos de valoración de empresas pueden ser según autores:
Concepto de Valoración de Empresas
Milla y Martínez (2007), definen la valoración de empresas como “el proceso mediante el cual se
busca la cuantificación de los elementos que constituyen su patrimonio, su actividad, su
potencialidad o cualquier otra característica de la misma susceptible de ser valorada”, siendo
importante entender la realidad del negocio, para lograr que el análisis y proyecciones realizados
sean lo más cercano posible a la realidad operativa, económica y financiera de la empresa,
evitando así sobrevalorar o subvaluar el resultado y por ende realizar una valoración correcta.
Fernández (2008), menciona que la valoración es un ejercicio de sentido común y de algunos

conocimientos técnicos, que deben estar enfocados con base a las siguientes preguntas: “¿Qué se
está haciendo?, ¿por qué se está haciendo la valoración de determinada manera? y ¿para qué y
para quién se está haciendo la valoración?”, preguntas que de no ser contestadas correctamente
generan errores al momento de la valoración.
¿Cómo realizar el proceso de valoración?
Para realizar el proceso de valoración Jaramillo (2010) menciona, que es indispensable que se
conozca perfectamente no sólo las características de la empresa a valorar sino también la función
de la valoración, es decir, tener claro cuál es el motivo del ejercicio ya que no es lo mismo
valorar una empresa que se va a liquidar, o una cuyos activos no son renovables, o una empresa
que tiene su continuidad garantizada, además la valoración debe considerar tanto el tiempo como

el lugar en el que se lleva a cabo, ya que siempre la valoración va a estar influida por el entorno
con un efecto importante en el resultado, no es posible aislarse de los aspectos jurídicos,
tecnológicos, ambientales, sociales y políticos.
¿Para qué sirve valorar una empresa?
Lo primero que se nos viene a la cabeza cuando hablamos de valorar una empresa es comprarla.
Esto es, nosotros queremos comprar una empresa y el propietario pone un precio. Claro que, ese
precio puede estar por encima (caro), por debajo (barato) o en el punto en que está justamente
valorada.
Sin embargo, no solo se intenta valorar una empresa para comprarla. Existen muchas razones por
la cual un analista puede querer analizar una empresa en profundidad. Entre estas razones se
encuentran
¿Cómo valorar una empresa?
Para comenzar, existen diferentes tipos de empresa. Para saber como valorar una
empresa debemos conocer la clase. Repasando las posibilidades de empresas existentes,
encontramos desde el empresario individual hasta la sociedad laboral. Sin embargo, las más
habituales en nuestro entorno son la Sociedad Limitada y la Sociedad Anónima.
Además, se ha de tener en cuenta qué proceso y en qué momento se quiere valorar porque a lo
largo de su vida existen diferentes ocasiones para valorar los procesos. Entre ellas están:
• La compraventa y operaciones de fusión de la empresa.
• Salida y cotización en bolsa.
• Liquidación de la empresa.
• Para tener una base en negociación con terceros, ya sean bancos, administración o
compañías de seguros.
• Impuestos.
• Activos e intangibles.

• Para planificar la estrategia de empresa y conocer qué políticas utilizar, así como los
sectores que debes impulsar.
• Identificar las fuentes de valor y apalancamientos.
Sin embargo, la valoración general de la empresa es un instrumento básico para cualquier tipo de
negociación y es fundamental para la toma de decisiones.
Otro punto para tener en cuenta es que las valoraciones van a plasmarse en un Informe de
Valoración completo que será el documento final que llegue a tus manos cuando pidas la
valoración de tu empresa.
Propósito de la valoración
PROPÓSITO DESCRIPCIÓN
1. Operaciones de compraventa Al comprador su valoración le ayuda a fijar el precio máximo

a pagar. Al vendedor, su valoración le permite fijar precio
mínimo por el que sería razonable vender.
2. valoraciones de empresas cotizadas en Para comparar el valor obtenido con la cotización de la acción
bolsa en el mercado y decidir: vender, comprar o mantener las
acciones. Para decidir en qué valores concentrar la cartera.
3. salidas de bolsa Para justificar el precio al que se ofrecen las acciones al
público.
4. herencias y testamentos Para comparar el valor de las acciones con el de los otros
bienes.
5. sistema de remuneración basados en Para cuantificar la creación del valor atribuible a los
creación de valor directivos.
6. identificación de value drivers Para identificar y jerarquizar los principales value drivers.
Para identificar las fuentes de creación y destrucción de valor.
7. decisiones estratégicas sobre la Paso previo a la decisión de: seguir en el negocio, vender,
comunidad de la empresa fusionarse, crecer o comprar a otras empresas.
8. planificación estratégica Para decidir qué productos/líneas de negocios/ países/clientes

mantener, potenciar o abandonar. Para medir la creación y
destrucción de valor de las posibles políticas y estrategias.

9. procesos de arbitraje La valoración es un requisito a presentar por las partes en

disputas sobre precios. La valoración mejor sustentada y más
sensata suele ser la más próxima a la decisión del juez o de la
corte de arbitraje.
Métodos de valoración de empresas
Existen numerosos métodos para la valoración de empresas: algunos toman de base la
contabilidad, como por ejemplo los basados en el balance y cuentas de resultado; otros en el
descuento de flujos, en la creación de valor, y los más sofisticados a través de opciones.
Los cuales se clasifican en 6 grupos, como se representa en la siguiente tabla:
BALANCE CUENTAS DE MIXTOS DESCUENTOS CREACION OPCIONES

RESULTADOS (GOOD DE FLUJOS DE VALOR
WILL)
Valor contable Múltiplos de: Clásico Free cash flow EVA Black y
Scholes
Valor contable Beneficio: PER Unión de Flujo acciones Beneficio Opción de

ajustado expertos económico invertir
Valor de liquidación Ventas Contables Dividendos Cash added Ampliar el

europeos value proyecto
Valor sustancial EBITDA, otros Renta APV CFROI Aplazar la

abreviada inversión
Valoración de empresa Método Contable

Los métodos contables de valoración de empresas son aquellos que parten de la información
contenida en los Estados Financieros para conocer el valor de la empresa.
Este tipo de valoraciones son erróneas por su simplismo al partir de datos contables que: 1)
Reflejan el pasado y; 2) Son susceptibles de “ajuste” (dentro de los límites aceptados por la
contabilidad).
Sin embargo, cuentan con algunas características positivas que hacen que, en ciertos casos, sea
relativamente adecuado partir de ellos:

• Son más sencillos y parten de información pública (las Cuentas Anuales de la empresa,
que son públicas y accesibles); y
• No entrañan subjetividad, no requieren ninguna hipótesis por parte del analista (como sí
ocurre en los métodos por descuento de flujos de caja).
Métodos basados en el balance (valor patrimonial)

Fundamentan su valor en la situación patrimonial de la empresa y por tanto resultan ser
valoraciones muy estáticas.
La empresa vale según su patrimonio, es decir la diferencia de sus activos menos sus
pasivos. Evidentemente esta determinación puede requerir ajustes para la estimación de este
patrimonio ya que la contabilidad ignora ciertas plusvalías o minusvalías de activos o, a
veces, hay que aflorar ciertos pasivos que pueden alterar el valor de sus fondos propios.
Valor contable: De las acciones (también llamado valor en libros, patrimonio neto o
fondos propios de la empresa) es el valor de los recursos propios que figuran en el
balance (capital y reservas). Esta cantidad es también la diferencia entre el activo total y
el pasivo exigible
Valor contable ajustado o valor del activo neto real: Este método trata de salvar el
inconveniente que supone la aplicación de criterios exclusivamente contables en la
valoración, pero sólo lo consigue parcialmente. Cuando los valores de los activos y
pasivos se ajustan a su valor de mercado, se obtiene el patrimonio neto ajustado.
Valor de liquidación: Este valor se calcula deduciendo del patrimonio neto ajustado
los gastos de liquidación del negocio (indemnizaciones a empleados, gastos fiscales y
otros gastos propios de la liquidación).
Valor sustancial: representa la inversión que debería efectuarse para constituir una
empresa en idénticas condiciones a la que se está valorando.
Valoración de empresas por múltiplos
Los múltiplos muestran casi siempre una gran dispersión y por este motivo las valoraciones
realizadas por múltiplos son siempre muy cuestionables; sin embargo, los múltiplos son útiles en
una segunda fase de la valoración: una vez realizada la valoración por descuento de flujos, la
comparación de los múltiplos resultantes con los de empresas comparables permite calibrar la
valoración realizada al identificar las diferencias entre la empresa valorada y las comparables.

Abreviatura y significado en inglés Abreviatura y significado en español

P/E, PER Price earnings ratio PER Capitalización/beneficio
P/S Price to sales P/V Capitalización/ventas
P/BV Price to book value P/VC Capitalización/valor contable de las acciones
P/Customer Price to customer Capitalización número de clientes
P/units Price to unit Capitalización/ventas en unidades físicas
EV/EBITDA Enterprise value to EBITDA (Deuda + Capitalización)/EBITDA
EV/S Enterprise value to sales (Deuda + Capitalización)/ventas
PEG Price earninings (PER) to growth PER/crecimiento esperado del BPA
El múltiplo del PER y el EV/EBITDA son los múltiplos más populares para valorar empresas, en
función del sector que se esté analizando; sin embargo, algunos pudieran resultar más apropiados
que otros, atendiendo a las características y el contexto de la empresa que se valora. Estos se
pueden dividir en tres grupos: basados en la capitalización de la empresa, es decir, las acciones
de la misma; fundamentos en el valor de la empresa, entendiéndose como el valor de las acciones
y la deuda; y relativos al crecimiento.
Múltiplos basados en la capitalización
Los múltiplos basados en el precio o la capitalización presentan la ventaja de ser muy fáciles de
entender y calcular.
• Price Earning Ratio (PER).

A veces se utiliza la media de los beneficios de los últimos o de los próximos años. PER
= Capitalización bursátil / beneficio neto = Precio de la acción / beneficio por acción
• Capitalización / Ventas. Price to Sales (P/S).
Este múltiplo compara las ventas con el valor de las acciones; sin embargo, las ventas son
atribuibles a todos los participantes en la empresa: accionistas, acreedores, empleados,
etc. Obviamente, su utilización sólo puede tener sentido en sectores en que el margen sea
similar para todas las empresas.
P/S = Capitalización bursátil / Ventas
• Capitalización / valor contable de las acciones. Price to Book Value (P/BV).

Múltiplo que se usa con frecuencia para valorar los bancos, empresas de papel y pasta,
inmobiliarias y compañías de seguros.
VM/VC = P/BV = Capitalización bursátil / Valor contable de los fondos propios.
En una empresa con crecimiento constante g, la relación entre el valor de mercado y el
valor es: VM/VC = P/BV = ROE – g/Ke – g
• Capitalización / cliente. Price to Customer.
Este múltiplo se suele emplear en compañías de móviles y en empresas de Internet.
• Capitalización / ventas en unidades físicas. Price to Units
Este múltiplo es utilizado comúnmente para valorar empresas de bebidas refrescantes y
de productos de consumo.
Múltiplos basados en el valor de la empresa
• Valor de la empresa / EBITDA.

Es uno de los múltiplos más utilizados por los analistas. Sin embargo, el EBITDA
(beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) presenta varias
limitaciones, entre otras: a) no incluye los cambios en las necesidades operativas de
fondos (NOF); b) no considera las inversiones en activos fijos.
• Valor de la empresa / Ventas
EV/Ventas = EV/S = Capitalización bursátil + Deuda / Ventas
Múltiplos relativos al crecimiento
El más utilizado es el PER/crecimiento del beneficio por acción: (PER/g); en inglés PEG que se
utiliza principalmente en sectores en crecimiento, como son artículos de lujo, sanidad y
especialmente en industrias emergentes, como por ejemplo sectores de tecnología e internet.
Reichter y Herrmann (2002), citado por Fernández (2008), han analizado qué múltiplos son los
que menores errores producen al valorar empresas, y han llegado a las siguientes conclusiones:
• Los múltiplos basados en beneficio producen menores errores que los que utilizan valor
contable, ventas o capital invertido.

• Los múltiplos de las empresas del mismo sector ocasionan errores mayores que los
múltiplos de empresas de otros sectores con similar crecimiento esperado de
beneficio por acción.
• El error absoluto medio de la valoración en la que se utilizan múltiplos es del 30%.
Una crítica al método de múltiplos es que el valor de la empresa se calcula en relación al número
de veces, por ejemplo, de su nivel de ventas o ingresos; sin embargo, se puede presentar el caso
de tres compañías que tienen el mismo nivel de ventas, pero distintos niveles de recursos
propios, ante esta situación el método supone que como facturan el mismo nivel de ingresos las
empresas tienen el mismo múltiplo y, por lo tanto, valen lo mismo.
VALORACION FINANCIERA DE LA EMPRESA ENTEL GESTION 2015 Y 2016
A continuación, veremos me todo de valoración Financiera de la Empresa Entel de BOLIVIA
METODO BASADO EN EL BALANCE (valor llamado también balance

patrimonial) de situación
valor contable o (valor en libros)
capital y reservas
patrimonio neto balance general
fondos de la empresa
valor contable ajustado
activos - pasivos ajustados al valor de mercado
valor de liquidación
calculo
venta de activos y cancelar sus siempre representa el
reducción del patrimonio ajustado
deudas valor mínimo
gastos de liquidación del negocio
valor sustancial inversión efectuada

valor substancial bruto A precio de Mercado
valor substancial neto corregido VSB- PE = valor substancial bruto - pasivo exigible

valor substancial bruto reducido VSBR*V de la deuda sin coste (VSBR=Valor substancial bruto reducido)
EMPRESA NACIONAL DE TELECOMUNICACIONES S.A. (ENTEL S.A.)

LA PAZ - BOLIVIA
1.2 BALANCE GENERAL CONSOLIDADO
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015 Nota 2016 2015 Nota 2016
2015
(represado) Bs
Gestiones 2015 2016
ACTIVO
ATIVO CORRIENTE
Disponibilidades 2.008.459,036 1.228.068,397
Inversiones temporarias 744.604,708 970.408,406
Cuentas por cobrar comerciales, neto 611.502,148 559.120,694
Otras cuentas por cobrar 16.079,859 66.466
Inventarios netos 104.426,983 42.315,477
Anticipos 414.981,851 408.279,328
Total, del activo corriente 3.900.054,585 3.274.658,020
ACTIVO NO CORRIENTE
Otras cuentas por cobrar largo plazo 786.845,602 759.931,274
Inversiones permanentes 11.952,632 10.690,816
Activo fijo, neto 7.436.004,935 8.673.966,703
Cargos diferidos, neto 674.953,876 754.563,738
Total, de activo no corriente 8.909.757,045 10.199.152,531
Total de activo 12.809.811,630 13.473.810,551
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales 1.037.343,585 1.285.720,922
Deudas fiscales y sociales 420.650,715 429.930,821
Otras cuentas por pagar 216.111,339 260.784,032
Provisiones 4,448
Ingresos diferentes 5.784,135 7.936,689
Total, pasivo corriente 1.679.894,222 1.984.372,464
PASIVO NO CORRIENTE
Proyectos de inversión social 2.433.282,212 1.827.698,219
Provisión para indemnizaciones 98.301,615 98.150,139
Otros ingresos diferidos no corrientes 284.989,627 721.658,897
Total, del pasivo no corriente 2.816.573,454 2.647.507,255
Total, del pasivo 4.496.467,676 4.631.879,719
PARTICIPACION MINORIARIA 68,719 1.312,226
PATRIMONIO NETO
Capital de pagado 1.280.898,800 1.280.898,800
Reserva para reinversión 2.064.260,306 2.519.520,496
Ajuste de capital 879.125,978 879.125,978
Prima de emisión 1.098.550,600 1.098.550,600
Reserva legal 373.143,752 421.375,135
Reserva especial 78.644,501 78.644,501
Ajuste global del patrimonio 1.574.023,641 1.561.303,431
Ajuste de reservas patrimoniales
Resultados acumulados 964.627,657 1.001.199,665
Utilidad del periodo
Total, del patrimonio
8.313.275,235 8.840.618,606
neto

Total del pasivo y patrimonio neto 12.809.811,630 13.473.810,551
EMPRESA NACIONAL DE TELECOMUNICACIONES S.A. (ENTEL S.A.)

1.3 ESTADO CONSOLIDADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015
Gestiones 2016 2015
Servicio telefónico 1.987.355,164 2.323.621,131

Servicio de no telefonía 1.794.707,248 1.500.771,801
Venta de teléfonos y accesorios 19.703,148 36.622,361
Otros servicios 135.622,542 116.080,798
Servicios de interconexión 363.050,260 419.140,792
Total ingresos operativos 4.300.438,362 4.396.236,883
Participación por interconexión y comisiones -767.303,609 -926.650,672

Costo de ventas de teléfonos y accesorios -98.466,229 -102.817,983
Costo de ventas de tarjetas y sim cardes -51.272,999 -57.005,615
Servicios personales -322.191,814 -354.752,694
Servicios no personales -965.782,120 -917.029,364
Depreciaciones -652.321,074 -570.951,142
Amortizaciones -69.402,426 -53.171,108
Deudores incobrables -27.440,192 -33.243,587
Otros gastos -168.279,082 -156.845,110
Total gastos operativos -3.122.459,545 -3.172.467,275
Utilidad operativa del ejercicio 1.177.978,817 1.223.769,608
Otros ingresos y egresos

Ingresos y egresos financieros, netos 24.770,899 33.926,743
Impuesto a las transacciones financieras -455,304 -997,951
Otros ingresos y (egresos), netos 58.362,100 26.876,381
Diferencia de cambio neto 3.630,365 2.767,676
Ajuste por inflación neto 12.878,424 -26.335,763
Utilidad antes del impuesto a las utilidades 1.277.165,301 1.260.006,694

Impuesto sobre las utilidades de las empresas -275.964,991 -261.502,286

Participación minoritaria -645,000 -252,000
Utilidad neta del ejercicio 1.000.555,310 998.252,408
Técnicas de investigación análisis de nuestros datos

ANALISIS DE DATOS DEL BALANCE
ACTIVO 12.809.811,630 13.473.810,551
ATIVO CORRIENTE 3.900.054,585 3.274.658,020 100%
Disponibilidades 51,498% 37,502%
Inversiones temporarias 19,092% 29,634%
Cuentas por cobrar comerciales, neto 15,679% 17,074%
Otras cuentas por cobrar 0,412% 2,030%
Inventarios netos 2,678% 1,292%
Anticipos 10,640% 12,468%
100% 100%
ACTIVO NO CORRIENTE 8.909.757,045 10.199.152,531 100%
Otras cuentas por cobrar largo plazo 8,831% 7,451%
Inversiones permanentes 0,134% 0,105%
Activo fijo, neto 83,459% 85,046%
Cargos diferidos, neto 7,575% 7,398%
100% 100%
PASIVO 4.496.467,676 4.631.879,719
PASIVO CORRIENTE 1.679.894,222 1.984.372,464 100%
Deudas comerciales 61,751% 64,792%
Deudas fiscales y sociales 25,040% 21,666%
Otras cuentas por pagar 12,865% 13,142%
Provisiones 0,000% 0,000%
Ingresos diferentes 0,344% 0,400%
100% 100%
PASIVO NO CORRIENTE 2.816.573,454 2.647.507,255 100%
Proyectos de inversión social 86,392% 69,035%
Provisión para indemnizaciones 3,490% 3,707%
Otros ingresos diferidos no corrientes 10,118% 27,258%
100% 100%
PARTICIPACION MINORIARIA 68,719 1.312,226
PATRIMONIO NETO 8.313.275,235 8.840.618,606 100%
Capital de pagado 15% 14%
Reserva para reinversión 25% 28%
Ajuste de capital 11% 10%
Prima de emisión 13% 12%
Reserva legal 4% 5%
Reserva especial 1% 1%
Ajuste global del patrimonio 19% 18%
Ajuste de reservas patrimoniales 0% 0%
Resultados acumulados 12% 11%
Utilidad del periodo 0% 0%
100% 100%

Indicador de liquidez
COEFICIENTE DE LIQUIDEZ 2015 COEFICIENTE DE LIQUIDEZ 2016
Cociente de Liquidez o Razón Corriente 2,32 Cociente de Liquidez o Razón Corriente 0,62
Formula :AC/PC Formula - AC/PC

AC= Activo Corriente AC= Activo Corriente
PC= Pasivo Corriente PC= Pasivo Corriente
PRUEBA ACIDA DE LIQUIDEZ 2015 PRUEBA ACIDA DE LIQUIDEZ 2016
PRUEBA ACIDA DE LIQUIDEZ PRUEBA ACIDA DE LIQUIDEZ
2,26 1,63
Formula: AC- I / PC Formula: AC- I / PC
I= INVENTARIOS I= INVENTARIOS
LIQUIDEZ INMEDIATA 2015 LIQUIDEZ INMEDIATA 2106
LIQUIDEZ INMEDIATA LIQUIDEZ INMEDIATA 1
1,258
Formula:( E+I)/PC Formula:( E+I)/PC
I= INVENTARIOS I= INVENTARIOS
E= Efectivo E= Efectivo
CAPITAL NETO DEL TRABAJO 2015 CAPITAL NETO DEL TRABAJO 2016
CAPITAL NETO DEL TRABAJO CAPITAL NETO DEL TRABAJO 1290286
2.220.160,363
Formula:AC-PC Formula:AC-PC
INTERVALO BASICO DEFENSIVO 2015 INTERVALO BASICO DEFENSIVO 2016
DIAS DE INT.BAS. DEF DIAS DE INT.BAS.DEF -353,7737047
-429,075294
CV=COSTO DE VENTAS CV=COSTO DE VENTAS
GO=GASTOS DE OPERACIÓN GO=GASTOS DE OPERACIÓN
AC=ACTIVOS CORRIENTES AC=ACTIVOS CORRIENTES
-3272198,7730 -3332290,8730
Formula1: CV+GO Formula1: CV+GO
-9089,4410 -9256,363536
Formula2:CV+GO/360 Formula2:CV+GO/360
formula3: AC/(CV+GO/360) -429,075294 formula3: AC/(CV+GO/360) -353,7737047
Conclusiones
El valor de mercado del a acción de Entel a la fecha de la presente valoración mediante esta
metodología no permite obtener un resultado preciso del valor de la compañía, sino que arroja
como resultado un rango de valores posibles, por lo cual queda demostrado que es necesario
realizar análisis posteriores para acercarnos aún más al valor objetivo de la empresa el cual ha
ido creciendo, de la misma manera que lo ha hecho la deuda de la compañía, para financiar el

ingreso al mercado de BOLIVIA , donde si bien la participación de mercado ha ido creciendo,

los resultados operacionales parecen estar lejos de los esperados, lo que se evidencia con una
caída de los márgenes operacionales desde el año 2015, al tiempo que los niveles de activos fijos
operacionales aumentaban. Esto sin duda tiene un efecto directo sobre el ROA, presionándolo
significativamente a la baja. Adicional a lo anterior la empresa desarrolla sus actividades en una
industria por un lado fuertemente regulada y con una dinámica que se ha complejizado aún más
desde la entrada de nuevos competidores al mercado, desde el año 2016. Lo anterior ha obligado
a la empresa a realizar mayores gastos operacionales para tratar de mantener su participación de
mercado, en tanto que en Perú los esfuerzos se concentraron en ganar una participación de
mercado significativa. En este contexto, creemos que los niveles de crecimiento de la compañía
están acotados en una industria agresiva en cuanto a la competencia, por lo que cualquier mejora
de los márgenes operacionales respecto a los niveles actuales parecería estar altamente limitada,
por lo cual en nuestra opinión el precio de la acción de la compañía debería esta en los límites
inferiores del rango de valores obtenidos.


Valoración de la empresa Entel S.A

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FICHA DE IDENTIFICACIÓN DE TRABAJO DE INVESTIGACIÓN

Título VALORACIÓN DE LA EMPRESA ENTEL S.A.

Carrera Ingeniería Comercial – Auditoria – Administración de Empresas

En el presente documento se realizará la valoración de la empresa Entel S.A de las gestiones

Asignatura: Presupuesto y valoración de empresas 2

La nacionalizada ENTEL, es la empresa líder en el rubro de las telecomunicaciones del país y la

Asignatura: Presupuesto y valoración de empresas 3

Capítulo 1. Planteamiento del Problema

• Determinar el método de valoración según los estados financieros de Entel S.A.

• Realizar la propuesta de valoración de la empresa Entel S.A. según sus Estados

Asignatura: Presupuesto y valoración de empresas 4

Capítulo 2. Marco Teórico

2.1 Desarrollo del marco teórico

Otros conceptos de valoración de empresas pueden ser según autores:

Concepto de Valoración de Empresas

Fernández (2008), menciona que la valoración es un ejercicio de sentido común y de algunos

¿Cómo realizar el proceso de valoración?

Asignatura: Presupuesto y valoración de empresas 5

¿Para qué sirve valorar una empresa?

¿Cómo valorar una empresa?

• La compraventa y operaciones de fusión de la empresa.

• Salida y cotización en bolsa.

Asignatura: Presupuesto y valoración de empresas 6

• Identificar las fuentes de valor y apalancamientos.

1. Operaciones de compraventa Al comprador su valoración le ayuda a fijar el precio máximo

8. planificación estratégica Para decidir qué productos/líneas de negocios/ países/clientes

Asignatura: Presupuesto y valoración de empresas 7

9. procesos de arbitraje La valoración es un requisito a presentar por las partes en

Los cuales se clasifican en 6 grupos, como se representa en la siguiente tabla:

BALANCE CUENTAS DE MIXTOS DESCUENTOS CREACION OPCIONES

Valor contable Beneficio: PER Unión de Flujo acciones Beneficio Opción de

Valor de liquidación Ventas Contables Dividendos Cash added Ampliar el

Valor sustancial EBITDA, otros Renta APV CFROI Aplazar la

Valoración de empresa Método Contable

Asignatura: Presupuesto y valoración de empresas 8

Métodos basados en el balance (valor patrimonial)

Asignatura: Presupuesto y valoración de empresas 9

Abreviatura y significado en inglés Abreviatura y significado en español

Múltiplos basados en la capitalización

• Price Earning Ratio (PER).

Asignatura: Presupuesto y valoración de empresas 10

Múltiplos basados en el valor de la empresa

• Valor de la empresa / EBITDA.

Múltiplos relativos al crecimiento

Asignatura: Presupuesto y valoración de empresas 11

VALORACION FINANCIERA DE LA EMPRESA ENTEL GESTION 2015 Y 2016

A continuación, veremos me todo de valoración Financiera de la Empresa Entel de BOLIVIA

METODO BASADO EN EL BALANCE (valor llamado también balance

valor contable o (valor en libros)

patrimonio neto balance general

valor contable ajustado

activos - pasivos ajustados al valor de mercado

gastos de liquidación del negocio

valor sustancial inversión efectuada

Asignatura: Presupuesto y valoración de empresas 12

EMPRESA NACIONAL DE TELECOMUNICACIONES S.A. (ENTEL S.A.)

Asignatura: Presupuesto y valoración de empresas 13

Total del pasivo y patrimonio neto 12.809.811,630 13.473.810,551

EMPRESA NACIONAL DE TELECOMUNICACIONES S.A. (ENTEL S.A.)

Servicio telefónico 1.987.355,164 2.323.621,131

Participación por interconexión y comisiones -767.303,609 -926.650,672

Utilidad operativa del ejercicio 1.177.978,817 1.223.769,608

Otros ingresos y egresos